十三五规划|“十三五”我国火箭运载能力望入世界前三 7股井喷

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)1月18日讯

　　2016年是我国宇航发射任务从“高强密度”走向“超高密度”的一年。作为运载火箭研制的“王牌军”，中国航天科技集团公司所属中国运载火箭技术研究院全年将执行15次宇航发射任务，覆盖民用卫星发射、商业卫星发射以及载人航天、北斗导航等国家重大专项工程。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

　　"十三五"我国火箭运载能力望入世界前三

　　日前从中国航天科技集团公司获悉：16日零时57分，我国成功将白俄罗斯通信一号卫星送入太空，迎来了中国航天事业“十三五”的开门红。到2020年，我国将迈入世界航天强国行列，火箭运载能力将迈入世界前三。

　　2016年是我国宇航发射任务从“高强密度”走向“超高密度”的一年。作为运载火箭研制的“王牌军”，中国航天科技集团公司所属中国运载火箭技术研究院全年将执行15次宇航发射任务，覆盖民用卫星发射、商业卫星发射以及载人航天、北斗导航等国家重大专项工程。

　　据悉，长征五号运载火箭是我国目前研制规模最大、技术跨度最高的航天运输系统工程，能够将我国进入空间的能力提升2.5倍，是我国由航天大国向航天强国迈进的重要基石和主要标志。

　　长征七号运载火箭则是以满足载人空间站工程，发射货运飞船的需求而研制的新一代高可靠、高安全的中型液体运载火箭，采用“两级半”构型。长征七号火箭掌握了一系列具有自主知识产权的核心技术，是我国首枚“数字化”火箭，标志着我国运载火箭迈入了全生命周期数字化的大门。

　　运载火箭的能力有多大，中国航天的舞台就有多大。运载火箭是加快推动我国从航天大国向航天强国迈进的前提基础和重要条件。“十三五”期间，我国火箭运载能力将迈入世界前三。(人民日报)

　　中国卫星:航天板块龙头,太空力量中坚

　　中国卫星 600118

　　研究机构：海通证券 分析师：徐志国 撰写日期：2015-11-25

　　我国卫星研制领域绝对龙头,且极具稀缺性。公司是航天科技集团五院下属唯一上市公司,以小卫星\微小卫星研制、卫星应用为两大均衡发展的主营业务,深度参与国家高分专项、空间基础设施、北斗重大专项等国家重点建设项目及工程。2014年公司实现收入46.64亿元,净利润3.56亿元,是我国卫星研制领域的绝对龙头。

　　卫星研制业务增长趋于稳定,将持续受益我国太空发展与“一带一路”。“十二五”航天科技集团“百箭百星”计划保障公司五年内产值从30亿稳健增长至约50亿元。未来,一方面我国太空强国建设将持续大力推进,另一方面受益我国“一带一路”空间信息走廊产业的发展,预计公司卫星研制业务将继续保持稳健增长。

　　卫星综合应用市场空间广阔,公司应用业务增长有望进一步提速。伴随“十二五”期间大量卫星发射,公司卫星综合集成应用及终端业务同步快速发展。2013年欧美国家卫星应用及地面设施建设领域收入占整个卫星产业收入比例约89%,而目前我国则处于起步阶段,未来发展空间极其广阔。公司在卫星通信、导航、遥感、运营及综合应用领域全面、深度布局,我们预计公司卫星应用业务增长有望进一步提速。

　　国企改革和科研院所改制带来投资机遇,航天五院垄断性卫星业务未来资产注入可想象空间巨大。公司是航天五院下属唯一上市公司,2012年五院实现总收入260亿元,估算2014年在300-400亿之间,约为同期上市公司收入的6-8倍。五院的卫星业务在国内具有高度的垄断性,且在国企改革和事业单位改制不断推进的背景下,公司资产注入预期强烈。

　　关注军队改革,公司是太空领域稀缺标的值得重视。人民网、解放军报等官方媒体近期连续表态军改将启动,军兵种结构优化是重要方向。中央军委领导发文 强调海洋强国、航天强国、网络强国,预示海洋、太空、网络领域得到进一步重视。我国太空力量与美国相比差距仍巨大,截止2014年在轨卫星数量约为美国1/3。我们预期改革将有望加强对太空力量重视程度,公司做为航天板块稀缺标的,值得重点关注。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2015-17年EPS 分别为0.37、0.46、0.57元。公司控股股东资产证券化空间大,在改革背景下研究所改制及注入的预期强烈,参考同行业上市公司的估值水平,尤其考虑到公司做为卫星研制绝对龙头的高度垄断性和稀缺性,给予公司2016年150倍PE,六个月目标价69元,首次覆盖,给予公司“买入”评级。

　　风险提示。卫星发射存在失败风险。新技术产业化低于预期。改革不确定性。

　　中航光电:定增项目产能释放,后续增长依旧可期

　　中航光电 002179

　　研究机构：万联证券 分析师：沈赟 撰写日期：2015-12-01

　　投资要点:

　　定增项目投产和时点事件推动今年业绩爆发式增长:中航光电于2013年4月实施了定向增发募集略超8亿元资金,主要投向光电技术产业基地项目(4.87亿)、飞机集成安装架产业化项目(1.4亿)、新能源及电动车线缆总成产业化项目(0.8亿)及补充流动资金(1亿)。

　　受益于2014年5月光电技术产业基地项目的投产以及十二五规划末期和今年9月大阅 兵等时点事件的影响,公司今年业绩同比出现爆发式增长。由于2014年下半年光电技术产业基地项目的产能逐步释放,使得下半年的同比基数抬升,公司今年第三季度的营收和净利润增速较上半年有所下降,预计今年第四季度的业绩增速将低于今年第三季度,同时2016年业绩增速相对今年将有所放缓。

　　新能源汽车配套产品订单快速增长:中航光电2014年新能源汽车配套产品的订单突破1亿元,预计2015年订单突破4亿元。公司主要为新能源汽车(客车、轿车)提供整车链接系统、充电插座、充电插头等产品,下游客户包括比亚迪、宇通、中通等。

　　在新能源汽车行业受政策推动的情况下,预计公司2016年订单继续以不低于50%的同比增速增长。同时,公司2014年度报告显示新能源及电动车线缆总成产业化项目将在2016年12月建成,预计未来两年公司将受益该项目产能释放所带来的业绩提升。

　　看好未来飞机集成安装架产品的市场需求:中航光电为C919等大型客机提供的集成设备安装架实现了多种信号集速传输等功能。2015年11月2日C919窄体客机正式总装下线,预计2016年首飞。截止到2015年10月,C919客机的总订单数为517架,预计首飞成功后订单量将继续增加。

　　公司2014年度报告显示飞机集成安装架产业化项目的投资进度缓慢,目前预计将在2016年12月建成,且首批C919飞机的最迟交付时间预计为2020年,这将造成短期内飞机集成安装架产品不会贡献业绩。不过,公司作为该产品的C919客机唯一供应商,我们看好C919客机获得适航证后量产对公司产品的需求提振。

　　盈利预测与投资建议:预计公司2015年度和2016年度的EPS分别为0.85元和1.06元,对应2015年11月27日收盘价的市盈率分别为48.92倍和39.23倍,首次给予“增持”评级。

　　风险因素:2015年业绩爆发后由于基数变大导致未来业绩增速不及预期的风险;应收账款和存货快速增长导致计提坏账准备和跌价准备超出预期的风险;新能源政策变动和大飞机交付不及预期导致在建项目未来效益不及预期的风险。

　　振芯科技:进军卫星遥感产业,公司战略逐步兑现

　　振芯科技 300101

　　研究机构：中泰证券 分析师：笃慧 撰写日期：2015-12-09

　　投资要点

　　事件:公司12月8日发布公告称,基于遥感地理信息产业市场前景和长期战略规划,拟以自有资金1,200万元增资参股北京东方道迩信息技术股份有限公司,其中,635.29万元认缴东方道迩新增的注册资本,其余计入东方道迩的资本公积,增资完成后公司持有东方道迩12%的股份。

　　对此,我们点评如下:n 进军卫星遥感领域:东方道迩是专业从事研发和销售遥感数据产品及应用服务的高新技术企业,业务范围涉及国土、测绘、规划、地质、交通、电信、数字城市、水利、电力等领域,主要为客户提供全天候、全覆盖、多分辨率、多尺度的遥感影像数据及服务,是国内最早研究、应用地面车载和航空机载LiDAR技术为客户提供测绘工程服务的企业。公司通过增资参股东方道迩,标志着公司开始布局卫星遥感产业领域。

　　立足卫星导航,布局卫星通信和卫星遥感产业,公司“N+e+X”战略逐步兑现:公司目前以卫星导航为主业,另外控股股东国腾电子集团已布局卫星通信产业,预计也会在合适的时机注入上市公司。此次公司又通过增资参股东方道迩进军了卫星遥感产业领域。至此,我们可以看出公司致力于打造融合高端智能硬件、导航、通信、遥感为一体的“卫星综合应用”产业链,形成集定位、时间同步、大数据传输和遥感地理信息的综合应用服务体系,公司“N+e+X”战略布局逐步兑现。

　　盈利预测和投资建议:预计公司2015-2017年收归母净利润1.17、1.88、2.84亿元,同比增长126.63%、61.19%、50.73%,对应EPS 为0.21、0.34、0.51元。考虑到公司在卫星导航领域的优势,以及未来在卫星通信和卫星遥感等领域的拓展,给予公司目标价40元,维持”买入”评级。

　　风险提示:北斗应用领域拓展低于预期、北斗终端市场面临更加激烈的竞争、外延并购低于预期。

　　新研股份:收购明宇完成,军工帝国起航

　　新研股份 300159

　　研究机构：国信证券 分析师：梁铮 撰写日期：2015-12-24

　　事项:

　　公司公告:12月23日,公司发行股份及支付现金购买资产暨关联交易事项于12月16日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完毕股份登记申请手续,新增股份上市日为12月25日。

　　评论:

　　收购明宇完成股份登记申请手续,新增股份将于12月25日上市

　　公司发行股份及支付现金购买资产暨关联交易事项于12月16日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完毕股份登记申请手续,新增股份上市日为12月25日。

　　公司以现金+非公开发行股票方式收购明日宇航100%股权。其中现金支付4.2亿元,向明日宇航股东发行6.14亿股,发行价为5.245元/股,共出价36.4亿元。明日宇航承诺15、16、17年度扣非后归母净利润分别不低于1.7亿元、2.4亿元和4亿元。同时,公司向周卫华、吴洋、上市公司员工持股计划非公开发行股份配套融资9.84亿元,发行新股1.55亿股。公司股本增至14.9亿股。

　　坚定看好明日宇航未来发展

　　明日宇航是航空航天核心零部件供应商,拥有《武器装备科研生产许可证》、《二级保密资格单位证书》、《武器装备质量体系认证证书》等生产经营资质。目前,明日宇航已与国内多家航空航天企业建立了良好的合作关系和配套关系。主要的飞机整机制造合作企业包括成飞集团、西飞集团、洪都航空和哈飞集团,主要的航空发动机制造合作企业包括沈阳黎明航空发动机集团、成都航空发动机集团、

　　黎阳航空发动机集团,以及航天科技集团与航天科工集团多家研究院所和主机厂。通过与上述客户建立广泛而深入的合作关系,明日宇航先后参与了民用飞机、军用飞机、导弹、运载火箭、航天飞船等多个型号航空航天飞行器结构件配套研制及生产任务。航空结构件占整机总价值量的比重约为30%。美国航空航天工业协会的报告数据,

　　2014年美国航空航天行业年销售额预计为2,284亿美元。中国航空航天工业体系主要由中航工业、航天科技集团、航天科工集团及中国商飞所组成。2013年,中航工业集团、航天科技集团、航天科工集团的收入分别为3,489亿元、1,423亿元、1,423亿元,合计6,335亿元。

　　维持公司买入评级

　　明日宇航进入高速增长期,14年实现收入5.5亿元,实现净利润1.1亿元;15-17年对赌并表扣非归母净利润1.7/2.4/4.0亿元,年复合增长率超过50%。明日宇航加工技术、工艺水平高,人才队伍、客户资源稳定,其已与国内多家航空航天企业建立了良好的合作关系和配套关系,由于明日宇航参与多项目前期研发过程,

　　有利保障了其后续产品订单的延续性。收购明宇将扩大公司盈利空间,并将公司业务领域拓展至航空航天等军工领域,预计正常情况下公司15-17年归母净利润为3.0/4.2/7.4亿元,对应PE 为84/60/34X。考虑公司军工业务拓展性强,维持公司买入评级。

　　威海广泰:构筑大营销平台,业绩持续成长可期

　　威海广泰 002111

　　研究机构：国海证券 分析师：冯胜 撰写日期：2015-12-01

　　事件:

　　威海广泰11月26日发布公告:投资设立全资子公司北京广泰联合商贸有限公司(以下简称“北京广泰”),并在11月25日完成工商注册登记等相关设立手续,取得北京市工商行政管理局东城分局颁发的《营业执照》。

　　评论:

　　业务横向拓展基于逻辑延伸,协同效应显著

　　公司自2009 年以来,先后收购北京中卓时代、营口新山鹰、天津全华时代(收购正在实施),形成了“以空港设备为基础业务,以消防设备为发展业务,以无人机和军品为新兴业务”的战略布局。

　　各业务板块之间具备较强的协同效应:空港车辆与消防车均属于特种车辆,生产管理模式具有一致性,且机场消防车作为高端产品横跨空港和消防两个领域,能够利用空港的销售渠道。而消防预警设备是消防业务的延伸,且大空间自动灭火装置的主要用户之一就是机场。同理,消防领域的营销资源完全可以嫁接到无人机业务,促进消防无人机业务的发展。

　　可见,威海广泰的业务横向扩张具备极强的逻辑关系,不是盲目的做大业务体量,而是基于资源禀赋特征的有序拓展。

　　营销能力突出,资源可以嫁接至无人机业务

　　威海广泰经过多年的积累已经形成了一套行之有效的营销方法,积攒了丰富的营销资源。以消防车业务为例,2009-2014 间年均增速达到44%,远超行业平均水平。

　　消防用无人机市场需求有望打开。根据《中国消防年鉴》,截止到2013年底,我国共有城区、县城政府专职消防中队1047 个,乡政政府专职消防中队5327个(国家重点镇862、一般建制镇3886、乡579)。合理估计一个中队配置2架无人机, 且仅考虑城区、县城以及重点镇的消防中队的配置需求,则消防无人机的市场需求达到3818架,对应市场规模约为19 亿元。天津全华时代重组完成后,借助母公司的营销资源,预计将在消防领域有大的发展,值得期待。

　　重外延式拓展,更重内部资源整合

　　本次设立北京广泰,旨在整合公司在消防车、火灾报警设备、警用装备、无人机产品的部分市场营销资源,提高销售协同效应,形成统一管理、协作销售的模式,进一步扩大销售业绩,拓展市场份额。

　　收购兼并本身虽然重要,但是我们更关注并购完成后的内部整合与协同。公司在集团管控方面已经形成了有效机制, 包括技术交互协助、财务统收统付等方面,营销平台的构筑是集团管控一体化战略的深化。优秀的基因可以复制,我们看好在集团公司一体化管控下各业务板块的快速发展。

　　维持“买入”评级

　　公司战略布局清晰有序,业务发展稳打稳扎,尽显优秀公司的特质;同时具备通用航空、军品、无人机等主题投资概念。在不考虑收购全华时代的前提下,预计2015-2017年的净利润分别为191、261、344百万元, EPS分别为 0.53、0.72、0.95,根据通航、消防两大板块2016年的估值水平,对应价格为38.51元/股。

　　在考虑收购全华时代的前提下, 2015-2017年公司的净利润分别为191、270、365百万元,EPS分别为0.53、0.70、0.95,根据通航、消防、无人机三大板块2016年的估值水平,公司的合理价格为42.37元/股。我们认为,威海广泰已经探索形成了一条“外延式拓展+ 内部资源整合”的有效发展路径,公司长期高速成长值得期待,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　(1)国内机场建设进度低于预期;

　　(2) 政府财政支出大幅下滑;

　　(3)收购全华时代进度低于预期。

　　宗申动力:神飞展翼,专注军用

　　宗申动力 001696

　　研究机构：招商证券 分析师：汪刘胜,彭琪,唐楠 撰写日期：2015-12-25

　　事件:

　　(1)11月6日,公司与航天十一院、神飞公司签订增资协议,拟以自有资金向神飞公司增资13,987万元人民币,占增资后神飞公司 16.6667%股权。12月23日,公司公告将出资1,650万元收购宏百川持有的天翼公司33%股权,终止与宏百川公司合作的无人机制造业务。(2)公司拟以自有资金人民币3亿元投资设立宗申零部件公司。

　　评论:

　　1、彻底解决同业竞争,增资神飞打造国内通航动力龙头企业

　　彻底解决同业竞争问题,专注军用、警用无人机市场开拓。我们认为,军用无人机市场空间将远超民用,公司此次股权回购,终止同宏百川在民用无人机市场的研发合作,有助于彻底解决同业竞争问题,集中现有研发资源专注军用无人机市场,是公司打造专业通航动力龙头第一步。参股神飞,实现“发动机+整机、进口替代+国际扩张”双维度转型。神飞公司是公司重要的战略客户资源,

　　此次参股纵深合作关系;同时,公司也是国内唯一成功研发TDO航空发动机的制造企业,此次参股有助于实现同航天十一院、神飞公司的优势互补,依托航天十一院深厚的平台优势,实现产品层“发动机+整机”、业务层“进口替代+国际扩张”的双转型。打通军用无人机产业链,占据航空动力龙头地位。 2、定位汽车零部件供应商,坚定转型保障未来高增长

　　主业升级,依托原有技术和供应链优势,进入整车零部件供应体系。公司是国内最大的摩托车发动机和通用动力制造企业,积累了较为成熟的零部件制造技术和上下游资源,拥有压铸、涂装、机加等完整的生产线和人力资源储备。在禁摩、限摩背景下,公司已陆续进入国内整车制造企业的零部件采购体系,开始向整车企业供应箱体、

　　缸体等零部件产品。此次使用自由资金成立零部件子公司,为公司大批量零部件配套奠定基础。无人机转型成果初显,依托集团优势多元化发展保障未来增长。公司是集团旗下唯一资本上市平台,无人机转型成果初显,未来仍将受益于集团多元化资本运作,在金融、后市场、农机领域实现多元化发展。

　　1、军用无人机现阶段进展情况:TDO发动机试飞完成、列装在即;目前发动机制造合资方案、基地建设方案正在制定,预计2016年前实现产业化生产,预计将进一步进军整机制造领域。(注:2013年起,解放军七大军区逐步装备各型无人机,主要为W-50型长航时无人机(总参60所)、ASN-206型多用途无人机(西北工大)和彩虹侦打一体无人机(航天11院),预计五年内军方采购量约1500架,海外需求超过3000架,市场规模800亿元以上)。

　　2、警用无人机现阶段进展情况:警用无人机目前与青岛宏百川合资合作完成,重庆基地正在建设,已于8月底开始进行小批量销售。另外,公司已经开始启动新疆建设兵团“反恐侦查无人机”、海军总部“巡线无人机”、国家原子能机构“核污染探测无人机”的技术评估或招投标程序。我们认为,国内维稳、海洋巡线、交通侦查等军警用小型无人机市场处于起步阶段,仅新疆地区预计五年内采购量超过1万架,收入规模超过100亿。

　　中航动控:航空发动机大脑,静待两机专项扶持

　　中航动控 000738

　　研究机构：东北证券 分析师：吴江涛 撰写日期：2015-10-26

　　报告摘要:

　　前三季营收利润略微减少符合预期:2015年前三季度公司共实现营业收入17.87亿元,同比减少4.36%,同比营收略有减少,其中第三季度实现营业收入5.92亿元,同比减少5.46%。前三季度共实现归属于上市公司股东净利润1.53亿元,同比微减1.82%,其中第三季度贡献0.56亿元,同比微增1.83%;基本每股收益为0.05元。公司目前的第一大业务为发动机控制系统及部件,共贡献超过70%主营业务收入,为公司营业收入的主要来源。

　　航空发动机实际控制人变更,飞/发合一制度瓶颈有望破除:中航工业航空发动机三家公司于10月13日晚同时发布公告称,公司实际控制人中航工业告知,按照国家有关部门的安排,目前正制定中航工业下属航空发动机相关企事业单位业务的重组整合方案,中航工业预计不再成为公司的实际控制人,飞/发分离符合我们预期。

　　我们认为这预示着中国航空发动机与燃气轮机正在积极改变“一厂一所一型号”旧的航空工业研制模式,旨在破除制度瓶颈,整合航空发动机与燃气轮机研发资源,通过注入市场活力来激发两机研发动力。

　　同时提高了航空发动机的重视程度,彻底改变过去重视不够的局面,未来有望通过专项资金扶持来推动航空发动机快速发展。航空发动控制系统相当于发动机的大脑和神经系统,控制系统的优劣直接关系到航空发动机的性能、可靠性,公司作为航空发动机重要的控制系统提供商,未来有望通过“两机”专项重点扶持完成跨越式发展。

　　盈利预测与投资建议:我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.26、0.34、0.40元。公司是中国“航空发动机三兄弟”之一,两机专项扶持预期强烈,考虑到“航空发动机与燃气轮机”专项资金与政策扶持预期,我们给予溢价估值,首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示:军品订单的不稳定性、系统性风险、两机专项政策扶持不及预期

十三五规划|“十三五”我国火箭运载能力望入世界前三 7股井喷

http://m.joewu.cn/caijing/45140/