宏观产业 点击： 2008-10-10
可穿戴：产业发展三大投资主线荐4股
终端设备的角度：未来可穿戴设备的消费需求主要体现在三个方面：1)更加开放的平台，意味着更多的App应用；2)NFC功能；3)是否具有医疗级应用价值。我们认为这三个方面是判断一款可穿戴设备产品的发展前景、毛利高低的重要方向。看好具备交互、NFC功能以及医疗价值意义的产品，运动追踪设备已进入红海。上市公司中重点推荐九安医疗；v中游层面：正如对可穿戴设备需求分析的结论对应，我们建议关注上市公司中交互功能以及目前在NFC领先的公司，推荐新开普。
上游的硬件层面：我们从传感器、充电、SIP封装、蓝宝石屏、柔性技术五个层面依次分析，从爆发时点来看，我们看好传感器，其产品形态相对成熟，成长路径明晰，目前高端传感器仍被国外公司垄断，国内公司仍有非常大的突破空间，大部分的国内厂商只能做中低端产品，应该是整个可穿戴设备产业链中最早爆发的，建议关注苏州固锝和士兰微。而柔性技术、蓝宝石屏、无线充电目前来看仍有技术或工艺问题尚未解决，但这也导致未来想象空间最大，尤其是消费者对可穿戴设备最看重的一点仍然是外观，这三项技术基本是起到炫酷作用，所以我们认为一定是可穿戴设备领头企业的重点突破对象，因此相关公司短期弹性最大。川财证券
通信设备：网优企业进入受益周期荐1股
要点1：中移动4G建设提速目标调至全年70万个基站。
2014年，中国4G建设快速铺开，中国移动原先规划2014年建成50万个4G基站，覆盖全国340个城市，实现主要城市的连续覆盖。截至到8月份，中国移动已经发展了近3000万4G用户，网络侧也基本完成了50万个基站的建设目标。据C114报道，中移动4G部署还会进一步加速，最快将于下月启动TD-LTE网络三期工程。中国移动董事长奚国华在本周中国国际通信展期间向国务院副总理马凯汇报工作时也表示，今年将再追加20万个基站，年底有望建成70万个基站。这将进一步促进4G产业的发展.
要点2：TD三期工程强调增强网络覆盖网优企业进入受益周期。
TD-LTE三期工程将继续增强网络覆盖和系统容量，甚至将一些东部经济发达省份的乡镇和行政村纳入4G网络覆盖范围。我们认为当4G网络基站已经超过50万个，网络优化的需求就会迅速扩大，特别是对于城市楼宇的室内覆盖的需求会进一步加强。从4G建设对于产业链上各环节企业的刺激时间顺序来看，网优企业会在4G建设中后期受益，从中移动TD三期工程开始，网优企业将进入实质的受益周期。
要点3：看好网优企业盈利前景。
随着中移动TDLTE三期工程的展开，中移动对于网络覆盖质量的要求会越来越高，网络优化覆盖设备及解决方案的需求量将迅速增加。三维通信作为专业的无线网络优化覆盖设备生产企业和网络优化覆盖解决方案业务系统集成商，主营业务主要包括为国内移动通信运营商提供室内/室外网络优化覆盖解决方案服务，以及直放站系统等网络优化覆盖设备和相关软件产品的设计、开发和制造。看好三维通信的盈利前景。浙商证券
化工：个股表现分化关注两主线荐3股
今年化工行业先抑后扬，三季度表现突出。
今年前三季度，化工行业先抑后扬，在经历了惨淡的一季度以后，自二季度开始，行业整体趋于好转，产品价格都出现一定程度上的触底反弹，其中部分细分行业表现突出。整体来看，橡胶助剂、化纤聚酯、染料涂料表现较好。
部分细分行业龙头表现优异，产品价格上涨成主要推动力。
从具体细分行业情况来看，化工原料涨幅位居所有细分子行业之首，从历史经验看，在经济刺激预期下，周期性行业容易获得资金青睐，而且化工行业容易因原材料供应波动带来成本推动型的价格上涨，只要经济不出现大的滑坡，化工下游的需求都会相对刚性，这使得价格上涨带有一定的持续性，而持续的价格上涨又会刺激公司股价的上涨，形成正反馈。
两个视角掘金投资机会。
四季度，我们致力于从两个角度寻找投资机会：其一是供需变化带来的产品价格上涨的行业性机会，这是最好的标的；其二，则是寻找一些产品价格下滑速度缓于原材料成本下滑速度的行业，这些行业由于短期利差扩大，因而存在阶段性盈利扩大的短期机会。
投资建议
未来十二个月内，维持化工行业“中性”评级。
我们仍然维持行业“中性”评级，但也注意到二季度国内政策出现调整，基建项目陆续重启，且货币政策出现了微调。我们认为，短期政策的调整将催生了一定的行业机会，我们建议投资者关注某些细分子行业产品价格上涨带来的机会。个股上，建议关注安诺其、华鲁恒升、回天新材。上海证券
零售：转型仍处探索期回归本质荐5股
目前传统实体零售企业的销售增长困境仍未改变。随着信息技术的演进、消费者消费习惯的改变，传统零售及品牌企业O2O转型已经进入到落地实践期，但从当前的现状来看，均处于摸索期，还未有成功案例。
我们认为，O2O转型的持续演进，还需要解决零售商与品牌商、品牌商与经销商之间的利益分配，线上线下引流措施的协调等等深层次问题。从长远的战略布局考虑，给消费者提供无缝体验的“全渠道”经营才是未来(无缝沟通、渠道间无缝切换，提供最佳体验)。
随着零售新时代的来临，互联网、移动互联网拓宽了“人货场”零售三核心要素的概念，“资金流、信息流、物流”路径更复杂。对传统零售企业而言，信息化带来的不仅仅是电商渠道的增加，更将是企业组织架构、组织制度、运营方式、业务流程、盈利模式的系统性全方位重构。
消费者主权新时代，零售业回归本质。
当前我们已进入消费者主权时代，商品、渠道的选择更多样化，消费者更理性、更注重个性化、特色化。面对消费者的改变，零售企业必须回归零售业本质，即低成本、高效率的，提供消费者所需要的商品或服务。
我们对未来消费者购物的趋势判断如下：更便捷(O2O、移动购物、社区商业)；更好玩(社交营销、游戏营销、主题营销)；更个性化(借助大数据挖掘的精准营销)；更有温度(重视服务、体验)。
投资建议：
未来十二个月内，维持零售业“中性”评级。
传统零售企业的转型将是渐进式的，需要不断试错、不断迭代进化，需持续跟进观察其效果。目前维持零售业“中性”评级。基于对行业长期转型趋势的判断，建议关注转型先锋步步高、友阿股份、天虹商场、王府井等，并从O2O时代门店渠道价值再发现的角度关注红旗连锁。上海证券
电力：水电平枯火电环比上升荐2股
发电量：全国增速趋稳，四川云南水电增速加快；8月份利用小时：全国全部机组低于3年来同期水平；电源工程投资完成额：8月份电源投资环比上升；用电量：第二产业用电量累计增幅3.9%，第三产业用电量累计增幅5.8%；动力煤价格：大跌后趋稳，反弹依然困难。
1-7月行业经济数据跟踪电力生产业7月份当月利润总额创近年来最佳水平；火力发电企业：1-7月累计销售收入同比增长2.1%，累计利润总额同比增长26.9%；水力发电企业：1-7月累计销售收入同比增长14.8%，累计利润总额同比增长24.5%；7月份平均销售单价：水电环比下降、火电环比上升。
投资建议
未来十二个月内，维持对电力行业“增持”评级。
水电将是优先发展的领域，未来的可持续发展空间大。建议优先配置未来水电装机容量有较大比例增长的公司，以及母公司有优质水电资源资产注入的企业。
重点关注：国投电力(600886)、长江电力(600900)等风险提示1、宏观面趋紧，利率飙升导致的系统性风险；2、相关行业发展政策推出缓于预期；3、在建电站投资金额大幅超支、工期延长；投产水电站来水波动较大。上海证券
燃气：气价改革推进消费提速荐3股
8月份，天然气产量99亿立方米，同比增长11.24%；天然气进口量51亿立方米，增长4.0%；天然气表观消费量147亿立方米，增长7.96%。1-8月份，天然气产量814亿立方米，同比增长6.7%；天然气进口量391亿立方米，增长16.72%；天然气表观消费量1188亿立方米，增长11.86%。
单月来看，生产增速上升，消费和进口增速下降；总体来看，生产增速略有上升，消费增速维持两位数增长。
气价改革推进.
2013年中共中央十八届三中全会通过的《关于全面深化改革若干重大问题的决定》中明确指出：“推进水、石油、天然气、电力、交通、电信等领域价格改革，放开竞争性环节价格。”我们认为，天然气价格改革逐步推进，未来将按照市场化取向，建立起反映市场供求和资源稀缺程度的与可替代能源价格挂钩的动态调整机制，逐步理顺与可替代能源比价关系。
n投资建议：评级为：未来十二个月内，增持。
目前来看，由于天然气资源相对稀缺，总体供给偏紧，产量增长低于消费量增长，缺口主要依靠进口量增长来弥补。随着西气东输、川气东送、陕京线和中缅干线等大动脉的建成，以及LNG接收项目投产，多气源供应来满足消费需要增长，对行业形成长期利好。维持行业“增持”的投资评级。
天然气价格市场化程度会逐步提高，建议关注能从消费增长中获益的公司，如陕天然气、国新能源和金鸿能源等。上海证券
医药：医药防御特性将凸显荐4股
白云山9月18日召开新闻发布会，公司首个国产伟哥产品--金戈(枸橼酸西地那非)将于今年10月底正式开始铺货。我们认为，中国具有成本低与高端人才众多双重优势，将成为这次仿制药兴起的最大受益者，我们预计中国的中间体生产厂家在未来几年内将会获得更多的定制业务。
医药电商风起云涌
5月28日，国家食品药品监督管理总局发布《互联网食品药品经营监督管理办法(征求意见稿)》，规定取得相应资格证书的互联网平台不仅可以卖处方药，还可以由第三方物流配送平台进行药品或医疗器械的配送。目前，各大电商巨头均着手布局医药零售市场。我们认为，实现互联网“直销”，药品销售的加价环节有望大幅被压缩，将直接利好消费者。
部分中药材价格下降利好中成药行业
今年上半年，中药材指数经历了小幅的下跌和上涨，总体来看，指数波动范围变化不大。根据成都中药材网的预测，随着中药材市场步入传统的销售淡季及中药材产新季节的来临，未来市场供给将大大增加，需求相对减少，会导致市场走弱。我们认为，中药材价格下降有助于企业利润复苏。
近六个月医药指数跑赢沪深300指数1.05个百分点
进入7月，随着大盘开始大幅上涨，医药指数涨幅明显滞后于沪深300指数的表现。随着大盘指数在高位盘整，医药行业由于其防御特性，开始受到市场的关注。
n投资建议
未来十二个月内，维持医药行业“增持”评级
我们建议从三条主线关注医药行业的投资机会：1)受益政策红利的医疗服务业企业，如恒康医疗；2)业绩复苏的原料药企业，如新华制药、天药股份；3)受益行业利好政策的医药商业企业，如上海医药。上海证券
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