【死于明日】明日将最有“爆发力”的6股是哪些?(11/04)

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)11月04日讯

　　股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　鸿达兴业:现金全资收购塑交所,稀缺化工电商平台和农业土壤修复巨头

　　事件1:公司发布15年三季报,前三季度实现营业收入26.26亿元,同比增长20.32%;归属于上市公司股东的净利润3.17亿元,同比增长23.61%,EPS为0.36元。公司预计15年全年归属于上市公司股东的净利润5.0~5.5亿元,同比增长44.07%~58.48%。

　　事件2:公司及子公司广东金材实业有限公司拟以现金方式向鸿达兴业集团有限公司、周奕丰、广东新能源集团有限公司购买其合计持有的广东塑料交易所股份有限公司95.64%股权,交易价格为12.7亿元。

　　事件3:公司全资子公司乌海化工拟购买发电企业蒙华海电股权。

　　主营业务稳定增长,新产品贡献利润:具体分析见下页;

　　进一步收购塑交所,积极探索互联网金融多元化发展:具体分析见下页;

　　土壤修复产业商业化先行者,想象空间十足:具体分析见下页;

　　PVC一体化循环经济产业链布局,优势明显:具体分析见下页;

　　稀土新材料产业链布局逐渐完善:具体分析见下页;

　　投资建议:公司现已形成“氯碱、环保、新材料”三大业务协同发展的布局,PVC产业链一体化龙头优势明显,稀土新材料业务逐渐放量带来新的业绩增长点,土壤修复产业空间巨大公司已占得先机,拟100%持股塑交所带来互联网+农业+土壤修复预期。我们预计PVC主业今年盈利4.5-5个亿,明年预计6个亿,对应150亿市值;稀土业务15年实现利润6000万,预计16年利润8000万,参照北方稀土,对应80亿市值;塑交所处于高速成长期,预计线上交易费、物流和金融服务三块盈利明年将达到1.5亿,对应100亿市值;假设明年国内外土壤修复共计50万亩,平均每亩实现盈利500元,预计土壤修复业务明年盈利合计2.5个亿,西部环保正处于快速发展阶段,给予60倍估值,对应150亿市值。

　　综上我们预计公司16年总市值480亿。我们预计公司15-16年EPS分别为0.60和1.25元,维持买入-A评级,目标价50元。

　　风险提示:PVC景气继续下滑、土壤改良进展低于预期的风险等

　　新华保险:投资收益率处高位,现金流压力仍偏大事项:

　　新华保险发布2015三季报, 2015年前三季度归属母公司净利润86.44亿,同比增长36.7%;每股收益2.77元,同比增长36.5%;每股净资产17.33元,相比年初增长11.8%。

　　平安观点:

　　受股市波动影响,第三季度利润同比下滑,累计同比增速下降新华保险前三季度已赚保费为940.11亿元,同比增长9.7%,增速较上半年小幅回落;2015前三季度公司归母净利润分别为31.28亿/36.24亿/18.92亿,同比增长率份分别为100.5%/65.6%/-26.6%;前三季度公司归母净资产分别为17.29元/18.25元/17.33元,受股市波动影响造成的投资收益减少和账面浮亏影响,公司7-9月份利润和净资产出现了下降。

　　投资分析:股市波动影响,总投资收益率环比回落,但仍维持高位新华保险受股市波动影响前三季度总投资收益率分别为8.7%,较上半年有所回落,但仍优于2014年。

　　现金流分析:退保和满期给付压力均较去年同期增大新华保险的2014Q3/2015Q3的流量退保率(退保金/已赚保费)分别为32.6%/50.1%,2015年前三季度较去年同期有所上升;2014Q3/2015Q3的赔付率分别为14.3%/19.76%,赔付率同比小幅攀升,且二者合计占比较大,对于公司的现金流形成一定压力。

　　投资建议新华保险三季度的总投资收益率虽然较中期有所回落,但同比仍然维持在高位;由于前期产品的退保和满期给付较大,对于公司的现金流造成了一定压力,但公司已经在承保端包括渠道和产品上进行一些改变,预期未来这一状况将得到改善;看好公司在行业利好政策驱动下的发展,维持公司“推荐”评级。

　　风险提示:系统性风险;政策推出不及预期;流量退保率高企,公司现金流恶化风险。

　　中国人寿:保费结构持续优化,投资收益增速下滑

　　业绩回顾。

　　中国人寿于10月29日发布15年三季报:公司15年前三季度实现营业收入4240.07亿元,比上年同期增长21.9%,归属母公司股东的净利润达到338.37亿元,同比增长22.8%,对应EPS1.20元;归属于母公司股东的权益为2987.89亿元,较去年同期增长5.2%。

　　业绩点评。

　　保费收入增长平稳,业务结构持续优化。

　　总体来看,公司保险业务前三季度受益于市场利率持续走低及代理人产能提升双重刺激因素影响,保费增长较快,累计实现保费业务收入3104.60亿元,同比提高14.41%.而分阶段来看,第三季度保费业务收入761.62亿元,较上年同期相比仅小幅增长2.77个百分点,增速较上半年出现一定程度的回落。对此我们认为,这显示了公司在上半年完成扩张保费规模,巩固市场份额的任务后,下半年将进一步优化产品结构,增加期缴业务占比以提升产品价值率。

　　另外,公司三季度退保率较去年同期相比小幅下降0.1个百分点至4.67%,业务结构转型效果初显,保单质量有所提升。

　　投资收益增速下滑,盈利能力经受考验。

　　公司前三季度共实现投资收益1218.10亿元,同比增长59.36%,超过去年全年水平,这主要得益于权益类投资价差收入增加所致。然而第三季度受资本市场巨幅震荡影响,公司投资净收益仅182.26亿元,较年中的651.98亿元下跌逾七成,直接拖累三季度期末总投资收益率较年中9.06%的总投资收益率水平下降2.18个百分点至6.88%。

　　此外,公司第三季度归属母公司净利润较去年同期相比下降74.33%至23.48亿元,这一方面是由于投资收益下滑;另一方面是由于变更精算假设导致相关保险合同准备金变动,减少税前利润56.57亿元所致。总体来看,随着年底资本市场逐步企稳,公司权益类资产的盈利水平有望在四季度出现一定程度回升,但考虑到去年四季度火爆行情催动的投资收益基数较大,预计今年四季度投资收益水平会略低于去年同期。

　　投资建议。

　　公司作为保险行业龙头当前基本面良好,业务结构持续优化利好未来业绩稳定增长,目前1.45倍的PEV倍数具有较强的安全边际,未来在业务结构持续优化和行业利好政策不断出台的双重驱动下,有望进一步巩固市场地位。

　　风险提示。

　　资本市场下行压力加大,行业政策落实程度低于预期

　　潮宏基:参股跨境电商、供应链金融,轻奢品牌生态圈雏形显现

　　事项:

　　潮宏基(咨询 买卖)发布2015年三季报,实现营业收入20.52亿元,同比增长13.13%;归属母公司净利润1.94亿元或EPS=0.23元,同比微增8.47%。其中,三季度单季营业收入6.58亿元,同比增10.14%,归属母公司净利润0.53亿元,同比微降0.7%,基本符合市场预期。

　　平安观点:

　　收入增速稳定,毛利率稳步上升

　　公司前三季度收入增长13.13%,与上年同期增速相当,其中3Q营收增10.14%略低于去年同期。今年以来,珠宝首饰等轻奢消费需求在整体消费承压下,未能延续较高增速,但公司仍实现2位数以上收入增长,说明新品研发、渠道经营能力强于同业。前3Q综合毛利率提升3.29个百分点至37%,3Q单季毛利率提升1个百分点至38.43%。公司毛利率水平稳步提升与黄金品类占比进一步下降和多品牌战略有关,随着公司品牌线进一步丰富,协同效应将更加凸显。

　　期间费用率略升,营业利润率仍处低位

　　由于银行借款增加、人民币贬值带来汇兑损失等因素,公司财务费用增加推高了费用率水平。单季度综合费用率较去年同期升0.65个百分点至27.41%,其中销售费用率下降1.21个百分点至21.38%,管理费用率升0.31个百分点至2.65%。财务费用率升1.55个百分点至3.38%。公司累计营业利润率为10.72%,略低于上年同期1.17个百分点,仍处于低位水平。

　　参股拉拉米,拓展跨境电商新品类

　　近日,公司以6,182万元投资成为拉拉米第二大股东。拉拉米主营美容化妆品、保健品及母婴用品,是中国销售海外产品规模最大、知名度最高的跨境电商企业之一,目前,拉拉米采用“自有平台+第三方平台”模式,除了自建平台外,也与中国主流跨境电商平台合作,其在天猫国际开设的店铺“淘遍全球海外专营店”位列天猫国际销量第一名。拉拉米承诺2015/16/17年销售额不低于2.5/4/6亿元。公司围绕轻奢定位实施多品牌战略,拉拉米作为主营美妆、保健品的跨境电商龙头,具备相关品牌资源优势和电商运营优势,通过此次交易,公司有望介入化妆品、保健品等新品类,拓展跨境电商渠道,打造多层次轻奢平台。

　　打造互联网供应链平台,“产业+金融”双管齐下

　　公司公告与粤豪珠宝及贺春雷管理团队在黄金珠宝产业供应链服务、互联网金融服务平台等领域建立战略合作伙伴关系,共同出资4亿元设立深圳市前海一帆珠宝云商有限公司和深圳市一帆金融服务有限公司,其中公司出资1.2亿元。一帆珠宝云商将搭建珠宝产业供应链平台,包括珠宝B2B供应链管理平台和设计师开放平台;一帆金融服务将搭建基于珠宝行业的金融服务平台,主要包括P2P金融和供应链金融平台。公司直营门店管理能力业内领先,开发B2B平台旨在为加盟/零售商和工厂提供管理输出,帮助期改善落后、粗放的管理模式,而公司借此将获得海量交易和经营数据以分析行业、产品动态,并为供应链金融业务提供风控支持。我们认为公司从技术服务角度切入珠宝业供应链管理,进而向金融业务延伸,符合行业经营逻辑,后续平台打造进展值得关注。

　　多品牌战略稳步推进,时尚生活生态圈雏形初现,维持“推荐”评级

　　公司在保持原有珠宝、箱包品牌发展的基础上,积极寻找与公司战略定位、经营管理相符的手表、眼镜、香水及化妆品、保健品、互联网零售等投资领域。目前,旗下品牌菲安妮与郭桢桢女士成立菲安妮创程控股有限公司,计划年内推出首个合作品牌F.POPS,同时也在洽购海外珠宝品牌,大概率后续仍有并购落地。K金珠宝行业仍处于成长期,未来发展空间巨大,供应链平台和跨境电商等业务的开展将扩大公司业务外延、掌握行业动态,提高公司在行业中地位。预测15-17年EPS为0.30、0.34、0.40元,对应PE=45X、40X、33X,维持“推荐”评级。

　　长百集团：三季报符合预期,继续看好LNG一体化产业链推进

　　1.事件

　　10月31日,公司发布2015年三季报,实现营业收入12.83亿元,同比增长72.3%;扣除非经常性损益后,归属于上市公司股东的净利润1.30亿元,同比上升39.6%;全面摊薄EPS为0.27元,基本符合预期。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)、从海外气源到国内分销,天然气一体化全产业链龙头雏形已现

　　公司积极调整发展战略,将核心业务由天然气中下游利用端向上游资源端延伸。中天能源积极拓展海外天然气资源,全资子公司亚太能源已签订约25亿方的LNG购销协议;同时开始进军加拿大油气收购,致力于将加拿大丰富而价格低廉的天然气液化大规模进口销售到国内,有望成为国内最具价格竞争优势的进口天然气之一;公司在国内重点地区建LNG液化厂,并在江浙筹划建设LNG接收站设施,全力打造天然气一体化全产业链。

　　近年来,公司LNG业务突飞猛进,供气量从2012年的不到10万方/天增长到2014年的50万方/天左右;今年全年平均预计150万方/天约5.5亿方,其中下半年预计平均超过200万方/天;今年由于天然气价没有理顺、相对油价,随着今年四季度气价下调后,天然气的价格性价比有望恢复,从而重新激发下游天然气需求的短期抑制;我们预计公司明年LNG销量超过10亿方及300万方/天以上。

　　(二)、定增建设LNG接收站和收购加拿大油气资源,大比例认购彰显信心

　　10月,公司发布《非公开发行股票预案》,并将于11月4日就此召开2015年第二次临时股东大会。方案显示,公司拟亿20.52元/股的价格向中天资产、合涌源发展、盛世和金、盛世聚金、中睿智汇、猎象资本6名特定投资者定增9500万股,募集约19.5亿元用于建设江阴LNG集散中心LNG储配站项目(11.9亿)、收购青岛中天石油天然气公司38.5%股权以及偿还贷款和补充流动资金;其中控股股东中天资产及原有股东合涌源发展分别认购2850万股和1425万股,约占增发股份的45%,彰显大股东对公司未来发展的信心。

　　募集资金投向的江阴LNG储配站项目是中天能源在华东地区布局建设的第一个“天然气集散中心”(即江阴LNG接收站)的二期项目,将为华东地区日益增长的天然气资源需求提供有力支撑,有助于中天能源进一步开拓在华东地区的业务发展。

　　公司运用部分募集资金收购中天石油股权而取得加拿大阿尔伯特省New Star Energy Ltd.的控制权,该项目是上市公司“向天然气产业上游资源端延伸”战略的重点项目;收购完成后,公司将涉足石油勘探开采领域,有利于打造LNG一体化产业链。

　　(三)、开始加速并购加拿大天然气资源,全力建设LNG全产业链

　　公司已设立百亿产业基金加快海外天然气资源的获取,加快推进LNG全产业链的建设。此次收购青岛中天石油38.5%的股权之后,公司对中天石油的股权将达到51%,从而实现了对加拿大New Star能源公司的控股。公司通过中天石油收购的New Star能源公司连续两年被评为加拿大顶级新兴能源企业,油气资源包括轻质/中质油及天然气,是面向北美市场的油气项目运作、产品销售和技术服务、技术人才交流的综合性平台。根据中国石油(咨询 买卖)集团工程设计有限责任公司出具的可行性研究报告,New Star能源公司目前拥有3.95亿桶的地质储量(OOIP)。主要拥有和运营2个石油&天然气联合加工处理设施(100%的运营权益),同时也拥有该油田的油气集输管线,设备大部分是在近2年修建的,建厂投资在6000万加元以上。目前为止共有在产井92口,重置成本法评估约15560万加元。

　　(四)、中天能源初步完成天然气分销全国性布局,第一批成功卡位LNG接收站

　　天然气在减排和环保方面具有无与伦比的优势,我国天然气需求正处于长达20年的快速增长期,天然气正处于黄金发展时代。中天能源作为清洁能源提供商和运营商, 已形成了较完整的下游天然气利用产业体系,主要瞄准车用加气站和工业燃料用户。公司目前天然气业务主要集中在湖北、山东、安徽、江苏、浙江等地,正在向全国拓展,已初步完成了华中、华东、华南地区的全国性布局,构建了相对完善的中天能源天然气分销业务网络的基础。

　　公司首先在江浙布局建设LNG接收站,与新奥集团、广汇能源(咨询 买卖)等极少数企业成为第一批完成天然气行业中上游的接收站卡位,从而为实现LNG大规模进口打通上下游整条产业链。

　　(五)、与三一集团搅拌车“油改气”合作,奠定5年内LNG年销售百亿方的基础

　　5月22日,中天能源与三一集团就LNG/CNG加注站项目签署了投资建设合作意向协议,双方一致同意就三一集团现有自主品牌的混凝土搅拌站8000余座、沥青搅拌站300余座配套建设LNG/CNG加注站供应天然气;双方各出资50%共同成立合资公司;合资公司在成立后5年内配套建设LNG/CNG加注站3000座,由三一集团向合资公司提供项目所用设备,中天能源提供合资公司项目所有气源;当合资公司加注站达到3000 座时,长百集团(咨询 买卖)保证600 万吨(约80 亿方)/年的供货量。与三一集团混凝土搅拌车“油改气”的唯一排他战略合作,打开了5年内超80亿方LNG销售规模,为实现百亿方销售打下坚实基础。

　　3.投资建议

　　预计公司5年内天然气销售量将达到100亿方的量级,成为三大油之外最大的天然气上下游全产业链一体化的分销商之一。我们预计公司2015-2017年净利润分别为2.32亿、6.08亿和10.88亿,预计2015-2017年EPS为0.41元、1.07元和1.92元;维持“推荐”评级,市值空间先看200-300亿。

　　开发行股票失败;供应链平台上线推迟;引进品牌落地效果不及预期。

　　深天马A:内生增长低点,未来看LTPS放量

　　营收增长19.3%,扣非后净利润下滑75%。1-9月公司营收77.9亿元,同比增长19.35%;净利润3.3亿元,同比增长8.6%;扣非后净利润4195万元,同比减少75%。1-9月获得政府补助3.2亿元,其中研发补助2亿元,而去年同期政府补助仅1.5亿元左右(无研发补助)。政府补助熨平业绩波动,呈现净利润同比增长而扣非后净利润下降的局面。

　　内生增长受研发支出和武汉天马成本端影响。公司营收、现金流同比均有20%左右的增长,而毛利率16.98%也趋于稳定,环比上升0.5个百分点,同比下滑3.5个百分点。管理费用同比增加42%,比去年同期增加2.8亿元,主要系研发费用增加。另外,武汉天马14下半年并表,目前产能仅有4.5代a-Si生产线,营收和净利润贡献有限,而武汉天马6代线LTPS尚在建设期,成本端影响较多。

　　内生增长低谷,未来看三点。以中报数据来看,武汉天马4.5代a-si线营收2.2亿元,净利润6812万元,而托管的厦门天马5.5代LTPS线,营收11亿元,净利润1.96亿元。LTPS生产线的营收和净利润贡献能力更大。但目前厦门天马LTPS5.5代线仅托管尚未注入;而武汉天马LTPS6代线量产需要到16年下半年,所以目前公司的内生增长处于低谷,未来的看点在于:(1)厦门天马LTPS资产注入预期;(2)武汉天马16下半年投产;(3)传统a-si在专业显示,特别是车载显示领域的放量。

　　给予“谨慎推荐”评级。不考虑厦门天马注入带来的业绩增厚,仅考虑公司内生性增长,同时假设营业外收入中的政府补助保持连续和稳定性(尤其是研发补助),预计公司2015-2017年EPS为0.48、0.57和0.87元,目前18.5元对应16年PE32倍,同时公司定增底价17.82元也提供较强的安全边际,给予“谨慎推荐”评级。

　　风险提示。面板价格下滑、下游消费电子需求放缓。

【死于明日】明日将最有“爆发力”的6股是哪些?(11/04)

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