【注册制是什么】注册制提速影响几何 IPO审核权或今年6月下放交易所

2月9日，IPO审核权下放交易所的消息在业内盛传。流传的改革方案是，证监会将从6月1日起将IPO审核下放到交易所，由其负责审核，证监会负责注册。同时证监会将废止44个相关文件，取消发审委、重组委等。再融资也将不再审核，而由公司自主确定。  

市场期待的注册制改革正加快。

2月9日，IPO审核权下放交易所的消息在业内盛传。流传的改革方案是，证监会将从6月1日起将IPO审核下放到交易所，由其负责审核，证监会负责注册。同时证监会将废止44个相关文件，取消发审委、重组委等。再融资也将不再审核，而由公司自主确定。据21世纪经济报道记者向多位投行人士求证，此消息真实性较大。  

“基本上是确定的，下放交易所后可能会成立类似香港联交所的上市聆讯委员会，具体细节不清楚。”南方一家大型券商的投行人士告诉记者。另一上市券商董事总经理也向21世纪经济报道记者表示，所传消息为真。  

如果上述消息成真，这意味着，新股发行与再融资市场将迎来重大变革。值得注意的是，在2月4日，证监会在官网上首次公布了发审会上询问的问题，实际上已经逐渐开始为注册制改革铺路。  

对于注册制的推出，监管部门早已经明确表态《证券法》修改是注册制实施的前提，而《证券法》的修订将在今年6月份完成；另外注册制改革的方案已经上报国务院，注册制施行的另一个重要前提是方案得到国务院批准，因此，此前市场的一致预期是，注册制的推出要在今年下半年甚至明年才有可能真正推出。  

上述流传的方案，其实和市场预期中的注册制方案非常接近，但是实施的时间点却大为提前，“有两种可能，一种可能是监管部门为注册制提前部署，放权是内部探讨的时候的方案之一，但是被流传出来；第二种可能是，方案是确切并且是唯一的，那么因为时间提前到6月份，就不会是国务院最终批准的方案，只会是一个过渡的方案，则说明最终推出的注册制方案力度可能要大大超出市场的预期”，深圳一位券商人士分析认为。  

在1月中旬召开的2015年全国证劵期货监管工作会议上，证监会主席肖钢表示，推进股票发行注册制改革，是2015年资本市场改革的头等大事，是涉及市场参与主体的一项“牵牛鼻子”的系统工程，也是证监会推进监管转型的重要突破口。  

“注册制推出后并不意味着每月新股发行就会比现在多，监管层还是会根据市场调节发行速度”，上海一家券商投行人士表示。  

IPO发行提速  

“好事！”这是多位券商投行人士对此变革的看法。然而在真正的变革带来之前似乎还有一系列问题需要解决。首当其冲600余家新股库存问题。  

根据中国证监会统计数据，截至2月5日，证监会共受理623家首发企业。其中，已过会31家，未过会592家。未过会中正常待审企业95家，中止审查企业497家。而数百家库存企业在6月份之前全部消化基本上不可能。  

不过，多位投行人士认为，按照目前发行速度，正常待审的95家企业或将在此前发行完毕。按照网上发行日期统计，1月份有22家新股完成发行。2月份即便有春节假日，新股发行数量也达到了24家。2月10日就有17只新股同时申购。  

事实上，证监会正在加快新股审核速度，其从每月新股发行数量上就可体现。去年12月份发行新股10家，11月份发行12家。而今年1月份的发行数量为此前两月之和。一位投行人士表示，年后新股发行的速度将会更快。  

“证监会在加班加点审核，我们也在不断加班。审核速度明显感觉加快了。现在材料报上去会马上预审，然后给出反馈意见。2012年的项目好长时间没消息了，最近也都给出了反馈意见。”南方一家大型券商的投行人士告诉记者，从去年11月份开始，审核速度开始加快。  

上海一家券商投行人士表示，加快审核速度就是为注册制进行准备。未审完的企业或将平移注册制之后。有券商人士认为，证监会发行部经常从交易所借调IPO预审员，因此即便审核权下放，不会对IPO审核带来质的变化。  

此外，上市公司的再融资也将进一步放开，不再由证监会审核而是由公司自主决定。“一些非公开发行都是提前找好各方投资者的，证监会没必要再进行审核，放开是应该的。”前述投行人士表示。  

注册制不等于发行速度加快  

新股审核效率如此之高，也加快了部分企业上市的推进速度。记者了解到，原计划国外上市的拟IPO企业也开始把目光放在国内。  

“之前新股停发很多拟IPO企业处于观望状态，这几个月的审核速度很快，再加上注册制马上推出，有些企业已经开始启动上市计划了。”前述南方券商投行人士告诉记者，鉴于新股发行情况，自身所负责的一家公司将于四月份准备上市。  

“我了解到的情况是，有一些之前计划去国外上市的企业现在也想把上市地点转移到国内。”一家券商投行人士透露。  

注册制实行后，监管层更注重信息披露，而不会对企业的持续盈利能力进行判断。资本市场会有越来越多企业上市。但在业内人士看来，注册制的实施和发行速度之间，还没有必然的联系。  

“注册制实行后，不见得发行速度就比现在快。”上海一家券商投行负责人表示，“作为做事的人，我们最能感受到政策的变化。从审核制到注册制初期不会有很大变化，发行速度上不见得会快。监管层还是会根据市场调节发行速度，不过监管层的审核理念确实在改变。”  

证监会主席肖钢近期就表态，要在稳定市场预期的基础上，适时适度增加新股供给，促进资本形成。  

上述投行人士认为，注册制的实行也不意味着审核标准的降低。“证监会还是会很谨慎的。它不会对企业的持续盈利能力作出判断，但是要求信息披露一定要准时、准确、完整，而前提是一定要合法合规、诚实守信。”  

不过值得注意的是，注册制实行后新股发行价格将不会被控制。因此新股发行的市盈率定会出现较大差异。投资者追捧新股市盈率或达百倍，但也会出现市净率仅几倍的情况。

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