【节后综合症】节后大盘怎么走？券商最新行情分析及操作策略

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　　羊年最后一周市场缩量温和上行，创业板因超跌+弹性佳领涨，迪斯尼、高送转、美元下跌受益等主题及部分小市值“妖股”营造赚钱效应。交投清淡(沪市2月5 日成交仅为15 年峰值1/10)显示市场参与度有限，投资者对供给侧改革、汇率波动等信息的解读偏过度悲观。

　　节日期间外盘普跌让市场避险情绪加剧，周一低开难免，但央行维稳+A 股前期风险释放较充分+两会前维稳预期，二月股市理应进入震荡修复观察期，震荡反复无碍“灾后重建”行情展开，节后开盘走势将明确市场对后市的态度，反弹力度取决于增量资金进场大小。操作上控制仓位不过于冒进，降低盈利预期，可跟踪关注黄金等事件驱动型热点或有的机会。

　　〖08:00〗银河证券晨会纪要(银河证券丁文)

　　宏观：由于美联储表态偏鸽派，美国经济数据好于预期，国内人民币走势相对稳定，资金流出好于预期。但3 月份之后，我们维持年报观点，提示投资者谨防流动性风险。

　　债券：春节期间全球避险情绪上升，全球债市收益率下滑，我国隔夜利率相应下降。情人节央行送给债市大礼包，债市向全国人民开放，资金市场向债市分流可期待。

　　策略：春节期间全球市场风声鹤唳，股市暴跌，油价下行，美元指数下行，避险资产黄金、日元上涨，短期A股风险偏好受到压制。

　　石化化工：春节期间原油低位波动大、已处于底部区域，后续关键点看OPEC 能否减产，反弹关注桐昆、恒逸、上石化和中石化。

　　〖08:00〗珠海内参(日刊版)(广发证券)

　　春节前最后一个交易日，大盘窄幅整理为主，尾盘出现小幅调整，上证指数收于2763 点，下跌0.63%。创业板指数收于2096 点，下跌1.39%。两市量能明显萎缩，交投清淡。券商板块因一月盈利下滑明显普遍走弱，对大盘拖累较大。

　　人气股天齐锂业大幅回调，对高送转等题材股带来一定压力。因面临春节长假，不确定因素较多，买盘不足，部分短线抄底获利盘涌出即带来较大压力。大盘未能收阳，多少让人泄气。毕竟经历股灾3.0后，市场信心的恢复并非易事。而长假期间外围行情的不确定性更是让短线思维甚嚣尘上，这也就能理解为什么在节前的最后一个交易日出现如此多的卖盘。

　　春节长假期间，全球股市出现暴跌走势，对A 股市场节后开盘构成一定负面影响。好在A 股一月份已经先于全球股市暴跌了25%，而上周五欧美股市出现强劲反弹，而春节期间美元贬值人民币汇率走高，有助于缓和市场恐慌气氛。对春节后A 股市场走势，借用广发研发中心策略观点：目前市场上的主要参与者仓位水平均相比年初有了明显的下降，抛压已不大;再加上“两会”之前，监管层也有较强的维稳诉求，市场的政策预期会比较正面。

　　因此总的来看，我们认为A 股市场在春节假期结束后不一定会跟随海外出现暴跌，短期继续维持“喘息期”的判断。但中期来看(“两会”后到上半年)，要根除A 股“审美疲劳”症结的困难仍然很大，A 股市场在今年上半年更可能是“震荡慢熊”。

　　因周边股市环境恶劣，对春节后至两会前的反弹行情预期不宜过高。操作上遇反弹减仓，加强短线操作。

　　〖08:00〗珠海内参(早间版)(广发证券罗利长)

　　美国结束五连跌 周五道指涨逾300 点。道指上涨313.66 点，涨2%报15973.8 点，本周累计下跌1.4%;标准指数涨幅1.95%，本周累计下跌0.8%;纳指涨幅1.66%，本周累计跌0.6%。欧股周五强劲反弹3% ，金融及能源股大涨，英国富时100 指数出现2015 年8 月25 日来最大单日涨幅，本周累计跌3.24%。德国DAX 30 指数上涨2.5%，本周累计跌3.4%。

　　法国CAC 40 指数上涨2.5%，本周累计跌4.9%。香港恒生指数本周累计跌5.15%。黄金收跌0.7% 周涨幅7%为8 年来最大，本周金价大涨的原因在于，负利率、股市大跌以及市场有关美联储可能推迟下次加息时间的预期令避险需求大幅增强。3 月份交割的WIT 原油期货价格大幅上涨3.23 美元，报收于每桶29.44 美元，涨幅为12.3%，创下了自2009 年1 月份以来的最大单日百分比涨幅。

　　点评：中国春节休市期间，德意志银行发布业绩报告2015 年巨亏68 亿欧元，法兴银行等欧洲银行业利润大幅不及预期，导致全球对下一个雷曼时刻到来充满忧虑。2 月10 日，耶伦在众议院发表半年度货币政策证词，对美国及全球经济担忧加重但货币政策鸽派程度不及市场预期。

　　受一系列负面因素影响，春节期间全球股市原油等风险资产暴跌，主要市场股指出现大头部迹象甚至部分已呈技术熊市，黄金等避险资产获追捧，美债收益率创新低。春节期间全球市场动荡打击风险偏好，对A股影响偏于负面。好在上周五欧美股市出现强劲反弹，有助于缓和中国A 股因外围股市剧烈动荡产生的压力。

　　此外，新华社发表评论文章：全球市场动荡难平爆发新危机可能不大。春节期间，离岸人民币大涨至6.53 附近，与在岸人民币出现罕见的倒挂，美元贬值导致人民币短期贬值压力下降，也算是积极因素。对春节后A 股市场走势，借用广发研发中心策略观点：目前市场上的主要参与者仓位水平均相比年初有了明显的下降，抛压已不大;再加上“两会”之前，监管层也有较强的维稳诉求，市场的政策预期会比较正面。

　　因此总的来看，我们认为A 股市场在春节假期结束后不一定会跟随海外出现暴跌，短期继续维持“喘息期”的判断。但中期来看(“两会”后到上半年)，要根除A 股“审美疲劳”症结的困难仍然很大，A 股市场在今年上半年更可能是“震荡慢熊”。       〖08:00〗渤海证券研究所晨会(渤海证券)

　　外围冲击周初市场，如何化解成试金石—A 股周策略观点(宋亦威)

　　节前市场总体人气趋于清淡，沪指微涨0.95%，沪深300 指数微涨0.6%，而创业板则在存量资金的驱动下成为反弹的主力，创业板指反弹5.11%，中小板指则由于市场资金有限未能跟上创业板步伐，仅上涨了2.01%。行业方面，综合、有色、休闲服务、纺织服装实现领涨，而钢铁、采掘、非银金融、银行则出现回落。

　　宏观方面，除了季节性因素导致的官方制造业PMI 的继续下行外，近期颇被投资者关注的官方外汇储备情况也预期中的出现继续下行，1 月下行幅度接近1000 亿美元规模，这也在一定程度上反映了1 月份人民币贬值所产生的国内资金外流压力。不过央行已经出手维稳在岸和离岸汇率，加之近期央行行长周小川对“人民币不存在持续贬值基础”的表述，令近一阶段冲击股市的汇率贬值风险得到缓解

　　对于节后A 股市场而言，外盘假期期间的走势自然不容忽视，受原油价格再度跳水的影响外盘春节期间普遍出现大幅下挫，这也势必会让周初的A 股市场面临较大的抛压。未来，如果指数不破前低，形成有效抵抗，则会为春节前离场资金的回流创造环境，对筑底行情的发展形成进一步支撑。

　　如果指数向下突破，则将引发新的抛盘，市场也将由此继续走上寻底之路。总体来看，市场以一种怎样的方式化解春节期间外盘的压力，将成为后续行情发展的试金石。在操作策略上，我们依然延续节前的观点，在此市场筑底过程仍未明朗之际，我们建议投资者总体维持谨慎的操作，右侧交易者继续等待，左侧交易者轻仓参与市场的短线机会，而价值投资者仍应重点挖掘有较宽护城河的个股，等待布局机会。在题材方面，短线关注避险资金追逐黄金大涨下，黄金股的交易机会。

　　〖08:00〗山西证券晨会纪要(山西证券刘伟杰 徐雪洁)

　　国务院：推动医药产业创新升级，开展服务贸易创新发展试点。香港万得通讯社报道，国务院总理李克强2月14日主持召开国务院常务会议，部署推动医药产业创新升级，更好服务惠民生稳增长;确定进一步促进中医药发展措施，发挥传统医学优势造福人民;决定开展服务贸易创新发展试点，推进外贸转型增强服务业竞争力。

　　会议指出，医药产业关系全民健康，市场需求巨大，在各国都是重要产业。结合医药卫生体制改革，加快我国医药产业发展，对于更好满足群众医疗保健需求、推进健康中国建设、释放经济增长潜力，意义重大。会议确定，

　　一是瞄准群众急需，加强原研药、首仿药、中药、新型制剂、高端医疗器械等研发创新，加快肿瘤、糖尿病、心脑血管疾病等多发病和罕见病重大药物产业化。支持已获得专利的国产原研药和品牌仿制药开展国际注册认证。

　　二是健全安全性评价和产品溯源体系，强化全过程质量监管，对标国际先进水平，实施药品、医疗器械标准提高行动，尤其要提高基本药物质量。探索实施产品质量安全强制商业保险。推进医药生产过程智能化和绿色改造。

　　三是结合医疗、医保、医药联动改革，加快临床急需药物和医疗器械产品审评审批。完善财税、价格、政府采购等政策，探索利用产业基金等方式，支持医药产业化和新品推广。支持医药企业兼并重组，培育龙头企业，解决行业“小散乱”问题。四是建设遍及城乡的现代医药流通网络，逐步理顺药品耗材价格。搭建全国药品信息公共服务平台，公开价格、质量等信息，接受群众监督。

　　会议指出，传承中医药优势，发挥其独特作用，可以更好造福人类健康。会议确定，

　　一要促进中医药和民族医药继承保护与挖掘，抢救濒临失传的珍稀与珍贵古籍文献，强化师承教育，大力培养中医药人才，提高中医药应急救治、防病治病能力。

　　二要促进中西医结合，探索运用现代技术和产业模式加快中医药发展。加强重大疑难疾病、慢性病等中医药防治和新药研发。完善中医药标准体系，强化中药材资源保护利用和规范种养。

　　三要放宽中医药服务准入，完善覆盖城乡的中医服务网络，保证社会办和政府办中医医疗机构在执业等方面享有同等权利。

　　四要发展中医养生保健服务，促进中医药与健康养老、旅游文化等融合发展，推动“互联网+”中医医疗。五要加大中医药投入和政策扶持。在国家基本药物目录中增加中成药品种数量，更好发挥“保基本”作用。加强中医理念研究推广，扩大中医药国际贸易和传播普及。

　　〖08:00〗九州证券晨报资讯(九州证券王朗其)

　　昨日两市小幅高开，早盘股指震荡走高涨近2%，2800点压力较大，临近午盘两市小幅回落;午后大盘高位震荡。截止收盘，上证指数报2781.02点，涨幅1.52%;深成指报9793.07点，涨幅1.60%。盘面上，各板块全线上涨。有色金属板块大涨逾4%领涨两市，有色金属、服务等板块涨幅居前;银行、房地产、通讯等板块涨幅较小。建议逢低继续布局，重点关注估值优势的蓝筹股，尤其是部分破净以及破增发个股。

　　〖08:00〗国海证券晨会纪要(国海证券刘莉莉)

　　一、周度观点：补跌，等待更多信号

　　1.1 海外风险的核心：金融不稳定+油价暴跌

　　分析海外市场波动对国内股市的影响，需要了解产生波动的核心，我们认为有两点，

　　(1)长期逻辑：全球经济弱势，各国央行通过货币宽松等方式推升稳定经济，低利率环境导致部分地方存在金融风险，金融市场不稳定。德意志银行的CoCo 债是一种高收益债券，允许银行不支付债券利息同时又免于违约，低利率环境导致发行量较大，成为风险源。

　　(2)触发因素：债券和股票的背后是资产和业绩，德意志银行业绩之所以出现问题，主要原因在于油价连续暴跌，石油行业相关贷款的质量出现问题，后续风险会加剧还是缓解关键看油价表现。上周五油价出现大幅反弹，短期风险暂时缓解，长期的金融不稳定依然存在。

　　1.2 补跌，等待更多信号

　　国际股市的波动将带来A 股的补跌，但德意志银行的风险和美联储加息的风险相比小很多，而市场对美联储加息的预期已经延后，周五国际油价和股市也已经出现反弹，A 股补跌后可能会盘整等待更多信号。国内方面，周小川行长自汇率大幅波动以来首次阐述政策意图，非常仔细地阐述了资本流入和流出的主要力量，强调近期出口企业的结售汇调整、国内企业的负债调整是正常行为，都是有底的。

　　之前流入中国的热钱和国内企业转移资产确实存在，但和每年4 万亿美元的贸易总量和数万亿美元的储备相比都不算大。前一段时间央行没发声音是为了更有效与汇率投机者博弈，不希望把准备的招数向对手和盘托出。而离岸人民币在假期期间连续升值，目前已经回到12 月中旬的水平，对投资者情绪影响正面。央行货币政策报告强调了货币政策对汇率的影响、供给侧改革的重要性，预示着后续货币宽松不会是主动式宽松，而更多是填缺口式宽松，降准预期下降。1.3 板块配置建议

　　猴年春节电影市场火爆非常，大年初一单日总票房6.64 亿，为国内史上单日票房新纪录。关注新兴消费相关的传媒、餐饮旅游。朝鲜半岛局势急剧恶化，近期的三个催化剂时间分别是，朝鲜进行“氢弹”试验与发射“卫星”、关闭开城工业区、史上最大规模的美韩军演。东北亚局势的恶化，有可能成为军工板块的又一催化剂，关注国防军工板块。

　　二、周末事件点评

　　1、中国央行行长周小川：人民币不具备持续贬值的基础，中国不会让投机力量主导市场情绪。最近投机力量瞄准中国，汇改推进会把握合适的时机和窗口，外汇管制多为谣言。我们认为数字货币作为法定货币必须由央行来发行。数字货币的发行、流通和交易，都应当遵循传统货币与数字货币一体化的思路，实施同样原则的管理。

　　(国海策略评论：周小川接受采访的内容中释放了大量的信号，市场关注度最大的还是人民币汇率政策，主要有三点内容：

　　(1)改革还在推进，虽然前期资本项目管制加强，但这只是暂时的，人民币改革还会波浪式推进，阶段性考虑到控制风险，可能会有所暂缓，但大的方向不会改变。

　　(2)人民币不存在持续贬值的基础，周小川行长非常仔细地阐述了资本流入和流出的主要力量，强调近期出口企业的结售汇调整、国内企业的负债调整是正常行为，都是有底的。之前流入中国的热钱和国内企业转移资产确实存在，但和每年4 万亿美元的贸易总量和数万亿美元的储备相比都不算大。

　　(3)前一段时间央行没发声音是为了更有效与投机者博弈，不可能把准备的招数向对手和盘托出。)

　　2、美联储主席耶伦于北京时间2 月10 日21:30 在美国华盛顿面对众议院金融服务委员会发表半年度货币政策证词。美联储主席耶伦表示，美联储预期经济形势将只会支持渐进加息，就业和薪资增长会支撑收入和支出。强调近期指标并未暗示中国经济会大幅放缓，通胀料在中期内回升至2%。耶伦同时警告全球经济增长存在风险。

　　(国海策略评论：耶伦证词鸽派的程度低于市场预期，虽然说明了对石油行业和新兴市场经济体的担心，但认为尚无指标暗示中国经济会大幅下滑，美国经济增长也可能超越市场预期。讲话本身对资本市场影响偏负面，但如果真如耶伦所料，美国经济可能会有超预期的表现，对美国股市中期利好。)

　　3、德银2015 年亏损68 亿欧元，单四季度就净亏损21 亿欧元，为金融危机以来该行首度出现亏损。德银宣布回购54 亿美元债券，其中欧元计价的无担保债券回购规模为33.8 亿美元，美元计价的债券规模为20 亿美元。

　　〖08:00〗浙商晨报(浙商证券谢伊雯)

　　今日要点

　　【浙商宏观 孙付】假期宏观要点：负利率之困惑与联储政策变化

　　负利率本身是各央行在大举量化宽松后，为逼迫超储资金出表以增加对企业、居民信贷，提振经济需求的补充性政策。但是，在实体需求疲弱、投资空间有限下，刺激信贷增长效果有限，而负面影响引起关注——负利率是对银行的一项新增“税费”，在银行业绩不佳境遇下，这将加大其负担，易导致实际效果与政策意图相悖。受此担忧影响，刚推行负利率政策的日本，股指重挫。

　　【浙商策略 戴方】2 月A 股市场风险释放与边际改善互动_A 股市场产业链2016 年2 月第1-2 周周报

　　“两会”临近，2016 年的改革与发展的重点和焦点有望进一步细化与明了，政策驱动型的结构性和阶段性的机会有望为A 股市场带来边际改善;当然，随着的时间的推移，国内外的风险有望逐步释放，有望与A 股市场的边际改善形成一定的互动。

　　【浙商电力设备与新能源 郑丹丹】我国将投资逾7 千亿元建设改造农网

　　2016 年2 月3 日，国务院常务会议部署，实施新一轮农村电网改造升级工程，预计总投资7000 亿元以上。

　　【浙商大消费 程艳华】春节黄金周零售增速略有回暖

　　从各地区的对比来看，增速较快的重庆、湖北、广西重点监测商贸企业销售额同比分别增长12.6%、12.3%和11.2%，陕西、天津、黑龙江分别增长10.8%、10.5%和10.5%。其他大部分地区零售增速在5%至10%，而出现下滑的广州、杭州和银川下降幅度分别为1.1%、3.2%和5.8%。

　　【浙商主题&中小盘】借力资本市场，行业黄金发展阶段将至──后勤托管系列专题报告之二

　　行业领先者纷纷登陆资本市场，后勤托管超万亿金矿亟待挖掘。

　　【浙商医药 刘星】事件点评 国务院常务会议部署医药产业创新升级

　　国务院总理李克强2 月14 日主持召开国务院常务会议，部署推动医药产业创新升级，更好服务惠民生稳增长;确定进一步促进中医药发展措施，发挥传统医学优势造福人民。

　　精选新闻、公告

　　【浙商·电气新能源·重要公告】2016-02-15

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