光伏产业股票_光伏产业：1-9月新增装机容量增长161% 持续回暖(股)

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)11月03日讯

　　本文涉及重要上市公司：东方日升(12.72 +1.35%)、林洋电子(31.25 +1.20%)、旷达科技(12.48 +0.89%)、易事特(40.10 +0.75%)、阳光电源(26.16 +0.77%)

　　编者按：得益于政策持续扶持，光伏产业回暖势头已经明确。1-9月全国新增光伏发电装机容量990万千瓦，同比增长161%。其中，新增分布式光伏装机容量158万千瓦。同时，光伏上市公司业绩增加良好，阳光电源、向日葵(5.84 +0.86%,咨询)、拓日新能(9.90 +1.02%,咨询)等多家企业三季度净利润同比增幅超过100%。业内人士表示，光伏及风电上网标杆电价面临逐步下调，但随着技术进步以及光伏电站资产证券化的推动，产业发展有望获得持续动力。

　　需求高速增长

　　国家能源局数据显示，截至9月底，全国光伏发电装机容量达到3795万千瓦，其中，光伏电站3170万千瓦，分布式光伏625万千瓦。下游应用端的持续发展带动光伏制造等上游产业，今年前三季度我国光伏制造业总产值超过2000亿元，多晶硅产量约为10.5万吨，同比增长20%;硅片产量约为68亿片，电池片产量约为28GW，同比增长10%以上;组件产量约为31GW，同比增长26.4%。

　　光伏企业中盛集团董事长王兴华认为，预计到2035年，整个光伏行业还将迎来超过13万亿美元投资，未来市场需求会保持较高增长，年复合增长预计将在30%以上。发改委能源研究所研究员王斯成则认为，今年全国新增光伏装机量约1500万千瓦，累计总量将达到4300万千瓦。中国将超过德国成为全球光伏应用第一大国，2020年则将可能突破1亿千瓦、2030年突破4亿千瓦，标志着我国光伏走向规模化应用时代。

　　光伏产业发展离不开政策支持，未来落实配套电网建设，做好光伏发电项目的电网接入和并网运行等工作需要政策的创新突破。近期，可再生能源电价附加资金缺口以及光伏及风电上网标杆电价下调等成为热点，光伏产业的外部环境正在发生变化，“降补贴、降成本、稳规模、整合行业”成为光伏产业的政策定调。王兴华认为，发电成本下降是产业发展趋势，国家补贴也将随之下降，合理的价格将引领企业追求技术进步，锻造产业自身的发展动力，引导产业持续发展。

　　成本逐步下降

　　光伏产业的最终发展动力来源于成本下降带来的产业竞争力。据悉，2009年全球光伏发电平均每度电成本接近38美分，目前度电成本为7.3美分左右，预计未来5年内还会再下降30%。信达证券首席研究员曹寅认为，未来光伏度电成本下降需要整个系统成本下降以及融资成本下降。其中，融资端突破正成为产业快速发展的重要一环。

　　以光伏电站为核心的全生命周期产业链，成为众多企业深度挖掘产业机遇的战略选择。以中盛集团为例，集团专业从事光伏电站EPC服务，从2008年开始，公司就开始通过整合光伏下游产业链，致力于产业系统的优化和成本的下降。

　　在融资端，随着光伏电站资产证券化的发展，光伏企业融通资本愈加灵活。曹寅认为，资产证券化是比较好地为电站带来低成本融资的手段和渠道。通过资产证券化，光伏电站建设方等可以实现风险转移，同样也为投资者提供良好的投资产品。

　　光伏企业拥抱资本市场的步调也在加快。中盛集团目前已重启上市计划，将把负责电站业务的股份公司打包上市，目前已经完成了资产重组和新一轮融资，计划2016年一季度挂牌新三板，2017年启动A股上市进程。

　　东方日升:光伏组件及EVA助力公司业绩大幅增长，光伏电站开发加速值得期待

　　事件:2015年7月23日晚公司发布2015年半年报:2015年半年度公司实现营业收入16.16亿元，比上年同期增长84.76%;营业利润1.38亿元，比上年同期增长822.07%;归属于母公司净利润1.03亿元，比上年同期增长374.39% ;对应EPS0.16元/股，比上年同期增长308.76%。

　　点评:

　　光伏组件业务收入大幅增长，毛利率保持稳定。公司组件年产能1600MW，上半年产量411MW，销量345MW;实现销售收入10.98亿元，同比大幅增长61.08%;毛利率18.12%，基本保持稳定。公司电池片年产能900MW，产量376MW，销售量5.73MW，主要原因是公司自产电池片为配套组件产能自用。

　　收购斯威克完成过户，并表增厚业绩。并购标的斯威克已在2014年9月4日完成过户，并入公司合并报表中。交易对方承诺，斯威克2013-2016年归属母公司扣非净利润不低于5050万元、7550万元、10200万元、11550万元。今年上半年EVA 业务实现收入2.44亿元，毛利率34.14%，我们预计未来几年随着光伏行业整体性好转，标的将大概率完成2015年和2016年业绩承诺，这将显著增厚公司业绩。

　　公司2015年电站建设开发进度加快，值得期待。公司的战略是在2014-2016年建设运营1GW 光伏电站。截至报告期末，公司在建、持有运营的光伏电站约340MW，建设开发进度明显加快。2015年5月30日公司发布非公开增发预案(修订稿)拟募集资金25亿元用于379MW 光伏电站建设项目，目前该项目已被证监会受理。

　　股权激励彰显公司实现未来三年业绩的信心。本计划授予的限制性股票解锁时需要满足2015-2017年净利润分别不低于2.5亿、4.7亿、6.3亿元，股权激励解锁业绩条件高，彰显出公司实现未来业绩的信心。

　　盈利预测及评级:按照公司现有股本，我们维持公司盈利预测，预计公司2015年、2016年、2017年EPS 分别为0.41、0.63、0.86元，对应2015年7月24日收盘价(13.96元)的PE 分别为34、22、16倍，目标价为22.05元，维持对公司的“买入”评级。

　　股价催化剂:电站业务拓展超预期;光伏行业超预期变化。

　　风险因素:1、光伏业务拓展低于预期; 2、创新发展方面低于预期;3、应收账款等财务风险。

　　林洋电子:中报符合预期，三驾马车齐发力

　　上半年业绩基本符合预期

　　2015年1~6月公司实现主营收入11.73亿(+38.98%);归属于母公司所有者的净利润0.85亿(+25.09%);扣除非经常性损益后的净利润1.67亿(+25.88%)，基本符合我们的预期。

　　智能节能新能源三驾马车齐发力

　　报告期内公司智能电表、LED和光伏分别实现营业收入7.28亿(+7.64%)、7848万(+5.59%)和3.33亿(+311.11%)。

　　智能电表和LED业务毛利率下滑主要是因为产品结构使然:上半年毛利率较低的单相表及农网表占比较高，LED业务里面的代工业务确认收入较多导致毛利率下滑较为明显。

　　全年业绩高增长仍可期

　　我们预计，今年去年公司将新增光伏电站运营300-400MW，这些新增电站带来的电费收入将大幅增加公司全年业绩，公司全年利润增长50%左右仍可期。

　　公司是最具备能源互联网基因的企业，增发夯实公司实力

　　8月11公司公告拟以不低于31.16元/股非公开发行不超过9000万股，募资投向300MW分布式光伏发电项目和智慧分布式能源管理核心技术研发项目公司一早便确立了“智能、节能、新能源”的战略发展方向，而能源互联网业务的开展，有望将公司这三大业务板块有机的融合在一起。公司与东软合作开发光伏电站运维平台、依托自身力量建立的能效管理平台和微电网系统平台则可以将公司上述业务板块充分整合起来，实现各业务链条间的互补协调及契合式发展。

　　风险提示

　　光伏电站建设规模不达预期的风险。

　　维持原盈利预测和“买入”评级

　　我们预计15/16/17年，公司分别实现营业收入27.77/32.18/36.86亿元，同比增长分别为25.9%/15.9%/14.5%，净利润分别为6.09/7.89/9.71亿元，同比增长分别为48.6%/29.5%/23.2%，每股收益分别为1.50/1.95/2.40元。

　　阳光电源点评报告:受益光伏行业高增长，能源互联网布局行业领先，储能和新能源汽车带来新潜力

　　主要观点:

　　1、光伏逆变器领军者，电站系统集成高速增长;受益光伏行业发展，预计全年利润高增长。

　　2014年，公司光伏逆变器在国内出货量为3.8GW，市场占有率居于国内首位。公司在逆变器技术上行业领先，上半年推出集中式光伏逆变器SG500MX睿版，采用最新三电平变换技术将集中式逆变器最大效率提升至99%;新一款组串式逆变器SG40KTL-M也于今年面市，最大效率超过99%，性能相对于SG60KTL更为优越;公司推出的新产品还包括:国内具有最高输入电压的集中式逆变器SG1000HV、全球最高功率密度的储能逆变器SC1000TL等。

　　2015年上半年，公司营业收入17.84亿，增91.53%，净利润1.66亿，增73.9%。两大主营业务电站系统集成和光伏逆变器占营业收入97%以上，且均保持较高的增速。其中，电站系统集成收入9.36亿，同比增长267%，光伏逆变器收入8亿，同比增长30%，带动公司收入利润大幅增长。

　　2015年上半年，我国新增光伏并网装机7.7GW;能源局于年初明确今年光伏新增装机17.8GW，近日又发文新增光伏装机5.3GW，并与16年6月之前完成。我们预计，2015年全年装机大概率超过17.8GW，下半年装机比上半年有较大增长，预计公司光伏逆变器、电站系统集成业务也将继续高增长，带动全年利润高增长。预计今年及明年，电站系统集成和光伏逆变器业务仍是公司主要的收入及利润来源。

　　2、打造光伏电站运维平台，光伏逆变器、光伏总包、智能运维平台均为行业龙头;能源互联网全面布局行业领先。

　　在电改、互联网+的背景下，能源互联网迎来发展良机。公司与阿里云展开合作，打造光伏电站智能运维平台，有望利用大数据、云计算技术，结合自身二十多年发展积累的优势，向光伏电站提供智能运维服务、咨询服务以及技术和关键组件支持，从而实时跟踪光伏组件的发电效率，实时跟踪电站运行数据，提高电站发电量。智能运维平台提取的数据，还可以为公司进军售电、进军售电侧服务提供支持。

　　除光伏领域，公司还积极向新能源汽车电机、储能等领域拓展，并在安徽争取售电牌照。公司能源互联网布局行业领先，未来有望在能源互联网领域实现闭环。

　　3、与三星SDI合作储能业务、未来有望实现技术大幅进步、成本大幅下降;新能源汽车业务是未来重要增长点。

　　国务院办公厅2014年11月印发的《能源发展战略行动计划(2014-2020)》将储能列入9个重点创新领域，同时，国家储能产业“十三五”规划大纲的编写工作也正有序进行，储能正成为能源发展的重要方向。

　　在储能领域，公司与三星SDI合作，成立了三星阳光(三星SDI出资65%、阳光电源出资35%)、阳光三星(三星SDI出资35%、阳光电源出资65%)两个公司。三星阳光从事电力设施用锂离子储能电池包的开发、生产、销售和分销;阳光三星从事电力设施用变流系统和一体化系统的开发、生产、销售和分销。三星SDI是韩国三星集团旗下的核心成员之一，是全球锂离子电池业务的领导者，其锂电池业务多年来一直位居世界第一。公司与三星SDI强强合作，可充分发挥三星SDI公司在锂离子电池的优势，发挥公司在储能逆变器、光伏、风电领域的优势，在储能产业远不够成熟的今天，公司提前布局，抢占技术制高点。我们认为，储能产业可能复制光伏产业技术发展、成本下降的过程，在未来几年实现技术大幅进步、成本大幅下降;未来几年，合资公司有望在锂离子电池、光伏风电储能、电网削峰填谷、微网发电等领域获得大发展。

　　2015年1-8月，国内新能源汽车累计生产12.35万辆，同比增长3倍，在政策支持和基本设施改善的条件下，后市潜力巨大。公司积极涉入新能源汽车领域，上半年对外投资1亿元设立阳光电动力科技有限公司，重点开发新能源汽车电动力系统、辅助电气系统、电池管理系统、太阳能充电桩业务等，根据公司公告，预期该投资项目今年就能给公司带来收益，项目投资回收期短于5年。公司新能源汽车控制器已广泛应用于合肥、大连、芜湖等多个地区，未来有望持续突破。

　　4、员工持股计划条件苛刻，为公司16年业绩提供保障;增发提升内生及外延增长能力。

　　公司公布第1期员工持股计划(草案)，并相应制定了较高的业绩考核要求，截止2015年9月15日，该计划累计买入公司股票4，958，734股，购买均价约为19.46元/股，已完成股票购买，进入18个月的锁定期。股权激励和员工持股计划，有利于提高公司的凝聚力，带动管理层和员工的积极性和主动性，推动公司业绩增长。

　　员工持股计划明确，如果2016年归属于上市公司股东的净利润较2015年增长100%以上，则控股股东承诺员工持股计划持有人自筹资金年化收益率不低于10%;如果2016年归属于上市公司股东的净利润较2015年增长50%-100%，则控股股东承诺员工持股计划持有人自筹资金年化收益率不低于5%;如果2016年归属于上市公司股东的净利润较2015年增长30%-50%，则控股股东承诺员工持股计划持有人自筹资金年化收益率不低于1%。员工持股计划持有人自筹资金年化收益率大于承诺收益时，员工持股计划持有人享有全部员工持股计划持有人收益;如小于承诺收益，则收益为承诺收益。

　　考虑到资金成本，我们认为，公司16年利润增长50%以上、或者股价有一定涨幅，员工持股计划才有超过定期存款的收益。考虑到股价的上涨需要利润的支撑，我们认为，公司16年利润增速有望超过50%。

　　公司非公开发行行政许可申请材料正在等待证监会受理，本次非公开发行募集资金总额不超过33亿元，扣除发行费用后将用于公司“年产500万千瓦(5GW)光伏逆变成套装备项目”、“220MW光伏电站项目”、“新能源汽车电机控制产品项目”，预计增发完成后将大幅提高公司内生及外延增长能力。

　　5、盈利预测与评级。

　　公司是光伏逆变器领军者;光伏逆变器、光伏总包、光伏电站运维均为行业龙头;公司与三星SDI合作储能业务、未来有望实现技术大幅进步、成本大幅下降;新能源汽车业务是未来重要增长点;员工持股计划、定增为业绩保驾护航。预计公司2015-2017年EPS分别为0.74元、1.13元、1.35元，对应估值分别为34倍、22倍、19倍，给予“买入”评级。

　　6、风险提示

　　光伏装机不达预期，储能、新能源汽车产业推进低于预期，国内储能市场发展低于预期，增发的不确定性风险

　　旷达科技:光伏电站业务步入快速发展通道

　　双主业结构已形成，光伏电站业务渐成重要增长点。

　　公司以“做精面料、做大电力”为战略，积极调整业务结构。在光伏领域，公司定位明确，通过“自建、合资建设、收购股权”等方式，快速扩张电站装机容量，聚焦运营环节，以电力销售为主要盈利模式。截至2015年9月28日，公司已持有并网电站330MW。我们预计，公司2015年底将实现并网装机500MW~600MW，2016年底将实现并网装机850MW~1GW，且存在超预期可能。我们预计，2015~2017年，光伏电站发电收入对公司总收入的贡献，将从2014年的6.5%，逐步提升至18.9%、33.4%、43.1%。由于电站运营业务毛利率高达70%左右，其收入贡献提高，将利好公司业务结构优化。

　　面料业务稳健发展可期。

　　汽车面料市场需求相对稳定，公司的市场竞争力较强，客户关系较为稳固，该业务稳健发展可期。我们保守预计，面料业务于未来2~3年将保持年均5%~10%的收入增速，为公司持续贡献稳定现金流。

　　现价低于定增底价(14.99元/股)，良好的成长性凸显投资价值。

　　我们预计，当前股本下，公司于2015~2017年将分别实现EPS0.41元、0.64元、0.86元，对应25倍、16倍、12倍P/E。如年底前后完成增发，考虑摊薄效应及流动资金改善预期，我们预计按上限增发后，公司于2016、2017年将实现EPS0.53元、0.71元，对应20倍、15倍P/E。维持“买入”评级。

　　风险提示。

　　公司业务经营或不达预期;行业成长股估值中枢能否维持，存在一定风险。

　　易事特:新能源业务爆发增长助公司业绩超预期

　　新能源业务(充电桩+逆变器)大幅增长带动业绩高增速。

　　公司致力于不间断电源、应急电源、通信电源、数据中心集成系统、光伏逆变器、分布式光伏发电电气设备与系统、新能源汽车智能充电系统、智能微电网等高科技产品的研发、制造、销售和服务。目前公司紧密围绕IDC数据中心(含UPS电源)、光伏发电站(含逆变器)和新能源车运营(含充电桩)三大战略性产业。今年上半年，高端电源装备、数据中心产业保持稳健增长态势，同比增长6.52%;新能源产业增长较快，新能源设备及工程业务同比增长123.38%;同时新能源汽车及充电设施、设备也取得较好业绩。

　　看好下半年公司充电桩业务继续爆发增长，逆变器业务高速增长，数据中心业务稳定增长，微电网业务先发布局。政策不断加码，充电设施规划最快本月发布，充电桩建设有望补贴30%，《电动汽车充电设施发展规划(2015~2020)》计划到2020年发展充换电站1.2万个，建设充电桩450万个，公司现已在东莞建设充电站1座，取得了良好示范效应。按照东莞市规划，今年会新增约2500量新能源汽车，由此带来充电桩及充电站大量需求。同时，充电桩设备制造企业都有转型契机，从设备制造商过渡到后期运维管理市场，在以充电桩设备为基础上，搭建服务、运营平台，全面打造新能源汽车智能充电网络。

　　光伏业务中，从公司目前在手订单来看(2014年下半年以来，陆续签订约5GW光伏项目)分布式业务将会继续保持高增长。除应用于分布式、地面电站等，公司已研发多款用于并网微电网、离网等逆变器产品，前瞻性布局市场。数据中心业务中，基于未来各行业以信息化发展为主导，公司努力开拓数据中心业务，从销售UPS过渡到整个数据中心的建设及运维。

　　推行员工持股计划，约220万股，购买均价44.14元/股。彰显公司未来信心。公司近期完成员工持股计划，购买均价为44.14元/股，购买数量为2180347股，占公司总股本的比例为0.87%，锁定一年。持股计划的落实，充分调动公司核心员工的积极性，有效地将股东利益、公司利益和员工利益结合在一起。增加了公司凝聚力，保障了人事稳定。

　　上调至“买入”评级我们预测公司2015年~2017年的EPS分别为1.35元、1.67元、2.04元，对应PE分别为24倍、19倍和16倍。上调至“买入”评级。

　　风险提示充电桩政策不及预期，盈利模式模糊。

光伏产业股票_光伏产业：1-9月新增装机容量增长161% 持续回暖(股)

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