铁汉生态股票|铁汉生态：转型加速布局 给予增持评级

我们预计公司2016年至今新项目金额约52亿元(同比增超420%)，水务旅游类订单大幅增长，水务/旅游转型布局持续深化，维持增持，目标价18.95元。

　　投资要点：

　　增持。我们维持预测2016/17EPS为0.51/0.71元，较2015年同增69%/39%，考虑公司水务、旅游转型预期，维持目标价18.95元，增持评级。

　　2016年前5月新项目金额超预期。我们预计公司至今新项目约52亿(为2015年营收26亿的近2倍)，较2015年同期增长超420%，大幅超出市场预期，我们预判随着PPP持续落地和基建稳增长，公司将继续保持订单高增长态势。

　　订单质量内涵超预期。1)PPP项目爆发：前5月PPP新项目约32亿(2015年同期为0);2)内涵向旅游/水生态扩张：前5月旅游/水生态类新项目分别达10.8/14.4亿，占新项目总数分别约21%/28%，此两类项目2015年同期仅分别0/1.72亿元;3)订单内涵正在加速朝着旅游和环保变化，为未来相关转型打下坚实基础。

　　转型超预期：1)成立产业并购基金收购“中国水务投资”6.4%和“新疆昌源水务”10%的股权，水务环保并购进入深化期;2)拟出资约7000万元取得“深圳幸福天下”30%股权，在休闲/度假旅游转型上加速落子;3)并购空间达70亿，水务环保、旅游方向的布局揭示正加速推进转型。

　　公司内在活力强：1)6月15日解禁约3791万股，前复权持股成本17.8元，浮亏约28%;2)员工持股于3月4日购买完成，前复权成本12.22元，仅浮盈4.3%。

　　催化剂：新签订单增长，外延式转型扩张，定期报告等风险提示：新签订单不及预计，转型不及预期，业绩低于预期等

铁汉生态股票|铁汉生态：转型加速布局 给予增持评级

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