金融屋财经网(www.joewu.cn)08月27日讯
美国新举措促清洁能源发展 推军事光伏建设
在8月24日内华达州所召开的国家清洁能源峰会上，奥巴马提出追加贷款担保、管理贷款机构、推军事光伏建设、联邦机构进行监督的新措施，支持清洁能源发展。
据北极星光伏网8月27日消息，奥巴马在原有的贷款担保基础上，追加了10亿美金，以支持和推动包括可再生能源、能源有效率、和石化工程在内，具有变革和创新特质的工程专案。同时，也加大了对分布式能源开发技术的重视，具体细节仍不明确。但2015年已有超过100亿美元的贷款担保用于新分布式专案。
据了解，白宫已授权城市住房发展部(HUD)和联邦房产管理局(FHA)管理资产评估性清洁能源(PACE)专案。FHA也颁布了引导贷款购买PACE的家庭正确使用FHA基金的指导方针。
在和白宫的合作下，已有4家公司承诺在军事基地建设233MW的光伏发电站。军事基地的住宿区，已装置72MW的光伏发电设施。
与2009年联邦政府投133亿美元的基金，为16家光伏企业和CSP光伏专案做贷款担保的“经济复苏刺激法案”相比，这次的所有措施并非很耀眼，但由奥巴马行政当局推动实施，对光伏行业发展意义深远。
特变电工:
投资建设光伏风电项目 新能源业务将持续高增长
特变电工 600089
研究机构：齐鲁证券 分析师：曾朵红,沈成 撰写日期：2015-08-20
特变电工将通过控股子公司建设451MW光伏风电项目,将显著提升新能源业务核心竞争力和盈利能力。
公司发布公告,公司控股公司特变电工新疆新能源股份有限公司(以下简称新能源公司)及其子公司西安佳阳新特能源有限公司(以下简称佳阳公司)在资源所在地设立了部分子公司,并以这些子公司为主体
投资建设351.21MW光伏发电和100MW固阳风电项目。
其中光伏发电分布于农十二师20MW、固阳20MW、定边50MW、右玉50MW、云县30MW、和布克赛尔100MW、霍城20MW、乌什20MW、七泉湖40MW。将为公司带来较好的长期稳定收益,提升公司新能源产业的核心竞争力,并有利于公司后续风光资源的获取。
光伏和风电BT比例提高,盈利水平将持续大幅提升,未来将逐步向电站运维服务转型。公司2014年自建的光伏、风电项目,包括EPC和BOT,完工和开工项目总计1.5GW,去年转让200MW,今年会完成转让150MW,公司在建且有明确转让对象的有500-600MW,今年公司自己运营项目将有500-600MW。
此次以子公司为主体,投资建设光伏和风电共计451MW,其中固阳100MW风电和20MW公司自己运营,其他项目并网后,可将项目公司的全部或部分股权转让给其他投资者。公司BT比例有所提高,未来盈利水平将得到持续提升。未来公司将逐步向电站运维服务转型,电站运维市场是能源互联网重要组成部分,看好公司在EPC和BT业务高增长同时,提早布局能源互联网。
电站项目建设将持续提升公司在新能源产业的竞争力,有助于后续路条资源的获取。公司年初在手的路条有2.5GW资源,还有一些项目在办审批手续,公司在整个新能源的储备比较充足。公司4月份与顺泰控股签订战略合作协议,双方三年内合作开发光伏项目总规模不低于1GW,由新能源公司负责EPC总承包,并优先考虑由新能源公司实施运维服务。此次公司建设451MW电站项目,将持续提升公司在光伏风电产业的竞争力,且有助于公司后续在路条资源上的获取。
新能源业务拟港股上市,解决资金瓶颈后将迎来很大发展空间。公司董事会会议通过了子公司新特能源股份有限公司增资扩股的议案,本次增资价格为6.84元/股,增资完成后,特变电工持股比例为71.65%,仍为新特能源控股股东。14亿元资金中6亿元用于补充项目建设资本金,8亿元由新特能源向其控股子公司新能源公司增资,用于光伏电站、风电场建设及运营,扩大新能源公司系统集成业务规模。
为做强做大公司新能源产业,公司控股子公司新特能源拟在香港联交所主板发行上市。分业务来看,多晶硅去年产量1.7万多吨,盈利超过4亿,仅次于保利协鑫,今年预计2万吨,价格今年以来有所下降至17-18美元/公斤,成本也在持续下降,预计整体多晶硅盈利保持平稳;光伏和风电EPC和BT预计为1GW左右,其中BT比例会提高,盈利水平将持续有大幅度提升,同时开始建设持有部分光伏电站,预计在500MW左右。电站运营需要长期占用资源,500-600MW大约需要50亿资金。随着香港上市解决资金瓶颈问题后,新能源业务未来有较大发展空间。
输变电成套工程业务持续增长,将大幅受益于国家的一带一路战略。特变是国际业务拓展最成功的输变电企业,也是目前规模遥遥领先的企业,得益于公司领先的商业模式、高超的商务能力和强大的执行力。2014年输变电成套工程业务实现营收34.88亿,同比增长19.31%,毛利率增加5.52%至28.09%。
截止14年底,正在执行及尚待执行的国际成套合同金额超过33亿美元,同比增长超过10%,国际工程建设周期一般为2-3年,2015年开始进入收入集中确认期,预计将迎来输变电成套工程的大幅增长。国家去年底推出一带一路战略,国家电网响应提出电网的一带一路,而特变电工已经在一带一路沿线国家耕耘了数年,已经参与了当地输变电总包项目,积累了很多的口碑,在国家一带一路大战略下,特变输变电成套工程业务将迎来非常大的发展。
特高压建设进度加速,2015年核准建设项目数翻番。特高压依旧是投资重点,2015年特高压建设明显提速。特高压工程从2005年示范工程发展至今,取得了长足进步。2013年,特高压直流和交流低于预期,仅批复一条浙北-福州特高压交流。2014年,特高压迎来了新的发展阶段,能源局提出十二条跨区送电通道,国务院认可通过调节能源结构来治理雾霾,特高压治理雾霾逐步被各方接受,同年,“两交一直”获得批复并开工建设。
2015年,截止目前特高压上半年就核准“两交两直”,同时国网新疆分公司将开展两条特高压直流±1100kV线路的建设,是在哈郑线路后第二条和第三条“疆电外送”特高压直流输电通道。特变电工秉承自身在变压器行业的优势,将会在接下来的特高压投资高峰期内获得可观的收入和盈利。
盈利预测与估值:我们预计公司2015-2017年的EPS分别为0.68元、0.91元和1.16元,同比增长33/34/28%,考虑到特变进一步做大做强新能源业务,在海外输变电工程方面积攒的经验和口碑将大幅受益一带一路战略推进,给予2016年22倍PE,目标价20元,维持买入评级。
风险因素:电网投资不达预期、光伏项目实施不达预期。
林洋电子:光伏业务拉动业绩增长 全面布局能源互联网
林洋电子 601222
研究机构：齐鲁
证券 分析师：曾朵红,沈成 撰写日期：2015-08-21
投资要点.
公司2015年上半年业绩同比增长25.09%符合预期:公司发布2015年半年报,上半年实现营业收入11.73亿元,同比增长38.98%;实现归属于上市公司股东净利润1.69亿元,同比增长25.09%,对应EPS为0.46元。公司二季度单季实现营业收入6.69亿元,同比增长46.18%,环比增长32.80%;实现归属于上市公司股东净利润8959万元,同比增长25.11%,环比增长12.67%,对应EPS为0.22元。公司半年报业绩符合我们和市场的预期。
智能业务收入平稳增长,毛利率有所下滑:智能业务方面,公司积极参加国网、南网以及海外的智能电能表招投标工作,通过对技术的创新、流程的优化、质量的严控等优势赢得市场的认可,中标量和中标金额继续保持行业前列,海外订单同比实现翻倍。2015年上半年实现销售收入7.28亿元,同比增长7.64%,毛利率下滑3.03个百分点至35.50%,预计贡献净利润1.1亿元左右.
其中电子式电能表实现销售收入6.39亿元,同比增长13.36%,毛利率小幅下滑1.44个百分点至34.69%;而用电信息管理系统及终端实现销售收入8019万元,同比减少20.42%,毛利率下滑9.51个百分点至43.15%。同时,公司还与东软签订了海外AMI主站软件合作协议,与兰吉尔签订全面战略合作协议,积极筹划智能领域的技术创新和战略新布局。
节能业务收入略有增长,代工占比提升拉低毛利率:节能业务方面,公司上半年主要在亮化工程业务方面进行拓展与延伸、积极参与市政工程以及农村道路照明工程的招投标工作,通过生产线的改造,流程的简化,引进全自动化生产线来提升产品质量,并通过品牌推广等扩大林洋品牌在市场上的知名度。2015年上半年实现销售收入7848万元,同比增长5.59%;由于代工占比提升,毛利率下滑14.14个百分点至21.21%,预计贡献净利润不足1000万元。
新能源业务已成为公司业绩的主要增长点:新能源业务方面,公司自从2012年开始进入新能源领域以来,充分利用政府对新能源大力推进的时机,结合自身在光伏领域的优势,在光伏电站建设方面取得良好的效果,2015年上半年公司在江苏、安徽、山东、吉林等地快速布局并设立子公司,积极拓展当地光伏电站业务,2015年半年度末累计持有205MW已并网电站。
公司上半年光伏业务实现销售收入3.33亿元,同比剧增311.11%,毛利率大幅提升17.74个百分点至33.75%,预计贡献净利润略超5000万元;其中,电站运营预计实现收入1.1亿元左右,贡献净利润约3300万元;而EPC业务(含组件)预计实现收入2.2亿元左右,贡献净利润约2000万元。公司还先后与华为、东软、阳光电源、通威股份等知名企业展开战略合作,进一步有效降低电站建设成本,并为公司布局能源互联网奠定了基础。
期间费用率显著降低,坏账损失影响盈利:2015年上半年,公司期间费用率显著降低3.63个百分点至12.90%,其中销售费用率降低2.28个百分点至3.77%,管理费用率降低2.50个百分点至9.40%,而财务费用率提升1.17个百分点至-0.26%。公司计提了2411万元的资产减值损失(全部为坏账损失),同比去年上半年的458万元大幅增长,对于公司的整体盈利有一定影响。公司2015年上半年存货周转天数同比减少28天减少至100天,而应收账款周转天数同比增加45天至203天,与坏账损失大幅增加完全契合。
公司2015年半年度末资产负债率为22.63%,低于光伏行业平均水平,二次增发之后资金将更加充足。公司2015年上半年经营活动现金流为净流出2.48亿元,同比去年上半年的净流出3920万元有所恶化。
能源互联网从发电侧到用电侧全面布局:公司在国家提出的“互联网+”战略和电力体制改革的政策背景下,积极布局能源互联网,稳步推进与东软的合作,完成分布式能源管理平台运维设计,成功接入首个分步式电站并开始试运行,同时初步完成林洋智慧能效管理云平台团队建设,进入实质性研发阶段,并于6月初结合国家节能周宣传正式发布。
根据智慧分布式能源管理核心技术研发项目的初步规划,公司将从与现有业务结合较为密切的智慧分布式能源管理领域入手,通过对智慧分布式能源管理云平台及关键技术、智慧能效管理云平台及关键技术和微电网系统平台及关键设备三大核心技术领域展开研发,全面提高公司在云计算与互联应用、分布式数据挖掘与专家系统、分布式能源管理与调度、需求侧管理与响应等方面的技术水平,为公司未来在能源互联网领域的业务拓展提供充足的技术储备。公司有望成为能源互联网从发电侧到用电侧全面布局的稀缺标的。
拟二次增发募集28亿元投资300MW分布式与智慧分布式能源管理核心技术研发项目:公司已发布二次增发预案,拟以31.16元/股的底价非公开发行不超过9000万股,募集资金不超过28亿元,其中25.3亿元投资300MW分布式光伏发电项目,2.7亿元投资智慧分布式能源管理核心技术研发项目。
二次增发继续加码分布式光伏,是公司前期项目资源储备的进一步释放,也有利于公司实现“成为东部最大的分布式光伏电站运营商”的发展目标;而智慧分布式能源管理核心技术研发项目将融合智能、节能、新能源三大业务板块,实现各业务链条间的互补协调及契合式发展,促进能源互联网业务加快推进。
投资建议:在不考虑增发摊薄股本的情况下,我们预计公司2015-2017年的EPS分别为1.49元、1.91元和2.43元,业绩增速分别为47%、29%和27%,对应PE分别为26.8倍、20.8倍和16.4倍,维持公司“买入”的投资评级,目标价45元,对应于2015年30倍PE。
风险提示:政策不达预期;分布式项目推进不达预期;电表需求不达预期;能源互联网布局不达预期;融资不达预期。
阳光电源:龙头地位巩固 高增长基础夯实
阳光电源 300274
研究机构：中信建投
证券 分析师：徐伟 撰写日期：2015-07-22
签订重大协议并获得战略新兴产业补助
公司与安徽省灵璧县就投资建设200MW 光伏发电项目签订合作协议书,其中一期项目100MW 光伏发电项目,自开工之日起 9个月内建成。现代农业博览园光伏项目,计划投资 2 亿元,自开工之日起保证 5 个月内建成发电。公司申报的“年产 200 万千瓦分布式光伏发电逆变设备”项目被列入战略性新兴产业(能源) 2015 年第一批中央预算内投资计划, 2015 年国家拟补助资金为 1154 万元。
简评
由于公司盈利预测上调,并新签订合作协议,因此上调目标价格至45 元。公司主营业务光伏逆变器与电站系统集成稳步发展,业绩稳步增长。今年中报业绩预告为1.6~1.8 亿元,同比增长67~88%,并且非经常性损益仅有约1100 万。本次光伏项目合作协议的签订,将大幅度增厚公司今明两年的净利润,为保持业绩的高速增长进一步夯实了基础,巩固了公司在国内光伏系统集成市场上的龙头地位。
公司获得战略性新兴产业第一批中央预算内补助资金,更加显著的表明了在新能源行业内的龙头地位,甚至得到了国家的承认。公司的主营业务已经建立起来较高的壁垒,外来新的竞争者进入的难度已经很大,主营业务的竞争环境已经开始持续好转,因此公司的盈利能力也在不断提升。
在新的产品线及盈利模式上,公司一方面怀有强大的进取心,一方面又立足于和主营业务的协同效应。在电动车、储能、分布式发电与售电等能源互联网的各个入口均实现了精准卡位。预计公司2015、16、17 年的EPS 分别为0.82、1.01、1.48 元,对应的PE 分别为38、30、21 倍,维持“买入”评级,目标价上调为45 元。
隆基股份:增发完成 扬帆启航
隆基股份 601012
研究机构：平安证券 分析师：余兵 撰写日期：2015-07-14
增収完成,单晶硅片龙头地位巩固:增収事宜落地,収行最终价格确定为15.3元股,収行股票数量1.28亿股,募集资金总额19.6亿元。本次增収价格远高于収行底价4.11元/股,反映出投资者对于公司未来収展前景的强烈看好。募投项目为2GW的单晶硅棒和硅片,项目投产后,公司单晶硅片的产能将达到5GW,相比14年底增长66.7%,觃模优势进一步强化,市场龙头地位稳固。
非硅成本持续下降,单晶性价比大幅提升:2014年,由于多次拉晶技术、金刚线切割技术、薄片化等技术的应用,公司的非硅成本同比降低12.79%,随着上述技术的全面应用和工艺优化,预计未来两年非硅成本有望按每年10%以上的幅度下降。最新对比研究显示,目前每瓦单晶系统投资与多晶相当,考虑到单晶系统収电效率比多晶高3%以上,单晶电站度电成本相对多晶已具有优势。我们预计未来这种优势将继续扩大,单晶有望抢占国内多晶市场仹额。
分布式光伏助力,“领跑者”计划护航:基于国家能源战略,我们强烈看好国内分布式光伏的収展,预计未来2-3年内增量光伏装机中分布式光伏装机量将超过集中式光伏电站,利好单位面积収电效率更高的单晶路线;同时,三部委共同推出“领跑者”计划,要求多晶硅电池组件和单晶硅电池组件的光电转换效率分别达到16.5%和17%以上,刺激市场对光电转化效率更高的单晶组件的需求。
产品、宣传、客户合作三管齐下,撬动国内单晶市场:公司不遗余力地从三方面撬动国内单晶市场.
一是产业向下延伸,收购乐叶公司85%股权欲打造2GW单晶组件产能,拟投资27.86亿元建设年产2GW高效单晶PERC电池项目(PERC是目前最具有量产条件和成本优势的高效电池技术),预计2015年组件销量有望达600-700MW.
二是借助各种主流平台对单晶进行大力宣传造势,唤醒市场对于单晶的认识,减小推广阻力和成本.
三是强化与下游客户合作,积极挖掘市场,与特变电工、通威集团签订合作协议,中民投成为公司定增収行对象。我们认为公司管理层具有较强的战略布局能力,作为单晶路线的推动者和代言人,公司未来成长空间较大。
盈利预测与估值:预计15~16年公司EPS为0.29和0.44元,对应7月13日收盘价PE分别为45和29倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示:公司成本下降不及预期。
爱康
科技:互联网+电站 专业光伏金融平台雏形初现
爱康
科技 002610
研究机构：光大证券 分析师：陈浩武 撰写日期：2015-05-21
事件:
公司发布《关于本次非公开发行股票预案修订情况的公告》,同时《关于投资设立子
公司推进公司互联网战略的公告》,定增方案从原来20亿元增加至47亿元,募投项目由550MW 扩展至640MW。此外公司将成立运维、评级、保险、融资公司深挖电站后市场,在此基础上有望形成光伏专业金融平台公司。
募集资金扩大光伏资产,奠定光伏专业金融公司的基础:目前公司在手项目是510.43MW 光伏电站,其中主要以地面电站为主,募集资金用于640MW 的电站项目,今年不会低于700MW 的项目,16年将成为1.2GW的光伏电站运营商。当有了一定量的光伏资产,才能快速有效的进行光伏后电站市场的金融创新,从而形成服务自己的金融公司。
公司不止定位于解决自己的公司融资问题,而且希望成为专业光伏金融平台:
EPC+运维,金融平台风控基础:单纯的金融企业不仅缺乏对光伏电站风险的理解也缺乏对光伏电站运营风险的控制能力,这样将高估风险抬高资金成本。光伏建设与运维的差别直接决定的资产的质量,爱康科技负责运营维护,爱康工程负责高质量的EPC,从全生命周期来控制资产质量与风险。这样对风险的定价将更加准确,短期可以为金融企业服务,长期可以形成专门服务光伏的
银行。
电站评级与保险,金融平台重要组成:公司利用其对风险定价的能力,将保险与评级结合,有望树立权威性,构建平台式的生态圈。
P2P 与ABS,光伏金融平台的核心:公司在金融工具ABS 和P2P 应用上有丰富经验。绿电宝(P2P)资金将应用于建设期,ABS 将应用于运营期。建设期融资可以承受高利率,但资金到位时间需要及时,P2P 克服了
银行放款速度慢的问题。运营期需要匹配低风险资金,而通过ABS,公司可以实现光伏电站对符合该特性的接
保险资金。
可进可退的战略布局:成立运维、
保险和融资公司,能够帮助自身电站发展,形成赚取息差的金融企业,每瓦收益提高0.13元。同时可以融资服务为核心,形成金融平台,从客户处获得每瓦0.08元。
投资建议:我们预计15/16/17年摊薄后EPS 为0.40/1.06/1.31元,15年PE 给予120X,目标价48元,给予买入评级。风险提示:项目开发不达预期,融资成本高
【美国清洁能源投资】美国新举措促清洁能源发展 光伏业五股受益多
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