[5g概念股龙头有哪些11只5g概念股]5g概念股龙头有哪些？11只5g概念股价值解析

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)2月22日讯

　　盛路通信:车联网、电子对抗快速增长,平台化发展新模式

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：武超则,于海宁 日期：2015-12-21

　　公司在专注主业、保持通信天线行业细分市场领先者地位的同时,积极拓展新的业务领域,先后通过收购合正电子、南京恒电,快速切入车载信息系统及军工电子领域,未来将显著受益于车联网及电子对抗领域的快速增长。

　　车厂拓展顺利,合正电子业绩有望超预期

　　合正电子已实现东风日产、东本、广本等车厂部分车型的准前装销售,自主品牌众泰汽车前装销售快速增长,与上汽通用五菱、奇瑞汽车、北汽银翔等多家车厂就DA智联系统的合作均陆续进入实质性阶段,预计2015年DA销量在25万台以上。 公司2014年9月完成对合正电子的收购,15-16年合正业绩承诺为6000、7500万元,业绩超预期可能较大。我们预计合正15年净利润在8000万元以上;16年合作车厂数量将上一个台阶,预计全年DA系统销量在50万台左右,净利润有望超过1.5亿元。

　　收购南京恒电,切入电子对抗领域

　　电子战是现代战争的序幕与先导,并贯穿于战争的全过程,进而决定战争进程和结局。2015年11月30日,公司完成对南京恒电100%股权收购。南京恒电一直致力于微波混合集成电路相关技术在机载、舰载、弹载等多种武器平台上的应用,产品主要为雷达、电子对抗和通信系统提供配套。 南京恒电15-17年业绩承诺为5000、6000、7200万元。未来国家大力发展国防信息化,公司将显著受益,业绩可能超预期。

　　发力海外,公司传统通信天线业务有望稳健增长

　　公司自成立以来,围绕电子通信的发展方向,专注于通信天线及器件的生产和研发,与中国三大运营商、华为技术、中兴通讯等国内外知名的运营商和系统集成商进行配套集成销售。随着国内4G网络逐渐成熟,公司发力海外市场,业绩有望稳健增长。

　　盈利预测及投资评级

　　公司车载互联业绩或大幅超预期,军工电子业务进展较快,传统通信天线海外市场拓展顺利,我们预测公司15-17年净利润分别为1.3亿元、2.7亿元、3.9亿元,车联网综合服务平台搭建及军工电子业务将显著提升公司未来估值。考虑到公司由车载智能向汽车互联网综合服务平台转型企业,具有较大的技术与市场优势,属于市场稀缺标的,且近三年业绩翻倍增长,维持公司“买入”评级,强烈推荐!

　　通过上市以来的一系列对外投资、并购活动,公司积累了较为丰富的行业并购、企业整合经验,为公司进一步开展行业并购打下了基础。

　　东信和平:看成本控制能力,看城联平台进展

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：观富钦 日期：2014-10-30

　　事件:公司公告,14年前三季度实现营收8.95亿元(+11.7%),归属母公司净利润3114万元(+67.9%),对应EPS 0.11元;7-9月实现营收3.09亿元(+15.1%),归属母公司净利润1139万元(+130%),对应EPS 0.039元,业绩符合预期。公司预计14年归属母公司的净利润变动幅度为40~70%。

　　投资要点:

　　收入增速稳中有进。当前移动通讯处于由3G向4G切换的阶段,sim卡的出货量大致平稳,而受益于金融IC卡的持续放量,公司的收入增速保持稳中有进的态势,前三季度单季的收入增速分别为5.94%、14.0%、15.1%; 2毛利率同比改善,费用控制有成效。三季度公司的毛利率环比持平,同比上升1.32个百分点,

　　而期间费用率则同比下降2.37个百分点,盈利能力持续改善。我们预期,随着金融IC卡的进一步普及,行业可能逐步进入严拼成本的阶段。作为传统的制造卡商,公司的成本控制能力以及抢占市场份额的能力可能在该阶段更能得到体现;

　　转型平台运营商的决心坚定。卡制造行业具有明显的周期性,下半年以来,金融IC卡也逐渐由蜜月期进入到拼成本阶段,行业的经营压力加大,包括公司在内的卡商,如恒宝、天喻也在纷纷谋求转型。与住建部借助城联平台争夺一卡通的主导权的利益一致,公司也想依托其实现转型,双方的决心坚定;

　　2城联平台建设稳步推进,后续期待亮点有望陆续兑现。平台建设正稳步推进,预计年内将可与部分城市的公交系统对接,从而实现线上用户的开发。特别地,由住建部主持的本月底的互联互通会议值得期待,我们预计届时将会有更多进展公布;

　　转型运营模式,平台价值尚被低估。依托城联平台,未来公司的盈利模式将更为多样化。我们预计,除了已公告的按应用下载量收费以外,公司还可能通过涉足通卡公司运营、参与一卡通在非公交领域的结算分成等模式来盈利。仅以当前按住建部标准发卡的160多个城市合计发卡4亿多张来测算,

　　我们预计未来迁移至线上支付的用户可达1亿以上,其平台价值远未被股价所反映; 2持续强烈推荐。暂不考虑运营业务的盈利,预计14-16年EPS 0.24/0.32/0.41元,对应PE为69/52/40倍。未来若城联数据可成功拓展线上业务,占据移动支付入口和线上入口,则其用户规模有望达亿级,平台价值巨大,维持“强烈推荐”评级;

　　风险提示:智能卡降价幅度超预期;城联数据的业务拓展进度不确定;移动支付市场竞争激烈。

　　国民技术:投资收益大增,净利增逾十倍

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：刘舜逢 日期：2015-10-29

　　投资要点

　　事项:

　　国民技术近日披露了2015年三季报报,15Q1-Q3公司实现营收3.49亿元(+20.54%YoY),归属母公司股东净利润0.65亿元(+1139.62%YoY),基本每股盈利0.24元。

　　平安观点:

　　收入与净利快速增长:公司前三季度实现营业收入3.49亿元,同比增长20.54%;实现归属于上市公司股东的净利润0.65亿元。公司净利润同比增长主要是由于公司持续强化经营管理,在收入增长的同时,费用同比下降;另外,公司前三季度投资收益同比增加,对公司的利润增长具有积极影响,前三季度公司投资收益2489.43万元,占营业利润的约一半,占营收比例为7.14%,2014年去年投资收益占营收仅1.28%。

　　信息安全与芯片设计前景广阔:公司主营集成电路、关键元器件、安全芯片及移动支付类产品,在国务院及各部委鼓励发展金融IC、4G以及移动互联网的背景下,信息安全和芯片前景广阔,公司作为本土企业中具有领先技术的企业,主打产品金融IC卡芯片也在积极的使用阶段,未来发展前景广阔,将极有可能成为新的利润增长点。

　　设立投资管理公司谋求新增长:国民技术8月19日发公告称完成全资子公司工商注册的登记,设立深圳前海国民投资管理有限公司。主要经营股权投资类、资产管理类和投资咨询类。这为公司进入资本市场迈出了重要的一步,进一步提升了企业资产管理的能力,为企业未来在资本领域的发展垫下基础,培育公司新的利润增长点。

　　投资策略:我们预计2015-2017年预期营业收入分别为5.53/7.02/10亿元,对应的EPS分别为0.28/0.39/0.65元,对应PE为130/91/56倍。

　　鉴于国民技术所处行业的前景及技术上的优势,增长潜力巨大,维持公司“推荐”评级。

　　风险提示:产品价格下跌、IC卡国产替代进程不及预期。

　　信威集团公司跟踪报告:卫星通信民参军第一股,打造军工综合体布局持续推进

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：朱劲松 日期：2015-12-16

　　信威集团基于灵巧通信搭建的“空天信息网络”作为中国升级版的“铱星计划”,前景巨大。公司整合清华空天技术研究中心、航天五院等相关技术资源,规划建设覆盖全球的LEO(低地球轨道)小卫星星座系统,满足多类业务载荷,实现全球100%无缝覆盖,地、空、天三位一体的无线宽带信息网络,打造中国升级版的“铱星计划”,未来可面向本土/全球军用卫星通信需求、远洋运输/中国驻外企事业单位国际通信需求、航空无线Wifi等通信覆盖需求、本土政企行业客户及偏远地区通信需求等。

　　剑指乌克兰工业明珠,打造民营军工综合体。军工方面,2014年9月,信威集团和乌克兰驻华大使馆共同发起成立的“乌克兰之家”,打造中乌之间最大、最权威的交流合作平台。2015年9月,信威集团大股东王靖控股的天骄航空产业投资有限公司宣布携手乌克兰马达西奇公司,将在中国国内合作建设航空发动机生产基地。

　　民营方面,旗下北京信威推进“空天信息网络”(低轨卫星星座系统)业务,承诺2014-2016年扣非后净利润不低于20.02亿(实际21.23亿)、22.49亿、27.33亿。信威亚辰面向政企客户展开行业专网运营业务,已落地或启动北京、海南、江西、安徽、湖北、山东、重庆、福建等地。

　　对天津光大、新疆光大两家PE机构持有的北京信威少数股东权益回购能够完成。针对早期北京信威及主要股东与天津光大、新疆光大两家PE基金产品涉及投资协议的业绩对赌争议,于2014年1月签订《和解协议书》,约定按“总价=8777.3万股×信威集团某定价基准日前30个交易日均价”(并分二期支付),由上市公司回购天津光大、新疆光大持有的北京信威少数股东权益(交易完成后,信威集团持有北京信威100%股权),该定价基准日按照《和解协议书》,在2015年10月29日开始至2016年9月9日期间。

　　维持“买入”评级。我们预计信威集团2015~2017年收入分别为36.93亿元(+17.00%)、51.86亿元(+40.40%)、70.01亿元(+35.00%);归属上市公司股东的净利润分别为20.97亿元、28.75亿元、38.35亿元,每股EPS分别为0.72元、0.98元、1.31元,对应PE分别为36、27、20倍。我们看好公司军民综合体的市场战略布局,参考对标公司2016年估值水平,给予信威集团2016年动态PE50倍的合理估值,6个月目标价为48.56元,维持“买入”评级。

　　催化剂:对天津光大、新疆光大两家PE机构持有的北京信威少数股东权益回购能够完成。

　　主要风险因素:信威集团对天津光大、新疆光大的股份回购事宜拖延。

　　奥维通信:互联网养老急先锋,成长路径渐明晰

　　类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：王凤华 日期：2014-07-15

　　国内网络优化行业主流企业,行业景气底部反转推动业绩增长。2011-2013年行业3G网络优化投资在达到高峰后需求持续下行,2013年4G投资启动,网络优化行业即将反转进入上行周期,公司作为行业内主流企业,相关业务将受益于行业景气上行而重回增长。

　　养老产业市场空间广阔,蓄势待发。从发达国家的经验来看,养老产业规模巨大。我国已经步入老龄化社会,养老产业尚处于起步阶段,增长空间广阔,未来在老龄化的进一步深化和政府政策助推之下,养老产业将快速发展。

　　联手老龄委,打造全国性养老信息化平台。公司已在南京、天津、甘肃和丽江开展养老服务,与老龄委合作后公司可以借助老龄委的政策、资源优势推动异地拓展,未来发展又添助力。

　　平台定位战略和商业模式创新能力带来长期竞争优势。打造养老综合服务平台的战略辅以良好的执行和不断的业务创新,将使公司成为养老产业价值链中的掌控者,形成长期竞争优势。

　　风险分析:网络优化行业竞争激烈,行业盈利能力上升不及预期;养老业务商业模式创新失败;养老业务向全国推进速度不及预期。

　　盈利预测及投资价值:我们预计公司2014~2016年EPS分别为0.18元、0.26元和0.36元,对应市盈率为44.0、29.6和21.4。我们看好养老产业的发展,首次给予“增持”评级,6个月目标价11元。

　　大唐电信公司深度报告:芯片王者归来,移动互联异军突起

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：冯达 日期：2015-04-20

　　投资要点:

　　内生外延双驱动,打造?芯-端-云?的核心竞争力,其中集成电路和移动互联网业务尤其值得期待,国家信息安全政策长期利好;

　　报告摘要:

　　国家信息安全力促政策支持,集成电路版块高增速可持续。芯片产业是整个信息产业的核心部件和基石,芯片高度依赖进口严重威胁国家安全,14年以来我国出台一系列政策促进自主芯片产业。芯片行业进入壁垒高,行业龙头最先受益政策支持。大唐电信实力雄厚,执国内芯片行业之牛耳,央企背景必然最先受益政策支持。伴随我国电子信息发展的大背景,集成电路板块高增速可持续。

　　高端五模芯片实现放量应用,军工芯片市场独占鳌头。近期搭载联芯LC1860的红米2A手机发布,市场反应良好,随着联芯科技的4G芯片放量生产,公司手机芯片业务高增速无忧。通信安全作为国防信息安全建设的关键环节,技术过硬、政治清白、兼具核心零部件和整机生产的企业为最大受益人。

　　公司作为通过国际认证的企业受益金融IC卡芯片国产化;智能手表芯片与下游互联网巨头360合作,未来有望大展拳脚;大唐电信还与恩智浦成立合作公司,填补了我国汽车电子芯片领域的空白,再添利润增长点。

　　内生外延双轮驱动,移动互联网布局渐完善。公司2014年完成对要玩娱乐的收购,要玩娱乐的页游业务保持稳定增长,在手游方面,要玩娱乐重视自主研发,扩大手游发行业务,近期接连推出多款广受欢迎的手游产品,要玩业绩有望超承诺。公司打造的新华瑞德资源型移动互联网平台,近期在教育和妇幼保健上也是多有突破,公司在移动互联网领域的战略布局在不断完善。

　　首次给予?买入?评级,给予目标价39元。预测2015-2017年净利润为3.66/4.91/6.31亿元,EPS为0.42/0.56/0.72元。

　　大富科技:从2013年四季度开始复苏;上调预测以计入LTE周期;中性

　　类别：公司研究 机构：高盛高华证券有限责任公司 研究员：李哲人 日期：2014-01-20

　　最新事件

　　大富科技于1月15日预告2013年净利润为人民币5,100-5,600万元之间(同比上升127%-129%),高于我们预测的人民币1,600万元。在我们看来,这主要是受到2013年四季度收入与利润率强劲复苏推动。

　　潜在影响

　　总体而言,我们认为高于预期的业绩来自2013年四季度中移动的TD-LTE需求,这意味着大富科技等上游零部件制造商LTE周期的开端。我们将其2013年收入预测从人民币17亿元上调至人民币18亿元,毛利率预测从21.3%上调至23.6%,以反映10月份以来需求的上升。对于2014年而言,我们预计公司主要的射频器件业务毛利率将继续升至20%以上,且我们估测其2013年全年毛利率已从上半年的17.3%回升至18.9%,主要是受到LTE需求和大富科技的产品良率及效率改善的推动。

　　估值

　　我们将2013-16年每股盈利预测从人民币0.05/0.31/0.45/0.46元上调至0.17/0.35/0.50/0.52元,以反映LTE周期中收入和利润率的改善。我们最新的12个月目标价格人民币12.7元(原为11.7元)仍基于我们行业PEG模型中1.7倍的2014年预期PEG比率。维持该股的中性评级。

　　主要风险

　　全球运营商资本开支强于/弱于预期;营业费用高于/低于预期;并购。

　　鹏博士:云管端战略初见成效,前3季度归母净利润增长41%

　　类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：谭志勇 日期：2015-11-04

　　2015年前3季度,鹏博士实现营业收入57.53亿元,较上年同期增长12.00%;实现归属于母公司所有者的净利润5.97亿元,较上年同期增长41.50%。公司宽带业务覆盖地级以上城市137个,累计网络覆盖用户达到8248万户,累计在网用户达到967万户(其中50M以上大带宽用户超过466万户,卙公司总在网用户的48%),累计部署大麦盒子和大麦电视超过220万台,公司主营业务发展势头良好。建议积极关注。

　　云管端战略协同效应初见成效:公司在不断提升在网用户规模的基础业务之上积极拓展互联网增值业务,通过超宽带云管端平台搭载各类互联网应用,特别是通过大麦盒子和大麦电视的推广和部署,积极拓展海外市场,构建全球OTT平台,打造宽带、互联网电视、语音、智慧家庭、在线教育和移动转售六合一的统一通信云平台,全面推动互联网接入及应用、

　　数据集群服务、移动转售、OTT服务、CDN及云计算、VPN和多方通信等全业务的发展,构建以视频交互为中心平台型产业链,“宽带”+“内容”+“终端”的业务协同效应逐步显现,竞争优势稳步提升。

　　宽带业务突破发展瓶颈:互联网接入业务范围从77个地级以上城市扩大全国290个地级以上城市。工信部2015年5月8日发布的《关于实施“宽带中国”2015与项行动的意见》中提出,2015年主要引导目标是宽带网络能力实现跃升,新增光纤到户覆盖家庭8000万户,新增光纤到户宽带用户4000万户。

　　在政策全方位支持和用户发展瓶颈得到突破的这一背景下,鹏博士公司互联网接入这一主营业务收入有望进入加速增长的通道。此外,在不腾讯公司签署《合作协议》后,公司的网内内容资源从种类维度和质量维度来看都将得到极大的提升,可以极大地改善互联网接入用户的使用体验,从而增强用户的黏性,使公司的品牌形象得到提升。

　　投资建议:我们预测2015年至2017年每股收益分别为0.59、0.69和0.81元。给予买入-A建议,6个月目标价为36.8元。

　　风险提示:公司宽带用户发展不及预期。

　　烽火通信:三驾马车拉动主业持续增长,大数据布局潜力巨大

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：田明华 日期：2015-12-08

　　投资要点

　　推荐逻辑:国内宽带网络万亿级投资、海外市场拓展进入高端市场突破期、光通信行业应用不断扩大,三驾马车拉动公司光通信主业未来稳定增长,安全边际高。全资子公司烽火星空是国内大数据信息安全龙头,对标公司Palantir 估值200亿美元,在全球反恐形势愈发严峻的背景下,我们认为烽火星空的价值被市场严重低估。

　　受益于“宽带中国”和4G 建设,国内光通信业务将稳定增长。“宽带中国”、《关于加快高速宽带网络建设推进网络提速降费的指导意见》等政策推动城市光纤网络和4G 网络建设加速,国家提出2015年网络建设投资超过4300亿元,2016-2017年累计投资不低于7000亿元,万亿级投资将继续推动国内光通信行业景气。烽火通信在三大运营商传输系统采购中长期保持领先市场份额,作为国内光通信行业龙头,公司将持续受益。

　　高端市场突破+“一带一路”提速,公司海外业务还将继续维持快速放量。一方面公司海外业务拓展进入高端市场突破期,中兴高端市场突破阶段是中兴海外市场业务最快放量阶段,期间海外收入年复合增长率37.6%,类比中兴海外拓展路径,公司海外业务还将继续维持快速放量。另一方面,公司过去已在“一带一路”国家深耕多年,国家“一带一路”战略将为公司海外业务加装提速器。

　　烽火星空价值被低估,对标公司Palantir 估值高达200亿美元。烽火星空是国内拥有完全网络监控资质的三家企业之一,凭借其电信级数据采集信息提取能力和海量PB 级别大数据分析处理能力,坐拥网络监控安全领域70%以上的市场份额,由于业务的特殊性长期绑定客户。伴随着网络数据量以年均49%的速度增长,

　　烽火星空存量客户对产品有持续地扩容、拓展功能的需求,公司未来成长无忧。对标美国大数据信息安全龙头Palantir 公司,两者成长路径、技术特点、业务内容、政治使命、客户类型都极其相似,而Palantir 目前估值已达200亿美元。在全球反恐形势愈发严峻的背景下,我们认为烽火星空的价值被市场严重低估。

　　盈利预测与投资建议。基于公司光通信主业持续稳定增长,同时我们认为大数据信息安全龙头烽火星空的企业价值被市场低估,首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示:海外业务拓展低于预期的风险;4G建设达到顶峰回落的风险。

　　威创股份三季报点评:业绩符合预期,继续整合幼儿教育资源

　　类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：牧原 日期：2015-11-04

　　事件:

　　公司近期发布三季报,公司前三季度实现营业收入6.07亿,同比增长14.53%,归属于股东的净利润4638万亿元,同比下滑10.35%。

　　点评:

　　业绩符合预期,全年维持稳定增长。

　　公司近期发布三季报,公司前三季度实现营业收入6.07亿,同比增长14.53%,归属于股东的净利润4638万亿元,同比下滑10.35%。公司原有业务维持稳定,收入增长主要来自红缨教育教育并表,利润增长低于收入主要由于公司政府资助研发项目结转营业外收入减少1995万所致,全年来看我们预计公司净利润实现15%的增长。

　　并购金色摇篮与红缨教育,快速整合幼儿教育线下资源。

　　公司分别以8.57亿与5.2亿收购金色摇篮与红缨教育,两家机构均是线下幼儿教育连锁品牌,以先进的幼儿教学理念与体系为支撑,为加盟教育机构提供教学管理咨询、教材与教育产品以及运营服务,致力于打造线下幼儿教育服务平台。

　　金色摇篮拥有150多家品牌加盟幼儿园,拥有3D 打印、表象积木、快阅等特色教育产品以及中国儿童成长网线上教育平台等线上资源。

　　红缨教育共拥有6家直营幼儿园,1192家连锁加盟园, 覆盖国内全部省份,为中国最大幼儿园连锁加盟品牌。

　　金色摇篮拥有系统的、原创的特色教育理念、教学体系和教学方法,其核心课程体系按照婴幼儿身心潜能发展规律设计,经过二十多年的教学实践不断修正调整,经过大量的教学成果验证并逐渐趋于完善。其以托管式加盟等重度加盟为主,发力高端市场,红缨教育线下加盟机构较多能够快速占领大量的线下资源,“红缨教育+金色摇蓝”将形成“全面管理+优质内容”的完美结合。公司收入金色摇篮与红缨教育后将依托上市公司资金实力与两家公司的教育体系与品牌优势快速整合线下资源。

　　依托线下资源,整合线上资源与幼儿媒体资源,打造幼儿教育生态。

　　幼儿教育市场门槛低、集中度低,公司依托先进的教学体系、品牌优势以及资本实力继续整合线下资源,另一方面将整合线上的内容与商业模式以及幼儿媒体资源打造“线下机构服务平台+线上内容平台+幼儿教育媒体平台”的幼儿教育生态。

　　给予“推荐”评级

　　预计2015-2017年EPS 为0.15、0.23及0.27元,对应当前股价的PE 分别为139、92及78倍,看好公司依托线下幼儿教育资源,整合线上与幼儿媒体资源打造幼儿教育生态,给予“推荐”评级。

　　风险因素:

　　(1)传统业务业绩下滑(2)教育业务整合低于预期。

　　顺网科技:携手HTC VIVE,打造VR新网吧模式

　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：孔令峰 日期：2015-12-02

　　事件:

　　顺网科技携手HTC、杰拉网咖,于11月13日-11月17日在杭州下沙福雷德广场杰拉电竞馆展出两套VIVE设备以及多达十款不同的体验内容;11月20日至24日,在杭州城西的火星工厂进行第二轮展示。结合我们在其他渠道对HTCVIVE的体验感受,观点如下:

　　我们的观点:

　　体验现场反应热烈,用户普遍认可虚拟现实体验。根据我们对HTCVIVE体验的现场来看,用户非常认可虚拟现实的体验内容,愿意支付一定的费用体验VIVE体验项目。另一方面,基于VIVE良好的用户体验,大量用户表示若体验内容持续创新,愿意持续进行体验甚至购买设备。虚拟现实线下体验的新网吧模式效果可能将超预期。

　　市场普遍认可VR(虚拟现实)行业空间巨大。综合市场调研机构以及UCCVR给出的预测数据,预计2020年出货量达到6600万台,其中头显的市场规模约30亿美元,而VR行业的整体规模可能将达到70-300亿美元。AR(增强现实)市场规模将是VR的四倍。虚拟现实产业具备巨大的潜在成长空间。

　　当前制约虚拟现实普及的重要因素在于内容、交互方式、价格。内容方面,鉴于当前巨头尚未推出消费者版设备,内容领域的开发存在一定的顾虑和混乱,相比于头显数量,内容数量和质量严重不足,但随着三星GearVR、PlayStationVR、Oculus推出消费者版,虚拟现实内容生态的模式将有望趋近统一;

　　交互方式方面,虚拟现实不仅仅是视觉,更应在触觉、嗅觉、温度、移动、定位等方面将现实世界与虚拟世界进行对接,如此才能营造更具沉浸感、真实感的体验。巨头消费者版的大量推出以及交互方式的多样化,势必带来游戏体验的复杂化,进而进一步吸引用户体验或购买。

　　在重度游戏体验领域,VR新网吧模式或VR主题公园模式(或统称“线下店模式”)将率先爆发。参考街机时代、PC时代初期,用户更倾向于在线下店进行消费,而非购买。因为:1)VR游戏的爆发有赖于线下体验模式教育市场。通过在VR新网吧或VR主题公园体验优质的VR设备,培养用户对VR正面体验印象,通过口碑传播更易引爆市场;

　　2)低门槛。VR游戏必然需要大量外设与游戏进行交互,而大部分普通用户不具备购买如此数量外设的支付能力和意愿,且在首次接触新鲜事物时,用户普遍具有花钱体验的意愿,而不具备花钱。3)VR游戏的持续发展需要重度体验,而线下店是重要的渠道之一。4)网吧、主题公园汇聚了主要的重度游戏玩家,此类玩家尝鲜意愿和持续付费意愿更强。

　　公司VR新网吧模式前景广阔,我们预计公司未来将向全国推广,潜在市场空间中性可达145亿。中性估计市场起步阶段每家VR新网吧拥有2台VR设备,每次体验收费10元、单个设备每天体验40次,则以全国网吧14.2万家计(顺网科技潜在可合作网吧数量占比为70%,若其中50%参与建设VR新网吧),市场空间中性可达145亿;若仅考虑高端知名连锁网咖如网鱼网咖、杰拉网咖、艾尔文网咖共计近500家,则中性估计市场空间可达1.41亿。

　　商业模式有望随着体验内容的深入而变迁。对于当前较为浅度的体验模式,用户主要以尝鲜为主,因此主要按次收费;随着VR游戏内容逐步发展成熟,重度内容将获得用户不小的粘性,未来将产生类似于网吧按小时计费的新模式或游戏内购买新模式,APRU值有望大幅提高。

　　等待爆款内容引爆市场。发展伊始,内容主要以体验性为主,用以满足用户好奇心。市场的真正爆发需依赖爆款内容的出现,经过我们的产业调研,我们看好直播、高品质游戏、社交、感官刺激性强的应用等方向出现优质内容,有望引发一场社会潮流。

　　盈利预测及评级。我们看好公司在虚拟现实线下店的布局,市场空间巨大且具有商业可行性和可持续性,鉴于VR为新业态,相关事项存在不确定性,暂未记入盈利预测。我们预计15-17年公司将实现净利润2.65/4.14/5.17亿元,对应EPS分别为0.91/1.43/1.78元,对应12月1日股价PE分别为94/60/48倍。考虑到公司内生增长强劲、VR新网吧模式较大的市场前景,给予“买入”评级。

　　风险提示。商业模式不可行风险;虚拟现实行业发展低于预期风险;法律风险;线下体验店市场竞争风险;战略合作终止风险;

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