财经评论 点击： 2013-04-01
金融屋财经网(www.joewu.cn)2月1日讯
金禾实业:甜味剂细分龙头，行业变局在即
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：王剑雨，郭敏 日期：2016-01-29
核心观点:
具备产业链优势的甜味剂龙头
公司业务分为基础化工和精细化工，两大板块有机互补，具备循环经济优势。在精细化工方面，公司是甜味剂细分龙头，安赛蜜和甲、乙基麦芽酚两类产品产能均位居全球第一。公司历史业绩优秀，2015 年前三季度收入微降，利润仍保持高速增长，现金流极为充裕。
安赛蜜:供给变局在即，具有持续提价基础
安赛蜜是需求广泛、综合性能好的甜味剂产品，公司主要竞争对手江苏浩波即将退出，行业供需格局由均衡转向紧张，同时形成寡头垄断格局， 价格具备上涨基础。 下游不敏感，转换成本高，新进入困难三因素驱动价格持续上涨。安赛蜜在下游客户成本中占比小，客户对价格的敏感度极低。
下游客户采用其他甜味剂对安赛蜜进行替代，还需对产品配方进行调整，面临较高的转换成本。安赛蜜行业短期出现新进入者的可能性很小，必须自己生产三氧化硫，高技术壁垒，下游客户认证时间周期长都是很强的进入壁垒。
甲、乙基麦芽酚:公司受益于双寡头格局
三氯蔗糖:冉冉升起的甜味剂新贵
涉足产业基金，外延扩张或锦上添花
公司股份回购和股东增持提供股价安全垫
盈利预测与投资建议
基于对公司安赛蜜产品价格上涨的良好预期，我们预计2015-2017 年公司每股收益分别为0.38 元、0.59 元、0.96 元，对应当前股价市盈率为27 倍、17 倍、11 倍，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
1、安赛蜜提价不及预期;2、下游需求萎靡;3、行业竞争恶化。
公司公告年报预告:归属净利7311~9052万元，同比增长5%~30%。
事件评论
全年经营总体符合预期，深耕石英领域步步为营。公司预计全年归属净利润7311~9052万元，其中前3季度6400万元，估算Q4净利润为911~2652万元，若以上限来看，与14Q4和15Q3净利润分别为2551、2689万元总体持平。
行业处于成长加速的拐点期，公司作为龙头，率先受益。石英材料较传统玻璃材料具有耐高温、膨胀系数低等特性，应用下游较为广泛。公司所处下游为电子级等中高端市场。我们十分看好未来的成长性:1、国家大力发展集成电路产业，对晶元加工过程中的辅助配套材料等需求也有望水涨船高，同时对产品的高纯度要求也供应商的一大门槛，公司作为行业龙头，从海外采购高纯石英砂保障产品高品质，同时前2年也通过了国际认证，未来在渠道的逐渐铺开下，市场份额将逐步提升
，目前10%不到，乐观预计可达到20%，因此至少还有一倍以上市场空间;进一步看，公司目前半导体领域产品多为石英锭石英筒等半成品，未来有望逐步延伸下游深加工，提升产品附加值。2、军工领域石英纤维中期有望维持高增长。军工领域的石英纤维是公司独家供货，多年潜心的研发及对下游客户的高品质供货已经树立了坚固的口碑，过去几年也都维持了80%左右的高毛利率。
以后，我们认为一方面国家在军工装备等领域投入加速带来渠道供货量的增加，另外，公司战略部署扩张已又雏形，15年成立光学事业部，未来有望迎来较大实质性突破。同时，公司具备军工二级保密资质和军品生产许可证，在民参军企业里较为稀缺，可有一定市场溢价。
小众行业的龙头，手握利刃劈破斩浪。整个石英制品行业空间不足百亿，电子级等高端市场则更低仅占一半。公司从事石英玻璃业务已经有几十年历史，无论是业内还是海外市场都树立了坚实的口碑。未来在行业迎来成长拐点的同时，公司有望录得份额抢夺下的超额低位。
另一方面，公司股权激励给未来3年的收入复合增速都接近20%，至少是有一定安全边际支撑的，军工占比提升带来的盈利改善至少可保障业绩增速在20%以上。目前市值仅35亿，具备较强的价值。预计16/17年EPS为0.91、1.21。
风险提示:军工及半导体拓展不及预期。
金风科技:15年市占率达到27%，龙头地位稳固
类别：公司研究机构：群益证券(香港)有限公司研究员：群益证券(香港)研究所日期：2016-01-29
结论与建议:
据彭博新能源财经数据显示，2015年中国陆上及海上风电总装机容量达到29GW。其中陆上风电装机容量达到28.7GW，远超2014去年。装机市场集中度越来越高，2015年中国前四大整机厂商总装机容量达到16GW，占比达到55%。
金风科技表现抢眼，2015年装机容量达到7.8GW相比14年4.4GW增长77.27%，市场份额达到27%，超过14年的19.12%，稳居市场龙头地位。展望未来，我国作为世界最大的能源生产国和消费国，近年来新能源在我国发展十分迅速，“十三五”规划新能源目标上调基本确定，风力发电有望达到2.5亿-2.8亿千瓦，公司作为行业绝对领导者，盈利有望持续高增长。
公司预计15年净利润同比增加50-100%，业绩再度惊艶。我们预计公司15-17年分别实现净利润33.85亿元(YOY+85.03%)、38.34亿元(YOY+13.26%)、44.51亿元(YOY+16.08%)，EPS1.24、1.4、1.63元，当前A股价对应15-17年动态PE为12X、11X、9X，公司作为最具竞争力的风电全生命开发企业投资价值凸显，维持“买入”建议，目标价20.00元(2017年动态PE12X);H股股价对应15-17年动态PE7X、6X、5X，同样给予“买入”建议，目标价12.00HK$。
风电上网标杆价格下降，有利于技术优势企业:发改委近日出台通知对陆上风电项目上网标杆电价进行调整:2016年、2018年一类、二类、三类资源区分别降低2分钱、3分钱，四类资源区分别降低1分钱、2分钱。
此次调整幅度基本符合市场预期，设定两档调整，16-17年可能会引发一轮抢装热潮。上网价格的下调会倒逼风电企业成本下降，推出更高效的产品，长期来看平价上网未来是大势所需，技术及规模上具有优势的企业将会受益。金风科技作为行业绝对龙头，持续看好其未来发展。
特高压投资加速，有望缓解幷网消纳问题:目前我国弃风限电情况仍然比较严重，据统计15年上半年弃风率达到15.2%，有效解决弃风限电的关键是特高压的建设。根据国家电网的规划“十三五”期间，在“四交五直”工程基础上加快“五交八直”、“十交两直”特高压工程建设，2020年前特高压项目投资至少达到7000亿元，届时将建成东部、西部同步电网。未来特高压的快速建设，有望缓解影响风电发展的幷网消纳问题。
安邦系多次增持占总股本14.99%，看好公司未来发展:近日公司公告称截止15年12月31日安邦及其子公司持有金风科技A股3.69亿股，占A股16.5%，持有H股4122.4万股，合计持有4.1亿股，占公司总股本14.9%，成为公司第二大股东。安邦系增持表明对风电行业发展的乐观态度，对作为行业龙头的金风科技未来前景的期待。
行业规模扩大，政策利好不断:目前国家出台多项政策促进风电幷网消纳，确保风电等清洁能源优先上网和全额收购，利好政策出台缓解不断增长的装机容量给风电消纳带来持续压力，提高风电消纳能力保障清洁能源高效利用。在风电管理上继续减政放权，调动地方政府和企业发展风电的积极性，激发市场活力、促进风电产业健康发展。政府择优补贴，通过财政资金支持促进可再生能源技术创新。
盈利预测:我们预计公司15-17年分别实现净利润33.85亿元(YOY+85.03%)、38.34亿元(YOY+13.26%)、44.51亿元(YOY+16.08%)，EPS1.24、1.4、1.63元，当前A股价对应15-17年动态PE为12X、11X、9X，维持“买入”建议，目标价20.00元(2017年动态PE12X);H股股价对应15-17年动态PE7X、6X、5X，同样给予“买入”建议，目标价12.00HK$。
博世科:业绩稳健增长，未来发展值得期待
类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：童飞日期：2016-01-29
报告要点
事件描述
公司发布2015年年度业绩预告，预计2015年全年归属于上市公司股东的净利润约为4，023.83万元-4，533.03万元，较上年同期增长29%-50%。
事件评论
项目有序推进，利润高速增长。报告期内，公司稳步推进项目建设，完成并结算2014-2015年部分订单。根据公司三季报披露，前三季度公司水污染末端治理及前端控制收入实现爆发式增长，增幅达110.98%和381.47%。主要收入来自太阳宏河纸业污水处理工程、黎塘污水处理工程以及APP金光集团二氧化氯制备系统项目。
在手订单充足，PPP推动长期增长。截止2015年第三季度，公司在手未完成合同达8.25亿元，其中2015年前三季度新增6.6亿元。据公司公告披露，2015年第四季度，公司与湖南省花垣县政府签订PPP框架协议，投资金额预估为1.91亿元，公司在PPP上的推进再下一城。大笔的存量合同及PPP业务的推进将引领公司未来利润的长期增长。
积极谋求战略发展，实现三维拓宽。在地域布局方面，公司扎根广西、湖南市场，并在北京、云南、贵州设立办事处，业务范围逐步向外延伸，并呈现以点带面的区域性覆盖;在业务种类方面，公司逐渐完成了大气、水处理、土壤等领域的布局，并加强研发投入到生物能源、环境修复以及海绵城市等领域;在业务模式方面，公司在PPP机制的大环境下积极寻求战略转型，成功中标和签订各项PPP项目。随着“三驾马车”逐步发力，公司即将实现飞速发展。
定增补足资金，扫除后顾之忧。截止2015年第三季度，公司资产负债率高达57.06%，新增合同6.6亿元。公司于2016年1月12日公布定增预案，拟筹集资金5.5亿元投入到泗洪县与花垣县PPP项目。此次定增即可保障项目的稳步推进，又可进一步降低公司财务费用，扩大信贷空间，使得公司高速发展的后勤保障更加完善。
投资建议及估值:暂不考虑定增摊薄，预计公司2015~2017年EPS分别为0.33、0.53、0.73，维持“推荐”评级。
风险提示:系统性风险、定增不及预期风险、新订单落地风险
华谊兄弟:2015年净利增20%以内，拟10派1.5元转增5股
类别：公司研究机构：群益证券(香港)有限公司研究员：胡嘉铭日期：2016-01-29
结论与建议:
公司2015年实现净利润8.97亿元-10.76亿元，YOY增长0%-20%，业绩表现符合预期。2015年分配预案为每10股派1.5元转增5股。同时公司董事长王忠军先生计划在未来12个月内增持公司股份不超过5亿元。我们看好公司“影视娱乐、互联网娱乐、实景娱乐”三大板块联动的大娱乐战略布局。
在经过15年的触底回升之后，16年公司影视娱乐内容板块有望再上台阶。我们维持之前的盈利预测，预计公司2015-2016年实现净利润9.86亿元和11.69亿元，YOY增长9.98%和18.49%。每股EPS为0.71元和0.84元，当前股价对应P/E为36倍和31倍。维持“买入”投资建议，目标价33.6元(16年40倍)。
2015年净利预增0%-20%:公司公告2015年实现净利润8.97亿元-10.76亿元，YOY增长0%-20%，我们预测公司2015年净利润9.86亿元，YOY增9.98%，业绩表现符合预期。按此预增区间推算，公司4Q15实现净利2.83亿元(YOY减36%)-4.62亿元(YOY增4.6%)。2015年公司非经常性损益为5.05亿元，YOY增41.6%，主要来自于出售掌趣科技股票和耀莱影城股权，超凡网络在港股上市形成的投资收益，以及政府补贴等。
影视娱乐板块触底回升:2015年公司共上映16部影片，其中4Q上映的《寻龙诀》和《老炮儿》取得较好票房成绩;电视剧业务稳定发展，收入主要来自于《卧底》、《五鼠闹东京》等剧集;艺人经纪和影院亦有不错的表现。2015年整个影视娱乐板块呈现触底回升的态势。公司稍早投资冯小刚的美拉传媒和李晨、冯超峰等6位明星艺人的浩瀚影视，进一步绑定影视圈明星阵容，16年影视娱乐内容板块有望再上台阶。
互联网娱乐版块表现抢眼:公司互联网娱乐板块表现抢眼，《时空猎人》、《神魔》等游戏表现出色，前三季收入同比增长110%。银汉科技8月份进军代理发行领域，结合华谊在影视娱乐、明星方面的资源，实现游戏IP、影视、动漫等大娱乐产业创新集群化发展。
2015年公司旗下的新媒体板块华谊创星娱乐成功登陆新三板，公司还以19亿元入股新三板公司英雄互娱20%股份，布局移动电竞业务，完善公司在互联网娱乐业务板块的布局，强化公司的大娱乐战略。我们预计16年公司互联网娱乐板块有望继续快速增长。
实景娱乐累计签约13个项目:公司品牌授权及实景娱乐版块稳步发展，经营模式持续创新和完善，项目稳步推进。截止2015年底，累计签约13个项目，未来总数将达到20家。除了每个项目1亿元的品牌授权收入外，公司还有10%的干股和约35%以内的投资权，此外公司还可享有这些旅游小镇项目综合收入约8%的分成。海口观澜湖华谊冯小刚电影公社16年预计游客可突破200万，随着旅游小镇项目的陆续开业，将成为公司新的收入增长点。
盈利预测:我们维持之前的预测，预计公司2015-2016年实现净利润9.86亿元和11.69亿元，YOY增长9.98%和18.49%。按最新股本计算每股EPS为0.71元和0.84元，当前股价对应P/E为36倍和31倍。
风险提示:电影档期和票房收入、电视剧销售价格、以及游戏流水收入具有较高的不确定性。
亨通光电:2015年预增50%-70%，符合预期
类别：公司研究机构：群益证券(香港)有限公司研究员：胡嘉铭日期：2016-01-29
结论与建议:
公司预告2015年实现净利润5.16亿元-5.85亿元，YOY增长50%-70%，业绩表现符合预期。公司积极向“系统集成服务商、国际化企业和研发生产型企业”转型，积极布局新业务平台。入股万山电力，实现电力行业全产业链布局，使得公司成为国内唯一在光通信和电力行业形成从硬件产品到系统集成全产业链布局的企业。入股优网科技实现在大数据业务的战略性布局。
我们适度上修公司2016年业绩预测，预计公司2015-2016年实现净利润5.42亿元和7.02亿元(上修4%)，YOY+57.5%和YOY+29.5%，每股EPS为0.44元和0.57元。股价对应16年P/E17倍，维持“买入”评级，目标价12.50元(16年22倍)。
2015年预增50-70%:公司预告2015年实现净利润5.16亿元-5.85亿元，YOY增长50%-70%，业绩表现符合预期。其中，4Q15实现净利润2.62亿元，同比增长60.79%。受益于宽带中国战略、4G网络和输配电网络建设需求旺盛，公司光通信和电力传输板块营收快速增长，此外公司6月份完成对黑龙江电信国脉工程的收购幷在年内实现幷表，使得净利润实现较快增长。
入股万山电力咨询，完善电力产业链布局:公司12月份以1.377亿元的价格收购万山电力咨询51%股权。万山电力是专业从事电力工程规划、勘察、设计、总承包的技术服务型企业，2015-2017年业绩承诺为3000万、3600万和4320万元。
同时，2016-2017年签订并实施的包含产品和不包含产品的境外EPC工程总包合同分别不低于1亿美金、3亿美金和3000万美金、6000万美金。对万山电力的收购有利于提升公司电力行业综合系统解决方案的能力，拓展业务领域。
入股优网科技，布局大数据业务:公司还将以2.04亿元的对价通过购买股权和增资的方式收购优网科技51%股权，优网科技是国内领先的大数据分析和应用、网络安全和网络优化业务综合解决方案提供商，优网科技承诺2015年净利润不低于3100万元，2016-2017年业绩增速不低于30%，分别为4100万和5350万。入股优网科技是公司在战略新兴产业的重要布局，为公司发展成领先的大数据服务提供商奠定了良好的基础。
海缆技术获重大突破:公司1月初公告，全资子公司亨通海洋的五大系列有中继海底光缆完成了国际海缆权威技术平台环球海缆接头联盟(UJC)的UJ认证，取得全系列13张证书，加上13年无中继海底光缆已获得的全系列13张证书，使得亨通海洋成为国内获得UJC证书和认证缆型最多的海底光缆制造企业之一。此外，有中继海底光缆近期成功完成4400米水深的海试，为国内首家。上述重大技术突破，有利于公司海底光缆产品全面进入国际市场。
盈利预测:我们预计公司2015-2016年实现净利润5.42亿元和7.02亿元，YOY+57.5%和YOY+29.5%。每股EPS为0.44元和0.57元。
当升科技:全年业绩扭亏为盈，动力三元带动成长
类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：黄守宏日期：2016-01-29
全年业绩扭亏为盈，三元材料整体毛利率上升:当升科技28日发布业绩预告，15年业绩变动区间为1，000-1，500万元，相较去年扭亏为盈。公司锂电正极材料销售收入同比增长约25%，销量同比增加约36%，三元材料整体毛利率上升。此外，收购的中鼎高科15年8月开始并表，参股的星城石墨投资收益同比大增。公司预计本年度非经常性收益约870万元，对净利润影响约为670万元。
动力三元将成业绩支撑，全面带动成长:公司走出从小型转向动力的阵痛期，前期的研发优势转化为产品优势，成功进入高端供应链，大客户SK独家供应北汽三元电池。海门工厂一期全面投产并且供不应求，15年年中就开始扩产。我们预计16年公司将拥有4000吨高端动力三元产能，动力锂电材料在营业收入中将占据最大比重。从行业来看，高端三元16年供应紧张，一季度电池厂已经开始备货，正极材料价格已经上涨约30%，随着行业景气度升高，将迎来量价齐升。
收购中鼎高科进军高端装备制造，外延发展带来新的活力:公司15年通过收购中鼎高科进入高端装备制造领域，其模切机系列产品达到国际先进水平。中鼎高科自主研发的运动控制器软件下游应用广阔，现有的消费类电子产品终端客户与当升科技能够产生协同。外延式的并购为公司打开新的发展空间，中鼎高科的轻资产、高毛利业务能够改善公司的整体盈利水平。
投资建议:买入-A投资评级，12个月目标价54.35元。我们预计公司2015-2017年的净利润0.13亿、1.15亿和1.58亿元;维持买入-A的投资评级，12个月目标价为54.35元。
风险提示:产能扩张不及预期。
大洋电机:上调2015年业绩区间，本部电动车动力总成快速增长
类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：房青，牛品日期：2016-01-29
公司上调2015年净利润区间。公司上调2015年归母净利润区间至2.97亿元-3.86亿元，同比增速0-30%。公司原先预告的增速区间在-15%至15%。
2015年:本部电动车动力总成快速增长。分结构来看:2015年四季度，公司本部电动车动力总成实现快速增长，预计全年业绩千万元级别。传统业务-家用电机、汽车旋转电器等全年业绩基本同比持平。
2016年:各业务线全面向好。我们认为，2016年，公司电动车动力总成将维持高增长。家用电机有望走出谷底。各条业务线全面向好。
2016年:电动车动力总成快速增长。上海电驱动已于2016年1月完成100%股权过户，实现并表。承诺2016年净利润不低于1.38亿元，我们认为，电驱动作为产业龙头，实际业绩超预期为大概率事件。叠加公司本部电动车动力总成，我们预计该产品全年业绩或超2亿元。
2016年:电动车运营深度布局。公司在电动车运营领域布局已陆续落地:入股泰坦能源，现于中山开展电动车运营，未来在珠三角，甚至全国其他地域扩张可期。同时，公司增资中新汽，逐步涉足电动物流车运营。近期公告，增资产业基金，投资深圳小猪巴适，引入互联网+客运的模式与业务经验，小猪巴适的定制、需求撮合能力将为公司电动车运营能力再添一把火。
2016年:汽车旋转电器值得期待。公司于2015年4月收购美国佩特来100%的股权，该公司之前由于财务困境出现亏损，纳入大洋电机后，通过人员精简、生产外包等整合，已实现单月盈利，预计2016年收入约10亿元，通常情况下净利率近10%。
2016年:家用电机企稳。2015年，美国市场推行新能效标准，致使家电产业处于去库存阶段，致使海外家电电机需求放缓。目前情况来看，该业务有望企稳，维持稳定体量。
电动车超跌品种，持续推荐。预计公司2015-2016年净利润分别同比增长14.57%、83.94%，每股收益分别达到0.14元、0.27元。我们认为作为动力总成龙头，估值应给予一定溢价，给予2016年55-60X，合理价格区间14.85-16.20元。维持“买入”投资评级。目前公司估值对应2016年约30X，为电动车超跌品种，持续推荐。
主要不确定因素。收购整合不达预期，市场竞争风险。
中色股份:海外拓展助力公司稳步前行
类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：施毅，刘博，田源日期：2016-01-29
事件:中色股份发布2015年度业绩预告，预计公司2015年归属于上市公司股东的净利润为34531.06万元-45156.00万元，较上年同期26562.35万元，增幅达30%-70%。
承包工程业务持续转好，业绩显著提升。公司主营业务由有色金属资源开发、工程承包业务和有色金属贸易三大业务板块构成。2015年尽管国内经济形势并不理想，中色股份充分发挥公司一带一路排头兵的优势，大力推进海外市场开拓。
承包工程业务持续转好，主营业务毛利较上年同期有所增长，2015年度归属于母公司的净利润较上年同期有较大幅度增长。
降本增效，有色金属业务稳中求进。2015年有色金属市场萎缩，有色金属价格持续走低。作为应对，公司加大投入，扩大矿山采选能力，提高生产效益，降本增效，提升生产管理。公司继续推进中色矿业和鑫都矿业的增储探矿工作，取得较大进展;稳步推进海外资源开发工作;进一步加大有价金属回收力度，通过综合回收减少污染、增加收入;南方稀土项目建设有序进行中。在有色金属采选与冶炼收入降低的背景下，实现了相关业务毛利上升。
海外工程承包业务实现新突破。集团在海外一直有相当深厚的基础，借一带一路东风，公司在海外的拓展动作频频。集团的海外拓展主要依托中色股份，公司依托两大工程事业部、工程管理部和招标采购平台，有效降低了项目成本，顺利推进哈铜巴夏库、阿克托盖等项目，积极开拓海外工程承包项目，签署了巴甫洛达尔石化厂设备供货等合同。
公司积极发展有色金属资源开发和国际工程承包两大主业;积极推进蒙古、赤峰、南方稀土和老挝铝土矿四大资源基地建设，充分借助政府“一带一路”战略的历史良机进行业务拓展。随着这些项目的逐步建成投产，公司将有良好的业绩增长。
盈利预测与投资建议。公司在海外业务进展顺利，承包工程业务利润贡献明显。
随着一带一路计划发展，公司海外项目逐步推进，公司未来业绩还将保持稳步增长。有色金属业务方面，随着金属价格触底，未来业务将逐步回暖。预计公司2015、2016和2017年营业收入将出现大幅增长，EPS分别为0.46、0.82和1.13元/股。结合公司主营业务情况，参照稀土、铅锌和“一带一路”公司的估值，并考虑公司规模和央企优势，给予公司2016年PE为18倍，目标价15元。
不确定性因素。大盘系统性风险，金属价格反弹力度不及预期。
九洲药业:业绩符合预期，国际化业务稳步推进
类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：张其立日期：2016-01-29
核心观点:
公司公告15年业绩保持高速增长，基本符合我们预期
公司发布公告，预计2015年度实现归属于上市公司股东的净利润1.9-2.1亿元，与上年同期相比，将增加40%到60%。公司全年业绩延续前三季度的高速增长，基本符合我们与市场的预期。
心衰和丙肝订单处于高速成长期，动保和卡马西平API是新增量
Entresto在15年7月在美国上市，9月在瑞士上市，10月份在加拿大上市，11月在欧盟上市，历时3年才能完成在主要国家全部上市，未来有望维持上市潮，下一个适应症(HFpEF)预计2~3年可以获批，空间跟第一个适应症大致相当，因此九洲药业AHU377中间体订单有望保持3年的高速增长;
丙肝订单受益于发展中国家市场放量、高级中间体承接，以及Gilead下一代药物的推出，未来有望继续保持高速增长;硕腾的动保用药、卡马西平原研API订单都超过亿元，是CMO新增量。预计16年CMO业务实现9~10亿元，同比增长50%以上。
CRO+CMO全产业链国内布局完成，未来国际化是最大看点
公司在CMO业务的基础上，拓展CRO业务，搭建创新药研发一站式平台。2015年，公司在台州外沙研发中心以外，在杭州、上海布局CRO研发平台，收购江苏瑞克股权，完成CRO+CMO全产业链国内布局;2016年1月，公司公告拟与方达医药合资成立美国FJ公司，并受让方达(苏州)40%的股权，合资公司将为海外制药公司提供研发一站式服务，有望给九洲带来更多的I-III期的中间体订单，为未来CMO业务的持续增长提供支持。
盈利预测与投资评级
公司CMO业务高速发展，员工持股价45元，增发价58元提供安全边际。公司股价56.16元，考虑增发摊薄，我们预计15-17年EPS为0.95/1.32/1.74元，对应PE59/42/32倍，16年是公司发展新起点，维持“买入”评级。
风险提示
新产品订单低于预期的风险;主要产品降价的风险。
爱尔眼科:2015年业绩预告超预期，上调业绩预测
类别：公司研究机构：华融证券股份有限公司研究员：张科然日期：2016-01-29
事件
公司公告2015年业绩预告归属上市公司净利润约4.17-4.48亿元，同比增长35%-45%。
业绩预告超预期，业务保持高增长
我们此前预测2015年归属上市公司净利润为4亿元，同比增长30%左右，公司年报略超预期。分析原因，主要有以下几点:第一，2015年运营成熟的医院业务增长保持在20%以上，次新医院增速较快为40-60%之间;第二，新开与并购医院数量增长较快，使得医院总数量达到100家，其中属于上市公司旗下有60家，属于并购基金旗下的有40家;第三，各个科室业务量保持高增长，其中准分子手术收入增长保持在30%左右，白内障手术收入增长保持在50%左右，视光业务收入保持在30%以上。
战略明确，外延扩张加速
公司计划到2017年建立200家地级市医院，合伙人计划和并购基金为公司外延扩张提供了坚实基础。目前省会医院合伙人计划中多家医院成立时间不长，但已经做到了收入过亿元，甚至超过了2亿元、3亿元，示范效应逐渐显现，有利于推进公司战略目标的实现。
投资策略
上调公司业绩预测，预计2015-2017年每股收益分别为0.42元、0.56元和0.75元，对应PE分别为69倍、52倍和39倍，鉴于公司进入快速发展期，给予“推荐”评级。
风险提示
政策风险;连锁医院医师资源短缺风险;医疗安全事件等。
红相电力:电力监测专业厂商，横纵向拓展昂首迈进
类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：房青，牛品日期：2016-01-29
投资要点:
电力监测专业厂商，横纵向拓展昂首迈进。公司在电力监测检测产业深耕数十载，监测产品覆盖变压器、GIS、开关柜等主要的一次、二次设备，共计十余个产品系列。公司近年着力聚焦横向、纵向的业务外延扩张，通过收购、自主拓展等多种途径，已布局电厂监测、售电、配电网业务，规划进一步拓展军工、轨交、石油石化等监测业务。
横向拓展:精准卡位售电业务。2015年11月，公司公告，与厦门火炬集团、厦门信息集团成立售电公司。公司出资3300万元，占合资公司股权33%。火炬、信息集团均具工业园区管委会角色，管理的园区占厦门工业产值1/3，用电量40亿度/年。红相以此精准卡位电改市场，后期将陆续开展售电、配变电运维、电力增值服务等。同时，立足厦门，拓展福建省其他地区。
横向拓展:收购涵普，布局配网。2015年11月，公司公告，完成浙江涵普51%股权的收购。浙江涵普产品包括电测标准装置、配电智能产品和配电自动化终端产品等，前身由台湾祥正机电创立。收购浙江涵普对红相意义重大:(1)布局配网:目前涵普源于配网产品收入约1000万元，
曾占据台北电力90%的供货量，并为国内龙头企业供货。红相以此完成配网产业布局。受益国内配网投资加大。(2)贯通电厂:发电企业变送器占涵普50%收入，覆盖国内发电企业80-90%的市场份额，有助红相在电厂领域进行监测产品拓展。
纵向拓展:立足电网，走向电厂。公司在做大做强电力设备监测检测产品的同时，持续扩张监测产品运用领域，2015年公司成立电厂事业部，电厂监测产品已有实质性进展，我们预计，2016年收入可达5000万-1亿元。后期通过联手涵普，有望实现电厂监测产品体量的持续扩张。
其他拓展:多领域拓展值得期待。公司明确提出对于军工、轨交、石油石化等领域监测业务的拓展意向。目前公司已成立轨交事业部，逐步参与招标。高铁走出国门，均对于高铁运行的安全性、稳定性提出了更高要求，催生轨交监测产品需求。此外，公司具有红外监测技术，对于军工领域的拓展，亦值得期待。
传统业务:电网监测，稳扎稳打。公司前身于上世纪90年代成立，持续将状态监测检测产品引入国内。目前监测产品覆盖主要一次、二次设备，共计十余个产品系列。2013-2014年，公司参与国网投标约6亿、11亿元，中标率15-20%。我们估计，2015年国网监测检测产品招标量15亿元以上，公司市场份额稳定。
盈利预测及投资评级。我们保守预计公司2015-2017年净利润分别同比增长34.78%、48.14%、30.94%，每股收益分别达到0.86元、1.27元、1.66元，结合公司的成长性，业务持续拓展、外延预期。我们给予合理价值区间63.5-69.85元，对应2016年市盈率50-55X，给予“买入”投资评级。
不确定因素。市场竞争风险。
http://m.joewu.cn/caijing/47754/