【qfii是指什么】QFII四季度来多次调研9股飞升在即(名单)

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)11月27日讯

　　QFII10月开户数剧减 四季度来多次调研9股(名单)

　　9月份，小编特地梳理出了QFII(合格的境外机构投资者)调研动向，发现9月份QFII调研动作激增，环比增加了2倍，且当中不少股票自QFII调研后录得大幅上涨。

　　QFII的异常举动进一步佐证了QFII抄底之说，而四季度以来的这波反弹行情也让“爱在深秋”的预言得到了证实。不管QFII是否恰好抄到了底，QFII在9月份的种种异动如今看来的确值得重视。

　　随着行情的进一步演绎，QFII的举动是否发生了变化?

　　从中国结算的统计月报可以发现，QFII在10月份的开户数大大减少。中国结算最新公布的10月统计月报显示，QFII连续第46个月有新开A股账户，但开户数量大大减少，10月仅开一个A股账户。而在9月份，QFII则新开立12个A股账户，其中，沪深两市各为6个。

　　从开户数量剧减可以看出，随着行情的进一步上涨，QFII从10月份以来态度已经趋于谨慎。

　　那么，作为QFII投资的先行指标，QFII四季度以来的调研情况又是如何?

　　之前，小编重点统计了10月份以来获得QFII调研的上市公司。数据显示，10月份以来的27个交易日当中，QFII累计进行了127次调研，而在9月份20个交易日当中，QFII的调研次数则达到130次。

　　由此可见，QFII四季度以来调研频率有所放缓，但是仍然保持着高密度调研的状态，说明作为长线的机构投资者，QFII随着市场上涨颇有些谨慎的态度，但是当前举动仍然较为积极。

　　在这种背景之下，哪些股票是QFII重点关注的目标?

　　小编从四季度QFII调研动向当中选出了9只股票，这9家公司四季度以来都获得QFII密集调研，获得QFII两次以上的调研，机构多批次拜访，对上市公司而言，说明其关注度也进一步得到提升。

　　表：四季度以来获得QFII两次以上调研的公司

　　个股重点解读

　　从上表可以看出，QFII多次密集调研的股票当中，大部分还是市场当中的“白马股”和机构重仓股，包括大华股份(002236.SZ)、伊利股份(600887.SH)、汇川技术(300124.SZ)、华侨城A(000069.SZ)等，机构持股比例都很高，也是过去市场中的“白马股”。

　　而作为传统的白马股，在四季度以来的这波行情当中，表现并不十分突出。这几只股票当中，四季度以来表现较好的就是汇川技术，10月份以来累计上涨了36.24%，稍稍跑赢创业板指数。

　　但是从QFII的角度来看，这些白马股仍然是重点关注的对象。比如伊利股份，虽然股价一直波澜不惊，但是前往调研的QFII却是络绎不绝。四季度以来，就已经有8批QFII调研了伊利股份，调研的机构包括泰康资产、摩根士丹利、瑞士信贷、美银美林等QFII，调研时间则主要集中在11月上旬。

　　QFII如此高频率调研伊利股份，是否对这只白马股进行了重新审视?从机构持股情况来看，伊利股份虽然仍然是一只机构重仓股，但是今年以来机构多数对其进行了减持，三季度该股主要的持股机构为社保基金和公募基金。QFII从二季度就已经从伊利股份前十大流通股东名单中销声匿迹了，而在今年一季度，MORGAN STANLEY &CO. I.TERNATIONAL PLC仍然持有伊利股份311.87万股。

　　时隔两个季度之后，摩根士丹利等多家QFII再度密集拜访伊利股份，群益证券近期则发布报告指出，伊利作为国内乳业龙头，今年6月对外宣称正在与贵州省贵阳市洽谈关于贵阳三联乳业有限公司(简称“三联乳业”)的重组合作事宜。该外资券商认为这只是伊利进行兼幷重组的开始，外延式增长值得期待。

　　值得一提的是，在这9只获得QFII多次调研的股票中，有8只股票三季度前十大流通股东名单中都没有出现QFII的身影。而仅有福耀玻璃(600660.SH)三季度末是QFII重仓股，在三季度获得TEMASEK FULLERTON ALPHA PTE LTD(淡马锡富敦投资有限公司)增持，该机构目前为福耀玻璃第四大流通股东。

　　福耀玻璃四季度以来迎来了4批QFII的调研，调研机构包括高盛、麦格里证券等。公司三季报显示，2015年前三季度公司实现营业收入96.95亿，同比增长3.6%;归属上市公司股东净利润18.49亿，同比增长17.27%;基本每股收益0.79元。

　　兴业证券指出，福耀玻璃未来的增长一方面来自国内产品结构升级，另一方面来自海外市占率提升。公司1/3收入源自海外，保持5%以上的年分红率，在低利率的环境下优质资产的稀缺性上升。

　　四季度以来，福耀玻璃累计上涨了19.66%。

　　此外，在QFII多次调研的这批股票当中，新时达(002527.SZ)则是机构持股比例较低的一只股票。其三季度末前十大流通股东名单中，虽然有3家投资机构的身影，但持股比例并不高，主要为保险和基金，该股公募基金持有流通股比例也仅为2.32%。

　　但是四季度以来，新时达则迎来了两批QFII的调研，调研的重要机构包括摩根士丹利、瑞士信贷等。在调研当中，公司的机器人业务是QFII等机构投资者最为关注的问题。

　　此前，新时达通过资本运作不断完善其机器人产业链的布局，多家机构均表示看好其在工业机器人产业链的纵深布局。

　　大华股份

　　大华股份:业绩不及预期;收入增速反弹快于预期但利润率低于预期

　　大华股份 002236

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：金俊 撰写日期：2015-10-29

　　与预测不一致的方面

　　大华股份公布2015年三季度实现收入/净利润人民币23.61亿/2.97亿元,同比增长47%/36%,较我们的预测高13%/低7%。继过去一年来向解决方案供应商的艰难转型之后,收入复苏势头强于我们的预期。公司2015年净利润增长指引为0%-30%,符合我们此前2015年全年同比增长17%的预测。

　　投资影响

　　要点:1)今年三季度收入同比增长47%,而今年上半年增速为14%。我们认为收入增速的反弹略快于我们的预期;2)激烈的竞争给毛利率带来了一些压力,我们预计在竞争格局企稳之前毛利率难以复苏。3)三季度销售及管理费用率仍处在28%的较高水平,同比下降1个百分点。我们认为公司为了扩张解决方案业务而不得不支出高额的销售费用。4)由于经济增速放缓、公司为赢得客户采用了更优惠的支付条款,今年三季度应收账款周转天数从今年上半年的186天微升至194天。

　　估值:我们将2015年盈利预测下调了0.4%,但将2016/17年盈利预测上调了3%/2%,以计入收入增速假设的上调、毛利率假设的下调和销售及管理费用率预测的上调。我们基于上调后1倍的长期贝塔值(此前采用0.7倍的两年均值)将股权成本假设从7.2%上调至9%。我们将基于贴现后长期市盈率的12个月目标价格下调了7.6%至人民币40.3元,仍采用全球同业16倍的2016年预期市盈率中值,由人民币3.55元(原为3.43元)的2020年预期每股盈利贴现至2016年计算得出。维持中性评级。主要风险:增长强于/弱于预期,销售及管理费用率低于/高于预期。

　　汇川技术

　　汇川技术:预中标牵引大单,轨交业务爆发在即

　　汇川技术 300124

　　研究机构：中泰证券 分析师：曾朵红 撰写日期：2015-11-25

　　投资要点

　　子公司江苏经纬轨道在苏州轨道交通3号线招标中总分第一,有望获得约4.26亿元订单。公司发布公告,2015年11月21日,经苏州市轨道交通3号线工程车辆牵引系统采购项目评标委员会对参与投标的三家单位的商务标、技术标和价格标进行综合评审确定,并经苏州市公证处现场公证,公司控股子公司经纬轨道在参与投标的单位中总分位列第一。

　　该结果还需要经苏州市轨道交通建设领导小组审核以及公示无异议后才能正式确认中标。经纬轨道针对该项目的投标价为人民币3.90亿元、美元556.79万元,按1美元=6.3835人民币元汇率换算的合计总价为人民币4.25亿元,该金额约占汇川技术2014年度经审计营收的18.99%。苏州市轨道交通3号线全长45.21km,设车站37座,车辆配置为50列,6节编组,线路工程于2014年年底开工建设,预计2019年通车。本次招标产品为车辆牵引系统,招标数量为50列/300车节。

　　轨交牵引控制系统市场空间巨大,江苏经纬是唯一有投标资质民营企业,将通过汇川大平台提升竞争力。我国轨道交通2014年末累计运营线路3173公里,2020年将建成城轨、地铁6200公里,2050年将建成11700公里。根据中国城市轨道交通协会等行业数据和测算,2015-2020年全国轨道交通牵引与控制系统年均需求量约100亿元(含地铁、有轨电车、轻轨)。

　　轨交牵引与控制系统是轨交机车里壁垒最高的零部件之一,掌握技术的主要为西门子、阿尔斯通、庞巴迪、ABB等外资企业,国内仅有南车时代,其在过去几年市场份额迅速由10%多提升到去年50%左右。江苏经纬2014年3月获得斯柯达全套技术转让,是国际上的主流技术平台之一,成为唯一一家具有投标资质的民营企业,稀缺性不言而喻。

　　汇川的大工控、工程传动等与机车牵引和控制有很大的技术同源性,汇川后续将利用其研发、采购和制造平台,帮助江苏经纬对斯柯达技术消化吸收和二次开发,降低成本以提升毛利率。

　　苏州3号线中标将明显提升业绩,新线突破值得期待,轨交业务将成为公司重要业务支柱。江苏经纬2013年交付完成苏州2号线后,2014年开始交付苏州4号线的订单,4号线订单包含40列*4动2拖,预计为几个亿的规模,同时公司在青岛也有轻轨项目中标。江苏经纬2014年收入6267万,今年前三季度并表收入很少,仅1000万左右。

　　汇川持有江苏经纬50%股份,随着苏州地铁4号线的逐渐交付,苏州地铁3号线若中标后将在明后年开始交付,我们预计将给公司2016/2017年带来较大的业绩增厚。目前江苏经纬在跟踪的项目,地铁方面,除了苏州外,无锡、深圳、郑州等城市都在紧密跟进,汇川在深圳耕耘多年,我们预计将有所突破;

　　有轨电车领域苏州、青岛等地项目都在跟踪;轻轨方面,公司11月11日公告中披露今年轻轨有一些订单,其它城市也都在持续跟进。我们预计江苏经纬将在明后年开始迎来业绩爆发增长.

　　新能源汽车电机控制器业绩靓丽,明年预计仍将实现50%以上高增长,有望比肩电梯一体机。最新工信部公布1-10月份新能源汽车累计生产20.69万辆,同比增长3倍。其中,纯电动商用车生产5.93万辆,同比增长9倍,插电式混合动力商用车生产1.50万辆,同比增长88%。汇川是商用车龙头宇通的独家电机控制器供应商,行业技术优势显著,今年前3季度新能源汽车电机控制器实现3.53亿元收入,同比增长150%。

　　而四季度是新能源汽车产销旺季,我们预计公司新能源汽车电机控制器全年有望实现6亿收入,同比去年2.94亿元将实现翻倍增长。2016年预计宇通新能源商用车仍将持续高增长,同时公司今年在物流车、乘用车、低速车等领域的积极布局和投入,明年也将开始进入收获期,我们预计公司新能源汽车控制器明年仍将有50%以上的高速增长,有望成为跟电梯一体机相当规模的产品。

　　公司工业4.0卡位极好,将加速智能制造领域布局,有望率先成为工业4.0的巨头。

　　汇川技术在变频器、控制器、伺服等核心零部件掌握核心技术优势,工业4.0卡位极好。公司10月27日发布公告,拟使用不超过人民币8亿元,发起设立或者与符合资质的专业投资者共同发起、设立多个产业并购基金,拟投资于国内外智能制造和新能源汽车领域,主要投资方向包括核心部件、智能装备、软件、系统集成等。公司11月12日发布公告,拟与招科创新成立智能装备与硬件产业投资基金,公司出资1亿元。通过成立产业并购基金,将加速公司在核心部件、MES系统、系统集成等方向布局,汇川有望率先成为工业4.0的巨头。

　　盈利预测和估值:我们预计2015-2017年EPS分别为1.11/1.50/1.96元,同比增长30/35/31%,考虑到公司新能源汽车电机控制器业务持续超预期、电动车已从客车进入乘用车方向,考虑到2015年公司在工业4.0有极佳的战略位置、考虑到公司将成立产业基金加快外延,给予公司2016年50倍PE,目标价75元,维持买入评级,中期来看我们坚信公司具备至少千亿市值的潜力。

　　风险提示:宏观经济增速下滑、房地产投资增速超预期下降、新产品开发进度低于预期。

　　福耀玻璃

　　福耀玻璃:受益于国内天然气降价

　　福耀玻璃 600660

　　研究机构：中银国际证券 分析师：彭勇 撰写日期：2015-11-27

　　我们测算非居民用气最高门站价格每千立方米降低700元将导致2016年福耀的浮法玻璃生产成本降低1.4亿人民币(假设其国内天然气使用量为2亿立方米)。随着美国基地年底投产,我们预计其海外收入明年有望加速增长。另外,作为全球重要的汽车零部件供应商,我们认为福耀是港股汽车板块中,为数不多受益于人民币贬值的上市公司。我们对福耀玻璃重申买入评级,将H 股和A股目标价分别上调为21.20港币和17.30人民币,以反映天然气降价和人民币进一步贬值的影响。

　　支撑评级的要点

　　国内天然气使用量。目前,福耀在国内拥有七条浮法玻璃生产线,其中五条位于福清和重庆,采用的是天然气,剩下位于通辽的两条线使用的是重油。此外,原本使用天然气的松辽生产线已在今年3季度停产。总体测算下来,我们估计福耀今年天然气用量约为2亿立方米。明年公司在国内没有新的浮法玻璃生产线投产,因此国内天然气使用量预计将与2015年基本持平。

　　受益于天然气降价的程度。国家发改委发出通知,自2015年11月20日起,将非居民用气最高门站价格每千立方米降低700元。假设2016年福耀共消耗2亿立方米天然气,那么此次降价将降低浮法玻璃生产成本1.4亿人民币(含税),提振盈利约4-5%。

　　这比我们先前预测的天然气降价20%将导致福耀的盈利上升7%要低,主要因为:1)我们先前的预测未考虑松辽生产线停产,因此过高估计了明年的天然气用量;2)我们未考虑公司浮法玻璃的内部抵消(收入和成本端均有抵消),因此高估了天然气成本在销售成本中所占的比重(不考虑内部抵消因素,天然气成本占公司总生产成本的12%左右;如果考虑内部抵消,天然气成本(降价前)占比为8%左右。

　　海外扩张。目前,美国工厂已经完成了大部分OEM 生产商的认证流程,将从年底开始投产。根据来自美国OEM 生产商(现代、本田、宝马等)的新订单,我们预计美国工厂将在2016年为公司贡献180-200万套汽车玻璃,而今年整体海外市场出口量为750-800万套。

　　与此同时,考虑到美国生产的汽车玻璃平均售价较高,我们预计2016年海外收入增速有望达到或超过30%。另一方面,考虑到初始成本和新增劳动力,我们预测美国工厂的成本/费用率(包括新产品研发)在爬坡期可能会维持高位,但随着生产规模逐步扩大将有所下降。

　　影响评级的主要风险

　　汽车需求量低于预期;来自OEM 生产商的定价压力较大;外币兑人民币贬值。

　　估值

　　我们将 2016-17年盈利预测上调2-3%以反映天然气降价带来的正面影响被美国工厂短期成本偏高部分抵消后的综合影响。基于14倍2016年预期市盈率,我们将H股和A股目标价分别上调为21.20港币和17.30人民币。

　　伊利股份

　　伊利股份:短期内费用承压,看好长期领先优势

　　伊利股份 600887

　　研究机构：长江证券 分析师：刘舒畅 撰写日期：2015-11-04

　　报告要点

　　事件描述

　　伊利股份(600887.SH)今日公告2015三季报,主要内容如下: 2015年前三季度公司实现营业收入458.79亿元,同比增长9.06%,净利润36.37亿元,同比增长2.23%;净利润率7.93%,同比下降0.53个百分点。EPS 0.59元。其中第三季度单季实现营业收入156.23亿元,同比增长8.1%, 净利润9.75亿元,同比下降22.93%;净利润率6.24%,同比下降2.51个百分点。EPS 0.16元。

　　事件评论

　　竞争加剧销售费用同比飙升,短期内费用支出仍将承压:Q3收入同比增长8.1%,环比提升2.72pct,单季收入端有所改善,高端明星产品仍保持高速增长(金典+20%,安慕希+661%)。消费疲软、供需失衡压力不断释放致竞争加剧,Q3销售费用达36.54亿元,同比提升53.1%,销售费用率达23.39%,拖累单季净利率至6.28%。

　　其中值得关注的是:单季销量增速高于收入增速,收入增速高于净利增速,竞争加剧下短期内促销力度及费用刚性支出仍将承压,四季度或略有改善。预计全年收入增速10%左右,净利增速略低于收入增速。

　　受益成本结构改善毛利率提升,市场份额稳步上升:受益原奶成本下降以及产品结构升级,毛利率持续改善,Q3毛利率达35.03%,同比提升3.55pct,预计明年国际原奶价格温和回升态势,国内奶价保持相对平稳,毛利率仍将保持稳定。同时,市场份额稳步上升,乳制品整体市占率达到20.4%(其中常温30.6%,低温16.9%,婴幼儿奶粉6.0%),未来渠道下沉叠加消费升级,潜在市场空间仍然较大。

　　看好公司在国内外长期的竞争及领先优势 !预计公司 2015-2017年 EPS 分别为0.73元,0.88元和 1.03元,维持“买入”评级。

　　新时达

　　新时达:对于连续收购战略的绩效检验

　　新时达 002527

　　研究机构：申万宏源 分析师：武夏 撰写日期：2015-10-27

　　投资要点:

　　从国际比较来看:在快速变化的时代背景下国内公司为谋求转型的外延收购之路既是必要也是必须,美国公司早有成功经验,不能过于悲观。新时达的“全产业链布局”的收购战略和美国通用电气的“数一数二的产业策略+金融”的并购战略有相似之处。两家公司都力争做外延式扩张,通用电气的收购战略成功地带动了公司业务的战略扩张和发展。以GE为参考,我们研判,国内公司合理的外延收购之路会大概率成功,值得关注。

　　新时达收购意图明晰:实现主要业务的全产业链布局。我们把新时达上市以来的收购,按公司战略目标的不同,分为三个阶段,各个阶段意图明晰。第一阶段为电梯一体化业务产能扩张,第二阶段是布局通用变频器和伺服系统渠道,靠收购北科良辰、浩疆自动化、良辰电子的股权,来打通其工控产品的销售渠道,完成工控产品的全产业链布局。

　　虽然并不成功,但为下一阶段的收购积累了经验教训。第三阶段是转型做工业机器人,接连收购众为兴、晓奥享荣、会通科技等完成”核心部件-本体-工程应用”的完整产业链布局。此次公司着重吸收在细分行业内“数一数二”的合作伙伴加盟,我们认为在强强联合的收购战略主导下有望实现国产机器人公司质的飞跃。

　　新时达收购的平均出价比近年来行业收购平均出价低20%左右,总体收购价格合理。我们统计了电气设备新能源行业185家A股上市公司从2012-2015年所做的325项收购(包括预案和收购不成功),以此为基础形成并购数据库来支持我们的绩效检验。剔除掉负值和特异值,给的PB和PE的平均值为4.99和24.14,新时达给的标的平均PB和PE是3.95和18.05,分别低于行业均值1.04和6.09,比行业均值少了20.84%和25.23%。

　　盈利预测与估值:我们预计公司2015-2017年收入规模分别为16.81、32.58、37.50亿,归属母公司净利润规模达到2.16、3.17、4.1亿元,按照预案收购完成后最新股本6.7亿股完全摊薄计算,对应每股收益分别为0.37、0.47、0.61元,参考可比公司2016年平均估值为PE40x左右,目前公司的估值略高于行业均值水平,但考虑到公司在外延式战略主导下基本面和业绩预期仍有持续变化,我们保持积极关注,维持“增持”评级。

　　华侨城A

　　华侨城A:中报净利下滑,下半年销售结算质量料提高

　　华侨城A 000069

　　研究机构：中银国际证券 分析师：田世欣 撰写日期：2015-08-24

　　公司2015年上半年实现营业收入101.6亿元,同比减少25.23%,实现净利润14.14亿元,同比下降26.08%,每股收益0.195元,业绩下滑的主要原因是深圳本部、北京、成都、上海等地可结减少所致。展望下半年,本部项目香山美墅大体量入市并受市场热捧,7月销售超30亿,全年完成200亿以上地产销售无难度,下半年毛利率也将获得改善,公司是文旅+城镇化的独特标的,正在新一轮扩张中,下半年央企改革也有望推动公司进一步的资产整合和制度创新,我们调高目标价至12.07元,重申买入评级。

　　支撑评级的要点

　　上半年结算收入下滑,毛利率同比降低6.9个百分点。旅游业务方面,公司半年度共接待游客1,238万人次,同比增长1.98%,共实现旅游综合业务收入42.81亿元,同比减少27%,主要原因是旅游地产业务结算量的减少。房地产业务实现收入54.93亿元,同比下降25.6%,毛利率分别为39.54%和63.63%,综合毛利率比上年同期下降6.9个百分点至51.9。

　　15年下半年本部项目入市,销售结算质量得到提高。15年上半年华侨城实现地产销售收入约100亿元,15年6月末预收账款69.3亿元,较年初增长28亿元,地产销售结算约60多亿元。公司上半年获得北京广盈(33%股权)投资收益2.19亿元,该项目建面18.2万平米,将在2015-2016年为公司提供收益,而北京华侨城和酒店置业结算完毕,本部可结项目减少是业绩下滑的主要原因。

　　下半年本部香山美墅入市、燕晗山苑继续销售并可进入结算,预计销售和结算项目质量都会有明显提高,全年销售应可超过200亿元,营收保持增长,而毛利率的降幅将缩小到3个点左右。

　　南京深圳扩充土地储备,文化+旅游+城镇化模式推进。2014年末,公司旅游配套地产权益储备约622.6万平方米,

　　东旭光电

　　东旭光电:深耕光电显示领域,国产化替代空间明确

　　东旭光电 000413

　　研究机构：国海证券 分析师：王凌涛 撰写日期：2015-10-27

　　投资要点:

　　东旭光电是集液晶玻璃基板装备制造、技术研发及生产销售于一体的高新技术企业,目前已经投产4条玻璃基板产线。公司产品成功打入了京东方、龙腾光电等国内显示屏厂商的6代线供应链,打破了康宁、旭硝子等少数国际大厂对玻璃基板领域的控制,成为玻璃基板领域国产化的核心力量。随着玻璃基板生产线建设以及销售扩大,公司业绩稳健成长,2015年上半年公司营业收入14.47亿元,同比增加58.97%;归属于上市公司股东的净利润4.33亿元,同比增长6.29%。

　　1.玻璃基板业务拓展顺利,产能逐渐释放:

　　玻璃基板是TFT-LCD显示屏的核心原材料,一块显示面板需要两片玻璃基板,分别用作TFT阵列基板和彩色滤光片基板。目前玻璃基板市场绝大部分市场份额被美国康宁、日本旭硝子等公司占据,公司2013年募投项目在芜湖规划建设10条第六代玻璃基板产线。

　　目前1-4线实现投产销售,5线尚在调试中,6-10线正在建设当中,1-10线的动力、配套设备全部完成。已投产的4条线目前产能利用率可以达到80%以上,良率也达到80%,接近国际一线厂商水平。10条线建设完成后,将达到480万片/年的产能。

　　公司采用溢流熔融法制备基板玻璃,是与国际巨头康宁公司同一技术路线,溢流法制备的玻璃具备表面平整度高、不需要研磨抛光等优点,在玻璃基板市场上占据绝大部分市场份额。目前东旭光电产品已经批量供货给京东方等国内主要显示企业,同时公司产品也陆续通过了台湾客户认证,成功进入了台湾市场。

　　公司80亿增发目前已经获得证监会核准,增发完成后郑州旭飞光电科技有限公司、石家庄旭新光电科技有限公司两家公司将以总对价37.6亿注入成为东旭光电全资子公司,旭飞、旭新目前共计有3条五代线投产,预计年底前可以新增2条产线转固,建设全部完成后规划产线达到7条。随着旭飞和旭新的注入,公司玻璃基板产线进一步扩充。

　　旭飞、旭新15-18年的承诺利润合计达到6001、13998、24316、38375万元,将给公司业绩增长提供动力。同时旭飞、旭新的注入有利于解决公司关联交易的问题,未来公司运营将进一步趋于透明。同时,公司积极进行8.5代线、LTPS用基板玻璃技术储备,未来将根据下游需求放量情况,进一步拓展到高世代线以及低温多晶硅用玻璃基板领域,长期发展空间广阔。

　　公司2015年上半年玻璃基板业务营收达到2.86亿。同比增长178.3%,随着未来产能的不断释放,公司玻璃基板业务营收将快速成长。

　　2.彩色滤光片项目是向光电显示领域纵深拓展重要一步:

　　目前大陆共有4条液晶面板五代线,其中京东方、龙腾光电、中航光电子等都需外购彩膜。公司投资31.1亿在昆山建设5代线彩色滤光片项目,与大日本印刷株式会社(DNP)进行技术合作,规划建设3条第五代彩色滤光片生产线,规划产能达到16.5万片/月,达产后预计每年实现销售收入为19.08亿元,税后利润3.43亿元。

　　东旭光电以“打造中国光电产业旗舰”为目标,彩色滤光片项目的建设是公司立足基板业务,向光电显示领域纵深拓展的重要一步。液晶显示屏是一个由众多材料和元件组成的体系,未来存在广阔的拓展空间。

　　3.盖板玻璃、蓝宝石、石墨烯等多个领域的业务培育中:

　　公司托管的四川旭虹光电科技有限公司盖板业务采用浮法工艺,可以用于手机等产品的防护窗。公司盖板业务逐渐放量,本次增发公司如期履行了大股东旭飞、旭新注入承诺,未来旭虹的盖板业务大概率也将注入上市公司。蓝宝石方面公司2015年3月完成了江苏吉星的收购,收购后公司形成了蓝宝石盖板和高铝玻璃盖板完善的视窗盖板领域布局。

　　针对新兴材料,公司投资设立北京旭碳新材料科技有限公司,致力于石墨烯相关技术研发孵化。未来随着公司光电领域新业务的发展,有望给公司提供新的利润增长点。

　　4.大股东及员工持股计划参与定增,彰显公司长期发展信心:

　　公司80亿增发目前已经通过证监会核准,控股股东东旭集团认购30亿元,长江兴利2号定向计划、长江兴利3号定向计划分别认购不超过5亿元和2亿元。长江兴利2号、3号分别是公司员工持股计划以及为控股股东及其附属企业部分董事、监事和高级管理人员及其它人员设立的资产管理计划。大股东和员工持股计划的认购,体现了公司内部对公司长期发展的信心。

　　5.给予东旭光电增持评级:

　　公司是国内玻璃基板主要生产企业,积极布局光电显示领域的发展,我们认为其将充分受益于液晶显示产业向中国转移的趋势。我们预计公司15-17年的EPS分别为0.37、0.41、0.50元,公司目前股价对应15-17年的市盈率分别为23倍、21倍和17倍,给予增持评级。

　　6.风险提示:

　　1.装备业务成长低于预期

　　2.玻璃基板产线量产慢于预期

　　房地产权益储备约266.2万平方米,合计889万平米。7月华侨城与南京经济技术开发区签署合作协议,将打造包括欢乐谷及水公园在内的大型文化旅游综合项目,其中含1,000亩商业住宅用地,再次实现凭借旅游综合实力的资源扩张。另外,6月公告收购恒祥基地产51%股份,切入深圳旧改项目,当前公司负债率和净负债率分别为66%和54%,负债表健康,可以支持公司的进一步扩张。

　　拓展O2O新业务模式,引入战投改善激励制度。公司7月公告与阿里旅游合作探索O2O经营模式,再加上3月公告的引入前海80亿资金的定增项目,华侨城上半年引入合作伙伴探索新利润增长点、引入战投、再推限制性股票激励计划,获得企业活力增长。

　　评级面临的主要风险

　　文化旅游及城镇化投资周期长投资大。

　　估值

　　我们调低公司15-17年每股盈利预测至0.725、0.805和0.884元,我们将目标价由10.33元小幅调高至12.07元,相当于15年NAV,重申买入评级。

　　鞍钢股份

　　鞍钢股份:更加贴近低迷市场,12月冷热双降

　　鞍钢股份 000898

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-11-18

　　报告要点

　　事件描述

　　鞍钢股份公布了2015年12月主要产品价格政策,主要调整明细如下:1、热轧板卷:刃具用钢RJ2、RJ3、RJ4产品基价下调220元/吨。除集装箱及上述产品外产品基价下调60元/吨;2、中厚板:造船板基价下调100元/吨,其它产品基价不变;3、冷轧:产品基价下调160元/吨;

　　4、酸洗:产品基价下调60元/吨;5、冷硬:产品基价下调60元/吨;6、镀锌:产品基价下调230元/吨;7、彩涂:产品基价维持不变;8、镀铝锌:产品基价下调110元/吨;9、线材:产品基价下调60元/吨。

　　事件评论

　　更加贴近低迷市场,12月冷热双降:与前期宝钢、武钢同时连续维持热轧、冷轧主要产品出厂价不变不同的是,公司12月热轧、冷轧出厂价均再次下调,分别为各自产品出厂价的连续第二次、第三次下调。

　　整体而言,公司相对较弱的出厂价政策,除了反映公司相对贴近市场化的价格政策及公司自身产品并无明显相对优势之外,更应显示出目前包括汽车、家电在内的下游制造业普遍低迷的形势。而且,从公司冷轧产品近几个月价格政策相比热轧更弱来看,显示出当前冷轧领域面临的供需格局更不容乐观。

　　公司12月热轧、冷轧主要产品出厂价相比11月继续下调,从而使得其12月与市场价之间的价差相比11月有所缩小,并且在“宝武鞍”三家板材龙头企业中,公司出厂价与市场价之间的倒挂程度最小,不过从绝对量来看,公司目前出厂价倒挂压力仍处于历史高位。预计公司2015、2016年的EPS分别为-0.22元、0.01元,维持“增持”评级。

　　苏宁云商

　　苏宁云商:出售PPTV将增厚年报业绩,联手阿里备战双十一或促Q4线上增速超预期

　　苏宁云商 002024

　　研究机构：安信证券 分析师：刘章明 撰写日期：2015-11-04

　　营收同比增长17.44%,净利大幅增长105.09%。1-9月公司实现营收935.7亿元,+17.44%YoY;归母净利0.53亿,+105.09%YoY,EPS0.01元;扣非后归母净利-10.8亿,+4.66%YoY。其中Q3营收305.32亿,+7.05%YoY;Q3归母净利-2.95亿,-3.25%YoY。REITs贡献税后净利润约10.22亿元带动本期盈利,此外,公司拟向苏宁文化出售PPTV68.08%股权,转让价格为25.88亿元,预计年内将完成PPTV剥离从而增厚当期投资收益10.4亿元。

　　Q3线上运营增速减弱,活跃用户快速增长。15年1-9月线上GMV为313.40亿元,同比增80.63%,其中自营商品实现245.74亿元,同比增长57.54%,开放平台实现67.66亿元,同比增长288.34%。线上运营数据表现优于财务数据,活跃用户快速提升,或极大推动双十一销售规模提升:

　　①移动端运营能力提升;②零售体系会员数大增;③商品丰富度得到提高。

　　积极推进线下门店建设,加速农村市场网络布局。第一,连锁发展市场,15Q3公司新开连锁店73家,截至15年9月底,公司线下共有店面1681家;第二,农村电商市场,截至15年9月底,苏宁易购直营服务站数量599家,苏宁易购加盟服务站数量782家。

　　毛利率同比增加0.77个百分点,期间费用率小幅上升。报告期内公司毛利率15.80%,同比增加0.77个百分点,主要系公司不断深化O2O运营模式,线上线下产品定价调整、差异化运营所致;期间费用率16.82%,同比增加0.66个百分点,主要系公司开展促销推广,提升品牌知名度以及新品类用户认知所致。

　　天猫苏宁频道+苏宁易购双管齐下备战双十一,天猫导流或促Q4线上收入增长超预期。双十一期间,天猫苏宁频道方面:预期天猫导予苏宁的流量或将超过千万级,苏宁双十一当日GMV增长或突破300%-500%,Q4线上收入增长或超预期;苏宁易购方面:21日,苏宁宣布联合百度、腾讯、360等500家企业一起派送20亿红包亮剑双十一,同时“低至5折的主会场”也将于11月6日至12日提前引爆双十一。

　　维持盈利预测,维持买入-A评级。我们预计15-17年EPS分别为0.07元,0.09元,0.19元,当前股价对应PE分别为235倍,183倍,87倍。维持买入-A评级。

　　风险提示:整体消费环境低迷

【qfii是指什么】QFII四季度来多次调研9股飞升在即(名单)

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