公司财报 点击： 2008-08-23
据报道，5月14日中国证券金融公司转融资业务各期限品种整体费率下调50基点，其中7天、14天、28天、91天、182天期费率分别下调至6.2%、6.3%、6.4%、6.5%、6.6%。
业内人士表示，在融资需求日益增长的背景下，证金公司实施此次费率下调，主要目的是降低证券公司融资成本，促进融资融券业务规模扩大。同时，也有利于证券公司逐步适应市场竞争，形成合理的融资融券利率水平，更好地服务于市场，满足投资者融资需求。
东北证券首席投顾郭峰分析表示，8月份券商利好不断，市场最受关注的沪港通业务将正式展开第一次全网测试，沪港通渐行渐近。除此之外，市场关注的新三板做市转让业务也于8月推出，对券商股提振较大，同时，有望于8月推出的业务还有ETF期权业务。
除此之外，证监会此前表示，从6月到年底，计划发行上市新股100家左右，这意味着IPO企业上市将成为常态，券商承销业务将有较大提振，中信证券、广发证券等大型券商将收益。除此之外，其表示，太平洋等券商发布上半年业绩预告，业绩增幅很大，这也刺激资金布局券商股的热情。
广发证券：经纪业务承压增持评级
2014-04-30类别：公司研究机构：海通证券
【事件】广发证券2014年一季度实现营业收入24.65亿元（同比增长29.91%，环比增长28.47%），归属于母公司的净利润8.26亿元（同比增长21.4%，环比增长63.06%），对应EPS0.14元，归属于母公司的综合收益6.87亿元，同比下降24.63%。2014年一季度，公司净资产353.4亿元，对应BVPS5.97元。
【点评】
IPO项目储备充足，投行收入开始释放：公司2013年受IPO暂停影响，投行业务收入出现下滑，14年投行业务将开始释放。公司2014年一季度投行业务收入4.65亿元，较去年同期大增481%。公司累计8个保荐类项目通过中国证监会审核，43个保荐类项目在会审核，储备项目数较为丰富，在行业中处于领先地位。同时由于2013年该项业务收入基数较低，我们认为公司在2014年将开始释放投行业务利润。
融资融券等创新业务稳定发展：公司2014年一季度末融资融券余额达到221.58亿元，继2013年两融业务实现高速增长后维持稳定增长。截至2014年一季度，公司两融业务市场排名上升至第五名，市场份额进一步提升至5.60%。公司资产管理业务2014年一季度实现收入9193万元，同比增长130%，主要受规模扩张带动。创新业务对收入的贡献进一步提升。
经纪业务收入一季度出现同比下滑：受佣金率下降冲击，公司2014年一季度经纪业务收入同比下降5%至8.69亿元。
2014年一季度市场成交金额虽有增加，但受互联网券商竞争的冲击，佣金率下降导致公司经纪业务收入出现小幅度下降，我们预计未来券商经纪业务压力仍然存在，佣金率下降仍将继续。公司目前的业务结构仍主要依靠经纪和投行等传统业务，但融资融券等资本业务和资本中介型业务进展显著，公司业务结构处在转型期，传统业务对营业收入的贡献度或将逐渐下降。
【投资建议】投行业务回归增长，维持增持评级：公司客户基础较为充足，即将召开的券商创新大会或将带来个股期权、大蓝筹T+0等政策利好，或将在未来弥补佣金率下降影响负面。预计公司2014、2015年净利润分别为33.82亿元、38.73亿元，对应EPS0.57元及0.65元。目前公司股价对应2014年PE为17.9倍，14年PB1.7倍。公司IPO项目储备行业领先，将在2014年开始释放盈利。我们看好公司在创新业务的发展，给予公司目标价11元，对应2014年PB1.8倍，维持增持评
中信证券：交易收入被市场波动抵消推荐评级
2014-08-07类别：公司研究机构：中金公司
[摘要]
公司动态中信证券公布7月经营业绩：总收入13.37亿元，环比下降约15%；净利润5.44亿元，环比下降约26%；总资产807.1亿元，净增加10.50亿元，可供出售金融资产浮盈约5亿元。
评论新增承销与经纪收入被市场波动抵消。7月中证全债指数停止上扬，全月下跌约0.61%。A股市场内部亦出现结构分化，沪深300指数上涨8.55%，同期创业板指下跌4.28%。虽然成交额因此有所上升，日均成交额环比增加43%至2310亿元，但是经纪业务收入的增加被自营投资收益的下降所抵消。此外，IPO融资额环比下降同样一定程度上拖累公司收入。
考虑可出售金融资产浮盈后，自营业务实际表现比损益表呈现的数据较好。对比公司7月净资产增加额与利润数据，我们发现两者差额约为5.06亿元，对中信证券而言较为罕见。我们认为可出售金融资产浮盈是产生差额的主要原因，意味着公司7月份自营投资表现亮眼。
6月高基数是导致环比下降的原因之一。6月季度结息导致公司利润环比上升约137%。去除该影响后，7月实际增长数据相对较好。
估值建议目前，中信证券H股股价对应1.82倍2014年市净率。我们认为中信证券是风控指标放松的最大受益标的。上调目标价10%至23.82港元。维持推荐。
风险市场波动。
太平洋：7月业绩继续大幅增长买入评级
2014-08-08类别：公司研究机构：中信建投
[摘要]
事件公司公布7月经营数据，实现月度营业收入1.29亿元，同比增长147%；1-7月累计营业收入5.32亿元，同比增长93.77%；月度净利润5901.66万元，同比增长178%；1-7月累计净利润2.04亿元，同比增长409.67%；月度综合收益6300万元，同比增长200%；1-7月综合收益1.74亿元，同比增长337.86%。
简评业绩高增长持续，全年高增长无忧公司日前发布中期业绩快报显示，上半年营业收入增长78.83%，净利润增长601.97%。主要原因是自营、投行、信用、资管四大类业务较同期有显著增长。7月以来，A股出现强劲反弹，预计公司经纪业务有优异表现，公司收入、利润均延续了高增长态势。
我们预计，下半年A股总体走势及成交量将好于上半年，IPO项目不断兑现收益，以及公司盈利基数较低的原因，全年业绩高增长无忧。
增发扩充资本实力，业务发展突破瓶颈公司2007年借壳上市以来，受到业务资格限制，业绩总体逐年大幅下滑，也对公司股价造成持续打压。2012年以来，公司先后获得资管、股票质押回购、约定购回式证券交易、代销金融产品、融资融券、公募等多项创新业务资格。2013年末，约定购回式证券交易融出资金已达1.85亿元，股票质押式回购融出资金已达3.71亿元；2014年3月份，融资融券业务也已开始正式运转。
更为重要的是，今年二季度公司成功实施增发，募集资金达37亿元，净资产规模大幅上升至60亿元，按照目前行业3倍的杠杆率水平，未来总资产规模有望扩大至180亿元，将为各项业务的规模扩张和创新创造有利条件，未来盈利增长前景乐观。加之公司近几年盈利水平较低，预计未来3~5年业绩可保持快速增长态势。
中期“10转5”，体现未来发展良好预期8月5日公司发布中期分配方案，拟向全体股东每10股转增5股。
公司二季度完成了定向增发，资本公积金充足，实施转增具备充分条件，同时也体现了公司盈利趋势良好，和管理层对未来发展的乐观预期。
中信建投观点我们预测，公司2014~2015年EPS分0.11元和0.16元。随着对公司各项业务资格放开，2013年公司已迎来业绩拐点；另一方面，公司的民营背景机制灵活，未来在业务创新与转型方面也会轻装上阵，积极布局。综上，我们判断公司盈利和估值双提升是大趋势，维持“买入”评级。
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