宏观产业 点击： 2011-07-20
金融屋财经网(www.joewu.cn)10月21日讯
【编者按】国家能源局新能源和可再生能源司副司长朱明日前表示，“十二五”我国风电等可再生能源产业发展取得突出成绩，截至今年上半年，全国风电累计并网规模达到1.05亿千瓦，预计年末将达1.2亿千瓦。据《能源发展战略行动计划(2014-2020)》，到“十三五”末，我国非化石能源占一次能源消费比重将达到15%。业内预计，规划展望的2020年风电将上调至2.5亿至2.8亿千瓦。在政策导向及市场预测方面均给予了积极的预期，后续风电产业仍有巨大的发展空间。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。
风电产业再迎发展契机
国家能源局新能源和可再生能源司副司长朱明日前表示，“十二五”我国风电等可再生能源产业发展取得突出成绩，截至今年上半年，全国风电累计并网规模达到1.05亿千瓦，预计年末将达1.2亿千瓦。据《能源发展战略行动计划(2014-2020)》，到“十三五”末，我国非化石能源占一次能源消费比重将达到15%。业内预计，规划展望的2020年风电将上调至2.5亿至2.8亿千瓦。在政策导向及市场预测方面均给予了积极的预期，后续风电产业仍有巨大的发展空间。
风能是目前最有发展前景的可再生能源，它还是一种洁净、无污染的绿色能源，在各种可替代能源中，风能的利用前景最为成熟。这也在去年风电行业的发展路径中得到了更清晰的体现，在行业回暖的大趋势下，风电产业有望加速发展。
风电在局部地区已经成为电力供应的重要组成部分。但风电仍面临弃风限电、补贴资金缺口、风电利用技术、管理体系有待进一步完善等问题。日前，国家能源局新能源司副处长李鹏在2015北京国际风能大会上表示，风电“十三五”规划工作重点不是装机和并网目标，而是在政策调整上，即保持政策稳定性，重点解决“弃风限电”问题，规划目标下限是不低于“十二五”时期年度市场增量(去年新增1981万千瓦)，年度建设规模上不封顶，尤其是不限电地区，将充分考虑地方发展需求。同时给予资金支持，确保风电开发企业有合理的利润，协调电力系统调度运行和相关电改政策落地。
中国风能协会和国家能源局发布的统计数据显示，去年全国风电产业继续保持强劲增长势头，全年风电新增装机容量1981万千瓦，新增装机容量创历史新高，累计并网装机容量达到9637万千瓦，占全部发电装机容量的7%，占全球风电装机的27%。去年风电上网电量1534亿千瓦时，占全部发电量的2.78%。风电产业的快速发展将带动相关企业带来实质订单。
公司方面，金风科技(咨询 买卖)是国内最大的风力发电机组整机制造商之一，公司在整机制造与销售的基础上，拓展了风电技术服务和风电场开发与销售的模式。去年公司国内新增装机443.4万千瓦，市场占有率为19.12%。华仪电气(咨询 买卖)致力于可再生能源的研发与利用，自主研发了780KW风力发电机组。公司风电运营及EPC 项目为风电业务的持续增长提供助力。湘电股份(咨询 买卖)是国内电机研发、制造和生产基地，在大中型交直流电动机领域占据重要地位。机构预计，到今年下半年，公司在手订单合同有望实现集中交付，届时风电业务收入有望大幅增加。
金风科技:业绩符合预期,持续推荐
金风科技 002202
研究机构：中银国际证券 分析师：张戬 撰写日期：2015-09-01
2015年上半年公司实现营业收入人民币94.3亿元,同比增长110.90%;实现营业利润人民币13.43亿元,同比增加309.29%;实现净利润人民币12.64亿元,同比增加266.80%;实现归属母公司净利润人民币12.45亿元,较上同比增加276.62%。2015年前三季度归属于母公司净利润预测为17.9-23.9亿元,同比增加50%-100%。3季度单季度归属于母公司净利润为5.4-11.4亿元,同比增加。去年3季度有海外风场转让收益,扣除这部分业绩影响,业绩符合预期,持续推荐。
支撑评级的要点
风机销售持续保持龙头地位,新产品逐步放量。精益管理和规模效益显现,风机销售毛利率稳重有升。风力发电机组及零部件销售收入为人民币80.27亿元,较去年同期增加117.33%,售出机组装机容量2095MW,同比增加122.34%。在手订单充足,12.2GW订单总量,7.9GW待执行订单和4.3GW的已中标未签合约订单,保证风机销售持续稳步推进。
风电场投资与开发快速发展,逐步成为公司又一大支柱业务,当前在手权益运营风场1.65GW,年底有望达到2.5-3GW权益风场。公司风电场利润率处于行业内领先水平,且随着国内进入降息通道(当前5年期以上贷款利率已经由6.55%降到5.40%),将增加风电场运营的净利润率。
风场服务的理念不断发展,模式不断完善,向全生命周期发展,未来有望创新新的商业模式,前景良好。n积极推进国际化战略的实施,以国家能源体制改革为契机,成功践行国家“一带一路”发展战略。
重视微网发展带来的机会和挑战,推动公司互联网能源领域的发展。
参与中材科技(咨询 买卖)定增,与风机上游企业建立深度合作,保证原材料供应。
评级面临的主要风险
风电装机不达预期;风速状况低于预期。
估值
持续推荐金风科技,2015-2017年每股收益分别预测为1.05、1.35和1.65元。
1、业绩符合预期,持续推荐
2015年上半年公司实现营业收入人民币94.3亿元,同比增长110.90%;实现营业利润人民币13.43亿元,同比增加309.29%;实现净利润人民币12.64亿元,同比增加266.80%;实现归属母公司净利润人民币12.45亿元,较上同比增加276.62%。2015年前三季度归属于母公司净利润预测为17.9-23.9亿元,同比增加50%-100%。三季度单季度归属于母公司净利润为5.4-11.4亿元,同比增加。去年3季度有海外风场转让收益,扣除这部分业绩影响,业绩符合预期,持续推荐。
2、风机销售持续保持龙头地位,新产品逐步放量
风力发电机组及零部件销售收入为人民币80.27亿元,较去年同期增加117.33%,售出机组装机容量2,095MW,同比增加122.34%。上半年业绩增加主要是由于2015年上半年中国风电行业稳步发展,风电开发商投资意愿明显提升,同时受上网电价调整的预期影响,2015年上半年延续了去年下半年的抢装现象,市场需求旺盛。
1)在手订单充足,保证风机销售持续稳步推进
在风电行业整体企稳回升的机遇期,公司各项经营活动开展稳步推进,市场拓展顺利,在手订单持续增长,上半年公司待执行订单总量为7,894.00MW,包括750kW机组6.00MW,1.5MW机组5,137.50MW,2.0MW机组1,024.00MW,2.5MW机组1,522.50MW及3.0MW机组204.00MW。除此之外,公司中标未签订单总量为4,323.00MW,公司持有的待执行订单和中标未签订单合计为12,217.00MW。
2)精益管理和规模效益显现,风机销售毛利率稳重有升
2015年上半年风机毛利率稳重有升,其中成熟机型1.5MW风机的毛利率比较稳定与去年同期持平,为25.27%;精益管理和规模效应,2.5MW风机毛利率比去年同期有所上升,由24.56%上升至25.86%;而新产品2.0MW风机逐步放量,目前毛利率为22.67%;该产品尚未实现大批量生产,规模化效益尚未完全显现,但该产品订单增速快,后续逐步释放规模,毛利率将进一步提升,前景良好,发展可期。
3、风电场投资与开发快速发展,逐步成为公司又一大支柱业务
风电项目实现收入人民币8.35亿元,比上年同期增长60.43%。截至2015年6月30日,公司风电场项目累计发电装机容量204.95万千瓦,其中权益装机164.9万千瓦,在建风电场项目装机容量139.9万千瓦,权益装机容量129.6万千瓦。公司重视对优质风电场的开发持有,上半年在国家能源局第五批风电项目核准计划中,获得133万千万核准,为公司巩固、扩大国内市场份额及公司的可持续发展提供有力支撑。全年有望新增1GW或以上的风电装机,有望达到2.5-3GW的权益装机规模。
风电场利润率处于行业内领先水平,且随着国内进入降息通道(当前5年期以上贷款利率已经由6.55%降到5.40%),对风电场运营的净利润有所增加。
4、风电服务向全生命周期发展,未来发展前景良好。
2015年上半年,服务业务收入为45,317.00万元,较上年同期增长86.76%。风场服务的理念不断发展,模式不断完善,向全生命周期发展,未来有望创新新的商业模式,前景良好。公司积极拓展风电服务业务在物联网、大数据挖掘、云计算技术等高新技术的应用,关注风电场全生命周期度电成本的优化。陆续筹备、建立了全球监控预警中心、全生命周期资产管理系统、备件物流化信息系统以及快速响应平台。将逐步实现数字化风电运维、状态检修、风机的预测性维护,并凭借金风科技的研发技术能力,提供多样化的风机性能优化及提升方案。同时,通过风机运行数据的分析和挖掘,搭建风机零部件失效预测模型,以向客户提供全生命周期的备件保障服务。通过新信息技术的应用,不断提升服务效率和服务标准,持续拓宽、拓深服务市场。
5、积极推进国际化战略的实施,以国家能源体制改革为契机,成功践行国家“一带一路”发展战略
公司国际风电项目已完工风电场装机容量246MW,权益装机容121.74MW。实现国际销售收入11.43亿元(人民币),较上年同期增长82.31%。不断开拓发展海外市场,亚洲市场方面,分别与泰国开发商及巴基斯坦项目开发商签订了机组供货合同,项目容量为10MW及30MW,巴基斯坦项目是公司在巴基斯坦市场斩获的第二个风电项目,标志着金风科技的机组已经获得当地客户、金融机构认可,为公司在该市场业务拓展打下坚实基础。
非洲市场方面,公司全资子公司金风非洲公司获得南非市场120MW机组销售订单,选用金风科技GW121/2.5MW机组并将为其提供EPC整体解决方案,公司成为南非地区首家供应直驱永磁风电机组的设备商。该机型现已获得国际权威认证机构DNV的设计评估认证,适用于III类风区。此外,在南非能源部公布第四轮第二批风电项目中,金风科技再次斩获BioThermEnergy公司32.5MW风电项目,选用金风科技GW109/2.5MW机组,公司亦将为该项目提供EPC整体解决方案,进一步巩固了金风在南非的市场地位。
6、“十三五”规划有望上调风电2020年装机目标,再加上配额制的预期,风电装机仍有发展空间
从装机量上分析,2015年在风电行业回暖向好以及风电上网电价下调的刺激下,风电年新增装机有望达到25GW或以上。而据有关报道,“十三五”规划新能源目标上调基本确定,市场普遍预期,相关行业的发展目标将比“十二五”规划中展望的(到2020年风电2亿千瓦,太阳能1亿千瓦)数值大幅提升,风力发电有望达到2.5亿-2.8亿千瓦。尽管上述目标在能源局尚未最终确定,但在政策导向以及市场预测方面均给予了积极的预期,再加上配额制的预期,后续风电装机仍有发展可能。
7、重视微网发展带来的机会和挑战,推动公司互联网能源领域的发展。
微电网配合分布式能源,紧密结合可再生能源与区域用能之间的运行和调度。是互联网能源的重要组成部分,金风科技微网领域发展较早,已经拥有北京,江苏大丰两个并网发电的微网项目。结合发电(风光)、微网控制、储能、保护系统、监控系统以及调度和用户侧管理,项目经验领先,拓展能力强。智能微电网的发展对多种能源形式、负荷匹配、网内网外调度、储能等多种技术要求较高,实际经验对后续的发展意义重大。公司综合近两万台风机大数据、在手运营2GW以上风电项目以及信息化平台和实际微网项目,后续微电网发展中将有一定先发优势,推动公司互联网能源领域的发展。
8、参与中材科技定增,与风机上游企业建立深度合作,保证原材料供应
中材科技拟通过发行股票购买资产的方式收购大股东中材股份持有的泰山玻纤100%的股权,并向特定投资人发行股票配套融资约38亿元。公司全资子公司金风投资,拟以自有资金出资不超过2亿元参与中材科技定向增发,增发单价不高于18.58元/股,股份锁定期为增发股份后36个月,与风机上游企业建立深度合作,保证原材料供应。
9、看好公司的发展,持续推荐买入金风科技,2015-2017年每股收益分别预测为1.05、1.35和1.65元
华仪电气:非公开发行方案获得证监会核准,买入!
华仪电气 600290
研究机构：申万宏源 分析师：孔凌飞 撰写日期：2015-09-16
投资要点:
公司公告:9月11日中国证监会发行审核委员会对公司非公开发行股票的申请进行了审核。根据会议审核结果,公司本次非公开发行股票的申请获得审核通过。公司尚需等待证监会的书面核准文件以完成本次发行。
定增获批对公司发展意义深远。近来我们一直将公司作为较早受益于再融资逐步恢复的公司重点推荐,此次公司顺利通过审核符合我们此前预期。公司本次拟定向增发不超过22.3亿元,其中9亿元用于建设三个风电场项目、2亿元用于平鲁150MW 风电EPC 项目、11.3亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。截止2015年6月30日,公司整体资产负债率接近60%,净资产20.9亿元,此次定增顺利实施将对公司的财务状况、盈利能力以及未来资本运作空间产生显著的积极意义。
风电运营及EPC 项目为风电业务的持续增长提供助力。受益于国内风电行业高景气,公司上半年风电业务收入达到4.8亿元,实现了43.57%的增长,考虑到下半年是行业的传统交付高峰期以及平鲁红石峁风电场一期150MW 工程(EPC)总承包项目有望确认部分收入,我们预计公司风电业务的高增长可以延续。定增募投的150MW 风电场项目将为公司未来三年内风电业务的持续增长提供坚实基础。
环保业务持续布局,未来值得期待。公司此次定增的一半资金用于补充流动资金以及偿还银行贷款,这不仅有助于减轻公司财务负担、提升业绩,也为公司未来资本运作提供了更大空间。我们预计环保业务是公司的重点布局方向。此前公司以华仪环保有限公司为平台,已经通过战略合作、收购兼并一系列动作进行了初步布局,预计公司将借本次定增的东风着力打造环保业务成为公司业务的“第三极”。
维持“买入”评级。我们维持原来的盈利预测,预计2015-2017年公司实现每股收益0.38元、0.57元和0.76元,目前对应2015年28倍、2016年19倍PE。假设考虑增发股本摊薄的影响,则2015-2017年EPS 为0.26、0.39、0.53元。公司前三季度业绩增速向上,全年有望实现翻番增长;公司目前股价较三年期定增价仅溢价11%,不仅具备估值安全边际,从近期定增实施的博弈角度考虑也极具吸引力,我们维持对公司的“买入”评级,建议投资者重点关注。
湘电股份:电磁武器渐行渐近
湘电股份 600416
研究机构：国金证券 分析师：陆洲 撰写日期：2015-10-16
事件。
公司近日公告,公司非公开发行股票涉及军工资产注入有关事宜获国家国防科技工业局批复,同时本次募资将主要投向舰船综合电力系统的研发。
评论。
综合电力系统有望使电磁武器成为可能。电磁武器包括电磁弹射器,电磁阻拦锁和电磁炮等新型武器装备。美国在建的“福特号”航母已成功进行了舰载机电磁弹射装置测试。美军研发的电磁弹射器由线性同步电动机、盘式交流发电机和大功率数字循环变频器三大部件组成。其中,线性同步电动机是电磁弹射器的主体,美国福特级航母上的电磁弹射器定际上有288块直线电机模块构成,按左右对称布置,也就是动子两边各有144块直线电机模块单元;同时,电磁导轨炮已经走出实验室,正在进入工程测试阶段。美国海军已经证实计划2016年在一艘舰船上开展电磁轨道炮舰上实验,若电磁轨道炮在未来10年内大规模部署,将有可能改变未来海军的作战形式。
外媒体称中国电磁弹射器测试进展顺利。据外国媒体报道,自2002年开始,在海军工程大学教授、中国工程院院士马伟明少将的带领下,我国于2008年首次完成电磁弹射器原理样机的科研攻关。此后,我国又开展了1:1电磁弹射器验证设备的研制工作。2014年,美国某网站公布的卫星照片显示,中国在某地建造了某型电磁型导轨式高速牵引装置工程样机测试设施,根据推测,该设施是继美国之后世界第二条电磁弹射器地面实验设施;湘电将在军工产业上发力,后续资本运作计划值得期待。由于新一代舰艇的电子设备对供电功率的要求不断提高,激光武器、电磁弹射器、电磁轨道炮等新概念武器和装备需要的电力更是呈几何级数增加,在未来舰艇上采用综合电力推进装置已是必然选择。因此,湘电面对的军品市场和需求空间是确定的,广阔的,长期的。在新任董事长的全面谋划下,公司已经选择把军工作为主要突破口,系统地有节奏地展开一系列资本运作,通过打出“组合拳”做强做大军工业务。
湘电本次增发仅仅是刚开始,好戏还在后头。主营业务稳中有进,三季度有望扭亏:尽管公司中报每股亏损0.09元,但从当前风电产品的订单和发展形势分析,我们预测三季度公司各项业务保持稳中有升,前三季度业绩扭亏为盈是大概率事件。湘电已经将军品作为未来发展的重点,在大型水面舰艇动力系统和武器系统用电机、陆军主战装备用电机等领域的产品日益成熟,与大型军工央企、军工院校的合作不断深化,未来军工领域将成为湘电股份的主要发力点。
投资建议。
海军大扩编的光明前景有目共睹,湘电的优势是军品独家垄断、技术国际先进、军方鼎力支持、列装空间巨大。湘电是目前A股海军装备标的中弹性最大、成长性最好、风险收益比最高的品种之一。全电推进舰船、电磁技术在大型水面舰艇上的应用、电磁技术在新型武器上的应用--这些都预示着湘电军品未来将不断贡献惊喜,这是我们持续看好湘电的根本原因。
天顺风能:走向全球化,风场运营添助力
天顺风能 002531
研究机构：中信建投证券 分析师：徐伟 撰写日期：2015-09-10
已经成为GE、Vestas、Siemens、Gamesa、Suzlon、Repower等一流国际风电设备整机厂商的全球风塔指定供应商,风塔产品销往美国、加拿大、欧洲、南美、印度等全球市场。
公司海外销售与利润占比高,受益汇率贬值弹性大。
公司凭借良好的综合管理能力,在国际市场上产品具有较大的成本优势,国际风电巨头对公司的采购量逐年增长。海外收入占比始终超过60%,而且由于海外毛利率高于国内,运费低于国内,因此公司的海外利润占比要高于收入占比,始终超过70%。同时公司有大量在手海外订单,绝大多数是以美元结算,受益于人民币贬值,公司的销量、利润率都能够得到大幅度提高。因为公司净利率水平维持在12~13%,业绩向上的弹性非常大。
全球产业链布局合理,制造能力世界领先,契合行业发展趋势。
上市之后,公司新建设了全球领先的太仓港区生产基地,加工能力更强,生产效率更高,地理位置与运输条件更好,提高了公司在海外高端市场,以及海上风电市场的竞争力。2013年收购Vestas在丹麦的风塔工厂,十分有利于公司开拓欧洲市场以及海上风电的风塔市场。在“一带一路”国家战略的带动下,国内运营商和整机制造商在海外市场发力,将帮助公司提高海外市场的占有率,中标龙源电力南非项目2.86亿元的风塔合同,仅仅只是开始。
整合优质风场资源,滚动开发能力强,运营规模高速增长。
北京宣力具有很强的优质风场资源获取能力,而上市公司主业能投提供充沛的现金流。北京宣力在出售宣力控股剩余55%股权,并受让1.7%的上市公司股份后,与上市公司之间形成密切的利益绑定,北京宣力的风场资源优势和公司的资金优势实现了强强联合,为风电场运营业务的高速发展奠定了坚实的基础。
预计公司2015~17年EPS分别为0.34、0.51、0.77元,对应PE为28、18、12倍,首次给予“买入”评级,目标价15.30元。
泰胜风能:业绩稳定增长,符合预期
泰胜风能 300129
研究机构：东北证券 分析师：潘喜峰 撰写日期：2015-04-23
报告摘要:
2014年,公司共实现营业收入14.38亿元,同比增加33.26%;实现归属上市公司股东净利润9706.58万元,同比增加25.40%;实现每股收益0.30元。公司业绩符合预期。
报告期内,公司塔架和基础环产品实现营业收入11.70亿元,同比增长11.20%,毛利率为22.02%,同比增加1.09个百分点;海工类平台新业务实现收入2.43亿元,毛利率为19.51%。分地域看,内销总额为9.91亿元,同比增加21.94%,毛利率为23.28%,同比增加3.52个百分点;外销总额为4.31亿元,同比增加65.26%,毛利率为17.76%,同比下降了4.47个百分点。海工业务成为新的业绩增长点。
截至到2014年12月31日,公司在风电塔架业务方面正在执行及待执行的合同金额约为人民币9.39亿元;在海工类业务方面,公司正在执行及待执行的合同金额约为人民币3.64亿元。在手和新增订单将保障公司2015年业绩继续稳步增长。
公司积极介入风电场运维和开发环节。报告期内,在风电运维方面,公司除完成了少量激光测风仪的销售外,还开发了龙源、华能、盾安、大唐、国华、运达等静态偏航校正业务客户,同时还与京能、三峡新能源、华电、天润、特变电工、中电投、中节能等客户达成了潜在合作意向。在风电场项目开发方面,公司组建了新的专业团队,以巴里坤泰胜新能源公司为投资主体开拓新疆哈密地区风电运营市场,以吉木乃泰胜新能源公司开拓新疆阿勒泰地区风电运营市场,并在中国东南、西南等风电市场进行针对性投资。目前,相关前期工作正在积极推进。
预计公司2015、2016和2017年的EPS分别为0.39、0.51和0.64元,对应2015年4月21日收盘价的PE分别为48、37和29倍。
未来海工业务将成为公司业绩增长的重要力量,而风电运维和电场业务也将推动公司传统风电业务保持增长,因此维持对公司增持的评级。
风险:海工业务不及预期风险;市场的系统风险。
中材科技:38.5亿元收购泰山玻纤,成为中材集团玻纤平台
中材科技 002080
研究机构：中投证券 分析师：王海青,李凡 撰写日期：2015-09-24
投资要点:
公司是国内玻纤复合材料领导者。中材科技(咨询 买卖)由科研院改制而成,是中材股份旗下玻纤复合材料的代表企业。公司依靠强大的自主创新能力,将科研成果不断产业化并开发新产品,拥有叶片、高温复合气瓶与隔膜/滤料等业务。自2006年上市至2014年,收入与净利润由6.49亿与5716万元增至44.2亿与1.52亿元,年均增速27%与13%;受益14年以来风电高景气,15年上半年收入与利润增速18%与415%。风电叶片在总收入与净利中占比超过一半,是业绩主要来源;但风电叶片具有明显的周期性,造成公司业绩较大波动。
38.5亿收购泰山玻纤100%的股权并增发31.8亿元,收购估值与二级市场相当。公司向中材股份增发2.4亿股购买泰玻股权,共38.5亿元;向盈科汇通等企业非公开发行1.71亿股募集31.8亿元用于20万吨粗纱建设与补充流动资金。收购对应泰玻PB/14PE/15PE为1.48倍、48倍、14.35倍。目前泰玻对手中国巨石(咨询 买卖)股价对应PB/14PE/15PE为3.91倍、37.09、16.3倍,收购价相对合理。中材股份持股在收购增发后由54.3%上升至56.4%,控股权不变。
收购泰山玻纤将完成玻纤全产业链的布局,业绩承诺保证收益。公司业务涉及玻纤产业链的上游(工程与设计)、中游(特种玻纤制品)、下游(玻纤复合材料),独缺玻纤粗纱(为玻纤制品的原材料)。收购泰山玻纤后将完成全产业链布局。泰玻是国内第三大玻纤企业,产能约50万吨,未来几年将增至70万吨。玻纤纱近两年受益风电高景气,盈利回到较好的水平。但风电抢装潮过后行业需求可能趋缓,且已有企业扩产,明后年玻纤盈利将有所波动。中材股份承诺泰玻15-18年净利润为26,828万元、22,237万元、31,0421万元和46,248.54万元;该承诺利润对应单吨净利约400-650元/吨,相对合理。
风电与玻纤仍将贡献主要利润,复合材料前景值得期待。风电行业在近两年持续抢装后需求可能有所放缓,但作为清洁能源前景仍看好,风电叶片与玻纤合理盈利分别在4-5及3亿元,为主要利润来源。复合材料更多依赖于公司进行产业化的进程与能力,其中滤料受益袋式除尘在电力行业的推广应用,盈利上升速度较快:而军工配套产品盈利高企且稳定,估计仍在供应。气瓶、隔板、汽车复材受制于行业与市场,短期内仍会拖累业绩。
受益国企改革,员工持股将激发内部活力。公司将成为中材股份的玻纤业务平台,在未来将对庞贝捷中材金晶进行收购或注入。本次不超过153个管理层与核心骨干参与增发,出资不超过1.6亿元,其中董监高共14人出资不超过2452万元,价格18.58元/股,锁三年。内部激励制度加强有利未来公司发展。
推荐评级。公司未来看点在于产业链一体化后的互补效应,以及股权激励后科研成果产业化的能力与进度。根据目前方案进展,估计明年泰玻并表概率较大。预计15-17年净利润为2.8、5.5、7.2亿元,对应未摊薄EPS为0.7、1.38、1.8元。目前股价低于增发价,具有安全连际,推荐评级。
◇风险提示:玻纤行业需求低于预期导致盈利明显下行。
http://m.joewu.cn/caijing/32851/