【马上消费金融】消费金融有望爆发式增长 四股受益

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)7月26日讯

　　巨头竞相布局消费金融 万亿市场加速开启

　　万亿空间的消费金融市场正在吸引巨头竞相布局，不仅BAT及京东等网络巨头加紧布局，传统商业巨头万达集团也开始发力，近日推出消费金融产品“万能Cash”，瞄准有中短期现金周转需求的人群，正式切入消费金融市场。在业内人士看来，随着各大巨头纷纷布局，万亿消费金融市场将加速开启。

　　巨头竞相布局

　　7月22日，新晋世界500强的万达集团，开始出击消费金融市场，推出一款小额现金信用贷款产品“万能Cash”，瞄准有中短期现金周转需求人群。据了解，该产品属于纯信用贷款产品，无需担保就可以低利率申请，在手机APP上刷脸即可激活额度，几秒钟后即可到账。

　　最近一两年来，国内巨头们纷纷布局消费金融，百度推出“百度有钱”，阿里推出“阿里花呗”，腾讯推出“QQ微粒贷”，京东推出“京东白条”，平安推出“平安普惠”。随着万达集团推出“万能Cash”，国内巨头们均已实现了布局。

　　在业内人士看来，随着互联网金融爆发性增长，消费金融的推进需要依赖好的用户场景，不管是根植于阿里巴巴的“余额宝”和“花呗”，还是根植于京东旗下的“京东白条”，均是基于强大的消费场景，叠加强大的流量支持，使得消费金融业务发展迅猛。

　　万达发力消费金融同样基于既有的海量客户资源，叠加旗下商场、院线、酒店等使用场景，将线下消费场景与线上消费平台连接起来，完成万达体系线上与线下资源的互动，形成交易闭环，而其目标群体可达2亿人。

　　从上市公司布局情况看，同样基于用户场景的打造。梅泰诺和银联合作，借助银联的用户资源，卡位移动制度领域，推进完善消费金融产业链布局;

　　美克家居利用自身的家具消费场景，增资互联网金融平台“小窝金服”，跨界合作拓展家装消费金融蓝海。此外，康耐特、宏图高科、商赢环球等公司，均已经积极布局消费金融商场。  

　　有望爆发式增长

　　政策支持和互联网金融利好带动，不断提振消费金融发展，随着各大巨头发力布局消费金融领域，加上民众接受程度的提升，消费金融有望迎来爆发式增长，万亿市场空间加速开启。

　　据了解，成立不足一年的互联网金融公司“马上消费”，累计放款量超过10亿元，近期周放款量均超过1亿元，行业进入到快速发展阶段。根据艾瑞咨询的预测，未来几年，消费金融将保持高速增长，到2019年将达到3.398万亿元。

　　消费金融市场大爆发，吸引众多机构抢滩布局，但也引发了部分进入者进入次级信贷领域，不断引发行业高坏账率及跑路等风险。在业内人士看来，巨头布局消费金融领域，有助于净化行业生态，借助大数据资源建立的信用评价体系，可以有效地防范潜在的风险。

　　从某种意义上说，征信也将是消费金融未来起飞的引擎，而征信水平也体现为数据的获得与运用能力的竞争。在“马上消费”金融首席数据官George看来，大数据应用能力将是未来竞争的主旋律，对数据的整合、处理，建立有效的应用模型，是竞争制胜的关键。

　　随着BAT、平安及万达等互联网及传统商业巨头纷纷发力消费金融，他们此前积累的数据建立的征信体系，也将开始服务于消费金融业务中。在业内人士看来，借助大数据建立的征信体系，制约消费金融的掣肘将会被消除，万亿市场空间也将会加速开启。        更多详情点击关注至诚直播室【创世纪】【点石成金】【享受一厦】

　　美克家居:增发取消不改公司稳健增长前景

　　美克家居 600337

　　研究机构：招商证券 分析师：郑恺,李宏鹏,濮冬燕 撰写日期：2016-06-17

　　事件:

　　公司公告,前期公告向大股东增发发行不超过27,985,074股新股,因时间窗口冲突的原因,增发核准时间段已到,增发取消。

　　评论:

　　1、增发取消在于时间窗口冲突,不影响公司业务发展

　　公司前期公告向大股东增发2800万股,一方面是基于对公司长期发展信心,另一方面也是解决公司流动资金瓶颈的问题,15年12月增发得到证监会批复。此次增发取消主要源自在增发被核准的窗口期,大部分时间处在公司回购股票以及利润分配方案商讨的窗口期,待走出两个窗口期,增发核准时间已经到期,因此公司不得已取消增发。

　　此次公司增发主要是补充流动资金,目前公司账面资金具备5亿元,且资产负债率仅37%左右,因此增发取消并不影响公司长远业务发展。

　　2、2016年公司继续打磨产品力,提升公司销售增长水平

　　公司已经基本形成以美克美家为核心,四个新品牌:A.R.T.、ZEST、YvvY以及美克美家旗下子品牌Rehome为主力的品牌矩阵,定位高端、中高、中低等收入结构的差异化消费群体。未来公司依然以产品设计为核心,落实高效研发流程,不断丰富商品品类,持续优化商品结构。

　　净利率由12年底部的0.8%逐渐爬升至13年6.4%、14年8.6%、15年10.5%。我们预计16年公司将加大终端的销售投入力度,扩大企业市场份额,收入增速有望继续提升。

　　3、看好公司多品牌发展展露,维持“强烈推荐-A”评级

　　我们自2013年起持续推荐公司,主要看到公司新管理层上台后对公司存在的症结的修复,2015年开始公司着力发展多品牌战略,扩大的增长点,我们认为2015、2016年均是地产成交大幅增长的年份,对后端家居产品需求将形成支撑,预计企业16年下半年开始交房完成后,将形成家居产品的消费小高峰,以美克家居为主的家居企业均有可能受益这一过程。

　　我们维持预估美克家居每股收益16年0.55元、17年0.65元,对应16年的PE、PB分别为23、2.5,维持“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示:多品牌业务发展低于预期。        更多详情点击关注至诚直播室【创世纪】【点石成金】【享受一厦】

　　宏图高科:消费金融大格局 场景优势大空间

　　宏图高科 600122

　　研究机构：招商证券 分析师：董瑞斌 撰写日期：2016-06-30

　　随着政策推动以及居民消费观念的升级更新,国内消费金融市场在未来将进入快速发展时期,市场空间巨大,资本市场各路资金也都紧锣密鼓布局相关产业。作为集团金融布局平台,凭借原有3C业务及收购匡时国际丰富线下应用场景端口资源,利用国采支付的牌照资质逐步开展金融业务,完善公司金融生态圈。

　　我们预计公司2016-18年收入达到20.45/21.98/24.07亿元,净利润4.60/5.04/5.73亿元,对应EPS为0.40/0.44/0.50元。给予首次“强烈推荐-A”投资评级。

　　在政策与消费需求的双重刺激下,消费金融正迎来大发展时期,消费场景创造需求,控制流量端口才可能有成长空间。中国经济进入新常态,消费担当了经济增长的最主要动力,消费升级的步伐一直在加快。目前国内居民消费信贷与海外发达国家均有较大差距,随着政策红利不断释放、居民收入持续增长、消费观念转变的背景下,消费金融市场未来有巨大的释放空间。

　　公司重构线下场景价值,依托“文化+新奇特”双轮驱动,构建大金融生态圈。

　　公司确定了“核心主业+金融投资”的战略定位,现金融生态圈布局已现雏形,场景丰富把握端口优势。收购国采支付,获得第三方支付牌照,为公司打通原有消费场景与金融服务之间的链接,同时为发展基于支付业务的业务延伸奠定基础。除了零售消费场景外,公司还拥有文化消费金融场景等,消费场景优势明显。

　　收购匡时国际充实应用场景,打造A股市场拍卖第一股。公司收购匡时国际,为公司消费金融发展提供了全新的文化交易应用场景,从而进一步丰富公司的客户群体,有利于消费金融发展,实现进一步盈利。

　　首次“强烈推荐-A”投资评级。我们预测公司消费金融市场布局将成为未来主要发力点,传统3C业务与新收购资产将互相助力,打开快速发展通道,逐步实现公司金融生态圈的完整构建。我们预计公司2016-18年收入达到20.45/21.98/24.07亿元,净利润4.60/5.04/5.73亿元,对应EPS为0.40/0.44/0.50元。给予首次“强烈推荐-A”投资评级;

　　风险提示:收购进展不及预期、消费金融布局不及预期。        更多详情点击关注至诚直播室【创世纪】【点石成金】【享受一厦】

　　商赢环球:黄金业务处置拖累公司业绩 拟定增28亿布局消费、金融双主业

　　商赢环球 600146

　　研究机构：长江证券 分析师：雷玉 撰写日期：2016-05-03

　　事件描述

　　商赢环球(600146)公布2015年年报,主要经营业绩如下:2015年,公司实现营业收入0.15亿元,同比减少31.27%;实现归母净利润-0.61亿元, 同比减少562.64%;基本每股收益-0.31元/股,同比减少562.12%。 2016年一季度公司实现营业收入131.64万元,同比增长708.28%;归属上市公司股东的净利润-195.43万元,上年同期为-243.76万元;基本每股收益为-0.01元/股,与上年基本持平。

　　事件评论

　　世峰黄金72%股权处置中,整体营收下滑超三成。2015年,受合并范围变化及经济不景气影响,公司产品市场开发受阻,共计实现营收0.15亿元, 同减31.27%。其中,子公司世峰黄金矿业因国际金价大幅下跌及资金短缺, 恢复生产工作被迫暂停,公司持续停产及股权处置损失拖累公司业绩,目前世峰黄金正在整体处置中。

　　报告期内公司金矿石业务实现营收339.45万元, 同减28.05%;另一方面,受宏观经济下行及行业竞争加剧,公司建材业务实现营收1,142.96万元,同减3.24%。

　　大连创元业绩未达预期,管理费用、资产减值损失增加拖累净利润大幅下降。公司现有收入主要来源于2014年末收购的大连创元,因公司厂房建设尚未完工,新生产线仅部分投产运营,且受市场价格竞争激烈影响,塑料建材业务毛利率为-3.24%,归母净利润-6,107.29万元,盈利能力大幅下降,业绩未达年初制定的经营目标。

　　同期,因公司进行资产重组,管理费用同比增长60.59%至0.44亿元、计提坏账损失等资产减值损失0.13亿元,多重因素共同作用导致公司净利润大幅下降562.64%至-0.61亿元。

　　定增已过会,推进“大消费+大金融”双主业转型。2016年3月23日,公司非公开发行方案于获证监会审核通过,拟募集资金不超过28亿元,其中18.8亿用于认购环球星光95%股权。通过收购环球星光,公司未来将拥有稳定盈利的国际化纺织服装业务,并运用自身平台优势加速环球星光扩张发展,培育新的盈利增长点。

　　同时,公司看好互联网金融市场的巨大潜力及发展前景,于2015年5月参股设立上海商赢乐点互联网金融信息服务公司, 明确“大金融+大消费”双主业战略,共同推进公司盈利能力的稳步提升。

　　业绩增长预期强大,看好公司未来发展。公司2016年存量资产经营目标为年度实现营收1,200万元-3,000万元,全年净利润亏损控制在3,000万元以内;

　　收购环球星光增量资产经营目标为实现营收24.02亿元以上,利润1.86亿元以上,公司全年整体盈利1.56亿元以上。预计公司2016年、2017年EPS 分别为0.86元、1.18元,对应目前估值31倍、22倍,首次覆盖给予“买入”评级。风险提示:退市风险、资产重组未及预期风险等。        更多详情点击关注至诚直播室【创世纪】【点石成金】【享受一厦】

　　重庆百货:国企改革有望深化 改善和创新空间大

　　重庆百货 600729

　　研究机构：海通证券 分析师：汪立亭 撰写日期：2016-06-12

　　重庆国企改革细化推进,公司有望深化改革。重庆作为国企改革的重点区域,改革进度在全国相对领先。今年3月底,重庆市委常委会议审议通过《关于深化市属国有企业改革的实施方案》,明确和细化了“十三五”期间国资改革的指导思想和目标任务。

　　重庆市长黄奇帆等领导也在不同场合明确表示,要将渝富集团、地产集团等打造成股权类国有资本营运公司,将化医集团等打造成产业类国有资本投资公司,将对外经贸集团打造成现代服务业类投资公司,并设立处置不良资产的资产管理公司。公司作为重庆市商业龙头和唯一商业类上市国企,改革有望率先深化推进。

　　大股东资产注入已完成,引入战投和员工激励或为进一步改革方向。公司近期已完成参与竞价并支付7.03亿元购买控股股东商社集团旗下包括商社汽贸、商社电商、商社家维、仕益质检、中天物业共5家公司的100%股权。

　　另外也将托管商社集团旗下经营较弱的资产,包括商社化工、商社进出口、商社投资等7家公司100%股权、重庆联交所2.57%股权等。托管费首年800万元,每3年调整一次。我们认为,上述资产注入本质上实现了资产向上市公司归集,进而是业务和组织管理的统一,这不是改革的结束,而或恰是进一步大力度改革的前提和准备。

　　根据我们在国企改革深度报告《国企改革有望加速,批零行业改善和转型空间大》中的梳理分析,除了大股东资产注入以外,引入战投和员工持股或股权激励也是行业中国企改革的主要方向。据已有案例,引入战略投资者或产业资本的持股比例多在10%以上,对公司的经营决策有一定影响力,将有效改善治理结构;

　　员工持股计划或限制性股权激励覆盖范围较广,涵盖多数高管和核心员工,由上至下激发员工工作积极性,两类举措均有助公司中长期业绩改善。公司目前大股东商社集团持股比例为45%,股权相对集中,未来从引入战投和员工持股等角度,不排除公司股权结构有进一步优化的可能。

　　公司目前处于业绩低谷,改革提升空间大。公司2015年实现营业收入300.79亿元,同比基本持平;毛利率上涨幅度大于费用率提升幅度,若剔除资产减值损失及其他非经常影响,营业利润同比增长28%。归属净利下降25.28%至3.67亿元,主要由于年末对滞销存货和拟关闭门店计提的资产减值大增3.63亿元,若剔除该部分影响,归属净利为6.69亿元,同比增长36%。

　　公司2015年净利率仅1.21%,位于行业中下水平,相比2.5%的行业平均水平提升空间巨大。加上公司在重庆拥有百货、超市、电器超过230家门店,规模优势明显。

　　且公司经营趋势良好,在资产减值方面的包袱已充分释放,若国企改革在治理和激励方面有所改善,业绩弹性将快速释放。假设净利率未来提升至2.5%,则300亿元的收入规模对应的归属净利润约为7.5亿元,若给予20-25倍PE,则目标市值为150-190亿元,相比目前98亿元市值有约50-90%空间。

　　实际上,公司2016年一季度已经实现103.86亿元收入,实现归属净利润3.2亿元(同比降5.4%),该净利润占比2015全年的87%,1Q16的净利率为3.1%,大幅高于2015年的1.21%。

　　转型创新业务布局完善,未来拓展空间充足。公司在金融、物流配送、O2O、跨境电商等方面的转型创新稳步推进。未来若改革推动公司治理和激励进一步改善,机制更为灵活的情况下,创新类业务的开展空间广阔,或对主业形成强有力的补充和业绩增厚。

　　(1)金融方面:子公司保理公司、马上消费金融公司均于2015年6月开业,分别布局供应链金融和消费金融,注册资本分别为5千万元和3亿元,布局速度属于业内领先。

　　(2)跨境电商方面:公司下属事业部及香港公司均设专门采购团队,规模超过50人,涉及品类包括服装、鞋包、化妆用品、食品、用品、生鲜及跨境商品。通过生产厂家/商社进出口公司/国外直采等渠道实施货源采购;公司2015年跨境业务实现收入8426万元。

　　(3)物流配送方面:公司将零散的仓库资源整合成“1+3+N”的仓储管理体系,目前在重庆主城区内仓储面积约为13万平方米,区外泸州、涪陵等7个仓库仓储面积约5万平米;自有运力占比为28%;2015年公司物流费用同比下降5%。

　　(4)信息化和O2O方面:公司成功实施SAP系统,整合公ERP和财务系统,构建了统一信息平台,同时也搭建了微信营销平台,开通门店微信支付,为O2O进一步开展打下基础。

　　对公司的判断。(1)公司是由重庆国资控股45%的重庆商业龙头,销售规模行业领先;(2)大股东资产注入和托管作为公司国资改革第一步已经迈出,改革未来有望继续深化,中长期治理与激励改善有望提高净利率,业绩有向上弹性;

　　(3)公司在2014年4月新董事长何谦上任之后,积极探索优化供应链和业务转型创新,尤其在金融创新方面,如消费金融、跨境电商、小贷和保理业务等,我们判断其后续仍将继续优化整合产业链,尝试开展买手自营等,均是围绕零售主业所做的有益尝试,有望贡献新的盈利增长点。

　　盈利预测。考虑到公司2015年利润主要受资产减值损失的影响,而2016年有望大幅减少,公司盈利能力恢复弹性或较好,我们预计公司2016-2018年EPS各为1.36元、1.58元和1.85元,同比增长50.7%、16.2%和17.1%,最新收盘价24.21元对应PE各为17.8倍、15.3和13.1倍;

　　98亿元市值对应2016年约308亿元销售额的PS为0.32倍,估值较低,具有安全边际。考虑到公司较强的区域竞争地位,金融业务转型拓展空间,以及国企改革预期等,若给以2016年0.5倍PS,对应12个月目标价38元,维持“买入”评级。

　　风险与不确定性。资产整合效果低于预期;区域商业竞争环境趋向激烈带来不利影响;改革和转型进展及力度低于预期。

【马上消费金融】消费金融有望爆发式增长 四股受益

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