商业资讯 点击： 2008-10-11
商业贸易行业：阿里巴巴ipo后首单投资，剑指移动端生活服务业态布局
类别：行业研究机构：广发证券股份有限公司
核心观点：
IPO后首单投资，剑指移动端生活服务业态布局
阿里巴巴集团宣布旗下淘宝(中国)软件有限公司以28.1亿元战略投资酒店信息服务商石基信息，在交易完成后将持有后者15%股份，并获得1个非独立董事席位，IPO后首单投资剑指O2O布局。我们在9月2日发布的阿里巴巴深度报告《浪潮之巅的互联网巨头--从盈利本质看阿里昨天、今天和明天》中清晰指出，阿里巴巴的本质是一家以电商服务聚集流量，并通过广告营销实现流量变现的互联网公司，从维护、加强和拓展其核心盈利模式的角度来看，阿里巴巴未来最为重要的三大战略方向分别是供应链、国际化和移动端。我们认为阿里巴巴Allin移动端的意义在于：1)在PC转向移动的大趋势下，通过投资UCWeb、微博、高德、优酷土豆、美团等一系列入口，抢占用户更多停留时间，从而获取用户更多广告价值；2)将其在实物电商领域的流量变现模式复制到生活服务类业态，拓展广告主资源(实物电商领域的丰厚广告收入得益于服装、化妆品等高毛利率品类，而生活服务类业态中餐饮、娱乐、酒店等高毛利率业务将成为未来重要的广告主资源)。过去15年阿里巴巴建立的更多是一个基于PC端、基于实物商品、基于国内用户和品牌的在线广告交易平台，未来阿里巴巴所要打造的将是一个基于全渠道(PC、手机、TV等)、基于全品类(实物及生活服务)、基于全球用户和品牌的国际在线广告交易平台。
联姻石基信息，拓展在线旅游、餐饮娱乐等业务的基础服务能力，打造O2O广告交易平台
阿里巴巴此次投资的石基信息，在酒店信息管理系统业务领域拥有近6，000家从高星级到低星级直至经济型连锁的酒店客户，其中国内(未含港、澳、台地区)五星级酒店的市场占有率达到90%；在餐饮信息管理系统业务领域拥有包括星巴克、永和大王等超过10，000家的餐饮用户数量；在畅联业务领域，已经连接超过20个国内外主要预订渠道和超过10，000家国内外酒店；在支付业务领域，其自主开发的PGS/SOFTPOS已经成功被包括中、农、工、建、交五大行等多家银行采用。未来阿里巴巴旗下的淘宝旅行、淘点点、支付宝将全面对接石基信息的酒店、餐饮以及支付系统，拓展其在线旅游、餐饮娱乐业务的基础服务能力，打造O2O生活服务领域的广告交易平台(今年7月大众点评发布O2O广告价值模型，引入效果量化体系，展现了O2O领域流量变现的清晰路径)。
供应链+国际化+移动端，关注阿里巴巴产业链的投资机会
此次阿里巴巴IPO(含15%绿鞋机制增发)募集资金约250亿美金，实际可用资金约115亿美金，我们判断将主要投向供应链、国际化和移动端的布局，以维护、加强和拓展其广告营销这一核心盈利模式，同时也必然会带动相关领域合作伙伴的快速发展。从移动端战略来看，具备数据、用户或商户资源的公司都有望成为阿里巴巴(或是其他互联网巨头)的合作伙伴。我们梳理并更新了与阿里巴巴有紧密的资本或业务层面直接或间接合作的上市公司，建议关注阿里巴巴产业链的投资机会!
风险提示：品质管控不力、物流体验不足致用户流失；国际化及移动端战略推进受阻。
农林牧渔行业周报：畜禽养殖趋势改善，关注农地领域改革提速
类别：行业研究机构：广发证券股份有限公司
核心观点：
本周生猪、白羽鸡价格继续小幅调整
9月26日，全国出栏瘦肉型生猪价格均价14.38元/公斤，较上周下跌0.38元/公斤，同比下跌8.3%；猪肉价格至22.56元/公斤，较上周上涨0.55元/公斤，同比下跌6.3%；三元仔猪均价23.47元/公斤，较上周下跌0.11元/公斤，同比下跌22.6%；母猪均价1528元/头，较上周下跌63元/头，同比下跌11%。能繁母猪存栏量降至历史低位，养殖效益有望逐步改善。本周烟台地区白羽毛鸡价4.32元/斤，环比下跌5.7%；主产区鸡苗价格为2.96元/羽，环比下跌9.8%。测算利润：本周白羽肉鸡孵化场利润为0.6元/羽，毛鸡养殖利润为1元/羽。
原材料：玉米价格小幅回落，鱼粉价格保持稳定
本周国内玉米现货价为2，628元/吨，环比下跌1.4%，同比上涨8.3%。国内小麦现货价为2，572元/吨，环比下跌0.1%，同比上涨1.5%。小麦/玉米价格比值为0.98，环比增加1.3个百分点，同比减少6.9个百分点。国内豆粕现货价为3，523元/吨，环比下跌1.2%，同比下跌20.7%。国内鱼粉仓库价(上海港)为10，500元/吨，环比维持不变，同比上涨14.1%；国际鱼粉现货价为1，730美元/吨，环比维持不变，同比上涨16.9%。l农产品加工：本周白糖现货下跌1.5%，白糖期货底部反弹本周柳州白糖现货价为3，860元/吨，环比下跌1.5%，同比下跌27%；郑州白砂糖期货结算价为4，069元/吨，环比上涨2%，同比下跌24.2%。国内一级豆油现货价为5，908元/吨，环比下跌0.4%，同比下跌17.7%；大连豆油期货结算价为5，886元/吨，环比下跌1.4%，同比下跌15.8%。
本周观点：畜禽养殖趋势改善，关注农地领域改革提速
预计10月份猪价止跌企稳，生猪供应下滑将逐步显现，随着气温降低、旺季来临，看好后期猪价表现。预计畜禽产业链景气将逐步回升，建议布局后周期饲料、疫苗，同时关注畜禽价格上冲带来的第二波养殖机会。看好金宇集团、天康生物、大华农、瑞普生物、大北农、牧原股份、圣农发展、雏鹰农牧。农地确权流转是未来改革重点领域，进度有望提速，土地资源类、种子、农机、农资等公司有望充分受益，步森股份是工商企业参与农村土地流转范例，关注其未来产业链延伸。
风险提示
疫病风险；自然灾害；食品安全风险等；
旅游行业周报：众信旅游竹园国旅重组，携程推全球邮轮预定平台
类别：行业研究机构：国泰君安证券股份有限公司
摘要：
上周回顾：9.22-9.26，国君社会服务指数上涨1.33%，相对沪深300收益率0.84%，排第18位(共28)。北京旅游上涨11.38%，涨幅居首，西藏旅游、众信旅游、三特索道、世纪游轮等跑赢板块，锦江股份、峨眉山A、桂林旅游等跑输板块。截至9月26日收盘，行业2014/15年整体动态PE为30.6/24.7倍，2014年相对全部A股估值溢价1.47，处于相对较低水平。
本周观点：产业图谱升级，散客化、移动互联重构休闲游，寻找顺应散客休闲游的要素提供商和移动互联最受益的分销商，维持行业增持。推荐中国国旅/锦江股份/宋城演艺/腾邦国际/中青旅/众信旅游。
传统景区2014年仍有恢复性行情，恢复程度尚待观察，推荐桂林旅游/黄山旅游/三特索道。①众信旅游拟6.3亿元收购竹园国旅70%股权，推限制性股票激励计划；②携程推出全球邮轮预定平台，实现全球邮轮即时舱位显示和预定；③三亚千古情开园一周年，接待游客180万人次，收入突破1.6亿元。
旅游政策：西班牙将为中国游客提供48小时快速签证办理便利。
三游数据：7月桐乡市接待游客量同比增23.8%；8月黄山景区接待游客量同比增35.1%；中国旅游研究院预计十一黄金周旅游收入达2700亿；张家界国家森林公园购票入园人数提前突破百万大关。
旅游目的地：成绵乐高铁进入联调联试阶段；三亚千古情开园一周年，累计收入突破1.6亿元。
免税业：三亚海棠湾免税购物中心国庆推多重优惠活动。
餐饮业：1-8月全聚德线上销售总额突破2000万元。
酒店业：8月锦江经济型酒店平均出租率89.4%(-1.6%)，平均房价189.56(+0.9%)，RevPAR169.4元(+2.6%)。8月上海市星级酒店出租率同比增5.1%。
旅行社：万达并购无锡国旅，第七家旅行社进入其旅游板块。
在线商旅：携程推出全球邮轮预定平台，实现全球邮轮即时舱位显示和预定；腾邦国际P2P网贷平台9月25日上线。
公司公告：①众信旅游发行股份购买资产并募集配套资金公告：众信旅游拟以发行股份的方式收购郭洪斌等8名交易对象所持竹园国旅70%的股权，交易作价6.3亿元，向九泰基金、瑞联投资、冯滨和白斌发行股份募集不超过2.1亿元配套资金；②众信旅游限制性股票激励计划公告：公司以40.78元/股的价格向包括三位副总在内的91名员工发行限制性股票，总共发行100万股，占公司总股本的1.72%。
本周提示：9.29中青旅分红除权、分红派息。
保险行业：沪港通助推A股保险股估值修复
类别：行业研究机构：交银国际证券有限公司
投资摘要。
在沪港通即将开启之时，我们强烈建议投资者关注低估值的A股保险行业。除开新华保险外，目前A股保险公司股价较H股平均有15%左右的折让，我们认为未来随着A股投资者结构的逐渐改变和无风险收益率的下行，这一折让将以A股保险业估值修复而逐步缩小甚至消失。同时由於预期新业务价值增长回升至10%以上，综合投资收益率已经达到精算假设前端且依然有上升空间，A股保险股股价具有非常高的安全边际。我们首选估值最低的中国平安A。
建材行业周报：华东水泥价格大幅上涨，新疆冬季强制停产
类别：行业研究机构：申银万国证券股份有限公司
水泥行业。
本周全国水泥市场价格320元/吨，环比上升2元/吨。高标号水泥价格大部分城市保持不变，其中上海高标号水泥环比上升30元/吨，杭州高标号水泥环比上升20元/吨，重庆高标水泥环比上调15元/吨。低标号水泥价格环比上升2元/吨，其中武汉低标号水泥价格上调30元/吨，杭州低标号水泥上调30元/吨。(单位：元/吨)全国磨机开工率环比上升1.9%至57%，水泥库存比下降0.2%至70.4%。全国水泥煤炭价差245元/吨，环比上升2元/吨。
投资策略：华东地区价格大幅走高，华北地区价格平稳。价格方面，由于进入传统提价时点，华东和中南地区价格提升明显，不同地区相继公布上调20-30元/吨。新疆地区实行水泥错峰生产通知，要求从11月1日全部停窑至3月1日，预计后期水泥价格有望提升。9月底，企业日发货量环比月初提升5%-10%，除江西和广东等省份达到产销平衡外，其他大多数地区在7-9成；西南地区仅重庆恢复性上调15元/吨，四川、云南等地区计划10月中旬调整。
我们依然维持推荐华东优势区域。华东地区企业集中度高，协同议价能力较强。
进入9月基建项目陆续恢复，主要是高铁铁路(九瑞高铁、杭黄高铁、沪通铁路、宁启铁路)、城市轨道交通等；此外棚户区改造加码，一定程度上缓解房地产需求下滑的影响。同时关注华北、西北底部好转，建议重点关注京津冀地区和新疆地区。短期建议关注京津冀一体化，华北水泥目前处于盈利底部，区域盈利有望好转。新疆作为“丝绸之路经济带”核心区域，今年消化完新增产能后供需格局有望双向改善。推荐海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、金隅股份等。
玻璃行业。
平板玻璃：主要城市玻璃平均价格(4mm)为58.9元/重箱，环比上涨0.7元/重箱，涨幅1.20%，其中广州下降1元/重箱，上海上涨2元/重箱，北京、秦皇岛、西安均上涨1元/重箱。主要指标：停窑率(26.43%，处于高位)、毛利率(-10.99%，环比上涨2.23%)、库存(3125万重箱，环比下降0.64%)。
本周浮法玻璃市场走势与前期相比，已明显转弱。新增、冷修或停产均为0条。“十一”小长假临近，业者对假期中成交减弱、库存攀升的担忧情绪渐浓，对后市信心不足。沙河市场周初走货好转，部分厂家小幅上调薄板价格后，临近周末成交情况再次转淡。东北弱势盘整。华东会议部分厂家价格上调1-2元/重量箱。华南市场在走货不佳、库存小幅增加下，价格率先出现走低，部分厂家降幅1-3元/重量箱。我们预计短期市场或以稳为主，“长假”过后部分地区有小幅走低可能。
特种玻璃：本周光伏玻璃市场成交平平，价格走势较为稳定。目前加工厂接单情况依旧不佳，多数厂家处于半停半产状态，生产线难以全部投产。随着代加工订单的逐步减少，在成本偏高影响下，后续经营情况仍难利好。5mm离线单银LOW-E玻璃方面，本周价格微涨。我们预计，四季度光伏玻璃市场成交仍显僵持，或将维持平稳局面。
新型建材行业。
我们认为成长性子行业中的部分龙头企业未来将成为行业的中坚力量，推荐：北京利尔、伟星新材、东方雨虹。绿色建材推荐北新建材。
重点关注公司估值。
本周国内A股市场小幅上涨，申万玻璃制造指数跑赢沪深300指数1.96个百分比，申万水泥制造指数跑赢大盘0.33个百分点。玻璃板块绝对PE为14.3倍，水泥板块绝对PE为7.73倍。
医药生物周报：继续看好后市医药板块的投资机会
类别：行业研究机构：齐鲁证券有限公司
齐鲁医药最新观点：本周沪深股市呈现先抑后扬、震荡攀升的格局。医药板块本周上涨0.96%，已连续四周呈现稳步上涨态势，对于大盘前期的震荡表现，市场上的多空分歧也逐渐加大，市场风险偏好下降，资金逐渐偏向于防御性品种的配置。加之各省招标的推进及增长确定的个股估值切换的因素，我们继续看好医药板块的表现，建议配置业绩增长确定、估值优势明显的优质医药股，我们看好：1)以处方药业务为主、且收入增速有望回升的公司，如天士力、洪城股份、丽珠集团、昆明制药，关注康缘药业、京新药业、信立泰等；2)政策导向下成长性较确定的医药流通企业，如瑞康医药、嘉事堂、一心堂等；3)未来医疗趋势性行业，如移动医疗、远程医疗，建议关注卫宁软件、东软集团、万达信息、九安医疗等。
长期投资观点：建议关注两条主线：1>具有品种优势、销售优势、资源整合能力的制药企业，如天士力、恒瑞医药、红日药业、丽珠集团、昆明制药等；2>诊疗方式、大数据时代产品和商业模式创新及民营资本进入医疗服务领域给医药和医疗行业带来的投资机会，相关标的涉及基因测序、细胞治疗、移动医疗、可穿戴医疗设备以及医疗服务类个股，相关标的见正文。
行业热点聚焦：江苏13种垄断药品降价，平均降幅25%。江苏省物价局率先开启了垄断药品降价行动，降价幅度较大，调价药品中部分为价格较为高昂的抗肿瘤类药物，若执行到位，可大幅降低患者的医药费用支出。对药企来讲，一些价格处于高位的独家品种、辅助用药等品类的利润空间相对压缩；从产业的角度来讲，垄断药品的降价可间接限制“以药养医”的中间利益获取，促进“以药养医”体制的改进，利于医药产业的健康发展。江苏省物价局此举的示范作用及其向其他省的蔓延还有待观察。
市场表现：对2014年年初到目前的医药板块进行分析，医药板块绝对收益率16.3%，同期沪深300绝对收益率4.6%，医药板块跑赢沪深300约11.7个百分点。上周医药板块涨幅1.38%，跑赢沪深300约1.77个百分点。以TTM整体法估值来计算，目前医药板块估值为38倍PE，高于历史平均水平(35倍PE)，相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为86%，溢价率依然处于历史高位。
风险提示：政策扰动、药品质量问题
食品行业研究周报：食品龙头仍有投资价值，白酒估值仍可提升
类别：行业研究机构：国金证券股份有限公司
本周行业回顾
本周高端白酒一批价：茅台880元(上周885)，五粮液590元(上周595)，1573为560元(上周560)。(注：茅五泸价格为部分草根调研数据，并不代表实际平均交易价格，仅供参考)
投资建议
白酒：近一两周白酒子行业表现一般，我们判断今年四季度或者明年一季度再有一波上涨白酒上涨就又要进入相对长的调整期，最主要的原因一方面是由于防御的需要，会一些资金配置进来但没有之前多了，再者等估值修复行情结束了最终还是要看上市公司能否放出业绩，实际上未来一年白酒行业业绩好转没有这么快，再有一波机会就存在极大调整概率。本次中秋节使得投资者对基本面分析更清楚，高档酒茅台和五粮液已经进入民间消费阶段，对于1573来讲由于降价使得其库存下降非常快，估计年底厂家不压货的前提下库存清完是必然的事情。目前现状是区域发展不均衡，经济活跃地方走货要远好于欠发达地区。现在我们再展望一下子年底到明年白酒基本面还是比较清晰的，高端酒已经走出底部，中低酒经过今年的消化库存并挺过这段时间，明年也将走出底部。现在问题在于明后年白酒业绩弹性还是不会出来，也就是前几年支持估值和业绩提升的量价齐升的阶段还没有到来。目前由于市场情绪高涨，未来存在着股价远走在基本面改变之前，这就使得波段操作存在可能，我们的建议是可逐步调整个股之间的配置，可往前期上涨幅度不大的个股上配置，同时如果未来情绪进一步高涨可考虑减持一部分仓位。
食品：大市值的双汇发展、伊利股份已经出现估值的安全边际；小市值公司本周推荐管理层更迭的好想你，继续推荐安琪酵母；调味品行业景气度高但个股估值有压力。本周Wind全A上涨0.27%，大众食品个股波动有限。涨幅前三是百润股份(+9.7%)、好想你(+7.8%)、加加食品(+6.1%)，跌幅前三是黑牛食品(-4.9%)、中炬高新(-2.8%)、南方食品(-2.6%)。目前进入四季度逐步迎来估值切换，2015年是行业大年大众食品有一篮子配置机会，同时目前双汇发展、伊利股份等大市值食品股出现估值的安全边际，未来食品行业长期20-30x的动态估值特点会愈加清晰。调味品行业在3-5年内，具有相当强的行业增速和行业壁垒，首选经营能力具有优势的海天味业；从企业经营小周期看，好想你有望在新管理层到来后加速商超增长(预计2014年超过100%)，进一步向休闲食品公司转型；海欣食品有望从下半年开始加速；燕京啤酒、三元股份有望受益国企改革。
个股推荐
食品推荐：1、本周推荐(1)好想你。新管理团队带来商超高增长，进一步推动向休闲食品转型(2)燕京啤酒。国企改革预期尚未被市场定价。(3)安琪酵母。收入增速平稳，业绩环比改善。2、全年推荐(1)重点推荐食品子行业，大众食品则分为估值中枢：双汇发展；高成长潜力：好想你、三全食品；品牌向销量转化：恒顺醋业、南方食品；长期价值逐步体现：青岛啤酒、海天味业；国企改革标的：燕京啤酒、三元股份。
高端白酒推荐：贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸洲老窖等，中低档白酒推荐古井贡、老白干酒等。
广播电视设备行业2014年下半年报告：云游戏率先起航，继续看好永新视博
类别：行业研究机构：国金证券股份有限公司
事件。
9月26日，永新视博旗下视博云科技携手中移动参加2014年中国国际通信展，展示中移动1+云游戏产品。
1+云游戏从属于中移动“和家庭”业务，据了解目前已经在江苏移动开展友好用户测试。
评论。
综合考虑商业模式和产业链成熟度，云游戏有望成为国内最先启动的电视游戏细分子行业：我们在之前多篇报告中多次提及对国内电视游戏产业链的分析，由于国内版权环境和用户使用习惯，并考虑目前基于安卓系统的OTT机顶盒/智能电视以及安卓游戏机均缺乏成熟的内容生态系统支撑，因此我们认为云游戏有望成为国内最先启动的电视游戏细分子行业。
永新视博与A股同达创业重组，没有消息就是好消息：9月23、25日，同达创业和永新视博先后公告重组进展，同时同达创业在披露过程中陈述将增发方式改为非公开增发。我们认为在重组的关键时刻同达创业公告这一“形式而非实质”问题，表明重组进程和双方意愿并未发生大的变化，因此没有消息就是好消息。
公司当前股价仍具有买入价值：经过近3天的调整，永新视博(STV.O)26日晚收盘价4.45美元仍具有长期买入价值。首先公司当前股价仍在重组成功后每ADS现金附近，并未反映公司任何业务价值。其次，我们认为鹏博士作为国内云游戏最领先的探索者已完成友好用户测试，有望在2014Q4开始商业运营，作为云游戏平台技术提供商和运营合作方的永新视博有望获得运营现金流，届时市场将重新认识公司的增长潜力和价值。
点评：此次同洲与北方联合两种2年以上合作套餐产品总金额可覆盖硬件成本(机顶盒350元/450元套餐，或机顶盒+CM/EOC终端500元/600元套餐)，但用户收看成本相对较高(加上基本收视费达到40元左右/月)，用户推广使用效果仍需进一步观察。我们一再强调，虚拟OTT运营转型的核心是运营团队的组建和成熟案例的积累，建议有兴趣的投资者密切关注公司与北方联合的合作进展。
投资建议。
推荐组合：美股推荐永新世博(STV.O)，A股推荐鹏博士(600804.SH)。
如重组顺利，在乐观假设下，永新世博(STV.O)2014~2017年期末摊薄后每ADR现金及等价物含量分别为1.91美元、4.12美元、4.06美元和3.97美元。
如重组失败。在悲观假设下，永新世博(STV.O)2014~2017年期末每ADR现金及等价物含量分别为1.93美元、2.56美元、3.12美元和3.68美元。
风险提示。
重组获批仍有一定风险、方案可能有调整从而影响对公司股价安全边际的评估。
农林牧渔行业周报：农业股涨势如潮，本周重点推荐种业、农垦
类别：行业研究机构：齐鲁证券有限公司
本周猪价继续回调，预计11月前猪价跌幅有限，春节前上涨趋势明确。本周猪链继续回调，猪价下跌至14.38元/公斤，仔猪价跌至23.47元/公斤。此前按存栏结构判断9月生猪供给增加、猪链或将经历为期2个月高位窄幅震荡的观点已基本兑现；然而8月份仔猪补栏消极，中期供给可能跟不上，我们判断从11月开始，猪价将重新开启春节前的旺季上涨征程。因此，我们建议在10月中下旬积极增持畜禽产业链，参与春节前畜禽链第三波投资机会。重点推荐牧原股份、圣农发展、新希望、益生股份等，适度参与雏鹰等高弹性品种。
本周毛鸡跌至4.36元/公斤，鸡苗价跌至3.2元/羽，强烈推荐反转确定的圣农、益生、新希望、民和和华英。
兽药和疫苗行业依然是未来2-3年齐鲁农业团队最看好的子行业，首推金宇集团及天康生物，以及国企改革股中牧股份。行业正在发生变革，口蹄疫市场苗仅仅是变革的开端；大品种为王，由此造就相关上市公司未来2-3年业绩高速成长的投资机遇。当前时点，我们认为由养殖行业景气度回升带来的相关兽药上市公司也具备相当高的投资价值。继续看好最为景气的口蹄疫市场苗，首推金宇集团，次选天康生物，同时建议打包配置盈利环比回升及有并购预期的瑞普、大华农和中牧股份，关注圆环市场苗有放量预期的天邦股份。
7月中旬是饲料中期底部，类似于4月份养殖股，环比改善但同比稍弱，但趋势向上，首推大北农和新希望，推荐弹性品种唐人神。Q2后国内养殖行业将迎来存栏增长、盈利好转并存，受益于两大驱动指标向好，国内饲料行业景气将逐季向上。因此7-8月份畜禽链机会将向饲料扩散，当前是布局饲料行业的绝佳时机，推荐畜禽饲料龙头大北农和新希望；而水产料景气回升，龙头公司Q3业绩预计继续靓丽，继续推荐海大和通威。
行业底部确立、积极加仓种业板块，首推龙头隆平和登海。最新数据显示，2014年玉米制种量约9.8亿公斤，下降28%(水稻下滑12%)，由此带来库存量高位下降，14年下半年行业拐点判断兑现。当前整个板块都可以买，而隆平复牌的第二波催化剂会预计马上到来。继续推荐产业整合加速的隆平高科，同时推荐登海种业。
Q4农业政策频出，继续建议配置农垦改制股，首推*ST大荒，亚盛、辉隆等。自齐鲁农业《土地改革国有农场改制系列报告之二：农垦国企改革专题：乘改革春风，迎农垦新生》首次独家将农垦系统的历史、改革历程、本次土地改革与国企改革的投资机会进行完整梳理，阐述未来板块上涨的核心驱动力是“市场化改革→经营效率提升→业绩提升→市值增加”。当前我们继续强调推荐土地改革&国有农场改制股投资机会，首推底部反转型*ST大荒，其他诸如海橡、亚盛、辉隆、新赛、大禹、中牧均可关注(详见系列深度专题报告1-4)。
农业策略：国庆佳节农业迎来黄金季，政策驱动+景气回升是两条主线，本周重点推荐种业、农垦股。未来2-3个月内，继续看好：(1)畜禽链的中期机会。大北农+圣农+新希望+金宇+益生+隆平是流通性较好、上涨空间俱佳的重点推荐标的，其他弹性品种如唐人神、天康、天邦、瑞普等亦可加仓。(2)4季度加仓种业和水产龙头(隆平+登海；獐子岛+壹桥)。(3)当前养殖股已调整了10-15%，我们建议可逐步进场，10月中下旬重点加仓益生、圣农、民和、华英等禽业股和以牧原为代表的猪业股。(4)继续推荐品类扩张提速的西王食品。(5)继续推荐业绩反转+政策主题发酵的农垦改制股――首推*St大荒，推荐亚盛、海橡、辉隆等。
最后，齐鲁农业团队(谢刚、胡彦超、张俊宇、陈奇)预祝大家天天涨涨乐、物质文明精神文明双丰收!并希望在您的信任和支持下，齐鲁农业团队继续蝉联2014年新财富/水晶球/金牛奖第一名。
机械军工周报：布局3季度业绩加速板块
类别：行业研究机构：广发证券股份有限公司
上周市场观察：汇丰银行公布9月中国制造业PMI初值为50.5，较8月终值略有回升，这主要是外需订单和企业产出有所回升所致。国家统计局公布8月规模以上工业企业实现的利润总额同比减少0.6%，较7月的同比增长13.5%大幅回落。国务院常务会议部署完善固定资产加速折旧政策，促进企业技术发行和创业创新，同时进一步开放国内快递市场，推动内外资公平竞争。上交所发布了《沪港通试点办法》等系列规则，其实施进入倒计时阶段。上周，沪深300指数上涨0.49%，创业板综指上涨0.82%，而机械设备上涨2.53%，国防军工指数上涨4.35%。
机械观点与组合：经济走弱态度明显，但系统性的风险尚未出现，显示具有软着陆的希望，我们认为这意味着能够保持平稳增长的转型企业将更加得到重视。机械产品需求分化明显，多数企业积极转型升级，我们继续给予机械行业“买入”的投资评级，重点看好海工装备、铁路设备、智能装备等为代表的高端装备三大板块，推荐组合为：中国北车、中国南车、中集集团、润邦股份、振华重工、中国船舶、海油工程、南方泵业、机器人、亚威股份、巨星科技、长荣股份、恒立油缸。其中，铁路设备面临着3季度业绩增长继续加快、招标落定带来明年增长明朗、铁路产业基金启动、国家积极推动中俄高铁合作等积极因素，特别是后两项是涉及到铁路投融资改革、海外市场这两个影响行业估值的关键因素，建议重点关注中国北车、中国南车的投资机会。
军工观点与组合：强军、改革方面的预期仍然强烈。随着越来越临近十八届四中全会，大家对各种政策预期逐步加强，我们预期后续的政策主要有两个方面：(1)产业政策，包括航空发动机专项、通用航空等方向；(2)机制改革、国防军队改革，对应去年十八大的提出的深化国防军队改革和深化科技体制改革，我们预计后续军队结构调整、军品科研生产和采购体制将会有一系列的政策和变化，预计后续关于科研体制改革包括科研机构分类、人事制度、养老医疗保险、财税制度等方面的具体政策可能会陆续推出。我们当前的组合思路是进一步关注政策预期等催化剂，并结合前期涨幅，调整组合为：光电股份、航天电器、哈飞股份。
风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动；原材料价格上升压制机械企业盈利能力；汇率变化导致出口占比较高企业的盈利波动；国防军工领域相关资产证券化进程具有不确定性等。
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