西宁特钢:定增、员工持股改善负债,为中长期发展保驾护航
类别：公司研究 机构：国金证券(咨询 买卖)股份有限公司 研究员：杨件 日期：2015-05-26
事件.
公司5 月19 日发布公告,拟向青海发展投资、上海穆昭、青海机电、青海物资产业、国华人寿等10 位对象非公开发行股票,发行数量不超过11.04 亿股、募集资金总额不超过63.58 亿元,扣除发行费用后全部用于偿还银行贷款。
同时针对内部不超过169 位员工制定员工持股计划,资金规模不超过2245.8240 万元,股票来源为认购本公司非公开发行的A 股股票,股票总数量为389.9 万股。公司股票于2015 年5 月19 日复牌。
评论.
定增改善负债、补充现金流.
公司2015Q1 资产负债率已高达82.4%,在业内处于前列,而随着2015 年末前期转型项目逐步投产,将承担更多折旧及费用,压力较大。此次募集的63.58 亿元计划全部用于偿还银行贷款,将有效改善公司财务情况、补充流动现金,本次增发可为公司减少利息费用4.2 亿元,新增净利润3.6 亿元,效果较为明显。
本次定增及员工持股方案的若干亮点.
本次非公开发行锁定期为3 年,彰显公司对中长期发展的信心。本次非公开发行对象如青海发展投资、青海机电、青海物资产业等实际控制人均为青海省国资委,将为公司中长期发展保驾护航。
本次员工持股计划股票总量389.9 万股,比例与同行南钢股份(咨询 买卖)基本相当。员工持股将使得各方形成利益共同体,提升员工凝聚力、激励力度并发挥其积极性和自主性,提升公司整体竞争力、改善经营情况。
引入国华人寿。本次非公开增发引入资本实力强大、资本运作经验丰富的国华人寿,给资本市场以想象空间;ü 本次方案中特别提到:“公司是国防军工、航空航天、铁路、核电等重大项目的材料供应方或合作方(西北唯一军工用特殊钢材供货方),所提供产品在神州飞船、运载火箭、航空母舰中均有突出的贡献。
特别是在近年国家倡导和鼓励的高端装备、军工、高速铁路、高档轿车等领域”。此前,公司董事长也曾公开表示,公司产品在新能源汽车、军工行业应用较广。我们认为公司作为西北地区特钢龙头,本身特钢技术储备丰富、实力强大,在未来中国制造业升级的大背景下,公司将充分受益,主业前景可期。
关注后续转型发展。在钢铁行业转型/改革,以及公司经营业绩不佳的背景下,未来公司谋求转型升级值得期待。我们判断,除本次增发融资及员工持股外,未来不排除实施进一步转型、改革措施及其他资本运作的可能,建议重点关注。
具备示范效应,关注钢企第二波大面积转型潮。公司作为高负债、低盈利、现金流紧张的钢铁企业代表,本次方案具备一定示范效应。
我们自2014 年6 月份推荐钢铁股至今,多次强调转型、改革是本轮钢铁牛市的第二条主线,挖掘沙钢、韶钢、南钢、八一、大冶等牛股,并于近期提示钢铁股可能进入第二波大面积转型潮。
如我们一贯分析,钢铁股转型的主线之一即为上述高负债、低盈利的企业,类似的公司还包括重钢、酒钢、凌钢、八一、韶钢、甚至方大特钢(咨询 买卖)(高负债)等,上述也是第二批转型中值得关注的公司。我们逻辑分析及调研,上述公司大部分存在转型动力。本次公司的方案将为上述企业提供借鉴。建议密切关注。
投资建议.
预计公司15-17 年EPS 分别为0.07、0.08、0.09 元。虽然估值较高,但考虑到补涨及本次增发方案的亮点,仍给予“买入”评级。
楚天科技:制药装备领先者,机器人稳步推进
类别：公司研究 机构：国元证券(咨询 买卖)股份有限公司 研究员：李茂娟 日期：2015-05-26
近期我们走访了公司,与董事长唐岳先生就我们关心的问题进行了交流并参观了公司的厂区及车间。我们对公司的观点如下:
1、公司是国内领先的制药装备制造商之一。
公司主要从事水剂类制药装备的研发、设计、生产、销售和服务。公司产品为工业中间品,客户为制药企业,从产业链看,公司产品最终是满足人类对于健康的需求。
公司目前主要有冻干制剂生产整体解决方案(14年新增)、安瓿洗烘灌封联动线、西林瓶洗烘灌封联动线、全自动灯检机、口服液瓶洗烘灌封联动线,14 年营收比例分别为32.77%、18.08%、17.94%、8.75%、6.08%。
2、公司实际控制人为唐岳,股权激励计划在审慎推进。
公司2014 年1 月上市,当前总股本2.33 亿股,控股股东为长沙楚天投资有限公司、持股1.38 亿股(占比59.31%)。实际控制人为唐岳(持有楚天投资51.46%,并直接持有公司211 万股占比0.9%),任公司董事长、总裁。曾凡云、阳文录、周飞跃、李刚等公司高管也为楚天投资股东。
楚天投资IPO 时承诺股份锁定5 年。
股权激励计划方面,公司表示方案本身比较复杂,目前正在审慎推进。
3、后GMP 影响行业需求,力推新品保业绩增长。
公司14 年营收10.05 亿元、同增26%,净利润1.57 亿元、同增16.24%;15 年Q1 营收1.83 亿元、同比下降28%,净利润2504 万元、同比下降40%。15Q1 业绩下降主要受后GMP 影响,公司客户提货意愿减弱;从当前的情况看,后GMP 使得行业需求下降幅度大于20%。
公司14 年新推出的冻干制剂生产整体解决方案业绩贡献大,14 年实现收入3.29 亿元,但由于竞争激励和新品推广需要,毛利率为30%拉低公司14 年毛利率6.8 个百分点至40.38%。短期内智能后包装设备有望成为业绩新的增长点。此外,公司二季度也加强了催促客户提货力度。
4、无菌生产机器人(咨询 买卖)年底出样机,远程监控系统16 年陆续投产。
公司目前的机器人研究有两个方向,即医药机器人和医疗机器人,与国防科大、中南大学、华中科技大学合作研发。药业生产线的制药用无菌生产机器人为当前开发的重点,为二次创新,预计年底出样机,市场需求和客户资源均已具备。
智能后包装、物流系统等上的机器人已出样机,在5 月份的全国青岛药机博览会上进行了展出,反响不错,后续进行一些试验、验证与修改,即可批量生产。
公司全球远程监控系统可以对楚天发往全球的产品进行在线实时监测、数据传输等,此系统解决了售后服务的信息化,可以为今后公司产品开发提供非常重要的原始数据支持,对客户生产过程在出现问题之前进行预警,还可以参与制药企业的生产系统信息化改造。
此监控系统为行业首创,预计16 年陆续投入使用,客户愿意使用。
5、公司2025 年规划营收达到200 亿元,努力成为全球医药装备领先者。
对于发展战略,公司计划通过对主营业务一纵一横一平台的布局,内涵式增长与外延式并购两轮驱动,医药装备、高端食品机械、高端医疗器械三翼同飞,到2025 年实现主营收入200 亿元、年净利润30 亿元、总市值1000 亿元,研发人员超过5000 人,成为全球医药装备行业技术引领人。
6、估值与风险。
从我们实地走访的情况看,公司位于制造业氛围浓厚的湖南长沙,远大、三一、华为是公司在经营中学习的标杆,经过10 多年的发展,公司也成为了湖南的标杆制造企业。
面积有限的厂区内,厂区、景区、社区三合一的布局体现了公司管理层对公司的精心治理。整体来看,公司对于未来发展雄心勃勃,有后劲。
短期内,我们认为公司实现2015 年经营计划的可能性较大。预计15 年净利润1.86亿元,当前市值约110 亿,对应PE 为59 倍。相对于未来的成长空间,我们给予公司“增持”评级,公司是良好的“中国制造2025”投资标的,看好公司中长期发展。
注意的风险主要有:后GMP 对行业需求影响超预期、机器人进展低于预期等。(至诚证券网)
华斯股份:主业强势,明年业绩反转,微卖插上互联网翅膀
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：王立平 日期：2015-05-26
电商3.0 基于移动社交网络平台,代表电商未来的发展方向:在电商1.0 流量为王与电商2.0 强调供应链管理的基础之上,我们认为电商3.0 是基于移动社交网络平台,强调去中心化的移动社交电商,关键点在于粉丝经济+社交圈子。
1)移动互联大发展,
消费者碎片化需求被充分挖掘,依赖粉丝效应与熟人信任而产生的分享与购买带来新的巨大商机,未来有望分流京东淘宝等传统电商平台。
2)传统电商运营多年来建立起较完善的信用、物流与支付体系等,均已发展较为成熟。
3)14 年微商快速崛起:包括最初级的朋友圈微商,以及C2C 微商平台(口袋购物为代表)、B2C 微商平台(拍拍小店、微卖等)。
微卖具备几大微商平台的优点,且新浪微博(阿里)基因更重,即将进入爆发前夜:
1)商业模式优秀,具有一定稀缺性:以B2C2c 模式为主,行业里目前仅此一家。B 端是经过认证的供应商,保证商品质量可靠,大C 端主要是粉丝众多的微博达人,充分挖掘粉丝经济,号召力大且定位精准,大大提升渠道效率。
2)背靠新浪微博,未来有望获得阿里系更大支持:微卖团队来自新浪微博与阿里,微博购物直接为其引流,目前约70%收入来自微博,我们认为未来不排除与阿里及新浪在股权等方面展开合作。
3)成长性好:微卖上线仅8 个月,15Q1 日均交易额为120 万,日均活跃人数25 万,到年底这两项数据有望分别达到300 万与60 万,未来高成长可期。未来微卖也有望提取交易分成。
微卖将为裘皮行业提供互联网入口,未来开展供应链金融也有预期:
1)裘皮交易量大、交易方式传统,有待互联网改造:公司当地每年裘皮原材料交易额约140 亿,目前国内交易方式主要为传统的集散交易,为接入互联网提供基础。
2)微卖提供线上商品与数据挖掘通道:微卖为裘皮商户提供入网的通道,且公司可借助大数据,进行线上交易数据的挖掘与积累。未来微卖还将重度垂直于包括裘皮在内的3 个行业。
3)开展供应链金融:裘皮变现性高,农户资金需求量大,过去做原材料质押积累了良好的信用记录。公司未来有望借助专业化团队,利用微卖平台开展P2P 业务,为整个裘皮行业发展注入新的增量。
公司全产业链龙头地位仍然强势,15 年业绩下滑在预期之内,预计16 年业绩将反转:
1)高端大众
消费持续扩容。随反腐边际影响消除,以及股票牛市来临,高端大众消费继续扩容,国内裘皮消费良性发展。
2)公司是打通全产业链的行业龙头:公司作为裘皮行业龙头与唯一一家上市公司,产业链从上游养殖引种一直延伸到下游品牌运营,市场地位非常强势。
3)15 年业绩见底,16 年迎来反转:15 年受俄罗斯局势影响,及不转让商铺,预计公司业绩下滑50%,在市场预期以内。而16 年随原材料、服装市场收取约1.66 亿元租金,及俄罗斯刚性需求见底反弹,我们预计公司收入与业绩将显著回升。
考虑到16 年业绩拐点带来高弹性,以及公司插上移动互联网翅膀后,新的成长空间被打开,目前77 亿市值仍为价值洼地,上调评级为买入,第一目标市值为100 亿。我们调整盈利预测,预计15-17 年EPS 分别为0.14/0.45/0.53 元(原盈利预测为0.28/0.42/0.59元),对应PE 分别为157/49/42 倍,上调评级至买入。
新时达:夯实机器人产业链,地产后市场锦上添花
类别：公司研究 机构：海通证券(咨询 买卖)股份有限公司 研究员：房青 日期：2015-05-26
投资要点:
本部机器人(咨询 买卖):电梯领域快速起量,O2O搭建资源平台。作为国内电梯驱控的领军企业,公司目前电梯客户数量近500家。凭借深厚的电梯客户资源,电梯机器人实现快速起量。我们预计,2015年实现翻倍左右的增长为大概率事件。
公司大力推广机器人O2O模式,该模式改变了工业机器人原有的以集成商为中心的销售模式,以用户为中心。减少产业链上环节,降低用户采购成本,同时提高用户质量。目前,公司O2O平台已实现一定数量的销售业绩,未来将成为原有机器人业务的有效补充。
晓奥享荣:基于白车身,发散业务,与新时达(咨询 买卖)协同可期。白车身是机器人运用最广、技术最复杂的领域。基于数十年的业务积累,晓奥享荣机器人应用、系统设计、离线仿真等技术处国内领先地位。
截至2015年一月末,公司在手订单5.4亿元(含税),在手订单充沛。晓奥享荣未来规划两条腿走路。首先,在白车身领域持续做深,加强机器人在点焊、弧焊、搬运、打磨、涂胶、激光焊等方面的运用。此外,在电梯、橡胶机械、工程机械、家电、纺织机械等领域,公司均存在业务拓展的可能性。
电梯板块:电梯物联网切入地产后市场。《特种设备安全法》催生电梯物联网的需求。作为国内电梯驱控的领军企业,公司与电梯物联网中各方参与主体均有深厚的资源积累。
目前公司电梯物联网中已有千余台的安装量,公司规划2015年底完成1万台电梯物联网安装,后续体量进一步高速扩张。我们预计,2016年,公司广告业务收入或超亿元规模。随着公司装机量的提升,对于其他增值业务的挖掘,未来该网络平台的价值将进一步彰显。
电梯板块:驱控产品海外持续发力。目前公司主要通过香港、欧洲两个据点发散海外业务。由香港发散至中南亚市场,由德国发散至欧洲市场。此外,公司在巴西、马来西亚均设立合资公司,不断推进海外布局。我们预计,公司海外市场收入增速今年将实现30%以上的增速,拉动整体电梯驱控收入增速至20%左右的水平。
机器人产业链进一步夯实,员工激励可期。公司将进一步深度布局机器人产业链。
目前控制、驱动、编码器等都在做深入的布局。本体除了现有本体开发外,将在产业运用上加大投入。机器人系统集成将聚焦汽车以外的其他行业。同时,公司会在适当的时候推出相应的员工股份激励方案,推动部分业务部门的高效发展。
盈利预测及
投资评级。我们认为,公司在机器人领域广泛布局,与众为兴、晓奥享荣协同效应逐步显现,本部机器人业务存在超预期可能。预计公司2015-2016年净利润增速37.68%、26.84%,对应每股收益0.71元、0.90元。
参考同业估值及公司业绩,以及公司持续外延战略使得业务超预期为大概率事件,给予2015年60-65X估值,对应合理价格区间:42.60-46.15元。维持“买入”评级。
主要不确定因素。外延发展进度不达预期,市场竞争风险。(至诚
证券网)
东华能源:发布非公开发行预案
类别：公司研究 机构：海通
证券(咨询 买卖)股份有限
公司 研究员：邓勇,王晓林 日期：2015-05-26
投资要点:
东华能源(咨询 买卖)发布非公开发行预案。东华能源拟非公开发行,发行股票数量为不超过19800万股,募集资金总额不超过617760万元。发行价格不低于31.20元/股。
非公开发行募集资金扣除发行费用后将用于宁波丙烷资源综合利用项目(二期)、收购扬子江石化44%股权、扬子江石化丙烷脱氢制丙烯项目(二期)和补充流动资金。
实际控制人参与认购。
公司实际控制人周一峰与其配偶王铭祥为本次非公开发行的发行对象之一祥毅投资的合伙人且合并持有全部合伙人份额,祥毅投资承诺认购金额不低于3亿元且不高于15亿元。祥毅投资认购股份的锁定期为36个月,其余发行对象认购股份的锁定期为12个月。
实际控制人参与认购并锁定三年,体现其对公司未来发展的信心。
收购扬子江石化股权增厚业绩。公司募集资金投向之一为收购扬子江石化44%股权。扬子江石化建设的“120万吨/年丙烷脱氢制丙烯(一期)项目”已于近期进入试生产阶段,未来有望逐步提高装置负荷并实现盈利。
此前东华能源持有扬子江石化56%股权,本次收购完成后公司将持有扬子江石化全部股权,公司净利润将得到显著提高。
未来进一步建设PDH项目。目前公司宁波丙烷脱氢(一期)66万吨/年项目处于在建状态,预计该项目于2016年上半年建成。此外公司募集资金将建设张家港项目(二期)60万吨/年产能以及宁波项目(二期)66万吨/年产能。未来多套PDH装置建成投产,将带来公司利润的显著增加。
建设大石化项目,扩大贸易量。除了公司规划的PDH装置外,根据东华能源2014年6月的公告,公司拟在曹妃甸建设“东华能源页岩气新材料产业园项目”。
该项目园区总规划面积约为20000亩,主要装置包括2套66万吨/年丙烷脱氢项目、2套100万吨/年乙烷脱氢项目,以及码头、仓储、下游配套装置等,全部项目力争在2020年以前完成。公司将进一步建设大石化项目,在以上项目全部建成后,公司乙烷、丙烷等原料的年贸易量有望达到700~800万吨。
目标为打造供应链金融。东华能源2014年报中指出未来公司将拓展供应链金融领域业务。我们认为公司将以其原料贸易为基础,整合资源、物流、仓储、生产、金融等要素,充分发挥公司的综合运营优势,逐步增强对丙烷、丁烷资源定价的话语权,最终目标是成为全球化的烷烃资源综合运营商。
盈利预测与投资评级。东华能源多套PDH项目未来投产将带来公司业绩的快速增加,同时公司未来将依托其物流和贸易体系发展供应链金融业务,最终目标是成为全球化的烷烃资源综合运营商。我们预计公司2015~2016年EPS分别为0.56、1.46元,按照2016年EPS及40倍PE,给予公司58.40元的目标价,维持“增持”投资评级。
风险提示:产品及原料价格大幅波动;项目建设进度;新业务拓展进度。
合肥城建:改革潮涌,易主再起航
类别：公司研究 机构：广发证券(咨询 买卖)股份有限公司 研究员：乐加栋,郭镇 日期：2015-05-26
核心观点:
地产业务稳定增长
2014年全年,公司实现营业收入17.6亿元,同比增长11.7%,实现归属于上市公司股东的净利润1.73亿元,同比增长9.3%,预计公司15年营业收入增速将在25%左右,业绩增速将在20%左右。公司前期项目主要布局在合肥市,开始加大在安徽省内其他城市布局,目前已经进入了7个城市。公司未结算面积将近250万方,给公司的权益增加值将近15亿元。
股权划转,拟易主兴泰金控平台
公司3月5日晚发布公告,在合肥市国企改革顶层设计框架结构下,作为金融控股平台的兴泰集团将通过股权无偿划转的方式成为合肥城建(咨询 买卖)第一大股东公司,划转完成后合肥城建将会成为兴泰唯一上市公司,具备强烈资产整合预期,目前方案审核需要经过国务院以及证监会的批复。
新股东打造城市金融控股平台
新股东兴泰集团现有的金融资源作为考量,包含了
银行、
保险、
信托、租赁典当、直投、担保、资产管理等金融业务牌照资源。根据可比公司估值,兴泰资源市值规模在160亿。作为市属全牌照金控企业,公司未来在P2P业务以及城市金融一卡通业务等多方面,具备进一步拓展业务的空间。
预计15-16年EPS分别为0.61、0.70,评级上调为买入
合肥城建地产业务稳定增长,同时在国企改革的大趋势下,合肥城建是兴泰集团将会持有的唯一的上市平台企业,未来存在一定的资产注入预期,公司价值具备较大的重估空间。
风险提示
兴泰股权划转存在不确定性,资源注入价格要根据资产评估情况确定。(至诚证券网)
6月股票推荐_5月27日股票推荐：机构强推 六股成摇钱树
http://m.joewu.cn/gongsi/17523/