推动军民融合企业深度发展_习近平：推进军民融合深度发展 荐6股

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)3月16日讯

　　军民融合行业系列点评:军民融合频获政策支持,习近平指出要推进军民融合深度发展,将成下一个万亿级主题

　　类别：行业研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：陈显帆,周尔双 日期：2016-03-15

　　事件:

　　1、3月13日,习近平出席十二届全国人大四次会议解放军代表团全体会议时强调:全面实施创新驱动发展战略,推进军民融合深度发展。

　　2、3月12日,国防科工局正研究制定军民融合发展一揽子措施。

　　国防科工局与湖北省政府签署战略合作框架协议。

　　投资要点

　　抓军民协同创新,推进军民融合深度。

　　习近平指出,要把军队创新纳入国家创新体系,大力开展军民协同创新,探索建立有利于国防科技创新的体制机制,推进军民融合深度。习近平主席2015年提出将军民融合上升为国家战略,参考国外发展经验,军民融合需要政府层面自上而下的推动。最高层军民融合统管机构的成立和军民融合发展顶层设计方案的推出是大势所趋。

　　无论是顶层筹划,还是具体领域,军民融合都将全面提速。

　　两会期间,军队人大代表、原总装备部科技委副主任卢锡城说,下一步要在国家层面建立军民融合式发展统一领导等机制。李克强在政府工作报告中也表示,要推动重要领域军民融合深度发展,加强国防动员建设,发展国防科技工业。

　　国防科工局也表示,正在深入研究拟制一系列推动国防科技工业军民融合深度发展的政策措施。我们判断,未来无论是在顶层筹划,还是在具体领域,军民融合都将全面提速。我们认为,军民融合有望成为未来几年下一个跨年度的大主题。

　　“十三五”中国要上100个大项目出台,其中约有40个大项目涉及军民融合。

　　例如:航空发动机和燃气轮机,深海空间站,量子通信和量子计算机,国家网络空间安全,天地一体化信息网络,大飞机研制,北斗遥感卫星商业化,边疆国土综合开发等。我们认为,这40个涉及军民融合的大项目旨在加快军工体系开放竞争和科技成果转化,鼓励民营企业与军工单位建立产学研用合作机制。

　　紧密跟踪军民融合“十三五”规划,密切关注两会军民融合支持政策。

　　十三五是中国军事转型的关键五年,看好“军民融合”上升为国家战略。军越来越多的单位享受到军民融合带来的“制度红利”,由过去的“要我融”主动向“我要融”转变。我们继续关注国家军民融合“十三五”规划进展,还有相关顶层设计方案的完善,建议关注民参军标的【三力士】、【威海广泰】,天银机电,苏试试验,应流股份。

　　随着军工资产证券化不断推进,产融结合不断加深。

　　国外军工企业资产证券化率为70%到80%,而我国十大军工集团整体资产证券化率仅为25%。2016将开始以研究院所资产为主的第二轮军工资产证券化高峰期,军工企业潜在资产证券化的空间很大。军工集团改革关注【中船防务】、【国睿科技】、中航电测、中航飞机、中直股份等。

　　中国航空发动机公司成立符合市场预期,预计未来发动机产业有望获得国家数以千亿元以上的资金支持。

　　关注:中航动力、成发科技等。近期关注国产大飞机首次试飞,建议关注:【中航飞机】。

　　此外建议关注通航政策深入等催化剂。

　　推荐标的【隆鑫通用】,关注海特高新、威海广泰、川大智胜。

　　行业催化剂包括:军民融合/科研院所改制/通航低空开放等政策,发动机公司成立、东北亚局势紧张,网络安全法出台

　　军民融合重点推荐组合:机械军工:三力士(002224)、隆鑫通用(603766)、苏试试验(300416)、中船防务(600685);首推三力士。

　　风险提示:军民融合政策低于预期,国防军费增长低于预期。

　　三力士:军民融合成长空间广阔,兼具业绩弹性和安全边际

　　三力士 002224

　　研究机构：安信证券 分析师：李伟 撰写日期：2016-03-02

　　切入军民融合广阔市场,定增投资“无人潜航器”产业化实现突破,预计今年可投产实现收益。军民融合上升到国家战略高度,有望成为“十三五”规划重点,国防科技军民融合深度发展政策和措施将在2016年出台。公司定增5亿投资无人潜航器生产线,切入无人装备军民用领域,拓展长期成长空间。

　　无人潜航器在军用水下侦察、排雷、潜艇探测,民用水下测绘、油气勘探等领域有广泛应用,进口替代市场空间巨大。日前公司承担研发的无人潜航器项目总体技术方案通过评审,标志该项目产业化实现突破,预计该募投项目今年可投产实现收益。

　　把握量子通信、微纳卫星产业高速发展战略机会,打造“空天地海一体化”平台。

　　2016年量子通信将迎来产业化大发展,首条城际量子通信干线“京沪干线”、首颗量子通信实验卫星将发射。我们预测2016年将有千亿级资金进入量子通信产业链。

　　公司设立子公司、和产业基金,力争2017年前实现量子通信产业化,布局所有上市公司中处于领先地位,将最先受益于量子通信产业化发展。同时公司布局微纳卫星运营及数据服务领域,切入卫星AIS运营服务蓝海,具有先发优势。相信未来微小卫星数据运营能成为公司新业绩增长点。

　　主营业务高增长,实际控制人多次增持,凸显安全边际。受益于橡胶价格下降和产品升级转型,公司净利润在近四年复合增长率超过55.49%。2015年公司净利润保持28%以上增速,受益于高端产品升级逐渐成功,随着新研发高端产品逐渐投放和生产自动化继续升级,

　　我们预计未来主营业务毛利率将继续提升。实际控制人之一、总经理吴琼瑛女士2016年年初累计从二级市场增持公司股票,比例高达1.45%。此前增发中吴琼瑛女士在5亿定增中认购份额占80%,彰显实际控制人对公司未来发展坚定信心和加速转型的决心。

　　投资建议:公司“空天地海一体化”转型战略布局逐渐明朗,无人设备率先实现产业化突破,年内大概率能产生收益。切入量子通信、微纳卫星数据运营将为公司提供新业绩增长空间。受益于产品升级转型和原材料价格继续下降,公司主营业务业绩将继续高增速,实际控制人多次增持,凸显高安全边际。

　　我们看好公司优秀的执行力和优质资源推动转型加速。我们预计公司2016-2017年净利润3.35亿元和4.63亿元,对应EPS分别为0.51元和0.71元,给予买入-A投资评级,6个月目标价22.90元,建议投资者重点关注。

　　风险提示:公司转型进度不达预期;原材料橡胶价格波动引起业绩波动

　　威海广泰:构筑大营销平台,业绩持续成长可期

　　威海广泰 002111

　　研究机构：国海证券 分析师：冯胜 撰写日期：2015-12-01

　　事件:

　　威海广泰11月26日发布公告:投资设立全资子公司北京广泰联合商贸有限公司(以下简称“北京广泰”),并在11月25日完成工商注册登记等相关设立手续,取得北京市工商行政管理局东城分局颁发的《营业执照》。

　　评论:

　　业务横向拓展基于逻辑延伸,协同效应显著

　　公司自2009 年以来,先后收购北京中卓时代、营口新山鹰、天津全华时代(收购正在实施),形成了“以空港设备为基础业务,以消防设备为发展业务,以无人机和军品为新兴业务”的战略布局。

　　各业务板块之间具备较强的协同效应:空港车辆与消防车均属于特种车辆,生产管理模式具有一致性,且机场消防车作为高端产品横跨空港和消防两个领域,能够利用空港的销售渠道。而消防预警设备是消防业务的延伸,且大空间自动灭火装置的主要用户之一就是机场。同理,消防领域的营销资源完全可以嫁接到无人机业务,促进消防无人机业务的发展。

　　可见,威海广泰的业务横向扩张具备极强的逻辑关系,不是盲目的做大业务体量,而是基于资源禀赋特征的有序拓展。

　　营销能力突出,资源可以嫁接至无人机业务

　　威海广泰经过多年的积累已经形成了一套行之有效的营销方法,积攒了丰富的营销资源。以消防车业务为例,2009-2014 间年均增速达到44%,远超行业平均水平。

　　消防用无人机市场需求有望打开。根据《中国消防年鉴》,截止到2013年底,我国共有城区、县城政府专职消防中队1047 个,乡政政府专职消防中队5327个(国家重点镇862、一般建制镇3886、乡579)。合理估计一个中队配置2架无人机, 且仅考虑城区、县城以及重点镇的消防中队的配置需求,则消防无人机的市场需求达到3818架,对应市场规模约为19 亿元。天津全华时代重组完成后,借助母公司的营销资源,预计将在消防领域有大的发展,值得期待。

　　重外延式拓展,更重内部资源整合

　　本次设立北京广泰,旨在整合公司在消防车、火灾报警设备、警用装备、无人机产品的部分市场营销资源,提高销售协同效应,形成统一管理、协作销售的模式,进一步扩大销售业绩,拓展市场份额。

　　收购兼并本身虽然重要,但是我们更关注并购完成后的内部整合与协同。公司在集团管控方面已经形成了有效机制, 包括技术交互协助、财务统收统付等方面,营销平台的构筑是集团管控一体化战略的深化。优秀的基因可以复制,我们看好在集团公司一体化管控下各业务板块的快速发展。

　　维持“买入”评级

　　公司战略布局清晰有序,业务发展稳打稳扎,尽显优秀公司的特质;同时具备通用航空、军品、无人机等主题投资概念。在不考虑收购全华时代的前提下,预计2015-2017年的净利润分别为191、261、344百万元, EPS分别为 0.53、0.72、0.95,根据通航、消防两大板块2016年的估值水平,对应价格为38.51元/股。

　　在考虑收购全华时代的前提下, 2015-2017年公司的净利润分别为191、270、365百万元,EPS分别为0.53、0.70、0.95,根据通航、消防、无人机三大板块2016年的估值水平,公司的合理价格为42.37元/股。我们认为,威海广泰已经探索形成了一条“外延式拓展+ 内部资源整合”的有效发展路径,公司长期高速成长值得期待,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　(1)国内机场建设进度低于预期;

　　(2) 政府财政支出大幅下滑;

　　(3)收购全华时代进度低于预期。

　　中船防务:受益于航母战斗群建设+国企改革双提速

　　中船防务 600685

　　研究机构：东吴证券 分析师：黄海方,周尔双 撰写日期：2016-01-04

　　投资要点

　　远洋战略坚定,第2艘航母启动提速编队建设,利好军船业务;

　　南海争端加剧,中国海军战略近年由“近海防御”转型为“近海防御与远海护卫型结合”,中国海军走向远海成为常态,2015年中国海军共有21艘大型主要军舰交付使用,海军进入快速发展期。第2艘航母的启动研制将再次提速航母战斗群舰队的建设,国产航母战斗群基本配置:60架各型号舰载机+4艘052D+4艘054A+2艘093A潜艇+1艘4万吨级快速战斗支援舰,

　　整体市场空间在1000亿+。我们保守预计到2020年若中国建成2个航母战斗群,则未来5年年均至少可为军船行业贡献250亿收入,若满足多海域作战、建成3-6个航母战斗群则年均可为军船行业贡献370-750亿收入,公司黄浦军船业务有望受益高成长。

　　定位于南船防务运作平台,国改提速加快军品证券化进程。

　　公司2015年由“广船国际”改名为“中船防务”,体现了集团对公司防务资产整合平台的规划定位。公司去年成功收购黄浦文冲开始向涉足军船业务,集团目前非上市的核心防务资产还包括江南造船集团、沪东中华造船集团。

　　截止2015年3月31日,江南造船集团总资产239.31亿元,净资产40.09亿元,2015年1-3营业17.50亿元,净利0.84亿元;沪东中华造船集团总资产421.49亿元,净资产25.22亿元,2015年1-3月营收41.10亿元,净利润0.01亿元。我们保守估计江南造船集团与沪东中华造船集团估值200亿。

　　公司将受益于“一带一路”和自贸区建设。“一带一路”建设依赖海上交通工具和军事力量。整合黄埔文冲以后,公司将成为华南地区最大造船基地和军舰建造维修基地,对南海防务起着重要作用。龙穴造船和黄埔文冲龙穴厂区均紧邻广东南沙自贸区的龙穴岛作业区, 该区块将着重发展国际航运,公司未来将受益于南沙自贸区建设。

　　《金融业支持船舶工业转型升级的指导意见》已出台,将持续推进民船行业转型升级。我国民船行业集中度较低,行业低端产能过剩。“意见”将对行业“白名单”船企进行重点扶持,引导民船行业加速洗牌。公司作为大型重点民船国企将受益明显。

　　盈利预测与投资建议

　　预计2015-17年EPS为0.27/0.25/0.43,对应PE 147/156/92X。航母战斗群加速建设将持续拉动公司军船业务高成长,国改提速将加快集团优质资质注入整合,公司市值仍有较大空间、未来将对标中国重工,我们首次予以“买入”评级。

　　风险提示:集团资本运作低于预期;民船复苏低于预期。

　　国睿科技:背靠雷达发源地,军民融合又一春

　　国睿科技 600562

　　研究机构：东北证券 分析师：吴江涛 撰写日期：2015-12-08

　　报告摘要:

　　背靠中国雷达发源地,资产重组获新生。公司控股股东中电 14所是 中国雷达工业的脊梁,其在雷达和相关电子领域雄厚的技术沉淀, 为公司长远发展提供持续性动力。公司通过资产置换获得新生,主营变更成和中电14所有着较强关联性的雷达与微波组件等相关业务,14所研发实力惠及国睿科技。

　　空管雷达完成进口替代,填补国内空白。二次雷达是现代民航空管的核心装备,2015年公司生产的DLD-100C 型二次雷达,通过中国民航近四年严格的运行检验,取得中国民用航空局颁发的使用许可证。此次获证标志着公司生产的DLD-100C 型二次雷达打破外国垄断填补国内空白,能够实现批量生产并具备在民航大规模使用,国产品牌效应将逐渐形成。我们认为:未来中国民航局会继续推动空管装备国产化,支持完成国产替代的空管装备积极装备中国民航, 看好未来市场前景。

　　中电14所军用雷达实力雄厚,微波器组件步入快速增长期。国睿科技的微波器组件业务中,70%以上供给中电14所的军用雷达生产制造,中电14所军用雷达业务的订单情况直接影响该业务的营收,在建设战略空军军事学说大背景下,随着运-20研制进程提速,未来基于全新平台的空中战略预警力量将得到大力填充,微波器件与组件业务未来有望快速发展。

　　小公司大集团,平台价值凸显。中国电子科技集团资产证券化率较低,旗下国睿科技、四创电子目前存在着同业竞争和关联交易等问题。控股股东中电14所营收十余倍于公司,国睿科技是其唯一的资本运作平台,优质资产注入预期强烈。 投资建议:预测公司2015~2017年分别实现每股收益0.73、0.94、1.27元,对应PE 分别为77、60、44倍,首次覆盖“买入”评级。

　　风险提示:中电科资本运作不及预期、军品采购的不稳定性

　　中航飞机:战略空军助力鲲鹏远行

　　中航飞机 000768

　　公司是科研、生产一体化的特大型航空工业企业，是我国大中型军民用飞机的研制生产基地，国家一级企业。2007年公司完成非公开发行股票，西飞集团公司以飞机业务相关资产注入了公司，使公司的产业链趋于完整，公司由国产飞机零部件和国外转包零部件生产为主转变为飞机整机生产和国外转包零部件生产为主，

　　将拥有集团绝大部分的飞机零部件转包业务，国产支线飞机新舟60、ARJ21的制造业务(ARJ21的总装除外)，成为国内市场首家注入航空整机(军机民机兼备)资产的上市公司。目前，国家已明确发展大飞机项目，公司将充分发挥及利用具有的能力优势，积极参与大飞机的研制生产。

　　隆鑫通用:与哈尔滨双城区签署战略合作协议,共同拓展农业植保无人机

　　隆鑫通用 603766

　　研究机构：安信证券 分析师：邹润芳,王书伟 撰写日期：2016-03-04

　　与双城区签署战略合作协议,共同推进农业互联网+。

　　公司近期公告,与哈尔滨双城区政府签订战略协议。双城区地处松嫩平原腹部,松花江南岸,全区大田农作物播种面积约380万亩,种植业和畜牧业发达。

　　协议主要内容为:一、自2016年5月起,公司的大型无人直升机将在双城区的辖区内380万亩大田农业作物地块上进行航化喷洒作业的示范和推广;二、共同推进农业互联网+的战略落地,隆鑫通用将发挥无人机平台在农业大数据采集、分析和处理方面的集成能力;三、适时与当地的大型农业生产和服务机构共同成立组建大田农业航化作业的运营服务平台。

　　无人机进展顺利,将积极推广农业植保领域应用。

　　公司的XV-2无人机已完成了多项测试验证,在自动驾驶地形匹配模式下,完成了起飞、悬停、加速、速度保持、减速、悬停回转、侧飞等标准大田作业模式的科目测试,为公司无人机今年进行批量生产和在北方开展无人机植保大田作业示范推广工作打下坚实的基础。

　　参股兴农丰华,打造农业信息化服务提供商。

　　公司之前公告出资1,700万元人民币对兴农丰华进行增资,获得其28%的股权,成为第二大股东,其是国内最领先的农业信息公司,未来将通过无人机与农业大数据相互结合,提供系统的农业信息化服务。

　　投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价20元。我们预计公司2015年-2017年的EPS分别为0.93、1.05、1.16元,我们看好公司在无人机及农业大数据领域拓展。

　　风险提示:业绩大幅下滑,转型低于预期

推动军民融合企业深度发展_习近平：推进军民融合深度发展 荐6股

http://m.joewu.cn/caijing/54578/