科学 点击： 2007-10-28
【本文导读】
肖钢改革
肖钢：推动上市公司科学发展鼓励并购重组
肖钢动了内部人的奶酪去权力化比郭树清更彻底
树诚信惩失信上市公司要“自设关卡”
股神看多
赵丹阳：A股估值比1000点还划算赶紧捡便宜货
短线风险
新年两连阴开局期指空头悄然回归
【本文阅读】
肖钢：推动上市公司科学发展鼓励并购重组
中国证监会主席肖钢在上市公司协会2013年年会上的讲话
精彩观点摘录
1、由于种种原因，包括行政管制过多、金融支持力度不够、财税政策不配套等，跨地区、跨所有制并购重组的动力还远远不足。
2、支持并购重组财务顾问通过适当方式，以股权或者债权的方式提供过桥融资，支持企业并购。
3、总的来看，将来退市的制度可能是中性的、常态化的，我们观念上也要做一些改，不要一说退市就很紧张。
4、协会的定位是：协会的职责是由法律法规来规定的，法律法规已经明确规定的，协会就大胆积极地开展工作。
法律法规没有做规定的，需要证监会和协会双方协商。需要双方商量是由证监会来履行，还是交予协会履行。如果交给协会，如何履行也需要明确。
5、希望协会能够进一步去行政化，要形成与行政监督管理相并行的会员自律的管理体系或组织体系。二者是并行的，不是由于证监会人员编制有限，干不过来而把一些事情交予协会办理。协会若仍按证监会原来的做法，变成行政监督管理的延伸恐怕是不对的。
尊敬的各位来宾，女士们、先生们：
大家上午好，非常荣幸参加中国上市公司协会2013年年会。上市公司协会成立一年多来，围绕“服务、自律、规范、提高”的宗旨，坚持去行政化的理念，致力打造高层次、高水平的会员服务平台，扎实有效地开展各项工作，取得了显著的进展和积极的成效。借此机会，我代表中国证监会，对陈清泰会长的辛勤付出和广大会员企业的大力支持表示衷心感谢，对王建宙会长的到任表示热烈的祝贺！
一、上市公司是我国资本市场的基石
上市公司是资本市场的基石，经过20多年的培育和发展，我国上市公司的规模逐步扩大，质量稳步提高，核心竞争能力不断增强，在经济和社会发展中的作用日益突出。
首先，上市公司业绩稳定增长，成为国民财富的重要源泉。目前境内上市公司将近2500家，今年上半年创造增加值达3.3万亿元，营业总收入13万亿元，分别占同期GDP总量的13%和52%；上市公司缴纳的税费总额占到全国税收收入的23%。与此同时，全国工商注册登记实有企业1480多万家，加上小微企业有4000万家，规模以上企业达1000多万家，而上市公司才2000多家，只是少数，从上述数据可见上市公司在国民经济中的重要地位。
其次，上市公司规范运作程度不断提高，对我国现代企业制度建设起了重要推动作用。众所周知，现代公司的治理机制，是以上市公司为开端的，在我国无论是公司股权文化的形成和推广，还是公司治理结构的建立和完善，上市公司都发挥了积极的示范和引领作用。
第三，上市公司创新能力显著增强，成为推动我国产业转型升级的引擎。一批创新型、成长性较高的企业和新兴产业的公司借助资本市场获得了较快发展，激发了市场创新创业的热情，反映出了投资者对新兴产业的期待。当然，其中也有炒作行为。
二、推动上市公司更好地实现科学发展
加强上市公司的监管，提高上市公司规范化的运作水平，是证监会的一项重要职责。近年来，证监会坚持从市场实际出发，不断完善信息披露、公司治理、并购重组、退市和投资者保护等各方面的制度和规则，依法查处各类违法违规行为，有效促进了上市公司的健康发展。
下一步证监会还将继续强化“两维护、一促进”的职责，按照市场化、法治化、国际化的改革取向，以投资者需求为导向，不断提高上市公司的信息披露质量；以解决公司治理深层次问题为核心，逐步健全上市公司发展内生机制；以支持创新发展为重点，优化上市公司发展的政策环境，努力推动上市公司更好地实现科学发展，为打造中国经济升级版发挥更大的作用。借此机会，我简单地谈三个问题。
（一）着力规范大股东和实际控制人的行为，切实提高公司治理水平。
我国资本市场创建初期，主要是大公司、国有企业改制上市，一个重要特征就是国有控股比重较大；最近几年，随着民营企业的快速成长，上市民营企业的比重也开始扩大，但大多数民营企业又是由家族企业演变而来，他们对企业也强调控股权。由于这些原因，我国上市公司股权结构中“一股独大”的现象和境外市场相比更为普遍。可以说，这种情况是我国资本市场新兴加转轨的特征之一。如何解决“一股独大”是需要认真研究的问题。
当然，公司股权集中一点好，还是分散一点好，这本身不是问题，各有利弊。从企业具体运作来讲，股权集中有利于上市公司高效决策，提高运作效率。公司治理研究也表明，股权太分散会导致职业经理人缺乏归属感，相关制度也难以激励其保持企业家精神，同时企业的决策效率也会受到一定的影响。但在我国目前企业管理体制不完善、高管人员市场化选聘机制不健全、股权文化不成熟的情况下，大股东或者控股股东的优势地位也容易被滥用。实践中，确实也存在大股东或者控股股东利用他们的优势地位侵害中小股东权益的现象，这种现象还比较普遍。
因此，现阶段还需要大力治理“一股独大”的问题，防止出现“地下隧道”效应，即大股东利用优势地位，违反各种诚信义务，侵害上市公司及其他股东的权益。
下一步解决这个问题，要采取的措施很多。一是要健全控股股东、实际控制人的治理规范，坚持以信息披露为中心。研究考虑对控股股东和实际控制人的信息披露要求，要求有事前充分的信息披露。二是进一步修改和完善有关法律法规，补充制定一些新的法规，探索建立控股股东、实际控制人背信违约的民事赔偿制度。在发行融资、并购重组中做出公开承诺，但是事后又不履行、逃避责任的控股股东要付出失信的成本。三是建立健全中小股东公开征集投票权、网络投票、关联股东回避表决等制度，提高中小股东的话语权，形成对控股股东或实际控制人的监督约束机制。四是确立控股股东、实际控制人信息披露义务，并要求其遵守内幕信息知情人登记、保密等要求，来维护中小股东平等获取信息的权利。总之，下一步证监会要规范大股东、实际控制人的行为，未来无论监管措施，还是法律法规修改，都要朝这个方向努力。
（二）推进上市公司的并购重组，支持企业做大做强。
近年来，我国企业并购重组规模快速扩大，2010~2012年累计交易额达4.56万亿元，比2007~2009年增长了14%。通过并购重组，产业集中度也有所提升，如前十大钢铁企业产业集中度，已由2007年的37%提高到去年的46%。但由于种种原因，包括行政管制过多、金融支持力度不够、财税政策不配套等，跨地区、跨所有制并购重组的动力还远远不足。
所以下一步要努力发挥好资本市场作为企业并购重组的高效平台作用，促进企业的并购重组，真正为我国经济转型升级、结构调整、盘活存量服务。证监会最近已经采取一系列措施，包括审核分道制，也参与了国家有关部委关于企业兼并重组政策的研究，考虑如何从资本市场以及金融的角度加大支持力度。下一步还会出台促进兼并重组的有关政策措施，主要包括以下几个方面：
一是深化行政审批体制改革，通过修改相关规则，减少并购重组的行政许可事项，简化相关程序，提高监管透明度。
二是丰富金融支持措施，探索引入定向可转债、优先股等支付工具。支持并购重组财务顾问通过适当方式，以股权或者债权的方式提供过桥融资，支持企业并购。同时鼓励发展并购基金，拓宽并购融资的渠道。
三是研究建立全国中小企业股份转让系统挂牌公司并购重组机制，形成覆盖各类公众公司的、有利于运用各种市场化工具促进企业并购重组的基础性制度安排。今年中小企业转让系统挂牌企业将扩展到全国，门槛较低，一般不需行政许可审批，由系统自律管理。公众公司挂牌向全国推广以后，还要抓紧建立兼并重组的制度性机制，仅有股份公司挂牌还不够，还要建立小额、快速、灵活的融资机制。四是加强并购重组的监管和事后问责。监管重心要向事中、事后转移。兼并重组监管会遇到几个难点，一个是资产定价问题，专业性、技术性非常强，也容易造成利益输送等违法违规的问题；另一个是弄虚作假的问题。下一步要在这方面加大监管力度，维护市场的公开、公平、公正。
（三）严格执行退市制度，优化资源配置。
近几年中国上市公司总体退市的数量不多。分析最近几年退市的情况，大体分为两类。一类是自动退市、自愿退市，另一类是强制退市，两类各占一半。自愿退市的原因很多，有企业兼并重组，有企业发展战略性的考虑，有的是集团整个架构的调整，还有私有化等；强制退市主要是根据《证券法》规定，以前退市的主要标准是三年连续亏损，着重财务指标。去年证监会和沪深两个交易所分别发布了退市新规定，将退市制度在前几年基础上又向前推进了一步。新规定中，除了三年连续亏损等既有退市条件之外，还增加了一些市场化的指标，包括股票交易额度、交易频率、股价低于1元面值等。
下一步证监会将继续研究改革完善退市制度，重点解决上市公司重大违规如何退市这一难题。如重大违规退市的法律依据、出现重大违规行为要不要退市、什么样的情形属于重大违规、如何退市等问题都需要明确。总体而言，未来要使退市变成一个市场化、常态化的机制。
有上市当然有退市，而且退市也不是说就是坏事，我们观念上也要做一些改变。历史上一半是自动退市，由于企业经营集团战略的调整、架构的调整、私有化的需要等等，需要主动退市。另一类是市场化的指标达不到，交易很少，譬如现在四大国有银行的换手率只有0.2%，但不是财务有问题，根据刚公布的三季度季报，四大行盈利额仍很高。第三类才是重大违规、违法的公司，这一类是监管政策不能容忍的，退市带有惩罚性质。总的来看，将来退市的制度可能是中性的、常态化的，不要一说退市就很紧张。
当然，完善退市机制也很重要，退市以后还要有场所进行一定的交易，需要过渡阶段。另外，退市以后经过重组、改造变好的，还可以比较顺畅地恢复上市，要形成正常化的机制，使得企业有进有出。总之，要严格执行退市制度，坚持优化资源配置这一原则。
三、上市公司协会要努力探索工作新方法
上市公司协会是以上市公司和相关机构为主体，以统一的资本市场规范为纽带，以维护会员共同的合法权益为目标而结成的全国性自律组织。
证监会作为协会业务主管部门，将一如既往地支持协会依法开展工作，同时希望协会切实发挥好贴近企业、贴近市场的优势，进一步搭建交流的平台，传递政策信息，推动政企对话，加强自律管理，引导上市公司更好地承担起改善公司治理、依法合规进行信息披露和依法进行资本运作，以及履行好社会责任等方面的义务，全面提高上市公司的质量和社会形象，不断夯实资本市场稳定健康发展的基础。前几天证监会主席办公会专门研究了证监会和协会的关系，除了上市公司协会，还有证券业协会、基金业协会、期货业协会等。
第一，协会的定位是：要按照法律法规规定来履行职责。协会的职责是由法律法规来规定的，法律法规已经明确规定的，协会就大胆积极地开展工作。
第二，协会是会员自律组织，会员共同缔结的公约、条款、章程，由协会自己落实执行。证监会要理清和协会的关系。法律法规规定是证监会履行的职责，证监会考虑需要委托协会去履行的，双方要明确协会需要做什么、怎么做。不仅要对协会讲清楚，也要对社会讲清楚。
第三，法律法规没有做规定的，需要证监会和协会双方协商。资本市场的新业务、新情况层出不穷，法律法规没有规定谁履行的，需要双方商量是由证监会来履行，还是交予协会履行。如果交给协会，如何履行也需要明确。
下一步证监会将坚定不移地支持协会依法、依章程大胆地、积极地、独立地履行职责。同时证监会也希望协会能够进一步去行政化，要形成与行政监督管理相并行的会员自律的管理体系或组织体系。二者是并行的，不是由于证监会人员编制有限，干不过来而把一些事情交予协会办理。协会若仍按证监会原来的做法，变成行政监督管理的延伸恐怕是不对的。
协会需要依法独立行使职权，而且在管理模式、思维模式和工作方法上，都要和现有的行政监管有所不同，才能并行，否则不是并行，而是一样，无非就是换一个场所，没有意义。衷心希望上市公司协会在这方面努力探索。（证券时报）
肖钢动了内部人的奶酪去权力化比郭树清更彻底
上任4个月不到，肖钢就已两鬓斑白。证监会内部人士评说肖钢：为人低调、谦和，作风朴实，但"在做事上不含糊、非常果断"。在业界看来，肖钢有改革者的威严，很善于研究问题，也有一套成熟的方法。这一年，肖钢频出重手：向注册制过渡，新三板扩容落地，多层次资本市场顶层设计框架完成，《证券法》修法获得实质性进展，新股发行体制改革意见出台，IPO开闸。
证监会主席肖钢终于迈出了资本市场改革的第一大步。
2013年12月30日，证监会向纽威股份等5家公司发放了新股发行批文，这意味着暂停超过1年的IPO正式重启。也宣告了新股注册制的改革方向尘埃落定。
肖钢就任证监会主席9个月间，中国A股再次熊冠全球。截至2013年12月31日，上证综指收于2115.98点，年内跌幅7.58%。这是继2010、2011、2012年之后，A股连续第四年跑输全球股市。
如果通过股指涨跌来评判资本市场掌门人的政绩，当然是"不及格"。因为，股市的下跌直接使资本市场财富灰飞烟灭，股民的财富效应亦有所缩水。
然而，正如2013年12月15日肖钢发表2013年最后一次公开讲话时所称，"2014是改革年，要在推进改革创新上取得实质成效。"肖钢上任后的所作所为可圈可点之处的确颇多。
过去的2013年恰恰是一个完成过渡、启动改革再布局的转折年，资本市场改革正次第展开。
削权：注册制破局
2013年3月，肖钢首次以证监会新主席身份亮相时，几乎没人看好并相信他真能在这个"火山口"上有大作为。与前证监会主席郭树清锋芒毕露相比，低调稳健的肖钢，似乎并不适合大力推动改革。
令人始料未及的是，这个处事极为稳健，从不轻易表态的证监会第七任主席，竟然真的启动了中国资本市场史无前例的一系列改革。
"IPO不审行不行"始问于郭树清，而写入十八大文件则归功于肖钢。
上任4个月不到，肖钢就已两鬓斑白。网上流传的一首诗是这样描述的：A股跌不休，肖主席白了头。惹不起公司、管不了机构，愁、愁、愁！
资本市场改革也是千难万险，各种利益错综交织，多年来真正意义上的改革一直难以逾越。然而，肖钢还是启动了触及资本市场灵魂的改革--注册制。"改革就是要解决问题，就是要碰钉子。"肖钢如是说。
注册制就是还权于市场。肖钢在证监会内部推动的一系列改革所遵循的恰恰是"还权于市场"这一逻辑。上任后不久，肖钢就进一步明晰了证监会作为监管机构的定位，监管者要做市场之手的"小指"。且将"主营业务"从审核审批向监管执法转型，将"运营重心"从事前把关向事中、事后监管转移。
为了进一步简政放权，证监会还在过去分批次缩减、下放行政许可权的基础上，对现有行政审批事项进行系统梳理，并进一步取消、下放审批事项。
应该说，在改革力度上，肖钢甚至比郭树清的"去权力化"更彻底，他推动的一系列深层次的改革--向注册制过渡，新三板扩容落地，多层次资本市场顶层设计框架完成，《证券法》修法获得实质性进展，新股发行体制改革意见出台，IPO开闸--动了整个证券期货市场，包括证监会自己内部人的奶酪。首当其冲的是逐步废除证监会最大的权力--IPO审核制。这或者是他作为一个外来者更容易推动改革而不会受原有利益牵绊的好处。
法治：改革除羁绊
对于资本市场，银行系统出身的肖钢似乎是门外汉。然而，与郭树清一上台即推出一系列眼花缭乱的新政不同，肖钢并没有纠结于具体政策细节，而是从更大局来审视资本市场的问题症结，并且制订出"市场化、法治化、国际化"的改革目标，为随之而来的改革做好一系列顶层设计以及相关制度准备。
有人说，肖钢的大智若愚体现在他善于谋定而后动，也有人说，肖钢是懂政治的改革者。"肖氏改革"迄今最大的成效，是让"资本市场完成政策预期的秩序重建"。业内人士评价，肖钢不仅聪明，且有大智慧；他擅于借力，能够以柔克刚。
2013年，是国务院直接针对资本市场发展有关问题下发文件数量最多的一年。国务院对资本市场的关注一方面取决于中国经济改革进入深水区之后，实体经济特别是中小企业更加倚重资本市场资源配置功能。
"有了国务院层面的最高指示，一方面是有法可依，另一方面，证监会做事儿也更容易一些。"接近监管层人士评价。
除已经发布的优先股试点、全国股转系统扩容等文件外，"国九条"(《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》)中涉及证券市场中小投资者保护等内容也在2013年末及时出台。其中，有几项可以称得上中国资本市场发展历程上的里程碑。
2013年12月27日，针对公募基金管理公司主要股东资格问题，国务院甚至还特别给出回复，虽然这并不是一件大不了的事情。"这也是肖钢懂政治的最佳体现。"
仔细研读肖钢上任之后发表的全部文章，可以发现，肖钢的很多观点、很多建议，其实都为国务院直接采纳并写入文件。而且，时间相距甚短。
最典型的就是肖钢于2013年10月署名文章中的多个建议被写入"国九条"。在文章中，针对保护中小投资者的合法权益，肖钢指出：应当全面构筑保护中小投资者合法权益的制度体系，保障中小投资者知情权、健全上市公司股东投票和表决机制、建立多元化纠纷解决机制、完善中小投资者赔偿制度。
中国上市公司舆情中心此前曾撰文认为，外界之所以得出肖钢"懂政治"的评价，是对当前资本市场制度尚不完善，资本市场改革的推进必须诉诸"政治手段"的一种现实选择。
经过一年的蛰伏，肖钢慢慢地从郭树清光环中走出来。资本市场也逐步进入了"肖铁锤铁腕重典"的改革攻坚期。此时人们才发现，外表稳健审慎的肖钢其实是骨子里坚定的改革派。
肖钢提出以"宽进严管、加强执法"为监管转型着力点的部署，全面部署稽查执法工作、新增600名执法人员、快速查办大案要案。
一年来，严打内幕交易、惩治欺诈发行、实行史上最严厉的IPO财务核查、重典治市令违规者胆寒。也留下了多个经典案例，如万福生科案中，对造假上市公司及其中介机构的处罚；在光大证券"乌龙指事件"中，对光大证券及相关涉事人员的处罚严厉程度不仅前所未有，而且，从事件发生到公布结果，只花了两个星期，可谓行动神速。
2013年1到12月，证监会各项主要执法数据远超2012年，启动调查案件数量同比增长25%，移送案件同比增长70%。
转向：保护投资者
中国资本市场有着与其他资本市场最大的不同，在于受制于有限的投资渠道，中国资本市场的投资结构的差异性--中小散户占据资本市场的主力，发挥着比机构更大的作用。
据公开统计数据显示，目前在沪深交易所开户的个人投资者接近9000万人，其中50万元人民币以下投资者完成的交易量约占股票交易总量的60%。中小投资者已经发挥着不可替代的作用。
郭树清之前言称，"低收入人群不宜炒股"，建议老百姓远离股市。但郭的好意股民并不领情。与此同时，郭还力挺加大QFII入市，引资金活水入市。但这些做法或难改变资本市场上中小投资者的弱势地位。
肖钢则从另一个层面开启了中小投资者保护之门。2013年12月27日，"国九条"的颁布成功填补了投资者保护的法律"空白"。这不仅意味着投资者在维权上将有章可循，而且，自此，上市公司"作假"将必须赔偿中小投资者。
今年3月17日肖钢执掌证监会以来，加强并推进对投资者、尤其是中小投资者的保护，一直被作为证监会的工作重心之一，以保护投资者为导向，也成为中国资本市场发展的一剂强心剂。
肖钢曾在多个场合强调："保护中小投资者就是保护资本市场，保护中小投资者就是保护全体投资者。"在阐述《证券法》修改的法理和逻辑时，肖钢也表示，公众投资者利益保护应是《证券法》基本价值取向。
2012年1月10日，证监会宣布，致力于保护投资者利益的投资者保护局正式成立，已投入运作并正式开展工作。
与此同时，肖钢的上述理念也在证监会的文件中得以贯彻。
最典型的是，新股发行体制改革方案中，调整新股配售机制，更加尊重中小投资者申购意愿。约束发行人定高价，抑制机构投资者报高价，遏制股票上市后"炒新"行为。
与华尔街名言"保护最小的投资者就是保护华尔街"如出一辙，肖钢此举直击中国股市的实质问题：中国股市历来重融资、轻投资，投资者的利益即使被侵害也很难得到索赔。上市公司为圈钱甚至不惜造假，内幕交易盛行也鲜有被重罚，由此造成的直接后果就是投资者在"屡战屡败"中不断黯然退出，股市也陷入与经济无关的跌跌不休状态。
如今，肖钢的几大改革正在紧锣密鼓的推进中，此轮改革能否如证监会前主席尚福林推动股权分置改革一样带来一轮牛市？新一轮牛市就此启动？至少A股市场因原来制度扭曲带来的折价会逐步改善。
2014年，推动中的改革促使机构积极唱多，中小投资者们则在翘首以盼。
2014年资本市场最大的看点无疑是改革启动之后的具体执行。从国务院文件中可见改革执行的具体方向。
2013年12月27日，国务院办公厅发布了《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》明确提出：
一是健全投资者适当性制度。
二是优化投资回报机制。
三是保障投资者参与权和知情权。
四是强化中小投资者纠纷解决和赔偿救助。
五是强化中小投资者教育和完善投资者保护组织体系。
这与此前的2013年10月16日肖钢在《人民日报》发表署名文章《保护中小投资者就是保护资本市场》的内容暗合。
肖钢在文章中指出：
一、中小投资者权益保护已成为制约资本市场发展的突出问题。其中信息不对称、投资回报机制不健全、上市公司违法违规行为、维权渠道不畅等，都损害了中小投资者利益。
二、全面构筑保护中小投资者合法权益的制度体系。包括保障中小投资者知情权、健全上市公司股东投票和表决机制、建立多元化纠纷解决机制、完善中小投资者赔偿制度。
三、将保护中小投资者合法权益贯穿监管工作始终。坚决查处欺诈发行、违法披露、内幕交易、操纵市场、老鼠仓等违法行为，提高违法违规成本。
肖钢
中国证监会党委书记、主席
江西吉安人，历任中国人民银行政策研究室主任，中国外汇交易中心总经理，中国银行董事长、行长等职。现任中国证监会党委书记、主席，是中共第十七届中央候补委员，十八届中央委员会委员。(腾讯)
树诚信惩失信上市公司要“自设关卡”
上周五，证监会出台了针对上市公司实际控制人、股东、关联方、收购人以及上市公司的承诺履行行为的监管指引，明确表示将严厉打击失信行为。对此，笔者拍手称赞，因为诚信是资本市场的基础,资本市场参与者的诚信表现是资本市场维持正常秩序和市场信心、促进市场发展的基本依托。资本市场的健康发展需要诚信的保障和支撑。
资本市场是高度依赖诚信的市场，诚信既是资本市场的伦理准则，也是资本市场的商业法则。资本市场的诚信水平直接关系到市场的运行效率和健康发展。
英国1720年的南海公司事件，美国1929年的股市崩溃以及安然事件，都是诚信原则沦丧引发严重经济后果的典型案例。证券市场是充满各种机会与诱惑的博弈场所，需要通过各种制度安排对证券市场参与者的行为进行约束与监督。然而，如果市场参与方丧失诚信原则，那么再严格的社会监管机制都会发生遗漏。
在资本市场中，普遍存在的“诚信缺失”已严重地妨碍了市场的健康发展和投资者的信心。
根据证监会的检查发现，两市共2493家公司中有1631家公司存在未超期且未履行完毕的承诺事项，有80家公司存在超期未履行承诺的情况，上述承诺最早可追溯至股改期间，有的已超期多年，至今没有明确的解决时间表，有的甚至已经明确无法履行。此外，存在尚未履行完毕承诺事项但并未超期的1631家公司中，有较多承诺事项没有明确的履约期限。这些承诺事项长期得不到履行，甚至存在恶意拖延、逃避承诺义务等现象。
“讲诚信”一直是中国证监会近年来所倡导的理念。2012年9月，《证券期货市场诚信监督管理暂行办法》正式实施，这是我国资本市场首部专门的诚信监管规章。以此为基础，证监会建立了全国统一的“证券期货市场诚信档案数据库”，全面归集证券期货市场相关的监管执法、自律管理和司法等公共诚信信息，使市场参与主体的违法失信行为无处遁形。同时也建立了一系列的违法失信惩戒制度。
但是，我们也看到，建立一个诚信的证券市场是一个长期的系统过程，需要市场各个方面的共同努力。
一方面，企业进入资本市场后，要给自己设立一道“诚信关”。如果企业不知道诚信的重要，不以诚信为本，即便能够获得暂时的利益，也不会长久。
另一方面，保荐机构也要有诚信。保荐机构、保荐代表人在按照相关的法律规定获取资格时，都必须作出客观、公正等诚信方面的承诺。
此外，诚信还应渗透到资本市场的每个环节，每个参与者、每个责任人，形成“人人讲诚信”的良好氛围，真正在全社会形成“一处失信，处处受限”的诚信约束环境。(证券日报)
赵丹阳：A股估值比1000点还划算赶紧捡便宜货
时隔六年，王者归来。A股市场“私募教父”赵丹阳继2007年年底主动清盘赤子之心系列A股信托私募之后，首度宣布回归A股市场，准备联手华润信托和国信证券再度发行信托私募产品。据知情人士介绍，首期产品计划将募集10亿元左右。
在1月4日举行的投资者交流会上，赵丹阳公开宣称，现在股市比2005年1000点之际的估值更划算，A股再度出现捡便宜的时刻。
2013年12月31日，华润信托发布公告宣布即将联手深圳市前海赤子之心投资咨询有限公司发行赤子之心价值集合资金信托产品，该产品保管银行为招商银行，券商经纪人为国信证券，推介期为2013年12月30日至2014年1月20日，预计于1月22日成立。为此，1月4日华润信托为赵丹阳举办了投资者交流会。这是自2008年以来赵丹阳首次公开露面，发表对A股市场投资观点。
“我们是在2007年年底，大概在大盘5000点的时候宣布清盘。当时我在清盘的信中说得很清楚，市场市盈率平均在四五十倍，市净率在4~5倍，我们实在没有办法进行价值投资了。看好的公司，市盈率都在70倍、80倍，怎么去投资啊？”赵丹阳称，“现在机会又回来了。”
赵丹阳称，以中石化股价为例，其再度回到了历史低位。2003年1月，中石化在香港的股价是1港元多，PE不到1倍。现在中石化A股的股价是4元多，PE只有0.9倍。在赵丹阳看来，即使2008年底A股跌到最低的时候，市盈率还有十五六倍，现在A股市盈率只有10倍左右。从市盈率角度看，现在是1995年以来股市最便宜的时刻。从市净率看，现在上证综指的市净率在1.2倍~1.3倍，也是过去18年里最便宜的时候，甚至追溯到1991年也可能是最便宜的时候。
“我们觉得现在上证综指又到了当年1000点的时候，甚至比那时候还便宜。可能历史上一次大的机遇又呈现在我们面前了。投资就是人弃我取，现在就是捡便宜货的时候到了。”赵丹阳说。
支撑赵丹阳回归A股的另一大理由来自于对中国经济发展的信心与进一步深化改革的良好预期。赵丹阳预计2020年中国有望超越美国成为全球最大经济体，届时中国将成为全球最大进口国和最大出口国，全球资源将围绕中国配置，包括全球海运市场、经贸市场都将围绕中国进行组合。中国也将成为最大的新兴消费市场，中国的中产阶层数量可能是美国加欧洲加日本的总和。届时，任何公司只要在中国市场称王，就会成为全球之冠。
谈及过去10年的海外投资经历尤其是最近数年在印度证券市场的投资经历，赵丹阳感慨颇多。赵丹阳称：“在印度市场，我们花了两三年时间进行投资，获得了深刻的教训。用一句话来总结就是吃尽苦头。”赵丹阳认为，印度证券市场的诚信体系，包括上市公司治理结构比较糟糕。通过在海外市场对印度、越南、美国的投资，现在回到中国来，更有信心了。
工商注册资料显示，此次出面发行阳光私募的深圳市前海赤子之心投资咨询公司成立于2013年12月26日。该公司注册资金为1000万元，总经理和董事长都是姚迁。赵丹阳本人并未出现在该公司的董事、监事、高管名单中。但在深圳投资界流传的“赤子之心”募集资料中，其投研核心团队人员包括赵丹阳与金志国。金志国是国内快消行业大腕，青岛啤酒的前任董事长。(第一财经日报)
新年两连阴开局期指空头悄然回归
2014年头两个交易日，股指期货四个合约连续下跌。就上周4个交易日来看，主力合约IF1401三跌一涨，跌幅达1.05%，整体呈现偏弱走势。市场人士指出，尽管期指成交量低迷显示出市场的谨慎情绪，但是伴随期指连续两日的弱势回调，总持仓连续回升、净空单居高不下等讯号却透露出空头势力悄然回归。目前市场的空头氛围较浓。
2014年首回合空头小胜
就上周全周来看，空头占据明显优势。虽然多头在2013年的最后一交易日发动反击，但仅是昙花一现，此后2014年的两个交易日，期指报收两连阴。
从上周一的走势来看，市场一度预期国务院发布保护投资者的新“国九条”将给市场带来利好，但当日走势并不给力，股指期货小幅高开后震荡下行，收盘全线微跌0.3%左右。盘中依然被空头主导，全天的高开低走凸显偏空氛围。
上周二作为2013年的收官战，多头的表现一度给市场注入了“强心针”。期指四个合约全线上涨报收，涨幅在0.8%左右。主力合约突破近期高点，日内创阶段性新高，最终以一根较长的阳线来告别2013年。并且，随着市场资金面最紧张的局势暂告段落，市场对于短期走出偏强格局有一定的想象空间。
不过，2014年开门见绿。上周四，期指偏弱震荡，2014年未取得开门红，最终小幅收阴，跌幅在0.7%左右。这主要由于1月1日和1月2日分别公布的官方及汇丰去年12月PMI数据低于预期引发了市场对于经济形势的担忧。此外，资金面偏紧压制了市场做多股指的积极性。
上周五，期指继续下跌。早盘跳空低开后弱势运行，主力合约日内大部分时间在2300点之下震荡运行，直到尾盘时才勉强回升至该线之上。上证指数破位下行，近期震荡平台下沿遭遇考验。
空头氛围再度升温
市场人士指出，结合上周走势及持仓变化等讯号综合来看，期指空头氛围再度升温，短期来看上行不易。
就上周五来看，上海中期资深分析师陶勤英指出，从当日期指日内持仓变化来看，空头相对主动性较高，日内期指的走势几乎与持仓量变化背道而驰，表明当日多头参与积极性不高。截至收盘，期指总持仓量持续回升，伴随着期指连续两日的弱势回调，持仓量的回升表明空头势力再度回归，而期指成交量依然维持低迷，显示出市场的谨慎情绪。总体而言，目前市场的空头氛围较浓。
国泰君安期货资深研究员胡江来持类似观点。他认为，期指量化加权指示信号大概率地指向空头方向，期指日内走势较弱，连续两个交易日出现低开走势，基差以及价差信号自上周四开始回落，下行迹象明显，近期参与者的多头情绪偏弱。他分析，近期一度呈现的多头格局未能持续，整个时段内期指下行迹象并未根本性扭转，在IPO重启、经济数据疲软、QE即将退出等多重因素作用下，期指可能继续下行。
上周五收盘四个合约总持仓大幅加仓2669手至128757手，成交量增加82595手至625123手。就净空单来看，主力合约IF1401前20名会员净空单增加300手至10805手，而IF1401及IF1403两个合约前20名会员净空单增加608手至13519手。
广发期货研究员胡岸认为，从日内持仓变化来看，随着期指持仓的上升，期指不断创出新低，空头势力的回归给期指走势带来了不小压力。从收盘总持仓来看，元旦假期过后，总持仓连续两日攀升，在此情况下，期指增仓下行，暗示短期走势不容乐观。
“预计在净空单居高不下的情况下，期指上行并不容易”，胡江来认为。(中国证券报)
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