热点资讯 点击： 2009-02-06
装修装饰：把握触网背后行业逻辑荐6股
把握触网背后的行业投资逻辑：家装触网大势所趋，触网作为手段，关键要把握触网背后行业发展逻辑，客观地认知网络对于行业发展的促进作用。从触网类型来看，分为垂直型和平台型模式，其在重点服务对象方面有所不同，进而演化出不同的核心竞争力：n垂直型模式的关键点在于服务，与传统模式差别不大。家装业务可分为标准化产品和非标产品两种，标准化产品由于其大众导向，核心竞争力注定在于价廉物美，且必须与量的结合才有意义，而不论在确保产品长期价廉物美的能力上(如产品设计、供应链整合等)又或是在服务迅速放量上，向家装转型的公装公司都有着一定的优势；而非标产品由于在大众向路线上难以和标准化产品相竞争，最适合走针对那些对价格不敏感的客户的高端路线，该产品类别下，由于公装公司的标准化产品优势&规模化采购优势&管理优势&迅速扩张的优势都难得到充分发挥，从而成为传统家装公司面对公装公司家装业务的冲击采取差异化竞争的突破点。
平台型模式，能够培育入驻企业、消费者生态圈的企业才能走得更远。
平台型企业首要服务对象是入驻企业，然后才是装修或购买建材商品消费者，就这点来说，平台型企业必须要为入驻企业提供一个能充分展示自身实力，为消费者提供一个相对方便、透明的交易平台，要想培育平台生态圈，首要确保入驻企业数和流量都达到一定规模，前端导流至关重要，具有流量平台抢占了先发优势，在此基础上逐步建立起透明的、带有激励特性的竞争机制，同时视平台发展阶段以及行业竞争情况让利往往也不可避免。
关注装饰公司其他利好因素：1、地产限购、限贷放开是符合市场化的大趋势，未来不排除一线城市取消限购，地产销量逐步回暖，从源头上将带动地产产业链；2、拓展海外业务：宝鹰股份等龙头装饰公司搭建海外业务平台，出海拓展新业务，有望成为公司新的业务增长极；3、材料销售平台：宝鹰股份、洪涛股份等龙头公司开拓B2B建材销售平台，进入新的蓝海，未来值得期待。
投资建议。
银行：贷款增长估值持续修复荐7股
趋势看，央行通过降息、将非银同业存款纳入一般性存款并且暂不缴准等一系列宽松的货币政策释放市场流动性，增加银行的可贷资金，同时由于地方政府债务清理甄别结果将在15年1月5日上报，平台贷款投放加大，预计14年末贷款将会保持增长态势。存款方面，由于近期股市走强及互联网金融的发展，以及存款偏离度考核的实施，预计存款14年末增幅低于往年，15年年初缴准压力缓解。
贷存比口径再次调整，有望逐步增加弹性直至取消.
贷存比口径再次调整利于缓解银行贷存比压力，尤其利于贷存比较高的招商银行、交通银行、中信银行，以及同业负债占比较高的兴业银行。新纳入口径部分存款暂不交存准利于市场对流动性的预期，同时降准预期延后。参考海外经验，未来监管可能通过逐步放宽贷存比考核弹性，最终以内部弹性指标取代目前不高於75%的硬性要求，或类似差别准备金率管理对不同银行实施贷存比区别对待。
投资建议与风险提示.
贷存比口径调整及相应准备金管理利于市场对流动性的预期，降准预期延后但依然存在。基于新常态经济背景下的量化宽松刺激，以及在改革预期及利率下行期间资金风格偏好的转化有望持续，2015年我们持续看好银行股的估值修复。维持对行业“买入”评级，推荐兴业银行、招商银行、华夏银行、浦发银行、民生银行，交通银行、宁波银行可适度关注。广发证券
运输服务：关注重点事件带来机遇荐7股
行业策略：15年交运行业要同时把握“牛、象”和“风”。油价下跌、供需好转、降息、转型都将改善公司盈利，产生业绩弹性。同时，“两带一路”，“国企改革”，“定价机制改革”，“迪士尼”等政策改革的红利之风对股价的正面作用不可小觑。子板块上推荐航空、公路铁路、跨境电商。
推荐组合：中国国航(601111)、南方航空(600029)、大秦铁路(601006)、山东高速(600350)、海峡股份(002320)、中海海盛(600896)、外运发展(600270)行业观点n航空供需逐步转好，行业基本面触底反转：预计15、16年内生需求增速在10%左右，随着航空出行不断大众化、未来需求弹性将提高，“新常态”下，需求增速将保持在10%以上。供给方面，15年、16年全行业运力增速分别为11%和9.5%，十三五增速降至9%。15年供需改善，16年供需将反转，17~20年年均需求增速将超过供给增速0.5%~1%，客座率和票价不断回升。盈利也将筑底反转。国金证券
食品饮料：重点关注基本面向好荐4股
消费板块整体表现落后：回顾2014年港股市场表现，消费板块表现垫底，食品饮料在消费板块中表现亦落后。我们认为主要受两方面影响，一方面是需求增速回落，另一方面是CPI持续下行压制终端消费品价格。展望未来，需求方面，随着经济进入“新常态”，居民收入增速可能进一步放缓，消费需求增速可能会继续回落，但这种回落会比较缓慢，并且幅度不会特别大；价格方面，未来一段时期，中国面临的通缩风险高于通胀风险。
中国乳业市场依然是最有机会的市场：从国内行业的横向对比来看，中国乳业在食品饮料各子行业中增长最快，乳品的必需消费品和大众消费品属性，使其在未来依然具备广阔的空间；从全球乳业的横向对比来看，中国乳品市场将成为全球规模最大、增长最快的市场；从企业微观行为来看，近年来全球乳业巨头加快了对中国市场的布局，以及加大了对中国市场的投入力度，也证实了中国乳品市场的巨大潜力。
中国乳业市场对国内乳企而言充满挑战：对于国内乳业产业链上的各企业而言，虽然处于一个非常有机会的市场，但这个市场的环境在近年来也发生了非常显著的变化；整体而言，整个市场变得更加开放多元，国内外竞争对手融合竞争，消费者的消费习惯与购买方式也在发生深刻的变化；具本来说，原料奶领域面临海外优质低价奶源的冲击，未来价格受国际原奶价格影响越来越大；液态奶领域面临进口奶的替代和低温奶的蚕食；奶粉领域的竞争日趋白热化，并且销售渠道的此消彼长消解了国内奶粉企业原有的竞争优势；所有这些变化对产业链上的国内企业提出了严峻的挑战。
投资建议：我们重点推荐综合乳制品龙头伊利股份(600887.SH)和蒙牛乳业(2319.HK)。主要推荐逻辑包括三点：首先是市场悲观预期存在修正可能；其次是伊利和蒙牛在海外投资的布局，以及在竞争环节上的卡位被市场忽视，最后原奶成本持续下降的效应尚未完全体现。
在沪港通背景下，我们亦看好白酒板块的机会，首要催化因素是白酒板块国企改革，其次是白酒板块低估值，基本面有望企稳；我们依次推荐贵州茅台(600519.SH)、老白干酒(600559.SH)和金种子酒(600199.SH)。安信国际
医药生物：关注估值和成长新平衡荐9股
从趋势来看，由于医保控费及GSK事件后反商业贿赂整体性影响，行业销售收入及利润的增速延续双回落的趋势，短期市场需要时间消化政策上的不确定性、整体估值和增速上的压力，从2015年的角度来看，随着各省基药招标的推进，价格改革方向的逐步明朗，行业增速持续下行趋势将企稳，利润增速维持在15%左右区间，行业内结构分化将继续演绎，拥有议价权的创新型企业将最终胜出，业绩成长确定估值合理的蓝筹将重新回归。
中药饮片、中成药利润持续回落明显，化学制剂利润平稳增长。
各子行业除化学制剂行业收入及利润增速较为平稳之外都出现了增速回落，中药饮片和中成药子行业收入及利润增速回落幅度较大，医疗器械利润增速也出现了回调；而生物制品及原料药行业利润增速分别呈现上下半年前低后高和前高后低态势，我们认为市场对中药子板块成长性的研判在中药降价靴子落地之前仍会维持悲观，政策大环境短期对该行业的增长也构成制约因素。未来各子行业在增速上超越市场预期的概率不大，估值上升路径借助行业政策及业务模式新趋势仍有提升空间，未来行业配置判断上，按优先顺序：医药商业>化学制药>医疗服务≥生物制品>中药>医疗器械。
医改新政：“医保、医药和医疗”的需求释放。
后医改时代下，医疗保障体系面临缩小城乡差距、逐步统筹衔接不同层次需求的重任，在“压高就低”和“托低就高”的综合平衡中，国内高端专科药、医疗器械的进口替代以及基本药物的保障扩围无疑是最佳的选择，我们推荐现代制药、凯利泰、以岭药业和中新药业，以药养医格局逐步改变也反过来给民营资本在医疗领域的掘金带来更多的市场机会，我们推荐复星医药。
国资国企改革：从中央到地方，改革渐行渐近。
国药集团作为先行试点，下属上市公司国药控股、国药一致及国药股份都将受益，我们重点推荐国药股份，而作为地方国资改革布局，我们推荐上海医药和浙江震元。
医药电商：群雄逐鹿新市场。
传媒：逢低布局两大投资主线荐8股
上周仍是低估值蓝筹行情，传媒板块在整体高估值的局面下，持续跑输大盘的趋势，并于上周跌至垫底位置。从短期来看，传媒板块面临资金持续流出的压力；从长期看，长线布局的价值开始显现。建议投资者关注：1)持续整合扩张、风险控制强的成长股，推荐华录百纳(300291)、蓝色光标(300058)、华策影视(300133)、奧飞动漫(002292)；2)国企改革预期标的，推荐歌华有线(600037)、凤凰传媒(601928)、中南传媒(601098)、电广传媒(000917)。广证恒生
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