央企调整重组指导意见|央企调整重组指导意见即将下发 8股有望腾飞

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)3月3日讯

　　央企调整重组指导意见文件即将下发

　　作为国企改革顶层设计“1+N”文件的重要组成部分，有关推动中央企业结构调整与重组指导意见的文件已经基本成型并即将下发。

　　据媒体3月3日报道，从国资委了解到，目前，国资委正在力推十项改革试点落地，兼并重组也首次纳入十项改革试点的重要组成部分。据了解，国资委将坚持“成熟一户、推进一户”的原则继续深入推进，探索的重点将放在央企重组整合的具体有效模式、专业重组的有效措施以及内部资源整合的有效做法等方面。

　　国资委副秘书长彭华岗表示，“我们希望通过试点探索在企业内部实施重组整合、优化资源配置效率，推动企业提质增效转型升级的有效做法和举措，同时总结内部整合过程中清产核资、业务整合、债务处置、冗员分流等方面的成功做法和经验，来指导下一步的大规模兼并重组。”

　　他指出，推进中央企业兼并重组，对于解决国有资本布局结构不合理、资源配置效率不高、同质化发展等问题意义重大。下一步试点的主要内容，一是探索中央企业重组整合的有效模式。

　　通过试点工作，探索中央企业重组整合的路径选择和具体模式;探索企业重组后，实施业务整合、消除同质化竞争、实现提质增效的有效做法;二是探索专业化重组的有效措施。根据国家战略需要，探索在中央企业之间集中优势资源，实施专业化重组、组建股份制公司的有效做法，减少重复投资和同质化发展;三是探索企业内部资源整合的有效做法。

　　在市场层面，公开资料显示，2015年末以来，央企兼并重组的脚步正在明显加快，并且扩散到多个行业领域。

　　3月2日晚间，中航动力、成发科技、中航动控三家公司发布公告称，当天上级机关宣布中央关于拟成立的中国航空发动机集团有限公司董事长、党组书记、总经理、党组副书记的任命。自此，中国航空发动机集团有限公司组建进入实质性阶段，并将成为上述三家公司的实际控制人。此前一天，中国远洋和中海集运同时发布公告称，公司重大资产重组相关交易已获得国资委批复。

　　公开资料显示，仅在2015年12月期间，就发生四起央企重组事件，分别为南光(集团)有限公司与珠海振戎公司实施重组、中冶集团与五矿集团实施战略重组、中国远洋运输(集团)总公司与中国海运(集团)总公司实施重组、中国外运长航集团有限公司整体并入招商局集团有限公司。进入2016年以后，央企的重组步伐明显加快。

　　今年1月底，中材集团旗下上市公司宣布，中国中材集团与中国建筑材料集团正在筹划战略重组事宜，重组方案尚未确定，方案确定后尚需获得有关主管部门批准。2月23日，上市公司中国国旅宣布收到控股股东中国国旅集团有限公司通知，获悉中国国旅集团有限公司与中国港中旅集团公司正在筹划战略重组事宜，重组方案尚未确定，方案确定后尚需获得有关主管部门批准。

　　作为供给端改革的重要领域，产能严重过剩的钢铁行业也将有望迎来重组浪潮。2016年1月29日，宝钢集团旗下两家上市公司八一钢铁和韶钢松山均发布公告称，因宝钢集团正在筹划与其相关的重大事项，其股票均将于2月1日起停牌。

　　八一钢铁在2月29日晚公告称，重组方案为资产出售、发行股份购买资产并募集配套资金，交易方初步确定为宝钢集团旗下盈利能力较强的优质目标资产。韶钢松山则确定将出售全部钢铁业务资产，并收购宝钢集团下属的非钢铁业务资产，其计划在3月22日前公布最终的重组方案。

　　业内专家普遍认为，下一阶段，国企改革尤其是央企改革的重点，将是在市场化基础上进一步深化混改，加速推进兼并重组，并布局海外市场。(中国证券网)

　　深康佳A:上半年冲规模导致毛利率下滑

　　深康佳A 000016

　　公司是中国首家中外合资电子企业，是中国彩电行业和手机行业骨干龙头企业，公司A、B股股票同时在深圳证券交易所上市。康佳集团已形成消费多媒体、移动通信、信息网络和相关配套器件四大主导产业，主要产品为彩电、移动电话、平板电脑、液晶显示器等，兼及冰箱、精密模具、注塑件、高频头、印制板、FBT等相关领域。康佳现拥有国家级的技术开发中心和博士后工作站，并在美国硅谷设立了研发实验室，具有强大的技术开发实力，每年新产品产值率在90%以上。“康佳”i-sport36液晶电视曾获“消费电子冠军产品(中国区)”评选液晶电视类大奖。

　　中国重工:集团资产整合蓄势待发,公司军船龙头地位未变

　　中国重工 601989

　　公司是国内研发生产体系最完整、产品门类最齐全的船舶配套设备制造企业，业务贯穿整个船舶配套业的价值链，可生产从铸钢件、锻钢件等基础船舶配套材料到船用柴油机、甲板机械等复杂船舶配套设备等。公司是国内海军舰船装备的主要研制和供应商，核心产品中、低速船用柴油机、船用螺旋桨、

　　甲板机械等凭借其合理的价格、可靠的品质和完善的售后服务在国内市场上享有良好的信誉，拥有广泛的客户基础和较高的市场份额。拥有强大的研发力量和较高的技术水平，专注于船用柴油机及部件、船用电子设备、卫星通信导航设备等船舶配套设备的技术研究，现拥有专利技术188项，正在申请的专利技术114项，代表着国内船舶配套设备技术领域的前沿实力。

　　洛阳玻璃:受制浮玻行业低迷业绩大幅下滑

　　洛阳玻璃 600876

　　研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：2015-11-02

　　因浮法低迷业绩和超薄玻璃毛利率下滑,公司业绩大幅下降。前三季度公司实现营收4亿,同比下降7%,一方面因为龙昊一线5月进入冷修,普通浮法销量较于上年同期有所下滑,一方面根据15H超薄玻璃毛利率急剧下滑(15H为13.9%,14H为22.6%),判断销售单价较上年同期有所下降。毛利率为-8.6%,与去年同期相比下滑13.6个百分点,大概率是浮玻和超薄销售单价的下滑导致。期间费用率为24.56%,同比上升2.25个百分点,主要是销售费率提升1.38个百分点。最终前三季度亏损15502万,同降2238%。

　　单季收入下滑明显,毛利率环比略微提升。Q3营收0.95亿,往年三季度一般表现好于二季度,但今年因产能问题同降43%,环比下降48.5%。毛利率为-10.11%,与上年同期相比下滑13.8个百分点,与二季度相比提升2.4个百分点,大概率是浮法收入占比下滑改善。期间费用率为34.3%,同比提升18.4个百分点,主要是管理费率大幅提升12pct。归属净利单季最终亏损4093万,同比下降63.6%。

　　华丽变身超薄玻璃业务平台,转型升级在即。重组核准之后公司业务开始从传统建材领域向电子信息显示领域转移。在该领域公司已成功研发国内最薄的0.25mm超薄电子玻璃,实现批量投放市场。此次重组后蚌埠线150tpd的加入将更加巩固公司在超薄领域的领头地位。有碱超薄玻璃未来成长性看点一是触摸屏的增长,

　　二是对该领域无碱超薄主导的挑战和替代,替代的窗口机遇在中低端智能手机和白牌平板电脑领域的触摸模块和视窗保护屏。基于超薄玻璃的技术壁垒供给无法短期复制,对未来盈利能力看好。暂不考虑重组年内完成和股本摊薄,预15~17年EPS为-0.37元、0.14元、0.21元,维持推荐。

　　中国中铁:盈利能力持续提升,重点关注基建刺激及海外拓展

　　中国中铁 601390

　　研究机构：银河证券 分析师：周松,黄骥 撰写日期：2015-11-03

　　推行精细化管理,盈利能力改善明显。公司2015年前三季度实现营业总收入4321.5亿元,同比增长0.11%,归属于上市公司股东的净利润79.08亿元,同比增长11.80%,归属上市公司股东扣除非经常性损益的净利润74.07亿元,同比增长5.43%,每股收益0.344元,同比增长3.61%,符合我们的预期,业绩的提升主要受益于公司全面推行精细化管理,提升了公司的经营效益。

　　公司销售毛利率为10.62%,同比上升0.39pct,销售净利润率1.76%,同比持平。期间费用率5.14%,同比下降0.09个百分点,盈利能力进一步增强。公司管理费用率同比增加0.11pct至3.96%,主要原因是公司职工薪酬的增长。

　　新签订单降幅收窄,在手订单充足。公司前三季度新签订单5,515.6亿元,同比减少8.9%。业务板块方面,基建板块4,448.2亿元,同比减少4.9%(其中铁路工程1,505.3亿元,同比减少4.6%;公路工程673.4亿元,同比减少4.1%;市政及其他工程2,269.5亿元,同比减少5.4%);勘察设计板块116.7亿元,同比增长16.4%;工业板块188.4亿元,同比增长25.9%。截至报告期末,公司在手订单18,575.2亿元。其中基建板块14,876.3亿元,勘察设计板块250.7亿元,工业板块268.9亿元。

　　“一带一路”基建先行,海外业务潜力巨大。公司承接了多个重要国际项目,同时上半年公司对海外业务进行了内部重组,充分整合资源,为海外业务取得进一步发展打下坚实基础。

　　“一带一路”基建先行,全球高铁建设大时代或将到来,我们预计到2020年,世界铁路总投资额将超过15万亿元,平均每年投资金额将达2.5万亿元,中国企业每年获得的市场份额或将达3750亿元。近期连接中国、东盟及中南半岛的侠义上的“泛 亚铁路”已进入实际启动阶段,我们预计中国获得的市场份额将超过3000亿元,中国中铁受益最大。

　　定增改善资本结构,保障公司业务健康发展。2015年7月公司完成15.444亿股A股非公开发行,扣除相关发行费后,实际募集资金净额118.79亿元。公司资产负债率较年初84.03%下降2.72个百分点至81.31%,本次定向增发进一步优化了公司的资产负债结构。提升公司资金实力,推动公司健康发展。

　　风险提示:宏观政策风险、市场风险、财务风险等。

　　盈利预测与估值:结合公司发展趋势,预计公司2015/16/17年EPS分别为0.54/0.61/0.66元,给予15年24-27倍PE,对应合理估值区间为13.0-15.0元,维持“推荐”评级。

　　中国铝业:国企改革受益标的

　　中国铝业 601600

　　公司是中国最大的氧化铝生产商，是全球第二大氧化铝生产商，同时也是中国最大的原铝生产商。公司下设10个分公司和1个研究院，并拥有12个主要的控股子公司，企业信用等级被标准普尔评为BBB+级。公司产品以氧化铝、电解铝为主，其控股股东中国铝业公司正在对上下游资源进行整合。公司于2001年12月11日、12日分别在纽约证券交易所和香港联合交易所有限公司挂牌上市，在换股吸收合并山东铝业、兰州铝业后，公司又实现在上海证券交易所上市，成为在纽约、香港、上海三地上市的企业之一。

　　中海集运:运价受挫,燃油成本缓压效果不佳

　　中海集运 601866

　　研究机构：长江证券 分析师：韩轶超 撰写日期：2015-10-30

　　事件描述

　　中海集运公布2015年三季报,公司前3季度实现营收同比下降10.82%至238.59亿,毛利率同比下降2.53个百分点至-0.66%,归属于母公司净利润为-10.34亿,去年同期为6.64亿,对应EPS为-0.089元,去年同期为0.057元。单3季度,公司营收同比下降14.57%至78.63亿,毛利率同比下降14.96个百分点-9.32%,归属于母公司净利润为-10.48亿,转赢为亏,对应EPS为-0.09元。

　　事件评论

　　营收和投资收益下降,净利转赢为亏。前3季度公司营业收入、营业成本同比下降10.82%和8.52%,营业成本降幅不及营业收入导致毛利率同比下降2.53个百分点至-0.66%。前3季度,集运运价低迷(该期SCFI同比下降28%)是营业收入下滑的主要原因。

　　最终,归属净利润从去年同期的6.64亿下跌至今年的-10.34亿,同比减少了16.98亿。除了毛利下滑外,投资收益同比下降82.44%,占了净利跌幅的一半。投资收益下降主要由于公司去年1、2季度出售3家公司的股权而今年没有此项收益。

　　毛利率受挫,燃油成本缓压效果不佳。单季度来看,集运市场旺季不旺,寒意难去,运价低位徘徊(3季度SCFI运价指数同比下跌38%)。行业经营环境不佳致使主业呈现恶化态势:公司营业收入同比下降14.57%,拖累毛利率同比大幅下降14.96个百分点至-9.32%。

　　同时营业成本由于折旧、人工成本刚性较大,同比仅下降1.03%;船用燃油CST380虽同比下跌46%,但燃油成本占营业成本的比例不足4成,无法弥补单位运费的暴跌。最终,单3季度公司归属净利润为-10.48亿,扣非后净利为-10.06亿。

　　下调盈利预测和评级。考虑到3季度传统旺季集运运费大幅下跌,10月以来欧、地航线运价再度刷新历史低值水平,因此我们将公司2015年EPS预测下调至-0.17元,并将公司评价下调至“增持”评级。

　　风险提示:油价高企吞噬盈利;贸易摩擦升温影响全球集装箱贸易量。

　　中粮屯河:糖价,期待新周期的开启

　　中粮屯河 600737

　　公司是我国领先的果蔬食品生产供应商，拥有番茄、食糖两大产业，是领先的番茄制品生产企业，国内最大的食糖生产和贸易企业，主营番茄加工、食糖加工贸易、果蔬罐头贸易、种业和品牌产品业务，致力于成为果蔬食品行业的领导者和品质一流的食品企业。

　　产品包括番茄大桶酱、番茄沙司、小包装番茄酱、番茄红素、番茄汁、番茄粉等。公司针对旗下产品，实施全产业链监控，形成种业研发、机械化种植采收、生产加工、品管品控、物流、营销的完整全产业链格局。“从田间到餐桌”，严格把控每一个生产环节，保证产品质量和食品安全，达到出口欧美的食品安全认证。

　　中国建筑:新签合同额完成全年目标,房地产销售继续增长

　　中国建筑 601668

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：王睿哲 撰写日期：2016-01-19

　　结论与建议:

　　房建业务新签合同在年末较为集中:(1)公司2015年全年累计实现新签合同15129亿元,YOY+6.6%,由1-11月YOY-1.4%直接转正。其中12月单月新签合同3333亿,同比大幅增长54.6%,公司建筑业务新签合同在年末较为集中。(2)分业务来看,公司2015年全年房建、基建、勘察设计业务分别实现新签合同11903亿、3138亿、88亿,YOY分别+2.5%、+26.6%、-9.9%,分别较1-11月由负转正、涨幅增加19.5个百分点、跌幅扩大9.6个百分点。

　　其中公司12月房建、基建业务、设计勘察业务分别同比+32.3%、+128%、-61.5%。公司基建业务大幅增长、房建业务也快速增长,但处于上游的设计勘察业务大幅萎缩。(3)分区域来看,公司2015年国内、海外新签订单分别为14104、1025亿元,YOY分别+4.9%、+37.2%。

　　12月新开工再次正增长,竣工持续快速增长:公司2015年实现新开工面积为22419万平米,YOY下降23.5%,降幅较1-11月再缩窄0.8个百分点,主要是由于12月单月新开工面积(1844万平米)YOY+2.9%带动;公司全年共实现施工面积为99709万平米,YOY+8.2%;实现竣工面积为12869万平米,YOY+29.7%。

　　销售同比继续快速增长:公司2015年全年共实现销售面积1326万平米,实现销售金额1546亿元,分别YOY+28%和+28.5%,增速分别较1-11月下降1.6和增长4.3个百分点。单月来看,公司12月单月实现销售面积124万平米,实现销售金额166亿元,YOY分别+90.8%、+140.6%。公司单月销售大幅增长主要是由于公司去年12月基期较低。

　　盈利预测:短期来看,公司建筑业务在竣工面积增长的带动下仍将继续增长,房地产销售的增长也将带动公司2016年结转量的增长。从长远来看,新开工和新签合同额的负增长和增速的回落将会对公司未来建筑业务业绩增长造成一定的压力,而房地产业务的市占率将在下半场有所提升,业绩预计将稳定增长。

　　我们预计公司2015年、2016年分别实现净利润253亿元、282亿元,同比分别增长11.9%、11.8%;EPS分别为0.84元、0.94元,对应PE分别为7、6,PB为1.0,公司目前估值偏低,业绩仍将稳定增长,维持买入的投资建议。

央企调整重组指导意见|央企调整重组指导意见即将下发 8股有望腾飞

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