公司财报 点击： 2010-01-20
山东高速(600350)：乘国企改革之风实现主业转型升级
山东省内唯一高速公路运营平台，路产资源优质。公司拥有自营路桥里程1,246千米，并托管集团高速805公里，几乎覆盖山东省内主要城市。其中，济青高速和德泰高速是山东省横贯东西、直通南北的两条交通大动脉，连接山东省济南、青岛等发达城市，可替代性较弱，引流能力强。济青高速和德泰高速占公司通行费收入比例分别为46%、32%。 高速公路拥有极强的排他性，在“一带一路+经济企稳+提价预期”的三重催化下，我们认为传统高速运营业务尚存空间，将每年为公司带来稳定现金流。
合作英利光伏，积极布局新兴产业。公司现有主业无法实现永续经营，其中主要收入来源济青高速、德泰高速均将在10年左右到期，长期来看必须通过转型寻求新的增长点。上市公司体内原有污水处理、矿石开采等业务一方面体量较小，一方面与主业切合度较低，不是未来的发展方向。 公司近期与着手与英利集团开展光伏合作，将利用高速服务区、立交桥匝道等，规划分三期完成装机总量1000MW，完成后每年将为公司带来税后利润3,063万;我们认为，盘活了公司原有闲置资产，是借助高速主业实现多元化的优选渠道。
借国企改革提升证券化率，信息化平台或为亮点。今年以来山东国企改革动作频繁，加速推进，提升证券化率是本轮国企改革的主要任务之一。集团体内优质资产丰富，与公司主业切合度较高的主要有三大板块： 其一，部分经营业绩较好的高速公路，有望通过注入解决同业竞争问题; 其二，集团旗下拥有威海商业银行、泰山财产保险等优质金融资产，公司经营业绩稳健，现金流充裕，不排除未来继续布局金融行业，向金融控股平台转型; 其三，集团旗下拥有“信联卡+满易网”信息化平台，前者为以ETC为载体的支付平台，现已与7000余家商铺实现消费打通，沉淀客户120万，资金10-20个亿，资金规模扩大提升金融发展;后者为货运信息化平台，免费为货主发布货源信息，力图打造“货车阿里”，解决车货匹配，行程监控和信用控制等痛点，未来大数据价值值得深掘。我们认为，三大块优质资产均有注入上市公司的预期，或将为公司转型升级带来新的活力。
维持盈利预测，维持增持。我们预计15-17年公司基本EPS为0.58元、0.64元、0.71元，对应PE为19倍、17倍、15倍，15年行业平均PE在24倍左右，同时受山东国企改革和转型预期的催化，近期具有较强的补涨空间。我们给予公司3个月目标价15元，维持“增持”的投资评级。申万宏源
佛慈制药(002644)：畅享多项政策红利 公司步入发展快道
推荐逻辑：受益于低价药提价，公司业绩迎来拐点;陇药发展上升为国家战略，肖助理、阿胶和当归等大健康产品将是公司重要增长极;国内配方颗粒政策即将放开，公司有望获得首批生产资质;公司将受益“丝绸之路经济带”甘肃段建设和兰州市国企改革。我们认为如果国内中药单方及复方配方颗粒放开，公司将进入超过40%高增长行业;随着当归药食同源的获批，大健康将是公司重要增长极;国企改革将激化公司活力。
享受低价药红利，2015业绩拐点明确。公司受益低价药政策及最高零售价放开，占收入90%以上的低价药在2014年底提价、2015年初执行，平均涨幅约15%。
由于公司产品具有品牌优势、OTC药房终端积极性的提高及终端患者对价格不敏感，保守估计2015年销量增长约15%、2015年其销售额增长超过30%。
陇药发展上升为国家战略，大健康产业为其重要增长极;国内中药配方颗粒政策即将开放，公司将挤入第一梯队。甘肃先后被国家列为全国中医药综合改革试点示范省、中医药贸易服务先行先试重点区域，目前甘肃正在创建国家中医药产业发展综合实验区，年内有望获批。 公司逐渐布局大健康产业：1)2015年随着阿胶产能释放达60吨，支撑其销售达6000万;2)随着当归纳入药食同源目录，将分享女性痛经巨大市场。配方颗粒市场增速超过40%，预计到2020年市场规模突破300亿元。中药配方颗粒放开后公司有望获得首批生产资格。
受益兰州市国企改革+“丝绸之路经济带”甘肃段建设。公司为兰州市国资委旗下唯一上市公司，国企改革势在必行;甘肃卫计委将中医药贸易发展列为“丝绸之路经济带”建设重点。公司为甘肃中药企业龙头之一和国家“首批中医药服务贸易先行先试骨干企业”，受益“一带一路”建设。
盈利预测与投资建议。我们预计公司未来三年收入和净利润复合增速分别为35%和51%。虽然在当前价格水平下公司在2015年市盈率为187倍，明显高于行业水平。但我们认为公司有“小同仁堂”属性，品牌价值巨大;分享配方颗粒及大健康领域快速增长。 受益于“一带一路”建设和国企改革;近10亿土地拆迁补偿有利于公司外延式扩张，理应享受高估值溢价。我们认为中药主业+中药配方颗粒+大健康业务可贡献160亿市值，如从中长期看公司市值空间则有望突破200亿元，维持“买入”评级。西南证券
煌上煌(002695)：互联网++消费传统门店改造潜在标的之一
门店是最好的流量入口，深入社区进行最后一公里配送。公司采用“直营+ 加盟”双线经营模式，截止2014 年，共有2239 家门店(其中直营店170 余家)，门店数在行业中仅次于绝味。公司主要销售区域为江西、广东，2014 年江西地区销售收入占比70.10%，广东地区销售占比15.42%，合计占比达85%以上，同时收购嘉兴粽子品牌“真真老老”为浙江提供了部分产能，预计15 年贡献收入可超2 亿元。 公司2015 年重点开发河南、安徽市场，招商形式由过去的坐商形式转变为现在的主动出击，安徽淮河路O2O 门店已经开业，是全国第一家试行O2O 模式的酱卤熟食店，社区反响良好。公司14 年鲜货产品销售8.8 亿元，单家门店年均销售额达40 万元，按人均50 元/次购买计算，覆盖客流量超过1700 万人次，同时门店深入社区，是最直接的流量入口
我们看好煌上煌未来的成长潜力，主要基于以下逻辑：
布局O2O，互联网++传统想象空间大。公司是业内率先布局O2O 的企业，未来公司有三方面的拓展空间： 1)建立客户管理系统，通过微信公众号等第三方平台锁定客户并增加客户粘性，实现精准营销; 2)进一步丰富品类，在解决电商客户流量和最后一公里配送两大难题之后，可销售的品类大大增加， 纸巾、酒类、金融产品等都可以实现销售; 3)对于其他品类产品可深度分销， 结合广告、试用等形式实现流量变现。
纯电商及其他渠道尚处成长初期，前景依然看好。门店渠道之外的纯电商和其他渠道仍可进一步开发与深化，目前每年纯电商销售额仍处于较低水平， 增长空间可期，如果能整合资源联合其他渠道，如网吧、校园教超、高铁以及自动贩卖机等进行销售，市场提升空间巨大。
公司扩张思路清晰，积极寻求相关标的并购。公司现金充沛，1Q2015 账面现金8.04 亿，且高达1.5 亿的老厂区动迁款将于15 年年内到账，大大增加了公司的并购能力。公司未来发展战略中有明确的并购计划，目前正在积极寻求并购标的及合作项目。 公司并购方向明确，聚焦具有协同优势的标的， 侧重于三个方面：1)产品能与公司互补的企业，如真真老老等;2)市场与公司互补的企业，如四川、重庆等空白区的同类企业;3)渠道与公司互补的企业，如团餐企业、电子商务企业等，可加速公司渠道的拓延。
盈利预测与投资建议。预计15-17 年收入分别为12.44/14.99/18.29 元，EPS 分别为1.07/1.31/1.65 元，给予16 年5xPS，对应目标价59.18 元，增持评级。海通证券
苏州固锝(002079)：传感器携手电池银浆幵进 精彩值得期待
MEMS 传感器业务正在崛起：传感器作为智能设备的感官，随着设备智能化的快速推迚，市场被瞬间引爆，仅2015 年年刜至3 月12 日内，全球传感器销售额已经达到86.3 亿美元，超过2014 年全年销售额。在传感器领域，MEMS 传感器光芒最盛，有望成为未来传感器行业的主流产品。 苏州固锝紧跟市场步伐，积枀布局MEMS 传感器领域，目前已成为了国内集MEMS 传感器设计和封装于一身的领先企业，加速度传感器优势明显，在行车记彔仪市场仹额达到了70%。随着MEMS 市场的不断壮大以及公司实力的不断增强，公司在传感器行业的成长空间将会很快被打开。
太阳能甴池银浆业务腾飞在即： 2014 年全球光伏产业开启了新一轮的景气周期，当年新增装机容量又创新高，达到47GW;国内市场方面，能源局计划2015 年光伏装机总目标为17.8GW，预计甴池银浆需求觃模在1068 吨左右。 但长期以来，太阳能甴池的关键材料甴池银浆主要依赖迚口，严重限制了我国光伏产业的収展。苏州固锝看清形势布局银浆领域，生产的系列银浆产品已经开始销售，新研収的无铅环保，高效，高拉力正面银浆测试表现良好，近期有望推向市场。在需求增长和迚口替代的双重推力下，预计2015/2106 年销量将会大幅增长，为公司业绩提升又添动力。
投资策略：我们预计公司2015-2016 年营业收入分别为9.99、12.37 亿元，同比增速为8.4%、23.8%，EPS 分别为0.04、0.09 元，PE 估值分别为371.2、171.1 倍。我们认为，苏州固锝主营业务所处行业景气程度不断提高，预计2016 年业绩会大幅增长。首次给予“推荐”评级。平安证券
海利得(002206)：定增加码智能工厂和车用丝
事件：公司拟非公开发行股份不超过3903万股(含3903万股)，发行价格不低于16.65元/股，具体发行价格以竞价方式确定，本次非公开发行股票募集资金总额预计不超过6.5亿元，扣除发行费用后全部用于以下投资项目：智能试验工厂项目、年产4万吨车用差别化涤纶工业丝技改项目和补充流动资金。其中智能试验工厂项目计划投入募集资金1.5亿元，4万吨车用丝项目计划投入募集资金约3.5亿元，其余约1.5亿元补充流动资金。
建设智能试验工厂，确立智能工厂发展战略：智能试验工厂是连接小试等实验室研发环节和规模化生产的桥梁，是新产品、新工艺从研发到生产的必经之路。 一是专门的试验工厂独立运作，不会对生产计划造成干扰，并形成柔性生产制造能力，可根据研发或认证计划灵活安排各产品的试制生产，提供给客户试用; 二是试验工厂设备的生产规模较小，有利于降低损耗;同时试验工厂可以与国内外设备制造商进行合作，有利于对试验设备的研究和设计、调试与改造，探索最优的技术工艺; 三是建立专门的试验工厂，有利于研发人员与试制人员、各环节试制人员的互动。公司制定了全面建设智能工厂的战略，通过智能试验工厂的建设进行试点，探索方法、积累经验。因此，建设智能试验工厂既可满足公司增强研发体系的需要，也可满足公司全面建设智能工厂的战略需要。
继续加码车用丝，巩固龙头领先地位：公司拟投资3.98亿元建设年产4万吨车用差别化涤纶工业丝项目，其中安全带丝2万吨，气囊丝2万吨。项目建成后预计每年可实现营业收入7.7亿元，税后净利润0.99亿元。 公司车用丝技术国际领先，是唯一一家全面进入国际高端客户供应链的国内供应商。涤纶安全带丝和气囊丝需求持续增长，加上老牌车用丝厂商逐渐推出竞争，海利得车用丝供不应求，新增4万吨产能将继续巩固公司在车用丝方面的龙头地位。 值得重视的是未来3-5年涤纶气囊丝的市场份额有望从目前的10%提升至55%以上，最终有望实现对尼龙产品的完全替代。公司气囊丝技术引领全球，将充分受益于涤纶气囊丝的爆发式发展。
发展战略进一步明确：公司将围绕现有产品和客户专注于汽车安全、广告材料和新材料等三大领域的业务拓展，并在三大领域努力成为世界领先的产品制造和解决方案提供商。公司将坚持内生增长的发展主线，同时积极寻找并整合产业内的优质资源，增强经营实力。 公司以涤纶工业长丝、塑胶材料、轮胎帘子布三大基地建设为基础，积极构建智能工厂，不断推进公司智能制造的发展，促进产业升级。长城证券
众合科技(000925)：强强联手 未来更精彩
内容：公司全资子公司众合投资拟联合中民投资本共同设立中民玖合投资管理公司，并以管理公司作为普通合伙人和基金管理人发起设立产业并购基金，基金规模不超过10.1亿元，其中管理公司出资0.1亿元作为普通合伙人、众合投资出资1亿元作为次级合伙人、中民投出资2亿元作为次级合伙人、社会募集7亿元作为优先级有限合伙人。
长城观点：
嫁接合作方资源，利好公司发展：合作方中民投资本管理有限公司股东为中国民生投资股份有限公司，是由全国工商联牵头组织、59家知名民营企业在2014年8月份发起设立的最大民营投资集团，其参股股东均为大型民营企业，涉及机械制造、冶金、信息科技、资产管理、环保、新能源、电力、电子商务等多个领域，参股或控股多家上市公司，参股企业资产总额近1万亿元，产业资源丰富，实力雄厚。 众合此次与中民投合作成立的基金主要以绿色环保产业及相关领域为主要投资方向，未来有望很好嫁接中民投的资源做产业链上的整合，利好未来发展。
管理层锐意进取，后续运作仍值得期待：公司自2012年更换部分管理团队后逐步发生很多正向变化，如环保产业链的延伸、激励方案的出台和并购基金的成立等等，且前不久又继续引进卢西伟(历任长春轨道客车股份有限公司总经理、中国北车集团公司总裁助理兼北车美国公司董事长)等新管理成员，这一系列举动都体现公司管理团队积极进取的精神，我们认为这是公司将持续良好发展的基础，后续运作仍然值得期待。
PPP模式助公司成长：去年43号文的发布使得地方政府城投公司投融资平台作用被大幅限制，此背景下，国家发改委、财政部从去年底开始不断发文鼓励私营企业、民营资本与政府进行合作，参与公共基础设施的建设(PPP模式)，各省市也相继出台PPP规划，形成万亿市场空间。 2015年5月发改委公布其PPP项目库，涉及投资总计2万亿，其中与轨交环保相关达到7571亿元，环保和轨交业务的投资占比最高，公司作为少有的这两项业务均能承接的企业，将很好与各地政府对接大项目，后续订单或超预期。
投资建议：我们认为公司管理团队积极进取，此次与中民投的合作只是未来发展的第一步，后续相关运作仍值得期待。预计15-17年EPS为0.38、0.83、1.37元，对应PE为111X、51X、31X，公司环保和轨交业务均大幅受益于PPP项目的放量，后续订单或超预期，未来看点多，维持“强烈推荐”评级。（至诚证券网）
容机软件股票行情_6月18日股票行情机构强推买入：6股极度低估
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