2016年九月九日_2016年9月29日展望：重点布局十大板块优质股

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)9月28日讯

　　食品饮料行业周报:估值切换时点渐近,布局确定性增长品种

　　类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：吕昌,潘璠 日期：2016-09-28

　　本期投资提示:

　　一周板块回顾:上周食品饮料板块上涨1.18%,上证综指上涨1.03%,跑赢大盘0.15pct,在申万28个子行业中排名第14。涨幅最大的是肉制品(3.50%)、啤酒(3.27%)、食品综合(1.57%)。

　　白酒为(0.96%)。个股方面,涨幅前三位为金宇火腿(13.17%)、得利斯(11.79%)、麦趣尔(11.01%);跌幅居前的是黑牛食品(-11.35%)、煌上煌(-7.04%)和通葡股份(-2.70%)。

　　投资建议:食品饮料板块已连续两周小幅跑赢大盘,此前连续六周跑输,8月相对收益为-5.4%,9月相对收益为-2%,我们认为板块调整已较充分,四季度将迎估值切换行情,建议提前布局低估值、增长稳定、确定性强的龙头品种。  

　　对于白酒板块,中秋旺季整体平稳,但酒企继续分化,名酒动销良好,我们预判三季度情况可能与二季度类似,即一线好于二线,二线好于三线,强者恒强,前期表现好的品牌会继续稳定增长,处于调整期的品牌仍需耐心等待。

　　本周我们召开了茅台经销商电话会议也草根了其他渠道,茅台中秋情况超部分市场预期,并未出现此前担心的“提前购买,旺季不旺”,节后批价稳定,预计茅台今年配额仅够满足10-11月需求,12月将执行明年配额并有望超预期。本周我们发布泸州老窖深度报告,老窖近期的最大变化是五粮液提价后没有跟随提价,国窖1573性价比突显,中秋动销良好,去年低基数效应下,预计下半年利润加速增长。

　　五粮液上提出厂价后,预计回款已接近完成全年计划。除一线酒外,洋河经过二季度省内调整,预计三季度环比改善,目前17年PE为15x,具备配置价值。白酒推荐泸州老窖、茅台、古井、五粮液、洋河等。

　　食品公司中,稳定增长、高分红、低估值的龙头在回调后价值已经显现。继续推荐双汇发展,生猪价格8月环比回落,有利于公司屠宰业务销量和盈利能力改善,肉制品继续推新品、调结构。

　　中长期看,行业竞争格局和上游原料走势都对公司发展有利,目前17年PE为15x,按70%分红率算股息率仍有4.5%以上。

　　推荐好想你,百草味推出的新品抱抱果将枣夹核品牌化,截止9月14日百草味枣夹核/抱抱果产品在天猫旗舰店的月销量达到14.73万件,好想你的产品销量为15.2万件,百草味和好想你枣夹核/抱抱果产品在天猫旗舰店合计销售30万件,单品大幅领先竞争对手,我们认为未来线上零食的投资逻辑在于1、竞争格局不断改善带来促销及费用下降,行业CR2格局逐渐清晰。

　　2、通过推新品改善产品结构,毛利率进入上升通道;3、借助线上超市高速发展和零食渗透率低的双红利,收入有望继续快速增长。

　　目前食品饮料板块2016年动态PE24.36x,溢价率43%,环比不变;白酒动态PE21.37x,溢价率25%,环比下降1.0%。

　　核心推荐:泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒、五粮液、洋河股份、顺鑫农业;双汇发展、好想你、中炬高新。

　　化工行业四季度投资策略:锂电池隔膜与电子化学品并举

　　类别：行业研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张学 日期：2016-09-28

　　坚定看好电动汽车行业发展,锂电池隔膜进口替代正当时。国务院发布的《中国制造2025》中明确提出至2020年,自主品牌新能源汽车年销量突破100万辆,在国内市场占70%以上,意味着新能源汽车2020年销量达到145万辆以上,年复合增长率将近50%。

　　1-8月新能源汽车生产25.8万辆,销售24.5万辆,比上年同期分别增长111.0%和115.6%。下游的明确增长以及巨大空间也给予上游锂电池隔膜生产企业分享盛宴的机会。

　　目前锂电池隔膜市场中高端产品依然供不应求,如高端的湿法动力电池隔膜进口比例超过90%,进口替代的市场空间巨大。

　　目前国内动力电池隔膜采用干法工艺为主,但是从各项性能比较和国际性的趋势来看,湿法隔膜一旦突破产能瓶颈,再伴随电池路线向三元材料的切换,未来替代干法在动力电池上的应用将是必然。

　　我们认为未来锂电池隔膜的湿法工艺及产品高端化是实现行业内公司差异化经营的必然选择,我们重点推荐锂电池材料中的湿法隔膜的投资机会。

　　电子化学品或正处于爆发前夜。目前我国电子化学品行业技术水平低,产品低端,国产化率低,技术水平处于欧美国家90年代末期、21世纪初的阶段,但在国家政策大力支持和全球电子产业向国内转移过程中,重点领域的关键材料有望实现技术突破,电子化学品将迎来快速增长。

　　未来几年,国内中高端电子化学品仍有极大的替代空间。国内电子化学品企业通过不断研发新的产品,打响技术攻坚战,实现进口替代。

　　同时,下游电子行业转移对电子化学品的配套需求极其迫切,未来国内下游企业使用高性价比的国产电子化学品,成为电子制造企业成本竞争的出路之一。

　　我们认为当前电子化学品行业或处于爆发前夜,我们十分看好其未来进口替代及下游需求激增的逻辑,我们重点推荐光刻胶和CMP抛光材料领域的投资机会。

　　投资公司推荐。我们重点推荐沧州明珠(002108.SZ)、鼎龙股份(300054.SZ)、飞凯材料(300398.SZ)和万华化学(600309.SH)。

　　风险提示。政策制定及出台具有不确定性的风险;相关上市公司业绩不及预期的风险;二级市场大幅波动的系统性风险。

　　中国风电行业:期待已久的第六批可再生能源电价补贴目录终于公布,华能新能源受益最大

　　类别：行业研究 机构：招商证券(香港)有限公司 研究员：招商证券(香港)研究所 日期：2016-09-28

　　将包括的风电/光伏/生物质能分别为31.7吉瓦/19.5吉瓦/2.6吉瓦

　　发改委、财政部和能源局上周五公布了第六批可再生能源补贴的最终目录。与此前预期一致,该目录涵盖了2013年8月至2015年2月期间连网的可再生能源项目,包括的风电/光伏/生物质能项目分别为31.7吉瓦/19.5吉瓦/2.6吉瓦。根据我们的预测和渠道调研显示,截止到16年上半年底应付的补贴金额预计达约520亿元人民币,并将在3-6个月内发放到可再生能源运营商手中。

　　一旦补贴到账,资产负债表状况将提升

　　中国的可再生能源运营商在过去几年中积极扩大产能,我们看到他们的应收账款大幅上升,这主要来源于可再生能源补贴。

　　如我们此前报告中提到过,可再生能源电价补贴的到账是现金流问题,不会对风电场运营商的损益表产生直接影响。然而,补贴到账将提高运营商的现金流动性状况,因此也将提升他们的资产负债表状况。

　　华能新能源受益最大,现金流量贴现法得出的目标价提高至3.4港元,以反映应收账款周转天数的改善

　　根据我们的预测,华能新能源(958HK)在2014-2016年上半年期间的应收补贴款金额数目最高(23.84亿元人民币),其次为华电福新(816HK)(17.00亿元人民币),大唐新能源(1798HK)(2.48亿元人民币)。

　　在债务压力方面,我们认为补贴到账后,华能新能源将是最大的受益者。我们预测,补贴到账后公司的净负债率将从232%下降至220%,降幅约11.8ppts,而华电福新和大唐新能源的净负债率将分别下降7.6ppts和1.8ppts。

　　我们把华能新能源目标价(用现金流量贴现法计算)从3.2港元上调至3.4港元(2017年预测市盈率:8.7x),以反映公司现金流状况的改善。

　　2016年四季度计算机投资策略:关注自动驾驶、智能投顾和信息安全

　　类别：行业研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张学 日期：2016-09-28

　　2016年四季度计算机行业的投资策略是关注创新落地及业绩兑现:计算机行业永远是科技创新的排头兵,创新的发展关系着我国经济的转型成果。关注创新的落地,才能去伪存真,发现真成长,与优质公司共成长。

　　自动驾驶:据IHS数据,2025年,全球自动驾驶车销售量将达到23万辆,占全球汽车销售量的0.2%;到2035年,全球将有5400万辆自动驾驶车在道路上行驶,届时全球的无人车销量将达到1180万辆,占全球汽车总销售量的9.2%。

　　从各国发展速度上看,美国在早期阶段领先,但无人驾驶汽车在中国的普及将快于其他任何国家。中国庞大的汽车销量和消费者对科技的需求,将拉动无人驾驶汽车销量的增长。

　　无人驾驶汽车技术还将面临与软件可靠性和网络攻击有关的挑战,随着监管机构逐步解决安全和环保的担忧,中国无人驾驶汽车市场将有更大增长空间。

　　智能投顾:随着计算能力、存储能力、通讯能力的发展,人工智能在互联网、制造业、金融等领域获得了一定的突破。

　　诸多研究成果也在数据挖掘、语音识别、智慧医疗、机器人等方面被广泛运用,作为人工智能在金融领域中落地较快的应用场景之一,智能投顾将引领FinTech进入新的高度。

　　信息安全:网络应用的日益广泛,网络上承载的机密信息和数据呈现出了爆发式增长,网络已经成了社会日益离不开的基础设施,因此政府企业以及个人对信息安全的重视日益加深,信息安全领域的投资力度逐步加大,近年来,整个行业以每年20%的增速持续增长,上市公司也将持续受益于行业的快速发展。

　　投资建议:自动驾驶领域关注四维图新和千方科技;智能投顾领域关注同花顺;信息安全领域关注启明星辰。

　　风险提示:创新成果不及预期;政策落地力度不及预期;经济结构调整不及预期等。

　　公用事业行业重点关注:广东投380亿整治243个黑臭水体;隆华节能对外投资设立子公司

　　类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：童飞 日期：2016-09-28

　　重点关注

　　广东投380亿整治243个黑臭水体

　　今年是实施《广东省水污染防治行动计划实施方案》的第一年,广东治水从重污染河流、黑臭水体等难点上重点发力。26日召开的广东省环境保护工作会议,也同时套开珠三角区域水污染防治协作小组第一次会议。会议明确提出将水污染防治作为我省环境保护工作的重中之重。

　　按照中央要求,京津冀、长三角、珠三角等重点区域要成立水污染防治工作协作小组。为协调、督导全省特别是珠三角的水污染防治落实,广东省委、省政府今年成立了珠三角区域水污染防治协作小组,拟投380亿元整治243个黑臭水体。由省委书记任组长,省长和分管副省长任副组长,13个省相关部门和珠三角地区9个地级及以上市政府及顺德区政府主要负责人为成员。

　　环保:福建工业企业全面推行排污权交易

　　大气:河南持续推进大气防治攻坚战,环境质量改善明显

　　固废:环保部8月查处49起公众举报案,多起涉及餐饮污染

　　水务:长沙打造城水交融,人水相亲生态环境

　　公司动态

　　碧水源:关于增资控股北京中水润达水务工程有限责任公司暨对外投资公告

　　隆华节能:关于对外投资的公告

　　南方汇通:关于以现金购买贵阳时代沃顿科技有限公司20.39%股权暨关联交

　　易的公告

　　风险提示:系统性风险。

　　华融证券餐饮旅游行业周报

　　类别：行业研究 机构：华融证券股份有限公司 研究员：付学军 日期：2016-09-28

　　行业动态:

　　1、“十一”出境旅游价格指数较9月上涨12%;

　　2、去哪儿通过并购成为机票B2B平台百拓实控;

　　3、万豪喜达屋并购完成,全球最大酒店集团诞生;

　　4、国航汉莎中欧联营 群雄割据欲走向寡头竞争。

　　市场变化:

　　上周餐饮旅游板块涨跌幅(2.67%),跑赢沪深300(1.14%),在中信一级行业中列位第三位。细分板块方面,酒店涨幅最大(3.99%),餐饮涨幅最小(1.97%)。上市公司中西安旅游涨幅最大(16.29%),凯撒旅游跌幅最大(-4.01%);行业市盈率(TTM 整体法剔除负值)为54X。

　　本周观点:

　　考虑到国庆节的假期因素,本周市场预计交投清淡,量能难以有效放大,在既无明显利好也无明显利空的因素下,指数将维持震荡格局,结构性行情为主。旅游市场会进入一个高峰期。

　　投资建议:建议重点关注中青旅(古北水镇客流爆发)、宋城演艺(海外项目有望落地,在线娱乐做新布局)、下半年可重点关注,业绩稳定增长股、有定增需求、力求打造当地投融资平台的相关个股,提前布局下半年有国企改革预期的个股。子行业方面可重点关注旅行社和酒店。

　　风险提示:

　　灾害气候、疫情等非可控因素会对旅游行业造成重大负面影响。

　　化学原料行业:2017年起食盐定点生产企业可持食盐批发许可证进入流通销售领域

　　类别：行业研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张学 日期：2016-09-28

　　事件:继2016年5月5日国务院公布了《盐业体制改革方案》后,2016年9月19日,工信部办公厅和发改委办公厅发布了“关于做好改革过渡期间食盐定点生产企业进入食盐流通销售领域和食盐批发企业开展跨区经营有关工作的通知”,通知中明确指出:2016年10月31日前,各省级盐业主管机构应完成向辖区内食盐定点生产企业颁发食盐批发许可证工作;

　　从2017年1月1日开始,食盐定点生产企业可持本省(自治区、直辖市)省级盐业主管机构颁发的食盐批发许可证(有效期至2018年12月31日为止)进入食盐流通销售领域,跨省(自治区、直辖市)自主经营;

　　现有省级食盐批发企业、中国盐业总公司和取得食盐批发许可证的食盐定点生产企业开展跨省(自治区、直辖市)经营食盐业务,应主动将企业主要信息告知销售地省级盐业主管机构。

　　取得食盐批发许可证的食盐定点生产企业从2017年1月1日起即可进入食盐流通销售领域,并开展跨省经营,两年过渡期在优化专营的基础上向市场化又更进一步。

　　盐改文件的推出,被认为对制盐企业有很大利好,但今年5月5日出台的《盐业体制改革方案》,一方面说现有食盐定点生产企业可进入流通销售领域,另一方面又说2018年12月31日以前,不再重新核发食盐批发企业许可证,所以当时可解读为食盐定点生产企业在过渡期的两年内还不允许进行食盐批发。

　　但此次通知的发布,表明2016年10月31日以前食盐定点生产企业可向所在区域的省级盐业主管机构申请食盐批发许可证,说明从2017年1月1日起,获得食盐批发许可证的食盐定点生产企业在食盐流通销售领域即可取得非常高的自主权。

　　制盐企业的食盐能以哪些销售渠道进入流通领域成为关键,可关注相关部门进一步出台的文件。我们在之前的一系列盐改报告中指出,盐改方案实行后,各相关企业的竞争关键是“渠道”和“品牌”。

　　在以前的专营体制下,只有食盐批发企业也就是各级盐业公司有自己的销售渠道,而制盐企业想建设全国性的销售渠道其成本是非常高昂的,所以虽然开始了盐改,但制盐企业也不大会再从头开始进行销售渠道的建立。

　　目前来看,制盐企业的食盐进入流通领域,较大的可能有以下三类:一是和以前专营体制下一样,先卖给盐业公司,盐业公司再按以往的渠道进行销售;

　　二是借助快消品的渠道销售食盐;三是和盐业公司合作,共同进行食盐的生产和销售。

　　此次通知明确了食盐定点生产盐业可申请批发许可证以进入销售流通领域,但具体能够以哪些形式进行批发,或者说哪些销售方式是不允许的,还得再参考后期相关部门出台的文件。

　　相关上市公司:云南能投、云图控股、井神股份、三友化工、和邦生物。

　　风险提示。2017年盐改开始初期各企业为争夺市场,食盐价格有可能会下降,各盐能够实现的销量也不确定,所以盐改初期制盐企业利润有可能会下滑;

　　市场化竞争开始后,部分企业会脱颖而出,有些企业则有可能被市场淘汰。

　　氢能在中国能源市场应用场景的社会和经济分析:承前启后,向可持续能源结构过渡的能源媒质

　　类别：行业研究 机构：莫尼塔(北京)投资发展有限公司 研究员：莫尼塔(北京)研究所 日期：2016-09-28

　　主要内容

　　中国制氢工业基础良好:从化石能源到新能源制氢的过渡路径清晰

　　中国化工制氢基础条件良好,工业副产氢气将为中国氢能经济的初期启动提供充足的氢气供应。由于中国煤炭资源丰富且相对廉价,煤制氢加碳捕捉技术(CarbonCaptureandStorage,CCS)的制氢路线将成为中国氢能经济发展中期的主要制氢路线。中国氢能经济发展后期,低成本的可再生能源制氢路线有望成为中国氢能制备的重要路线。

　　氢能在能源市场的多种应用场景将降低氢能的整体使用成本

　　氢能作为能源载体可在新能源制氢补充发电、燃料电池汽车、分布式发电等领域发挥重要作用。氢能应用场景的多样性将促使电力、供热和燃料能源系统之间形成相互交叉的应用网络,从而大幅降氢能的使用成本。投资者对氢能发展要用发展进化的和多应用场景的眼光评估氢能未来的发展和成本降低的幅度。

　　中国东部地区已具备发展氢能经济的良好条件和迫切性;基础设施建设将是突破点,政府的扶持和明晰规划是关键

　　在中国东部沿海地区,人均收入已达到高收入国家水平,而汽车保有量高企带来严重的空气污染和交通拥堵,城市环境承受能力已接近极限。

　　但是,东部沿海地区具备发展氢能基础设施建设所需的经济规模和人口密度。政府对氢能运输市场的态度始终坚定,但对于全产业链的基础设施政策还需进一步强化。

　　从德日两国的发展可以看出,氢能经济离不开政府明晰的规划和政策倾斜。

　　大型能源企业将是中国氢能经济的核心玩家

　　大型能源企业具有诸多优势:1)有良好的资产基础为氢能发展开发新的应用场景;2)拥有雄厚的资金实力,可以完成核心技术和公司的收购;

　　3)有宽广的行业视野和良好抗风险能力。虽然中国氢能前景尚不明确,但并不妨碍这些大型能源企业成为该行业的核心玩家。莫尼塔研究看好中国神华(601088.SH)、长江电力(600900.SH)、新奥能源(02688.HK)未来发展。

　　计算机行业:快速增长,关注网络安全和大数据

　　类别：行业研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：边铁城 日期：2016-09-28

　　本期内容提要:

　　计算机行业保持较快速增长。我们对申万一级行业的计算机类公司的中报业绩进行了统计分析后发现,行业整体的营收同比增长率为17.70%,归母净利润同比增长率为26.37%,扣非后归母净利润同比增长率为30.49%。

　　均高于同期A 股所有上市公司的整体业绩表现。计算机行业公司营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润中位数的同比增长率分别为22.77%、25.62%和30.48%,依旧展现出较快的增长势头。

　　网络安全和大数据板块表现优异。从计算机板块各细分概念板块的业绩表现来看,网络安全和大数据板块表现相对优异。这两个板块在营收同比增长率、归母净利润同比增长率和扣非后归母净利润同比增长率等指标的表现上均处在行业靠前位置。此外,云计算板块的盈利能力相对突出;人工智能板块也保持着较快的营收增长速度。

　　前三季度业绩预期维持快速增长。根据对已披露前三季度业绩预告的45 家公司进行的统计分析,前三季度的总计归母净利润同比增长幅度预计达到25.42%,和半年报计算机行业整体表现相当。我们预计今年前三季度和2016 年全年计算机行业依旧能够维持半年报中所展现的增长势头。

　　风险因素:宏观经济环境发生较大变化;技术创新不及预期等。

　　化工行业:MDI、PO、聚醚大幅上涨

　　类别：行业研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马群星 日期：2016-09-28

　　投资要点:

　　行业最新观点

　　我们认为原油价格短期震荡为主,中长期我们依然看多,未来合理油价在60美元/桶左右。目前以石油为代表的原料保持相对低位,同时国内外经济增速放缓,下游需求疲软,此背景下在此背景下我们推荐需求稳定的子行业和个股。

　　我们认为日化及食品添加剂行业需求稳健增长,建议关注上海家化(600315.SH)和嘉化能源(600273.SH)。

　　周期品方面,我们看好炼化、粘胶短纤、炭黑和PTA,建议关注中国石化(600028.SH)、中泰化学(002092.SZ)、黑猫股份(002068.SZ)和恒逸石化(000703.SZ)。

　　受三井关闭产能以及新产能投产延迟影响,国外供给收缩,带动国内TDI价格上扬,9、10月科思创德国多马根30万吨和韩华丽水15万吨装置分别进入检修,供应偏紧维持,且TDI国内市场步入“金九银十”需求旺季,国内需求回暖,日前Basf已上调其9月挂牌价至19000元/吨,国内市场TDI价格坚挺,其他厂商后期价格有望提价,建议关注ST沧大(600230.SH)。

　　国内外金属钠产能收缩,作为纺织品染料刚性需求,目前金属钠价格16500元/吨,产能收缩致金属钠价格或继续攀升,建议关注兰太实业(600328.SH)。

　　成长股方面,我们看好反渗透膜,认为其需求能够逆势增长,关注南方汇通(000920.SZ),旗下的时代沃顿是我国反渗透膜技术最领先的企业。

　　时代新材(600458.SH)PI膜项目进度超预期,电子级PI膜进口替代空间广,轨交业务稳增,BOGE业绩改善,高温尼龙等新材料也值得期待,建议积极关注。

　　化工产品数据

　　本周WTI原油上涨7.65%,报收46.32美元/桶,布伦特原油上涨4.11%,报收47.65美元/桶,NYMEX天然气上涨0.68%。本周PO、MDI、聚醚全线上涨,其中受万华烟台工业园检修时缓冲罐爆炸影响,MDI价格大涨,聚合MDI上涨15.19%至18675元/吨;

　　山东地区对氯醇法查处力度加大, 10万吨以下PO装置生产困难加大,本周价格上涨14.98%至12475元/吨,PO-丙烯价差提升38.05%,现有PO企业盈利大幅改善,受此影响,硬泡聚醚和软泡聚醚也出现了大幅上涨。

　　因前期电石产能生产困境,价格持续提升,且本周运势新规实施加剧电石供应问题,PVC和PVA分别上涨6.39%和6.04%;本周河南地区煤焦油下跌5.23%,华东西区辛醇下跌3.23%,正丁醇下跌3.15%,PP下跌2.30%,DOP下跌1.61%。

　　风险提示

　　宏观经济继续低迷,化工下游需求不旺。

2016年九月九日_2016年9月29日展望：重点布局十大板块优质股

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