[推动供给侧结构性改革]供给侧改革推动地方转型 7股强势吸金！

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)1月23日讯

　　“供给侧改革”、“去产能”已成地方两会的大热词汇。地方就化解过剩产能，推进供给侧改革，在多个层面进行了部署，特别是能源大省山西、河北、宁夏等地，均公布了淘汰落后产能的具体行业和具体数值。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　供给侧改革推动地方转型 多地公布去产能任务

　　地方“两会”密集召开，各地也纷纷晒出2015年经济成绩单。

　　21世纪经济报道记者梳理发现，2016年地方一方面下调GDP增速目标，同时聚焦供给侧结构性改革。

　　“供给侧改革”、“去产能”已成地方两会的大热词汇。地方就化解过剩产能，推进供给侧改革，在多个层面进行了部署，特别是能源大省山西、河北、宁夏等地，均公布了淘汰落后产能的具体行业和具体数值。

　　多数省份下调增速目标

　　就目前已经公布的省份来看，首先，从速度来看，重庆以增速11%领跑全国。

　　从规模来看，2014年GDP排名前十省份，分别为广东、江苏、山东、浙江、河南、河北、辽宁、四川、湖北和湖南。其中，广东和江苏超过6万亿元，山东、浙江、和河南介于3万亿元和6万亿元之间。河北为29421亿元，辽宁为28627亿元，四川28547亿元。

　　至2016年1月21日，四川宣布2015年全省地区生产总值达30103.1亿元，增速为7.9%，河北政府工作报告指出，2015年河北GDP破3万亿。辽宁前三季度GDP以2.7%垫底，其2015年的GDP规模，进入3万亿方阵并不容易。

　　紧跟四川的湖北和湖南，2015年的GDP也逼近3万亿，分别是29550.19亿元和29047.2亿元，GDP增速分别为8.9%和8.6%，均高于全国平均水平。

　　从2016年的经济增速目标来看，大多省份和去年一样，继续下调增速目标。其中，河南、江西、甘肃确定2016年经济增速目标分别是8%左右、8.5%以上和7.5%，均比2015年经济增速目标有所下调。

　　此外，继上海2015年淡化GDP目标后，黑龙江、吉林2016年将采取设定目标区间的方式，将目标分别设定在6%-6.5%和6.5%-7%。地方均提出，调速不减势，量增质更优。

　　地方启动供给侧改革

　　同时，供给侧改革成为地方经济工作会议和“两会”的热门议题。

　　21世纪经济报道记者梳理发现，已公布的去产能计划中，山东、山西、河北、宁夏、辽宁提出了较为具体的目标。

　　其中，山东称，已停止对“僵尸产业”的输血，省内448家约有80%“僵尸企业”将停产。传统能源大省山西，则提出要重点加大煤炭、焦炭、冶金等特困行业过剩产能化解力度，其中，晋煤古矿将分流千名员工。

　　1月13日召开的山东经济和信息化工作会议上，省经信委主任钱焕涛表示，山东要围绕钢铁、煤炭、水泥、电解铝、平板玻璃、船舶、炼油和轮胎8个行业进行过剩产能化解和脱困发展，这比全国标准的6个行业多了炼油和轮胎。

　　根据河北省2016年政府工作报告，到“十三五”末，河北要把钢铁、水泥、平板玻璃产能分别控制在2亿吨、2亿吨、2亿重量箱左右。同时2016年内要压减钢铁产能1000万吨，未来4年去钢铁产能达1.2亿吨。

　　宁夏则提出，两年内将淘汰水泥产能500万吨，预计到2017年，宁夏产能利用率将从50%提高到80%。东北的代表辽宁提出到2017年要全拆除10吨以下燃煤锅炉。

　　地方多地对清除“僵尸企业”展现绝不手软的决心。其中，甘肃、山东、新疆表示将因企制宜进行产业重组。

　　21世纪经济报道记者获悉，甘肃主要通过清理水泥“僵尸企业”去产能。山东则要“一企一策”分类制定“僵尸企业”的处置方案。新疆自治区经信委主任胡开江在新疆经济工作会议上指出，对于水泥要错峰生产，并制止钢铁等行业新增产能，严格控制先进产能;坚决关闭落后产能，对重点行业要进行产能融合，多兼并重组、少破产清算。据新疆当地媒体报道，1月5日，乌鲁木齐正式开工拆除8万吨水泥熟料生产线。

　　在已公布新一年经济布局的中部省份中，湖北、湖南、江西均提出，推进供给侧改革，要“加减法”并举化解过剩产能。

　　21世纪经济报道记者从湖北统计局获悉的《湖北省2015年统计报告》提出，要坚决清除无效供给，挖掘潜在供给，创造在医疗、教育、金融、交通、通讯等多领域的新供给和新需求。

　　湖南也提出相类似的规划。湖南省委书记徐守盛还特别提到，湖南的“减法”将淘汰1000家以上的产能过剩规模工业企业。此外江西省委书记强卫在经济工作会议上也表示，江西在深化供给侧改革上将充分发挥市场机制作用，重在产业转型升级。

　　江西社科院副院长麻智辉认为，各地的去产能计划都是基于各地情况提出，可行性较高。“以江西为例，虽然产能过剩、企业成本不断提高的可能性确实有，但总量比较少，所以”十三五“期间江西则着重以产业升级转型，打造重大产业集群为发展方向。”麻智辉说。

　　中部省份一位统计局人士告诉21世纪经济报道记者，目前正在研究供给侧改革的一些具体落实方案，仍处在学习落实中央政策阶段。

　　他对基层落实去产能和关停僵尸企业表示忧虑。这位统局人士认为，一些地方政府还是在沿用过去的老思路，希望通过招商、投资来拉动经济，特别是高新技术产业没有发展起来的落后地区。

　　湖北社科院副院长秦尊文认为，“地方供给侧改革主要把原有存量盘活，调优，虽说要多兼并少破产，但该破产的还是要破产。”

　　他同时表示，强调供给侧改革并不代表可以忽视需求侧，而要供需两边均衡发力。(21世纪经济报道)

　　山煤国际:煤炭产销持续低迷,三季度业绩转亏

　　山煤国际 600546

　　研究机构：广发证券 分析师：沈涛,安鹏 撰写日期：2015-11-03

　　受煤价下行影响,3季度业绩转亏

　　公司前3季度实现归母净利润-0.9亿元,同比增亏223.9%,折合每股收益-0.04元。其中单季度EPS分别为0.003元、0.002元、-0.049元,3季度业绩同比回落1123.5%,环比回落3262.5%,主要是由于煤炭市场持续低迷,煤炭销量、价格下滑所致。前3季度产量同比回落29%

　　前3季度,公司原煤产量1212.3万吨,同比下降28.7%,煤炭贸易量8365万吨,同比下降20.3%,其中3季度原煤产量534.9万吨,同比增加22.3%。

　　未来看点在于转型、整合矿投产

　　1、公司2014年报中提到:“快速搭建煤炭贸易电商平台”;并“稳妥推进煤炭贸易单位兼并重组工作”,预计公司贸易业务将大幅减亏。公司年贸易量达到1亿吨以上,并且直接用户占数较大,以中小煤矿为主,在山西、陕西以及内蒙古地区具有较高的市场占有率。我们认为公司较为适合从事煤炭电商业务。

　　2、公司煤炭生产增长主要来自整合煤矿,合计产能780万吨/年,其中鹿台山和韩家洼煤矿已通过竣工验收,长春兴进入联合试运转,豹子沟和鑫顺煤矿在建,而其他三个煤矿已停缓建。3、集团除上市公司外煤炭产能960万吨/年。另外,集团尚有优质光伏资产,预计未来有望注入。

　　预计15-17年EPS分别为-0.15元、0.02元和-0.11元

　　我们预计公司2015年仍会亏损,2016年转型压力较为迫切。公司目前市值仅87亿,我们看好公司未来转型预期,维持买入评级。

　　风险提示

　　2015年有可能继续计提减值。

　　西山煤电：全国最大的炼焦煤生产基地

　　公司现为全国最大的炼焦煤生产基地，全国首批循环经济试点单位。公司主要开采西山、河东、霍西三大煤田的煤炭资源，煤田面积789平方公里，资源总量92.1亿吨，煤种有焦煤、肥煤、1/3焦煤、气煤、瘦煤、贫瘦煤等，其中焦煤、肥煤为世界稀缺资源，被誉为世界瑰宝。煤炭产品主要有炼焦精煤、喷吹煤、电精煤、筛混煤、焦炭等，其中炼焦精煤具有中低灰、中低硫、低磷、粘结指数高、结焦性强等多种优点。

　　产品畅销全国20多个省、市、自治区，并出口亚欧、南美多国。公司曾荣获全国五一劳动奖状、全国思想政治工作优秀企业、全国模范职工之家等荣誉称号，“煤矿通风瓦斯超限预控与监管技术及系统”荣膺国家科技进步二等奖。党和国家领导人江泽民、胡锦涛、吴邦国、朱镕基、李瑞环等曾亲临西山视察指导工作。

　　陕西煤业:成本费用控制难抵煤价弱势,3季度亏损额环比扩大

　　陕西煤业 601225

　　研究机构：长江证券 分析师：董辰 撰写日期：2015-10-27

　　事件描述。

　　公司今日发布2015三季报,报告期内公司实现营业收入270.73亿元,同比下降11.21%;实现归属母公司净利润-18.06亿元,同比下降295.58%;实现EPS为-0.18元。据此推算,3季度公司实现归属母公司净利润-8.51亿元,同比下降973.37%;3季度实现EPS-0.09元,2季度EPS为-0.07元。

　　事件评论。

　　3季度营收同环比下滑,部分源于煤价弱势。公司前3季度实现煤炭产量8130.99万吨,煤炭销量10116.54万吨。其中3季度实现煤炭产销量分别为2828.99万吨、3458.54万吨。3季度公司实现营收80.89亿元,同比下降13.68%。环比2季度下滑22.22%,3季度营收同环比双降部分源于煤持续弱势。公司3季度营业成本为58.58亿元,环比下降17.99%,降幅不及营收致3季度毛利率环比下降3.73个百分点。

　　成本控制较好难抵煤价弱势,煤炭毛利率下滑。以销量口径计算,前3季度公司吨煤收入及成本分别为251.33元、178.02元。其中3季度公司吨煤收入219.73元,环比上半年均价下跌48.02元,降幅17.93%;吨煤成本160.78元,环比上半年下降26.21元,降幅14.02%。整体来看3季度公司降本取得一定成效,但仍不抵煤价弱势,吨煤毛利环比上半年下降21.81元,降幅27.01%。3季度煤炭毛利率26.83%,环比上半年下滑3.34个百分点。

　　期间费用同比上升,财务费用增幅较大。公司3季度期间费用合计27.72亿元,同比上升1.98亿元,增幅7.69%。其中销售费用同比上升15.04%,财务费用同比上升55.75%。管理费用同比下降6.15%。

　　3季度公司亏损环比扩大。3季度公司成本及费用控制较好,但受制于市场供需宽松,煤价跌势不改对盈利持续冲击。3季度公司实现毛利22.31亿元,环比下降10.26亿元,降幅31.50%。3季度实现归属净利润-8.51亿元,环比增亏1.87亿元。

　　陕北矿区成本优势依旧明显,产能增长潜力较好,维持“买入”评级。公司陕北矿区经营优势明显,渭北老矿区产能调整利于降本,在建小保当矿提供产能增长空间。我们预测公司15-17年EPS分别为-0.25、-0.19、-0.20元,维持“买入”评级。

　　安源煤业:3季度成本控制较好,政府补助增厚业绩

　　安源煤业 600397

　　研究机构：长江证券 分析师：董辰 撰写日期：2015-10-15

　　报告要点

　　事件描述

　　公司今日发布2015三季报,前3季度公司实现营业收入39.58亿元,同比下降55.80%;实现归属母公司净利润0.20亿元,同比下降39.63%;实现EPS为0.02元。据此推算,3季度公司实现归属母公司净利润1.32亿元,同比上升938.56%;3季度实现EPS0.13元,2季度EPS为-0.11元。

　　事件评论

　　3季度产销环比微增。前3季度公司原煤产量416.8万吨,同比下降7.8%,商品煤销量371.8万吨,同比下降14.6%。以此测算3季度公司原煤产量138.48万吨,环比上升2.34%,商品煤销量124.2万吨,环比上升2.14%。3季度产销环比回升源于传统旺季需求环比回暖。

　　成本控制难抵煤价弱势,3季度毛利环比下滑。3季度宏观经济疲弱依旧,下游需求季节性回暖但幅度相对偏弱,供需宽松下煤价持续下跌,公司3季度吨商品煤均价434.12元,环比上半年均价下跌48.22元,吨商品煤成本351.48元,环比上半年下降44.69元,吨商品煤毛利环比上半年下降3.53元至34.41元。总体来看,成本端控制得力部分缓冲弱势煤价对公司盈利的冲击。3季度毛利率9.32%,环比2季度回升7.04个百分点但仍低于1季度(11.62%)。

　　期间费用同环比双降,财务费用降幅较大。3季度公司期间费用1.08亿元,同比下降10.94%。其中3季度销售费用同比上升0.12亿元,增幅95.56%,财务费用同比下降0.18亿元,降幅31.92%,管理费用同比下降12.51%。弱势行情下公司费用控制总体较好。

　　成本及费用控制助力3季度单季扭亏为盈,政府补助增厚业绩。3季度公司非经常损益0.93亿元,主要源于公司及所属子公司收到政府补助合计1.26亿元。3季度扣非后归属净利润0.32亿元,环比2季度增加1.49亿元。3季度公司实现毛利1.22亿元,环比上升0.91亿元,增幅295.22%,期间费用环比下降0.22亿元,降幅17.16%。总体来看,成本及费用控制助力单季度扭亏为盈。

　　传统主业增长潜力有限,看点仍在转型“P2S”及国企改革,维持“买入”评级。公司煤炭产能增长潜力有限,转型互联网金融和国改进度值得期待。我们预测公司15-17年EPS分别为-0.09、-0.15、-0.13元。

　　首钢股份:3季度业绩转亏,期待品种优化与多元化转型

　　首钢股份 000959

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-11-02

　　报告要点

　　事件描述

　　首钢股份今日发布2015年3季报,公司前3季度实现营业收入138.07亿元,同比下降25.32%;营业成本134.48亿元,同比下降22.23%;实现归属母公司股东净利润-5.67亿元,对应EPS-0.11元,去年同期为0.002元。3季度公司实现营业收入38.85亿元,同比下降33.31%;营业成本38.88亿元,同比下降27.78%;3季度实现归属母公司净利润-3.44亿元,去年同期为0.01亿元;3季度EPS 为-0.07元,2季度EPS 为0.02元。

　　事件评论

　　下游制造业需求低迷,3季度业绩转亏:公司产品结构以热轧、冷轧为主, 受制下游制造业需求低迷,3季度公司业绩转亏。宏观经济下行背景下,汽车、家电、机械等行业也遭遇不同程度下滑。需求疲软致3季度钢价大幅下跌,对应到公司销售所在地,3季度北京市场热轧和冷轧品种分别下跌34.22%和26.98%,由此,公司3季度收入同比下降33.31%,毛利率转负同比下降7.66个百分点

　　,成为导致公司3季度业绩再次亏损的主要因素。此外,由于汽车行业景气下行,公司参股子公司北汽股份净利润同比减少2.11亿元,导致投资收益同比减少0.62亿元,也加剧了公司业绩下滑程度。

　　环比方面,同样受制下游制造业需求低迷,公司3季度收入环比下降18.81%,毛利率环比减少5.06个百分点,导致主业经营环比明显下滑。此外,应主要源于北汽股份净利润3季度环比减少4.61亿元,导致公司投资收益环比下降3.28亿元,也是公司业绩环比下滑的重要原因。

　　定增、置换瞄准“钢铁+城市综合服务业”双向发展:公司拟定增募集资金110亿元用于投资首钢京唐钢铁二期工程项目、曹建投67%股权收购和后续PPP 项目以及偿还银行贷款。此外,公司拟以持有的贵州投资100%股权与首钢总公司持有的京唐钢铁51%股权进行置换。总体而言,公司

　　定增、置换主要围绕“夯实钢铁主业”及“转型城市综合服务”两条主线进行,主要影响如下:1) 项目建成后京唐钢铁总产能将达2000万吨/年,二期工程主要定位于开发海洋、军工、造船、核电、石油、机械制造等领域所需高端宽厚板和热轧、冷轧板产品。只不过,目前钢铁行业低迷,项目产能释放后是否能为公司带来盈利仍有有待行业实质性回暖。2)收购曹健投67%股权进军项目投融资及建设领域,实施PPP 项目,切入城市综合服务业实现多元化经营。

　　预计公司2015、2016年EPS 分别为-0.16元、0.03元,维持“买入”评级。

　　八一钢铁:疆内供需矛盾恶化,公司全年亏损扩大

　　八一钢铁 600581

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-01-18

　　报告要点

　　事件描述

　　八一钢铁发布2015年度业绩预告,报告期内公司实现归属母公司净利润-25亿元,2014年为-20.35亿元,按最新股本计算2015年EPS 为-3.26元, 去年同期为-2.65元。

　　据此推算,4季度公司归属母公司净利润为-7.71亿元,去年同期为-7.94亿元,按最新股本计算,4季度EPS 为-1.01元,去年同期为-1.04元,3季度为-1.20元。

　　事件评论

　　疆内供需矛盾恶化,公司全年亏损扩大:公司2015年业绩亏损程度进一步扩大,主要源于疆内钢材供需矛盾不断恶化带来公司产品销售量价齐跌:1) 2015年新疆地区螺纹钢价跌幅扩大至22.78%;2)公司南疆钢铁等产能被迫关停使得全年产量同比降幅较大,我们估算公司年度产量降幅达40%。

　　同时,虽然新疆地区钢厂2015年因市场低迷而被迫停减产较多,由此也带来当地螺纹钢价全年跌幅低于全国跌幅26.53%的平均水平,但并未实质性扭转疆内整体供需格局,从而也说明市场化的产能调整始终是滞后于需求。

　　钢价有所反弹,4季度公司同环比均减亏:公司4季度亏损幅度同比环比均有所收窄,主要源于在低供给、低库存环境下,4季度钢价受益于下游补库需求而出现小幅好转。其中,同比来看,4季度新疆地区螺纹钢均价同比下跌28.08%,跌幅收窄,公司4季度业绩受此影响而同比有所减亏;环比来看,在4季度新疆地区螺纹钢均价环比上涨5.80%的情况下,4季度公司亏损收窄也在预料之中。

　　预计公司2015、2016年EPS 分别-3.26元和0.01元,维持“增持”评级。

　　华菱钢铁:预计公司4季度仍难逃行业颓势,继续亏损概率较大

　　华菱钢铁 000932

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-12-09

　　报告要点

　　事件描述

　　公司发布非公开发行股票预案(修订稿),修订稿中对发行价、发行股数及募集资金投向进行了调整;同时,公司拟与上海歆华租赁开展“银租通”业务,将原本民生银行直接发放贷款转为由歆华租赁以售后回租名义发放,公司与歆华租赁业务实施主体为控股子公司华菱湘钢、华菱涟钢和华菱钢管;此外,华菱湘钢、华菱涟钢及华菱连轧管公司拟分别与远东租赁、中航租赁及平安租赁开展融资租赁业务,融资金额分别为1亿元、2亿元及1亿元。

　　事件评论

　　下调定增价至当前每股净资产以下,补流资金调整为还贷:公司发布定增预案修改稿,拟以不低于2.79元/股价格(原预案中为4.53元/股)非公开发行不超过15.05亿股(原预案中为9.27亿股),募集资金42亿元,资金用于投资“互联网+”、节能环保、特种用钢等项目并偿还银行贷款,在新预案中,原预案中用于补充流动资金的部分被调整为用于偿还银行贷款。

　　此次下调发行价2.79元的定价方式为不低于发行基准日前20天股价均价,已低于公司3季报每股净资产3.03元,意味着公司预计在方案批复之时,会采用3季报至少下一会计期间重新计算每股净资产,并以此为参考标准比对“国资委关于国企增发不能低于1倍净资产”要求。假设采用2015年年度为参考会计期间,

　　我们据此测算公司4季度归属于母公司净利润可能亏损7.18亿元。考虑到公司3季度亏损9.42亿元,4季度钢铁行业形势并未好转,公司4季度可能继续较大幅度亏损也并不意外。当然,我们测算考虑因素较为简单,考虑到实际经营复杂性,公司具体情况有待相关报告公布确认。

　　同时,可能由于考虑到在当前需求低迷形势下,现金流及偿债问题是钢厂面临各项问题的重中之重,同时较高的财务费用对公司业绩及现金流消耗较大,故调整资金用途集中用于还债也在情理之中。

　　开展售后回租融资,提升运营能力:由于歆华租赁为“营改增”试点企业,可为公司开具17%的增值税发票,将民生银行贷款借道歆华租赁以售后回租融资方式发放,将可减少融资费用302万元,降低公司融资成本。同时,考虑到公司当前负债率相对较高,钢铁行业持续低迷,公司通过售后回租融资有利于盘活固定资产补充流动资金,既是形势所迫之下的无奈之举,也反映出公司面对困境,积极调整,多方挖潜的能动性。

　　预计2015、2016年公司EPS 分别为-0.50元、0.03元,考虑到目前钢铁板块股价表现与基本面相关度不大,预期之内的业绩低迷对股价的影响也应有限,维持“增持”评级。

[推动供给侧结构性改革]供给侧改革推动地方转型 7股强势吸金！

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