[国家发改委]发改委印发水污染防治项目管理办法 荐6股（名单）

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)12月1日讯

　　发改委印发重点流域水污染防治项目管理办法

　　据发改委网站11月30日消息，为落实《水污染防治行动计划》要求，深化重点流域水污染防治，发改委印发了《重点流域水污染防治项目管理办法》，办法要求在继续推进城镇污水和垃圾处理设施建设的同时，逐步开展河道(湖库)水环境综合治理项目建设。国家鼓励地方整合相关河流整治涉水资金，开展综合治理，并支持河道(湖库)水环境综合治理类项目建设，突出河流水环境治理任务，重点实施与水污染治理直接相关的河道截污管渠、河道沿岸湿地、生态护坡等工程，切实提高河道水环境治理效益。(中国证券网)

　　碧水源:稳步向全国性水环境综合服务商迈进,订单丰富,外延可期

　　碧水源 300070

　　研究机构：国信证券 分析师：陈青青 撰写日期：2015-11-11

　　收购久安建设,完善公司在工程施工方面资质,增强公司招投标能力,对公司未来项目拿单能力有明显提升,保障公司已有项目的建设质量和效率,增厚公司业绩。

　　收购具体情况:碧水源拟通过向4对象以非公开发行股份和支付现金相结合的方式购买其持有的全部久安集团49.85%的股权,其中向黄瑛支付现金1.1亿元购买其持有的久安集团4.45%的股权,向陈桂珍、杨中春、黄瑛和吴仲全发行0.3亿股购买其持有的久安集团45.40%的股权,交易对价合计12.3亿元。

　　久安的资质全面,具备市政公用工程施工总承包壹级资质,在水处理行业的水厂、管网等施工方面经验丰富。先后承建多项市政场馆、道路及给排水工程。具备丰富再生水、污水处理厂工程建设及运营项目经验。1)收购久安建设使得公司资质得到完善,招投标能力得到增强,向着拥有土建施工能力在内的全方位污水整体解决方案提供商迈进;2)全资子公司参与项目建设,使得公司工程的施工进度的质量得到保障。

　　公司与国开资本的合作未来将深入从多方面展开;布局水处理行业全产业链,在手订单丰富。

　　公司与国开行密切合作。国开金融领导将进入公司管理层成为公司副董事长,参与公司的日常经营决策,深度合作,和国开资本的合作未来将深入从多方面展开。“十二五”收官之年,公司订单丰富,目前在手近百个项目,业务无忧。与国开行合作及公司独创合资模式(已参股三家上市公司)将加速推动项目落定。

　　公司持续加强外延拓展,对象包括海内外有技术、品牌、渠道的公司。

　　公司视技术创新为自身灵魂,多年来不断以技术创新来巩固自己国内行业地位,未来有望进一步延伸发展到海外市场,未来外延拓展的对象可能包括海内外有技术、品牌和渠道的公司。

　　盈利预测与投资评级

　　我们预计公司15-17年EPS为1.16/1.79/2.22元,对应PE为38/24/20倍。公司是环保里少有的有灵魂有创新能力的公司,最优质的环保平台型公司,流动性和安全性最佳的环保投资标的之一,维持公司“买入”评级。

　　风险因素

　　收购进度低于预期,项目建设进度低于预期。

　　巴安水务:收购奥地利KWI公司,加速海外市场拓展

　　巴安水务 300262

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：华巍 撰写日期：2015-11-10

　　结论与建议:

　　公司近日发布公告决定以3882万欧元(约合人民币2.7亿元)协议受让奥地利KWI公司100%股权。KWI是综合污水处理方案的供应商,业务涵盖工业废水、市政污水和自来水、海水淡化以及食品、造纸等传统行业的固液分离技术研发、设计和设备生产、售后服务。客户包括众多大型跨国公司和欧洲各市政府,在77个国家完成超过4,600个项目。

　　公司收购KWI有助于提升巴安水务市政水处理及工业水处理两大板块的技术水平,可以获得KWI的现有完善的水处理设备产品链,让巴安水务在这一细分市场立即取得竞争优势,通过KWI的海外销售网络加快巴安水务的国际化进程。公司致力于打造一个国际节能环保技术转移平台,收购KWI只是开始,预计公司15-16年实现营收7.01、15.61亿元,分别同比增长99.8%/122.8%/,净利润1.22、2.43亿元,YOY+61.56%、99.84%,EPS0.31、0.65元,当前股价对应15、16年动态PE56X、28X,公司业务扩张具有持续性,未来高速成长确定性高,给予“买入”建议,目标价24.0元(2016年动态PE37X)。

　　收购奥地利66年历史综合污水处理方案总承包商:KWI公司前身为世界上第一家取得气浮技术专利的公司。目前业务范围:工业废水、市政污水和自来水、海水淡化以及食品、造纸等传统行业的固液分离技术研发、设计和设备生产、售后服务,提供各种类型的气浮设备、生物活性砂连续过滤器、叠片式过滤器、以及直立式细格栅和斜板沉淀澄清器等。

　　同时提供自来水和市政污水以及工业废水处理的技术解决方案。公司的产品主要应用在造纸、食品和石油天然气行业,以及海水淡化、市政建设等,客户包括众多大型跨国公司和欧洲各市政府,在77个国家完成超过4,600个项目。目前KWI的产品组合包括12种不同种类的自来水、市政污、工业废水处理设备,涵盖了整个水处理过程,已成功地从单一的产品生产商转型成综合污水处理方案的总承包商。

　　购买总价随KWI16-18财年业绩约定追加付款:本次收购初步购买价格为3582万欧元,收购价格会通过未来三年业绩约定追加付款,但在任何情况下不得降低。具体息税前利润目标为:16、17、18年分别为495万、545万、598万欧元。若任何参照年度的实际息税前利润符合目标,则各个参照年度追加价款金额总计为100万欧元。若盈利未达目标,则应当扣减该年度盈利不足部分的金额。若盈利超过目标则应当将盈利超额部分的50%加入价款追加的基本金额。因此购买总价有超过3882万欧元的可能性。

　　15年约定税后利润352万欧元,若未达标,则16年业绩约定追加款将扣减15年税后利润不足部分的2倍的金额,若超过应当增加15年度税后利润超额部分的金额。业绩约定追加付款将有促进公司提高业绩的动力。

　　期待收购带来协同效应,加速海外市场拓展:巴安水务作为国内环保水务行业的领先企业,深知创新对于未来发展的作用,相信气浮、过滤这种传统技术是不同水处理技术解决方案中不可或确的基石。通过收购KWI将充分整合技术和资源,发挥业务上的互补作用幷借助KWI的国际销售网络为巴安水务日后进军欧美及东南亚市场奠定坚实基础。

　　盈利预测:预计公司15-16年实现营收7.01、15.61亿元,分别同比增长99.8%/122.8%/,净利润1.22、2.43亿元,YOY+61.56%、99.84%,EPS0.31、0.65元,当前股价对应15、16年动态PE56X、28X,公司业务扩张具有持续性,未来高速成长确定性高,给予“买入”建议,目标价24.0元(2016年动态PE37X)。

　　万邦达:业绩持续高增,工业水、新领域为后续看点

　　万邦达 300055

　　研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2015-10-29

　　昊天节能并表持续贡献业绩,设备销售、工程收入大幅增长,运营业务稳定增长,基本符合市场预期。前三季度,昊天节能实现3.95亿收入,贡献总收入的28.44%。内生增长上,公司设备销售实现收入1.54亿(+157.47%),主要来源于大庆腈纶和神华400万吨煤制油项目,实现工程收入5.77亿(+65.69%),主要来源于陕西天元化工、神华宁煤零排放和乌兰察布PPP项目,实现运营收入1.42亿(+22.97%),主要来源于已投运6个项目运营收入的提升和三季度新增榆横工业园区运营收入。

　　乌兰察布PPP项目快速推进,工业水处理业务预计明年回暖。公司在手86亿PPP订单,保障未来三年业绩增长,其中56亿的乌兰察布订单三季度稳步推进,是高增长主力。子公司层面,昊天节能不西岭供热签订9.2亿保温管销售合同,业绩大可能超出承诺和我们的预期。此外,今年7月国家出台《石油化工污染物排放新标准》,并且随着新环保法落实工业排水达标率提升,我们认为公司传统工业水处理业务有望在明年复苏。

　　进军碳五、碳九深加工的新材料制造领域。近期,公司投资8800万参股惠州大亚湾伊斯科新材料科技发展有限公司,主要生产树脂、苯乙烯和溶剂油等石化产品,正式进军新材料制造领域。现目前公司已不中石油联合仍子公司伊斯科取得12.77亿的成交订单,带来新的利润增长点。

　　内生持续高增长,外延加速,维持强烈推荐。我们认为随着乌兰察布项目加速推进以及后续工业水处理业务回暖,公司内生增长提速,并且后续外延拓展新领域或收购新公司仍为一大看点,看好公司成长性,上调15~17年EPS至0.50、0.75、1.01元,对应PE48、32、24倍。我们给予16年45倍PE,目标价33.75元,维持强烈推荐。

　　风险提示。项目实施不及预期、第三方合作风险、政府风险、并购风险

　　武汉控股:中报业绩略低预期,污水业务扩建稳步增长

　　武汉控股 600168

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁 撰写日期：2015-09-02

　　中报业绩低于预期。公司今年上半年实现营业收入5.59亿元,同比减少0.95%。归母净利润1.85亿元,同比减少7.04%(减少0.14亿元),低于申万预期。净利润下降的主要原因为:1.报告期内污水处理业务营业成本同比增加9.82%,导致污水业务归母净利润下降0.11亿元(占到上年同期净利润的5.73%);2.隧道公司政府补贴收入同比减少535万元,相应归母净利润减少374万元,占到上年同期净利润的1.88%。值得注意的是,受增值税78号文影响,从7月1日开始,污水处理将由免税变为增收30%的税率,预计将影响公司下半年净利润减少0.22亿元,约降低全年净利润7.40%。

　　区域水务龙头联手碧水源推进项目落地+试水有机污水处理,积极进行产业链优化及延伸。

　　公司是武汉地区主要水务公司,旗下自来水厂2座(日供水能力130万吨)、污水厂9座(日处理能力156万吨)。公司2012年签署特许经营协议确立了区域垄断地位。继去年碧水源入股后,今年4月与其联合中标湖北宜都1万吨/天污水BOT项目;5月公司中标武汉陈家冲生活垃圾填埋场渗沥液处理站提标改造工程BOT项目,是公司首次涉足有机污水处理。公司积极对水务产业链进行优化及延伸布局,优化产业配置,拓展业务空间。

　　未来增长主要来自管网负荷率提升和扩建投产。近年来武汉市不断加强污水配套管网建设,污水处理量稳定增长,根据武汉市政府发布的《武汉市主城区污水全收集五年行动计划》,2013-2016年武汉在管网建设上总投资75.45亿。投产后,污水日收集量将提升51万吨,总污水量将提高35.46%达到192万吨/日。公司2014年污水处理负荷率84.16%,未来尚有提升空间,加上扩产带来的处理能力提升,武汉地区污水处理业务增长空间接近翻倍。

　　水务集团供水资产未来有望注入,公司存在提水价预期。公司控股股东水务集团旗下尚有8座自来水厂及配套设施,日供水能力207万吨。但目前水务集团自来水业务资产盈利能力较低,尚未达到注入上市公司的条件。目前,武汉自来水价1.52元,排在全国36个主要大中城市的31位,较之长江上下游的重庆2.7元和南京1.68元差距明显,未来存在提水价预期。

　　未来供水资产盈利改善后,有望加速注入步伐。

　　投资评级与估值:我们预测公司2015-2017归母净利润为3.33、3.63、3.92亿元,对应EPS为0.47、0.51、0.55元/股,未来异地扩张和城投资产注入可期,维持“增持”评级。

　　首创股份:收入与毛利率显著波动,2015将受益于市政水务市场放量

　　首创股份 600008

　　研究机构：海通证券 分析师：邓勇 撰写日期：2015-04-23

　　事件:

　　首创股份今日发布年报,2014年公司实现营业收入55.89亿元,同比增长32%,归属母公司净利润6.10亿元,同比增长1%,综合毛利率30.68%,同比下降9pct,基本每股收益0.28元。

　　利润分配预案:向全体股东每10股派1.5元(含税),共计派发现金3.62亿元。

　　对外投资:

　　(1)广东省陆丰市甲子镇污水处理厂特许经营合作项目,将与深圳市铭豪环保有限公司共同成立项目公司,负责本项目的投资、建设和运营,公司持有项目公司其80%股权,项目预估总投资为11850万元。项目总规模9万吨/日,一期规模3万吨/日,本次投资为项目一期及污水收集管网建设;项目特许经营期30年。

　　(2)内蒙古自治区呼和浩特市辛辛板污水处理厂、章盖营污水处理厂、公主府污水处理厂扩建及提标改造项目:呼和浩特首创春华水务负责本项目的投资、建设及运营,项目包括改造原有二级生物处理系统、扩建11万吨/日及相应深度处理系统,项目预估新增总投资为60000万元,项目特许经营期23年。

　　点评:

　　公司2014年水务业务增速显著放缓,主要受剥离京城水务造成污水处理能力下降等多方面影响,总体营收增长主要受益于并表首创环境与房地产业务增长。毛利率显著下降,受垃圾处理与房地产业务显著拖累,同时水务类业务毛利率下降亦有影响。管理与销售费用率回落,财务费用率提升。经营性现金流入占营收比例大幅下降,我们推测是公司承接BOT项目所致。

　　我们认为公司2015年业绩将受益于三方面:(1)“水十条”推动市政水提标改造、“PPP”推广与“十二五”收官三驾马车带来市政水务市场放量,公司连续斩获大单亦可佐证。(2)收购苏州嘉净环保,将在农村水务业务方面有所突破。(3)首创环境的外延式扩张与内生性增长。预计2015-2016年营业收入分别为70.97和86.65亿元,EPS分别为0.33和0.41元/股,根据可比上市公司平均估值水平,给予2015年57倍动态PE,对应目标价18.81元/股,给予增持评级。

　　中电环保:收入结构变化驱动毛利率逐步提升

　　中电环保 300172

　　研究机构：浙商证券 分析师：杨云 撰写日期：2015-11-02

　　收入结构持续发生变化,毛利率及净利率稳步提升

　　公司三季度毛利率同比提升4.2个百分点,净利率同比提升4.1个百分点,ROE提升1.3个百分点达到6.47%,显示公司主营业务收入结构正在发生积极变化,这也符合我们之前对公司业务发展的预期。我们预计毛利率及净利率的提升主要由于公司市政污水处理及工业废水处理业务收入占比大幅提升。

　　报告期内,公司中盐昆山煤化工废水零排放工程处于安装阶段,开始进入收入确认阶段,其他工程也稳步推进,促使公司工业废水处理及中水回用业务快速增长。宁东化工新材料园区污水处理厂EPC,处于土建施工扫尾、设备安装阶段;银川市第七污水处理厂BOT项目,处于土建施工阶段;

　　邳州市循环经济产业园污水处理工程正式通过竣工验收,以上主要项目的实施推进公司市政污水处理业务高速增长。公司工业废污水处理及中水回用以及市政污水处理业务已经开始慢慢取代公司传统电厂凝结水精处理业务,前者收入占比从14年中报的20%不到上升到目前预计占比将达到45%左右,由于前者业务毛利率显著高于后者,因此我们预计随着公司收入结构的持续改变,公司毛利率将步入一个持续上升阶段。

　　推员工持股计划,上下利益趋于一致要点

　　报告期内公司推出员工持股计划,规模1000万元,由员工出资与大股东提供2倍无息借款构成,从二级市场买入公司股票,主要激励对象是公司及子公司中高层和骨干员工,目前以及购入约60万股,成交均价11.92元/股。员工持股计划的推出将员工与公司利益绑定,有利于公司未来业务发展。

　　维持“增持”评级

　　公司所处节能环保行业处在发展早期,未来空间巨大。公司核电工业水处理业务稳定增长,市政污水业务处于高速增长期,未来收入结构的变化将提升公司综合毛利率。计2015-2017年公司EPS为0.32、0.46、0.66元/股,同比增长30.50%、43%、43.81%。维持“增持”评级

[国家发改委]发改委印发水污染防治项目管理办法 荐6股（名单）

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