商业资讯 点击： 2014-01-31
金融屋财经网(www.joewu.cn)3月17日讯
迪安诊断：业绩高增长，探索商业新模式、检测新技术
迪安诊断(300244 )
业绩简评
公司 2015 年业绩保持高增速，符合预期。 渠道商整合，带来收入结构调整。 网络扩张+代理商收购，区域收入分散化。
经营分析
延续"4+4"战略布局，连锁经营体系进入稳健发展期
定增过会，加码从渠道整合到产业融合的行业并购
商业模式求新求变，满足分级诊疗需求
技术上转型升级，打造七大平台，探索高端资源合作
围绕检测领域，积极布局新业态
投资建议
预计公司 16~17 年实现净利润 2.65 亿、 3.67 亿、 5.12 亿，增发摊薄后EPS 分别为 0.87、 1.21、 1.69 元，维持"买入"评级。
风险提示
渠道商整合风险;独立实验室跨区域整合风险;其他新型商业模式对独立实验室的冲击;政策风险。(国金证券)
烽火通信：融合终端发力+烽火信服收购，ICT转型加速
烽火通信
融合终端发力，加速信息化业务。针对酒店行业信息化需求发展的变化，烽火通信与浙江电信深度合作，制定了全新解决方案。不仅有效降低了组网成本，同时还提供了多样化的互联网增值服务。通过“完美酒店联盟”业务，公司在互联网增值服务领域的技术水平和品牌度也得到进一步的提升。而伴随酒店业务需求的提升，公司信息化相关业务有望快速发展
全资控股烽火信服，软件+服务能力提升。烽火信服是国内领先的技术服务提供商，具有“软件+服务”的综合服务能力，在国内外信息化建设方面积累了丰富的经验。全资控股烽火信服有利于公司进一步增强信息化服务的技术能力，并在大平台上促进相关业务的融合发展。
流量传输需求快速增长，主营业务快速发展。目前流量传输需求快速提升，光通信产业2015年保持了高速增长。但现有的网络仍不能承载VR，4K等超大流量的应用需求，宽带建设仍存在较大缺口。而公司的主营业务为光纤光缆，光通信和数通相关产品，有望充分受益于此，并保持业务的快速增长。
业务整合逐步加快，ICT转型前景广阔。15年以来，公司先后完成了烽火星空剩余股权的收购，及旗下子公司烽火琦祥和烽火鼎康的收购，此次公司有完成了烽火信服剩余股权的收购，充分说明了公司正逐步整合旗下相关IT业务。在国企改革的大背景下，母公司旗下的业务整合有望加速，公司将进一步加速从CT业务向综合型ICT企业转型。大平台的布局也有望进一步的提升公司业绩，并促进公司的长远发展。
继续给予“强烈推荐”评级。我们认为公司15年业绩有望大幅增长，并在16 -17年继续保持快速增长态势，预计15 -17年EPS为0.86，1.12和1.50元，对应15 -17年的PE分别为27.44x，21.llx和15.80x。短期来看，光通信行业需求快速提升，公司技术实力突出，业绩有望保持高速增长;长期来看，信息服务领域前景广阔，公司平台整合进展有望进一步加速，并促进公司业绩的快速提升，潜力巨大。给予16年30倍PE，目标价33.60。
风险提示：光通信行业发展低于预期，平台整合低于预期(中投证券)
天喻信息：领跑教育云平台、移动终端安全的潜力军，蓄势蜕变
天喻信息
公司以承接国家教育资源公共服务平台建设为契机，公司全力抢滩教育于平台市场，立足B 端放眼C 端，看好其将成为公司重要的业绩增长点;TEE 作为公司重点培育业务，潜在市场空间大，在技术领先和产业整合的推动下静待市场化推进，其潜力值得关注;
此外，公司提供ICT+金融支付综合服务实现供应链闭环“三流合一”，未来有望为公司创造持续稳定的利润来源;传统业务金融IC 卡正面临市场缩量、毛利收窄，未来三年将逐步完成“产品”至“服务”的业务转型。
投资要点：
与注教育云平台建设，做未来K1 在线教育的领军者。以“三通两平台”为核心的教育信息化在资金及政策的扶持下快速发展。公司在独家承担“国家教育资源公共服务平台”建设项目的基础上，继续跑马圈地巩固行业龙头地位，已中标省平台项目8 个，市区县级平台31 个，市占率达50%;与注B 端平台建设的同时布局C 端用户渗透，在K1 在线教育领域不断完善产品体系，教育业务将成为公司业绩的重要增长点。
坐拥TEE 技术先发优势，产业整合布局长远。Apple Pay 推动手机安全和移动支付行业发展，安全级别高的TEE 技术将迎来高峰。公司基二软件开发不eSE 研制的长期积累，在TEE 领域赢得技术先发优势，独家推出“TCore+SE+TAThing”解决方案;不高通的合作成功解决芯片技术的问题，并积极探索商业模式、开拓下游市场，不国产手机厂商合作即将落地，值得重点关注。
税控盘业务看16 年营改增进程恢复;“三流合一”供应链闭环前景看好。“营改增”试点推进不纳税主体范围扩大持续带动了公司税控盘产品的需求，仅15 年上半年供货量突破16 万，下半年业绩因政策延期受阻，预计16 年起“营改增”进程恢复，该业务仍将保持较快增长。此外，公司不中信银行联手推出ICT+金融支付综合服务，打造“三流合一”的供应链闭环，未来业务规模有望持续扩张。
金融IC 卡增速放缓，盈利能力下滑;龙头卡商积极将业务范围全面拓展。07-13年的七年间，公司营收及利润CAGR 分别约达25%和31%。占主营80%的金融IC 卡市场价格下滑削减公司利润，“产品”到“服务”积极转型再造业绩增长点。
公司正经历关键性蜕变，在线教育和移动终端安全潜龙在渊。我们偏保守预计15-17 年EPS 0.02/0.11/0.26 元。综合考虑公司教育于争做全国龙头的布局及领先的TEE 技术在移动终端安全市场的潜力，及业务结构优化转型不业绩放量的进展，暂给予“推荐”评级，目标价16.9 元;
风险提示：金融IC 卡产品售价持续下降且销量不达预期;在线教育业务市场拓展不达预期;创新业务培育进度存在不确定性(中投证券)
软控股份：坚定高端化发展战略，科捷进军智能物流
软控股份
国内橡机行业龙头企业。 软控股份致力于信息化装备、行业应用软件、橡胶新材料的研发与创新，推动工业智能化发展，为橡胶轮胎企业提供软硬结合、管控一体的信息化整体解决方案。 2006 年，公司在深交所上市，是青岛市第一家在国内上市的民营企业。 2014 年，公司销售收入在橡机行业跃升世界第一位， 全年实现营收 29.50 亿元，同比增长 17.06%，净利润 1.92 亿元，同比增长 52.34%。
中国轮胎产业进入结构调整期。 2010 年，中国轮胎业产销量达到近 15%的增幅。随后受限于 2008-2011 年行业的高速扩张，轮胎产业结构性产能过剩问题开始显现，轮胎产业发展步入结构调整期。 2014 年中国子午线轮胎外胎产量达 6.3 亿条，与 2013 年同期相比增长了 8.0%。 2015 年以来，受到各方面因素影响，轮胎行业开始出现负增长情况。 我们认为，未来市场对高端轮胎产品的诉求会激励国内轮胎企业向高精端方向发展，对高端橡胶轮胎生产设备的需求会持续存在。
软控股份坚定高端化发展战略。 软控公司近年来在全球范围内积极布局，战略向中高端和国际化领域进军。 公司于 2009 年在斯洛伐克建立欧洲技术中心; 2011 年在美国设立了全资子公司，同时收购了全球知名成型鼓生产商WYKO; 2012 年，
公司对营销公司进行了改革，在全球设立了五个大区，同时建立起覆盖全球的服务网络，目前公司已与固特异和普利司通开展前期合作。 我们认为，公司有望成为国内企业在国际市场上的领航者，未来公司轮胎橡胶装备业务可以保持稳定发展。
“科捷物流”进军智能物流市场。 2010 年，软控公司控股青岛科捷自动化公司，进入机器人领域。 2014 年底，软控公司与上海贤益物流自动化公司实现全面合作，并于 2015 年初对软控自有物流业务和上海贤益公司进行整合，成立了青岛科捷物流科技有限公司。软控公司正全力打造以物流系统整体集成为主导，以系统化的咨询规划设计为骨架、以高品质自动化的机器人及物流装备为肌肉，以信息化的物联网技术为灵魂的大物流布局。
盈利预测与估值。 我们预计公司 15-17 年将实现收入 25.17、 28.66、 30.96亿元，归属母公司净利润 2.09、 2.40、 2.87 亿元，摊薄后 EPS 分别为 0.26、0.29、 0.35 元。考虑到公司橡机业务收入稳定， 同时公司积极布局新领域，科捷自动化装备及物流有望为公司营收及利润带来较大弹性，们给予公司 16年 PE 估值区间 45-50 倍，未来 6 个月目标价格区间为 13.05-14.50 元/股。给予买入评级。
风险提示： 宏观经济下行风险;新业务推广进度或低于预期。(海通证券)
凯撒旅游：拟12亿携手乐视体育，掘金“体育+旅游”市场
凯撒旅游
参与乐视体育 B 轮融资，曲线切入体育产业。 3 月 15 日晚公告， 公司计划出资 6 亿元投资嘉兴永文明体投资合伙企业(简称“嘉兴基金”)。嘉兴基金成立后，计划以 12 亿元参与乐视体育 B 轮融资，乐视体育 B 轮计划融资规模为 70 亿元， B 轮投前估值 135 亿元，投后估值 205亿元;预计本轮融资结束，嘉兴基金将持有乐视体育 5.85%的股权。
国内市场仍处发展初期，蓝海亟待开发。 世界旅游组织数据显示，全球体育旅游产业每年增长率可达 14%，至 2020 年体育旅游产业的产值将超过每年 4500 亿欧元。对比发达国家，体育旅游产值可占到全国旅游收入的 25%，我国体育旅游产值仅占 5%，仍属于蓝海市场。
产品链条围绕赛事展开，门票及目的地资源决定竞争力:①围绕赛事可衍生出多项增值服务：比赛前期开展赛事周边产品及纪念品的零售业务，比赛期间借助互联网搭建线上体育社交平台，可与购物游+城市周边游进行组合销售的方式来延长旅行时间+提高客单价。
②获票途径+目的地资源构筑起行业壁垒: 目前获得门票的途径主要有两种：与官方合作获取门票以及通过目的地代理公司获取门票。对于长期从事出境游业务并形成规模化的上市公司来说，开展体育赛事旅游不管在经营管理、成本控制、上下游资源整合能力等各个方面均具备先天优势。
乐视体育估值 205 亿，构建互联网体育生态。 乐视体育主要股东为乐乐互动体育文化公司(持股 37.90%)和北京鹏翼资管(持股 20.67%);贾跃亭为实际控制人。 2015 年未经审计总资产 44.42 亿元，净资产 4.08 亿元;全年未经审计营业收入 4.17 亿元。
①致力于以媒体服务为切入点，进一步打通赛事运营、智能硬件及互联网应用服务等领域。②拥有全球种类最全、数量最多的体育赛事版权资源，截止 2015 年末，涵盖了 22 个体育大项、 310 个小项赛事直播及节目资源，其中独家版权为 217 项。③通过 PC 端、移动端及互联网电视端向用户提供在线体育娱乐视频服务，日均访问次数约 2800 万。
产业深度融合，协同效应尽显。 ①出境游资源优势是布局体育旅游行业的先决条件:公司通过组建邮轮公司、发起产业基金，深度布局优质上游资源;下游零售网络健全，出境游产品2/3 以上通过自有渠道销售，体育赛事门票的营销将最大程度受益于公司线下网络的快速扩张
。②用户资源共享，产品优势互补:双方拥有大量的核心用户资源，可进行双向导流。乐视强大的版权资源能够让游客随时随地享受比赛乐趣;凯撒的全产业链运营模式能够为乐视潜在出游用户带来更多体验式消费。
③围绕体育产业大 IP，并购整合力度进一步加大。 凯撒旅游已成为 16 年里约奥运会中国奥委会票务代理及接待服务供应商顶级合作伙伴，确立“奥运大IP+旅游”的产品运营模式。公司将结合乐视体育“互联网+”以及新兴传媒方面的强大基因，共同开发具有特色以及个性化的体育旅游产品， 推动出境产业链进一步延伸。
维持盈利预测，给予“买入-A”评级。 公司主要从事出境游产品批发、零售、企业会奖业务以及目的地旅游资源服务;全面对接海航资源后发挥协同效应，品牌影响力与综合竞争力进一步提升。 16 年公司将发力上下游整合，完善零售网络布局，加大线上及信息化投入。我们预计公司 16-18 年 EPS 为 0.32、 0.45、 0.58 元，当前股价对应 PE 为 86 倍、 60 倍、 47 倍。给予目标价 34.33 元， 维持“买入-A”评级。
风险提示： 宏观经济下行压力影响旅游景气度，市场竞争风险
天齐锂业：锂价持续涨，业绩望新高
天齐锂业
事件：
国内电池级碳酸锂价格持续上涨，已达17.15 万元/吨，年初至今涨幅已达32.95%。
主要观点：
1.下游新能源汽车板块继续维持高景气
据中汽协数据统计，2016 年1-2 月新能源汽车生产37937 辆，销售35726 辆，同比增长1.7 倍。其中纯电动汽车销售24835 辆，同比增长2.7 倍，表现略超市场预期。我们认为新能源汽车板块继续保持高景气，随着基数的增大，虽然增速相比去年会有减缓，但中游企业的正极材料和电池产能扩张态势依旧不减。3 月以来，下游正极材料及锂电池厂家开工逐渐稳定，碳酸锂供不应求的局面将持续。
2、供给端依旧紧张，碳酸锂价格有望延续强势
新增产能有限，除了国内众和股份的8000 吨碳酸锂产量，国外Orocobre 的8000-1000 吨碳酸锂产量，以及MtCattlin 的约合8000吨碳酸锂产量外，尚无其它确定的新增产能。根据我们之前在深度报告中的测算，2016 年碳酸锂的供需缺口仍达1 万吨以上，基于产能投产释放是一个逐步的过程，因此今年上半年碳酸锂供给尤其偏紧。
3、公司张家港基地月产量持续提升
天齐锂业江苏公司目前技改正在进行中，预计年底完成，当前月产量已由去年的800 吨增加到了950 吨。预计今年可生产电池级碳酸锂达1.2 万吨以上。我们认为，由于张家港基地的低成本的交通物流优势，一旦达产随着单位成本的下降，将极大的增厚公司的利润水平。
结论：
我们看好公司手握最优质锂辉石资源，且身为龙头企业掌握较强定价权。随着碳酸锂锂价格持续上涨，以及公司张家港基地电池级碳酸锂产量的逐步提高，我们预计公司2016 年、2017 年的营业收入分别为43.89 亿元和47.93 亿元，归属于上市公司股东净利润分别为17.53 亿元和18.20 亿元，每股收益分别为6.71 元和7.09 元，对应PE 分别为18.93X、17.9X。维持公司“强烈推荐”评级。
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