股市要闻 点击： 2010-12-20
一、重要新闻点评
四部委连夜发利好 经济股市齐获提振
8月31日晚间，A股市场再次迎来系列利好。证监会、财政部、国资委、银监会等四部委联合发布《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》(以下简称《通知》)，通过多种方式进一步深化改革、简政放权，大力推进上市公司并购重组;积极鼓励上市公司现金分红;支持上市公司回购股份，提升资本市场效率和活力。
简评：推动实质性重组、现金分红及回购都是回报投资者具体形式，这是监管部门推动市场提高投资者回报的举措，根据集团整合预期的强弱，首推航运系、船舶系、汽车系。那么当前航运系集体停牌，该事件将引爆同样具备强烈整合预期的“船舶系”、“汽车系”。
公积金贷款购二套房最低首付降至20%
住房和城乡建设部、财政部、中国人民银行8月31日联合发布通知称，为进一步完善住房公积金个人住房贷款政策，支持缴存职工合理住房需求，对拥有1套住房并已结清相应购房贷款的居民家庭，为改善居住条件再次申请住房公积金委托贷款购买住房的，最低首付款比例由30%降低至20%。
简评：此举目的显然是提振金九银十的市场交易，进一步鼓励改善性购房，在年底前尽可能降低库存。不过目前购房者大约不到30%的人会选择公积金贷款。因此降低二套房公积金首付至两成的政策，影响的人群或是有限的，效果也有待市场的检验。
A股中期营收5年来首现负增长
上市公司中期业绩公布收官，整体来说表现并不乐观，A股上市公司营收出现五年来的再次负增长，这验证了经济增速放缓。国企则由于多数处于传统产业，体量大等因素，在经济放缓的背景下，转型困难，因而业绩并不好看。作为民营企业，多布局新兴产业，以及业绩压力下的并购，使得其更快速转型，业绩保持较快增长。
简评：上市公司企业盈利增长放缓将是下半年市场需要面对的大问题，上市公司中报业绩平平，后续上市公司在股市重挫后诉求大减，下半年大概率大量上市公司业绩均会低于预期，因此市场要想重回稳定的上升通道，恐怕还需很长一段时间。
二、主力动向曝光
中报揭秘这些牛散们看好什么股
2015年中报大戏落幕，一直倍受瞩目甚至被部分投资者作为跟风对象的牛散们再度引发关注。
那么，从今年中报数据来看，牛散们“全新”拥抱哪些个股 ?“狠心”放弃了哪些个股?又对哪些个股“情有独钟”一直持有呢?《每日经济新闻》记者对此展开了调查。
葛卫东咬定平安章建平换股东方财富
说到超级牛散，章建平、葛卫东等大佬早已为人熟知。
先谈谈葛卫东。2013年半年报时，葛卫东以1.55亿股的持仓量位居平安银行 第四大股东。此后他对平安银行的持仓一直有变化，于2014年一季度减仓6094.17万股，但当年二季度又加仓3522.25万股。2014年四季度，葛卫东再次大手笔出击，加仓平安银行1.31亿股，成为第三大股东。2015年平安银行半年报显示，葛卫东持仓2.48亿股，相比他一季度2.75亿股的持仓减少了2645万股。
但葛卫东对“平安”显然情有独钟。
中国平安 2015年半年报披露，截至6月30日，葛卫东持股数达7993.54万股，成为第七大股东。值得一提的是，今年二季度中国平安股价基本稳定在80元(不复权)之上，若就以80元计算，假设葛卫东所持的中国平安全部是在二季度买入的，则其持仓成本逾65亿元。
分析了葛卫东的持股变动，再来看看另一位超级牛散章建平。如果说葛卫东对“平安”情有独钟，那么章建平则是对创业板标杆股爱不释手。2015年半年报数据显示，章建平二季度从乐视网 “跳槽”到东方财富 .
乐视网2015年一季报显示，公司十大流通股东榜单上新进三位自然人股东，分别为章建平、郑海若以及黄小敏。其中以章建平持股最多，为1274.94万股，当时乐视网10转12还未实施，若以2015年3月31日收盘价计算，章建平所持乐视网市值高达11.95亿元。
随着乐视网2015年半年报的披露，上述包括章建平在内的三位牛散均退出前十大流通股股东之列。但记者注意到，章建平“隐退”乐视网后，转战创业板另一龙头东方财富。东方财富2015年半年报显示，章建平持有1300万股，位列第九大流通股股东。
与上述两位牛散动作不同的是，一位名为赵晓东的超级牛散在持有南方航空 多年后，2014年四季度瞄上中国国航 ，以1422.06万股的持股量进入国航前十大流通股股东之列，并在2015年一季度加仓744.27万股。但中国国航2015年中报显示，赵晓东减持中国国航并退出了前十大流通股股东之列。
“互联网 +”、国企改革受青睐
记者通过对超级牛散持股时长的梳理，注意到快进快出者仍占主流。回顾今年上半年，“互联网+”和国企改革概念无疑是市场最大风口，超级牛散们自然不会错过这一机会。
先来谈谈快进快出。比如长期在涨停板上拼杀的章建平，他极少出现在上市公司前十大流通股东名单中。记者统计2009~2015年数据发现，7年中章建平的名字只出现在东方财富、乐视网、梅花伞(现名游族网络 )等个股中，且在乐视网、梅花伞等个股中，章建平往往某一季度刚现身前十大流通股东榜单，下一季报便从这一榜单上消失了。当然，这并不影响他盈利，无论他曾经持有的乐视网还是半年报新进的东方财富，都是在“互联网+”浪潮中遭到爆炒的标的，前期股价已翻了数倍。
一些牛散不仅喜欢快进快出，还喜欢同进同退。比如徐琦、赵强、张琴丽和万旭等人在今年一季度同时入驻中国交建 前十大流通股股东榜单，但在二季度则集体退出;又如际华集团 同样受到牛散青睐，黄元旦、黄裕文在今年一季度进驻后，二季度也集体退出。值得一提的是，退出中国交建前十大流通股股东榜单的万旭，中报现身际华集团，持有706.44万股。
分析了牛散们快进快出的特点，再来看看牛散追逐市场热点的情况。比如作为入选国企改革试点的新兴际华集团有限公司所控股的际华集团，因国企改革概念大热而成为牛散掘金热门，从最近几期报表来看，送走一波牛散后又会迎来一批新牛散，当然，际华集团股价走势也让牛散们赚得盆满钵满，该股二季度整体涨幅高达108%。
由上可见，牛散对于热点捕捉敏锐、投资节奏轮动也较快。但并非是牛散就能避开“滑铁卢”：
今年二季度退出中国交建前十大流通股东名单的徐琦，中报时现身中国中车 ，持有3465.30万股，位列第十大流通股东，但在6月1日中国中车股东名单上并无该人持股数据，可见他是在中国中车6月8日复牌后才选择买入的。不过，复牌后中国中车遭遇投资者抛售，截至6月30日跌幅高达37.66%。
陈发树挺进云南白药
相比热衷于快进快出的牛散，坚持价值投资的牛散实际上也不在少数。记者注意到，在持股时间较长的牛散中，低估值个股和白马股往往是其最爱的标的。
比如葛卫东凭借2013年二季度的大举建仓，首次出现在平安银行前十大流通股股东之中，当时平安银行股价在8元附近。此后葛卫东反复操作，买卖互见。值得一提的是，在今年第二季度，平安银行从4月初就开始拉升，股价最高探至17.5元，整个二季度股票均价已超过16元。
与葛卫东偏爱金融股不同，另一位资本市场大佬陈发树则对成长性白马股青睐有加。云南白药 中报显示，陈发树及旗下新华都实业均新进云南白药前十大股东名单，二者合计持股为3.34%。其中，新华都实业持股2866.52万股，持股比例为2.75%，为公司第四大股东;陈发树个人持股611.8万股，持股比例为0.59%，位居第七大股东。
陈发树新进云南白药前十大股东引发市场关注。此前，陈发树欲从红塔集团接手云南白药12.32%股权，然而几经波折，股权交易双方甚至对簿公堂，此番再次入手，可见其对云南白药的不舍。
此外，2014年三季度，陈发树出现在医药股天士力 前十大股东榜单上，持股数约763万股。此后陈发树再次加仓，截至2015年6月30日，其所持天士力股份数已达945.85万股。
事实上，陈发树对白马股喜爱不止于医药股，大消费股同样是关注目标。2013年四季度，新华都实业以342.16万股的持股量进入三全食品 前十大流通股股东名单上。在几轮增持后，截至2015年一季度末，新华都实业已持有三全食品股份达1058.37万股，为公司第五大流通股股东。不过，据三全食品2015年中报显示，新华都实业在二季度选择大幅减仓，并退出前十大流通股东榜单。
通过梳理三全食品股价走势，可看出新华都实业获利颇丰。2013年四季度，三全食品股价最高不超29.30元(不复权)，此后整个2014年，公司股价一直在20元上下波动，2015年二季度后公司股价大幅拉升，4月27日达33.78元。在4月28日除权后，三全食品更是连连收获涨停。
此外，新华都实业还增持了上海家化 。数据显示，今年二季度新华都实业增持40.4万股，持股数达730.80万股。此外，陈发树本人还坚定持有国信证券 ，二季度持仓量依然为1074.10万股。
记者注意到，坚持长期持有的牛散并不在少数。2014年四季度，蒋宏业和赵晓东一起进入中国国航前十大股东名单，分列第八和第九名。此后，2015年一季度，蒋宏业选择加仓1610万股，排名上升到第七大股东。2015年中报显示，他再次大手笔加仓1400.00万股，总持仓达5360.00万股。从股价来看，自蒋宏业买入后，中国国航股价一直攀升，2014年10月初~2015年6月30日，中国国航涨幅高达288%。
类似的还有梁志鹤，其早在2013年二季度即进入中国船舶 前十大流通股东名单，持股数为292.21万股。此后经数轮加仓，截至2015年6月30日，他的持股数已达838.06万股。2013年4月初中国船舶股价在19元上下，今年5月底时股价最高已达71.38元。
此外，在牛散来来往往的际华集团中，也有人选择坚守。资料显示，何雪萍在2014年三季报时首次现身际华集团，当时持股数为5297.17万股，截至2015年6月30日，她的持股量已上升至9300万股。
三、今日股评家最看好的股票
一家机构推荐伊利股份：明星产品继续保持快速增长
事件： 公司公布 2015 年中报，上半年实现营业收入 299 亿元，同比+9%;归母净利润 27亿元，同比+16%;基本每股收益 0.43元。 Q2单季度实现收入 152亿元，同比+6%;归母净利润 14亿元，同比+13%。
业绩点评：
1、 上半年收入整体保持稳定增长， Q2 单季增速出现下滑。上半年主业继续保持稳定增长， 消费升级带来明星产品高速增长： 金典(同比+20%)、安慕希(增长 9.8倍)、每益添(+51%)、畅轻(+60%)、金领冠(+33%)，带动收入整体稳定增长。 Q2 单季收入增速有所下滑，主因是大消费环境不景气+终端买赠影响较大(今年原奶供应相对充足，量较大，行业竞争加剧，促销较为常见)。 从销量来看，增速并没有下降，上半年液态奶销量增长 15%以上。
2、毛利率提升拉高净利润增速。 2015H1 毛利率 35.42%，同比+1.84pct，受益于原材料原奶价格下降，毛利率提升明显， 三费率稳中略有提高 0.91pct，主要是财务费用率提升幅度较大(借款增加及汇兑损失)。
3、液态奶市占率 29.6%，较去年同期提升 2.3pct，继续稳居行业第一;同时，公司继续深耕渠道，扩大试点城市范围，上半年试点城市市场销售额同比+50%以上。
投资看点：
1、 乳制品行业竞争较为激烈，消费升级及明星产品依然是未来大方向。乳制品全国双寡头，同时又面临区域性强势品牌和城市型诸侯割据的局面，竞争较为激烈，在宏观消费并不景气的大环境下，部分地区价格竞争激烈，行业短期内要忍受阵痛。未来消费升级引领下明星产品、大单品保持快速增长依然是行业发展的大趋势。
2、伊利作为行业龙头企业， 产品、渠道、布局等都走在行业前列， 我们看好公司在乳制品行业内所有权体制、产品和渠道的核心竞争力，长期看公司依然受益于市占率提升+产品消费升级的大格局，同时全球化产能和研发布局助推公司迈上新台阶。
3、安慕希和核桃乳等有望成为大单品。常温酸奶安慕希今年受产能限制，短期内供不应求，收入规模难以释放，预计全年贡献收入超过 25亿元，明年产能释放，收入有望翻倍;同时公司积极布局核桃乳， 预计全年实现收入 10亿元左右。
盈利预测及评级： 预计未来三年液态奶增速分别为 8.3%、 8.4%、 9%，毛利率维持在 31%左右;奶粉及奶制品增速分别为 10%、 9%、 9%，毛利率 51%; 冷饮增速和毛利率均无变动; 公司 2015-2017年 EPS 分别为 0.78元、 0.90元、1.05 元，对应 PE 分别为 20倍、 18倍和 15倍， 我们给予公司 16年 25 倍 PE，对应目标价 22.5元，首次给予“买入”评级。
风险提示： 食品安全风险;原材料价格大幅波动风险。
一家机构推荐新希望：禽链反转临近，战略转型显成效
事件：新希望发布2015 年半年报，报告期内公司实现营业收入294.98 亿元，同比下降8.04%;归属母公司净利润11.58 亿元，同比增加21.83%;实现每股收益0.56 元。其中根据我们上半年盈利因子拆分测算显示，农牧业务上半年实现净利润2.1 亿(每股收益0.1 元)，同比大幅增加320%，民生银行贡献9.48 亿元。公司Q2 实现营业收入163.18 亿元，同比下降5.8%;净利润6.43 亿元，同比下降3.7%。
产品瘦身，结构优化，成本端控制良好是净利润提升的主要原因。2015 年上半年公司实现饲料业务营业收入201.38 亿元，同比下降8.6%，屠宰及肉制品业务营业收入94.24 亿元，同比下降5.3%，贸易板块实现营业收入33.33 亿元，同比下降13.65%。在公司主营业务收入均出现不同程度下滑的情况下，公司通过采取产能调整、优化结构，关停低效工厂、缩减饲料产品、完善区域生态圈建设、加强终端服务等一系列措施，压低成本。上半年公司饲料业务毛利率同比提升4.96%，屠宰及肉制品业务毛利率同比提升83.7%，贸易业务毛利率同比提升31.4%。
三费方面财务费用大幅减少，管理费用及销售费用基本持平。公司上半年管理费用以及销售费用支出同比分别上升0.81%和0.98%，财务费用支出1.6 亿元，同比下降23.3%，我们认为年初大幅减持民生银行以及上半年运营效率提升使得公司获得充沛的现金流，导致短期借贷减少，利息开支减少是财务费用大幅下降的主因。
优化饲料产能布局，实施一体化聚落战略。公司自14 年制定《饲料生产体系发展战略规划》至今，在饲料业务上持续优化产能布局，提升研发实力，缩减品种，加强品种市场竞争力，取得了初步成果。同时在农牧端，改变传统的经营方式，以一定半径区域内公司自营的饲料厂、屠宰厂与养殖规模户或养殖合作社结合，打造一体化聚落，通过向下游适度让利，建立与养殖户良好联系，提升粘性。
食品战略转型逐步落地，渠道升级显成效。15 年上半年，公司继续推动屠宰及肉制品业务的产能优化，以及“冻转鲜、生转熟、贸易转终端”的战略转型，同时改变传统低效营销模式，积极布局商超、电商等多种新型渠道，效果显着。同时公司在7 月初与法国猪产业链一体化运营龙头科普利信集团签署战略合作协议，过引进国外的先进养殖技术与管理经验，打造健康猪肉产品提升下游业务竞争力。
互联网战略推进方面，公司继续大力推动“福达计划”，覆盖养殖户、猪场数量得到快速增长，同时公司在2015 年上半年启动了“福达云养殖系统”禽板块项目，标志着占公司客户较大比例的禽养殖户也将获得更好的技术服务。农村互联网金融板块，公司通过“云金融”平台，为农牧链条上的养殖户、经销商、供应商提供更加灵活的金融支持。
目前，这些平台都开始有序运转，养猪托管平台已达成及将要达成的合作已覆盖3 万头母猪。对于金融板块贷款资金总需求，我们判断将在600-800 亿以上(禽链资金需求约500 亿以上，按照20%市占率测算，禽链负债率较高;猪链未来市占率约5%，资金需求100-200 亿)，按照正常2-3%收益率，可挖掘利润空间在12-20 亿。
中期来看，景气提升背景下，新希望属于低估值、稳增长品种，即使不考虑互联网金融逻辑，我们依然认为被低估：对应2016 年农牧约20 亿净利润(2000 万吨饲料销售+3-4 亿羽鸡鸭苗养殖+7.5 亿羽鸡鸭屠宰+202 万吨肉制品销售+31 家有盈利的海外公司资产)，市场目前仅给予农牧资产266 亿的估值(总市值396亿-130 亿持股民生银行市值)，约13x 估值。
我们预计新希望 2015-2016 年EPS 分别为1.23 元和1.79 元，同比增长25.93%、45.62%。按照当前市场中农业20 倍16 年PE 和银行8 倍PE、再加上100 亿互联网金融市值，维持目标价32.52 元，对应650亿市值，继续重申“买入”建议。
一家机构推荐怡亚通：业务高增长持续，流通生态圈构建高壁垒
公司营收同增 50.43%，业务量同增 11.34%，主要由于深度供应链业务量、营收同增 55.43%。在快消品行业增速下滑背景下，公司依靠内生增长和并购仍能保持高增长实属不易。公司深度供应链继续推行“三合行动”(项目整合、业务联合、文化融合)，聚焦母婴、日化、食品、酒饮、家电行业，上半年新增落地合资公司 41 家。由于深度供应链品类和业务规模不断扩张，规模化效应进一步提升，使得深度业务毛利率提升 0.61%。 广度供应链由于削减低费用率的业务，业务量同降 11%，但营收和毛利率都略有提高。
公司利润总额低于收入增速，主要由于深度业务扩张管理费用率提高
以及公允价值变动、投资收益同比大幅下滑所致。由于公司深度供应链业务不断扩张，需要公司垫资开拓新业务，上半年经营活动现金流净额为-9.7亿元，同比增长 17.5%，低于收入增速，同比增速正在收窄，说明公司对上
下游的议价能力正在提高。
上半年供应链金融实现收入 1.51 亿元，同增 90.20%。公司供应链金融业务包括三个方面：广度供应链金融、小额贷款及 O2O 金融服务业务。 O2O金融业务是去年底开始，截止目前累计贷出 3 亿元。上半年金融业务毛利率 78.92%，同比降 3.77 个百分点，主要由于去年底开始多次降息导致外部利率下降以及 O2O 金融业务毛利率略低于小额贷款业务。我们认为随着O2O 金融平台扩大，未来金融业务将成为公司业绩高速增长的重要着力点。
公司正在形成中国第一流通行业供应链生态圈，构筑高壁垒
公司通过 380 平台正在打造流通行业供应链生态圈。这个生态圈的基础是 380 分销体系，不仅缩短了分销链条提高社会效率，同时构建了怡亚通自身壁垒，未来增加任何适销品类的边际成本非常低。公司正通过增值业务来实现分销网络价值，构建供应链生态圈。包括互联网 B2B/O2O 分销服务平台(宇商网、 380 深度分销平台);互联网 B2C/O2O 零售服务平台(和乐网、云微店、和乐生活连锁超市、EA LEAD 美妆连锁、终端联盟);互联网 O2O 终端营销平台(终端传媒);互联网 O2O 金融服务平台。
上半年为止，O2O 金融平台已经贷出 3 亿余额款项;公司已完成终端传媒后台系统开发，并已有超过 3 万家终端门店加入，我们预计下半年终端传媒可为公司业绩贡献广告收入。和乐生活超市与 EA·LEAD 美妆生活馆为线下零售加盟连锁平台，目前和乐生活超市已超过 500 家，EA LEAD 超过 50 家。
投资建议
我们认为公司未来三年收入可达 50%以上复合增速，3 年内能达 800亿收入，可对比京东 1.66 倍 ps。
风险提示
380 分销业务扩张过快出现管理半径问题;供应链金融坏账风险。
http://m.joewu.cn/caijing/27761/