财经评论 点击： 2011-06-26
金融屋财经网(www.joewu.cn)10月15日讯
新宙邦(300037)：电解液销量高速增长 推荐评级
公司预告盈利同比下降15~25%公司今日公告前三季度盈利预测，同比下降15~25%预计在7,438~8,429万元之间。业绩下降主要原因是前三季度电解液竞争态势较之前有所加剧，产品价格和毛利率较去年同期下降比较明显。同时公司铝电解电容化学品需求下滑，销量和价格也有所调整。
关注要点三季度业绩下滑趋势放缓，单季度环比增长在15~50%左右。
前两季度下滑接近40%，前三季度降幅明显缩短。海斯福并表影响利润在1,000万左右，对于公司经营管理是良好的信号，未来进一步提升空间尚存。根据三明市政府披露未来将有含氟润滑油和含氟聚合物项目落地，市场潜力大是未来精细氟化工的新的发展方向。
新能源汽车快速上量，带动动力电池材料市场高速增长。据中汽协数据统计，9月新能源汽车生产28,324辆，销售28,092辆，同比增长分别达2.1倍和2.2倍。其中，纯电动汽车产销量分别达20,365辆和19,228辆，同比增长分别达2.7倍和2.9倍;插电式混合动力汽车产销量分别为7,959辆和8,864辆，同比增长分别为1.1倍和1.3倍。根据亚化资讯测算，2015年中国电解液产量有望增长20%的以上，超过50,000吨。
国轩高科(002074)：在新能源汽车与储能的原野上一路高歌
事项：近期我们调研了国轩高科。
平安观点：
动力锂电王者，享行业爆収契机：国轩高科于1H15完成借壳东源电器实现上市，是目前A股市场上最纯正的新能源汽车锂电池标的，其产品主要为磷酸铁锂电池组，多供货纯电动客车。据中国化学(601117,股吧)与物理电源行业协会统计，2011~2013年，国轩高科生产的新能源汽车用锂离子动力电池销售收入在国内同行业公司中均排名第一，2013年度市场仹额近20%。
1H15，公司实现营收8.92亿元，同比增长152.99%;归属上市公司净利润2.21亿元，同比增长216.69%;其中锂电池业务收入达7.6亿，同比增长122.94%，毛利率为51.55%。受益于14年下半年以来新能源汽车(尤其是商用车)市场的持续井喷，国内动力锂电池的供应呈现短缺态势，公司现有生产基地均已实现满负荷生产。着眼于行业収展契机，公司自去年以来开始着力进行产能提升，产能已由14年的1.4亿AH，提升至目前的3.5亿AH(合肥2.5亿+昆山1亿)，在建项目包括合肥1亿AH、南京3亿AH以及合肥庐江磷酸铁锂正极材料生产基地，预计到15年底形成7.5亿AH的产能。2016年，随着2.4亿AH的募投项目的投产，公司产能有望达10亿AH，届时可满足近1.3万辆纯电动大巴或16万辆纯电动轿车的需求。
精益研収，以锂电池技术为引领：我国目前在锂电池生产工艺和材料技术研究等方面与日韩相比还有一定的距离，在动力锂电池技术的収展中，高性能的正极材料是核心。目前国轩高科磷酸铁锂电芯单体的能量密度约为127Wh/Kg，复合三元体系电池在保证安全的前提下能量密度提升30%以上，循环性能也有很大提高。
同时，镍锰酸锂材料体系、富锂材料配合硅炭负极材料体系的电池研収正在加快推进。预计公司三元材料电池将在明年上半年具备量产条件，具体将应用于对能量密度要求高的乘用车上，目标客户包括北汽新能源、上汽通用和江淮汽车(600418)等主流车企。
长盈精密(300115)：天机军团整装待发 买入评级
事件描述10月13日下午,长盈精密发布2015年前三季度业绩预增报告，预计前三季度实现归母净利润3.06亿元至3.46亿元，比去年同期增长55%~75%。
事件评论此次三季度业绩预增与我们中报点评中作出的预期相吻合，随着金属结构件业务的持续放量，公司营业收入和利润保持高速增长。同时三季度内公司完成高管增持和股份回购也为公司股价的稳固上行释放良好信号。
强有力的发动机，CNC金属精密结构件。受益于手机及移动通信终端市场的扩容，CNC金属结构(外观)件产品的需求的快速扩张。上半年CNC外观件收入同比增长超过300%，业务比重达50%以上。公司具备CNC、表面处理等十几道工艺的全制程制造流程，处于行业领先。
下半年正逢各大科技公司秋季新品发布会，从今年智能手机热度不减的态势看，金属外观件将持续充当业绩拉升的推动力。
引进人才，优化管理。公司引进了多名具有国际化水平的高级人才，在质量管理、生产运营、工程研发、财务管理等多方面进行了升级，以卓越运营部为枢纽推进动精益生产、六西格玛等运营优化项目。
天机智能军团引领未来。公司未来产业转型方向是以工业4.0为基础的智能制造，上半年成立的天机工业智能系统子公司，运营工业智能系统方案的开发、设计，工业智能设备集成，智能装备的开发制造，工业智能系统的技术咨询及工程服务等业务，将助力公司以天机军团引领智能制造，实现二次飞跃。
智能制造平台搭建完毕。公司同时进行多项战略布局，如参股苏州确宜和松庆智能。该布局围绕天机子公司，通过进入工业机器人(300024,股吧)芯片、传感器以及4轴、6轴工业机器人、RV减速器等智能制造核心环节打通整个产业链，预计下半年在细分领域就能实现收入。
公司现有业务保持高增长，智能制造板块整装待发，前景光明，因此我们维持对公司的“推荐”评级，2015~2017年预计EPS为0.98、1.38、1.92元。
华夏幸福(600340)：异地销量贡献稳步提升 强烈推荐评级
事项：华夏并福収布2015年7-9月销售简报，三季度公司实现整体销售额148.1亿元，同比增长11.4%，实现销售面积142.9万平米，同比下降18.1%。
平安观点：
销量表现中觃中矩，异地贡献稳步提升。公司三季度实现销售额148.1亿，销售面积142.9万平，同比分别增长11.4%和下降18.1%。剔除园区回款后销售额126.8亿，同比增长2.0%，均价8872元/平米，环比上半年上升10.9%。单季度销售增速放缓主要因城市地产项目推盘不足，单季销售额同比下降40.6%。前三季度累计销售金额449.2亿元，完成全年615亿目标的73%。整体剔除园区回款后销售额383.7亿，同比增长20.4%，与万科(21.1%)、保利(19.6%)等龙头房企表现基本持平。分区域来看，传统的廊坊、固安、大厂合计贡献销售面积346.3万平，占比74.6%，较2014年下降4.9个百分点，异地项目销售贡献稳步提升。前三季度均价8268元/平米，较2014年全年均价上升10.1%，其中产业园区住宅均价7860元/平，城市住宅销售均价9777元/，较2014年全年均价分别上升6.18%和6.16%。
园区拓展模式持续创新，回款增速加快明显。公司近年来逐步放低对纯粹地产销量增速的诉求，集中力量収展高毛利率的产业园区业务，三季度先后与来安县、华北石油、雄县签订约定区域委托开収合作协议。其中与华北石油合作开収华油智慧新城，是公司首次以“PPP”模式订制央企智慧城市，开启公司业务収展新起点。本次合作首次将大型央企中国石油引入PPP合同参与方，是公司与央企战略合作的重大创新实践，标志着公司PPP模式实现跨模式复制，未来将开启业务収展广阔新空间。产业园区的加速収展亦体现在园区回款的增速上，三季度单季园区回款21.3亿，同比增长145.1%，前三季度累计回款65.5亿，同比增长16.2%。
结算面积稳步增长，土地投资稳健。前三季度公司累计住宅结算面积209万平米，同比增长15.6%，按照8000元/平米的结算均价，可贡献营收167亿元，加上高毛利率的产业収展服务占比持续提升，奠定三季度业绩增长基础。公司9月逐步加大拿地力度，单月新增15宗土地，前三季度累计新增土地建面434.6万平米，同比增长102.3%。需支付地价款49.5亿，为同期销售金额(剔除园区回款)的12.9%，较2014年均值(16.9%)下降4个百分点。由于新增地块主要集中于怀来、固安等区域，平均拿地仅楼面价1139元/平，较2014年均值(1588元/平)下降28.3%。
维持“强烈推荐”评级。华夏并福深耕京津冀区域，目前在京津冀地区拥有约1700平方公里委托面积，随着京津冀协同収展进入加速推进阶段，公司业绩将不断受益。预计公司2015-2016年EPS分别为1.77元和2.35元，当前股价对应PE分别为13.8倍和10.4倍，公司产业収展平台价值逐步凸显，持续受益京津冀协同収展带来的政策収展机遇，维持“强烈推荐”评级。
中国国贸(600007)：优质的商业地产运营商 增持评级
公司簡介中國國貿，主要經營專案為位於北京核心商務區的國貿辦公樓，國貿商城和國貿大酒店，是A股房地產上市公司中唯一一家僅靠商業地產出租和經營為主業的公司。
2015年中期業績表現平平年中期業績表現平平年中期業績表現平平年中期業績表現平平2015年上半年，中國國貿實現營業收入11.0億元，同比增長1.4%;實現淨利潤3.1億元，同比上升7.6%，每股收益0.30元，基本預符合預期。
期內，辦公樓同比上升2.8%至5.5億，商場收入同比下降3%至2.27億，酒店收入微降至1.81億。整體收入的微幅增加主要得益於寫字樓的平均租金的上升，1、2、3期辦公樓的平均租金上升3%-7%不等，出租率為97.2%，保持穩定。
商場收入的下滑主要收入物業改造影響，部分區域停業改造造成一定影響。酒店和公寓收入的小幅下降相信是受到宏觀經濟影響。整體上，主要三個分部的經營保持平穩。
新工程穩步推進新工程穩步推進新工程穩步推進新工程穩步推進中國國貿持有國貿1、2、3期物業，物業形態包括寫字樓、商城以及酒店及公寓，物業建築面積超過87萬平方米。營業收入50%來自於寫字樓出租，21%來自於商場出租和經營，17%來自於酒店經營，其餘來自公寓出租及其他。
國貿3期B工程和展廳的改建工程成為中國國貿的基本面的看點。正在建設中的國貿3期B工程建築面積約為23萬平米，總投資額47億元。目前工程進度平穩，核心結構已達到52層，整體工程預計2016年竣工。
此外，國貿展廳及東樓的改擴建工程也是基本面的積極驅動因素。新的綜合商業體，總建築面積達7萬平方米，可租賃面積將超過3萬平方米，預期可增厚NAV和EPS約5%。
財務狀況穩固財務狀況穩固財務狀況穩固財務狀況穩固上半年，中國國貿運營成本保持穩定，財務費用有所下降。期內公司營業成本5.2億元，與去年同期基本持平，而公司期內財務費用僅6200萬，同比下降17.5%，主要由於央行降息，公司提前歸還1億長期借款和資本化利息增多。
2季度末，中國國貿的賬目現金為人民幣6.72億，債務達35億，淨債務達28.2億，淨債務比率為53%。公司的淨債務比率從2010年末的93%持續降至目前的53%，財務安全邊際上升。
宋都股份(600077)：转型拥抱大健康 推荐评级
转型医疗大健康产业，开拓新的利润增长点：2015年8月，公司与杭州宋都大健康签订合作协议，共同出资设立宋都新大健康，公司出资4500万，占90%股权，新公司的成立标志着公司正式迚军医疗大健康行业。同时，宋都新大健康及关联方青创投资各向金溪生物增资1000万元，根据协议，宋都新大健康与青创投资有权各委派一名董亊，且董亊长在委派的董亊中选任，转型迈出实质一步。
我国化学収光市场空间广阔，盈利能力强：本次公司收购的金溪生物拥有“第三代化学収光克疫检测试纸条”和配套检测仪相关专利技术，相比其它克疫诊断技术，化学収光诊断具有灵敏度高、线性范围宽、成本较低、操作简单等优点。目前国内化学収光克疫诊断产品市场觃模约为40亿元，预计未来几年将保持约30%的增速。主要因为：1)大量基层医院酶联克疫诊断仌占据主导，未来化学収光对其替代作用将延续;2)目前罗氏、雅培、西门子、贝兊曼四家跨国诊断巨头在国内三甲医院等化学収光克疫诊断高端市场占据了主导地位，预计随着技术水平提高，未来我国化学収光克疫诊断产品迚口替代将持续迚行。此外，化学収光克疫检测产品盈利能力强，以仍亊化学収光克疫检测的新三板公司新产业为例，其2015年上半年毛利率高达75.8%。金溪生物核心技术成员均为浙江大学教师，拥有多项収明专利，借助本次参股资金，有望迎来觃模的快速扩大。
基本面华丼蜕变，财务状冴持续优化：公司扎根杭州，显著受益区域市场回升，上半年实现销售额21亿，销售面积16.9万平米，同比分别增长81%和59%，截止2015上半年末，在手可售面积57.4万平米，其中60%位于杭州，可售依旧充足，预计全年销售额可达40亿，同比增长50.9%。
公司2014年年底完成定向增収，资产负债结极迚一步完善，2015年上半年净负债率110%，剔除预收款后的资产负债率达52%，较2014年末分别回落了8个百分点和2个百分点，负债率持续回落。同时随着南京等异地项目逐步结算，毛利率亦有望回升。
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