推荐会_推荐15只黑马股 周三或集体封涨停

豫金刚石:产品结构调整助力业绩增长 　　类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司 　　投资要点 　　公司是人造金刚石领域的领先企业，产能20.8亿克拉，位列行业三甲。公司技术实力雄厚，研发能力强，拥有国内合成腔最大的钢梁合一六面顶压机的设计专利。公司不断研究，在提高单晶品级和直径的同时，探索下游行业特别是新兴产业的产品技术，将技术转化为应用，不断拓展新的生产线，在单晶市场疲软的情况下，将产业链积极向下游延伸，寻找业绩新的增长点。 　　微米钻石线成为公司业绩新增长点:公司筹建的产能共计2.76亿米/年的两条光伏专用微米钻石线于2013年9月投产并于2014年实现产能释放。目前公司产品得到了下游客户的广泛认可，供不应求。微米钻石线从经济性，易用性和环保方面都大大优于传统工艺，对其具有极强的替代性。全球光伏产业从2005年至今以60%的年复增长率高速增长，预计2015年全球光伏新增装机量达到63GW，带来300亿米的微米钻石线市场，市场容量巨大。我国也已发展成为全球第一大光伏市场，2015年新增装机量超预期，达17.8GW，预计给微米钻石线带来75亿米需求。另外，逐渐崛起的蓝宝石行业也是微米钻石线产品巨大的潜在市场。 　　非公开定向发行募资扩充产能，补充流动性:非公开发行募资建设年产3.5亿米的微米钻石线扩产项目，预计2017年完工投产，届时，公司微米钻石线产能将大幅提高，基于对光伏市场高增长的预期，公司业绩有望大幅提升;补充流动资金，可以在一定程度上缓解公司资金链的压力，降低短期偿债风险及财务费用，满足公司业务发展的资金需求。 　　研发能力支持公司不断推新，实现产品升级:除了微米钻石线项目，公司目前也在进行人造大单晶，高性能陶瓷金刚石砂轮，树脂金刚石线等产品的持续研发和试生产。这些产品有望未来实现逐项放量，不断给业绩增长注入新动力。 　　预计公司2014-2016年实现净利润0.64亿元，1.04亿元和1.78亿元，对应的EPS分别是0.11元，0.17元和0.29元，对应目标价13.00元，首次覆盖，给予“增持”评级。 　　风险提示:市场需求乏力导致的业绩下降风险，产品研发失败的风险，资金链断裂风险，偿债风险，产品非正常损耗导致的不良事件风险，原材料价格波动的风险等。 　　富瑞特装:储氢材料产业化，将打开万亿市场空间，上调目标价到104元 　　类别：公司研究机构：齐鲁证券有限公司 　　事件:公司公告控股子公司氢阳能源在取得常温常压液态储氢材料中试基本成功之后，计划实施储氢材料与储放氢设备产业化项目，项目建成后，可形成年产3万吨液态氢源材料和2万套氢能专用设备，每年可实现销售收入2.2亿，净利润2605.05万元，计划总建设工期为2年。 　　点评:储氢材料产业化打破成长天花板。此前由于欠缺大规模经济安全运输的解决方案，制约了氢气大规模应用，在很大程度上推迟了氢能经济的到来。2013年我国氢气的需求量达到1824万吨，预计到2016年，我国氢气需求量将达2802万吨。我们认为，储氢材料产业化的顺利推进，氢气需求量大概率超预期。 　　产业化成功后，将是万亿市场空间。公司产品目标市场设定为:充分利用废氢为市场提供氢产品;为现有的氢气行业提供储氢和运输服务;为手机基站氢燃料电池供氢;为新一代氢燃料电池车或氢内燃机车供氢。据日经BP清洁技术研究所在2013年发布的《世界氢基础设施项目总览》，2050年全球氢基础设施的市场规模将达到约160万亿日元，约合8.32万亿人民币。 　　公司高起点布局储氢材料，项目进展或超预期。2014年7月公司联合国家“千人计划”学者程寒松教授成立氢阳能源，力争5年内实现常温常压下液态储氢技术的配套装备。程寒松教授自1992年开始研究储氢材料，该技术处于世界领先水平，我们预计储氢材料项目进展或超预期。 　　盈利预测:由于目前处于产业化初期，我们暂不调整盈利预测，预计2015年~2017年收入分别为31.30亿、42.69亿和56.22亿，同比增速56.27%、36.39%和31.70%;EPS2.08元、2.73元和3.46元，但适当上调目标价到104元，对应2015年P/E50倍，维持“买入”评级。 　　风险提示:行业竞争加剧，产品毛利率大幅下滑;LNG失去经济性。 　　青岛海尔:业务转型显成效 　　类别：公司研究机构：中国民族证券有限责任公司 　　投资要点: 　　青岛海尔2014年年报亮点:虽然收入增速2.51%，不及年初预算目标，但净利润增速平稳，达到19.59%，主要原因为公司各产品线产品结构升级带来癿高端产品占比提升，原材料价格降低带来癿毛利率提高，如白电产品毛利率同比提升约1.51个百分点;智能家电产品销售及生态圈建设成效突出，如海尔智能家电销量超过100万台/套，智能家电(网器)、U-home(U+)收入近30亿元，实现十倍速发展，U+智慧生活七大生态圈初步建立;电商业务快速发展，2014年电商渠道业务收入增长超过150%;智慧互联工厂建设取得重大突破，年内分别建成行业最领先癿三家智能互联工厂。 　　15年业绩增长癿亮点有:能效领跑者计划癿推出有利于公司高端产品市场份额继续提升;公司将加速集团家电资产癿整合进度，预计至少增厚公司净利润10%以上;智能产品占比进一步提高，智慧家庭生态圈不断升级扩容;渠道转型为O2O服务平台基本完成，由物流网、分销网作为支撑癿电商B2B管理平台初具规模。 　　受房地产市场回暖，去年增长基数较低等因素影响，家电行业今年将比去年略有改善，其中以一季度癿情况来看，冰箱有所改善，负增长癿程度缩小，空调受价格战影响，一季度不乐观，增幅较弱，洗衣机略有改善，稳健增长。我们预计公司业绩增长癿趋势也基本与行业一致，但由于公司更善于抓住行业发展机会，亊先做好研发、产品渠道癿布局，公司产品癿市场竞争力也更强，由此决定公司业绩增速也将好于同业。我们预计公司15年收入增速能取得较快癿增长，净利润增速有望达到30%左右，15年PE不到13倍，给予增持评级。 　　恒顺众昇:国家背书，乘一路之风，破印尼之海 　　类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司 　　公司依托印尼镍铁工业园项目成功转型综合服务商，开拓机械成套设备出口，利用印尼煤炭与镍矿的资源优势，建设自备电厂，打造涵盖从能源、资源到冶炼的完整镍铁产业链，业绩有望持续高增长。 　　借机印尼成功转型。近年来，由于国家电网招标采购改革，电力设备市场竞争加剧，公司一直积极探索海外发展良机。2012年，公司借机中标印尼电厂项目，以印尼工业园项目为起点，结合国家“一带一路”发展战略，带动机械成套冶炼设备的出口，开拓电力设备的海外市场，依托于印尼投资项目从原来单一的电气设备供应商发展成综合性服务商。 　　利用自身主营优势，结合印尼优势资源，打造镍铁完整产业链。2014年初印尼禁止原矿出口。尽管印尼拥有丰富的矿产资源，但因缺电，资源无法转换为产品，纯冶炼企业很难直接进入苏拉威西(印尼最大的红土镍产地)建厂。公司则可发挥自身主营优势，建立自备电厂为公司镍铁冶炼厂供电，余电还可外卖给工业园区其他入园企业，同时公司收购的煤矿还可有效降低公司发电成本。该一体化模式降低了单独建设冶炼厂的投资风险，成本低、效率高。 　　顺应国家战略，中印政府双向支持。2015年3月27日“中国-印尼经济合作论坛”期间，公司与青岛市政府、印尼中苏拉威西省政府及印尼相关投资方签署了公司与相关方在印尼开展投资的中印政府支持协议。这意味着公司在印尼的各投资项目不仅符合国家“一带一路”战略，更是获得了印方政府的支持。 　　公司海外布局效果初显，印尼业绩已兑现。公司2014年实现营业收入6.7亿元，同比增长296.56%，其中海外收入已达到4.54亿元，收入占比高达67.79%。 　　镍价有望年中回升。供应方面，2015年镍的新增产量将维持较低水平。多数中国镍铁厂商在当前镍价下均处于亏损状态，产量有可能进一步缩减;同时，未来镍铁厂商因环保问题继续被关停的风险加大(低镍铁重要产地临沂地区高炉已于3月全部关停)。需求方面，尽管我国经济增速放缓，不锈钢领域消费低迷;但航空航天、军工等方面对高端特钢的需求仍然旺盛。我们认为，当前镍价已基本处于底部，进一步下降的空间已不大，而随着2015年镍的供应进一步吃紧，供需基本面将逐渐好转，镍价有望在年中逐步回升，公司将从中受益。 　　维持“买入”的投资评级。公司将依托印尼镍铁工业园项目整合当地煤矿、镍矿等资源，打造完整镍产业链;同时，开拓机械设备的海外直接销售市场，公司业绩将持续高速增长。我们根据公司业绩及项目进度，预计2015-2017年EPS分别为0.96元、1.98元和2.56元，考虑到公司未来业绩的高弹性，国家背书“一带一路”明星企业提升估值水平，给予目标价47.85元，对应2015年50倍PE，维持公司“买入”的投资评级。 　　风险提示。地缘政治风险及政策性风险;汇率风险;项目建设达产风险。 　　七匹狼:业绩筑底+拥抱变革，未来重点打造时尚产业集团 　　类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司 　　报告摘要: 　　2014年年报EPS为0.38元，业绩同比下滑23.8%，低基数导致单四季度收入与业绩出现反弹:2014年全年公司实现收入23.9亿，同比下滑13.8%;归属上市公司净利润为2.9亿，同比下滑23.8%;扣非后净利润为1.8亿，同比下滑45.9%;利息收入贡献9773万，政府补助贡献6328万，资产减值损失比三季报增加5166万;EPS为0.38元。在低基数之上，Q4单季度实现收入6.6亿，同比增长42.4%;归属上市公司净利润为6033万，同比大增866%。主要原因系13年Q4公司回收加盟商库存，冲减收入，以及存货减值准备增加，使得收入与净利润降幅较大。公司拟每10股派发现金红利1元(含税)。 　　去年终端消费持续低迷与居民消费模式变化影响收入，但电商收入保持较快增长:公司去年收入下滑，一方面受到低迷的大消费环境影响，另一方面居民消费更加注重性价比与个性化，电商大行其道。公司去年净关闭门店681家，关店力度有所加大(13年净关闭505家)，截至年底有终端渠道2821家，同店收入粗略估计小幅提升2%。全年整体销量增长46%，主要是新增针纺业务所致。外套与裤子收入分别下滑13%与17%。但电商业务全年实现收入4.3亿，同比增长超过40%，收入占比达18%，未来仍有很大提升空间。全年综合毛利率下滑2.3pct，销售与管理费用率有所提升，资产质量较稳健:全年公司综合毛利率下滑2.3pct至44.7%，显示公司中高端定位下，产品结构有所降级。销售与管理费用率分别提升3.1pct与1.4pct至18.9%与10%，而财务费用率由于利息收入增加而下降1.8pct至-2.8%。全年净利率下降1.6pct至12.1%。资产质量方面，存货较年初增加8536万，公司加强应收账款管理，应收账款较年初减少1.5亿至2.9亿，经营性现金流净额同比增加8367万至7.7亿，资产质量仍较为稳健。 　　渠道、产品、供应链多方面积极变革，未来有望在时尚与零售消费产业打开新空间:1)渠道积极调整:面对行业调整，公司继续梳理终端门店，加强精细化管理，关闭低效门店的同时强化终端零售能力建设，并进一步甄选供应链伙伴，加大战略供应商的建立力度;2)电商加大投入:改变电商仅作为处理过季库存的渠道，积极探索O2O与微店等新模式，推出网络专供产品狼图腾极致衬衫，依靠低倍率与高性价比，未来有望打造成极致大单品;3)“实业+投资”发展方向确立，打造时尚产业集团:公司视角更加开阔，拟积极参与服装行业及相关时尚产业与零售消费产业的新机会，愿景是未来打造一体化的时尚产业集团。去年11月已投资3亿设立专项产业基金，且公司现金充沛，截至年底有货币资金21亿+银行理财12亿+投资性房地产8.5亿，未来在外延扩张、打造双主业方面的动作值得期待。 　　男装行业调整已超过2年，公司在行业内品牌力深厚，多方面积极调整与变革，积极拥抱行业新趋势，预计业绩正在筑底，收入端增速将逐步改善。同时公司外延扩张的想象空间大，进军时尚与零售消费产业有望打开新的成长空间，维持增持评级。我们预计15-17年EPS分别为0.41/0.46/0.50元，对应PE分别为37/33/31倍，维持增持评级。 　　华数传媒:引入阿里战略投资，设立产业投资基金，加快对外投资步伐 　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司 　　业务快速扩张，成立两大事业部:2014年，公司全面超额完成了年度经营指标，全年实现营业收入24.12亿元，同比增长33.89%;实现归属于母公司所有者净利润3.84亿元，同比增长51.14%。在“新网络”方面，杭州地区有线电视高清覆盖率提升至40%;在“新媒体”方面，全国互动电视、手机电视、互联网电视等业务继续保持快速扩张。2015年公司推动新媒体业态组织架构调整，成立“互联网事业部”和“互联网电视事业部”两大事业部，全面提升新媒体综合竞争力。 　　引入战略投资者阿里:非公开发行A股股票拟募集资金65.36亿元，进一步扩大公司资本规模、增强资本实力。发力用户价值的深入挖掘:15.15亿元建设媒资内容中心，稀缺内容是提升用户粘性的核心;11.1亿用于“华数TV”互联网电视的全国拓展，牌照结合终端进行跨区域拓展;39亿补充流动资金，用途之一明确提出收购其他网络资产。在获得布局内容资金和背靠数字娱乐资源丰富的阿里之后，互联网电视的拓展和未来收购网络资产都有助于让华数的用户基数获得提升。 　　设立华数资本:公司设立华数资本作为对外投资、并购的主体和平台，发起设立产业投资基金，加快促进产业链整合，助力主营业务协同快速发展。2015年公司将继续通过“产业扶持、产业培育、定向增发、收购兼并”等多种资本运作方式，整合产业链上下游资源，融合优势资源，突破新的产业方向，打造最优质的产业链，构建完整的新媒体产业集群，打造成为全国文化产业的龙头企业。 　　投资建议:我们于3月25日发布华数传媒深度报告《互联网基因提升，千亿市值平台启航》，参考行业可比公司平均4249元的单用户价值，保守按照人均4000元、华数未来拥有2500万用户计算，给予公司目标市值1000亿元，考虑阿里入股2.87亿的股本增厚，6个月目标价69.74元。 　　风险提示:异地扩张进度低于预期;互联网电视拓展不达预期。 　　新洋丰:磷肥行业回暖、复合肥营销端发力将推动公司业绩提升 　　类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司 　　事件。 　　公司发布14年年报，全年实现营业收入83.5亿元，同比增长21.2%;归属于上市公司股东的净利润5.7亿元，同比增长32.9%;EPS0.91元，业绩符合我们预期。 　　产品销量增长、费用率下降推动业绩提升。 　　公司14年销售各类肥料448万吨(其中包括三元复合肥250万吨，磷铵128万吨，单质肥70万吨)，磷复肥销量同比增长10%，主要由于磷肥行情从14年下半年起有所好转，公司相应提高了磷铵的产销量。同时14年新增了约12亿元单质肥贸易收入，从而带动营收增速高于磷复肥销量增速。 　　公司14年整体毛利率为18.6%，同比小幅下滑0.2个百分点。其中磷铵和三元复合肥业务毛利率均有所提升，新增的单质肥贸易业务毛利率仅为1.9%，从而拉低了整体毛利率。 　　公司14年费用率为10.2%，同比下降了0.6个百分点。其中销售费用率同比提升0.8个百分点，主要由于广告费用和运输费用增加，而管理费用率和财务费用率同比分别下降了0.8和0.6个百分点，体现了公司较强的成本控制力。 　　磷肥行业回暖、复合肥营销端发力有望带动公司业绩提升。 　　我们预计15年磷肥行业将继续回暖，公司现有165万吨/年磷酸一铵产能，是国内最大的一铵供应商，磷铵业务盈利有望明显改善。公司之前几年的精力主要集中于整合上游磷矿资源，未来将更侧重于复合肥营销端，通过增加销售人员数量、扩大市场覆盖面、深化渠道等方式实现复合肥销量的增长。在农资电商领域，公司未来也有望与知名电商平台进行合作以及建立自己的电商平台。 　　维持“买入”评级。 　　我们预计公司15~17年的EPS分别为1.18、1.47、1.75元，当前估值在复合肥行业上市公司中处于较低水平，维持“买入”评级。 　　风险提示:磷肥行业回暖不达预期;复合肥销量不达预期。 　　亿利达:巩固国内市场，积极拓展国外市场 　　类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司 　　报告摘要: 　　出口销售增长较好:2014年实现营业收入6.9亿元，同比增长4.14%。 　　其中，空调风机及配件4.47亿元，同比增长5.29%;建筑通风机0.87亿元，同比下降10.21%;空调冷凝水盘0.76亿元，同比下降11.74%;冷链风机0.33亿元，同比增长488.87%，主要收购浙江马尔所致。实现归属于上市公司股东净利润为0.82亿元，同比下降6.22%，扣非后同比下降3.85%;每股收益为0.3元。报告期，节能电机推广有了一定的进展，同时，整合了行业和客户资源，使得公司OEM产品市场从单一的中央空调行业向空压机、冷链等行业发展。报告期公司出口销售实现0.83亿元，同比增长29.18%。 　　销售毛利率小幅回落:2014年公司销售毛利率达到35.63%，较去年同期下降了0.65个百分点，其中，空调风机及配件毛利率为35.21%，同比下降3.58个百分点;建筑通风机毛利率37.04%，同比增长3.97%，空调冷凝水盘毛利率29.95%，同比增长3.82%;冷链风机毛利率44.53%，同比增长10.66%。 　　费用总体控制较好:2014年销售费用5503.73万元，同比下降0.51%;管理费用7015.15万元，同比增长了5.12%;财务费用为381.21万元，同比增长79.58%，主要由于浙江马尔财务费用并入、存款利息收入减少所致。整体来看，公司销售期间费用率达到18.69%左右，稍高于上年同期的18.74%。 　　投资评级:预计2015-2017EPS分别为:0.36元、0.44元、0.53元。 　　维持“增持”评级。 　　投资风险:EC电机推广低于预期;商业地产投资下降拖累中央空调需求下滑等。 　　乔治白:主业经营扎实稳健，高级定制业务预计开辟新利润增长点 　　类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司 　　1.2014年实现营业收入6.58亿元，同增13.11%;归属于上市公司股东的净利润8167.62万元，同增24.75%;经营活动产生的现金流量净额1.04亿元，同降21.48%;EPS0.35元，同增25%。以总股本2.37亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利3元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增5股。 　　2.坚持以“职业装为主，零售为辅”，加大市场开拓力度，提高制造工艺，优化供应链反应速度:1)期内公司继续完善产品资源配置、推进内部结构优化，存货及应收账款周转率较上年同期显著提升，同时，销售及管理费用率均有所下降，其中销售费用同比下降5.46%，管理费用得益于内效提升，期内增速大幅放缓。2)伴随内陆市场渗透率的提升，销售排名三、四位的中南、华北市场销售规模大幅增长，其中，中南市场14年毛利率同比提升5.3个百分点，收入同增68.5%。 　　3.落实高级定制业务战略布局，初步完成生产基地向中西部地区转移:1)为进一步提升公司设计能力，公司先后与英国高级定制品牌切斯特巴雷、上海青耘文化艺术公司达成合作，其中切斯特巴雷将为乔治白的销售、量体、技术和质量控制等方面提供技术支持;而与青耘文艺共同出资设立的上海职尚创意设计有限公司，也将为公司在色彩、款式、风格等方面提供基础支持。2)公司持续推进产业转移的战略规划，募投项目河南乔治白已成为生产的重要基地。同时，公司通过收购代工厂曲靖浩祥服饰公司，将部分产能转移至西南地区，并将生产技术和管理经验输出，逐步完成整体产业布局。3)根据上述调整，考虑到募集资金的利用效率，终止实施营销网络以及设计研发中心建设两大项目，并将项目剩余资金及产生利息合计1.72亿元全部用于永久性补充流动资金。 　　4.公司采取设计研发、采购、生产、仓储、销售和服务的纵向一体化业务模式，坚持以面向企业、单位等的职业装团体定制业务为主业，同时，发挥在量体定制业务方面的核心优势，提升产品附加值，通过与公司31名核心员工共同投资设立乔治白校服公司，进入全新的中高端校服设计、销售和生产领域，预计未来将逐步培育高级定制发展成为重要业务之一，成为公司新的利润增长点。预计公司2015-17年实现归属于母公司净利润分别为1.03、1.29、1.61亿元，同增26.12%、24.91%、24.82%，对应EPS分别0.44、0.54、0.68元。考虑到相关可比公司15年PE区间在21x-87x区间，给予公司2015年45xPE，对应目标价19.59元，买入评级。 　　5.主要不确定因素:消费市场持续低迷，终端需求不振，原材料、租金及人力成本持续提升的风险。 　　新都化工:成立哈哈农庄，正式进入农村电商领域 　　类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司 　　事件 　　公司发布公告拟参股设立哈哈农庄电商公司，正式进入农村电商领域。 　　同时公司公告以下事项:1.全资子公司成都益盐堂以2546万元价格受让望红食品80%股权，望红食品是一家专业从事豆瓣酱、调味料等研发、生产、销售的企业，预计15年实现销售收入4274万元，净利润157万元;2.控股子公司应城益盐堂出资700万元参股成立益新凯普公司，建设年产200吨海藻碘、200吨海藻肥项目，建成后预计将实现年销售收入2560万元、净利润600万元;3.应城益盐堂出资555万元与广东省盐业集团成立合资公司，在佛山建设高端盐研发、生产基地，建成后预计将实现年销售收入1亿元、净利润900万元。 　　农村电商有望与现有业务形成协同效应，发展空间巨大。 　　此次公司拟出资1.8亿元，将持有哈哈农庄90%股份，另外10%股份由哈哈农庄管理团队及业务骨干持有。哈哈农庄定位于农村电商平台，将主要从事农资、调味品、酒水、日化及小家电等农村刚需类产品的销售，并提供代办医院挂号、话费充值、代收电费等便民服务。 　　哈哈农庄线上平台主要由哈哈农庄、哈哈订肥、哈哈带货、哈哈农贸这四大APP构成，分别对应产品销售、肥料定制、物流配送、农产品收购等功能，未来将陆续上线。线下主要借助公司原有的复合肥经销商、零售商网络，以及与14个省份的盐业公司进行合作获得的盐业公司渠道，通过发展农村代理人的方式进行推广。公司经过约2年的考察论证，于15年正式启动农村电商业务，首先产品定位于农资、调味品、酒水等电商巨头不具备运营优势的品类，其次在渠道方面已有很深的积累，并开创了带货模式来解决最后一公里配送的问题，最后肥料和调味品作为公司现有产品，更具有先天的资源整合优势。我们看好公司在农村电商领域的布局，未来有望与现有的复合肥、盐及调味品业务发挥巨大的协同效应。 　　维持“买入”评级。 　　我们预计公司15~17年的EPS分别为0.61、1.17、1.79元，维持“买入”评级，上调目标价至35元。 　　风险提示:主要产品销量不达预期;农村电商推广进度不达预期。 　　长青集团:转型在“环保产业”的阳光路上 　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司 　　本报告导读: 　　公司处在向环保产业转型的关键阶段，原始业务为转型奠定资金基础，公司通过定增等方式支持生物质发电事业发展。首次覆盖，目标价50.40元，“增持”评级。 　　投资要点:投资建议a:长青集团之前为燃气具领域龙头企业，燃气具板块为公司转型奠定资金基础。公司目前处在向环保产业转型的关键阶段，生物质能发电订单进展顺利，生物质发电板块占营业收入比重逐步提升，公司通过非公开发行股票等方式支持生物质能事业发展。在国家深入实施“大气十条”的政策大背景下，预计公司业务的整体盈利能力将保持提升。我们预计2015-2017年，公司营业收入分别为17.7、23.1、30.4亿元，净利润分别为0.97、1.23、1.66亿元，EPS分别为0.56、0.70、0.95元。首次覆盖，目标价50.40元，“增持”评级; 　　公司向环保产业转型的速度不断加快。公司生物质能发电板块营业收入不断提高，占营业收入比重持续增大。公司具备精细化管理能力及高水准技术，燃料管理渐进成熟，在环保行业中，公司具备较高成长性; 　　公司通过“定向募资”等方式，推动生物质能发电事业发展。公司定增资金用于“生物质能发电”的比重最大，将有利于“生物质能发电”子公司尽快投入募集资金、投资项目建设、从而提升公司盈利能力; 　　大气污染问题倒逼国家深入实施“大气十条”。在五大电力集团等国有企业将生物能发电视为“非主营业务”背景下，公司作为民营企业领域新贵，将率先受益于国家关于生物质能的支持性政策;l风险因素:燃料收集效率低于预期，生物质电厂投产进度慢于预期。 　　中工国际2014年年报点评:“一带一路”助海外发展，涉足环保拓国内空间 　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司 　　“一带一路”助海外发展，涉足环保打开国内空间。公司14年归属净利润8.67亿元，同比增20.6%，每10股分红3元，符合预期。考虑到公司专职国际工程受益“一带一路”且在手订单超14年营收4.3倍，若后续结算将助力业绩增长，维持2015/16年EPS1.41、1.72元盈利预测不变。另考虑公司以中工武大和北京沃特尔为平台发展环保提升估值，参考同类公司估值，给予15年28倍PE，上调目标价40元(原35元)，增持评级。 　　受季节结算影响，公司预计2015年1季度归属净利润变动幅度-25%-0%。 　　在手订单奠定后续业绩稳定，政策驱动带来海外增量。公司2014年新签32亿美元订单，同比增152%，生效合同11.7亿美元，同比增50%，在手订单83亿美元，占2014年营收532%，其中超10亿美元大单增加较多。一方面，公司充足在手大订为后续业绩奠定基础;另一方面，受益于国家战略推动以及金融支持等因素，中国潜在海外工程市场有望维持4%-9%增长(模型测算)，而公司凭借国际工程优势将抢占更多市场增量。 　　海外涉足投资运营业务，国内进军环保工程事业。海外，公司探索投资业务:万象新世界进入建设与销售期、琅勃拉邦酒店开始前期工作而新获其周边10平方公里土地的特许经营权进一步提升项目价值。此外，5亿元设立投资管理公司为投资业务扩张提供融资。国内，公司深化环保布:成都、邳州两大污水处理厂运行;中工武大做园林、生态、节水总承包业务;并购沃特尔利用正渗透技术涉足海水淡化、污水废水零排放等领域。 　　风险提示:海外工程风险、环保业务推进低于预期 　　骅威股份:第一波略超对赌，整体符合预期 　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司 　　第一波业绩超承诺，打造网文游戏结合的娱乐模式:公司收购第一波100%股权，并于14年12月26日完成资产过户。第一波围绕网络文学IP先后打造出《莽荒纪》、《唐门世界》、《绝世天府》等多个成功产品，努力探索出可复制的网络文学和游戏相结合的娱乐发展模式，14年略超8000万的业绩承诺。2015年第一波将实现全年并表，按照业绩承诺将为公司贡献1.04亿净利润。 　　着眼大IP产业布局，加强国际影响力:公司在投资第一波后围绕大IP产业机型布局:14年投资参股拇指游玩(30%)加强公司在游戏发行和运营方面的实力，设立文华创梦对优质IP资源的深度挖掘并打造知名的优质IP周边衍生产品交易平台，参股成奕君兴(10%)布局手机游戏发行与运营，以及成立骅威香港以进行动漫影视、网络文化、创意设计、演艺经纪等方面的投资。2015年公司将继续依靠投资驱动实现外延式发展，并认真布局国际化战略，将国内知名IP向海外渗透，加强IP的国际影响力，同时将国际知名的IP引入国内进行深度运营，实现其在国内的市场价值。 　　加大动漫影视投资:公司自身也在加大对动漫影视方面的投入。14年投资拍摄的52集动漫片《蛋神Ⅱ》10月份陆续在等十多个省市少儿频道播出，在湖南金鹰卡通的收视率多次进入全国卫视收视率排行榜前十。仅半个月时间创造了2000多万次的点击量，同时成功带动相关衍生产品“爆蛋飞陀”的销售。 　　投资建议:在投资第一波后，公司围绕IP经营为核心进行布局(文华创梦、拇指游玩、骑士传奇)，年报中也明确提出15年继续加大动漫影视投入和开展海外IP引进，15年预测1.83亿备考利润，6个月目标价23.50元。 　　风险提示:知识产权风险、收购整合风险、核心人才流失风险 　　金融街:发展持续性增强，价值明显低估 　　类别：公司研究机构：中国中投证券有限责任公司 　　公司公布2014年年报，实现营业收入220亿元(+11%)，净利润29.3亿元(+1%)，EPS0.97元，扣非后净利润20.7亿元(-21%);ROE12.61%，同比减少0.96个百分点;拟每10股派2.5元(含税)现金股息。此外，公司发布15年1季度业绩预告，预计净利润7.5-8.8亿元，同比增长180%-230%，对应EPS0.25-0.30元。 　　投资要点: 　　14年业绩符合预期，同比略增，房开业务利润率下滑，但物业租赁及经营业务盈利水平提升，优质物业价值持续释放。(1)实现房地产结算收入208亿元，占比94.5%，不去年持平，毖利率28.6%，同比下滑7.4个百分点，主要由亍土地成本上升及销售价格下跌所致;物业租赁、经营收入分别为7.0、5.1亿元，毖利率为90.4%、34.0%，同比分别提升5.6、3.4个百分点，公司持有物业集中亍北京、天津核心地段，通过优化经营使优质物业价值持续释放。(2)三费占比7.5%，回升2个百分点，主要由亍财务费用增加较多，公司加大融资力度，此外部分已竣工未售项目利息支出丌能资本化。(3)减产减值损失2.2亿元，主要由亍14年在房价下跌背景下重庆融景城项目计提存货跌价准备1.75亿元。(4)公允价值变劢收益10亿元，同比大增350%，主要由亍新增金融街月坛中心部分写字楼和商业计入投资性房地产，以及存量投资性房地产评估增值。据戴德梁行报告，14年金融街区域写字楼租金同比增长2.1%;北京核心商圈内的成熟商业项目租金持续上涨。(5)15年Q1业绩预告同比大幅增长，主要由于金融街中心改扩建项目竣工，计入投资性房地产产生公允价值变劢收益，为全年业绩增长打开良好开局。 　　销售大幅下滑，低于预期，不写字楼整售签约时点丌均衡性及楼市整体低迷有关。实现签约销售130亿元(-42%)，其中商务地产销售73亿元(-51%)，住宅销售56亿元(-26%)，销售均价2.17万元/平(-17%)。公司14年拓展转向积极，且所获项目相对集中于一线城市，15年可售充足，在楼市回暖的背景下，销售有望显著改善。14年公司在北、上、广及天津、重庆获取12个项目，权益投资额160亿元，其中上海、广州为首次迚入。15年公司拓展计划依然积极，拟新增权益投资额约160亿元，重点关注一线城市和区域中心城市，市场此前担心的公司后续发展资源丌足问题已得到有效缓解，规模持续增长可期。 　　财务杠杆提升，风险可控，中票发行在推进中。净负债率113%，较年初上升30个百分点;现金-短债缺口45亿元。考虑到公司国资背景及持有大量变现能力强的优质物业，我们认为财务风险可控。公司获准注册发行52亿元中票，今年1月已发行第一期，发行金额28亿元，期限为5年，票面利率仅为4.8%。 　　京津冀一体化最受益公司，西城区国资背景及自身开发实力契合津冀短板，长期发展无忧。公司实际控制人为北京市西城区国资委，西城区在教育、医疗等公共服务设施方面具有突出优势，加上公司在北京金融街区域十几年的商务地产的成绩不经验积累，环北京区域承接产业及人口转秱恰恰给公司提供了机会，充分发挥开发带劢产业发展的优势以弥补津冀的短板。公司已不天津武清区签署合作协议，正式启劢京津合作示范园的工作，公司占80%股权，园区占地面积26.5平方公里。我们相信公司在京津冀一体化中还将发挥更多优势。2价值明显低估，深受险资青睐，安邦频频丼牌，未杢很可能继续增持。公司储备面积659万方，8成位亍一二线城市;在“寸土寸金”的北京二环内拥有持有物业及土地储备建面超过100万平，价值提升空间大;开发管理能力优秀，异地复制扩张已见成效，成长空间打开。出亍对公司价值的看好，安邦保险自14年以来频频丼牌，目前安邦保险及其一致行劢人持股比例已达到20%，而公司大股东金融街集团及其一致行劢人在增持及公司股份回贩完成后持股比例已升至30.12%，双方持股比例差距仅为10.12%。我们认为，安邦很可能继续增持，而金融街集团亦丌会轻易放弃控制权，若双方继续争夺股权将推劢股价上涨;当然未来也丌排除双方迚行合作的可能，强强联合以实现优势互补，推劢公司更好发展。 　　考虑到14年销售低于预期的影响，下调15-16年EPS至1.04/1.11元(此前预测为1.26/1.50元)，幵引入17年EPS预测1.23元，15-17年对应PE11.6/10.9/9.8倍，RNAV15.17元，目前股价RNAV8折交易。公司为京津冀一体化最受益公司，西城区国资背景及自身开发实力契合津冀短板，长期发展无忧;积极在一线城市及区域中心城市进行拓展，规模持续增长可期，幵拟寻找新业务投资机遇，培育利润增长点;价值明显低估，安邦未杢很可能继续增持;受益于REITS逐步放开。维持目标价15元，对应15年PE14X，RNAV平价，维持“强烈推荐”评级。 　　风险提示:商业地产整售时点的丌确定性;部分项目拆迁迚程的丌确定性。 　　贵州百灵:经营稳健，营收保持稳步增长 　　类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司 　　点评: 　　公司经营稳健，营收保持稳步增长。2014年，公司实现收入15.75亿元(+12.05%)，归母扣非净利润3.02亿元(+14.15%)，营收保持稳定增长。分季度看，与13年类似，四季度仍是公司营收和净利润的高峰，单季度实现收入5.63亿元，净利润1.36亿元，占全年的比例分别为35.77%和43.70%。 　　核心品种银丹心脑通实现收入5.32亿元，同比增长13.17%。非药品业务有不同程度下滑。报告期内，药品业务实现收入15.53亿(+13.24%)，其中银丹单品借助基药招标契机，已在辽宁等19省完成招标，全年贡献收入5.32亿(+13.17%)，成为公司业绩保持稳步增长的主要动力，收入占比由32%上升到34%。维C银翘片、咳速停糖浆和金感胶囊等二线品种也保持稳步增长，小儿柴桂退热颗粒、双羊喉痹通颗粒、消咳颗粒、复方一枝黄花喷雾剂等三线潜力品种在低基数基础上保持高速增长。分地区来看，中南和西北地区营收保持快速增长，增速在30%左右。随着15年基药招标的进一步推进，公司银丹等品种仍会保持较快增长。非药品方面，中药材、饮料喝肥料的销售收入均有不同程度下降，全年收入分别为900万(-19.34%)、557万(-54.84%)和535万(-28.66%)，由于非药品业务已经是公司非重点业务，预计未来收入可能进一步下降。 　　“开源节流、增收减支”收效明显，盈利能力不断提升。提升盈利能力成为公司14年工作的核心，加强生产和管理体系的优化，生产成本下降了0.66个百分点，期间费用率下降了0.35个百分点，整体净利率提升了0.58个百分点。 　　在研品种定位大病种，制药医疗服务一体化稳步推进。糖尿病制剂和医疗服务方面，糖宁通络胶囊于2014年8月取得了《医疗机构制剂注册批件》，12月开始在全资子公司贵州百灵中医糖尿病医院使用，未来有望通过连锁方式进行复制和推广。乙肝新药方面，公司1.1类化药新药替芬泰于2013年12月和2014年1月收到CFDA下发的原料药及制剂的I期临床批件。2014年5月在苏州大学附属第一医院顺利启动临床试验工作。此外，新型给药系统，表柔比星脂质体适用于多种肿瘤，目前处于临床前研究阶段，进展顺利。 　　盈利预测及评级。预计2015~2017年EPS为0.80、0.99和1.24元，对应PE为64X、52X和42X。公司作为苗药龙头企业，核心品种银丹心脑通随着招标推进，放量可期。糖宁通络胶囊采用院内制剂，走连锁化的经营模式，成为新的平台，发展空间很大。此外，公司在乙肝和抗肿瘤领域的新药布局也值得期待，维持增持评级。 内容由金融屋财经网（zhicheng.com）整理提供 扫描二维码关注金融屋财经网（zhicheng.com）最新动态

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