山东高速集团_山东高速：紧抓“一带一路”战略发展机遇 加快产业升级

城市运营板块整合初见成效,继续盘活存量资产、加快公司战略转型:若本次股权挂牌转让成功,三家标的股权转让款合计为12.98亿元,转让预计收益为5223万元;债权本息合计28.39亿元,转让预计收益9.93亿元;总收益预计为10.45亿元,考虑合并层面及税收影响,预计增加公司2016年度净利润4亿元,增厚公司业绩约12%。 　　近年来,受宏观经济下行影响,二、三线城市房地产库存偏高,地产投资收益下降,拖累公司地产业务收益。此次公司通过存量盘活方式,以合理价格退出部分房地产项目,保证了投资收益,并及时预防、化解了市场风险,同时可以回笼资金、为公司进一步产业转型升级奠定基础。我们认为公司会进一步加快城市运营、矿产和环保板块整合工作,通过委托管理、存量盘活等方式加快项目开发和资金回收进度,此外积极寻找新的产业升级方向,例如新能源等方向,在保证投资收益的基础上实现公司的可持续发展。

　　紧抓“一带一路”战略发展机遇,有望参与集团海外业务布局。伴随国家“一路一带”战略,山东高速集团海外业务已扩张到106个国家及地区,累计开展350多个高速公路、铁路、机场等项目,投资额近700亿元。我们预计作为集团旗下重要的高速公路运营公司,公司有望凭借集团的海外资源,逐步发展海外业务板块,参与到海外高速公路运营中,进一步贡献公司高速公路板块的业绩。

　　投资策略:公司高速公路主业收益稳健、现金流充沛,清理整顿现有多元化业务、盘活存量资产、加快公司战略转型及产业升级,同时有望借助集团力量发展海外业务。预计2016-2017年EPS为0.72元、0.76元,对应PE为7.3X、6.9X,维持“增持”评级。

　　风险提示:海外扩张风险;主业受宏观经济影响大

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