[什么是机器人发展产业]机器人产业发展提速 多家A股公司抢滩入局(附股)

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)12月18日讯

　　数据显示，2015年上半年，国产机器人(72.68 -1.40%)销售11275台，同比增长76.8%，机器人产业的销量增速形势喜人。

　　根据规划，到“十三五”末期，我国工业机器人市场需求量将达到15万台，保有量超过80万台。这也就意味着，未来五年我国工业机器人市场复合增长率将达到32.28%。

　　无论是宏观经济层面的转型升级，还是微观经济层面企业生产成本、安全、效率、技术的发展，都对中国制造业提出了新的要求。为提高国内的经济质量及竞争力，“中国制造2025”被作为国家战略写入十三五规划。机器人产业作为“中国制造2025”的核心之一未来任重道远。

　　机器人起源于上世纪50年代的美国，起初只是可编程的实验装置。此后，日本在劳动力紧缺的情况下大力发展机器人产业，被称为“机器人王国”。德国虽然起步晚于美国、日本，但在政府支持下，也已经成为机器人制造大国。发达国家机器人产业不仅起步早，技术领先，而且战略规划长远。2008年金融危机后，美国提出“再工业化”战略，德国提出工业4.0。技术领先国家的长远战略，也正说明未来机器人产业仍是世界主要国家重点发展的产业之一。

　　中国经济在转型升级期，机器人产业显得尤为重要。如今，机器人已可以渗透到很多现实产业中，无论是医疗手术，还是深海探索等都已经有机器人的身影。广阔的应用领域为机器人发展提供了广阔的空间，各国的重视为机器人产业发展速度提供了支持，机器人的应用改变了很多产业形势。

　　一个改变人类生产和生活方式的新业态的出现，其高速发展和空间广阔为广大投资者提供了投资机会。本文将围绕机器人产业的现状、资本市场表现，以及机器人产业A股的相关标的进行分析，为投资者提供参考。

　　机器人产业空间广阔

　　机器人起步于上世纪中期，美国是其第一站;随后在60~70年代，德国、日本面对劳动力短期，大力发展机器人产业，一度超于美国。如今，发达国家相关机器人企业占据市场主导地位，尤其机器人生产企业“四大家族”占据世界市场份额约50%以上。这四家企业包括：瑞典ABB(Asea Brown BoVeri)机器人主要应用在电子电器、物流搬运;日本发那科机器人主要应用在汽车制造业、电子电器;日本安川机器人主要应用电子电器、搬运;德国库卡机器人主要应用汽车制造业。

　　数据显示，2014年，前五大机器人消费国的机器人密度(每万人拥有机器人数量)为：韩国437台、日本323台、德国282台、美国152台、中国30台，差距显而易见。即使与国际平均水平55台相比，中国也有较大的提升空间。这也充分说明中国未来机器人空间巨大。即使不考虑其它国家的发展，中国与这些国家如此巨大的差距，仅仅静态比较都存在几倍的空间。

　　机器人产业主要分为工业机器人和服务机器人。中国在老龄化和人口成本增长的背景下，工业机器人领域具有很大的替代空间;服务机器人方面，目前中国仅沿海城市有一定应用率，渗透率较低，未来中、西部向沿海城市看齐是个趋势，市场前景广阔。如中国扫地机器人沿海城市渗透大约4%~5%，内地仅有0.5%，但是美国渗透率却高达16%。

　　2013年~2015年，中国机器人产业发展迅速。相关数据显示，2015年上半年，国产机器人销售11275台，销量同比增长76.8%，机器人产业的销量增速形势喜人。根据IFR统计，2009年至2014年，中国工业机器人市场销量复合增长率达到58.9%。根据相关报告，2012年至2016年，全球服务机器人销量复合增速已高达19%;与之相比，全球工业机器人2013年至2016年复合增长率约为6%。由此足见中国机器人销量增速远远高于世界机器人销量增速。

　　如此看来，无论横向比较，还是纵向比较，中国机器人产业都有广阔市场空间。横向来看，相对世界主要国家，中国机器人密度较低，空间巨大，存在几倍到十倍的机会;纵向方面，中国机器人发展起步晚，各个应用领域都存在巨大改善空间。

　　根据机器人产业十三五规划，未来5~10年，中国机器人产业将维持高速发展态势。到“十三五”末期，中国工业机器人市场需求量将达到15万台，保有量超过80万台。在2014年中国工业机器人销量5.6万台的基础上，达到2020年15万台，复合增长率将达到32.28%。如果中国机器人密度2020年达到100的要求，在目前仅有30的密度基础上，中国机器人销售要维持30%以上的复合增长率。

　　机器人产业获政策支持

　　目前中国经济正处于转型升级期，人口老龄化下劳动力人口减少，劳动力生产成本逐渐提高以及制造业的科学技术进步，都是中国机器人产业发展的内在核心动力。

　　2010年，中国就已经进入老龄化社会。2011年，中国开始出现劳动力人口占比下降，继而到来的是劳动力人口下降。虽然中国即将实施全面二孩政策，但是并不能完全解决未来劳动力人口减少的问题。此时，发展机器人产业便成为有效解决劳动力减少问题的重要举措。

　　此外，随着国内劳动力减少、劳动力要求提高，直接导致中国劳动力成本大幅度提升，这也致使大量中低端制造业外走东南亚，影响了经济发展。面对劳动力成本提升问题，除了增加劳动力供给，用更为廉价的机器人替代人工将是不错的选择。与此同时，科学技术进步为机器人产业链环节提供了更为廉价的产品。

　　针对机器人产业，国家已经制定了多项政策大力支持行业发展。2013年4月，中国机器人产业联盟成立。2013年12月，工业和信息化部出台《关于推进工业机器人产业发展的指导意见》明确，到2020年，中国将形成较为完善的工业机器人产业体系，培育3~5家具有国际竞争力的龙头企业和8~10个配套产业集群，高端产品市场占有率提高到45%以上，机器人密度达到100以上，基本满足国防建设、国民经济和社会发展需要。2015年10月，“十三五规划纲要”把《中国制造2025》写入发展战略和国家战略。2015年11月，习近平主席给世界机器人大会致贺信。

　　机器人指数表现抢眼

　　以2010年6月1日为起点，截至2015年12月15日，机器人概念指数变化区间在[80.24%，693.12%]之间。机器人概念指数成立于2009年，在本文统计时间段内一直强于上证指数，相对上证指数有很高的相对收益。截至12月15日，超额收益仍然超过300%。面对新兴机器人产业指数，即使创业板指数也是表现逊色。数据显示，机器人产业指数跑赢创业板指数200%以上。(详情见图2)

　　机器人产业从产业链划分，有核心零部件、设备制造商、行业应用三个部分;机器人产业从应用领域划分，有工业机器人和服务机器人两个部分。因机器人产业链较长，应用领域较多，A股Wind机器人指数里面的成分股数量是较多的，共有55只，本文仅选取部分作为分析对象。(详见表1)

　　事实上，被市场看好且未来具有广阔发展前景的机器人产业，已经获得了资本市场的青睐。相关上市公司通过收购、合作研发、自身研发等各种方式进入机器人领域。如格力电器(21.03 -0.47%)和美的电器等大型家电企业就利用自己制造业的优势进入机器人产业。

　　进入机器人产业的企业类型有：本身是机器人产业企业、制造业企业转型升级、主业机器人产业链相关外延并购、主业为非机器人但相关产业难以为续重组的。在A股市场对应的上市公司包括：机器人、汇川技术(46.79 -0.19%)、秦川机床(14.90 -0.53%)、康力电梯(17.04 -0.87%)以及博实股份(30.47 -0.94%)、中南建设(16.08 -0.80%)等。

　　A股机器人产业相关公司

　　GQY视讯(27.31 -1.59%)：在剥离相关产业，保留大屏显示屏项目的情况下，投资组建机器人公司，打造车载自平衡救护平台。为此，公司推出了股权激励。

　　康力电梯：以电梯为基础发展机器人产业，公司以收购紫光优蓝进入机器人领域。康力电梯2014年12月18日公告，以现金方式出资5330万元增资参股紫光优蓝。增资转让完成后，公司持有紫光优蓝40%的股权，并将其更名为康力优蓝。如果康力优蓝2015年、2016年满足相应的业绩承诺，根据约定，康力电梯将通过现金与股权对半的方式将紫光优蓝的持股比例提升至100%，康力优蓝原股东获得现金与公司股票。

　　海伦哲(19.81 -2.70%)：重视消防安全，发展消防机器人。格拉曼消防车业务稳定增长，具备军品生产资质及核事故处理救援车辆独家技术。公司重视机器人领域人才培育，旗下连硕科技谋划机器人专业人才市场蓝海。

　　楚天科技(41.82 )：医疗机器人的稀缺品种。公司主营安瓿瓶洗烘灌封联动线、西林瓶洗烘灌封联动线、冻干机和配液系统等医药装备;在医药装备的技术基础上联手国防科技大学布局医疗机器人，提前抢占医疗服务机器人市场。

　　科远股份(35.90 -2.87%)：传统业务为自动化，积极走向机器人产业。公司传统过程自动化业务稳定，凝汽器清洗机器人是其爆发点。智能制造已布局了PLC、HMI、变频器、伺服驱动器、伺服电机等工业自动化产品。(证券时报网)

　　机器人:中国机器产业最佳代表

　　机器人 300024

　　研究机构：元大证券 分析师：黄柏璁 撰写日期：2015-12-03

　　重申买入:新松股价自10月以来已上扬30-40%，主要因中国政府发布新政策利好，例如十三五计划。正如我们在中国机器人产业初次报告中提到的，三大利好将持续嘉惠机器人厂商，我们认为新松是中国新兴的机器人产业的最佳代表，系因新松1)产品项目较为完整多元;2)垂直整合程度较高;3)与中国政府关系较为紧密。因此，研究中心维持买入评级，目标价人民币86元。

　　与Siemens及Omron战略性结盟将逐渐带来利好:新松于11月宣布与Siemens(专精于可编程逻辑控制器、工业计算机、EMS)及Omron(专精于工业化传感器)战略性结盟。我们认为结盟关系将逐渐为新松带来利好，系因可帮助新松由稳健的机器人硬件供货商转型为全方位系统整合商，在中国即将迎来工业4.0之际掌握更多商机。

　　2015年3季度回顾:营收环比下降34%至人民币3.34亿元。毛利率提升0.4个百分点至36.5%，系因产品组合稍微转佳。尽管营收规模较小，营业利润率仅下滑1.0个百分点，系因营业费用控制得宜。整体而言，每股收益环比下降30%至人民币0.1元。

　　2015年4季度展望:研究中心预估营收环比增长58%，系因4季度通常是主要机器人项目营收认列的高峰。整体而言，我们预估每股收益环比增长51%至0.16元。

　　其他重点摘要:管理层表示1)2015年营收目标为同比增长10-30%，2016-17年营收增长有望更为强劲，系因新产能将逐渐发挥;2)沈阳3厂将于2016年10月完工，届时机器人年产能将达5，000组(目前的1厂与2厂合计为1，500组)。

　　新时达(22.50 -2.05%)三季报点评:资本运作提高机器人产业链竞争力

　　新时达 002527

　　研究机构：渤海证券 分析师：张敬华 撰写日期：2015-10-28

　　公司业务增长略低于预期

　　受电梯行业整体增速放缓的影响，公司电梯控制系统及变频器业务收入增速出现一定的波动;同时，今年以来公司加快了在产业链中的布局，加大了对机器人业务本体和运动控制新产品等的投入，使得公司银行借款增多，一定程度上侵蚀了公司的净利润水平。不过公司在海外的销售将在一定程度上弥补公司国内电梯业务的下滑;另外，公司也加大了对电梯物联网的投入，预计全年将突破1万套的装机量，这也有助于公司在电梯行业调整的过程中，切入电梯后服务市场。

　　资本运作不断，完善机器人产业链布局

　　公司以现有资产与国投先进制造产业投资基金共同成立以机器人本体、运动控制、工业自动化生产线和新能源汽车动力控制系统等为主营业务的合资公司，这将为公司完善机器人产业链建设提供有力的资金保障和可靠的业务实现平台。同时，公司还计划通过定向增发10亿元，用来购买会通科技100%股权和晓奥享荣剩余49%的股权。

　　其中，会通科技是松下伺服驱动系统的全球最大渠道代理商，公司将利用会通科技的渠道优势，形成互补，进一步完善整体技术解决方案和一体化服务。另外，公司收购晓奥享荣剩余49%股权，将晓奥享荣变身全资子公司，继续发挥晓奥享荣在白车身领域的优势，为国内主流车企提供规划化柔性机器人生产线，进一步的夯实公司“核心部件—本体—工程应用”的完整机器人产业链模式。

　　盈利预测及投资建议

　　尽管公司受到了来自电梯行业整体增速下滑的影响，但一方面公司积极开拓海外电梯市场、并深耕电梯物联网市场;另一方面，公司积极向产业链上下游扩张，并购会通科技有利于形成优势互补，并购晓奥享荣发挥白车身市场的优势。基于被并购公司的业绩承诺，会通科技和晓奥享荣预计在2016-17年将为公司贡献每股收益0.144元和0.164元。在不考虑并入公司业绩的情况下，我们预计公司2015-2017年EPS分别为:0.39、0.46和0.53元/股，维持对公司“增持”的投资评级。

　　博实股份:三季度净利润同比下滑，战略转型持续推进

　　博实股份 002698

　　研究机构：华金证券 分析师：张仲杰 撰写日期：2015-11-04

　　投资要点

　　净利润同比出现下滑:公司前三季度实现营业收入5.69亿元，同比增长13.47%;归属母公司股东净利润为1.47亿元，同比下降9.86%。其中，第三季度实现营业收入1.4亿元，同比增长18.30%;归属母公司股东净利润为2823.43万元，同比下降44.19%。公司传统产品受宏观经济影响，发展有限。公司积极对智能装备、节能环保产业、高端医疗诊疗装备、新材料领域进行战略布局，力争通过转型取得突破。

　　收购瑞尔医疗，加码高端医疗装备领域布局:公司10月26日公告，拟以瑞尔医疗600万元股权，卙瑞尔医疗目前2500万元注册资本的24%。公司在石化化工后处理智能成套装备领域深耕多年，具有领先的竞争优势。我国健康医疗服务产业处于快速发展期，公司已将高端医疗装备定为未来战略发展的重要方向之一。瑞尔医疗的主要研发产品为IGPS-O图像引导放疗定位系统、IGPS-V图像引导放疗定位系统，具有高精确度、高技术附加的特点，未来有望替代升级医院现有的普通医疗装备。

　　新品研发进展顺利:公司独立研发高温作业机器人本体、控制系统及配套工具，可应用在复杂、高温作业环境中，目前该产品在现场环境测试取得积极进展，力争在年内取得销售订单;智能货运移载装备完成了建材、烟草、食品三个行业的三种型号样机，在现场环境模拟测试中取得良好效果，面向食品行业的全自动装车机已在用户现场成功应用。

　　投资建议:我们公司预测2015年至2017年每股收益分别为0.51、0.63和0.72元。我们给予增持-A建议，6个月目标价35元，相当于2016年55倍的动态市盈率。

　　风险提示:下游市场需求低于预期;业务拓展或低于预期。

　　华中数控(35.80 +3.95%):稀缺国产数控系统龙头，3C应用贡献高业绩弹性

　　华中数控 300161

　　研究机构：东吴证券(16.33 -0.79%) 分析师：陈显帆，黄海方 撰写日期：2015-11-16

　　投资要点

　　公司是稀缺国产高端数控机床及系统龙头，产品的3C应用有望贡献高业绩弹性。强大的研发能力使公司产品已在航天军工、3C领域取得重大突破，与沈飞达成合作、3C领域打破西门子与发那科国外技术垄断。受益于3C高景气及金属件渗透率提升，公司3C高速钻攻系统有望高速放量，同时公司结合数控优势及子公司华数机器人布局，已与劲胜精密(43.70 -2.52%)合作共建3C智能工厂国家示范项目，3C应用未来贡献高业绩弹性可期。

　　收购江苏锦明，丰富公司自动化集成业务。今年9月公司公告拟作价2.8亿以2014年13倍PE收购江苏锦明100%股权，标的2015-17年扣非归母净利2210万元、2865万元、3715万元。锦明强项在系统集成，主要下游是食品、酒类、3C等行业，已在双汇、金种子酒(9.32 -0.85%)、华为等行业龙头有过成功集成案例，公司与强项在本体的华数机器人形成互补、具一定协同性。锦明集成经验丰富，未来业绩有望超预期。

　　我们与市场观点的差异:1)市场认为经济下行、机床行业整体不景气对公司拖累甚重，但我们认为公司产品在3C的应用足以提供覆盖传统业务的高业绩弹性;2)智能制造领域，市场对数控机床关注度低于工业机器人，但我们认为机床作为工业母机是制造强国的基础，中国制造2025也将发展数控机床列为重点战略方向，公司作为龙头有望打破国外垄断，手握产品定价权，应享受龙头估值溢价;3)市场认为公司作为校企，公司治理、经营效率、市场开拓一般。但我们觉得目前国企改革、高校改革正在全面推进，公司未来改革的边际收益大。

　　投资建议:公司是国产数控机床及系统龙头，高端数控机床+机器人+职业教育布局良好，有望受益3C、机器人高景气及中国制造2025政策红利。预计2015-17年摊薄EPS为0.05/0.42/0.58，对应PE 617/77/56，增发后公司市值约55亿，与相关公司比仍有增长空间，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　催化剂:数控机床“十三五”规划、订单超预期、锦明超预期

　　风险提示:3C景气度低于预期、国内机器人行业竞争超预期。

　　山东威达(16.49 +4.70%):收购苏州德迈科，工业自动化拓展更近一步

　　山东威达 002026

　　研究机构：海通证券(15.82 -0.50%) 分析师：龙华，熊哲颖 撰写日期：2015-12-03

　　投资要点:

　　12月2日，山东威达公告拟通过向特定对象非公开发行股份的方式购买苏州德迈科100%的股权、精密铸造100%的股权及募集配套资金，本次收购进一步增强了公司在工业自动化领域的技术实力及综合竞争力。

　　收购德迈科+精密铸造。本次交易共包括三个部分:(1)收购苏州德迈科100%的股权，交易金额为3.65亿元;(2)收购威达集团持有的精密铸造100%的股权，交易金额1.21亿元;(3)募集配套资金1.40亿元(费用约2000万元)。收购德迈科拟募集配套资金7000万元，收购精密铸造拟募集配套资金5000万元。

　　苏州德迈科业绩有望保持高增速，市值空间大。苏州德迈科主要从事智能制造系统集成及智能装备业务。工厂自动化业务德迈科服务的客户超过80%以上都为跨国公司在中国的工厂以及国内的顶尖企业，我们认为回款情况会优于3C、家电和一般工业领域;物流自动化业务和机器人及智能装备业务15-16年业绩预计会延续高速增长。公司16年全年有望实现2500元的净利润，显著超过承诺净利润2100万元，考虑到目前二级市场给予工业4.0和智慧工厂板块较高的PE估值，我们采用市值估算方法，预计德迈科16年市值有望达到40亿元。

　　精密铸造业绩稳定、协同性强。精密铸造系威达集团全资子公司，公司经营业绩稳定，不存在过高的市场预期，我们估算其15-16归母净利润与承诺业绩基本持平，分别为490万元、790万元，此次公司收购作价1.21亿元，对应15年承诺净利润24.7倍、16年承诺净利润15.32倍，估值属于合理价值区间，16年达到790万元的承诺利润属于大概率事件。

　　盈利预测与投资建议。山东威达15-16年公司本部归母净利润预计为6918万元、7827万元，按照通用设备16年估值，我们给予公司本部+精密铸造16年35倍估值，市值30亿元。目前二级市场给予工业4.0和智慧工厂板块普遍较高的估值，德迈科公司为客户提供真正的整体自动化解决方案，且下游客户多为跨国公司及国内顶尖企业，客户回款情况普遍高于国内其他的自动化解决方案提供商。

　　我们给予德迈科公司16年高于市场平均估值的160倍PE，预计德迈科16年市值有望达到40亿元。综合计算，山东威达16年总市值预计可达70亿元。12月2日收股价11.95元/股，目前总市值50.19亿元，未来还有约40%的上涨空间，完全摊薄后EPS15-17年分别为0.22元、0.26元、0.30元，未来六个月目标价16.68元/股，我们给予买入评级。

　　风险提示:宏观经济下行风险、业务整合进度或不达预期。

[什么是机器人发展产业]机器人产业发展提速 多家A股公司抢滩入局(附股)

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