财经评论 点击： 2008-02-03
软件服务：网络安全上升到国家战略荐3股
2月27日，中共中央召开网络安全与信息化工作领导小组第一次会议，习近平任小组长，李克强、刘云山任副组长。
评论
会议整体是战略性的，上升到国家战略，预计细则后续出台：由国家最高领导人担任主持网络安全和信息化工作的领导小组的组长，在我国历史上还是第一次，“没有网络安全就没有国家安全”，表明了国家对网络安全和信息化的高度重视。未来整个产业的规划将从国家战略角度出发，政策和规划的制定方由过去的工信部、发改委上移到中央网络安全和信息化领导小组，战略高度上升。预计后续包括财政、产业政策、国产化、法律法规等一系列细则将出台。
信息成为重要生产资料：会议指出了新科技革命的到来，信息化和泛互联网化成为全球趋势，正与各行各业紧密结合。“没有信息化就没有现代化”。未来将发展以信息采集、信息处理和信息应用为基础的信息经济。
关注网络舆情管理：会议指出对于网络舆论的管理要因势利导，激发正能量。对于网络舆论的引导一直是政府的重要工作，因而相关的软件、系统将成为政府的采购对象。关注舆情管理系统提供商美亚柏科、任子行等公司的交易性机会。
对整体计算机软件板块有正面提振效应：从去年到现在，国务院、工信部也多次发布了关于信息化建设的政策，包括制定了未来信息化发展的规划等。未来3-5年，包括智慧城市、泛互联网化应用、信息系统建设等多方面的信息化建设将深入开展，IT信息化的重要机遇将为国内计算机软件上市公司带来历史性的机遇。因而，未来整体计算机软件板块的市值占沪深总市值的比例将显著提升。
投资建议
我们维持行业“增持”评级，网络安全投资组合：北信源、绿盟科技、榕基软件。国金证券
电子元器件：短期看政策预期荐13股
BB值维持景气高位。北美和日本BB值目前都维持在荣枯线以上的位置，这也是13年以来的基本趋势，显示出电子厂商对未来预期向好。随后时间预计也将继续保持。电子厂商对未来乐观，资本投入增加，有利于电子产业的扩张。
市场维持强势。从市场走势来看，年初以来在集成电路、LED、智能家居、智能汽车、可穿戴设备等等因素作用下，电子元器件板块明显强于市场整体走势，在目前行业景气基本稳定向好的局面下，随着政策预期增强及新兴消费良好的预期情况下，未来电子元器件板块的强势将延续，但是电子行业不同于互联网等相关信息行业，业绩仍是估值的重要依据，因此在估值明显偏离的时候，存在修正的需求。
集成电路政策是重要驱动因素。在前期大幅上涨后，电子板块存在调整需求，未来一段时间内，电子板块上涨的驱动力不强，重要的驱动力在于“两会”的召开，相关政策的出台，而集成电路的政策是市场预期较高的政策，此前北京已经出台了相关政策。未来各省市的陆续跟进也是值得关注的重要因素。投资思路如下：
(1)行业龙头。将充分受益于政策扶持，符合做大做强的目标。相关个股：大唐电信(600198)、长电科技(600584)、七星电子(002371)、士兰微(600460)、国民技术(300077)、北京君正(300223)；
(2)大股东背景雄厚，具有可注入的优良资产。相关个股：上海贝岭(600171)；
(3)具有技术优势，内生增长力强。相关个股：福星晓程(300139)、东软载波(300183)、同方国芯(002049)、中颖电子(300327)、华天科技(002185)、晶方科技(603005)；
(4)未来受益程度依次为IC设计、晶圆制造、封测、相关设备产业、以及未来辐射效应带来的相关领域。
溢价率过高，估值压力又现。根据WIND统计，截至2月26日电子元器件整体市盈率(TTM)45.39倍，估值水平有大幅上升。电子元器件板块相对与全体A股的溢价率创出新高，估值压力大增。我们认为在目前行业景气度回升的趋势，国内电子产业的发展乐观，未来电子产业的企业的增速预期趋乐观，同时在目前大力发展新兴产业的情况下，电子产业的溢价率高于历史均值将成为常态，但是溢价率过高势必引起估值的修复，未来一段时间电子板块存在调整的需求。综上我们认为：由于业绩增速难以及时修复估值压力，电子板块短期来看存在调整的需求，但是我们认为调整是有利于长期趋势向好。维持电子元器件“强于大市”评级。爱建证券
网络安全：政策和技术双重拐点打开荐10股
事件：2月27日中央网络安全和信息化领导小组宣告成立，由国家主席习近平担任组长，李克强、刘云山任副组长。
中央网络安全和信息化小组成立凸显网络安全的战略意义，政策扶持产业壮大：目前全球已有40多个国家颁布了网络空间国家安全战略，我国中央网络安全和信息化小组的成立是网络安全上升为国家战略的标志，将从战略地位和政策上解决国家网络安全缺少顶层设计的困境，行业将整体受益于国家政策和资金的扶持，龙头公司有望获得国家更多扶持而脱颖而出。
网络安全的外延和内涵发生根本性变化，行业打开全新成长空间：IT日益渗透人类的生产生活成为现代社会的基础，网络与实体并驾齐驱成为另一个维度的空间，网络安全的外延极度扩张。APT攻击和零日攻击等新型攻击技术的出现使得网络攻击从软件走向硬件，国家重大基础设施成为亟需保护的对象，网络空间的安全与国土安全、经济安全、政治安全成为国家安全的基础，但我国国家意义上的网络空间自主可控和防护尚是一片处女地，信息安全内涵和边界的扩张将带来行业市场空间的成倍扩张，打开龙头公司的市值空间。
网络安全公司率先受益国家安全投入：国内外在信息安全方面的差距主要是基础IT软硬件方面的技术差距和信息对抗方面的投入差距。近年美国在网络安全对抗方面的国家性投入预算达到40亿美金左右，中短期来看，通过加大信息对抗投入来战术上实现安全成为确保网络安全现实可行的做法，因而我们认为专业网络安全公司有望率先受益国家安全的投入。相关受益标的包括启明星辰、卫士通、绿盟科技、北信源、任子行、蓝盾股份、美亚柏科、东软集团、榕基软件。
物理层安全厂商中长期受益于国产替代：实现自主可控是信息安全的核心要求，而要实现自主可控必须做到物理系统的自主生产可控。目前国内外在物理层方面整体技术水平差距较大，计算机板块里最先有望实现国产替代的是技术水平差距较小的北斗导航领域，包括华力创通、国腾电子等；系统集成领域的中国软件、太极股份、东软集团、东华软件等；在部分国内外差距相对较小的领域有望实现逐步替代，相关标的为服务器领域的浪潮信息；工业交换机领域的东土科技；中间件领域的东方通；ERP软件和服务领域的用友软件、汉得信息；存储领域的同有科技。技术水平差距较大但战略意义重大的数据库和操作系统领域的中国软件、太极股份也将受益。招商证券
移动支付：二维码大放异彩荐6股
春节以来在微信和支付宝发起O2O大战后，移动支付作为形成闭环的重要环节成为双方争夺的重点。而在互联网厂商之前，银联和运营商主推的NFC模式也一直在积极寻找应用场景。我们认为伴随着移动支付技术的发展，移动网购已不再是支撑行业发展的主要场景，线下将成为互联网巨头、收单机构、运营商、银行等多方竞争的核心战场。因此本文将重点讨论移动近端(线下)支付。NFC、运营商计费、二维码、声波和手机刷卡器等不同模式都有各自的优点和缺点。
支付宝力推二维码支付，已经布局8千家便利店
支付宝钱包8.0推出重要的功能--当面付，即通过声波支付或条码支付实现线下近场支付。消费者可在付款时向收银员出示手机上显示的条码，收银员通过识别机具以及连接后台的软件进行收款。过程类似消费者出示银行卡，收银员通过POS实现收款。目前接受支付宝条码支付的便利店增至8千家。继美宜佳之后，红旗连锁以及喜士多便利店品牌也宣布全面支持支付宝钱包的条码支付，覆盖四川、广东、上海、浙江、江苏五大省市。7-11也有望加入。
微信支付模式还未最终确定，但我们判断使用二维码的概率较大
现有的微信支付场景包括打车、大众点评、红包等，都是通过社交关系绑定账户双方，通过如叫车、订餐以及发红包等流程发起支付。线下商场购物也都集中在如王府井、天虹等大型商场，一般都有自己的公众号用于接收支付。未来还有非常多的线下场景涉及小型商户，如便利店、超市、公交车、地铁站等，如果采用现有支付模式，一方面从发起流程到最终支付成功花费时间较长，另一方面也不是所有场景都有公众号用于发起流程，因此直接扫码支付会是重要的方式。
商家采用扫描枪扫描用户手机的方式将成为主流
此前消费者用自己的手机扫描商家的二维码，这种方式存在一些缺陷。如果进一步优化流程将有效规避这些问题：1)安全性更好，随意用手机扫描外界二维码将侵害消费者的账户安全；2)速度更快，手机中解码依靠软件，速度精度都比较差；3)商家扫描支持离线，消费者每次出示的二维码都是刷新过的，能够快速完成支付。之前嘀嘀打车在支付环节速度较慢也受到大家诟病。
二维码支付带动的市场空间将达到百亿级别
根据艾瑞咨询的判断，到2015年移动支付的整体行业规模将达到5.26万亿，其中线下支付的占比达到1.3%，即683亿左右。我们假设经过用户习惯的培养，NFC、二维码及声波支付能够平分这一市场，即整体二维码支付的市场空间在228亿左右。这与中国银联在线下布放POS机的市场规模相当。同时参考honeywell每年销售条码扫描机的收入约为几十亿美元左右。因此我们认为二维码支付将带动广阔的市场空间，产业链中专业扫描识别机具厂商最为受益。
投资策略及公司推荐
我们看好未来几种移动支付方式共存的格局：1)二维码产业链重点推荐新大陆，建议关注石基信息；2)NFC产业链重点推荐天喻信息、恒宝股份，建议关注东信和平、证通电子等。民生证券
汽车：新能源汽车概念热度较高荐3股
1月份，销量表现最好的仍是SUV，其次是MPV。SUV销量为32.25万辆，同比增长33.95%，MPV销量19.22万辆，同比增长66.83%。不过，由于仍有部分车型由微客系列统计纳入MPV系列，数据失真明显。
我们预测：2014年的汽车销量增速为10%左右，其中乘用车销量增速在13%左右，商用车销量增幅在5%左右。虽然整体情况会比2013年稍差一些，但仍然充满机会。
维持汽车股“优于大势”的投资评级。年度策略中，我们建议投资者重点关注新能源汽车的主题性投资机会，并推荐比亚迪(002594)、江淮汽车(600418)、宇通客车(600066)等。进入1月份，有关新能源汽车的消息就接连不断，导致新能源汽车相关个股持续上涨，短期调整预期强烈，不宜过分追高。我们强调，新能源汽车未来将受到持续关注，成为不断“寻宝”的重要领域。东北证券
造纸轻工：家具o2o启动第三次革命荐3股
家具销售模式的变化往往孕育大企业。因家具生产周转漫长、且产品款式的变化较大，生产端的家具企业很难成为巨型市值公司，但家具的集合销售领域往往能出现较多的大体量公司，如国内红星美凯龙、国外的宜家、百安居和家得宝等公司，进一步研究使得我们确认销售模式的变化往往成就大型企业，而销售模式变化的根源在于中间销售环节费用的压缩，带来性价比的提升，具体演绎就是家具从商场销售，过渡到宜家、百安居模式，在过渡到红星美凯龙模式。
家具O2O将启动销售模式第三次革命。我们认为未来触网触电，将带来家具销售模式的第三次革命，即家具O2O模式，该模式的最大亮点在于流程更缩短，成本更降低。这类公司的历史负债少，发展历史是从线上到线下，因此开店往往选择更加偏远地区，租金低、体量小、无导购、线下体验和线上付款是其发展标签，我们测算O2O主要的核心竞争优势就在于销售成本端的节余，如图19，其较高的发掘客户效率，以及体验店的租售比优势，使得终端价格价格平均降低25%以上!而这将启动消费者的链式反应，规模增长趋势确立。
从线上走到线下，美乐乐、齐家网、林氏木业等公司是最明显的代表力量。
我们认为家具O2O模式能够天然替代传统的家具卖场销售模式，从实践看，市场上已经出现了如“美乐乐”、“齐家网”、“林氏木业”等较为成功的模式，这些互联网家具电商无一例外都从线上走向线下，践行O2O。以美乐乐为例，公司从创立起到2013年实现20亿销售，复合增长率高达270%，目前体验店已经达到270家，且随着规模启动，其他费用如运费等也逐年下滑，为消费者创造更多福利，而齐家网和林氏木业等也在短短几年时间实现销售收入的快速递增，表明家具O2O的业态不是一个个例，能够发展壮大。
投资策略与建议：
市场将刮起“美乐乐O2O”旋风，建议关注相关受益公司。我们认为家具O2O模式是家具销售链条上的重大变革，随着用户触网触电趋势进一步加强，未来很快将形成替代传统家具销售模式的风潮，相应资本市场也将刮起“美乐乐”旋风，我们建议关注喜临门(603008，买入)、美克股份(600337，买入)、宜华木业(600978，未评级)等公司，这类公司均满足传统家具销售模式逐渐向O2O销售模式的转型。东方证券
http://m.joewu.cn/caijing/2537/