[沪港通东方财富网]沪港通试点项目将启动 价值投资更有影响力

据了解，当美国的科技泡沫在2000年破灭的时候，投资者忽然发现市场中原来充满了业绩稳定，但是表现乏味的公司，它们的股价都非常之低。同样的情况目前可能正在中国发生，这对那些即将获准更大程度参与中国股市的外国投资者来说，可能是一次新的机会。  

中国那些最高速成长的公司在过去三个月中经历了股价的大幅下跌。15%跌幅的一个原因就是估值：虽然它们的利润在第一季度中有18%的增长，但是相比这些公司具有的，平均达到了50倍的市盈率来说，这个程度很难说是获得充分支持的。  

与之形成对比的是更广泛的市场，粗看之下是相当便宜的，仅有8.7倍的市盈率。上证综合指数在过去三个月中几乎是持平的，但是考虑到仅仅3%的利润增长，很难说这是一个有吸引力的投资。  

在估值过高的明星个股以及不够便宜的高价选择之外，有很多公司潜伏在毫无魅力可言的领域中，从家用电器板块到汽车玻璃行业，它们似乎正在不公平地被市场所惩罚。虽然拥有20%甚至以上的年化盈利增长速度，但是它们的市盈率通常只有10倍，或者更低。换句话说，它们都是很划算的选择。  

总部位于香港的投资企业惠理集团在香港，台湾和中国大陆管理约100亿美元资产，公司的投资主管AlanWang说，“这个市场有非常好的价值，因为大多数国内投资者都不是很在乎它。”AlanWang指出，虽然在西方世界非常常见，但是价值投资，也就是购买估值偏低的股票，等待市场发现它的价值这种手法在中国却很难操作。也因此，中国股市实际上被趋势投资者所主导，他们都专注于炒作那些股价快速上涨的股票。  

西方的价值投资者们将会很快获得在中国测试他们的这一策略的机会。中国政府在上个月表示，将启动一个名为沪港通的试点项目，意味着有480亿美元外国投资资金将可以立即进入中国的股市。长期跟踪中国股市的分析人士和交易员弗雷泽-豪伊（FraserHowie）将这个项目称为“数十年以来中国资本市场开放改革中最具意义的一个发展”。  

中国市场在过去极大程度上是对外国资金封闭的。被称为合格境外机构投资者项目的这个执行已有10年的项目使得部分外国机构投资者可以购买中国的股票，但是大多数基金管理者需要花费好几个月的时间填写各种申请表格来获得仅仅几亿美元的配额。这个项目所发放配额仅为560亿美元，相当于中国股市流通资金规模的1.7%。  

而在新的项目中，通过在香港的经纪机构购买中国大陆股票似乎并不需要获得额外的批准。这将使得大量成熟的投资者有了购买并没有在香港上市的中国企业股票的机会，很多中国国有企业都选择在香港这个开放的市场挂牌交易。  

AlanWang对此表示，“当中国的投资者在趋势和价值之间取得更加平衡的分布时，价值投资将变得更加有影响力。”  

对外国投资者而言，吸引他们目光的中国股票包括了家用电器制造商格力电器和美的集团。由耶鲁大学校产基金参与投资的格力电器目前仅有6.5倍的市盈率，而中金公司的预测认为格力的2014年利润会有25%的增长。中信证券指出，被认为在2014年会有35%净利增长的美的集团，市盈率也只是8倍而已。  

分析称，这些公司实际上被投资者对房地产市场增长放缓的担忧所拖累。以空调产品著称的格力电器也生产空气净化器，在雾霾严重的中国，销售量在2013年有87%的增长——这使得中国取代美国成为了空气净化器的全球最大市场。面包机和酸奶机等厨房小设备的需求也受到了近年以来多起食品污染丑闻的推动，这些正好是美的集团产品覆盖范围。  

外国投资者也喜欢那些走势迅速但是价格相对便宜的汽车行业相关企业。重庆长安汽车同时为福特和马自达生产汽车，净收入有望在2014年内翻番，但是根据国信证券的数据，它目前的股价仅仅是2014年预期利润的七倍。汽车玻璃制造商福耀玻璃工业集团，第一季度净利有21%的增长，市盈率是九倍，而仅仅股息收益就有6%。  

牛奶和白酒等消费产品的制造商看起来甚至更有吸引力。奶制品公司内蒙古伊利实业集团公司有21倍的市盈率，相比其竞争对手，在香港上市的蒙牛乳业26倍的市盈指标还是相当便宜的。  

甚至是在中国反腐败行动中股价受重创的贵州茅台也开始看起来相当划算了——其市盈率已经从最高峰时候的70倍下降到现在的10倍，第一季度收入则是有4%的增长。

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