财经评论 点击： 2010-11-04
宝泰隆(601011)
事件描述
公司今日发布 2015 年中报，实现 EPS 为 0.16 元，符合预期。
事件评论
上半年生产稳定，产量同比略有下滑。公司上半年焦炭产量 55.67 万吨，同比下降 0.59%，入洗原煤量 141.98 万吨，同比增长 21.35%，精煤产出率 47.80%。上半年粗苯及甲醇产量分别为 0.79、 4.34 万吨，同比分别下降 3.66%、11.43%，生产精制洗油 1.52 万吨，同比下降 27.27%。
焦价弱势叠加成本上升，焦炭业务亏损，化产毛利率小幅下降。 上半年受下游产量增速下滑及去库影响，焦炭市场不景气。以产量口径计算，公司吨焦售价 872元，同比下降 27.65 元，降幅 3.07%。吨焦成本 903.35元，同比上升 16.90 元，吨焦毛利-31.33 元，同比下滑 44.55 元，由去年同期微利转为亏损。上半年甲醇及粗苯毛利率同比分别下降 1.88、1.55 个百分点，但盈利能力仍处于较好水平。
期间费用小幅增长，销售费用增幅较大源于结算方式转变。 上半年公司期间费用合计 1.81 亿元，同比增长 3.19%，其中销售费用同比增长37.96%，主要是 14 年 5 月后结算方式转变，公司垫付运费所致。上半年管理及财务费用同比分别下降 6.63、 6.76%。
2 季度扣非后亏损幅度收窄。 上半年公司非经常损益 1.21 亿元，主要是公司对龙煤天泰增资扩股后并表，原持有股权重新计量利得 1.44 亿元所致。上半年扣非后归属净利润亏损 0.36 亿元， 2 季度扣非后公司实现归属净利润-0.12 亿元，亏损额环比收窄。
关注石墨烯转型后续进展，中期拟 10 转 15，维持“买入”评级。 我们预测公司 15-17 年 EPS 分别为 0.17、 0.22、 0.31 元，对应 PE 分别为101、 79、 57 倍，维持“买入”评级。
林洋电子：电站业务快速增长，能源互联网加速布局
事件描述
林洋电子发布中报，报告期内实现营业收入11.73 亿元，同比增长39.98%;归属母公司净利润1.69 亿元，同比增长25.09%;EPS 为0.42 元;其中，2 季度实现营业收入6.69 亿元，同比增长46.18%;归属母公司净利润0.90亿元，同比增长25.11%;2 季度EPS 为0.22 元，1 季度为0.20 元。
事件评论
传统电表业务维持平稳，电站业务带动收入增长。上半年公司营业收入11.73亿元，同比增长38.98%，主要受光伏电站收入增长带动：
1)公司传统电表业务维持平稳，实现营业收入7.28 亿元，同比增长7.64%;
2)LED 业务实现收入0.78 亿元，同比增长5.59%;3)光伏收入实现收入3.33 亿元，同比增长311.11%。公司上半年光伏电站有效发电规模约180MW，其中地面电站100MW 去年底并网，分布式80MW 在1 季度陆续并网，预计上半年合计贡献收入1.2-1.5 亿元左右，其他光伏收入主要为组件销售、EPC 等。
电站业务贡献利润约3330 万元，资产减值损失与少数股东损益影响净利润增速。上半年公司毛利率整体维持稳定，2 季度为33.06%，1 季度为33.89%。净利润方面，上半年公司净利润1.69 亿元，同比增长25.09%，增速小于收入增速：
1)上半年公司光伏电站发电业务实现净利润约3330 万元，占总利润19.69%，由于分布式并网时间相对较晚，电站利润主要由内蒙乾华贡献，内蒙乾华上半年实现利润4791 万元，盈利超出预期;
2)以组件销售为主的林洋光伏科技实现净利润2542 万元;
3)扣除电站与组件业务，电表与LED 业务贡献利润约1.1 亿元，净利率14%左右，整体维持稳定;
4)受应收账款上升等影响，上半年公司资产减值损失2411 万元，少数股东损益1494 万元(主要由乾华贡献)，影响了公司净利润增速。
电站业务顺利推进，能源互联网业务加速布局。报告期内公司电站业务顺利推进，在江苏、安徽、山东、吉林等多地完成项目布局，并与华为、东软、阳光电源等企业合作，促进协同发展。同时，公司分布式能源管理平台、能效管理平台、微电网等能源互联网业务加速布局，推动业务平台化发展。
季度末应收账款为15.08 亿元，环比1 季度末的11.97 有所上升。
维持买入评级。预计公司2015、2016 年EPS 分别为1.50、1.99 元，对应PE 为26、20 倍，继续维持买入评级。
一心堂：公司公告点评：强化终端和互联网布局，剑指全国连锁药店龙头
一心堂(002727)
投资要点：关注行业整合机遇和公司互联网+升级
事件。公司发布公告，拟以54.61 元/股的价格，向张立俊、黄健、毛朗、黄小倢、天浩51 号定向计划等五名特定投资者发行不超过 1431.35 万股，募集资金不超过7.82 亿元。募集资金将用于直营连锁营销网络建设、“互联网+”商业模式升级改造以及流动资金补充。
其中，天浩 51 号定向计划为公司的员工持股计划。持股计划面向公司业务骨干共计 105 人，认购份额为171.5 万股，对应金额9366 万元。
借助募投项目,强化营销网络和互联网+布局。我们认为，整合和互联网+转型是药品零售行业的两大趋势。本次定增公司拟1)投资4.0 亿元，未来三年在云南省和海南省分别开设300 家、100 家门店;2)投资3.5 亿元，用于电商二期、移动电商平台、远程健康管理等互联网医疗布局。借助上述措施,我们认为,公司营销网络将进一步完善，互联网+布局和用户粘性也将进一步完善。
行业整合一马当先,剑指全国性连锁药店龙头。除新开门店外,公司也在不断加大外延扩张力度. 停牌以来，公司已相继收购海南联合广安堂、山西长城药品零售连锁等十来家连锁药店企业，在海南、山西、四川等地的布局进一步完善。我们预计，上述被收购标的16 年有望为公司贡献接近10 亿元的销售收入和6000 万元的净利润。
本次定增的参与者，均为药品零售行业的企业家，拥有较丰富的连锁药店管理经验和药店资源。我们认为，未来伴随公司对药品零售企业和管理人才深度整合，公司有望快速、顺畅地成长为全国性连锁药店企业。
持股计划完善公司激励机制，利好长期发展。公司拟对105 名业务骨干进行激励。我们认为，激励计划将激活各层级员工的积极性，利好公司未来发展。
盈利预测。暂不考虑增发影响，我们预计公司2015-17 年EPS 为1.44、1.81、2.24 元。考虑到产业整合趋势确定，公司作为行业龙头应获得一定的溢价，我们给予公司2016 年44 倍PE，目标价80 元，维持“增持”评级。
风险提示。行业增速下滑可能对公司业绩造成较大影响。
龙大肉食：2015年中报点评：二季度利润增速明显，猪价上涨有正贡献
事件：
8月17日晚，龙大肉食(002726)公布2015年中报，2015年中期实现营业收入184654.88万元，同比增长8.94%;实现归属上市公司股东的净利润4945.94万元，同比下滑4.10%。基本每股收益0.11元，同比下滑65.63%。
点评：
二季度利润增速明显，猪价上涨有正贡献。分季度来看，二季度收入同比增长 4.81%，净利润同比增长 30%。二季度猪价开始上涨，公司商品猪出栏数增多，同时出售的冷冻肉也为此受益。
分品项来看，肉制品和商品猪增长较快。公司根据重点发展肉制品业务的战略目标，采取了加强产品研发、渠道开发等多项措施，并成功在培根、火腿、烤肉、肠类等主要产品销量上取得增长，最终带动肉制品业务收入较上年同比增长 22.84%。同时公司募投项目杨格庄养猪场和南崔格庄养猪场已基本完工并已达产，提高了公司自养生猪数量。在现行生猪上涨的阶段，公司增加了商品猪的销售，导致商品猪销售收入达 6069.74 万，远高于去年同期 6.95万元。
分地区来看，华东地区增长较快适合重点拓展。除山东省以外的华东地区，上半年收入同比增长 71.13%。公司屠宰场莒南龙大在山东东南部，离江苏、上海等华东地区较近，适合业务向江苏、上海等华东地区拓展，未来华东地区也有望成为公司盈利的重要增长点。
维持公司“增持”评级。预测 2015/16/17 年 EPS 分别为 0.43/0.77/0.67 元，对应 2015/16/17 年 PE36.51/20.40/23.68 倍，维持公司“增持”评级。
风险提示：新品拓展不达预期。
抚顺特钢：上半年业绩高增，期待募投项目达产优化品种结构
事件描述
抚顺特钢发布 2015 年中报，报告期内公司实现营业收入 25.81 亿元，同比下降 10.20%;营业成本 20.75 亿元，同比下降 16.98%;实现归属母公司净利润为 1.31 亿元，同比增长 803.52%;实现 EPS 为 0.10 元。其中，2 季度公司实现营业收入 12.92 亿元，同比下降 4.06%，1 季度同比增速为-15.61%;营业成本 10.46 亿元，同比下降 10.94%，1 季度同比增速为-22.33%;2 季度实现归属母公司净利润 0.70 亿元，同比增长 722.01%;对应 2 季度 EPS 为 0.05 元，1 季度 EPS 为 0.05 元。
事件评论
受益于结构优化、折旧调整及政府补助，上半年业绩高增长：在上半年特钢指数跌幅较大的情况下，作为国内高温合金领域龙头企业，公司业绩同比大幅增长 803.52%得益于产品结构优化、 折旧调整及政府补助增加：
(1)核心产品高端产品销量提升带来结构改善效应明显，上半年公司“三高一特”产品(高温合金、高强钢、特种冶炼不锈钢、高档工模具钢)销售量占公司产品总销量的 8.29%， 去年同期为 7.36%;
(2)公司自 2015 年初起延长部分固定资产折旧，同比增厚上半年净利润约 0.4 亿元;
(3)公司上半年获得政府补助 0.49 亿元，也贡献重要业绩增量。如若简单剔除折旧调整及政府补助因素，公司上半年归属于母公司净利润约 0.42 亿元，同比增长 189.57%。
2 季度业绩同环比均有改善：同比方面，受益于高温合金等高端产品的景气继续上升、折旧延长以及财政补助等因素，公司 2 季度综合毛利率和业绩分别同比增长 6.26%和 722.01%;环比方面，公司业绩增长 15.34%，应主要受益于财政补助带来的营业外收入增加 0.49 亿元。
高温合金国内龙头，期待二期技改带动高端产能提升：公司为国防军工、航空航天用特钢研发生产基地，目前具备 100 万吨粗钢产能(电炉)，60~70 万吨钢材产能，主要品种包括：合金结构钢 40~50 万吨(包含高档汽车钢 17万吨左右)、合金工具钢 10 万吨、不锈钢 10 万吨(特冶不锈 5000 吨)、高温合金 5000 吨、高强钢 5000 吨、合金钛材 1900 吨。同时，预计公司二期技改项目后续达产，将使得目前高温合金、高强钢、特冶不锈钢、钛合金产能翻翻，从而将进一步提升公司高端产能盈利能力。
考虑增发因素， 预计公司 2015、 2016 年 EPS 为 0.14 元、 0.18 元，维持“买入”评级。
张家界：中报点评：杨家界索道为公司业绩亮点
张家界(000430)
事项：
公司公布2015 年半年报：实现营收24271 万元(+42.6%);归母净利润4889 万元(+146.3%)，EPS 0.15 元。其中Q2 实现营收17554 万元(+39.3%);归母净利5342 万元(+96.7%)。
主要观点：
营销力度加大(推出联票政策)、新索道投入使用，联动带动公司景区游客人数同比大幅增长，从而带动公司业绩快速增长。上半年公司各景区累积实现购票人数305万人(+65.9%)，其中环保客运车购票人数131.6万人(+14.4%)，观光电车购票人数47.4万人(+14.4%)，宝峰湖购票人数39.6万人(+89.5%)，杨家界索道购票人数79万人(+13.6倍)。
宝峰湖景区客流和业绩表现出色。上半年宝峰湖景区业绩增速突出，实现营收2970万元(+66.3%)，实现净利润543万元(+47.6%)。景区购票人数同比增加89.5%，远超大景区环保车和观光车客流增速，我们推测主要源于公司年初的系列营销联票政策开始奏效。
杨家界索道成为公司业绩亮点。公司杨家界索道去年4月18日运营，2014年全年接待游客近34万人次，2015年上半年实现购票人数79万人(受天子山索道检修停运影响)，上半年分别贡献营收和净利润5355万元(+14倍)和2304万元，是公司业绩大幅增长及毛利提升重要因素。
公司接下来的看点包括：
1) 杨家界索道将为公司长期发展提供稳定业绩支撑。索道项目经营稳健，毛利率水平相对较高，有助于公司未来稳健发展。同时公司公告将继续投入1.9亿元作为杨家界索道的配套公路、停车场及游客服务中心等项目，可见杨家界索道未来还存在较大的开发和提升空间。
2) 张家界交通改善将使公司直接受益。荷花机场二期扩建工程最新工程进度预计8月底投入使用;景区的公路和铁路交通条件未来改善空间大，而公司则将直接受益交通改善带来的客流增量。
3) 公司在营销模式上一直积极探索，包括APP产品、与携程战略合作，并推出景区联票和旅游线路组合产品等。
4)未来在国企改革方面值得期待。公司之前公告曾提示“张家界市政府推进市属国有企业改革事项处于规划实施的初级阶段”，而公司作为张家界市唯一的上市公司，在国企改革方面值得期待。
投资建议：维持公司2015 和2016 年EPS 分别为0.41 和0.49 元盈利预测，对应PE 分别为33 和27 倍，维持“增持”评级。
风险提示：
1)公司大项成本开支超预期;
2)交通改善低于预期;
3)突发性事件影响
广汇能源：油价拖累产品价格，关注规模扩张进展
事件描述
公司今日发布 2015 年中报，实现 EPS 为 0.08 元，符合预期。
事件评论
煤炭产销同比下滑，铁销量同比增长。上半年煤炭产量 434.44 万吨，同比下降 26.88%，上半年煤炭销量 316.54 万吨，同比下降 33.70%，其中铁销量同比增长 72.52%，地销量同比下降 64.14%，主要受淖毛湖及瓜州周边兰炭厂开工率较低影响。受制于产量下滑对单位固定成本的影响，上半年煤炭业务毛利率 22.75%，同比下降 8.24 个百分点。
哈密新能源产销大幅增长，但价格不振。受益于哈密新能源开工提升，上半年甲醇产销量 37.50、40.44 万吨，同比增长 27.03%、45.68%;LNG 产销量 14.21、14.40 万吨，同比增长 78.29%、92.36%。但受油价大跌影响，相关产品价格显着低于去年同期，煤化工产品毛利率同比下降 13.06 个百分点。
鄯善装置停产致 LNG 产量下滑，海外采购助销量同比高增长。上半年LNG 产量 3.81 亿方，同比下降 11.84%，主要是鄯善停产所致，哈密新能源增长部分弥补。公司上半年实现海外采购助外购量同比增长472.27%。受益于哈密产量提升摊薄单位成本，上半年 LNG 毛利率同比上升 7.98 个百分点，在气价下滑背景下实属不易。
2 季度政府补助对业绩贡献较多。受制于产品价格环比走弱，2 季度公司实现毛利 4.04 亿元，环比下降 22.48%，实现归属净利润 2.51 亿元，环比增长 61.54%，其中收到政府补助 2.7 亿贡献较多，实现扣非后归属净利润 0.42 亿元，1 季度为 1.63 亿元。
在建项目进展顺利， 综合能源巨头仍处快速成长期，维持“买入”评级。我们预测公司 15-17 年 EPS 分别为 0.15、0.21、0.35 元，对应 PE 分别为 65、45、27 倍，维持“买入”评级。
http://m.joewu.cn/caijing/26662/