公司业绩 点击： 2011-10-27
金融屋财经网(www.joewu.cn)11月03日讯
皇氏集团:御嘉影视、盛世骄阳并表带动业绩增长,提醒关注于正首部现代戏《云巅之上》表现,幼教动漫大平台布局值得期
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：文浩,许彬 日期：2015-11-03
皇氏集团公布2015年三季报,2015前三季度实现营收10.48亿元,同比增长31.98%;归属上市公司股东净利润7500万元,同比增长128%,主要由于御嘉影视前三季度完整并表,盛世骄阳合8月份开始并表所致。公司2015Q3单季度实现营收3.78亿元,同比增长29.58%,归属上市公司股东净利润1900万元,同比增长135.47%。
御嘉影视逐步从影视剧制作公司转变为“影视制作+平台”的公司。御嘉影视上半年完成剧都市轻喜剧《我爱男保姆》的发行,预计将于2015年11月于深圳卫视首播。同时投资励志青春爱情剧《云巅之上》于8月完成拍摄,预计将于2016年春季登陆一线卫视平台。《云巅之上》是于正工作室的首部现代戏,制作精良。作为国内首部真实再现娱乐圈现状的影视作品,其中“戏中戏”的演绎成为其最大看点,并且在服化道等方面也实现了对“于正美学”的又一次飞跃。
儿童娱乐产业链布局已然成型,幼教娱乐大平台正起航。公司积极拓展垂直幼儿产业版图,已形成“宝贝走天下+新动漫+盛世骄阳+中南卡通”的多维布局,将亲子游与幼教、儿童剧目、动漫及其衍生品进行有效嫁接,将有利于公司打造国内最大的亲子生活和幼教动漫平台,有望在儿童教育娱乐产业的发展中抢占先发优势并持续受益。
投资建议:我们预计2015-2016年公司净利润为2.48亿-3.54亿。综合考虑公司稳步完善“影视制作—新媒体运营—版权IP化”的全产业链布局,重点关注公司一直以来倾力搭建的幼教动漫平台的爆发潜力,给予6个月目标价21.00元,维持买入-A评级。
风险提示:对外合作不达预期,行业竞争风险。
白云山:增长稳健,大医疗值得期待
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘舒畅,黄伟轩 日期：2015-11-03
事件描述:白云山发布2015年三季报:实现收入150.71亿元,同比增长2.9%;归属母公司股东的净利润9.6亿元,同比增长12.34%,EPS0.74元;扣非净利润9.61亿元,同比增长17.39%。
事件评论
前三季度增长稳健:前三季度公司收入同比增长3%,净利润增长12%,其中三季度收入下降1%,净利润增长3%。综合毛利率同比提高1.06个百分点,主要系产品结构改善,生产成本减少所致;销售费率和财务费率分别下降0.38和0.13个百分点,管理费率上升0.31个百分点。
红罐王老吉增长平稳,四季度医药板块有望小幅加速:前三季度预计红罐王老吉收入增速在4%左右,净利润增速较快,单看三季度,预计王老吉净利润增速超过30%。竞争激烈带来收入增长放缓,净利润增加主要系公司减少传统媒体支出,加大新媒体的宣传,带来市场推广费用下降所致。未来2年凉茶市场竞争依旧激烈,公司“红+绿”王老吉有望合二为一,协同发力,提高市场份额。预计前三季度医药板块(工业和商业正在整合)收入较为平稳,第三季度收入略微下滑,主要原因包括:①齐星药业搬迁改造成销售下滑明显,②三季度化学原料厂因准备GMP认证停产,③诺诚生物停产。目前诺诚已恢复生产,预计四季度恢复销售,今年年底有望扭亏为盈。金戈前三季度销售收入约1.8亿,终端需求依旧强劲。预计第四季度医药板块整体增速有望小幅提升。
“大医疗”业务值得期待:医疗健康是公司重点布局的领域。报告期内公司拟出资约10亿(持股约33%)与济医发、基石资本及高新创达成立合作公司,承接济宁直六家医院的资产及供应链、医技、医疗建设、医院管理等业务。公司还参与设立生物产业基金,拟引进以色列医疗器械和创新生物药项目,和西门子上海签署意向书,拟就诊断中心项目合作。未来公司在医疗、健康管理、养生养老等领域的布局值得期待。
公司具有强大的品牌、品种和渠道优势,“大南药+大健康+大商业+大医疗”四轮驱动可期;定增规模调整,审核进度有望加快;国企改革、官司了结等因素有望给公司带来积极影响。暂不考虑定增摊薄,预计2015-2017年的EPS分别为1.17元、1.48元、1.85元,对应PE分别为24X,19X,15X,维持“买入”评级。
三全食品:三季度主业弱复苏,公司拟推出三代机
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：王永锋,卢文琳 日期：2015-11-03
核心观点:
三季度主业弱复苏,期待新品成为新增量
公司前三季度实现收入31.07 亿元,同比增长4.61%,实现净利润6713.37 万元,同比下滑5.33%。其中第三季度实现收入8.10 亿元,同比增长7.81%,净利润555.48 万元,同比增长25.48%,三季度主业呈现弱复苏态势。公司在三季度推出儿童系列、牛排、披萨等新品,其中儿童系列包括水饺、面点等,反应较好,未来有望成为公司新增量。
盈利能力较去年同期略下滑,经营性现金流净流出
1、公司前三季度毛利率33.83%,较去年同期下滑0.63 个百分点。前三季度期间费用率32.11%,较去年同期上升1.17 个百分点,净利率2.16%, 较去年同期下滑0.23 个百分点。2、公司前三季度销售商品、提供劳务收到现金31.89 亿元,同比增长3.76%,经营性净现金流为-1.13 亿元,去年同期为0.55 亿元。现金流较差是因为应付账款较年初分别减少5.87 亿元。
公司拟推出三代机,新增饮料、早餐等品类
目前二代机铺设速度减缓,静待三代机推出。二代机目前上海地区700 多台,北京地区200 多台,9-10 月基本没增量,收入规模较小,仍处于亏损状态。进程较慢主要是因为公司拟推出三代机,在二代机售卖盒饭的基础上,增添饮料、早餐(需提前一天预定)等品类。品类增加一方面提高了用户使用机器的频率,提高了用户粘性,增厚单用户价值,另一方面摊薄了人员工资、办公场地费用等固定成本,使得鲜食更容易盈利。
盈利预测:我们预计公司15-17 年EPS0.11 元、0.13 元、0.15 元。尽管估值较贵,但是看好公司未来鲜食业务发展,维持买入评级。
风险提示:销售不达预期
滨江集团:资本共携手,布局再优化
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：苏雪晶,陈慎 日期：2015-11-03
滨江集团发布2015年三季报,实现营业收入83.9亿元,增长11%;实现归属母公司净利润6.8亿元,增长20%;每股收益0.25元。
毛利如期改善,成交望创新高:今年是公司业绩释放之年,结转规模提升叠加利润率的好转,而净利润增速大幅低于营业利润增速的原因主要为武林壹号等项目公司权益占比较低导致。展望全年,公司全年毛利率改善趋势明确,业绩预计维持较快增长。公司前三季度扣除代建部分后的销售金额约130亿,延续上半年以来高速成长的态势,四季度市场环境依然友善,预计全年150亿销售目标将实现超额完成。
强强联合进驻大上海:如我们预期,公司三季度成功进入一线城市,前三季度共新增土地建筑面积79万平米,土地款55亿,公司与平安不动产合作三季度已经开始,上海宝山项目和杭州萧山项目都是合作的成果。虽然拿地力度提升,但公司短期偿债压力和净负债率维持下行,启动30亿公司债和30中票计划,其中中票已经获准注册,6月份启动的28亿非公开发行预案已经获得证监会受理,为未来的转型之路打下坚实基础。
携手天堂硅谷,寻求外延式发展:今年是公司坚决转型的元年,2015年6月9日公司正式引入天堂硅谷为公司管理升级、产业转型的战略合作方。天堂硅谷作为公司战略咨询、管理咨询和并购整合的顾问,其全球化视野以及战略投资人的视角可以帮助公司提升治理能力、集团管理能力,并进行有效并购整合。我们认为公司与天堂硅谷的合作,有助于提高公司的外延式发展效率,实现公司的战略布局和跨行业发展。
盈利预测与投资评级:预计15、16年EPS为0.42、0.56元,维持公司“增持”评级。
法拉电子:第三季度业绩稳定、汽车薄膜电容成为战略重点
类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：李超 日期：2015-11-03
第3季度营收和盈利能力基本保持稳定。公司第3季度实现营收3.69亿元、同比增长2.8%,环比下滑1.2%;归属上市公司净利润8450万元、同比增长15.8%,环比下滑1.8%,毛利率为40.9%。
前三季度投资收益有所增加,调整后净利润同比略有增加。前三季度公司投资收益1292万,主要是上半年闲置资金理财收益(上半年自有闲置资金理财收益857万元),扣除这部分影响后净利润同比增长1.1%。
新能源电容业务快速成长,预估2016年营收占比能提升到30%左右。公司新能源电容(光伏、风电、新能源汽车)2013-2014年收入分别为1亿、1.8亿左右,同比增长140%和70%左右;今年上半年收入接近1亿,在电容器业务中占比接近18%,预估全年能有50%以上的成长。
新能源汽车行业蓬勃发展,汽车薄膜电容已经成为公司未来战略重点。中国汽车工业协会数据,今年1-9月我国新能源汽车产量14.4万辆,同比增长2.0倍;其中:纯电动9.3万辆,插电式混合动力5.1万辆。9月份,新能源汽车产量2.8万辆,同比增长2.1倍。9月29日,国务院办公厅《关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》,要求到2020年,充电基础设施要能满足500万辆电动汽车的需求。为了满足未来市场能够需求,公司已经开工建设东孚新厂区,预计16年底17年初可以交付使用。
预估公司15-17年净利润分别为3.26、3.86和4.60亿元,每股收益分别为1.45、1.72和2.04元。维持“强烈推荐”评级,目标价43元/股、对应2016年25倍PE。
风险提示:新能源业务低于预期、原材料成本变动、传统业务需求下滑等
苏宁云商:业绩基本符合预期,出售PPTV将大幅增厚利润
类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：唐佳睿,梁江泽 日期：2015-11-03
公司发布公告 :1)发布三季报:2015年1-3季度公司实现营业收入935.70亿元,同比增长17.44%;归属母公司净利润5,304万元,折合每股收益0.01元,而去年同期为亏损10.41亿元。公司业绩基本符合我们预期,公司扣非后净利润为亏损10.80亿元。2)公司拟以25.88亿元出售PPTV 股权。我们将目标价格上调至20.00元,维持买入评级。
支撑评级的要点
三季度易购收入规模环比继续改善:前三季度公司线上平台实体商品交易总规模为313.40亿元(含税),同比大幅增长80.63%。其中公司线上业务实现自营商品销售收入245.74亿元(含税),同比大幅增长57.54%;开放平台实现商品交易规模为67.66亿元(含税)。从单季度来看,3季度公司线上平台交易总规模为131.73亿元(含税),高于2季度的110.93亿元;其中自营商品收入99.69亿元(含税),同比增长36.24%,环比看也好于2季度的87.08亿元。
门店结构持续优化,但三季度可比门店数据弱于上半年:报告期内公司新进地级市7个,新开各类店面120家。此外,持续优化店面布局,关闭调整各类店面145家。截至报告期末,公司在大陆市场新进地级以上城市296个,拥有连锁店面1,625家。前三季度,公司可比店面同比增长3.63%,而2015年上半年公司可比门店收入同比增长8.92%,公司3季度单季度可比门店数据弱于上半年。
三季度收入增速放缓,利润与去年基本持平:从单季度拆分看,2015年3季度公司营业收入305.32亿元,同比增长7.05%,增速低于2季度的18.76%;归属于母公司的净利润-29,526万元,与去年基本持平。扣非后净利润-33,139万元,与去年基本持平。毛利率方面,2015年1-3季度公司综合毛利率为15.80%,较去年同期同比增长0.76个百分点。期间费用率方面,2015年1-3季度公司期间费用率同比增加0.95个百分点至16.82%,其中销售、管理、财务费用率同比分别增加0.40、0.36、0.19百分点至13.39%、3.37%、0.05%。
出售PPTV 股权至关联公司,预计增加公司净利润10.4亿元:为避免外商投资产业政策对PPTV 后续业务发展可能造成的影响和限制,公司拟将持有的PPTV 68.08%的股权转让给苏宁文化或其指定的子公司(实际控制人张近东控制的企业),转让价款为25.88亿元。公司预计该交易将增加公司净利润约10.4亿元,公司预计2015年度全年净利润将为8.4亿元至9.4亿元,折合每股收益约0.11元至0.13元。此外,报告期内PPTV 整体实现利润亏损7.05亿元,对公司归属于母公司股东的净利润影响-4.8亿元。公司出售PPTV 后对未来上市公司层面的净利润有减亏作用。
评级面临的主要风险:网购增速低于预期,行业整体复苏受宏观经济影响低于预期。
估值:我们上调公司2014-16年每股收益预测分别为0.12、0.01、0.02元,公司目前大力发展苏宁易购,以互联网零售为主体,与阿里巴巴战略合作,强强联合打造O2O 的全渠道经营,线下渠道体系和大流量的线上平台合二为一,有机会实现零售业线上线下大融合,维持买入评级,目标价由17.00元上调至20.00元。
艾比森:业绩再起飞,产业基金助力公司转型场景运营商
类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：李超 日期：2015-11-03
大量一次性费用拖累上半年业绩,三季度业绩恢复增长。前三季度股权激励摊销工厂搬迁等一次性费用约3000万,使公司报表“失真”。Q3公司业绩恢复生长性(显示屏营收/净利润同比增长14%/17%),LED显示屏企业的利润一般在下半年释放且我们看好公司上半年的战略布局,预计公司Q4有望实现30%的净利润同比增速。
海外球场屏业务一马当先,受益国内足球产业大发展。公司球场屏在德甲荷甲等顶级联赛的占有率赸过50%,积累了丰富的运营经验和渠道资源。
随着国内足球市场环境的净化和发展,公司正在寻找合适的切入点打入这一蓝海市场,预计明年将有实质性动作。
海外小间距爆发式增长在即,外销龙头率先受益。Q1-Q3公司小间距订单2.3亿,同比增长70%,全年有望突破4亿。公司80%的营收来自海外,随着小间距的热潮由国内传向海外,我们看好公司在小间距海外的爆发式增长中率先受益,预计16/17年公司小间距订单有望保持60%的增速。
LED大屏快速抢占显示应用场景。公司积极转型场景运营服务,通过安装300余块酒庖租赁屏打入酒庖会议场景运营领域,战略投资火神文化布局社区场景运营,公司现金流充沛(近4.5亿现金),外延收购预期强烈,计划成立产业并贩基金助力公司打通场景运营产业链!首次覆盖给予”强烈推荐“评级,目标价52.4元,建议买入。15-17年公司净利润预计1.4/2.1/3.2亿元,EPS0.88/1.31/2元。考虑到公司在场景运营领域的布局即将进入收获期,且公司外延拓展战略明确,给予16年40倍PE,目标价52.4元,首次覆盖,给予“强烈推荐“评级。
风险提示:小间距市场规模发展不及预期,场景运营业务拓展不及预期
泛海控股:三轮驱动,业绩靓丽
类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：李少明 日期：2015-11-03
“金额+地产+战略投资”齐发力,业绩靓丽。前三季度公司实现营收67.1亿元同比增102%;归母净利润11.8亿元,同比增229%;扣非后净利润11.76亿元同比增389%。
其中:民生证券合并报表反映的营业收入为23亿元,同比增123%,远超去年全年15.7亿的水平,归母净利润8.6亿元,同比增299%,维持民生证券全年净利润10亿元预测;房地产结算收入增加,价值加速释放,前三季度累计实现签约销售金额91.8亿元,已接近2014年全年的签约销售收入97.8亿元;投资收益2.8亿元,同比上年同期仅9万余元大增300倍。我们估算,公司在京汉两地的土地储备各有一千万平左右,还有上海、沈阳、大连、青岛、杭州及国外项目等,货值超2000亿,未来5年将持续高速释放。
利润率提升,三费率回落。前三季度综合毛利率61.1%、净利率26.8%,同比分别提高4.2、11.1pc。本期末销售、财务和管理费用占营业收入比例为52.4%(金融业务不同于地产,一般管理费用比重在50%左右),比去年同期下降2.9个百分点。
资金状况良好,低息债务置换年节省8-10亿利息成本。截止9月底账面货币资金超短债156亿元,短期偿债能力增强;净负债率234%仍维持行业高位,但较去年同期下降了30个百分点。目前公司有息负债的综合资金成本在10%左右,近期通过债务融资置换高息资金,主要包括:32亿元中期票据(5年期,利率6.9%)、40亿元私募债(发行中)和15亿元“小公募”债(证监会审核阶段),及拟继续再发115亿债券(其中公开发行35亿、非公开发行80亿元)。公司57.5亿元定向增发方案已通过证监会发审委审核,待成功发行将有效降低公司高负债风险。
公司积极推进各业务板块协同发展,致力于打造“以金融为主体、以产业为基础、以互联网为平台的产融一体化”国际化企业集团。地产价值加速释放,金融业务向好,投资正成为驱动业绩增长的新力量,金融大业稳步推进,长期高增长可期。维持15-17年EPS0.61/0.87/1.26预期,对应当前股价PE18/13/9倍,继续“强烈推荐”。
风险提示:宏观经济形势不及预期,转型新业务的纳入进程不及预期。
欣旺达:公司业绩快速增长,看好未来内生性持续高成长
类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：宋雷 日期：2015-11-03
事件:公司发布了2015年第三季度财务报告。2015前三季度,公司实现营业收入45.12亿元,同比增长67.98%;归属于母公司所有者的净利润2.12亿元,同比增长140.93%。
公司销售收入和利润规模保持快速增长,公司产品线更加丰富,客户合作大大加深。单季度数据看,公司单季度营业收入18.22亿元,同比增长66.49%;归属于母公司所有者的净利润1.14亿元,同比增长182.01%。报告期内,电动汽车类锂离子电池模组、储能综合解决方案等新兴业务,实现了初步量产。同时,公司的众多国内客户资源是公司核心竞争力的重要来源,报告期内公司在上述客户的份额和订单量不断提升。在上述基础上,我们认为公司的长期快速成长具备较高的确定性。
公司利润率同比环比上升,我们认为长期趋势继续向好。2015前三季度,公司的综合毛利率为14.62%,同比上升1.03个百分点;公司第三季度单季度的综合毛利率为15.64%,同比上升0.36个百分点,环比上升0.93个百分点。我们认为,公司利润率的上升主要是产品线不断优化、高端产品订单持续扩张的效果。我们预计随着公司的产品结构逐步优化、客户产品需求的升级和扩张,公司的利润率水平将保持上升趋势。
公司各项费用控制良好,期间费用率保持在合理水平。报告期内,公司的期间费用率为8.35%,同比下降1.48个百分点;其中年初累计销售费用率为0.81%,同比下降0.31个百分点;年初累计管理费用率为6.71%,同比下降0.63个百分点。单季度来看,公司单季度期间费用率为7.86%,同比下降3.42个百分点。我们认为,随着公司销售规模的扩大、产品结构的升级优化,公司未来期间费用控制仍将继续保持良好水平。
我们认为:公司的未来看点包括:1)我们看好公司在电动汽车动力电池方面的发展,新能源汽车的兴起将为该业务的成长提供良好的发展机遇。目前,新能源车市场的成长正在加速,动力电池的应用正在从高端车型向中低端车型全面渗透,未来一个阶段汽车动力电池行业有望迎来爆发式增长。公司已经成为众多整车厂的供应商,因此我们认为,新能源汽车市场的发展将为公司汽车动力电池业务带来良好的发展机遇;2)我们看好公司在各类储能系统领域的发展潜力。公司目前正在积极布局智能电网储能、新能源微电网储能、商业及家庭储能、数据中心储能等应用领域,目前已研发出调频调峰型集装箱储能系统、微电网综合能源接入储能系统、商业储能系统和数据中心储能系统四大系统平台。我们认为,公司相应产品线布局合理,技术产品储备充分,在上述基础上,公司相关业务的订单有望实现超预期的增长。
我们首次给予公司“增持”投资评级。我们预计,公司2015/2016/2017年的营业收入分别为75.08亿元、119.87亿元和168.52亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为3.58亿元、6.03亿元和8.65亿元;每股收益分别为0.57元、0.96元和1.37元;对应的动态PE分别为46.7倍、27.73倍和19.43倍。我们看好新能源汽车需求的的快速成长,同时看好公司在储能领域的扩张潜力。
风险提示:下游需求波动;新产品市场成长速度不及预期。
福星股份:转型升级,激励逢时
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：苏雪晶,刘璐 日期：2015-11-03
公司15年前三季实现营收62亿元,同比增14.8%,归属母公司净利5.1亿元,同比下降8.3%,EPS0.72元。
业绩略有下降,销售继续加速:公司增收不增利的原因公允价值变动损益大幅收缩(降56%)及少数股东损益占比大幅提升至23%。毛利方面,随着低毛利项目结算结束,公司毛利率开始修复,三季度综合毛利率同比升3.6个百分点,全年毛利率企稳无虞。公司前三季实现销售约52亿,同比增30%。公司下半年加大推盘力度,可售货值充裕,我们认为公司完成全年销售目标(预计达80亿)是大概率事件,并有望向百亿冲击。
强化区域深耕,多元融资助力财务改善:15年以来公司注重强化武汉地区禀赋,拿地方式趋于多元化。在布局思路上,公司在深耕武汉市场同时,积极关注辅助市场北京区域,四季度公司在北京继续争取优质资源进展值得关注。公司今年债务融资和股权融资有序推进,多元融资渠道打开。在当前宽松政策环境下,今年公司资金面将迎来较大优化,杠杆水平有望下降,为公司未来异域扩张和多元化经营增添动力。
转型升级稳步推进,员工持股再添激励:今年以来,公司首个社区APP在水岸星城成功上线以及10月拟成立福星智慧家物业服务有限公司,5亿注册资本远超全国前10大物管公司。公司正式切入万亿蓝海社区O2O市场,未来将积极吸引互联网优秀人才,积极推进公司转型升级,保证公司的稳健长远发展。在推进转型升级同时,公司在激励机制方面也做出突破性举措。员工持股以及事业合伙人制双管齐下,我们认为员工能够充分分享公司发展红利,与股东一起合力护航公司未来成长。
盈利预测与投资评级:预计公司15、16年EPS为1.11、1.33元,维持“买入”评级。
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