猜想一：新文化(300336,股吧)
新文化：文化产业链布局日趋完备 买入评级
2015-03-20 类别：公司研究机构：安信证券 研究员：文浩 许彬
[摘要]
公司电视剧业务稳步成长：2014H1，电视剧业务收入2.92亿元，同比增速38.5%;电视剧制作集数从2010年160集增长至2013年582集。公司2014年度经营计划共有15部电视剧，共计569集，其中5部正在发行，4部正处于后期制作中，2部正在拍摄，4部筹划于2015年上半年开拍。
IP+内容+渠道产业链布局初具雏形：依托稳定增长的电视剧主业，公司的文化产业链布局稳步推进。上游：和台湾大宇合作获取经典游戏IP，进行影视内容衍生开发，并通过惊悚科技和3DIMP团队获取好莱坞投资资源，以技术和服务入股的模式介入国际大型影片。内容制作：拥有2家电视剧制作公司及9个工作室，并购凯羿影视布局电影发行制作，参投电影《一生一世》、及由成龙、范冰冰、SeannWilliamScott主演的中美合拍影片《Skiptrace》;借助渠道优势参投栏目《两天一夜》和《造梦者》，并购英翼文化进一步加强栏目制作。
渠道：移动互联网广告(哇棒传媒10%股权)、户外LED媒体(郁金香传播和达可斯，其具有核心商圈大屏渠道及丰富的广告主资源)、电影院线(兰馨影业)。同时，公司成立赛领和梁辰两只基金投资文化、传媒、旅游、游戏、广告等领域的项目和企业，布局后续战略扩张。
投资建议：预计2015~2016年公司EPS为1.45、1.85元，对应目前股价PE分别为32和25倍。考虑到公司电视剧业务收入及制作剧量持续上升,有望保障业绩稳健增长;同时收购郁金香传播及达可斯广告获得较强协同效应,获取大宇经典IP增强内容资源,将有利于拓展电影及栏目制作市场份额;且公司外延布局逐步推进，给予2015年PE40X目标价58元，“买入-B”评级。
猜想二：华润三九
华润三九(000999,股吧)：趋势向上 推荐评级
2015-03-19 类别：公司研究 机构：中金公司研究员：陈海刚
[摘要]
2014业绩符合预期公司公告，2014年实现收入73亿元，同比减少0.23%;净利1.04亿元，同比减少6.57%;EPS1.06元，低于预期。公司推出每10股派送现金4.08元(含税)的利润分配预案。
发展趋势OTC收入基本持平。2014年OTC实现收入40.81亿元，同比下降0.87%。主要是医药行业的增长整体放缓，随着基药制度实施，部分患者分流到基层医疗机构，对OTC业务有一定的冲击。
强化“1+N”品牌策略。公司继续开展形式多样的品牌营销活动，通过《明星到我家》、《极速前进》等栏目的特殊形式合作以及《何以笙箫默》的植入及互联网传播等方式，有效地提升了品牌影响力。2014年“999”品牌再次荣登中国中药协会发布的“中国中药品牌口碑”榜单榜首，并再次入选WPP发布的《2014最具价值中国品牌100强》。预计未来将增加基层医疗市场投入，在基药市场引入更多品种，实现渠道下沉和更广覆盖。
积极推进并购。公司拥有丰富的产品线，其中自我诊疗业务覆盖了感冒、皮肤、胃肠、止咳、骨科等近10个品类，处方药业务品种覆盖了抗肿瘤、心血管及消化等治疗领，2014年销售额过亿元的品种15个。公司对于符合战略方向的项目非常关注，未来有望通过研发及并购不断丰富产品线。
盈利预测调整考虑到行业增速放缓，我们下调2015~2016年EPS预期为1.26/1.50元(原为1.40元/1.65元，下调幅度9.6%/9.2%)，给出2017年EPS预期为1.80元，同比增长19%/19%/20%。
估值与建议2015~2017年预期EPS对应P/E为20x/17x/14x。公司OTC行业领先地位稳固，积极寻找并购机会，维持“推荐”评级，OTC产品无招标降价风险，估值中枢上移，上调目标价至32元(原为27元，上调幅度18.5%)，对应2015年P/E为25x。
风险OTC行业竞争激烈;药品降价;中药注射剂不良反应事件;中药材涨价。
猜想三：天赐材料
天赐材料(002709,股吧)：15年迎来业绩高速增长 买入评级
2015-03-20 类别：公司研究 机构：中银国际研究员：张戬
[摘要]
15年迎来业绩高速增长公司2014年营业收入7.06亿，环比增加18.39%，但是产品结构调整及售价下降，公司全年归属母公司净利润6,150万元，环比下降24.34%。随着个人护理品中高毛利产品的量产和锂离子电解液大幅放量，公司2015年将迎来高速增长。目标价上调至60.00元，维持买入评级。
支撑评级的要点2014年业绩环比下滑，为2015年业绩高速增长带来低基数效应。公司主要因为个人护理品业务中产品结构调整和电解液业务中原材料降价带来的售价下降，2014年在收入增加的情况下公司利润有所下滑。但是公司2015年将迎来业绩拐点，受益于14年低基数效应，2015年业绩增幅有望达到70%。
行业周期带来业绩高速增长。公司锂电池电解液业务下游客户主要分布于新能源汽车动力电池市场。2015年国内新能源汽车产销量将实现环比超过200%的增速，受益于下游市场的爆发式增长，公司电解液业务有望迎来快速增长，该业务在公司收入及净利中占比也有望得到大幅提升。
与此同时，公司2014年下半年收购东莞凯欣，在丰富客户结构和增强公司研发实力方面，2015年将有所体现。
中长期企业竞争力后劲十足。公司个人护理品业务与多家全球顶尖企业建立稳固的合作关系，公司在新产品合成和开发能力、综合解决方案设计和完善能力、产品技术支持和客户服务能力等方面形成显著的竞争实力。同时公司在个人护理品领域形成的优势未来将逐渐向锂电池电解液、有机硅橡胶等其他业务线扩散，从而支撑公司其他业务长期持续健康发展。
评级面临的主要风险新能源汽车发展低于预期。
估值我们预计公司2015~2017年每股收益为0.89、1.20、1.44元。基于2016年50倍市盈率，目标价由50.00元上调至60.00元，维持买入评级。
猜想四：金种子酒
金种子酒(600199,股吧)：盈利再入高成长通道 买入评级
2015-03-19 类别：公司研究 机构：光大证券(601788,股吧)研究员：邢庭志
[摘要]
公司一季度预期收入增长10%，公司大众
消费升级和省外市场是亮点：
公司一季度预期收入增长10%以上，主要受
消费升级带动柔和品牌放量，定价70-100的升级产品红黄柔和产品实现良好培育，2015年过亿没有问题，在合肥等中心城市增长良好。
从地区增长空间来看，2015年公司省外市场在占比5%左右的基础上，增幅达到100%，公司开始加大对周边省市的推广，随着大众消费升级，公司继续扩张在60-100元价位的运营优势和绵柔品质优势。
从运营效率来看，公司低端祥和占比逐步降低，高毛利率的柔和收入达到8亿元，占比43%，推高15年的毛利率见底回升1个百分点左右。
我们综合判断公司基本面已经见底，大众消费的稳定直接推动金种子在安徽三四线城市和乡镇的优势，未来乡镇和县城的消费升级会使得柔和单品的优势持续明显。
有别于大众的观点：基本面持续趋好，国企改革是利润释放核心催化剂。
1、公司引入战略
投资者，做大平台的努力没有改变，公司2014年9月18日公告停止重大资产重组后，公司继续寻找战略
投资者，利润释放空间在引入战略投资者之后，收入和盈利能力提升潜能均较大。
2、
公司会进一步做强省外市场，金种子酒专注于60-100元价位，50-200元是中国整体消费升级的核心所在，市场空间超过2000亿，金种子2015年战略性开启全国化，预期今后的并购整合会在2015-2016年行业逐步回升过程中启动。
3、
公司2014年的净利率4.9%，公司2012年高峰期净利率24.47%可以作为未来的盈利潜能备考，
互联网时代，也在通过内部管理和外部合作降低渠道费用，2014-2015年即减少了30%经销商业务人员。
继续看好公司在60-100元价位的核心竞争力，并不断上移空间：
上调公司6个月目标价至15.6元，维持“买入”评级。
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