金融屋财经网(www.joewu.cn)08月24日讯
沧州明珠：公司快报：动力隔膜拉动发展，湿法破局值得期待
沧州明珠(002108)
传统业务略有下滑，锂电隔膜迅速增长：沧州明珠披露中报业绩，公司上半年实现营业收入9.73 亿元，同比增长0.75%;归属于上市公司股东的净利润0.9 亿元，同比增长21.6%;扣非后净利润0.91 亿元，同比增长26.7%;基本EPS 0.15 元，同比增长15.4%。同时公司预计2015 年1-9 月归属于上市公司股东的净利润为1.32 亿元至1.57 亿元，同比增加10%到30%。
隔膜业绩亮点，干法龙头地位稳固：上半年公司锂离子电池隔膜板块实现收入7171 万元，同比增长48.5%，毛利率高达68.2%，是公司业绩的重要拉动力量。下游新能源汽车放量，动力锂电池产能上升拉动隔膜需求。动力电池隔膜与小型锂电隔膜性能要求明显不同，公司下半年2000 万平方米干法拉伸项目将会投产，进一步巩固干法动力隔膜的龙头地位，从而拉动全年销量实现新的突破。
干法与湿法技术双轮驱动，国产化进程助力腾飞：目前隔膜仍然是锂离子电池四大原材料中国产化率最低的领域，主要技术被国外企业垄断。近年来国内企业不断追赶，一些龙头厂商已经逐渐进入高端供应链，并且价格优势明显。公司2500 万平方米湿法隔膜项目预计于2016 年投产，湿法领域破局后，将实现干法与湿法的双轮驱动，综合竞争力进一步加强。
经济放缓+竞争加剧，成本控制初现成效：上半年宏观经济发展趋缓，管材业务与经济周期密切相关从而受到影响。公司面对经济放缓和竞争加剧的压力，积极进行成本控制，燃气管道和波纹管毛利率分别上升5%和11.5%。重庆明珠投产后，公司PE 管道产能已达10.5 万吨。受益于城镇化建设带来的燃气管道和给水管需求提升，传统业务将会稳定发展。
投资建议：买入-A 投资评级，12 个月目标价19.60 元。我们预计公司2015年-2017 年的EPS 分别为0.34 元、0.49 元、0.57 元，成长性突出;首次给予买入-A 的投资评级，12 个月目标价为19.60 元。
风险提示：传统业务进一步下滑，锂电隔膜扩产不及预期。
东方通：-实施股权激励,助力二次腾飞-150821
东方通
实施股权激励 助力二次腾飞
事件：公司拟向激励对象授予460 万份股票期权，占总股本3.99%，首次授予的行权价格为63.69 元，覆盖包括公司高管和核心员工在内的261 人。行权条件为以2014 年净利润为基数，2015-2018 年相对于2014 年的扣非净利润增长率分别不低于20%、70%、120%、185%。
点评:
实施股权激励，上下齐心助力二次腾飞。公司拟授予460 万份股票期权，覆盖超过70%员工，范围广力度大。行权条件更体现其对未来业绩增长信心。结合之前大股东和高管大手笔参与定增并锁定三年，公司上下齐心，为二次腾飞奠定基础。
开启“二次创业”，进军政企大数据服务领域。公司全新定位为”中国领先的基础软件产品及与计算、大数据解决方案供应商“。2015 年启动内部业务调整，传统业务注重效率提升，加速政企大数据新业务投入，与多个政企客户开展大数据融合服务联合实验工作。公司具有十几年政府跨部门数据交换整合实施经验，200多个政务共享交换平台案例，整合了移动互联网、云计算、大数据等多家技术公司，为政企客户提供一站式大数据解决方案。
大数据纲领性文件出台，公司显着受益。国务院常务会议通过《关于促进大数据发展的行动纲要》，纲要中重点提到要消除信息孤岛，促进政府数据开放，强化信息安全保障。公司的政企大数据项目旨在突破多维数据融合，消除政府信息孤岛，促进政务信息资源共享。大数据时代，数据安全尤为重要，公司收购的微智信业是国内领先的大数据安全公司，将为大数据保驾护航。
投资建议：实施股权激励，更好的绑定员工利益;大数据产业政策出台，公司发展空间巨大，预计2015-2016 年EPS 分别为0.99元和1.24 元，“买入-A”评级，6 个月目标价110 元。
风险提示：新业务进展不达预期。
二六三：公司快报：小米漫游背后的海外数据运营商
二六三
业绩低于预期，加大新业务投入及市场开拓力度。公司2015 年上半年实现营业收入为3.24 亿元，较上年同期下降8.01%;实现归属于母公司所有者的净利润为5973.64 万元，较上年同期下降15.08%;收入下降主要因为固网语音增值业结算规则发生变化、汇率变动、“营改增”等影响，同时公司加大新业务投入，积极拓展大企业客户市场和全球华人跨境移动通信市场。
牵手小米，有望成为全球华人移动通信服务商第一品牌。小米科技与263移动合作，推出了“小米漫游”业务，在最新版的MIUI7 中提供了空中下载虚拟SIM 卡，以当地服务价格直接提供36 个热门国家地区的数据上网服务。这表明公司全球华人移动通信服务已顺利开展。我们判断后期国内除华为、中兴外的手机厂商都有望与263 移动合作，推出类似华为“天际通”功能的海外漫游业务。
2014 年中国公民出境人次达1.17 亿次，预期2020 年将会超过2 亿次。据此估算，2020 年公司海外漫游方案收入有望达到30 亿以上(假设2 亿出境人次，15%用户使用二六三海外服务，每人次海外使用费用100 元)，有望积累千万级的中高端境外游用户，成为中高端用户在海外旅游时应用入口。我们认为263 海外漫游业务估值有望达到200 亿。
股权激励落地，彰显公司发展信心。公司拟推出了限制性股权激励计划，向225 名董事、管理人员和核心员工授予共1409 万股限制性股票。激励对象自限制性股票授予之日起18 个月内为锁定期。授予价格为7.12 元，业绩要求目标为2016/2017/2018 年的收入对比2014 年增长30%/60%/90%。公司向管理层和骨干员工推出股权激励计划，有利于凝聚人才，高业绩指标也充分表明了公司高层看好后期业务发展。
投资建议：二六三企业云通信、海外漫游业务具有差异化的竞争优势。牵手小米卡位智能终端入口，与更多手机厂商战略合作值得期待，凭借在海外华人电信服务领域的业务经验及品牌优势，海外漫游能力有望积累千万级别的中高端用户，为后期拓展更多应用构建了大规模用户壁垒。我们预计公司2015-2016 年EPS 分别为0.28 元和0.44 元，给予买入-B 投资评级，目标价25 元。中长期目标市值200 亿，建议投资者积极关注。
风险提示：大企业客户市场及全球华人跨境移动通信市场拓展低于预期。
克明面业：公司快报：结构优化带动盈利好转，拐点尚待确认
克明面业
收入增长平稳，利润增长超预期2015 年上半年收入增长12.66%至8.03 亿，利润增长9.78%至5070 万，其中Q2收入增长13.63%至4.02 亿，利润增长30.79%至2737 万。剔除去年Q2 非经常收益影响，单季度实际利润增速更快，二季度利润增速超市场预期。
高端产品快速成长带动产品结构升级，华东地区增长抢眼收入结构：营养面同比增长57.3%至5630 万，强力面同比增长11%至2.45 亿，高筋面增长2.37%至1.47 亿，如意面增长9.74%至3.33 亿。其中营养面的价格比其他产品高30%左右，毛利率比其他产品高5-10 个点，我们预计主要由于经济发达的华东增长较快带动，华东区域上半年增长28.9%至2.4 亿，占其总体收入30%。发达区域发力带动产品结构升级，从而带动整体盈利能力提升。
产品结构优化带动毛利率提升，但是否盈利拐点真正到来还需等待确认上半年毛利率提升1.3pct 至22.8%，其中Q2 单季度提升了3pct 至23%，主要由于产品结构优化，高端产品营养面的增速超过50%。
期间费用率提升0.3pct至14.5%，其中销售/管理/财务费用率分别提升1/-0.61/-0.13pct，净利率下降0.17pct 至6.3%。其中Q2 单季度净利率提升0.89pct 至6.8%。我们认为是否盈利拐点真正到来至少还需要等待几个季度确认。同时由于去年下半年利润基数极低，预计下半年利润同比增速继续加快，还需要看环比利润改善情况才能判断是否拐点真正来临。
行业集中度提升决定龙头有长期成长支撑，品牌化是盈利提升关键公司在商超渠道市场占有率20%左右，全渠道市场占有率仅5%，行业集中度提升的逻辑支撑龙头长期超行业增长。
长期看，挂面从农产品属性到
消费品属性转变是未来公司盈利拐点的关键：未来克明的成长逻辑分为两段，第一为中小企业逐渐退出后行业持续去产能的背景下龙头享受到的集中度提升，这一阶段是其跑马圈地阶段，收入成长性好于利润成长性，第二阶段在于
消费者对挂面消费从农产品向消费品属性转移带来克明品牌溢价的提升，这一阶段，收入成长性下台阶，但盈利能力会大幅提升，利润成长性好于收入。
投资建议：考虑到公司产品结构升级对盈利能力改善的贡献，我们上调公司2015 年EPS 至0.94 元，2016 年EPS 为1.27 元，不考虑摊薄当前估值分别为46、34 倍，我们认为公司估值已相对合理反应公司基本面，给予“增持-A”评级。
上海家化：公司快报：15H1 业绩表现优秀，本土家化腾飞在即
上海家化
515HH11归业母净绩利润表同现比增优长1秀1.73，%，本业绩土持续家增化长。腾8 月飞19在日晚即，公 司发布半年报，15H1 实现营收32.15 亿元，同比增长14.03%(15Q1、15Q2 增速分别为18.52%、9.94%);归母净利润6.41 亿元，同比增长11.73%(15Q1、15Q2 增速分别为16.01%、10.02% );扣非后归母净利润6.22 亿元，同比增长10.08%(15Q1、15Q2 增速分别为 14.89%、8.15%)，EPS 为0.95 元，业绩表现优秀。
毛利率小幅下降，费用管控合理。报告期内公司实现综合毛利率60.81%，同比减少2.76 个百分点。受益于管理费用率的有效控制，报告期内公司整体费用率略有下降，期间费用率为39.16%，同比下降1.92 个百分点，其中，销售费用率为31.65%，同比下降0.09 个百分点;管理费用率为8.22%，同比下降1.51 个百分点;财务费用率为-0.71%，同比下降0.32 个百分点。受毛利率下降影响，公司净利率略有下滑，为19.93%，同比下降0.55 个百分点。
研发实力提供发展源动力，聚焦核心产品提升品牌竞争力，合作引入优良资源进军口腔领域，不断进行业务拓展。第一，公司在本土日化企业中具备明显的研发优势，实力支撑下不断自主创新，道路越走越宽。
①科技创新为品牌建设提供源动力。
②研发费用逐年增加支撑成果。第二，产品线丰富，结构合理。家化是本土化妆品企业少有的具有多品牌运作能力的公司，经历近百年发展，曾创立下不止20 个品牌，在品牌建设的道路上，公司积累下很多经验，未来公司将集中资源打造五大核心品牌覆盖五大细分市场，品牌包括
1)超级品牌：佰草集、六神;
2)主力品牌：高夫、美加净;
3)新兴品牌：启初。通过提升核心竞争力，实现快于市场的业务增速，持续提高市占率。第三，联手片仔癀切入口腔护理领域，
投资并购迈出实质性步伐。未来将不断在相关领域(口腔护理、彩妆、差异化护肤、婴童及口服等方向)寻找并购标的进行整合，进一步完善自身品类建设，以迅速扩大细分市场份额。
上调盈利预测，维持买入-A 评级。我们预计15-17 年EPS 分别为1.60 元、1.91元、2.31 元，对应PE 为24 倍、20 倍、17 倍，给予买入-A 评级。
北京研学机构|机构最新研报：5只潜力个股越跌越买（8/24）
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