关于同意农民设立|国务院同意设立云南滇中新区 云南本地股受益股

　　至诚财经(www.joewu.cn)09月15日讯

　　国务院批复同意设立云南滇中新区。云南滇中新区位于昆明市主城区东西两侧，是滇中产业聚集区的核心区域，初期规划范围包括安宁市、嵩明县和官渡区部分区域，面积约482平方公里。云煤能源(5.28 +10%,咨询)、云南城投(6.15 +5.85%,咨询)、昆明机床(0 +0%,咨询)、云南旅游(8.53 +0.71%,咨询)、丽江旅游(11.16 -1.41%,咨询)等是云南本地概念股。

　　云南本地股一览

　　

　　云南城投(6.15 +5.85%,咨询)2015年半年报点评:拓展积极、转型可期

　　结转项目减少拖累业绩:公司8月25日发布半年报，公司上半年营业总收入2.82亿元，同比减少57.92%，归属于母公司净利润-1.44亿元，去年同期为8891.82万元，毛利率40.75%，基本与去年同期40.62%持平，本期业绩由正转负主要由于公司上半年结转项目较少。考虑到公司目前参控股项目总计29个，规划用地规模近2.6万亩，规划总建筑面积约1237万平方米，下半年结转规模有所增加，业绩有望改善。公司目前项目大部分均在二、三线城市，受经济大环境及区域市场环境的影响，上半年销售为3.93亿，未达到预期。

　　净负债率有所攀升:上半年末公司净负债率攀升至422.78%高位，长期负债177.66亿元，一年到期的非流动负债57.84亿元，货币资金仅有42.1亿元，公司面临一定现金流压力，主要由于公司目前处于转型期，投资力度加大。4月公司公告拟发行公司债30亿元，6月取得信达资管10亿元借款，定增工作在持续推进，现金流压力有望得到缓解。

　　集团增持彰显信心，优质资源注入值得期待:继去年末省城投集团定增15亿元后，7月7日公司公告集团又增持公司股份1.605%，两次增持彰显信心。集团拥有旅游、医疗、教育、酒店、互联网金融等一系列优质资源，总资产规模达900亿元，拥有云南80%的景区与西双版纳一半的景区资源。集团未来要打造大休闲+大建康协同发展的城市综合体平台，作为集团唯一内地上市企业，公司将有望获得集团优质资源注入，为公司未来产业升级转型提供有力保障。

　　公司收购集团子公司本元支付股权:7月13日公司公告集团拟将取得《第三方支付业务许可证》及《互联网支付许可证》的云南本元支付管理有限公司35%的股权转让给公司。布局互联网金融不仅能带来新的盈利增长点，还为公司在打造住宅综合体、养老地产、旅游地产联动的商业模式提供了金融要素，后期还可能与社区O2O平台实现业务协同。

　　云南战略价值提升，公司明显受益:7月23日国务院批准在云南西双版纳设立跨境合作区，加上6月16日昆明在体制改革方案申报自贸区，这都将有利于云南成为面向南亚东南亚辐射中心、“一带一路”和长江经济带战略的重要支点、带动滇中城市经济圈一体化发展的“中央处理器”，掌握大量云南旅游(8.53 +0.71%,咨询)、房地产资源的公司将成为直接受益股。

　　维持推荐评级:预测公司2015-2017年EPS分别为0.70、0.82和1.03元，对应当前股价仅8.5倍PE，维持推荐评级。

　　风险提示:国企改革进度低于预期，存货周转速度提升缓慢。

　　

　　贵研铂业(14.75 +9.99%,咨询)公司半年报:业绩略降，加码工业催化剂成亮点

　　投资要点:

　　下游需求低迷，业绩小幅下降。8月20日，公司公布2015年中报，上半年公司实现营业收入28.53亿元，相比去年同期下滑4.92%;实现利润总额为5223.17万元，相比去年同期下滑7.98%;实现净利润4235.39万元，相比去年同期下滑6.06%;实现归属于母公司的净利润3932.35万元，相比去年同期下滑5.98%。基本每股收益为0.15元。公司上半年业绩出现小幅下滑主要由于两点原因。其一，经济形势疲软，导致下游需求持续低迷。种种不利因素导致公司汽车尾气处理催化业务经营面临较大压力，业绩相较去年同期出现下滑;其二，贵金属价格处于低位。年初至今，由于美国经济持续走强， 美联储年内加息基本已成定局，美元指数强势上涨，导致贵金属价格持续承压。年初至今，现货铂金价格跌幅已近18%，钯金跌幅近25%。铂系金属价格大幅下挫，公司业绩受牵连同比下滑。

　　加大贵金属工业催化剂领域布局力度。报告期内，公司与新联环保签订《出资协议书》，双方共同出资设立贵研工业催化剂公司。注册资本为4000万元， 公司以货币方式出资3000万元，占25%。该子公司主要从事工业催化剂及其中间产品的研发、生产和销售。通过本次投资，公司将加大在贵金属工业催化剂领域的布局力度。利好主要体现在本次投资将弥补公司在贵金属工业催化剂领域的部分空白，拓展了公司在该领域的业务范围。通过与新联环保的合作，公司将获得相关领域的优秀人才和团队，并取得苯吸附脱硫催化剂、活性氧化铝系列吸附剂等系列产品的自主知识产权。从而更好地优化了公司的产品结构和业务构成，增添了新的利润点。

　　重点项目有序推进。公司各重点项目正在有序推进，进展程度喜人。报告期内，资源再生板块“贵金属二次资源综合利用产业化项目”已全面建设完成， 并通过相关检验;新材料制造板块“国IV、国V 机动车催化剂产业升级建设项目”主要工程已悉数完成，正等待政府审批和验收工作。随着公司各大项目的顺利进展，预计未来公司盈利点有望持续增加。在环保理念逐步深入人心，“十三五”战略规划逐渐浮出水面之时，公司作为环保企业有望迎来业绩的企稳回暖。

　　投资要点及盈利预测。公司特点:公司产业链优势明显，自主创新能力突出， 销售渠道丰富。我们看好公司未来全力发展汽车尾气催化剂的经营策略。随着重点项目有序推进，公司未来业绩有望逐步回暖。预计 15-17年EPS 分别为0.35元、0.45元和0.58元。考虑同行业中，云南锗业(9.92 -3.41%,咨询)2015年PE 一致预期为73.47倍，我们给予公司2015年60倍PE，6个月目标价为21元。给予买入评级。

　　风险提示:贵金属价格持续下滑;中国经济疲软下游需求低迷。

　　

　　云南旅游中报点评:旅游产业链延伸，或将受益于云南国企改革

　　事件:

　　云南旅游(002059.CH/人民币9.94，未有评级)发布2015年中报:上半年实现营业收入5.2亿元，同比增长72.7%;归属于上市公司股东的净利润1，107.28万元，同比增长244.61%;扣非后净利润1，107.86万元，同比增长304.09%;实现每股收益0.0152元，同比增长198.04%;营收增长主要系江南园林并表所致。2015年2季度单季度实现营收3.2亿元，同比增长89.8%;实现归属于母公司净利润1，400.33万元。

　　点评:

　　1.延伸旅游产业链，打造城市生态文化旅游综合体。云南旅游6大业务板块协同效应明显，打造“吃+住+行+游+购+娱”一体化旅游产业链布局。

　　旅游景区:打造节庆专题活动，如第二届昆明文化旅游博览会、世博节庆展演活动等。公司还涉及世博户外婚礼项目等户外展会活动，2015年上半年实现营收4，830万元，同比增长3.07%，毛利率达到53.75%。

　　旅游地产:世博生态城-低碳中心项目A、B栋预计2015年10月末开始交房，年末转结收入;松壑邻里项目预计年末开工。2015年上半年实现营收1，304万元，同比增长2.29%，毛利率达到42.49%。

　　旅游交通:2015年上半年实现营收1.22亿元，同比增长11.08%，毛利率为27.65%。云旅汽车实现维修业务“基地+连锁”的经营模式，实现营收9，427.5万元，净利润10万元;世博出租汽车公司实现营收3，479.4万元，净利润197.3万元。

　　酒店会议:昆明世博会议中心公司成立了“婚品汇--婚礼一站式服务中心”;酒店管理公司加强OTA销售力度并整合调整“云之舍”连锁门店。2015年上半年酒店业务实现营收5，696万元，同比降低7.36%，毛利率为26.85%。

　　旅行社:丽江国旅加强应收账款催收并转型定位散客市场。2015年上半年旅行社业务实现营收5，416.5万元，同比增长30.15%。

　　园艺物业:2014年公司收购江南园林80%股份，2015年上半年江南园林并表，为公司贡献营收1.69亿元，贡献净利润1，660万元(80%权益)。江南园林打造江南园林特色承接市政园林景观工程项目的新模式。

　　2.云南旅游或将受益于国企改革。公司母公司云南世博集团有望成为云南省旅游资源整合主体，而云南旅游作为旗下上市平台有望加速产业整合。

　　3.投资建议:南方园林并表导致营收、净利润高增长。根据万得一致预期，2015年-2017年每股收益分别为0.17、0.20、0.25元，对应公司目前股价相对于2015-2017年预期每股收益分别55倍、45倍、36倍。公司依托世博品牌，6大业务拓展云南“大旅游”产业链布局，建议投资者关注。

　　

　　丽江旅游(11.16 -1.41%,咨询):索道客流稳健增长，《印象丽江》面临竞争加剧

　　丽江旅游公告2015年上半年实现营收3.50亿元，同比增长7.04%;实现归属母公司股东的净利润1.09亿元，同比增长30.40%;扣非后归属上市公司股东的净利润1.07亿元，同比增长27.27%;实现每股收益0.26元，同比增长30%。2015年2季度单季度实现营收2.04亿元，同比增长14.6%;实现归属于母公司净利润0.67亿元，同比增长24.1%。我们将目标价格下调至15.00元，维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　玉龙雪山索道客流同比增长56.5%，云杉坪、牦牛坪索道低于预期。索道业务实现营业收入1.77亿元，同比增长33.89%;共接待游客164.33万人次，同比增长13.28%，人均消费108元。其中，玉龙雪山索道上半年共接待游客93.96万人次，同比增长56.54%，成为驱动索道收入高增长的核心因素。2015年上半年索道业务毛利率87.37%，较上年增加2.5个百分点。

　　酒店业务略有增长。酒店业务上半年实现营收4，387.6万元，同比增长0.5%，上半年毛利率58.73%，同比增加0.05个百分点。

　　《印象丽江》受丽江千古情分流影响，客流、营收出现大幅下滑。《印象丽江》上半年实现营收1.09亿元，同比下降10.61%，净利润0.52亿元，同比下降16.82%，客流100.68万人次，同比下降10.66%，客单价108元，与上年同期基本持平。在玉龙雪山客流量增长的情况下，《印象丽江》的营收和净利润较2014年同期出现明显下滑，我们推测很可能是因为宋城演艺(19.18 +5.27%,咨询)2014年开业的丽江千古情景区进入成长期，持续的营销和推广对同为旅游演艺的《印象丽江》形成了分流，《印象丽江》未来将承受较大的竞争压力。

　　评级面临的主要风险

　　旅游系统性风险。

　　估值

　　玉龙雪山索道客流同比增速超预期，成为驱动索道收入高增长的核心因素。印象丽江演艺项目收到宋城演艺丽江千古情分流，客流、营收显著下滑。考虑到公司分享丽江旅游市场红利，我们小幅上调2015-2017年全面摊薄每股收益至0.54、0.60、0.66元。公司目前股价相对于2015-2017年预期每股收益分别为23倍、21倍、19倍，维持买入评级，目标价格由23.00元调至15.00元(因股本增加)。

关于同意农民设立|国务院同意设立云南滇中新区 云南本地股受益股

http://m.joewu.cn/caijing/29156/