公司业绩 点击： 2016-08-30
金融屋财经网(www.joewu.cn)07月14日讯
威创股份：业绩快速增长,2016中报预期上调
投资要点
事件：
公司于7 月12 日发布了2016 年半年度业绩预告修正公告，上调2016 年1-6 月实现归属上市公司股东的净利润变动幅度为6737 万元至7186 万元，比上年同期增长275%至300%，此前公司在一季报中预计2016 年上半年净利润变动幅度为220%至270%，变动区间为5750 万元至6650 万元。
对此，我们点评如下：
幼教业务增长超预期，园所数量迅速提升推动公司业绩快速增长。红缨教育今年主要延续去年的策略，以红缨品牌定位中高端市场，新推出的悠久品牌拓展农村地区幼儿园，随着悠久园的快速推广，目前红缨教育加盟园所总数已经超过3500。
金色摇篮从今年开始也加大了加盟园的拓展力度，目前旗下加盟以及直营园数量超过250 家(其中直营园超过20 家)，同时公司在上半年刚推出了城市级区域代理制度，全年来看园所数量存在较大超预期的可能。
从红缨以及金色摇篮上半年的业绩表现和园所拓展进度来看，全年超预期完成业绩对赌，同时达成6000 家园所的目标是大概率事件。我们预计17-18 年园所数量将达到10000+，14000+(不考虑外延)，园所数量的快速提升将直接带来加盟费以及教材等二次销售收入的快速增长。
深挖园所运营关键要素，丰富产品线带来单园收全面提升。在园所数量快速增长的同时，当前公司向加盟园销售的产品主要以教材等传统产品为主，目前公司正通过加强研发实现产品升级，以及与内容提供商、玩教具提供商等积极展开合作，通过购买、分成等多种方式，面向园所提供教学内容、电子设备、教具玩具、信息化系统、师资培训等更加丰富的产品及服务，全面拓宽公司业务范围，实现单园销售收入的全面提升。
布局长远重点培育，家庭端是未来拓展的重要方向。线下园所作为面向家庭消费端的天然入口，背后的母婴产业市场空间不亚于园所教育，目前，公司已经推动了包括儿童艺体中心在内的定增项目，同时公司投资的家园互动平台贝聊已经成为了国内领先的家园互动平台之一，覆盖幼儿园所数量超过30000 家，预计未来贝聊与公司现有的幼儿园实体有望形成有效协同，同时后续公司将通过并购以及对外合作等方式继续完善在早幼教产业的生态布局。
盈利预测与投资建议：暂不考虑增发，我们预计公司2016-2018 年实现归属母公司净利润分别为2.11、3.52、4.70 亿元，分别同比增长77%、67%、33%，2016-2018 年EPS 分别为0.25、0.42、0.56 元/股。
考虑到公司作为国内规模领先的幼教运营集团，通过内生+外延，产业+资本的方式深度整合幼教产业链，打开面向幼儿园乃至家庭端的全新成长空间。我们认为公司未来蕴含较大发展潜力及投资价值，维持公司“买入”评级，目标价22 元，对应52X17PE。
风险提示：国内大屏幕市场复苏缓慢的风险;行业竞争态势加剧的风险;教育业务整合不达预期的风险;早教安全事故风险。齐鲁证券
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