[创业黑马股票]黑马股票推荐:下周6只黑马股挖掘(08月10日)

公司业绩  点击:   2010-09-25

  根据机构最新动向揭示, 周一挖掘6只黑马股。

  健盛集团:产能驱动带动业绩大幅增长,布局越南或将受益FTA/TPP

  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:王立平 日期:2015-08-07

  2015年中报EPS为0.5元,同比增长51.9%,业绩符合预期。公司2015年上半年实现收入3.7亿元,同比增长28.2%,归母净利润5997万元,同比增长51.9%,扣非净利润为5454万元,同比增长40.17%,EPS为0.275元。其中,二季度实现收入2.1亿元,同比增长33.4%,归母净利润3983万元,同比增长73.6%,EPS为0.33元。公司14年董事会提出15年预计实现收入7.4亿、归母净利润0.88亿的经营目标,2015H1已分别完成计划的49.93%和68.15%,预计全年有望超预期。2015H1公司拟每10股转增15股。

  毛利率略提升1pct,期间费用率控制得当,资产质量较为稳健。公司毛利率稳增1pct至31.6%。公司上半年由于新设健盛之家子公司和大力拓展内销市场,销售费用和管理费用绝对额同比各增25%和33%,由于收入大幅增长,销售和管理费用率保持稳定为2.7%和6.5%。

  存货较年初略增0.24亿元至1.61亿元,应收账款较年初增加了0.37亿元至8.2亿元,经营活动净现金流净额为0.33亿元,资产质量较为稳健。

  探索“制造业+新营销”的新型商业模式,努力实现线上线下并驾齐驱、外贸内销共同成长。

  (1)公司是产能驱动型,新增国内+越南产能保障公司收入健康增长:上半年公司收入大幅增长主要是由于7800万双中高档棉袜生产线技改项目投产,5200万双丝袜生产线技改项目已部分试生产,预计下半年将正式投产。越南产能已于3月投产,月产能已达到200万双以上,越南二期预计16年3月前全部投产,公司追加7500万美元在越南打造袜业全产业链项目,未来将受益FTA/TPP协议。(2)外贸增长较快,美国将成为新增长点:欧洲市场同比增长44%,澳洲市场同比增长34%,日本市场同比有所增长,公司积极开发多个美国市场客户,美国市场将成为未来外贸的主要增长点。此外公司内销代工上半年保持稳定共实现3652万。(3)创立健盛之家,致力成为国内贴身衣物领导品牌:品类定位棉袜、丝袜、文胸内衣为主打的贴身衣物全品类,分品牌运作体系初步搭建。未来”健盛之家“品牌将是内销市场拓展重点,已明确加盟直营化门店管理模式,公司拟收购浙江娅茜内衣有限公司、浙江丽莱内衣有限公司、江苏娅茜内衣有限公司、金华艾诗塔进出口有限公司及其关联以补充公司内衣品类;此外传统渠道主要以“JSC”等品牌抢占代理商、商超、专卖店资源,目前已覆盖西北、华北、华中、华东、西南、华南等市场。线上已在天猫、京东等平台开店。

  产能驱动带动公司业绩增长,加码越南投资有望受益FTA/TPP协议,积极布局内销市场打造健盛之家有望成为公司未来新增长点,长期看好公司国际竞争力,考虑到公司目前估值水平,维持增持评级。上调15/16/17年EPS预测为0.88/1.08/1.32元(原预测15/16年EPS为0.56/0.63元),对应PE为51/42/34倍,考虑到公司产能逐渐释放,行业地位稳固,未来将积极布局自有品牌,公司3年期定增计划募集资金10亿元,锁定价格35.53元,维持增持评级。

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  贵人鸟:收入增速转正,看好体育产业布局

  类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:李婕 日期:2015-08-07

  上半年净利增6.32%,Q2单季收入、净利双位数增长。

  15年1-6月公司实现营业收入10.17亿元,同比增2.19%;归母净利润1.74亿元,同比增6.32%,EPS0.28元,符合预期。净利增速高于收入主要受益于毛利率升、费用率降;扣非净利增10.87%(高于净利增速主要由于公司政府补助减少)。

  15Q2单季收入同比增11.80%,净利同比增11.28%。收入单季增速由负转正,净利增速提升至双位数(Q1收入和净利增速为-5.5%和0.6%)。

  毛利率提升明显,销售和管理费用率下降,存货降。

  毛利率:15年上半年毛利率增5.57PCT至46.06%。14Q1-15Q2毛利率分别为38.62%、42.83%、43.71%、40.35%、44.58%(+5.96PCT)、47.63%(+4.80PCT)。

  费用率:销售费用率减少1.84PCT至8.66%,主要由于上半年广告投入减少、销售费用下降15.75%。管理费用率减少0.32PCT至7.21%,主要为业务招待费和办公费支出减少所致。财务费用率增加1.74PCT至4.65%,主要为公司新增8亿元公司债券、利息支出增加所致。15Q1销售、管理和财务费用率分别下降4.82、0.68和-2.85PCT,15Q2分别增1.45、-0.08、0.46PCT。

  其他财务指标:1)15年上半年存货较年初下降40.02%至1.27亿。公司目前存货周转率为3.25,存货/收入为12.44%,存货跌价准备/存货为3.55%。

  2)应收账款较年初增加10.04%至14.15亿元。

  3)资产减值损失增加至0.38亿元,全部为坏账损失。

  4)营业外收入同比降26.63%至0.20亿元,主要为政府补助减少529.94万元所致。

  5)投资收益为133.92万元,全部为持有的银行理财产品投资收益。

  6)经营现金流量净额同比增加68.57%至3.30亿元,主要来自销售回款增加。

  发布第一期员工持股计划草案。

  公司公布第一期员工持股计划草案,该计划将委托招商财富资产管理有限公司管理,设立总资金规模不超过1亿元的资产管理计划,按照不超过1:1的比例设立优先级份额和劣后级份额。员工持股计划向员工筹集资金总额不超过5000万元、用于认购资产管理计划的劣后级份额,资产管理计划将用于在二级市场购买贵人鸟股票。公司实际控制人对该计划优先级份额的本金及预期年化收益提供包括连带责任担保等形式的增信,对劣后级份额的本金回收提供包括担保等形式的增信。本计划参与对象为公司员工,总人数不超过176人;资金来源为员工的合法薪酬、自筹资金;股票来源为二级市场购买方式,本计划所持有的股票总数累计不超过公司股本总额的10%,单个员工所获股份权益对应的股票总数累计不超过公司股本总额的1%;存续期限不超过24个月,锁定期12个月。

  看好公司未来体育产业布局,维持盈利预测及买入评级。

  15年公司计划实现营业收入20.50亿元(增长6.79%)、年度成本费用计划15.83亿元。我们判断,全年收入增速有望达到目标。在毛利率稳定提升、营业成本继续得以控制的基础上,净利增速将继续超过收入增速。

  公司持续推动在体育产业的布局,通过泉晟投资入股虎扑持有虎扑16.11%的股份,通过贵人鸟香港入股西班牙足球经纪公司BOY,与大体协、中体协签署合作框架协议,进军校园体育产业,联合虎扑成立体育产业基金动域资本,并已投资多个“互联网+”概念的智能运动项目:包括趣运动、跑嗨乐、慧体网络、人人乐斗、青橙科技。未来将继续以“全面满足每一个人的运动需求”为目标,重点加强在跑步、足球、徒步、骑行、网球以及篮球等领域运动项目的布局,构建“大产业生态+多产品运营”模式。

  我们看好贵人鸟的未来发展:

  (1)公司通过零售转型,主业营收同比增速由负转正,收入企稳、有望迎来业绩拐点,门店调整虽仍在继续,但经销商去库存已接近尾声;

  (2)北京成功申办2022年冬奥会利好公司体育布局,受该事件刺激,预计公司将在与大体协、中体协合作展开校园赛事方面受益。维持15-17年EPS0.59、0.69和0.81元的业绩预测,维持“买入”评级。

  风险提示:库存高企风险;并购整合不当风险。

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  中泰桥梁:华丽蜕变国资背景

  类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:苏多永 日期:2015-08-07

  迈向高端教育,战略转型提速:中泰桥梁是国内首家民营桥梁钢结构上市公司,拥有钢结构工程专业承包国家一级资质,年加工能力为12-14万吨,市场覆盖全国和美亚欧三大洲。当前,桥梁钢结构市场竞争较为激烈,行业利润率较低,经营环境复杂多变,为了公司长远发展,公司积极谋划战略转型。   2015年5月公司通过非公开发行让渡控股权,海淀区国资委成为公司实际控制人,公司成为海淀区国资委旗下教育产业的唯一上市公司,迈向高端教育产业,战略转型提速。国际学校需求强劲,公司项目前景广阔:国际学校的课程设计与国外高校接轨,学生能够在全球招生体系中申请大学,在中国需求强劲。

  过去12年里,在中国大陆注册的国际学校已经从22所增加到338所,复合增长率达到25%,入校学生数量增长25倍,达到18.4万多人。文凯兴国际学校总投资14.805亿元,建筑面积14万平方米,建设期2年,投入运营5年后预计入学率达到100%,届时项目每年能够贡献约4.3亿元的净利润。

  华丽蜕变国资背景,教育资源无可比拟:公司非公开发行完成后,公司将成为海淀区国资委旗下教育资产唯一上市平台。海淀区国资委拥有优质教育资源,旗下的海淀区教育国有资产管理中心主要职责是对海淀区教育系统校办企业中国有资产和全区教育系统中可经营性的国有资产进行管理、监督、检查,使国有资产保值增值,盘活教育系统中闲置的国有资产。

  布局高端教育,打开盈利空间:为了加快公司业务转向,布局教育产业,培育新兴业务,公司成立了文华教育,并通过文华教育对文凯兴增资,并最终取得国际学校的所有权益。   根据我们测算,自建校区的高端国际学校招生规模达到设计规模的三分之一,即达到盈亏平衡点,我们预计2017-2020年文凯兴国际学校对公司业绩贡献分别为-0.10亿元、、1.08亿元、2.76亿元和4.28亿元,高端教育产业打开了公司盈利空间。

  估值与投资建议:预计2015-2017年公司营业收入9.58亿元、10.53亿元、13.25亿元,每股收益0.08元、0.13元和0.21元,对应2015年8月6日收盘价PE为202倍、128倍和78倍,PB为3.32倍、3.27倍和3.16倍。   公司桥梁钢结构业务随着产能的增加有望实现稳定增长,预计未来几年对公司业绩具有积极影响。文凯兴国际学校正在积极推进,预计2017年建成投入使用,高端教育对公司业绩的影响将越来越大。   我们看好公司控股权变更后的整合空间和高端教育产业的发展前景,首次覆盖并给予“强烈推荐”评级,目标价28元,对应非公开发行完成前14.46倍PB,对应非公开发行完成后5.72倍PB。

  风险提示:桥梁钢结构需求下滑、基建投资不及预期、非公开发行滞后、国际学校建设进程不及预期,国际学校招生不及预期等风险。

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  中青旅:旅行社+会展业务低迷,乌镇持续创新高

  类别:公司研究 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:旷实 日期:2015-08-07

  支撑评级的要点

  乌镇景区客流同比增长25%,西栅休闲度假产品表现亮丽:2015年上半年累计接待游客387.29万人次,同比增长25.28%,其中东栅194.99万人次,同比增长17.49%,西栅192.30万人次,同比增长34.30%。上半年累计实现营收5.39亿元,同比增长26.71%。乌镇客单价达到139元,较去年上半年的138元略微增长0.7%。

  古北水镇半年迎客50万人次,客单价超预期:2015年上半年接待游客约50万人次(维持全年160-170万人次的预测)。实现营收1.57亿元,同比增长135.39%;客单价约300元出头,较去年上半年的168元增长87%。

  山水酒店稳定增长,彩票业务营收下滑:中青旅山水酒店上半年实现营收1.71亿元,同比增长8.3%。策略投资方面,中青旅创格科技上半年实现营收2,178.65万元,同比略有增长;西南三省福利彩票营收同比下滑(云南、贵州福利彩票业务提成比例下滑)。

  营收下滑主要源于会展业务季节性波动,遨游投入加大布局线上线下:会展业务季节性波动,上半年实现营收8.82亿,同比下降32.3%。传统旅行社业务收入略有增长。公司提出“遨游网+”战略,线下开设超过300家遨游网O2O服务中心和城市体验店,扩大布局;线上推出旅游产品对比功能和微信支付功能。

  评级面临的主要风险

  旅游系统性风险,古北项目客流低于预期。

  估值

  下调2015-2017年预计每股收益至0.51、0.75、0.94元,维持买入评级。

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  金固股份:2015H1符合预期,H2核心看汽车超人流水

  类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:徐春 日期:2015-08-07

  报告要点

  事件描述

  今日金固股份发布15年半年报,公司上半年实现营业收入6.95亿,同比增长11.36%,实现归属净利润0.41亿元,同比增长10.56%,实现EPS0.08元。其中二季度实现营业收入4.10亿元,同比增长15.78%,实现归属净利润0.31亿元,同比增长12.24%,实现EPS0.03元。同时,公司预计2015年前三季度净利润区间在0.62亿元—0.80亿元,同比增幅是0%-30%。

  事件评论

  2015H1稳健增长,整体业绩符合预期。上半年公司营收同比增长11.36%,主要原因有以下三点:1)特维轮项目收入快速增长。2)公司募投项目“年产350万只高强度钢制滚型车轮项目”的产能陆续释放。3)客户结构改善,上海大众、上海通用以及长安福特批量供货。

  Q2盈利能力同比小幅下滑,但仍然处于中高位。公司Q2毛利率同比下降1.94个百分点,主要是因为轮胎销售业务一定程度影响了整体毛利率。而净利率仅同比下滑0.28个百分点主要原因在于管费控制得当。

  前三季度业绩依然保持较快增长。公司预计2015年前三季度净利润同比增幅是0%-30%。营收核心增量来自于:IPO募投项目产能继续释放+特维轮业务流水放量。同时公司在做好开拓销售的同时,还将加大内部挖潜工作,通过预算管理、合理化增效降成本等措施,降低成本。

  金固股份是互联网汽车生态圈快速执行者,维持“买入”评级!   1)战略上,定位成为互联网汽车生态圈的构建者、整合者和分享平台。   2)执行力,管理团队与时俱进,互联网思维强,做事风格快。   3)业务上,后市场以特维轮为核心,车联网以语镜项目为起点,智能驾驶以苏州智华为平台,二手车以车友网络为支撑,后续将继续进行投资布局,逐步加强彼此之间协同效应,最终构建成互联网汽车生态圈,打造成一体的汽车生活及服务平台。   4)预计2015-2016年EPS0.2、0.3元,对应PE122X、81X(总股本为5.08亿计算)。

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  奥康国际:上半年业绩增38%,与美国第二大运动鞋品牌SKECHERS签约

  类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:李婕 日期:2015-08-07

  上半年运营情况稳健,净利增38%

  上半年公司实现营业收入16亿元,同比增12%;净利润2.18亿元,同比增38%,EPS0.54元。   上半年收入上升的主要原因是:   (1)上半年加大了渠道优化、终端形象升级、畅销款的推广力度,进而较大的提升了直营和商场的销售;   (2)通过调整营销策略,精密部署线上平台各类专场促销活动,实现了电商业务的稳健增长;   (3)上半年团购销售有较大增长。净利增速高于收入主要是由于资产减值损失大幅下降及销售率下降所致。

  15Q2单季收入和净利润分别增10.71%、88.86%,与15Q1收入和净利分别增长13.46%和8.59%相比,收入增速略有下降。

  国际馆带动终端效果凸显,各品牌差异化发展

  (1)分渠道看,上半年收入上升主要源自渠道布局和网络的优化,前期通过建设和完善国际馆带动终端升级的效果已经逐步凸显。直营收入同比增长18%,其中直营店收入同比增17%,直营商场收入同比增14%;团购及网购收入同比增长26%,经销收入和OEM收入较去年大致持平。

  (2)分品牌来看,在保持奥康品牌稳定发展的同时,通过产品差异化定位提高了康龙、红火鸟品牌的市场认可度,奥康品牌实现收入同比增长10%,康龙品牌同比增26%;红火鸟品牌同比增41%,皮具和其它略增。

  毛利率降、销售费用率降、库存压力有所减小

  毛利率:15年上半年毛利率降1.66PCT至35.88%,主要是由于公司加大促销力度。15Q2毛利率降0.2PCT至35.13%。

  费用率:15年上半年销售费用率降1.73PCT至13.73%,主要是职工薪酬和租赁费同比显著下降,部分被广告、业务宣传费用的增加所抵消。

  管理费用率升0.57PCT至7.33%,主要是职工薪酬、折旧摊销、公司宣传费和其他费用增加所致,财务费用率增0.23PCT至-0.62%,主要是因为银行利息收入减少404.06万元。15Q2销售费用率降1.89PCT至14.08%,管理、财务费用率分别升0.61PCT、0.38PCT至7.71%、-0.52%。

  存货:基本保持平稳,15年上半年存货较期初降3.61%至8.46亿。公司目前存货周转率为1.21,存货跌价准备/存货为6.37%,库存压力仍较大,主要存货种类为库存商品。

  签约SKECHERS,五年开店目标千家

  公司与广州市凯捷商业有限公司签订战略合作框架协议,双方同意实现优势互补,并逐步建立战略联盟。合作方为SKECHERS(斯凯奇)商标、国大陆总经销商。

  Skechers成立至今23年,是全球领先的鞋类品牌。根据公司报告,Skechers是美国排名第二的运动鞋类品牌及排名第一的健走鞋类品牌。2015年上半年实现销售收入15.7亿美金,同比增长39%,运营利润同比增加97%至2亿美金。   公司的国际业务成为了驱动公司增长的重要力量,二季度收入同比增长达到60%,占公司总收入的30%。公司零售店数量达到3000家,遍布160个国家和地区。截止2014年底,Skechers通过合营公司在中国大陆经营260家零售店(不包含授权店及经销商店),同比增加53%,其中215家位于百货公司,主要分布在一二线城市。

  根据双方合作协议,公司计划未来五年内在中国境内开设1000家Skechers品牌专卖店;凯捷将在同等条件下优先选择与奥康开展SKECHERs品牌的合作。按每家店100万销售额计算,未来可以为公司贡献每年10亿销售额。公司未来发展规划主要是扩充品类和品牌,执行大店换小店策略,改造“奥康国际馆”,及外延并购。与Skechers的合作符合公司的发展战略。

  互联网+战略转型,看好公司下半年增长,维持买入评级

  (1)目前A股跨境电商标的稀缺,奥康参股跨境电商龙头兰亭集势、彰显转型互联网+战略意图、设立香港子公司对接海外资源打开并购空间,互联网+转型有望为企业带来新的利润增长点;   (2)男鞋行业是服装子行业中较晚开始调整的,奥康通过直营化、开设国际馆等措施率先走出低谷,未来有望实现市场份额挤占、行业集中度提升。

  考虑到与Skechers的合作从签约到选址再到大规模开店并实现销售收入尚需时日,我们没有把Skechers的收入计入2015业绩,但是由于今年公司在资产减值损失上大幅优于2014年,上调2015年净利润预测至3.8亿人民币(同比增长48%),维持买入评级。

  投资者可以对上述6只黑马股进行关注,从而进行有利投资。

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