宋城演艺：业绩夯实生态圈试水 高送转催升股价
事件
上半年营收5.73亿元(+46.68%);营业利润3.44亿元，(+59.87%);归属于上市公司股东的净利润2.77亿元(+60.09%)，扣非后利润2.63亿元(+66.22%)。每10股派1.50元、转增15股
简评
主题公园业绩夯实
公司上半年主题公园共计接待游客和观众超900万人次(66.66%)。宋成景区营收2.13亿元(+20.53%)，三亚千古情景区收入1.43亿元(+46.02%)，丽江千古情收入7250万元(+64.81%).
流量思维初具雏形，产业链融合开始试水
IP端不断加强：现已有杭州宋城千古情、三亚千古情、丽江千古情、九寨千古情等演艺项目，2015年控股九寨沟《藏谜》、收购福州旅游演艺资产、加速推进泰安项目、收购嘻哈包袱铺、宋城娱乐制作极限闯关竞技节目《全能极限王》、大盛国际参投了电影项目《横冲直撞好莱坞》、本末映画接拍了虾米音乐的七部MV制作以及阿里系(支付宝9.0、去啊旅行、阿里巴巴农村淘宝等)相关宣传片并顺利完成。
渠道上：现已有杭州宋城、三亚宋城、丽江宋城、九寨宋城、杭州乐园、烂苹果乐园、浪浪浪水公园等七大景区。线上有六间房下半年并表。独木桥与各大OTA平台建立良好合作关系，组织各类大型线上活动。
互动：由宋城演艺联合互联网电影集团(IFG)出品，以丽江宋城旅游区为主要拍摄场地的的网络喜剧《玩的就是艳遇》点击量已突破5000万，付费版3000万播放量。是IP+景区+互联网平台的有益尝试。宋城景区亦在近期邀请六间房主播开办各类活动。
未来以粉丝经济为基础打造大生态圈未来，公司将以凝聚粉丝为核心，着力构建旅游休闲、现场娱乐、互联网娱乐三大
消费场景;通过多样化的投资手段参与打造文学、动漫、音乐系列IP，利用IP连接用户和
消费场景，实现用户变现和消费场景的货币化。
并在现有产业链的基础上，适时介入发展潜力巨大的体育产业。择机进入网络游戏市场，积极探索娱乐化的互联网金融&教育产业形态。将独木桥打造成具有独特个性的OTA.
投资建议：提高全年盈利预测至。6.5-7亿元。增发后市值377亿元，与业绩的高速增长和基于粉丝经济可能形成的巨大空间相比，并不算贵。公司态度积极，建议重点关注，积极配置。
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投资有风险，还需深思熟虑，避免不必要的损失。
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歌华有线：转型升级持续加快盈利能力如期向好
“一网两平台”新战略执行力度不断强化。自2011年提出一网两平台战略及2012年制订完成《三网融合业务发展规划》后，公司明确了由传统媒介向新媒体、由单一有线电视传输商向全业务综合服务商进军的目标。我们看到去年来这一进程已不断加快，公司密集公布了多项新业务方面的拓展，而本次拟牵头发起设立嘉影电视院线，再次印证了我们对于公司整个云平台端生态系统的打造正具雏形，转向新型媒体集团的步伐不断提速的判断。
用户规模提升下平台业务空间正被打开。近年来在行业竞争日益激烈的背景下，公司依托北京广播电视台，在北京地区不断积累了大量的用户基础。我们认为公司有线电视月费虽然相对较低，但具有高性价比的特点。
同时，随着公司加强云平台内容端的建设以及与多地有线网络的加深合作，公司平台业务如NVOD点播、多形式广告投放、数字学校、电视游戏、电视购物和彩票等业务均具备发展空间。结合公司早前联合多家省市有线网络公司成立中国电视院线联盟，切入电影后市场以及牵头组建中国电视院线运营公司的角度来看，未来公司的覆盖人口有望超过2亿有线用户，将充分体现公司用户需求与平台业务结合的发展潜力。
中报如期向好，公司盈利能力有望进一步提升。我们认为公司设备折旧成本由于业务原因，历年占比相对较高，但随着相关折旧费进入下降期公司内生盈利能力将提升。从本次公司中报看也同样体现出这样的特点，归属于上市公司股东的净利润达2.99亿元，同比增长57.61%。
同时，针对远郊双网改造公司正采用C-DOCSIS技术，覆盖成本也同样有望降低，这都将利于公司毛利的继续提升。此外，公司明确受惠于文化转制企业的税收减免政策，在我们预计用户规模将继续增长的前提下新媒体与增值业务有望迎来快速发展期，未来盈利能力有望继续向好。
维持公司“强烈推荐”的投资评级。我们预计2015-2017年公司营业收入分别为27.89亿、32.59亿、38.11亿元，每股收益分别为0.67元、0.89元、1.05元，对应的动态市盈率分别为39.01倍、29.37倍、24.90倍。综合考虑到公司在设立创投中心后的布局有望进一步加快，切入电影后市场的用户规模增长以及互联网再造等预期因素下，未来公司业绩增长有望继续向好，维持公司“强烈推荐”的投资评级。
风险提示：行业政策变动风险;新媒体与增值业务发展缓慢;折旧等成本下降不达预期。
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中青旅：景区业务增长良好旅游服务短期受限
公司上半年利润出现下滑，主要由于会展业务上年同期接待多个大项目至基数较高及对遨游网投入加大使得成本提高。景区业务已占据公司利润绝对主力，且增长良好，乌镇保持2成以上利润增速，古北水镇年内有望盈利，公司长期增长有保障，维持买入的投资建议。
结论与建议：
上半年业绩：公司2015上半年实现营业收入47.72亿元，YoY下降2.53%，净利润1.66亿元，YoY下降34.28%，扣除非经常性损益后净利润同比降低17%，2Q公司实现营收25.4亿元，YoY下降6.58%，净利润0.98亿元，YoY下降47.6%，由于会展业务上年同期接待多个大项目至基数较高及遨游网投入加大使得成本提高。经营分析：公司毛利率提高了2.25个百分点至21.92%，期间费用率提高2.33个百分点至14.56%。
景区业务：乌镇：上半年接待游客387.29万人，YOY增长25.28%。其中东栅接待游客194.99万人，YOY增长17.49%;西栅接待游客192.3万人，增长34.3%。景区实现营收5.39亿元，YOY增长了26.7%;净利润2.16亿元，YOY增长25.93%。
古北水镇：上半年接待游客约50万人次，目前景区人均消费300元，高于上年底250元的水平，实现营收1.57亿元，YOY增长135.39%，已接近去年全年总额。景区上半年亏损240万元，相比去年明显缩减，全年有望扭亏。景区近期不断充实内容，加快推进商铺招商，继冬季温泉、冰雪等项目以后，景区6月18日起推出夜游票。
其他业务：旅游服务业务：营收36.3亿元，YOY下降5.6%，其中传统旅行社业务小幅增长，会展业务上半年营收8.81亿元，由于上年同期接待多个大型项目使得基数较高，YOY下滑了32.27%;IT服务业务：营收10.01亿元，YOY小幅下降0.52%。酒店业务：山水酒店营收1.71亿元，YOY增长4.63%。房地产业务：持续尾盘销售工作，结算收入0.98亿元。
盈利预测：公司旅游服务业务由于基数较高影响，增长受限，但盈利主力乌镇景区业务增长良好，且古北水镇如预期稳定经营，年内有望扭亏，公司长期增长仍有保障。预计2015-2017年公司净利润为3.88、5.3和6.74亿元，YoY增长6.61%、36.7%和27.1%。目前股价对应PE为36.1、26.4和20.8倍，维持买入的投资建议。
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天银机电：传统业务显著回暖战略转型初见成效
8月6日晚间，公司对外发布2015年半年度报告。报告期内，公司实现了营业总收入约2.78亿元，较上年同期增长38.74%;实现利润总额约7800万元，较上年同期增长47.71%;实现净利润约6539万元，较上年同期增长45.83%，其中，归属于上市公司普通股股东的净利润约5866万元，较上年同期增长30.82%。
简评。
传统业务显著回暖，全年业绩高增长可期。
2015年上半年，公司归母净利润达到约5866万元，同比增长30.82%，基本符合我们预期。传统业务显著回暖主要原因在于：
1、行业出现积极变化：国家新能效标准即将落地、节能减排广受重视、节能冰箱需求日益增长;
2、公司新产品需求强烈：公司通过加强技术创新和市场拓展力度，无功耗启动器、迷你PTC启动器、变频控制器等新产品在上半年销售取得较大进展，预计未来市场需求将持续扩大。我们认为，公司全年传统业务高增长可期，下半年冰箱新能效标准落地或将带来新型节能器件强劲需求，公司作为全球唯一一家大规模生产销售无功耗启动器的厂商将最为受益。
国防信息化建设持续提速，华清瑞达业务拓展有望超预期。
我军国防信息化建设长期落后，信息化装备占军费总支出比例不足20%，而美军占比在60%以上，提升空间十分巨大。当前中央高度重视国防信息化建设，积极推动军队实现信息化跨越式发展。若国防军费维持两位数以上增长，未来5-10年占比提升至与美军相当水平，则可释放万亿市场空间。
华清瑞达是电子战攻防领域核心企业，在雷达目标模拟解决方案、高速实时信号处理等领域技术积累位居国内顶尖、国际一流水平。公司上半年业绩良好，仅4-6月份就实现净利润约1373万元，其中归母净利润约700万元。我们认为，受益于国防信息化建设持续提速，华清瑞达业务拓展有望超预期，全年实现3000万以上净利润是大概率事件，未来发展空间将更为广阔。 军民融合双向拓展，持续打造国防信息化大平台。
2015年以来，公司抓住传统业务筑底回暖的有利契机，积极谋求战略转型。2015年1月，公司以超募资金16269万元的价格收购华清瑞达51%的股权，首次切入国防信息化市场;2015年4月，公司以自有资金设立天银机器人与智能家电两大子公司，初步完成了家电产业链的纵向多元化布局。
2015年6月底，公司与清华大学(精仪系)签署合作协议，联合成立尖端智能装备研究中心。联合研究中心旨在开展智能生产装备/机器人、先进精密测量传感器，超级电容器等方面研究，未来有望实现上述三大技术的大规模产业化应用(智能工厂推广应用、特种超级电容器产业化)。
此外，研究中心在军工领域亦有望与华清瑞达实现优势互补。我们认为，公司将坚持军民融合双向拓展，持续打造国防信息化大平台的发展战略，在不断提升技术和拓展市场的同时，也将积极推进外延运作，相关进展值得高度期待。
盈利预测与投资评级：强烈看好公司未来发展前景，维持“买入”评级。
2015年是公司战略转型的开局之年，在冰箱新能效标准落地在即、新产品销量强劲增长等因素驱动下，公司传统主业将迎来全面复苏，全年业绩高增长可期;华清瑞达产品研发和市场拓展有望持续超预期，全年贡献3000万以上净利润是大概率事件;机器人、智能家电等新业务亦有望逐渐释放盈利;
此外，与清华的深入合作更为公司成长提供了充足后劲。我们强烈看好公司未来发展前景，预测母公司15-17年EPS分别为0.74元、0.98元、1.25元;若考虑收购华清瑞达及机器人与智能家电子公司并表，预测公司15-17年备考EPS分别为0.90元、1.34元、1.98元，PE对应当前股价为35.51、23.85、16.14，维持“买入”评级。
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精锻科技：大众奥迪项目订单落地业绩拐点到来
2015年半年报业绩平稳，出口销售增速明显
公司主营汽车差速器、变速器、高端农业机械用齿轮等产品的生产销售。2015年上半年，公司实现营业收入3.46亿元，同比+17%;营业利润0.76亿元，同比+12%;净利润0.67亿元，同比+8%。完成产量1997万件，同比+13 %。国内销售占比总收入81.2%，为2.8亿元，同比+11%，出口销售占比18.8%，为0.66亿元，同比+58%，出口销售增速明显的原因是泰国丰田项目回款1000万元。
盈利能力稳中有升，下半年新项目释放产能
上半年毛利率38.83%，同比+0.23pct。分业务看，轿车齿轮、其他乘用车齿轮毛利率分别是36.72%，46.15%，同比分别为+0.06pct、+1.97pct。我们预测，随着下半年轿车齿轮精密锻件热处理项目、电动差速器齿轮制造项目、大众奥迪齿轮项目都调试完成将相继投产，毛利率将上升。三项费用合计16.05%，同比+1.32pct，主要原因系人员费和研发费用增加所致。
大众奥迪DSG变速器生产线订单落地，即将量产
公司出口欧美主机市场业务呈积极的上升态势。德国大众、捷克大众与公司洽谈已久的DQ200自动变速器锥齿轮项目，已确定由公司向大众捷克工厂出口锥齿轮。3月，德国大众、捷克大众已分别给公司下达正式采购合同，4月起公司开始向捷克大众大批量供货。公司还获得美国克莱斯勒配套新能源电动汽车电机轴(精锻件)产品订单，虽量不大，但在电动汽车领域拓展了一个全新的业务方向。
高壁垒、高毛利、早起步是公司的核心竞争力
公司未来将受益于高端进口车型核心零部件的国产化趋势。公司是具有多项核心技术的汽车零部件企业，毛利长期维持在38%左右，高于汽车零部件行业平均水平，乘用车精锻齿轮产销量长期保持行业第一。公司在变速器差速器齿轮领域深耕二十载，也是行业龙头。
盈利预测与投资建议
公司发展符合高端进口车型关键零部件国产化趋势。天津大连基地在2015年已部分安装，2016年将完全释放产能。预计大众DSG未来国产化率将达到60%左右，主要产品锥形齿轮的产能在2015-2017年达到300/360/450万台，将增厚业绩。预计明年起，在建工程转固的折旧计提结束，三项费用将明显下降，对应2015/16/17年的EPS为0.58/0.73/0.91元。考虑到行业空间大和公司的高成长性，给予30倍估值，对应股价20.00元，首次给予“买入”评级。
风险提示：汽车行业下滑、大众DSG变速器项目投产低于预期。
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索菲亚：有望跨越牛熊的优质选手
索菲亚中报：营业收入11.58 亿元，同比增长36.8%;归属于上市公司股东净利润1.35 亿元，同比增长41.1%;EPS 0.31 元。
799/899 策略给力，业绩靓丽增长：公司上半年收入、净利润都保持快速增长，其中第二季度收入、净利润分别增长34.3%、39.9%，符合我们预期。上半年公司新开衣柜门店约50 家，速度有所放缓，但一方面公司799/899 低价策略效果显著，带动订单增长30%，目前在衣柜销售中占比已达到40%左右，未来有望抢占其他一二线品牌市场份额，进一步提高市占率;另一方面受益品类延伸带来的交叉销售，公司客单价仍保持上升趋势，量价驱动增长动力强劲。
报告期内，公司综合毛利率35.9%，保持平稳，受低价套餐影响不大。一方面公司业务及生产流程自动化、信息化水平有所提升，板材利用率及生产效率进一步提高;另一方面经销商承担部分价格下调。
上半年公司期间费用率19.4%，同比下降1 个百分点，其中销售费用率提升0.5 个百分点，主要因为广告投入及员工工资增长较大;管理费用率下降2.26 个百分点，主要因为系统化水平提高，技术开发费用降低，效率提升。报告期内公司经营活动现金流净额2.89 亿元，约为净利润2 倍，盈利质量较好。
品类延伸+司米橱柜，未来三年高增长有望延续：公司13 年实施大家居战略以来，增加了客厅类柜体产品，消费便利性及交叉销售得到提升，客单价年增速10%-15%。今年5 月份以来陆续新增单价更高的实木类家具以及床垫等软装类产品，OEM+单品爆款，品类延伸给用户更丰富的产品选择，满足不同消费能力用户的多样化需求，加快公司产品在不同目标用户群中的渗透，并进一步提高公司客单价。
目前公司客单价1.6-1.8 万，可延伸的品类(木门、床垫、墙纸、饰品等)非常多，预计未来客单价仍有翻倍空间。此外，公司目前799/899活动仅覆盖国内40%区域市场(指执行得好)，后续公司加强监督，仍有较大潜力可挖。门店方面，截止6 月底，公司拥有衣柜门店1500 家，以200 家/年增长，仍可持续3 年左右，且黄冈工厂预计下半年投产，可有效支持公司门店扩张。
司米橱柜方面，截止6 月底公司已开门店150 家，实现收入2239 万元，主要受橱柜代工生产磨合不好问题影响。预计下半年橱柜自动化生产线全面投产，门店渠道扩张将加速，预计15 年新增门店300 家(年底将达到近400 家门店，中长期目标2000 家以上)。司米橱柜引入稀缺的法国基因，借助索菲亚优质渠道资源及品牌影响力，草根调研显示消费者对司米橱柜的认可度高，加上索菲亚门店的引流(衣柜带单率超过20%)，橱柜业务有望复制衣柜业务的成
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光大
证券：2015年中报点评
报告摘要：
光大
证券公布2015年中报，15年上半年实现营业收入95.21亿元，同比增长395.32%;归属于上市公司股东的净利润为48.78亿元，同比增长1180.05%;实现每股收益为1.4272元。截止至2015年半年末，公司总资产为2， 093.86亿元，总负债为2， 093.86亿元， 净资产为291.12万亿，年化净资产收益率达34.4%，逾上年同期的10倍。
2015年上半年，公司经纪业务实现营业收入42亿元，较上年同期增长近4倍;实现利润30.52亿，较上年同期增长16倍;经纪业务收入占营业收入比重为44%。上半年，公司自营业务取得25.82亿元，占总收入比达26.8%，同比增长106.8倍，其中投资收益率达到14.35%，是公司业绩增长的主要来源。
我们预期公司未来业绩增速可能将在中期高点的基础上有所回落，主要原因：
(1)IPO 政策尚不明朗，下半年投行业务存不确定因素;
(2)、信用业务受两融业务规模影响，预计下半年呈现下滑态势
(3)、传统经纪业务占比下降，随着交易量下滑，预计下半年经纪业务增幅有所降低;我们目前预测光大证券2015年和2016年分别实现营业收入140.86亿元和175.02亿元，实现归属母公司股东净利润分别为67.42亿元和85.85亿元。公司摊薄每股收益将为1.97元和2.13元(考虑增发之后摊薄)。对应15-16年PE 为11.61倍和10.74倍。
2015年4月，公司投资光大系第一家“互联网+”新业态企业“光大云付互联网股份有限公司”，持股40%。这意味着在去年集团重组完成之后，光大旗下各子公司加强联动性，这极大有利于加深公司的护城河，增强集团的协同性，并推升业绩与估值;暂缓了近两年的增发也正式获得了证监会的批文，整体公司自从乌龙指事件以后发展持续向好，考虑到近期股市波动的因素，我们首次给予增持评级。
公司投资风险主要来自于业绩增长不及预期，以及股市波动的系统风险。
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银江股份：业绩稳健增长智能交通业务现高景气度
报告关键要素：
当前公司在手订单充足，费用管控初见成效，业绩继续呈现出平稳增长的态势。在智能交通业务保持高景气度的前提下，公司在智慧城市领域的布局将为长期发展提供增长动能。不考虑非公开发行带来的股本变化，预测15-16年公司EPS为0.39元、0.49元，按8月5日收盘价26.35元计算，对应PE为68.11倍、53.42倍，首次覆盖并给予公司“增持”的投资评级。考虑到近期创业板进入深度调整，行业整体估值明显下移，我们判断公司股价在复盘后或仍将面临短期调整。
事件：
公司公布了2015年半年报。2015年上半年公司实现销售收入10.11亿元，同比增长13.68%，实现营业利润1.16亿元，同比增长22.18%，实现净利润1.09亿元，同比增长21.34%，每股收益为0.18元。
点评：
公司在手订单充足，业绩呈现平稳增长态势。2015年上半年公司实现销售收入10.11亿元，同比增长13.68%，较去年同期下滑了6.17个百分点。同时，上半年公司获得新增订单10.87亿元，同比增长18.7%，高于收入增速5个百分点，高于去年同期33.5个百分点。订单增速自去年见底后呈现逐步回升的态势，保证了未来公司平稳增长。
智能交通业务依然保持高景气度。分业务来看，公司目前收入主要来自智能交通、智慧医疗、智慧城市(除前两项的智慧城市业务)，2015年上半年三项业务的收入分别为5.07亿元、1.22亿元、3.70亿元，占比分别为62%、10%、25%，同比分别增长了38%、-3%、-5%。截止上半年，公司的智慧交通业务已经覆盖了全国139个城市，公司的智慧医疗系统已进入1147家医院(含单签的医院和区域医疗项目覆盖的医院).
智慧城市战略合作协议的落地，将成为公司未来业绩加速增长的主要动力。公司已在国内多个城市开展智慧城市的整体规划和顶层设计，2013年至今公司已经与24个城市签署了智慧城市总包项目的战略合作协议，涉及项目的总金额140.1亿元，其中2015年以来共签订了7个智慧城市总包协议，涉及金额14.5亿元。
再融资项目的完成将有效增强公司的资金实力。7月23日起，公司停牌进行非公开发行事宜，拟发行不超过11000万股，募资不超过9.98亿元，用于“智慧城市基地化建设及应用服务项目”、“智慧城市信息服务平台开发及产业化项目”、“企业技术中心研发升级项目”及公司流动资金补充4个项目。考虑到智慧城市项目的运作需求较大的资金支持，此次的募投项目将有利增强公司的资金实力，是助力新项目落地和已有项目顺利完成的重要保障。
费用控制的效果逐步显现，改善公司盈利能力。2015年上半年公司毛利率、营业利润率、净利润率分别为28%、11.5%和10.8%，较上年同期增长了-0.9、0.8个和0.7个百分点。公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别较去年同期下滑了0.79、1.53、0.26个百分点，公司费用控制的效果逐步显现，成为上半年盈利能力改善的主要原因。
盈利预测与投资建议：不考虑非公开发行带来的股本变化，预测15-16年公司EPS为0.39元、0.49元，按8月5日收盘价26.35元计算，对应PE为68.11倍、53.42倍，首次覆盖并给予公司“增持”的投资评级。考虑到近期计算机行业指数进入深度调整，行业整体估值明显下移，我们判断公司股价复盘后或仍将面临短期调整。
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沪电股份：新能源汽车和智能汽车打开成长新蓝海
事件。
公司公布半年报，实现营收16.46亿元，YoY-1.37%，归属上市公司股东净利润为-4,189.93万元，YoY-339.01%，EPS为-0.03元。公司预计1~9月归属上市公司净利润为-3,000~-6,000万元。
简评。
搬厂影响仍存，下半年逐渐恢复，年底现业绩拐点。
公司由于昆山新厂、老厂搬迁，以及黄石第一期PCB项目量产初期阶段，人工和折旧都大幅增加，搬迁垫付的剩余建设费用补偿尚未收到等影响，导致半年度亏损加大。目前良品率还在恢复过程中，新增产能尚未打满，导致毛利率持续下滑。年产75万平米的HDI扩建项目现已完成建设，下半年随着出货量的提升，预期良品率将升至89%~90%的正常水平，毛利率也有望逐步恢复至历史水平。公司预计3Q15亏损幅度将逐渐平稳，随着补贴款的到位，全年有望呈现业绩拐点，扭转亏损。
国内汽车PCB龙头，受益新能源汽车和智能汽车蓝海市场。
公司是国内领先的汽车PCB制造商，1H15汽车业务提升迅速，收入同比增加24.21%，毛利率提升1.34个pt，全年收入有望超过10亿，将成为公司第二个利润贡献点。新能源汽车和智能汽车作为下一个千亿级市场，由于切入汽车供应链需要2~3年认证周期，具有较高进入门槛。
公司在厚铜PCB和HFPCB技术储备深厚，切中新能源电动汽车对高功率，以及智能汽车高级驾驶辅助系统(ADAS)系统对高频的需求。公司去年入股汽车PCB领域全球第二(30%市占率)的德国Schweizer，合作开发HFPCB产品。后者还于去年12月获得英飞凌注资开发芯片嵌入式技术。
芯片嵌入式技术可使半导体嵌入PCB，利于缩小PCB体积，并改进芯片冷却工艺，实现节能降功耗，入股Schweizer后公司还将获得其在嵌入式PCB技术上的支持，形成行业领先优势。公司已是大陆汽车电子、天合、马瑞利等一线汽车电子企业的核心供应商，未来将持续领跑国内汽车电子PCB领域。
盈利预测与投资建议。
公司切中新能源汽车和智能汽车风口，汽车业务将成为第二利润贡献点，与国际厂商合作将扩大领先优势，利于开拓新客户资源。随着搬厂影响减小、补贴款的逐步到位、新增产能打开，公司年底或将引来业绩拐点，明年将是利润爆发之年。预测2015~17年实现净利润为5,029万、2.04亿、3.43亿，EPS为0.03/0.12/0.20元，对应PE为221.38X、54.50X、32.45X，给予“买入”评级。
风险提示。
搬厂补贴不及预期;新能源汽车普及不达预期。
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南京新百：收购中国脐带血库增资南京证券
8月6日晚，公司公告收购中国脐带血库+HOF 债务置换+增资南京证券：
1、要约收购中国脐带血库：公司拟以不低于60亿元人民币的价格向China Cord BloodCorporation(中国脐带血库企业集团，CO 集团)发出收购其相关中国资产及业务权益的意向性要约函，要约成立则采用现金、A 股上市公司普通股、或多种混合方式支付，剔除24.4亿元账面现金，实际收购价格为不低于35.6亿元。
2、置换HOF 债务：控股子公司英国HOF 计划于2015年8月26日按2.5亿英镑债券本金的104.44%，即2.61亿英镑提前赎回高息债券。并由汇丰银行牵头为HOF 发行在卢森堡交易所上市的1.75亿英镑的浮动利率债券(2020年到期，3个月LIBOR+575bps)，并提供1.25亿英镑定期贷款及1亿英镑循环信用贷款(3个月LIBOR+325bps).
3、拟增资南京证券：拟认购南京证券股数：744.61万股;认购金额：4467.66万元。南京证券本次增资扩股增发不超过6亿股，增资完成后总股本由19亿股变更为不超过25亿股，注册资本由19亿元变更为不超过25亿元，公司持股占增资后比重为1.8%。
主营脐带血储存业务，运营和参股国内4/7血库牌照。CO 集团于2009年在纽约交易所上市，是一家以脐带血造血干细胞储存为主营业务的生命
科技企业，提供脐血采集、化验检测、造血干细胞处理及干细胞储存等服务。CO 集团是中国最大的专业脐带血库，具有国家卫计委颁发的脐带血造血干细胞库执业许可证书。
目前通过自主运营和参股的方式布局全国4/7血库牌照，自主提供脐带血储存业务包括三个省份：北京市、广东省和浙江省，通过参股山东省脐血库(24%股权)参与山东省的血库业务。此外，
公司通过分别持有CBB和Cordlife 的11.4%和9.8%股权，加强了与新加坡、香港、印尼、菲律宾、印度、马来西亚等地的脐血公共库信息的互动与合作。
推动医疗资产整合，切入干细胞产业链，加快布局全程健康管理产业。收购血库或是
公司切入干细胞医学领域的第一个布局，未来或将在此基础上进行衍化和延伸，整合现有集团医疗资源的同时，外延并购获取基因检测、干细胞治疗等技术，与公司及集团医疗养老业务(Natali，安康通，徐州三院等)相互促进与协同，真正实现公司医疗大
健康平台的定位，加速全程
健康管理产业布局。
HOF 置换高息债，双主业经营下现代百货盈利改善。在原有主业现代百货方面，公司于14年4月收购英国老牌百货HOF，其在自有品牌运作以及商圈品牌资源方面具有突出竞争优势，公司通过收购HOF 引入买手制和自有品牌，实现由联营向商品经营的转型。
此外，公司15年计划把HOF 与旗下美西网结合，通过将HOF 海外供应链端资源引入国内，扩充美西网海外直邮的SKUs，逐步建立起优质奢侈品跨境电商体系，进军垂直电商深入探索O2O 零售模式。我们预计，HOF 本次债务替换或将有效降低年利息费用超过6000-7000万元人民币，在减轻HOF 债务压力的同时提高上市公司的长期盈利水平。
维持盈利预测，维持买入-A 评级。暂不考虑本次要约收购的情况下，我们预计公司15-17年EPS 分别为0.88元、1.11元、1.45元，对应PE 分别为43倍、34倍、26倍
风险提示：要约收购及认购南京证券进展不达预期。
金融屋财经网提醒：本文内容转载于中财网，内容仅供参考，股市投资有风险，还需深思熟虑，避免不必要的损失。
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