公司业绩 点击： 2011-05-10
金融屋财经网(www.joewu.cn)09月30日讯
南都电源(300068)：业绩恢复增长储能、动力电池优质标的
后备电源销售情况喜人，高温电池市场快速开拓：上半年公司后备电源业务实现营业收入11.77亿元，同比增长43.81%。公司高温电池产品能显著降低机房能耗需求，替代传统电池潜力大，上半年在国内市场实现较大增幅，在海外市场区域覆盖面迅速扩大，预计全年销售将实现大幅增长。
新能源储能电池行业领先，铅碳电池前景看好：公司在大规模储能、分布式储能、户用储能等领域齐头并进，上半年储能电源及系统实现营收9666.55万元，同比增长30.28%。国内新一轮电改来临，新能源储能的战略地位将进一步提升，下半年国内储能补贴政策有可能推出，有望大幅提升储能市场热度。公司铅碳电池循环次数高、性价比高，当前是最具经济性的储能电池，公司铅碳电池此前经过国内外储能系统广泛示范应用，未来有望大规模推广。此前公司与中恒电气签署合作协议，未来强强联手有望加快储能业务快速推进。
动力电池未来看汽车用锂电：上半年公司动力电池实现营收7.52亿元，同比下降7.22%。公司电动自行车动力电池销售下降，未来主要看汽车用动力锂电，上半年公司已取得了突破，开始为多家车企批量供货，下半年开始公司纯电动汽车用动力锂电有望持续快速增长。
预计公司2015-2017年EPS分别为0.31、0.50和0.67元。下半年我们继续看好国内新能源汽车市场及储能市场，公司高温电池、铅碳电池和汽车用锂电兼具看点，维持增持评级.
喜临门(603008)：业绩探底回升 产业延伸值得期待
费用控制改善，业绩明显反转：2014年，公司业绩下滑的主要原因是各项费用投入的大幅增加，包括事业部改革启动带来的渠道费用和员工薪酬上升，品牌推广、发布中国睡眠指数等营销活动导致巨额销售费用等等。这些费用投入对收入和经营业绩的提升作用迄今仍尚未完全体现。上半年，公司收入温和增长(+15.98%，去年第4季度为14.06%)。
不过，公司在2015年经营规划中提出的“严行预算控制，实现开源节流”已经得到有力的落实。期间费用率从2014年的28.1%下降到2015年上半年的26.4%(2季度进一步下降到24%)，其中管理费用率和财务费用率分别-2.18pct./-0.03pct。。归母净利润率为8.79%(2014年为7.2%).
品牌建设、渠道扩张，巩固公司床垫龙头地位。成熟市场中，床垫行业高度集中，例如2011年美国市场CR5已高达68%，而中国的床垫行业仍然十分分散(2009年CR811%)，集中度提升空间巨大。因此，优势企业都在全国扩张产能及建设渠道。上半年，公司继续开设新门店，加大市场拓展力度，加快门店改造步伐;在加盟商队伍建设上，通过一系列的管理措施，开拓引进了一批市场竞争力强、有实力的加盟商;在电子商务业务方面，自运营和外设渠道的两类模式运作更加成熟(例如与美乐乐等电商平台深度合作)，物流更加畅通，销量占比进一步扩大;在品牌建设方面，公司积极推动从“品质领先”向“品牌领先”转型。收购绿城传媒，亦有助公司通过影视作品传播和提升“喜临门”品牌。
并表绿城传媒，继续发力文化产业：公司已顺利并表绿城传媒，将其更名为晟喜华视，并已支付首笔股权转让价款1.44亿元。(占股权转让总价款的20%。按照约定，喜临门将在交割日起8个月内支付第二期2.16亿元，即占比30%，而原股东应在收款后10个月内全部用于二级市场增持公司股票)。
根据业绩承诺，并表绿城传媒，将可为公司未来3年(15至17年)分别带来不低于6,850万元、9,200万元和12,000万元净利润。成功过户标志着公司进军文化行业的第一步，未来公司或将继续发力文化产业，一方面通过掘金快速发展的文化产业提升公司盈利能力，另一方面通过文化产业提升品牌，落实向“品牌领先”转型的战略意图。
期待智能床垫等健康产品的推广：公司从2014年起，陆续设立智能健康子公司，与和尔泰合作开发智能床垫，通过智能床垫切入健康产业。预计相关智能健康产品将结合睡眠监测与睡眠改善等功能，于今年下半年陆续推出，有望成为智能健康的卧室入口。基于公司的品牌优势、全国性渠道布局，其在健康产品的未来发展值得期待。
风险因素：房地产景气下滑导致家居需求疲软;智能床垫与文化业务发展低于预期。
盈利预测与投资建议。
床垫行业市场份额向龙头企业集中的趋势已成，在费用控制改善后，公司主营业务触底反转业已明确，未来我们看好公司依托智能床垫和影视传媒业务带来的盈利能力扩张和转型估值提升。我们维持公司2015-2017年EPS预测0.50/0.61/0.75元(三年CAGR36%)，对应PE分为30/25/20倍，维持公司“买入”评级。
抚顺特钢(600399)：新定增方案快速推进
新定增方案快速推进。公司于7月29日公告非公开发行预案调整稿，拟对1月24日公告的非公开发行股票预案中的发行数量、发行对象、发行价格、限售期、募集资金用途等进行相关调整。我们认为，调整稿公告后短时间内便获得省国资委批复通过，意味着定增方案稳步推进中。同时，市场对公司定增进展的担心有望靴子落地。
业绩高增长逐步兑现。公司此前发布Q2业绩预增公告，单季实现净利润0.71亿元，业绩继续大幅改善，显示公司经营得到实质性改善且保持良好态势。根据公司网站最新新闻，上半年公司钢产量、入库量均创历史同期最好水平，产钢41925吨，同比提高了6.55%;入库成品钢锭31060吨，同比提高了3.29%，均刷新了历史纪录。更为重要的是，高温合金钢锭入库量达到3198吨，也创出历史新高。此外，公司上半年通过“控本增效”降成本9620万元。随着公司一期技改的完成、二期技改的启动，高端产品产能、产量进一步得到提升，我们认为高端产品的持续放量将助推了公司业绩中长期向好。
受益高端特钢“黄金十年”。经济转型及制造业升级大背景下，下游高端制造业如军工、核电、高铁、海工装备等需求增长推动高端特钢需求进入至少10年的上升期(下游规模增长、进口替代)。从2015年开始高端特钢的景气前景将逐步明朗化，而且将进入部分兑现期，加之下游军工、核电方面性催化剂丰富(9月反法西斯胜利阅兵、内陆核电有望启动等)，以及上市公司层面资本运作稳步推进、基本面超预期等，特钢类公司投资机会显著。
军工/核电龙头标的，长期看好。公司作为国内军品第一供货商以及竞争力最强的民品厂商，高温合金、高强钢等产品已经具备国际竞争力，实现进口替代。除军工、核电领域外，公司在燃气轮机、海工装备等其他潜力市场上同样具有一定竞争力。目前，公司已与四大油服公司之一的哈里伯顿公司签订了战略合作协议，叶片不锈钢产品已通过GE公司认证并正式成为合格供应商。随着二期技改完成，制约公司高端产品放量的产能瓶颈将彻底解除并进入高速成长阶段。基于以上，我们长期看好公司发展前景。
投资建议
预计15-17年EPS分别为0.30元、0.46元、0.64元，对应PE为39倍、26倍、18倍，维持“买入”评级。
天奇股份(002009)：传统汽车自动化业务稳定增长
我们推荐天奇股份的一个总体逻辑是未来公司的“盈利能力将不断提升”：传统汽车自动化业务稳定增长、风电业务扭亏为赢、高毛利的废旧汽车回收规模占比不断提升。循环经济业务重点是获取回收资源，预计公司本次交易完成后，以类似收购苏州再生方式获取其他回收资源的可能性大，外延式发展将提高公司盈利能力。
假设该次资产重组在三季度末完成，预计2015年并表归母净利润为1.41亿元、同比增长约48%，对应加权EPS为0.42元;预计2015年备考归母净利润为1.92亿元，对应摊薄EPS为0.52元。湖北力帝、宁波回收明年将全年并表，再考虑1个可能的外延扩展(保守)，预计2016年归母净利润约2.6亿元、同比增长约80%，对应摊薄EPS为0.70元。我们维持对天奇股份的“买入”评级和“40元”目标价。
东港股份(002117)：员工持股凸显信心 盈利模式将加速创新
维持增持，维持目标价58.00元。管理层和员工持股计划相继买入，凸显了内部人对公司未来发展的十足信心，公司未来有望加速异地扩张、探索电子发票盈利新模式。维持公司2015/16/17年EPS预测为0.61/0.79/0.98元，维持目标价58.00元，维持增持评级。
员工持股、管理层相继增持，凸显对公司未来发展十足信心。2015年7月中旬管理层增持公司股票近5%后不到一个月，公司公告员工持股计划草案，员工通过自筹资金认购公司非公开发行股票，比例占到公司总股本的3%，锁定期三年。两次增持凸显员工以及管理层对公司未来十足的信心，公司股东、管理层、员工的利益达成一致，长期经营业绩得到保障。
电子发票第三方平台模式得到国税局认可，具体运营模式仍存变动。在国税局最新的发文中，第三方平台和税控系统作为体外参与方的身份得到了官方正名，这确保了相关公司业务开展的合法性和连续性。目前电子发票仍处于试点期，未来发展需要《会计法》和《会计档案管理办法》等法律法规的配合。目前相关法律的修订正在推进中，预计2016年年初可能落地，未来试点参与方的角色在博弈中仍有一定变数。
激励带来动力，公司有望加速异地扩张、探索电子发票盈利模式。大比例的管理层增持、员工持股将有助于提高积极性，公司有望加速实现异地扩张、搭建全国性第三方平台网络，同时公司在电子发票的盈利模式也将更具创造性，依托平台带来高附加值服务。
金发科技(600143)：业绩增长符合预期 供应链金融初具成效
业绩符合预期，维持增持评级，维持目标价19.87元。公司2015H业绩符合我们的预期，实现营业收入76.5亿，同比增长2.1%，其中产品销售增长9%;实现净利润4.22亿，同比增长34%;经营性现金流增长12.6%。油价下跌成本下降，改性塑料跌价慢于成本端，公司毛利率上涨1.92个百分点，符合我们的判断。2015Q3油价继续下跌，公司将继续受益于低油价，我们维持2015-2017年公司EPS为0.42元、0.5元、0.6元。此外，董事长和公司高管2015年5月-7月间增持公司股票5562万元，增持均价9.8元，目前股价安全边际较高。
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