【煤价最新消息】煤价“熔断”启动一级响应 五股望井喷

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)9月24日讯

　　9月23日，国家发改委发布消息指出，继9月初启动二级响应，日增加煤炭产量30万吨左右后，近日又启动了一级响应，拟日增加产能规模50万吨。

　　有关部门已经研究了后续政策措施，下一步，视煤炭市场变化情况，如果情况仍在延续，将科学加大先进产能投放量，确保煤炭稳定供应。  

　　中国神华(15.24 +0.07%):低估值龙头仍具投资价值,关注央企整合进展

　　中国神华 601088

　　研究机构：长江证券(10.52 -0.85%) 分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-08-30

　　事件描述。

　　公司公告2016年中报,实现EPS为0.49元,符合预期。

　　事件评论。

　　商品煤产量稳定销量同比上升,2季度产量环比下滑。上半年公司商品煤产量1.397亿吨,同比上升0.2%;商品煤销量1.863亿吨,同比上升4.8%;港口下水煤量1.123亿吨,同比上升14.7%。2季度受276限产政策影响,公司商品煤产量环比下降4.07%;商品煤销量环比上升1.41%,港口下水煤量环比上升3.81%,主因2季度市场回暖。

　　降本缓冲煤价弱势。上半年公司煤炭加权平均价格271元/吨,同比下跌14.5%,其中下水煤跌幅小于直达煤;自产煤吨煤成本105.1元,同比下降10.4%,其中人工成本小幅上升,其余成本同比均下降。

　　弱势行情下公司管控成本但不抵煤价弱势,煤炭业务毛利率同比下降2.5个百分点至16.9%,实现经营收益41.38亿元,同比下降35.1%,但3季度及下半年行业景气度环比上升,煤炭分部有望持续受益。

　　发售电量同比微增,经营收益小幅下降。上半年公司发售电量分别为111.01、103.90十亿千瓦时,同比分别上升0.7%、1.1%;其中燃煤发售电量同比分别下降1.3%、1.1%。

　　受全社会电力消费增速放缓、非化石能源发电挤占火电市场的影响,上半年公司燃煤机组平均利用小时数为2060小时,同比下降7.4%,但仍高于全国水平29小时。

　　上半年电价下降对电力营收冲击较大,电力板块经营收益同比下降21.9%。

　　2季度业绩环比增盈,3季度有望持续改善。2季度公司归属净利润环比增加6.14亿元,主要受益于煤价反弹。3季度在行业限产以及季节性旺季支撑下,动力煤价格涨幅较大,公司业绩有望持续受益。

　　一体化经营优势明显,低估值龙头仍具投资价值,维持“买入”评级。

　　我们预测公司16-18年EPS分别为1.14、1.21、1.22元,对应PE为13、12、12倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:宏观经济大幅下滑、供给侧改革低于预期

　　兖州煤业(11.54 -0.09%):受益涨价业绩有所改善,未来看好产融结合及多元发展

　　兖州煤业 600188

　　研究机构：中信建投证券 分析师：李俊松 撰写日期：2016-08-31

　　归母净利好于同期,主要源自政府补助资金。

　　公司2016H1归母净利润为5.92万元,而扣非归母净利润为9630万元,非经常性损益贡献4.96亿元,主要是公司收到的政府塌陷基础设施维护扶持资金。

　　分季度来看,2016Q1扣非归母净利润为2.14亿元,计算得知2016Q2扣非归母净利润为-1.17亿元,主要是计提资产减值损失9247万元、公允价值变动净收益亏损6990万元、投资收益减少4515万元。

　　从经营性业务来看,2016Q2毛利率为19%,2016Q1为18.5%,环比好转。

　　受益供给侧改革,公司煤炭售价环比稳步回升。

　　2016H1原煤产量3159万吨,同比下降9.57%,商品煤产量2925万吨,同比下降8.58%;商品煤销量3256万吨,同比下降24.3%,其中主要是外购煤同比大幅下降,报告期内销量仅为464万吨,降幅达到62%。

　　受276天限产导致供给收缩影响,自年初以来公司的煤炭平均销售价格稳步回升,2016Q1平均售价316元/吨,2016Q2平均售价337元/吨,环比上涨6.6%;

　　但同比来看,价格跌幅仍较大,2016H1平均售价326元/吨,同比下降14.9%。综合来看,受量价齐跌的影响,煤炭业务收入106亿元,同比下降35.5%。

　　降本成效明显,吨煤销售成本同比大幅下降。

　　公司降本成效明显,2016H1吨煤销售成本207元/吨,同比下降23.7%;环比来看,2016Q1吨煤成本194元/吨,2016Q2为207元/吨,环比上涨13.1%,主要是由于276天限产导致规模效应下降。公司吨煤盈利能力有所改善,2016H1吨煤毛利120元/吨,同比上涨6.4%;2016H1吨煤毛利率36.7%,环比上涨7.3个百分点。

　　盈利预测:2016-2018年EPS为0.33、0.36、0.42元。

　　我们预计未来三年随着供给侧改革、多元业务发展和产融结合等措施的推进与实施,公司未来业绩或将进一步改善,2016-2018年EPS分别为0.33、0.36、0.42元,当前股价12.24元,给予1.8倍PB,目标价格14.89元。

　　阳泉煤业(6.74 -0.15%):17年估值优势明显的冶金煤公司

　　阳泉煤业 600348

　　研究机构：广发证券(16.13 -1.04%) 分析师：安鹏,沈涛 撰写日期：2016-08-30

　　16上半年实现净利润0.8亿元。

　　公司2016上半年营业收入75.8亿元,同比下降16.7%,归母净利润0.8亿元,同比下降73.6%,折合每股收益0.04元。分季度看,公司1季度净利润0.1亿元,2季度0.7亿元。

　　第2季度吨煤净利10元/吨,预计下半年吨煤净利30元/吨。

　　公司主要业务是煤炭业务,公司大部分为稀缺煤种无烟煤,老矿产能3020万吨/年,整合矿产能780万吨/年,尚未完全投产。16上半年原煤产量为1514万吨,同比下降3%;煤炭销量3426万吨,同比增长11.6%;

　　吨煤均价为195元,同比下降27%;吨煤成本173元,同比下降22.5%。第2季度,原煤产量733万吨,同比下降11%;吨煤净利10元/吨,环比增加9元/吨。

　　秦皇岛5500大卡煤炭的平仓价,预计第3季度均价为463元/吨以上,环比增加77元/吨或20%;第2季度均价为387元/吨,环比增加14元/吨或4%。我们推算喷吹煤价格的涨幅不会低于动力煤价格。

　　电力业务稳步推进,煤层气业务实现净利润1166万元。

　　供电业务:公司已取得334万千瓦装机容量的批准项目:寿阳2x35万千万电厂、左权2x66万千瓦电厂和阳泉西上庄2x66万千瓦电厂。16上半年售电量为5.43亿千瓦时,同比下降18.5%。

　　煤层气业务:15年初公司收购集团阳煤扬德煤层气51%股权及煤层气发电分公司和煤层气开发利用分公司,16年上半年扬德煤层气发电公司实现净利润1166万元,同比增长42.5%,成为公司重要利润增长点。

　　预计16-18年EPS分别为0.14元、0.41元、0.41元。

　　公司目前PB为1.3倍,17年市盈率17倍,低于行业大部分公司,估值优势明显,维持“买入”评级。

　　风险提示:供给侧改革低于预期,成本控制低于预期。

　　陕西煤业(5.56 -0.89%):降本增效+优化布局促进扭亏为盈,公司下半年业绩将持续改善

　　陕西煤业 601225

　　研究机构：中信建投证券 分析师：李俊松 撰写日期：2016-08-30

　　事件

　　公司发布2016年半年报,报告期内实现营业收入122.74亿元,同比下降35.34%;归母净利润2.51亿元,上年同期为-9.55亿元;扣非后归母净利润1.38亿元,上年同期为-7.36亿元;基本每股收益0.0251元,上年同期为-0.0955元;二季度EPS0.0339,环比一季度-0.0039大幅增厚。

　　简评

　　276天限产+部分矿井剥离,二季度煤炭产量大幅下降

　　受行业276天限产政策影响,同时公司剥离了部分亏损矿井,自二季度开始公司煤炭产量出现大幅下降。报告期内,公司实现煤炭产量4494万吨,同比下降8.68%,其中二季度产量1757万吨,环比一季度大幅下降36%。

　　自产商品煤综合售价177.21元/吨,同比下降33.81%;贸易煤综合售价236.8元/吨,同比下降15.52%。测算公司二季度以来煤价微升,而公司提价主要集中在三季度,下半年业绩有望持续显著改善。

　　煤炭成本压缩幅度加大,毛利同比增加

　　报告期内,公司组织成立调研小组,充分挖掘成本压控空间并取得了明显成效。测算吨煤成本127元/吨,同比显著下降了32.09%。

　　尽管收入下滑,但得益于成本下压幅度大于收入下降幅度,煤炭板块毛利率35.89%,同比增加5.73个百分点。

　　由于二季度以来公司自产煤产量减少,公司加大了贸易煤比重,因此二季度吨煤成本143元环比一季度109元大幅上涨34元/顿,煤炭毛利率下降至27.8%。

　　节支增效,费用得到有效控制

　　上半年由于运输费用(约占销售费用86%)同比大幅下降了50%,销售费用产生13.70亿元,同比大减45.63%;财务费用方面由于本期经营性借款减少,同比下降了39.44%至2.72亿元。

　　总体期间费用共产生33.14亿元,同比减少了32.77%。而受重组收益影响,投资收益同比增加了57.15%至2.18亿元;

　　上年停产损失影响剔除后营业外支出为0.36亿元,同比大减88.48%。另外,消除了上期转销的大额递延所得税资产影响后,本期有效税率仅为9.7%。

　　以上各类费用支出的大幅减少和收益的增加,有力促进公司业绩改善。此外随着上半年分流2.5万人至集团,预计接下来公司薪酬等费用控制将更为显著。

　　积极调整产能结构,剥离亏损矿井助力公司扭亏为盈

　　2016年4月公司为了去掉渭北老区经营成本高、安全隐患多、产品质量低、亏损严重的产能,将蒲白矿业公司、澄合矿业公司、韩城矿业公司和铜川矿业公司东坡煤矿、金华山煤矿等股权和资产协议转让给蒲白矿务局、澄合矿务局、韩城矿务局和铜川矿务局,并收购控股股东陕煤化集团彬长矿业下文家坡煤矿51%的股权。

　　剥离的这部分矿井去年承担了去年公司的大部分亏损,因此通过本次资产重组公司有效减轻了包袱,产能结构进一步优化,资产竞争优势(爱基,净值,资讯)更加明显。

　　集中优势矿井,受益煤价上涨,看好公司后续利润空间

　　上半年公司通过亏损矿井剥离实现了产能的优胜劣汰,实现了100万吨以上的优势矿井集中于上市公司,规模效应显著,在后续鼓励优质煤企进一步做大做强的政策背景下有望对公司构成利好。

　　同时,人员的转移也有效减轻了公司的成本负担。随着煤炭市场回暖、去产能加速,煤价后续看涨空间较大,可显著裨益公司业绩。

　　作为陕西省唯一一家省属特大型煤炭企业,我们看好公司下半年业绩的持续改善,预测公司16、17年EPS分别为0.13和0.22,继续维持“买入”评级。

　　冀中能源(6.08 -0.49%):低估值区域炼焦煤龙头,下半年业绩弹性大

　　冀中能源 000937

　　研究机构：中泰证券 分析师：刘昭亮 撰写日期：2016-09-01

　　事件:2016年8月30日,公司披露半年报,营业收入56.19亿元,同比下降21.15%;归属于上市公司股东的净利润916万元,同比增长43.45%;折合EPS为0.0026元/股。

　　其中,一季度实现归属于上市公司股东净利润为420万元,二季度实现496万元。对其业绩表现,具体点评如下:

　　得益于洗选率和冶炼精煤占比提升,冶炼精煤产量提高。报告期内,公司原煤产量1299.3万吨,同比下滑14.5%,洗精煤产量为742.5万吨,同比下降5.9%,其中洗选率为57.2%,同比提升5.3个百分点,继续处于行业领先水平。与此同时,洗精煤中冶炼精煤占比,同比提了9个百分点达到73%。正因如此,冶炼精煤产量同比增长7.7%,达到540万吨。

　　大力压缩生产成本,吨煤毛利得到提升。公司收入来源主要来自煤炭、化工和建材三项业务,其中煤炭收入占总收入77%、化工13%、建材3%,合计93%;

　　从毛利看,煤炭占比93%、化工-2%、建材4%,合计96%。虽然,上半年煤炭价格仍处于底部,但是公司下游大客户需求较为稳定,吨煤售价332.3元/吨,同比微弱下滑4%。

　　同时,通过大力压缩员工薪酬、原材料等方面开支,公司吨煤成本仅为244.4元吨,同比下降8%,相对于2015全年下降19%,这促使吨煤毛利同比提升了7元/吨,达到88元/吨。

　　焦炭价格低迷拖累化工板块业绩,建材业务盈利明显改善。转让部分股权后,金牛化工(8.22 +10.04%)不再纳入合并报表,公司化工业务主要是焦炭,上半年河北焦炭主流价同比大幅下滑18.2%,产品价格的低迷拖累公司化工业务。建材方面,由于公司生产的玻纤产品性能卓著、应用领域广,具备较强的竞争力,报告期内盈利能力明显改善,同比毛利增加6200万元。

　　期间费用大幅压缩,管理费用下降尤为显著。报告期内,公司期间费用合计10.8亿元,同比下降近4亿元,下降幅度27%。其中,管理费用为6.87亿元,同比下滑34%,这一方面由于公司大幅降低非生产性支出,另一方面与章村矿、显德汪矿、陶一矿不再纳入合并报表有关;

　　职工薪酬费用和折旧摊销等大力压缩,销售费用为1.28亿元,同比下降28.1%;财务费用2.67亿元,同比基本持平。

　　炼焦煤迎来上涨时间窗口,下半年焦炭盈利也将有所好转。随着焦煤产量和库存的大幅下滑,9-10月进入焦煤消费旺季,各地炼焦煤已经开始大幅提价,从华东联合体涨9月主焦煤80-100元/吨、山西焦煤集团上调炼焦煤30-95元/吨,已经初露端倪。

　　我们认为,公司作为河北地区占据较大市场份额的焦煤供应商,业绩将随着煤价上涨持续改善。与此同时,随着焦炭价格逐步回暖,化工业务盈利也将有所好转。

　　盈利预测与估值:我们预测公司2016-2018年归属于母公司的净利润分别为3.59/15.22/18.68亿元,折合EPS分别是0.10/0.43/0.53元/股,考虑到当前公司PB仅为1.23倍,估值具有相当大优势,维持公司“买入”评级,目标价为8.62,对应2017年20倍PE。

　　风险提示:国内宏观经济低迷;行政性去产能的不确定性;下游钢厂需求的走弱。

【煤价最新消息】煤价“熔断”启动一级响应 五股望井喷

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