宏观产业 点击： 2012-08-23
金融屋财经网(www.joewu.cn)12月29日讯
本周市场平稳,计算机板块整体表现不错,特别是周一以来我们一直强调大家重点关注的计算机行业龙头,这些企业在产业政策支持、产业大合作及云计算大数据时代迎来发展的良好时机。建议大家密切关注我们行业相关的报告,重点关注未来可能有的对于互联网、云计算大数据方面的可能超出大家预期的政策力度。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。
券商:1月关注云计算大数据 未来或有超预期政策
本周市场平稳,计算机板块整体表现不错,特别是周一以来我们一直强调大家重点关注的计算机行业龙头,这些企业在产业政策支持、产业大合作及云计算大数据时代迎来发展的良好时机。这些公司包括东软集团、浪潮信息、浪潮软件、中国软件,表现都很好。未来我们推荐大家重点关注这些公司。在政策方面,在未来大公司产业合作层面,一定会不断有超预期的表现,请大家务必重视。
针对1月份计算机行业投资,我们仍然强烈建议投资者关注云计算大数据方面的标的,关注我们重点推荐的榕基软件、同有科技、刚泰控股、美亚柏科、浪潮软件、浪潮信息等相关标的。
我们认为2016年上半年计算机行业将迎来几个方向的特点:第一,是云计算大数据范围越来越广,整个板块会得到越来越多人的认可。目前市场认识的深度还不够,渗透率还比较低,最近的路演中,我们也认识到,整个行业没有得到应有的关注度。第二,龙头的优势会越来越得到市场的认可,特别是注册制和新的制度出来之后。第三,也应该给予关于云计算大数据转型的企业高度关注。如果这些企业转型意愿强烈,在二级市场也将有不错的表现。第四,我们建议关注和消费类属性关联比较大的领域,比如精准营销以及和技术相关的领域。
建议大家密切关注我们行业相关的报告,重点关注未来可能有的对于互联网、云计算大数据方面的可能超出大家预期的政策力度。(申万宏源 刘洋，刘智)
天源迪科:结盟腾讯,中国Palantir隐现
天源迪科 300047
研究机构：长城证券 分析师：周伟佳 撰写日期：2015-11-06
投资建议
公司此次与腾讯云达成合作协议,将加速公安大数据业务的拓展,推动以公安数据为核心的地域割据战略布局快速落地。同时,这已是自去年底以来第5次同巨头公司达成合作,公司的合作推广战略效果显著,在电信、公安、传统行业等领域的大数据布局已初见成效。
公司未来有望继续通过合作逐渐打通“政府+运营商+BAT”的数据体系,逐步完成从IT 系统解决方案提供商到大数据运营合作伙伴的转变!预测公司2015-2017年EPS 分别为0.31元、0.44元和0.62元,对应PE 分别为59.70、41.55和39.85,维持“强烈推荐”评级。
投资要点
与腾讯达成合作,加速推进公安大数据业务:公司与腾讯云在国内政企市场达成合作协议,合作推出云平台和大数据相关产品和解决方案。此次合作的主要内容分为以下三点:将腾讯云现有的大数据技术和产品通过天源迪科投放到政府和企业市场;
凭借双方优势共同拓展政企大数据尤其是公安大数据市场;合作在腾讯云上进行应用开发和推广。公司通过此次合作,将自身的客户、技术和行业经验优势,与腾讯的数据、公有云等资源相结合,提升大数据竞争力,加速政企大数据业务的拓展。
与巨头快速合作,14年底至今已达成5家协议:据公司公告披露,自去年底至今,公司通过积极合作共达成了同阿里、正美、腾讯、华为、深圳云计算中心等5家公司和机构的战略合作,涉及的业务主要是二维码业务和政府大数据业务。如此快速的合作符合公司的大数据业务拓展战略,既通过整合各方优势,提升整体竞争力,又减小推广阻力,以最快的速度抢占各区域大数据业务,并取得先发优势。
以警务数据为核心,抢占大数据业务入口:公司凭借资深的行业经验、成熟的警务大数据产品以及合作推广模式,有望在政府数据共享开放的政策支持下,业务快速铺开,进入到各个地区搭建跨部门的多警种大数据云平台。在平台建成后,公司作为解决方案提供商,深度了解数据源的存储与使用方法,由于警务数据是政府数据的重要组成部分,公司将成为相应地区政府和其他领域大数据开发、运营的首选合作伙伴之一。
大数据业务布局取得显著成效:在公司正确的战略规划指导下,经过不断的努力,公司已经在电信、政府、虚拟运营商、金融、大型传统行业、移动互联网等领域展开了全面的大数据布局,并取得了显著的效果。
风险提示:大数据业务不能顺利推广的可能;市场竞争导致公司主营毛利率下降的可能。
紫光股份:业绩符合预期,世界级云计算巨头崛起
紫光股份 000938
研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2015-11-02
业绩符合预期。公司2015年前三季度实现营收91.92亿元,净利润1.16亿元,分别同比增长23.58%和52.83%,符合预期。
经营效率改善明显。公司出售部分可出售金融资产致净利润大幅增长。
2015年Q1、Q2和Q3单季度扣非净利润同比增速分别为-9.50%、-3.55%和-1.22%,趋势向好。前三季度经营毛利率4.41%,净利率1.59%,分别比去年同期增长0.09和0.16个百分点,经营效率有效改善。
IT产业整合大平台,自主可控新抓手,开创中国IT产业资本输出先河。
全球IT产业整合是大势所趋,公司借助资本加速产业整合,通过自主创新和国际并购,成就IT产业整合大平台,自主可控新抓手。公司的国有身份、市场机制、高校资源、团队激励、资本能力是国内少有,2015年控股新华三(华三和HP中国企业业务联合体)、入股西部数据(西数收购SanDisk,组成存储领域最强组合),连续两起百亿级资本运作国内罕见,开创中国IT产业资本输出先河。
世界级云计算巨头崛起。据IDC报告,新华三在交换机、路由器市场份额国内第一,全球第二,并且独家代理HP在中国的服务器和存储销售;据iHS报告,西数+SanDisk在机械硬盘全球市场份额第一,SSD全球市场份额第二。公司还携手世纪互联(IDC龙头)和微软(云计算龙头)切入云计算运营,一个控股和参股公司协同发展,覆盖IT硬件、软件和云计算运营的世界级云计算龙头崛起。
投资建议:控股新华三和入股西数将大幅增加公司业绩,奠定公司在云计算基础设施领域地位,携手微软、世纪互联切入云计算运营,空间巨大。
预计2015-2017年备考EPS分别为1.18元、2.19元和2.65元,“买入-A”评级,6个月目标价120元。
风险提示:并购审批风险、产业整合风险。
美亚柏科:加强打击互联网侵权,最直接全面的受益者
美亚柏科 300188
研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2015-11-10
事件:11月8日国务院办公厅印发《关于加强互联网领域侵权假冒行为治理的意见》,打击互联网领域侵权假冒违法行为,以新信息技术手段为支撑,用3年左右时间,有效遏制互联网领域侵权假冒行为。
投资要点:
政策提出充分利用大数据、云计算、物联网与移动互联网等新技术,重点打击健康安全相关的消费品和农产品,以及互联网侵权盗版。具体对象包括:(1)影响健康不公共安全的消费品、生产资料,被社会集中反映的假冒产品。如农资、食品药品化妆品、医疗器械、电器电子产品、汽车配件、装饰装修材料、易制爆危险品等;(2)互联网侵权盗版,如仿冒知名商标、网络(手机)文学、音乐、影视、游戏、动漫、软件等网络侵权盗版不非法转载。
网络监管信息的数据级与内容将呈现爆发式增长,涉及的权责部门广泛。追查和管理的信息包括:(1)不法分子住所地址、IP地址、银行账户等全程信息,以及域名属地化、IP地址精细化和网站备案等;(2)推行网络实名制、电子标签,达到侵权假冒行为网上发现、源头追溯、属地查处的效果;
(3)将APP、网络云存储空间、微博、微信等新型传播方式纳入版权监管,扩大范围;(4)网络实名制、寄递实名制、跨境执法、发布失信黑名单等相关信息。政策计划用三年左右时间,建立长效的机制,来有效遏制网络侵权假冒。
涉及负责的职权部门包括工信部、公安部、农业部、商务部、文化部、海关总署、工商总局、质检总局、广电总局、食药监局等15个部级单位。
权责进一步确立,及电子证据细化与法律效力的明确,将刺激监管部门、电商交易平台、维权个人或企业三大主体的订单落地。意见要求建立政府监管、行业自律、社会参与格局。我们认为,该意见的出台将刺激政府监管部门(如工商和公安部门)、电商交易平台(淘宝、唯品会、邮件快递等)、维权主体,加大对网络侵权监管、资格审查或维权等信息化投入。此外,明确各类电子交易凭证、电子检验检疫报告和证书的法律效力,细化电子证据规格,将大为促进电子取证行业。
网购正品率低,侵权投诉增势迅猛。据国家工商总局的抽查,2014年网贩正品率不足60%;然而维权意识正大步提高,全年受理的网贩侵权投诉案件近8万件,同比增长356.6%。
公司是最直接最全面的受益标的,涵盖网络监管、数字知识产权保护、舆情监测等业务,打造诚信的网络环境市场迎来井喷。一方面,公司为维权方提供的数字维权服务,包括网络游戏、网络商标和出版物、计算机软件、影视/音乐作品;另一方面,为工商和网监等提供网络商务、网络信息等监管。
利用信息化手段打击互联网侵权、明确各类电子证据法律效力及其细化,不公司核心业务高度相关。考虑到行业的爆发性及公司竞争优势明显,我们上调15-17年EPS至0.38、0.57、0.83元,强烈推荐。以16年EPS为基础,参考信息安全相关个股启明星辰、卫士通等估值,给予80倍PE,目标价45.6元。
风险提示:政策刺激不达预期、新业务拓展不达预期、并购整合风险
启明星辰:收购资产与非公开增发获证监会批准
启明星辰 002439
研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2015-12-25
事件:
公司于12月22日收到中国证监会《关于核准启明星辰信息技术集团股份有限公司向于天荣等发行股份购买资产并募集配套资金的批复》。
收购安方高科100%股权和控股子公司合众数据49%股权
公司拟以发行股份(70%)及支付现金(30%)购买安方高科价格为2.2亿元100%的股权,拟以发行股份的方式购买控股子公司合众数据价格为1.5亿元49%的股权,完成后将持有合众数据100%股权。本次交易中股份发行价格为9.74元/股,发行数量预计为3179万股。
非公开增发募集现金,增发对象为员工持股计划
公司拟向第一期员工持股计划发行股份募集配套资金用于支付购买安方高科股权的现金对价及中介机构相关费用。发行规模不超过7450万元,发行价格为10.79元/股。
收购优质资产,协同效应提升业绩,员工持股计划落地
安方高科是国内电磁信息安全领域领先提供商;合众数据是专注于大数据处理技术和安全数据交换产品的专业信息安全厂商。安方高科承诺2015-2017年扣非净利润分别不低于1850万元、2150万元和2360万元;合众数据承诺扣非净利润分别不低于2500万元、3125万元和3610万元。
我们认为本此交易完成后公司收购资产增厚业绩、进一步扩大在信息安全行业的产品和服务线,强化公司在信息安全领域的全面竞争优势,不断提升核心竞争力。协同效应提升各个业务市场份额、公司员工持股计划落地,有助于今后几年核心团队的稳定,并对业绩有潜在激励作用。预期2015~2017年EPS为0.322,0.429,0.562元。
风险提示
收购整合风险,业务之间协同性有待观察
用友网络:成立用友薪福社云,进入企业级SaaS人力领域
用友网络 600588
研究机构：国金证券 分析师：郑宏达 撰写日期：2015-12-15
事件简评
公司日前发布第六届董事会第三十次会议决议公告,通过了《公司关于设立北京用友薪福社云服务有限公司的议案》。
投资分析
用友薪福社旨在进入企业级SaaS人力领域:用友薪福设云服务公司的业务范畴以薪酬和社保为核心的企业SaaS服务平台,打通中小企业、企业员工、个人、社保服务商之间的业务流,达到有效的减轻企业HR业务压力,提高企业HR的效率。将业务核心处理系统(社保代缴、薪酬管理、计费、增值服务等)与社保平台的对接。HR企业互联网业务是用友在企业级互联网的第三块业务。
对标中国版Zenefits,市场前景广阔:Zenefits是美国企业级SaaS服务的明星,针对中小企业提供一站式的HR云服务,包括工资福利、员工保险、合规等HR服务。在2014年度,其用户数增长了16倍,收入增长了20倍,员工增长了28倍,目前拥有超过10000个企业用户总数。被福布斯评为5家增长最快创业公司的第一名。也是CB Insights截至2015年第三季度数据统计中关于独角兽(估值超过10亿美元)估值增值变化排名表的第一名。
用友在企业级互联网的转型步伐坚定而迅速:我们看到,用友网络在今年以来,一直在致力于企业级服务的转型。从7月份的拆分优普,到与阿里巴巴的合作,成立用友超客公司,再到成立用友薪福社云,用友在企业互联网的步伐在提速,并且一系列的动作表明,用友在企业互联网的布局是坚定的。迄今为止,用友已经在企业SaaS级最大的两块市场CRM和人力方向均落下重要棋子。
用友网络的估值体系即将重建:如果说传统的企业级软件的估值体系是看利润看PE,针对企业SaaS级服务的估值则是以PS为基础,即注重企业收入及其增长,具体细分下来,企业用户数、续约率、平均用户获取成本等新的指标则是需要重点关注的。考虑到用友网络在企业市场的优势覆盖和对需求的深刻理解,我们看好用友网络未来巨大的发展空间。
投资建议
维持“增持”评级,考虑到公司对新兴业务的投入以及增发股本摊薄,给予盈利预测15-16年EPS为0.28元和0.31元。
美的集团:三季报业绩符合预期,需重点关注空调库存变化
美的集团 000333
研究机构：申万宏源 分析师：刘迟到,周海晨 撰写日期：2015-11-02
投资要点
前三季度收入和利润增速符合预期。1-9份,公司实现营业收入1113.7亿元,同比增长2.1%,营业利润130.91亿元,同比增长14.91%,归属于上市公司净利润110.1亿元,同比增长23%,扣非后净利润93.8亿元,同比增长8.66%,每股收益2.60元;第三季度,收入288.65亿元,同比下降9.1%,净利润19.42亿元,同比下降0.93%,三季报收入和利润增速符合预期。
冰箱、洗衣机和空调业务经营表现优于行业平均水平。1-9月份,我国空调销量8963万台,同比下降5%,其中出口3611万台,同比下降5.5%,内销5352万台,同比下降4.7%,第三季度销量2189万台,同比下降15.1%;7-9月份,冰箱销量1992.5万台,同比下降7.2%,洗衣机7月份销量同比下降2.3%,8月份销量同比增长4.4%;前三季度,从终端零售数据分析,小天鹅、美的品牌洗衣机零售量市场份额分别达到17.06%、7.95%,同比分别提高2.4个百分点、2.29个百分点,
美的冰箱累计零售量份额12.26%,同比提高2.1个百分点,美的空调零售量份额24.69%,同比提高2.15个百分点。由于今年空调旺季全国气温偏低等原因导致今年渠道库存偏高,因此,空调行业今年以来一直处于去库存化阶段,空调企业端出货量增速低于终端,公司渠道库存处于相对良好状态,洗衣机、冰箱市场份额和竞争力不断提升,公司前三季度收入和利润表现均优于行业平均水平。
空调渠道库存变化需重点关注,第四季度空调或持续面临压力,冰洗延续快速发展态势。根据中怡康的统计数据1-9月份,我国空调销量(累计1133.2万台)同比下降4.42%,一方面中怡康统计数据主要集中于一、二线城市,另一方面格力、美的主要通过专卖店进行销售,所以数据差异相对较大,根据产业在线出货量和相关调研,我们判断目前我国空调渠道库存依然处于高位,按照目前的出货和终端安装卡差异,预计2016年3月份左右,渠道库存可以回到1个半月到2个月的正常水平。
2014年第四季度,空调企业开始大规模降价促销,销售基数相对较高,虽然4-6月份房地产需求可能拉动部分需求,但总体终端需求疲软,估计第四季度空调行业仍然面临较大的下行压力。截止9月底,公司预收账款36.5亿元,同比下降3.4亿元,公司新冷年开局良好,预计第四季度,公司冰箱、洗衣机业务将延续快速发展态势。
盈利预测与评级。我们分别下调公司2015年、2016年和2017年每股收益0.11元、0.07元和0.11元至2.94元、3.44元和4.11元,对应的动态市盈率分别为9倍、8倍和7倍,目前的动态市盈率处于历史平均水平左右,估值相对合理,但是股价已跌破股权激励、回购和核心管理层持股计划价格,公司和安川合作进军工业和机器人领域,智能家居积极布局,未来存在进一步加大开拓其他业务的可能性,继续维持“买入”评级。
天玑科技:参股杉岩数据,布局新一代存储
天玑科技 300245
研究机构：东吴证券 分析师：朱悦如,李奡 撰写日期：2015-12-17
ServerSAN成为存储技术新方向:传统SAN驱动器技术的存储阵列已经开始出现衰退,与此同时超融合型、软件定义、全闪存阵列存储这三种新技术正日益蓬勃发展。ServerSAN通过将多个独立的服务器直连存储组成一个存储资源池,由DAS之间实现高速互联,通过软件进行统一管理。由于可以用标准的X86服务器、高速通用网络来实现,省去了专用设备和网络成本,可以将初始成本降低50%以上;此外,ServerSAN架构集合了hyperscale、融合和闪存等技术优势,计算和存储可以共享网络,具有更好的扩展性和易管理性。
根据IDC的预测,从2014年到2018年外部存储系统市场的复合增速为3%,但传统独立混合系统预计将出现13%的复合下滑,而新系统复合增速则高达22%。根据中桥调研咨询2015年最新的调研结果,已经使用ServerSAN的企业级用户占比达到9.8%,中小企业则是5.8%。未来24个月内趋势走向,企业级用户从9.8%上升至40.5%,而中小企业从5.8%上升至31.2%。
杉岩数据是超融合存储创新企业:杉岩数据技术有限公司成立于2014年,聚焦于云计算和大数据背景下的企业数据存储与数据处理的基础架构软件及解决方案的研发,基于“软件定义存储”的核心理念,提供数据存储和处理解决方案。公司主要产品为企业级分布式块存储系统,公司存储系统采用ServerSAN架构,将多个标准化服务器的直连存储资源汇聚为一个虚拟存储池,对外提供简单、灵活、高效、高性价比的企业级SAN服务。
用户无需采购昂贵复杂的SAN存储设备,节省空间和电力,降低总拥有成本(初始投资下降60%、运维成本下降30%、安装部署小于10分钟)。其产品实现了计算与存储的融合,类似Google等公司的完全去中心化、分散式存储系统架构,存储与应用整合运行到同一硬件平台,每个节点都是存储和计算集群的一份子。公司产品可广泛应用于行业IT应用、虚拟桌面基础架构VDI、私有云/虚拟化以及容灾备份等解决方案。
融合系统市场规模超千亿,参股杉岩数据布局新一代存储:融合系统全球市场2014年规模高达94亿美元,并将以30%左右的速度持续增长,在不久的将来形成千亿人民币市场。公司控股子公司天玑数据从数据库云平台PBData开始,逐步完善产品线,顺应企业IT技术演进的趋势,成为国内领先的融合系统乃至新一代存储产品供应商。
天玑数据为巩固在国内融合系统市场上的先发优势,扩宽产品线和解决方案,加强持续创新能力。这不仅要求提升自身的研发与市场能力,也要求通过产业链投资,优化生态系统,借助资本、产品与技术的合作,为客户打造更加完整的解决方案。本次战略投资杉岩数据的有利于完善公司超融合架构技术与产品布局,强化公司超融合架构解决方案的先发优势。
盈利预测与估值:预计2015-2017年EPS分别为0.33元、0.42元和0.58元,对应99/77/56倍PE。维持“买入”评级。
风险提示:下游采购进度不及预期;行业拓展不及预期。
科大讯飞:语音识别巨头,积极布局在线教育+人工智能
科大讯飞 002230
研究机构：西南证券 分析师：文雪颖 撰写日期：2015-12-08
投资要点
公司是智能语音龙头企业。公司专注语音合成与识别领域十几年,通过在其领先的语音合成与识别技术上嫁接教育、电信、音乐、车载以及智能家居等业务, 将公司打造成了国内最大的语音平台,是国内毫无争议的语音第一入口,坐拥7亿用户。随着语音控制在智能家居、汽车、机器人以及智能手机上应用的普及,语音云用户以及用户粘性将会继续高速增长。公司将采取与第三方广告商及媒体分成的模式,通过语音输入界面广告以及语音交互式广告来对语音云用户进行变现。
人机交互持续发展,移动互联网业务迎来爆发。公司凭借其先进的语音识别及合成技术,嫁接电信、车载以及智能家居等业务,大力发展人机交互语音模式。公司移动互联用户规模保持快速增长,讯飞输入法首发方言识别引擎,支持方言已达15种,用户超过2.5亿;
灵犀与定制语音助手用户保持快速增长,在同类产品中用户规模排名第一;酷音铃声在手机铃音类产品中,市场占有率、付费转化率和付费用户规模均位居第一,个性彩铃、咪咕爱唱等业务保持快速发展,公司已成为中国三大电信运营商第一合作伙伴。
定增21亿,积极布局在线教育+人工智能。公司近期完成了定增项目,发行新增6840万股,上市日期为2015年8月20日,发行价格31.46元/股,募集资金净额为21.04亿元,将全部用于以下2个项目:1)智慧课堂及在线教学云平台项目;2)“讯飞超脑”关键技术研究及云平台建设项目。
通过定增项目的实施,构建起以科大讯飞教育云平台为核心的开放式教育产业生态体系,同时, 通过“讯飞超脑”新一代人工智能技术的创新突破,将帮助公司在移动互联网、智能教育、智能车载、智慧医疗、智能机器人等越来越多的领域打开全新的市场机会,促进建立以科大讯飞为核心的人工智能产业生态系统,助力我国在人工智能国际竞争中取得领先地位。
估值与评级:公司技术实力雄厚,是国内语音龙头企业,公司近两年通过加大研发投入,形成马太效应,积累核心用户数,形成很高的技术壁垒和很强的先发优势,我们看好公司在教育业务和人工智能领域的前景,给予“买入”评级。
风险提示:在线教育推广进程或低于预期;讯飞超脑研发进程或不及预期。
http://m.joewu.cn/caijing/42456/