机构论市最新|五大机构论市：反弹上限或在3500点附近

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)04月11日讯

　　中原证券：风险预期降低，震荡上行可期

　　市场经过数轮暴跌后，估值已经相对合理，股市的安全边际提高。从估值的角度来看，目前A股估值已经处于历史中位数水平以下，申万50指数估值接近历史最低水平，创业板略高于历史中位数水平。

　　从盈利增速的角度来看，工业经济盈利增速处于历史较低水平，相应的会抬升估值水平，今年前2个月的盈利增速已经出现抬头的迹象，盈利端回升可能使估值更趋合理。从历史经验来看，在盈利增速较低时买入股票、在盈利增速较高时卖出股票是一个胜算较高的策略。

　　经济小周期回稳，投资者风险偏好温和抬升，有利于市场反弹行情的延续。在年初天量信贷、改革和稳增长措施的推动下，经济呈现回稳态势，其中最为突出的是房地产市场，销售出现了价量齐升的局面，从而带动房地产投资增速的回升。

　　全社会的用电量也出现了回升，显示实体经济确实有好转的迹象。虽然这种企稳是不是可持续还需要进一步观察，但二季度经济向好是大概率事件。

　　在监管层稳定政策预期、全球央行一致维持宽松的货币政策刺激下，投资者的风险偏好温和抬升，场内外的加杠杆行为逐步增多，新增投资者逐渐回升，为市场提供了一定增量资金。

　　二季度可能重演去年四季度的反弹行情，反弹高点在3300-3400一带。总体反弹高度有限，以温和反弹，逐步反弹为主，反弹与箱体运动相结合。建议在季初持有，在季末卖出或市场到达目标区间卖出。

　　因为在6月中下旬，美联储加息预期、国内银行间资金面紧张等事件可能会冲击市场。配置建议：人工智能、虚拟现实等科技概念，养殖业、大宗商品等通胀涨价概念，国企改革、供给侧改革等改革概念。

　　大通证券：政策暖风频吹，上行意愿明显

　　1.行情回顾

　　一季度A股市场经历快速下行后逐渐企稳回升。从各指数看，全部呈现负收益。从申万一级行业指数看，行业表现有所分化。供给侧改革受益的周期类行业表现较好。

　　2.国际经济分析

　　为了应对疲弱的经济增长前景，各国央行纷纷加码宽松。美联储3月FOMC会议，宣布维持利率区间0.25%-0.5%不变。欧洲央行超市场预期的宽松政策未必能带来预期效果。日银按兵不动。

　　3. 国内经济及政策分析

　　先行指标继续疲软，地产投资是亮点。两会各项经济目标设定基本符合预期。今年两会热点主要包括供给侧改革、环保、养老、一带一路、海绵城市、二胎概念、新能源汽车、国企改革、教育公平等。

　　新任证监会主席首次正式面对媒体，刘士余回应注册制推出为时尚早，不可单兵突进等，可以看出近期政府维护市场稳定态度明显。战略新兴板的取消短期将会缓解供给层面压力。

　　4.市场资金供求分析

　　二季度资金需求量大约为2700亿元左右。二季度资金供给为2900亿元左右。总体上，二季度资金供给略大于资金需求，资金面处于宽松状态。

　　5.业绩与估值分析

　　截止3 月28 日为止，一共有297 家上市公司发布了一季度业绩预告。报喜公司占比71%.总体上A 股估值水平合理。

　　6.投资策略

　　市场有较强反弹的预期，预计二季度上证指数的波动区间为2800-3500点。十三五规划已经正式出台，相关概念以及其他政策受益板块值得关注。建议配置黄金、农林牧渔、石化、军工、非银金融、新能源汽车、虚拟现实、迪斯尼概念等行业或板块。

　　风险：美联储加息、人民币汇率波动、大宗商品动荡 IPO 提速

　　方正证券：积极有为

　　投资要点

　　1、 市场仍然处于非常积极的背景下，二季度积极看多。

　　首先，影响近一年全球市场的主导因素：国际货币环境，处于协调后的安全期;

　　其次，国内经济增长因素二季度无忧，资金面的改善是年初以来“稳增长”效果强于去年7、8月份“稳增长”效果的关键，其中专项建设资金落地、4号文之后的融资创新、城投融资的变通(在建和续建可以融资)、中央预算资金的提早下达、以及银行年初对国有企业的信贷支持(也可能有赶在MPA之前放贷的因素影响);

　　第三，流动性环境二季度无忧，不仅因为货币当局力保不出现异常紧张的动机，影响估值(风险偏好)的债转股、债务置换和贬值等至少不再恶化，且近期担忧的通胀问题也不会成为持续现象。市场总体环境仍然友好，市场博弈心理加强带来的短期调整不用担心。

　　2、 “稳增长”过程中的结构变化。

　　当我们讨论长期问题时，总是问题重重，因此我们的策略也多数讨论下一个季度的问题，但研究和调研过程中还是发现一些长期苗头的问题，值得引起重视。

　　其中“稳增长”过程中的一些结构变化值得重视，如产业和企业变化、财政投资变化，甚至货币扩张模式都在发生一些变化，这些变化也会对短期的经济和市场表现产生影响，成为研究下一阶段市场的入口。

　　3、行业配置：首选非银、建材、汽车。

　　行业配置的关键在于选择出某一阶段具有相对收益的行业。2月29日降准后，我们把市场观点修正为积极看好，配置了非银、畜禽养殖等进攻性行业，表现较好，

　　目前市场反弹的驱动力没有变化，仍维持积极可为的判断，风格层面维持均衡配置，成长角度主要集中在新能源汽车、TMT细分子行业领域，周期角度优选非银、建材、煤炭等，行业配置层面我们建议4月份逐渐减仓通胀预期的食品饮料和畜禽养殖，首选的行业包括非银、建材、汽车等

　　风险提示，通胀水平持续走高;

　　爱建证券：步步为营、均衡配置

　　核心观点

　　2016年伊始，市场的震荡再度打击了市场的信心，也为市场的走势增加了不确定性的因素，市场依然处于风险偏好修复期。

　　但在不确定之中也存在着确定性机会，首先便是稳增长政策落地导致经济阶段性企稳回升，在房地产、基建刺激政策和供给侧改革加大力度的情况下，中国经济有望在一季度触底、二季度企稳回升。

　　在供给减少和需求增加的双向作用下，大宗商品价格出现上涨，相关周期性行业公司盈利改善，带来了业绩反转的投资机会。

　　其次便是消费升级带来的消费转型和内部结构发生变化的机会，影视娱乐、体育、迪士尼等新兴消费替代了以外家电、汽车等传统消费，虚拟现实、增强现实等未来消费潜力巨大，消费者行为的转变带来广阔的投资机会。

　　而产业转型和升级则一直是中国未来发展的方向，包括中国制造2025、新能源\智能汽车、大数据、云计算等等新兴行业将是未来中国经济发展的新动力，无转型无牛市，市场一旦企稳，新兴产业永远是市场追逐的热点。

　　最后便是并购重组带来的“乌鸦变凤凰”机会，由于战略新兴板被无限期推迟，IPO速度有限，从美国退市的中概股迫不得已只能选择当前已经上市的股票进行借壳上市。

　　在这种预期下，壳资源股将有较好的表现。而国企改革和供给侧改革也要求，以兼并重组为主，破产清算为辅，国企之间的并购重组也将带来较好的投资机会。

　　综合来看，我们预计二季度沪指将维持震荡上行，目标位置3200点，若经济复苏超预期能上摸3400点，二季度运行区间为2850-3400点。

　　财富证券：赢在当下

　　自2015年6月大盘见顶以来，A股在去杠杆和风险偏好下降两股力量的综合作用下走出了三波大幅杀跌的走势，大盘指数从5178点跌到2638点，跌幅达49%，创业板指数从4038点跌至1779点，跌幅最高达56%。

　　三波下跌中，第一波是场外配资去杠杆引领的，第二波主要是人民币贬值叠加去杠杆推动的，第三波则是人民币贬值叠加熔断恐慌引起的。

　　随着风险的释放，股票市场的吸引力再次提升，我们观察到2、3月份资金开始回流新兴市场，巴西、俄罗斯、土耳其股市2016年涨幅均超过10%，但A股远远落后，跌幅超过15%。

　　我们认为A股偏弱并不是经济基本面的因素，全球经济减速是共同的问题，A股偏弱的原因更多来自于风险偏好变化的冲击。

　　A股市场从3月份开始已经具备反弹的基础，未来1-2个月仍将延续，核心有三个理由：

　　1、美元加息延后、欧洲量宽加码、日本负利率，海外宽松的货币环境促使无风险利率维持在极低水平。

　　2、国内经济基本面触底反弹概率正在加大，强周期行业盈利最差的时刻可能已经过去。

　　3、企业盈利回升、人民币贬值预期降低进一步促发风险溢价下降。

　　二季度上半段我们继续看好市场反弹，预期反弹上限在3500点附近。

　　行业配置上我们分为三大块：第一类是强周期行业，比如煤炭、有色、化工、钢铁，我们建议在震荡调整时买入这类行业。第二类是低估值行业，比如食品饮料、家电、地产、银行、保险、铁路等市值大，估值低的板块，这类行业是二季度的基础配置品种。

　　第三类是成长型行业，比如医药、旅游、消费电子等行业，这类行业需要控制估值，谨慎参与，而没有亮点的小市值股票，我们预期这类股票在市场化、国际化的背景下仍是重灾区，即使它的估值可能已经从120倍回落到70倍，在反弹后，这类股票的长期趋势仍以下跌为主。

　　风险提示：美联储加息提速;中国货币政策调整滞后。

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