[6月股票推荐]5月27日股票推荐：周五挖掘7只黑马股

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)5月26日讯

　　洪城水业:小市值大平台值得期待

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：徐闯,罗文 日期：2016-05-26

　　首次覆盖,强烈推荐。公司作为地方公用平台,随着南昌城市化建设的进行,供水、燃气业务均有较大发展空间+PPP带来新弹性+国企改革值得期待。我们预计16~18年EPS0.66\0.86\1.01元,对应PE19\14\12倍。公司作为地方大平台,市值仅55亿,估值较低,我们强烈推荐,目标价16.5元。

　　风险提示:政策落实风险、项目拓展风险、市场风险。  

　　宜通世纪:中标通知披露,传统业务快速增长

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：周明 日期：2016-05-26

　　事件:5月25日,宜通世纪发布公告,公司收到了中国移动湖南等8省市的关于《2016-2018年网络综合代维服务采购》的中标通知。其中公司在云南,湖北两地的中标份额排名第一,分别达到了29%和20%。同时,公司与新华通讯社湖南分社签订了《湖南新华医疗视讯网合作协议》,为新华社在湖南范围内提供全面高效的新媒体传播和广告运营平台。

　　目前市场普遍认为公司传统业务难以保持高速增长。但我们认为公司在网络技术服务领域优势明显,区域拓展迅速,业绩潜力被低估了。原因:投资要点:

　　研发持续投入,竞争实力快速提升。传统业务上公司专注于通信网络技术研究,持续加大研发投入。15年公司研发投入6088万,占主营业收入5.14%,行业专利数和技术水平快速提升,信令产品还获得了中国移动科技创新一类成果奖。竞争实力的快速提升也为公司业务的快速拓展打下的坚实的基础。

　　横向拓展迅速,区域短板快速补齐。公司传统业务主要集中在华南地区,去年广东移动收入占比高达43%。此次除在华南地区继续保持较好份额外,在湖北,河北,四川的招标中都进入了前三名。公司在区域拓展方面的成果显著,同时也将进一步降低公司单一客户的经营风险。

　　市场格局深度改变,份额有望进一步提升。目前运营商采购政策不断调整,对产品质量和性价比提出了更高的要求。规模较小的服务商在市场整合过程中面临被淘汰等风险,这也给公司带来了新的市场拓展机会,公司的市场份额有望进一步提升。

　　公司在通信技术服务领域优势明显,此次中标通知的公布进一步体现了公司传统业务方面的潜力。同时通信网络技术,智慧医疗,物联网等业务协同发展的模式也有望进一步提升公司的整体竞争力,促进公司的长远发展。给予强烈推荐评级。预计16-18年EPS为0.45、0.67和0.90元,对应16-18年的PE分别为51.58x、35.15x和25.87x,给予16年70倍PE,目标价31.5。

　　风险提示:平台布局低于预期,行业发展低于预期。

　　卫士通:信息安全国家队欲乘风起航

　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：李振亚 日期：2016-05-26

　　我们看好公司目前时点投资价值的核心逻辑在于:1)行业方面:我国信息安全需求等级逐渐提升,国产加密产品需求持续加大,行业步入快速发展阶段;2) 公司方面:第一,公司作为密码行业龙头,凭借高技术含量的产品及行业最高资质形成天然护城河,尽享行业景气度的提升;

　　第二,公司安全智能手机业务放量在即,未来或将成为业绩高弹性的动力来源;第三,公司背靠中国网安,资源平台优势明显,布局?大安全?产业链,加速转型综合性厂商。未来随着产品线的丰富和综合实力提升,有望在政府资源支持下成为“信息安全旗舰企业”。

　　信息窃取数量暴增,经济代价加大,促使信息安全防护需求等级逐渐提升,高端信息加密行业迎来春天。

　　随着政府、军队、金融和能源等关键领域数据泄露次数爆发式增加,信息安全需求等级逐渐提升,普通的网络防护已不再能满足高安全等级的要求,能够对数据源头进行加密的产品在这些重点领域需求快速提升。密码市场作为细分领域在整体信息安全行业的占比逐渐提升,市场空间已被打开,预计密码产品整体市场增速未来三年有望保持30%~40%的高水平状态。

　　公司作为密码行业龙头企业,技术力量和资质水平行业领先,受到竞争的风险极小,未来有望独享行业向好,密码业务步入高速增长轨道。

　　智能手机安全威胁加大,移动信息安全已成安全市场未来必然趋势。公司联合移动华为率先反应,抢占蓝海市场。面对迫切的市场需求,公司有望凭借先进的产品技术和先手优势成为客户首选,实现订单快速放量。目前,移动终端信息安全市场潜在空间估计超百亿,且每年以 30%的速度增长。

　　公司在军用和民用安全手机方面齐齐下手,军用方面凭借最高普密资质基本独享市场,商用领域新安全手机产品放量在即,未来随着市场的打开,公司的盈利弹性较大。

　　公司作为信息安全“国家队”,平台资源优势明显。未来依靠三十所的标的资源优势,通过企业间相互整合打造“大安全”产业链,转型综合性信息安全服务厂商,市场份额有望不断提升。公司控股股东系中国网安集团,是A 股中唯一拥有国资背景的信息安全企业。

　　未来在国企改革的大背景下,中电科旗下信息安全相关资源将大概率逐步向卫士通汇聚,2014 年公司已收购了三十所旗下其他三家信息安全公司:三零嘉微、三零瑞通、三零盛安。预计公司持续产业链的整合可能性较大,随着信息安全生态圈构建的逐步完善,转型综合性解决商,公司市场份额将快速提升。

　　盈利预测与投资建议:我们预计公司未来三年的业绩增幅为35.0%、33.0%、30.0%,实现归属母公司净利润分别为1.87、2.44、3.26 亿元,分别同比增长25.50%、30.48%、33.61%,2016-2018 年EPS 分别为0.43、0.56、0.75。内生方面,我国信息安全需求等级正快速提升,高端信息加密产品的需求已进入高速增长区间,公司作为密码行业龙头成为此细分领域最大受益者;

　　同时公司的安全智能手机业务市场潜力巨大,未来两年有望成为其业务的爆发点;外延方面,公司作为A 股唯一一家国资背景的信息安全企业,平台和资金优势明显,未来外延扩张打造信息安全全产业链潜在可能性较大,故我们认为公司未来有望持续快速增长,当前时点具备较高投资价值,首次给予公司?买入?评级,目标价40 元,对应93*2016PE。

　　风险提示:移动安全业务不达预期、资源整合不达预期。

　　久立特材:传统产品产销稳健,高端产能期待释放

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：王鹤涛 日期：2016-05-26

　　报告要点

　　事件描述

　　久立特材跟踪报告。

　　事件评论

　　传统业务景气尚未恢复,深厚底蕴抵抗风险:下游行业的景气下行,无疑会对公司业绩造成一定影响,但公司作为国内高端不锈钢龙头企业,无论在上游供应商对接还是下游订单获取,均已形成稳定的渠道,深厚的主业底蕴带来了较强的抗风险能力。

　　以石化天然气领域为例,受制于去年油价大幅下跌拖累,公司油气管盈利有所下滑,但在销量端与收入端仍保持稳健增速,其2015年(或源于LNG管)销量逆势增长5.27%,从而导致石油化工领域的收入增长7.21%。

　　而在今年1季度,高端不锈钢下游行业景气度并未有实质性提升,公司收入结构仍以传统产品为主背景下,总体营收依旧取得7.03%的同比增速,再次说明公司传统产销渠道体系的稳定性。

　　此外,公司出口订单含金量较高,包括与下游客户YAMGAZSNC公司签订约3.09亿人民币的60公里LNG项目用不锈钢焊接管采购合同,以及与下游客户阿曼石油发展公司签订约2.27亿人民币的250公里双相不锈钢管线管采购合同,用外需对冲内需下降,保证未来订单生产数量,进一步增强公司抗风险能力。

　　期待核电、油气重启,带动高端产品产能释放:受制于核电、油气领域尚未全面重启,公司对应领域高端产品产能仍未放量。十三五规划或将解冻核电建设,若以每年6~8座的速度新建核电站,公司高端产品核电蒸发器U形管订单将大概率有较大程度的增长。而作为国内唯一一家中大口径LNG管供应商,在具备年产2万吨LNG等输送用大口径管产能情况下,未来随着油气领域重启,其产销量也将会随之提升。

　　技术强化与外延式扩张并举,夯实高端不锈钢龙头地位:在行业景气尚未恢复背景下,公司着力技术端,为此,去年年底公司牵手钢铁研究总院,为高附加值品种的开发、产品结构的升级储备技术力量,一旦核电、油气领域实质性重启,研发产品无疑将对高端市场增量订单的争夺产生积极作用,促进业绩的可持续增长。

　　此外,公司还致力于外延式扩张以增强焊接管、无缝管主业,年初公司收购华特钢管70%股权并增资,此举将增加3000吨不锈钢无缝钢管及双相钢不锈钢无缝钢管产能,有助于公司整合行业资源。公司在行业低谷期实行外延式扩张和技术强化战略,前瞻性的布局将强化公司未来经营基础。此外,公司实施的员工持股计划,有利于激发员工生产积极性。

　　预计2016、2017年公司EPS分别为0.18元、0.22元,维持“买入”评级。

　　康尼机电:轨道门+新能源汽车,演绎至上而下的成长性逻辑

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：瞿永忠 日期：2016-05-26

　　城市轨道交通的放量投建+铁路的车辆加密。城轨方面,国家发展改革委、交通运输部联合印发的《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》指出,2016~2018 年将重点推进103 个项目前期工作,新建城市轨道交通2000 公里以上,涉及投资约1.6 万亿元。

　　截止2015 年,全国城轨运营里程约3280 公里,是从1999 年到2015 年陆续建设完成的。未来三年2000 公里,总投1.6 万亿的地铁投建规划,城轨行业的成长性可见一斑。铁路方面,存续运营里程12.1 万公里, 未来五年将新增里程3 万公里,总投资约3.5 万亿元。

　　铁路行业的机会在于车辆加密,客车(主要为动车组)车辆密度将有0.03 辆/公里的提升,预测将直接提升铁路客车车辆27030 辆,约3378 列标动。

　　演绎“轨道第一门”神话,沐浴行业成长春风。康尼机电的门系统产品在城轨领域市占率超过50%,预测达70%,是真正的门系统龙头。在铁路领域,预测市占率在25%~30%,并有进一步提升趋势。在公司的收入结构中,门系统收入占到65%,且毛利率超过40%, 是享受轨道行业机会的最纯正标的。

　　新能源汽车板块有望成为公司的后起之星。公司的新能源产品(充电枪&线束总成等)收入,2014 年和2015 年分别为5062 万元和15800 万元,增速超过200%;

　　目前,直接合作客户有比亚迪、奇瑞、宇通等10 多家主流乘用车和商用车厂商。未来,公司新能源业务板块将享受超过行业平均增速的成长。此外,公司在高端精密装备制造领域积极研发,布局产品,未来将实现持续稳定的业绩收益。

　　投资建议:我们预测康尼机电2016 年至2018 年每股收益分别为0.39 元,0.50 元和0.58 元,对应PE 分别为33 倍,26 倍和22 倍,推荐“买入”。

　　风险提示:1、未来城市轨道交通投建可能不及预期,严重滞后于规划;2、城轨门系统市占率下滑。

　　拓维信息:幼教产品推广进入加速通道,K12校内校外齐头并进

　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：李振亚 日期：2016-05-26

　　幼教:2.0产品致力打造家园共育生态,市场推广进入加速通道,幼教业务有望快速放量产品形态:产品端长征教育推出的针对0-6的云宝贝,目前已经由原先的1.0版本迭代到了2.0版本,1.0版本主要完成了园所与家庭的互联互通,2.0版本将长征教育原有的线下内容完全线上化,主打家园共育。

　　公司拥有宝贝故事、爸爸去哪儿等一系列线上精品内容,为公司构建云宝贝平台提供优质资源储备。在园所端,老师可以使用云宝贝幼儿园版在线排课备课,对接平台的幼儿园信息化管理系统,与课堂多媒体教学完全绑定在一起。同时云宝贝为幼儿园提供园所管理的一体化信息系统,解决园所管理和教研等问题。

　　在家庭端,家长能够实现与园所端的互动交流,及时了解小孩在幼儿园内的表现,并且同步学习课堂教学相关的拓展育儿内容。同时在平台上,家长能够看到《父母大学堂》等公司的线上内容资源,包括教育小孩的小贴士以及专家讲解的录播视频等,打造家庭端亲子教育、亲子互动平台。

　　市场推广:目前长征教育传统的多媒体课程教学包业务覆盖园所达到万家以上,其中付费园所超过7000家,已经实现面向近 10万个多媒体教室为超过 150万位幼儿服务。在销售上,公司之前比较依赖经销渠道,未来公司将进一步通过“自建销售团队+经销渠道建设”并重的方式来拓展市场,让自身的销售团队更接近园所管理者和教师。

　　同时公司过去主要通过免费赠送多媒体教学设备方式进行教学内容的推广,之后也将采取更加精简即以盒子的方式进行多媒体教学,从而加速公司产品的托扎按。今年公司的幼教销售团队新增了近200人,在销售端将快速发力,预计今年将进一步拓展5000-10000新增园所,未来3年圈到5万所幼儿园。

　　n 布局实体:在线上业务的拓展之外,公司目前正计划布局线下的实体园所,主要采取收购、参股等方式,面向一二线城市的中高端园所,通过线下标杆园所的示范效应,对公司的原有的内容产品和新开发的线上产品进行宣传和推广。目前公司已经聘请了业内专家进入公司儿童成长研究院,计划未来3-5年内布局500家直营园所,通过示范效应推广线上幼教业务。

　　竞争优势:从目前行业的情况来看,14年全国民办和公办幼儿园数量达到20万所,每年新增园所1-2万,其中,民办园所占比达到70%。从幼儿园的构成来看,少量的以直营或者加盟连锁品牌形式存在,绝大部分园所是单园,对于园所的管理,信息化建设,家园共育等均存在较大的需求。

　　目前有许多创业公司包括幼儿云、贝聊、互动宝宝、智慧树均从家园互通工具切入,积攒用户量后再将产品迭代出家园共育产品的功能,通过平台进一步提供早幼教服务包括第三方电商、家庭教育包、个性化家庭教育,对家长的儿童发展指导等方式来变现。

　　而公司的云宝贝平台相比互联网公司的优势在于一方面,具备多年线下内容资源的沉淀,相比家园互通的互联网工具,云宝贝占据了幼儿园课堂的核心环节,使用粘性较强,另一方,拥有较完善的线下渠道建设,包括数百人的销售团队以及分布全国各地的经销商伙伴,在产品推广上具备较明显的优势。

　　K12:“线上+线下”,“校内+校外”齐头并进,线下教培业务快速发展,线上进校产品重点培育n 线下教培:目前在本省内已经形成作文、数学培训的知名品牌,省内已开设了18个教学点。自12年前后成立起,公司线下教培业务的经过在内容、产品、师资等各方面的打磨,近年实现营收规模快速增长。

　　15年线下辅导培训业务收入近5000万元,基本实现了盈亏平衡,预计16年收入有望突破亿元规模。后续公司计划通过收购、引进等方式来整合当地具备较强竞争实力的教培机构实现跨区域发展。同时公司目前已经和长沙当地的小学开展合作办学,后续也计划向民办初中、高中领域涉足。

　　云课平台:即以前的“高能100”在线直播平台,目前的主打模式还是小学、初中课程的在线直播,云课平台没有经过大规模的推广,目前实现注册用户3-4万,付费用户7-8千,去年实现收入400万元左右。直播课堂的内容,一方面是来自于公司自身的研发团队(之前的高能100团队),另一方面,可以通过收购外省成熟的内容和团队来丰富。

　　后面云课平台可能的发展路径是线上和线下教培相结合。同时,公司的长郡网校主要采取跟区域名校(长郡中学)进行合作,获取名校内容资源获取的教学资源置入公司自己的名校资源平台,以录播方式进行教学和辅导,通过付费购买教学资源包的方式来实现变现。

　　进校产品:“校内+校外”齐头并进,校内方面,一方面是云校园平台,为学校打造提供学校特色管理、家校互联、校园空间、教学与学习中心为一体的基础开发云平台;另一方面在应用层,公司将 “软件+内容+硬件”相融合,结合海云天等公司的产品、技术方面的优势,开发出分别针对教育的“学、练、测、评”四个主要环节的产品,重点打造云课堂、云测练、云阅卷和云评价四大核心应用。

　　在推广上,公司借助自身的上千人的进校团队以及中移动的渠道资源,目前已经进入上千所学校。

　　目前也正在尝试将公司过往在教育服务业务积累的资源和数据向校外第三方教育机构进行精准导流,并为其提供教研、教学、管理、交易的服务,同时推进第三方教育机构的优质内容也将入驻公司教育平台,在提升平台粘性的同时,探索后续可变现的商业模式。目前公司计划深度拓展3-5个省份,并将进校产品作为公司未来的重点培育业务。

　　手游:积极拓展海外市场,坚持“精品化”+“全球化”策略在游戏研发方面,火溶没有完成去年的业绩对赌(但实现了对赌业绩的80%的以上),主要是新研发游戏上线时间较预期晚,导致收入延后,以及新游戏上线的反响比预期有较大的落差所致。

　　目前火溶自研的啪啪三国上线两年以来,目前仍能维持千万左右的月流水,同时新游戏同时龙门镖局和龙战争也在去年底陆续上线。今年还将继续深耕日本游戏市场,把国内游戏把日本本土化,同时在日本储备IP 做未来游戏的开发,增加游戏的数量,不断研发新游戏,并重点开拓阿拉伯等海外游戏市场。

　　在游戏发行方面,去年,公司游戏引入了丹麦知名游戏公司 SYBO 的“刀锋酷跑”,植物大战僵尸、愤怒的小鸟、捣蛋猪等系列游戏不断进行产品迭代,今年,公司游戏将继续加强海外精品游戏的引入和发行。

　　盈利预测与投资建议:我们维持对公司的盈利预测,预计公司16、17、18年实现归属母公司净利润分别为2.65、3.29、4.16亿元,分别同比增长27%、24%、26%,2016-2018年EPS 分别为0.24、0.30、0.37元/股。

　　基于公司通过自主研发以及并购整合在教育产业的抢先布局,未来有望实现在幼教及K12教育业务的快速突破,打造0-18岁在线教育生态圈,从而打开全新成长空间,同时,公司在手游领域发展趋势良好,对公司教育业务形成稳定支撑。我们坚定看好公司发展潜力及投资价值,维持“买入”评级,目标价17元,对应70X2016PE。

　　风险提示:教育行业竞争加剧的风险;并购整合无法发挥协同效应的风险。

　　桃李面包:外延扩张可复制,业绩稳定高增长

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：王永锋 日期：2016-05-26

　　“中央工厂+批发”模式,具有竞争优势,更适宜目前行业发展

　　桃李面包采用“中央工厂+批发”模式,产品性价比高,具有竞争优势,更适宜目前行业发展。(1)桃李面包产品口味更丰富,产品品质和原材料上也好于竞争对手,从面粉到供油产品质量都要更高。(2)公司进行大宗采购,采购成本低于同行业,渠道运输等费用控制也较好,成本较低,同时能够保证原材料可追溯,从源头控制食品安全。

　　(3)公司主要通过商超、便利店等渠道,未来将受益便利店模式的快速发展,销售成本低于自设品牌专卖店销售的连锁店模式公司,租金、人工成本上涨的压力较小。(4)公司采用的“中央工厂+批发”模式与连锁店模式相比虽毛利率较低,但期间费用率也较低,落实到净利率也更高,盈利能力更强。

　　(5)连锁店模式大型品牌优势区域重叠,出现挤压式竞争,同时渠道成本过高,发展遇到瓶颈,“中央工厂+批发”模式龙头桃李面包面临更好的发展机遇。

　　新一轮外延扩张元年,看好外延扩张带来高增长

　　1、公司开启新一轮外延建厂扩张元年,未来高增长有确定性。公司目前已经在全国14个城市建立了生产基地,目前正在建的有石家庄和东莞,今年可以投入生产。今年开始投入建的是天津、重庆(预计明年投产),未来两年将在山东济南、江苏建厂。新厂1年半投产,2-3年达盈亏平衡开始盈利。公司外延扩张步伐稳健,未来将带来高确定性的高增长。

　　2、公司外延扩张具有优势,区域扩张可复制性强。(1)储备了丰富多样化的产品,每年推新产品研发能力强;(2)管理精耕细作,销售富有经验,管理团队中高层10年以上工作经验,积攒了大量的关于销售、客户分析和市场开拓的经验;

　　(3)渠道铺货能力强,公司在北方已与众多大超市、便利店等现代通路有合作,相关渠道销售和盈利情况有数据支持,更容易进入新区域的现代通路。(4)物流等供应链管理能力强,终端产品新鲜。

　　3、公司进行了充分的战略规划与准备。(1)公司具有标准化的工厂,可进行模式复制。(2)公司自2013年起就开始大量储备人力资源,为外延扩张打下基础。(3)公司请咨询公司做了战略方面的布局。

　　投资建议

　　我们长期看好“中央工厂+批发”模式的面包企业龙头桃李面包,16年是公司开启新一轮外延建厂扩张的元年,“外延布厂扩张+老区域渠道深耕”是公司未来业绩推动力,预计16-18年收入可维持20%-30%增长,扩张期利润可能因产能折旧、费用投入有所波动,预计16-18年净利润4.69/5.80/7.28亿,增速为35%/24%/25%,对应EPS为1.04、1.29、1.62。

　　目前股价对应估值39/32/25倍,作为次新股短期估值偏贵,但公司长期稳健扩张,业绩高增长确定性高,给予买入评级。

　　风险提示

　　区域扩张速度低于预期;原料价格上涨超预期;食品安全事件。

[6月股票推荐]5月27日股票推荐：周五挖掘7只黑马股

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