最新动态 点击： 2012-09-17
金融屋财经网(www.joewu.cn)1月4日讯
经中央军委主席习近平批准，中央军委近日印发了《关于深化国防和军队改革的意见》。无独有偶，在12月31日国防部也透露中国正在建造第二艘航母，我国军事方面实力正在不断加强。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。
军改方案正式发布 现代化助推"强军梦"
经中央军委主席习近平批准，中央军委近日印发了《关于深化国防和军队改革的意见》。无独有偶，在12月31日国防部也透露中国正在建造第二艘航母，我国军事方面实力正在不断加强。
据新华社1月1日报道，《意见》强调，党的十八大以来，党中央、中央军委和习主席围绕实现强军目标，统筹军队革命化、现代化、正规化建设，统筹军事力量建设和运用，统筹经济建设和国防建设，制定新形势下军事战略方针，提出一系列重大方针原则，作出一系列重大决策部署。贯彻落实党中央、中央军委和习主席的重大战略谋划和战略设计，必须深化国防和军队改革，全面实施改革强军战略，坚定不移走中国特色强军之路。
《意见》指出，深化国防和军队改革的指导思想是，深入贯彻党的十八大和十八届三中、四中、五中全会精神，以马克思列宁主义、毛泽东思想、邓小平理论、“三个代表”重要思想、科学发展观为指导，深入贯彻习主席系列重要讲话精神特别是国防和军队建设重要论述，按照“四个全面”战略布局要求，以党在新形势下的强军目标为引领，贯彻新形势下军事战略方针，全面实施改革强军战略，着力解决制约国防和军队发展的体制性障碍、结构性矛盾、政策性问题，推进军队组织形态现代化，
进一步解放和发展战斗力，进一步解放和增强军队活力，建设同我国国际地位相称、同国家安全和发展利益相适应的巩固国防和强大军队，为实现“两个一百年”奋斗目标、实现中华民族伟大复兴的中国梦提供坚强力量保证。
《意见》强调，深化国防和军队改革要坚持以下基本原则：坚持正确政治方向，坚持向打仗聚焦，坚持创新驱动，坚持体系设计，坚持法治思维，坚持积极稳妥。
《意见》指出，深化国防和军队改革总体目标是，牢牢把握“军委管总、战区主战、军种主建”的原则，以领导管理体制、联合作战指挥体制改革为重点，协调推进规模结构、政策制度和军民融合深度发展改革。2020年前，在领导管理体制、联合作战指挥体制改革上取得突破性进展，在优化规模结构、完善政策制度、推动军民融合深度发展等方面改革上取得重要成果，努力构建能够打赢信息化战争、有效履行使命任务的中国特色现代军事力量体系，进一步完善中国特色社会主义军事制度。
《意见》明确了领导管理体制、联合作战指挥体制、军队规模结构、部队编成、新型军事人才培养、政策制度、军民融合发展、武装警察部队指挥管理体制和力量结构、军事法治体系等方面的主要任务。
《意见》强调，深化国防和军队改革是一场整体性、革命性变革，必须始终在党中央、中央军委和习主席的统一领导下，深入贯彻中央军委改革工作会议精神，坚持把加强教育、统一思想贯穿始终，把强化责任、落细落实贯穿始终，把依法推进、稳扎稳打贯穿始终，把底线思维、管控风险贯穿始终，以坚强有力的组织领导保证各项改革任务圆满完成。
【意见要点】
意见提出，军队规模由230万逐步减至200万。优化军种比例，减少非战斗机构和人员。优化武器装备规模结构，减少装备型号种类，淘汰老旧装备，发展新型装备。
意见再度强调，军民融合发展。着眼形成全要素、多领域、高效益的军民融合深度发展格局。分类推进相关领域改革，健全军民融合发展法规制度和创新发展机制。
【相关阅读】
中国人民解放军陆军领导机构、中国人民解放军火箭军、中国人民解放军战略支援部队成立大会12月31日在八一大楼隆重举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平向陆军、火箭军、战略支援部队授予军旗并致训词。
国防部介绍，这轮改革将第二炮兵更名为火箭军，将按照火箭军的职能定位和使命任务，努力建设一支强大的现代化火箭军。而战略支援部队是维护国家安全的新型作战力量，是我军新质作战能力的重要增长点，将坚持体系融合、军民融合，努力建设一支强大的现代化战略支援部队。
国防部新闻发言人杨宇军表示，有关部门综合考虑各方面的因素后，启动了第二艘航空母舰研制工作，正在自主开展设计和建造。第二艘航母的设计和建造吸收了“辽宁舰”科研试验和训练的有益经验，在许多方面将有新的改进和提高。(中国证券网)
中直股份:先进重直助直升机龙头羽翼更丰
中直股份 600038
研究机构：海通证券 分析师：徐志国 撰写日期：2015-12-01
投资要点:
与俄罗斯在重型直升机领域合作,将填补我国巨大空白。根据人民网、新华网等多家媒体2014年5月连续报道:莫斯科时间5月8日下午1时,在中国国家主席习近平和俄罗斯总统普京共同见证下,中国航空工业集团公司(中航工业)董事长林左鸣与俄罗斯直升机公司总经理米哈耶夫在莫斯科克里姆林宫联合签署了先进重型直升机项目合作框架协议。
目前我国直升机以中小型为主,在重型直升机领域几乎空白。俄罗斯则为世界直升机技术最先进国家之一,其重型直升机米26为全球最大直升机,单价估计在2-3亿元左右, 产量300架以上。我们认为此次合作将极大推动我国重型直升机发展。公司作为中航工业直升机板块唯一上市平台,未来将从中极大受益。
公司是我国直升机领域龙头,几乎代表我国整个直升机行业。2012年公司进行资产注入后,已拥有集团直升机板块除武装直升机总装外所有资产。目前核心产品包括直8、直9、直11系列(含 AC 系列)等型号直升机及零部件,以及Y12系列飞机,具备年产百余架的能力,公司几乎代表我国整个直升机行业。
我国军事战略逐步转型,军用直升机需求快速增长。随我国安全战略逐步对外扩展,对包括直升机在内的空中力量需求快速增长。2014年我国军用直升机保有量806架,仅为美国1/8。假设未来20年我国军用直升机规模达到美国现有数量一半,也将有2000-3000架采购需求。
低空即将放开,民用直升机面临更为广阔市场需求,公司将持续受益。低空领域改革不断推进,1000米以下低空开放试点有望在全面推开,我国通航需求处于爆发前夕。目前我国直升机保有量仅575架,仅为美国1/25,未来有巨大需求空间。公司作为产业龙头,将极大受益行业大发展。
集团直升机板块总装资产有进一步注入预期。中航直升机公司2014年营收240.7亿元,约为上市公司的1.93倍。中航工业资本运作走在各大军工集团最前列,随其资本运作不断推进,直升机板块剩余资产未来亦有进一步整合预期。
盈利预测与投资建议。预计公司2015-2017EPS 分别为0.75、0.99、1.26元。参考飞机总装类公司估值水平,并考虑我国与俄罗斯合作将填补重型直升机领域巨大空白,公司作为产业龙头将极大受益;另外公司做为中航工业直升机板块唯一上市平台具有资产注入预期。维持公司“买入”评级,目标价100元,对应2015年133倍PE。
风险提示。军品订单大幅波动。改革的不确定性。低空放开不及预期。
中航飞机:飞机制造龙头,受益于C919项目
中航飞机 000768
研究机构：申万宏源 分析师：赵隆隆 撰写日期：2015-10-28
投资要点:
事件:中航飞机发布2015年三季报,公司2015年前三季度实现营业收入154.38亿元,同比增长20.54%,实现归属上市公司股东净利润-1.22亿元,同比减少362.27%。
公司第三季度实现营业收入71.91亿元,同比增长24.62%,实现归属上市公司股东净利润-0.16亿元,同比减少112.83%。公司前三季度利润下滑的主要原因是由于报告期交付的航空产品结构发生了变化。
公司业务进展顺利,新舟700市场启动。目前公司轰-6和歼轰-7是我军轰炸机的主力机型,而其运8系列飞机以及起落架业务、航空机轮和刹车业务等也形成了公司自己的飞机产业链。支线客机通常是指100座以下的小型客机,主要用于局部地区短距离、小城市之间、大城市与小城市之间。作为新一代70座级涡桨支线飞机,新舟700定位于承担800公里以内的中等运量市场区域航空运输业务,是最适合短航线运营的支线飞机,根据最新涡桨支线飞机市场展望,未来20年全球航空公司预计将需新增或更换60座-90座级涡桨支线飞机约1600架。公司目前共被意向订购155架新舟700。
C919项目最受益上市公司。据中国之声报道,C919大型客机有望于11月2日正式总装下线,虽然事后中国商飞对这一时间节点给予了否认,称目前尚无法确认具体时间,但我们有理由相信一睹C919真容的时间将不会太远。 C919的主要竞争对手是波音737和空客A320,这也是全球民航销售最好的两款机型。
而据中国商飞透露,C919或最早在明年于上海首飞。截至目前,C919大型客机在全球已有21家客户,订单总数达到514架。公司作为C919中机身(含中央翼)、外翼盒段、前缘缝翼、襟翼、副翼等重要部件的主供应商,有望受益于C919项目的推进。
重型军用运输机唯一制造商。公司运-20的同级军用大型运输机竞争对手是美国的C-17和俄罗斯的伊尔-76,其中在最重要的载重性能方面,运-20稍逊于C-17,而优于伊尔-76。公司的运-20作为我国空军急需的战略性装备,国防经济研究中心发布的《中国军民融合发展报告2014》中建议部队配备400架运-20大型运输机,仅运-20一项未来就有超过2000亿以上的市场空间。
而参考伊尔-76(最新统计数据920架)和C-17(最新统计数据236架)的产量,我们预计未来几年内运-20将至少会有50-100架的订单。据报道,运-20有望在今年年内完成所有试飞试验的高难度科目。
打造军民融合型两大飞机产业体系,维持增持评级。作为我国飞机制造企业的龙头,我们看好公司未来的发展前景,维持2015、2016、2017年EPS 为0.24元、0.28、0.36元,维持增持评级。
中航动力:受益于海空装备建设,三重驱动促公司发展
中航动力 600893
研究机构：方正证券 分析师：韩振国 撰写日期：2015-12-30
投资要点
1.期待新型号战机投入量产,动力国产化提速助业绩提升
据消息判断,国产战机歼-20可能进入了试量产阶段;12月24日海军辽宁舰在渤海某海域进行舰机融合训练,新一批歼-15舰载战斗机飞行员驾机完成触舰复飞、阻拦着舰等多个科目训练;从网络公开照片可以看出,配装太行发动机的歼-10战机也交付在即。太行发动机作为国产航空发动机批量列装的开端,预示我国航空动力产业国产化进程不断提速。
公司前三季度公司归母净利同比增长10.84%,毛利18.01%,同比增加2.69%,因现代服务业、非航空产品及外贸出口收入减少导致营业收入有所下降,预估2015全年营业收入较上年持平。我们预计军机开始换装国产发动机会在2016年公司主营业务收入中有所体现,此后业绩增速有望加快。
2.中国动力挂牌在即,期待后续资产整合步伐
公司今年10月13日发布公告,其实际控制人中航工业按照国家有关部门的安排,目前正在制定中航工业下属航空发动机相关企、事业单位业务的重组整合方案,并涉及到公司实际控制人的变更,中航工业预计不再成为公司的实际控制人。此次停牌将航空发动机、燃气轮机的产业整合从公众预期层面推进到实质进展层面,我们预计国家发动机公司挂牌成立近期或可见到。
届时以中航动力为龙头,包括中航动控、成发科技在内三家公司的实际控制人都将变更为发动机公司,上市公司体外发动机、燃气轮机相关资产(生产厂及科研院所)的重组、整合等一系列动作相信也会接踵而至。
我国航空发动机、燃气轮机长期面临型号和飞机(舰船)绑定、航空与船舶分离、科研院所与生产厂分离等严重阻碍产业发展的现状,相信未来资本运作将以集中优势资源、消除竞争内耗,整合目前尚处分散状态的相关公司及科研院所为主。中航动力作为国内发动机唯一整机制造上市公司,成为天然资产整合平台。
3.重大专项资金即将落地,公司率先受益
今年两会期间,“航空发动机、燃气轮机”首次列入国家战略新兴产业;《中国制造2025》中重点领域技术路线图正式发布确定航空发动机为重点发展个方向。配套的天量专项资金可以解决长期困扰我国航空发动机与燃气轮机产业的投入不足问题,从而使航空发动机这一在研发与试制上都耗费巨大的产业享有充裕资金,大力推动我国航空发动机与燃气轮机技术追赶世界先进水平。中航动力作为行业龙头及唯一整机制造商,首屈一指,率先受益。
4.盈利预测
我们预期中航动力2015年、2016年和2017年EPS分别为0.48元、0.56元和0.69元,PE分别为109、94和76倍,基于公司受益产业整合及重大专项预期,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:军品业务订单波动,产整合及重大专项落地慢于预期
海特高新:明后年业绩将高增长;军民融合、国防信息安全、通用航空战略配置标的
海特高新 002023
研究机构：银河证券 分析师：王华君 撰写日期：2015-10-29
1.事件
公司发布三季报,2015年前三季度实现收入3.3亿元,同比下降8.47%;实现净利润为4583万元,同比下降58.15%,EPS为0.06元。
2.我们的分析与判断
(一)明后年业绩将高增长;某发动机工程获大奖
公司今年投入增长较快,业绩受一定影响,主要有以下原因:公司下属企业天津海特飞机工程有限公司和新加坡AST公司处于正式运营筹备期和市场开发阶段,运行费用同比增加;嘉石科技处于建设期以及新投入在研发项目增加,银行贷款增加导致财务费用上升。
10月份公司公告“某型发动机工程”获国防科技进步一等奖,相关军品得到认可,对军品未来发展十分有利;公司战略布局航空研制、维修、培训、租赁及盈利能力非常强的芯片业务,积极推进多元化发展战略,我们判断公司明后年业绩将高速增长。
(二)航空研制:航空发动机控制系统、直升机绞车业务持续发力
公司已由一家传统航空维修企业向综合航空技术服务企业战略转变,2012年以来航空动力核心控制系统等研制业务起飞,业绩驶入高增长快车道。
目前公司航空军品(主要为直升机相关)业绩占比约60%。公司2014年第一大客户销售金额为1.87亿元,我们判断主要为核心军品研制业务,收入占比已接近40%。
公司航空新技术研发制造业务板块已形成产品量产、多种新型号在研,以及多个项目预研全面推进的良好局面。某型航空动力控制系统正批量化生产;其他多型号航空动力控制系统项目的研制工作正在有序推进中;可满足多型直升机使用需求的电动救援绞车研制项目和氧气系统即将进入试飞测试阶段。
公司航空动力核心控制系统为核心军品,技术含量和壁垒极高。根据公司2014年年报,目前航空新技术研发制造业务已成为公司重要的业务板块,形成了既有产品量产、又有多种新型号在研,还有多个项目预研的良好科研生产局面。
目前,公司在已研发成功的某型号发动机电调项目的技术基础之上,开展对“新型航空动力控制系统的研发与制造项目”三种新型号(401、402、403)航空动力控制系统的衍生研发。根据公司公告,动力控制系统是航空发动机的主要组件,在整个产业链条中属于必不可少的部分,约占发动机整体价值的10%-20%。
受益于国产航空发动机市场的增长,动力控制系统市场也将呈现出稳定的增长态势。此外,民用航空发动机市场的发展、军民结合领域市场以及海外市场的逐步拓展,对航空动力控制产业也将具有一定的带动作用。
(三)芯片项目涉及国防信息安全,战略意义重大
公司投资5.55亿元收购成都嘉石科技有限公司部分股权并增资,交易完成后,持有其52.91%的股权。嘉石科技拥有自主研发具备国际领先水平的第三代半导体集成电路工艺以及从国外引进的第二代半导体集成电路工艺,其建成投产后将成为国内第一条6吋第二代/第三代半导体集成电路生产线,能有效抓住市场需求,填补国内市场空白,市场前景广阔。作为原国有控股的信息产业国家战略型公司,本次公司控股嘉石科技进军高端芯片研制产业,是混合所有制民企控股典范案例。
海特高新已与中电科29所签署了《战略合作意向书》,公司和中电科29所将就航空机载及检测设备开展联合立项、研制、联合生产等合作。双方将优先与对方开展深度合作。
中电科29所是我国最早建立、专业从事电子战技术研究、装备型号研制和生产的国家一类系统工程研究所,多年来一直承担着国家重点工程、国家重大基础、国家重大安全等工程任务,能够设计开发和生产陆、海、空、天、弹等各种平台的电子信息系统装备。中电科29所和中电科14所(国睿科技大股东)、中电科38所(四创电子大股东)齐名。
海特高新通过控股嘉石科技进入高端半导体集成电路芯片研制领域,我们判断嘉石科技产品前期将主要应用于29所高端电子装备中,是“中国制造2025”中新一代信息技术领域重点发展的集成电路及专用装备,事关国防信息安全,具有极高的战略地位和重要性;未来市场前景看好。
嘉石科技注册资本10.49亿元,位于成都市双流县西南航空港经济开发区物联网产业园区内;海特高新和四威电子(29所全资子公司,29所民品产业母公司,工信部卫星导航应用系统标准工作组成员)分别占股52.91%、36.61%。海特高新处于控股地位,该项目是民企和央企(军工企业)混合所有制中民企控股的典范。
根据《成都嘉石科技有限公司6 吋第二代/第三代半导体集成电路芯片生产线项目环境影响报告书》,该项目总投资达20.92亿元。四川省经济和信息化委员会已经把本项目列为四川省战略性新兴产业支持项目。
嘉石科技6吋第二代/第三代半导体集成电路芯片用于微波毫米波频段尖端电子装备、军事应用和电机驱动器的高功率电子应用、无线通信基站、高频卫星通信、智能手机及无线通信等。嘉石科技详细情况请参见附件。
(四)参股设立大洋通用,探索通航混合所有制
通过子公司海特亚美和昆明飞安,以自有资金1.24亿元参股投资设立大洋通用航空有限公司(以下简称“大洋通用”),取得大洋通用31%的股权。大洋通用经营范围包括飞行私商照培训、航空器租赁托管、运营等各类通用航空服务业务,股东除海特亚美和昆明飞安外,还包括中航工业昌飞、江西凯文科技、江西天祥通航、中亚置业集团和江西军工思波通用航空服务等。根据协议,大洋通用董事会由7名董事组成,海特亚美和昆明飞安将各推荐一名董事;此外,大洋通用财务负责人将由海特亚美推荐。
3.投资建议
我们预计公司15-17年EPS为0.08/0.27/0.54元,PE为236/72/36倍,预计公司明后年业绩将高速增长。公司军品占比已经超过50%。我们认为军民融合、国防信息安全、通用航空战略配置标的。目前股价低于增发价(20元)。维持“推荐”评级。
风险提示:军品交付时间不确定性、直升机绞车和新型号ECU量产时间的不确定性、增发股本增厚摊薄业绩、整合风险。
中国卫星:航天板块龙头,太空力量中坚
中国卫星 600118
研究机构：海通证券 分析师：徐志国 撰写日期：2015-11-25
我国卫星研制领域绝对龙头,且极具稀缺性。公司是航天科技集团五院下属唯一上市公司,以小卫星\微小卫星研制、卫星应用为两大均衡发展的主营业务,深度参与国家高分专项、空间基础设施、北斗重大专项等国家重点建设项目及工程。2014年公司实现收入46.64亿元,净利润3.56亿元,是我国卫星研制领域的绝对龙头。
卫星研制业务增长趋于稳定,将持续受益我国太空发展与“一带一路”。“十二五”航天科技集团“百箭百星”计划保障公司五年内产值从30亿稳健增长至约50亿元。未来,一方面我国太空强国建设将持续大力推进,另一方面受益我国“一带一路”空间信息走廊产业的发展,预计公司卫星研制业务将继续保持稳健增长。
卫星综合应用市场空间广阔,公司应用业务增长有望进一步提速。伴随“十二五”期间大量卫星发射,公司卫星综合集成应用及终端业务同步快速发展。2013年欧美国家卫星应用及地面设施建设领域收入占整个卫星产业收入比例约89%,而目前我国则处于起步阶段,未来发展空间极其广阔。公司在卫星通信、导航、遥感、运营及综合应用领域全面、深度布局,我们预计公司卫星应用业务增长有望进一步提速。
国企改革和科研院所改制带来投资机遇,航天五院垄断性卫星业务未来资产注入可想象空间巨大。公司是航天五院下属唯一上市公司,2012年五院实现总收入260亿元,估算2014年在300-400亿之间,约为同期上市公司收入的6-8倍。五院的卫星业务在国内具有高度的垄断性,且在国企改革和事业单位改制不断推进的背景下,公司资产注入预期强烈。
关注军队改革,公司是太空领域稀缺标的值得重视。人民网、解放军报等官方媒体近期连续表态军改将启动,军兵种结构优化是重要方向。中央军委领导发文 强调海洋强国、航天强国、网络强国,预示海洋、太空、网络领域得到进一步重视。我国太空力量与美国相比差距仍巨大,截止2014年在轨卫星数量约为美国1/3。我们预期改革将有望加强对太空力量重视程度,公司做为航天板块稀缺标的,值得重点关注。
盈利预测与投资建议。预计公司2015-17年EPS 分别为0.37、0.46、0.57元。公司控股股东资产证券化空间大,在改革背景下研究所改制及注入的预期强烈,参考同行业上市公司的估值水平,尤其考虑到公司做为卫星研制绝对龙头的高度垄断性和稀缺性,给予公司2016年150倍PE,六个月目标价69元,首次覆盖,给予公司“买入”评级。
风险提示。卫星发射存在失败风险。新技术产业化低于预期。改革不确定性。
航天电子:受益于航天改革和发展,无人机将成为新增亮点
航天电子 600879
研究机构：银河证券 分析师：傅楚雄,鞠厚林,李良 撰写日期：2015-12-25
航天国防电子领域翘楚,借力资本市场不断增强。
公司通过资本运作不断增强在航天电子配套领域地位,目前公司以航天国防电子业务为主,收入占比达90%。在我国大力推动军事信息化建设、航天领域重点发展的背景下,公司面临较好的成长环境。
以无人机为代表的系统级业务将成为发展亮点。
公司系统级业务是2007年开始培育的,主要是无人机和智能炸弹,目前发展趋势较好。公司无人机业务聚焦于中近程,面临巨大的市场空间,目前已在军用和安防等领域应用,未来几年仍将快速增长。智能炸弹业务目前已实现外销,预计在我国北斗全球组网完成后国内市场有望爆发。
航天科技集团改革先锋,再度注入资产。
公司历次资本运作走在集团前列。公司2015年8月再度发布公告,拟注入大股东旗下惯导、电缆资产,并募集配套资金增强主业、补充流动资金。本次资产注入后,公司在惯导领域的方向将更加丰富,盈利能力得到较大提升;本次资产的注入和募投项目将增厚公司业绩,并驱动公司主业快速发展。
期待科研院所改制配套政策落地,未来有望整体上市。
此次资产注入完成后,大股东旗下的企业类资产已经基本进入上市公司。大股东旗下目前仍有优秀的研究所类析产;目前科研院所改制的配套政策尚未出台,未来公司在具备条件后有望将研究所资产注入并基本实现大股东资产整体上市。
估值及投资建议。
不考虑本次资产注入,预计2015-2017年EPS为0.28、0.36和0.44元;考虑到本次注入,全面摊薄后预计2015-2017年EPS分别为0.33、0.40和0.49元,对应PE为57/46/38倍,预计2016年注入资产有望并表。公司将受益于航天领域的大力发展,无人机业务有望快速成长,未来还将受益于科研院所改制,给予“推荐”评级。
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