财经评论 点击： 2012-12-01
金融屋财经网(www.joewu.cn)1月14日讯
博世科(34.10 +4.99%):控制人及中高层大幅参与定增 彰显未来发展信心
公司拟非公开发行股票不超过2500万股(目前总股本1.27亿股)，总金额不超过5.5亿元，募集资金用于PPP项目3.9亿元，补流1.6亿元。
发行价格以下方式择机二选一:(1)发行期首日T-1均价;(2)发行期首日前20个交易日股票均价90%，or发行期首日T-1股票均价90%。
发行对象为包括公司关联方广博投资在内的不超过5名(含5名)特定对象。广博投资认购不低于最终发行股份总数的20%，且认购价格与其他发行对象价格相同。
投资要点:
公司共同实际控制人+中高层管理人员大幅参与定增，对未来信心十足。广博投资注册资本1亿元，公司共同实际控制人王双飞、宋海农、杨崎峰、许开绍共持有广博投资80%股权，除上述4人外，广博投资其他7位股东为公司中高层管理人员。本次发行总金额不超过5.5亿，总股数不超过2500万，暗含每股底价不低于22元。
定增募资为连续中标的PPP供水业务提供充足资金保障。公司于15年7月中标江苏泗洪3.067亿供水PPP项目，并于15年12月中标1.91亿花桓县供水PPP项目，连续中标的PPP供水项目标志着公司顺利进入供水领域，打通了水务供水+污水处理的上下游关系。目前公司业务布局已经覆盖工业废水处理、市政供水、市政污水处理。
公司准确把握了水十条+PPP大方向，在抢夺PPP大潮中占得先机。同时该类订单金额大，为未来业绩持续高增长打下基础。
土壤修复业务提前布局，潜在利润增长点空间可观。公司湘西项目的出色完成，使得技术和品牌得到业内认可。“土十条”预计将于今年内出台，重金属污染治理市场预期升温。广西是全国六个土壤修复示范区之一，公司作为当地企业区位优势凸显。加上已有的技术和品牌优势，公司将在重金属污染治理市场分得可观“蛋糕”，赢得新的利润增长点。
投资评级与估值:因增发导致财务费用减少，我们维持15-16年的预测，上调17年归母净利润至0.56、0.91、1.35亿元(原为0.56、0.91、1.25亿元)，对应增发之后(按照本次增发2500万股计算)全面摊薄EPS分别为0.44、0.60、0.88元/股。考虑到水十条+PPP将带来水治理订单大增，公司积极承接市政污水处理项目并布局千亿土壤修复市场，我们认为公司未来具备持续高增长能力，维持“买入”评级。申万宏源(8.93 +2.64%)
金禾实业(9.06 +3.19%):控股股东增持彰显未来发展信心
控股股东增持，看好公司未来发展前景。公司1月12日晚公告，控股股东金瑞集团于1月12日通过深圳证券交易所交易系统增持公司股份95.7万股，占公司股份总额的0.17%，增持方式均为二级市场购入。公司在15年6月以来股市大幅动荡期间推出增持及回购计划并切实执行，体现对未来良好发展前景的信心。
竞争环境改善+新产品拓展，精细化工有望成为重要业绩支撑。1)公司安赛蜜全球市占率超50%，2014年来市场竞争环境改善，主要竞争对手进入破产清算，我们判断公司安赛蜜产品未来有望量价齐升;2)全球甲、乙基麦芽酚市场现已形成双寡头垄断格局，其中金禾市占率约为2/3，北京天利(40.80 +7.94%)海约为1/3。
目前市场竞争环境良好，产品价格较最低点已翻番。此外，PHC需求量的上升预计在未来三年内可持续带动公司甲基麦芽酚产品销量提升;3)第五代新型甜味剂三氯蔗糖代糖性能优越且安全性高，应用前景广阔。公司500吨产能现已投产，一旦达到理想的技术和成本优势，有望快速扩产至2000吨，复制公司在安赛蜜领域的辉煌。
基础化工稳中求进，以降本增效为主要方向。公司基础化工业务经过多年发展已在华东地区占据了重要的市场地位。近年来供给端产能过剩以及需求端经济低迷导致基础化工产品价格大幅下降，竞争主要体现在成本端，落后产能及中小型企业将被淘汰。
公司主动调整发展方式，在确保行业地位的前提下，投资方向由扩产能转为技术改进和环保优化，力求基础化工业务稳中求进。此外，原料煤炭价格下降有利于公司生产成本下降，并有利于缓和公司因基础化工产品价格下降所造成的毛利率下降。
内生与外延并重，积极探索新利润增长点。公司在注重内生增长的同时，通过发起设立或参与投资方式涉足产业投资基金，探索外延式发展。我们认为主要方向为应用于食品、医药、农业、环保行业的生物技术、有机化学及其他新材料技术产业。外延扩张在提供新利润增长点的同时，可提升公司估值。
盈利预测与投资建议。我们预计公司15-17年EPS分别为0.36/0.44/0.53元，考虑到可能的并购有利于提升公司估值，给予2016年35xPE，对应目标价15.4元，买入评级。海通证券(12.86 +2.14%)
物产中拓(12.48 -2.04%):电商加码 格局显露
控股股东变更完成:2016年1月8日，公司公告了《收购报告书》，标准着控股股东已正式变更为浙江省交通集团。交通集团表示将支持公司继续从事现有业务，并利用其资源支持公司做大做强。这将从消除经营地域限制，增强资本市场信用评级和拓展潜在合作想象空间等三个方面增强公司的发展后劲。
钢铁电商挺进华东:公司公告拟在上海自贸区内出资5000万元设立上海中拓电子商务有限公司，主要开展华东地区钢铁产品、原材料供应链业务。正如公司公告中所言，设立上海中拓不仅能够享受到自贸区内的税收等政策优惠，方便开始进出口业务，更为重要的是上海是国内重要的钢材流通集散地，市场规模大，辐射地域广，又是钢铁电商的重镇，有利于公司钢铁电商业务的开展。
投资建议:公司有着鲜明的浙商系基因，务实踏实，业绩导向，经营质量高(2015年前3季度盈利仍有增长就是最好的证明)。公司目前已基本完成线下业务的线上化。经营地域限制、大股东变更可能带来的经营不确定性和钢铁电商如何放量是制约公司格局的三大因素。目前两两大制约因素已经消除。
天津、上海和新加坡三家子公司的设立标志着公司已实质性的突破经营地域限制，潜在市场空间扩大数倍。新大股东支持公司做大做强现有业务，不仅消除经营上的不确定性，还有利于公司在资本市场的信用评级和未来业务的相像空间。预计公司2015年-2017年每股eps 为0.20元、0.31元和0.46元，继续给予买入-A 评级，6个月目标价20元。安信证券
航天电子(13.70 +6.28%):关注院所改制进展和系统级产品的未来市场
发行股票收购资产实现控股股东企业类资产整体上市。公司通过发行股票收购的方式将控股股东旗下惯性导航和电线电缆业务纳入上市公司，并募集配套资金提升公司五项主营业务的技术研发和产能。
增加投资做大做强系统级项目，未来列装空间值得期待。无人机和精确打击弹药是公司数年培育的系统级产品，两类产品毛利率率高于传统电子配套业务。伴随着我国武器装备信息化升级的逐步深入，我们看好两类产品的列装前景和市场成长空间。
院所改制亟待突破，优质研究所资产仍在体外。航天九院13 所和772 所技术和规模都比较突出的研究所仍在上市公司体外，我们认为2016 年军工集团院所改制政策有望突破，航天九院作为航天科技(52.88 停牌)集团改革的先锋有望率先实施。
盈利预测与投资评级:本次发行尚未完成，基于审慎原则我们在财务预测和估值中暂不考虑本次资产运作对公司的影响，维持对公司的盈利预测。我们预计公司2015 年至2017 年归母净利润分别为2.75 亿元、3.09 亿元和3.56 亿元，对应EPS 为0.26 元、0.30 元和0.34 元。公司当前股价低于本次定增价，为投资提供了一定安全边际。我们维持对公司的“增持”评级。信达证券
红宇新材(12.00 +5.17%):发展战略清晰 业绩持续高增长
整合成效显著，公司业绩释放明显。公司是国内耐磨材料行业的领导者，主营业务是生产销售衬板、磨球、磨段等耐磨产品。下游企业主要是工程机械、矿山和水泥等行业。2015年公司下属各子公司业绩优秀，其中，子公司中物红宇凭借主打产品高能离子束喷焊设备及金属陶瓷PIP实现了业绩快速增长。借助中物红宇在金属表面强化的技术优势，公司的产品在耐磨、耐腐蚀等性能上表现优越。未来，公司发展战略清晰，高效球磨技术、PIP技术、3D喷焊技术将成为公司业绩持续增长的动力。
技术赢得市场，产品结构持续优化。公司在增资中物红宇后，技术实力显著提升。2015年，中物红宇整合多方技术优势，通过高能束流加工技术与高精度全自动3D数控系统技术相结合，研制出金属陶瓷功能梯度材料和高能离子束3D喷焊机器人(54.13 +8.24%)，并实现了核心零部件的3D打印。
借助这一技术，对现有的衬板、篦板、锤头等耐磨产品进行表面改性，对工程机械领域眼镜板、斗齿等零件进行再制造，使得公司高端产品赢得了市场认可，使公司产品不再局限于传统行业，向国防军工、航空航天、航海、石油化工等领域延伸。
布局一带一路，公司海外拓展频频。2015年下半年以来，公司在海外市场动作频频。联合大唐钢铁分别在赞比亚、刚果(金)设立公司，联合塔中矿业在塔吉克斯坦设立中塔红宇。通过与下游大客户通力合作的方式，在中非和中亚搭建平台。随着一带一路计划的推进，对一带一路沿线国家的开发将逐步展开，红宇新材通过与在当地有着深厚积淀的钢铁、矿业公司合作的方式，既有益于中国企业在海外开发矿业资源，也为当地基础设施建设贡献了力量，自身也赢得了新的利润增长点，是多方共赢的良好的举措。
盈利预测及评级。随着公司新建产能的逐渐释放以及市场开拓的不断进行，公司业绩将平稳增加。中物红宇的技术推广后，公司的衬板等耐磨产品的性能提升，高端产品销售比例提升。此外，公司主要原材料采购价格较持续下降，使得公司产品销售毛利上升，前景广阔。给予公司2015-17年EPS分别为0.11元、0.25元、0.36元，给予公司2016年PE72倍，对应目标价18元，买入评级。海通证券
海得控制(002184):定增方案正式过会 维持买入评级
定增顺利过会,符合我们预期。公司曾于2015年12月23日公告,在对非公开发行股票方案进行修订后,证监会对该方案恢复审核。此次时隔三周,公司的再融资方案便顺利过会,符合我们预期。根据修订后的方案,公司此次拟非公开发行股票不超过19,220,191股,发行价格为16.79元/股,募集资金总额不超过32,350万元,
扣除发行费用后的募集资金净额拟用于偿还银行贷款及补充流动资金,其中不超过15,000万元用于偿还银行贷款,剩余部分用于补充公司流动资金。其中公司控股股东及实际控制人许泓和郭孟榕各出资不低于8,136万元认购共认购9,690,711股,公司员工认购1,786,777股。
定增过会,释放强烈信号,建议积极关注公司后续资本运作。公司是A股市场上07、08年上市的公司中极少有的上市后没有增发、没有并购、没有大股东减持、没有股权激励的公司。
我们将本次增发解读为公司IPO后的资本市场“首秀”,此次定增顺利过会将是公司未来资本市场运作的开端,因此信号意义相当显著,建议投资者积极关注。
长线保护短线,投资再创初期的海得控制。公司的长期发展战略定位于不断提升自主品牌产品的业务占比。公司自2007年底上市后便开始布局工业信息化以及大功率电力电子两大研发平台,力争通过提升自主品牌产品比例来提升公司的盈利能力和市场竞争力,截止2014年仅费用化的研发支出就累计达到3亿元,两大研发平台已于近年步入收获期。
公司自1994年成立至今,先后经历了初创、发展、转型等阶段,2013年迈入“再创”的发展时期。公司大功率电力电子的新能源产品将为近几年公司业绩提供坚实基础,工业自动化及通讯自主产品快速放量,为公司长远发展打开广阔空间。
重申“买入”评级,维持盈利预测。我们预计2015-2017年公司实现每股收益0.37元、0.59元和0.90元,未来三年复合增速53%,目前股价对应2015年73倍、2016年46倍PE。考虑到公司正处于再创阶段初期,近两年业绩反转明显,未来50%以上的业绩复合增速也具备比较优势,我们建议投资者在工业4.0、智能制造板块重点关注该标的,维持买入评级。申万宏源
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