二六三重大利好_周五或有重大利好出现 12股可大胆加仓买入
产品 点击： 2010-09-16
齐峰新材：短期业绩承压，静待新产能投放
齐峰新材(002521)
报告导读
产能投放迟于预期，产品价格下降，下调全年盈利预测
投资要点
产能受限、降价保市场影响收入增长
近年来公司一直处于满负荷运行， 业绩的快速增长与产能投放密切相关。 上半年受关键设备供应商延迟交货的影响，没有新产能投放，收入增速相应放缓。2015 年原纸行业新增产能约 5 万吨， 面对供给的压力，齐峰为了保证市场占有率， 向大客户下调了部分产品的价格，采用降价让利的销售策略以锁定下半年、特别是四季度新产能投产后的订单。
木浆价格上升较快。
木浆是原纸的主要原材料，采购成本占营业成本的 30-35%左右，公司生产所需木浆主要依赖进口。根据模型测算，当木浆价格整体上涨 1%，将产生盈利下降 2%的负面影响。3 月以来因下游需求好转，供给短期受限，国际木浆价格上涨较快，特别是阔叶浆价，市场成交重心由 650 美元/吨上涨至目前 820美元/吨，涨幅达到 26%。在产品价格下降、生产成本上升的双重挤压下，公司短期业绩承压。
未来仍有较大空间，业绩增长有保障
我们认为公司的发展停顿是暂时的，未来仍有较大发展空间， 增长动力来自于：
(1)房地产增速虽然放缓,但是存量依然很大,且重新装修、精装修的比例不断提高,带动装饰纸的需求增长;
(2)装饰纸下游应用领域不断拓展,从原先刨花板、密度板扩展到细木工板、多层板，再到生态板、防火板上，目前应用领域获得新的突破，可以压贴于石材表面;
(3)海外需求旺盛，在满足国内需求的前提下公司计划适度考虑国外市场; (4)从全球角度来看，钛白粉与木浆总体上处于产能过剩的局面，原材料成本上升幅度有限; (5)公司与下游客户关系融洽，新增产能投放以后业绩能够快速恢复。
盈利预测
公司新增产能最快于 9 月份投放，比原计划(5 月)延迟了 4 个月;上半年公司下调了产品出厂价;国际木浆价格近期上涨较快，这些因素对短期业绩形成较大压力，我们下调 2015 年盈利预测，预计 15-17 年净利润分别为 2.90 亿元、3.79 亿元和 4.87 亿元，对应动态市盈率 20 倍、15 倍和 12 倍。但是我们认为这些负面因素是暂时的， 短期的停顿不影响公司在细分领域的绝对龙头地位，新产能投放以后，业绩将快速恢复， 维持买入评级。
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云南城投：公司深度分析：拟收互联网支付公司、新增长点可期
云南城投
收西南区最大互联网支付公司： 公司公告拟收购云南本元支付管理公司 35%股权， 新的利润增长点可期待：
1) 是云南唯一、西南最大的互联网支付公司：公司是西南地区发卡量最大、 业务覆盖领域最广、 交易规模最大的预付卡公司，累计发行金额 50 多亿元，持卡用户 1000 多万人，合作商户 10000 多家，是云南省唯一提供支付解决方案和金融服务的综合型第三方支付公司;
2)潜在利润可观、 发展空间巨大： 目前本元卡持卡人主要以企业客户为主，未来将重点拓展个人消费者， 以每持卡人 20-30 元利润计， 本元卡支付公司利润规模有望超过公司地产业务规模;
3)业务创新不断： 本元卡除了传统的售卡收入、 消费佣金返点、沉淀资金利息之外， 还有居家会员卡提供家装、家具的贷款业务，此外还与驾校合作推出汽车消费 O2O 产品“车付宝”业务。
大股东背景强、支持力度或加大： 城投集团目前持股 35%，为第一大股东：
1)资金实力雄厚、融资渠道顺畅： 集团公司资产规模近千亿、 与银行、信托、资产管理公司等融资渠道合作， 年融资额突破 300 亿元;
2) 致力于成为金融控股集团： 公司全面实施“三个二”战略， 包括落实大健康和大休闲两个转型，夯实互联网和金融两个平台的规划，目标成为国内知名的以城市运营为核心的金融控股集团;
3) 大股东有望支持公司再融资： 公司去年 40 亿再融资因资金用途全为补充流动资金而被否，未来大股东将全力支持新增发方案。
云南区域价值提升、地产业务多点开花： 国家批复设立勐腊试验区， 构造“ 一带一路”桥头堡，云南区域价值不断提升：
1)云南地产市场正缓慢恢复： 云南市场一直稳定，上半年持续恢复;
2)公司地产储备 1180 万方、 旅游地产或有亮点： 公司目前土地储备规模近 1180 万方， 54%为住宅综合、 40%为旅游地产，公司在旅游地产拓展方面具有天然优势， 也可与支付公司建立合作， 公司致力于成为中国健康休闲地产的引领者;
3) RNAV 重估 130 亿元、每股 12.14 元。
投资建议： 公司拟收购云南唯一、西南最大的互联网支付公司，利润可观、空间巨大， 大股东资金和背景实力强将助力再融资推进， 云南区域价值随着一带一路推进将持续提升，地产业务也有望保持稳定增长，土地储备重估近 130亿元， 我们预计 15-17 年公司 EPS 为 0.51、 0.62 和 0.74 元，对应 PE 为 15.7、12.9 和 10.9 倍，首次覆盖，给予“买入-A”投资评级， 在不考虑互联网支付公司实际利润增长的情况下，给予 6 个月目标价 12.14 元。
风险提示： 收购失败、 中报利润偏差。
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康达新材：主业稳中有进 新产品有望突破
康达新材
业绩简评
报告期内，公司实现营业收入35,249.30 万元，较上年同期增长78.36%，营业成本22,874.92 万元，较上年同期上升70.26%;归属于上市公司股东的净利润5,906.93 万元，较上年同期增长154.45%，公司主营业务收入和利润持续增加，较上年同期有较大的涨幅。
经营分析
主营随风电行业大幅增长，新产品空间不断拓展。公司深耕于胶粘剂行业，经过多年积累已经形成环氧树脂胶、丙烯酸酯胶、聚氨酯胶等较为完善的胶黏剂系列产品。公司主营环氧胶产品应用于风机叶片，是国内该领域的绝对龙头，上半年收入随风电行业大幅增长110%，同时毛利率小幅提升3%，市占率继续扩大，预计未来将积极拓展海外市场。
应用于软包装的无溶剂聚氨酯复膜胶作为环保材料有望取代传统有溶剂胶，上半年持续拓展市场空间，增长50.02%。其他产品平稳增长，毛利率有所上升，同时公司积极拓展产品应用，研发新型粘胶剂产品。
聚酰亚胺泡沫市场空间广阔。聚酰亚胺(简称PI)是分子结构含有酰亚胺基链节的芳杂环高分子化合物，是目前工程塑料中可以实际应用的耐热性最好的高分子材料。2013 年，全球聚酰亚胺消费量约为8.5 万吨，美国消费领域中约80%是聚酰亚胺泡沫。
聚酰亚胺泡沫最早由NASA 于上世纪70 年代开发，具有优秀的耐高温特性，还具有耐溶剂、抗腐蚀、阻燃、易安装维护等性能，广泛应用在水面舰船、潜艇、航空器的热障零件、隔舱隔热隔声材料等。
资料显示，美国海军CG-47 导弹巡洋舰，采用聚酰亚胺材料后每艘舰船减重约50 吨。全球主要生产商Solimid 公司的泡沫产品已被20 多个国家采购作为海军舰船隔热隔声材料。目前，只有少数国家具备生产聚酰亚胺泡沫材料的能力，由于应用领域的特殊性，技术和产品都不对中国进口。
公司聚酰亚胺产品推进顺利。公司2014 年3 月17 日公告，研制的舰艇聚酰亚胺绝热材料通过了军方的研制鉴定审查。鉴定结果显示该材料符合舰艇用聚酰亚胺绝热材料相关技术要求， 综合性能达到国际先进水平。
此外，公司自主研发先进的连续制粉和微波发泡工艺，实现了舰艇聚酰亚胺绝热材料的规模化工业连续生产。2015 年7 月31 日公告，公司和上海大洋新材料科技有限公司结成长期战略合作伙伴关系，签署《战略合作协议》，加强聚酰亚胺特种绝热材料在政府装备采购领域中的推广应用。我们认为，公司距离大规模产业化又进一步。
盈利调整
我们预测2015/2016 公司实现主营业务收入7.76/9.91 亿元，净利润1.01/1.28 亿元。
投资建议
公司目前股价对应44.0x15PE，考虑公司在行业中的龙头地位和近两年业绩高速增长，同时考虑公司新产品在未来的巨大市场空间，我们给予公司“买入”评级。
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鼎立股份：公司研究报告：转型军工材料+有色金属，打开估值空间
鼎立股份
借力资本市场不断进行业务转型。公司 1992 年上市之初经营橡胶制品，分别于 2001 年、2006 年增加医药销售及房地产开发业务;2011 年以来，公司在保持原有业务的同时增加了农机业务，并逐步加大对稀土产业的投资; 2014年，公司收购丰越环保 100%的股权，进入有色金属回收利用行业; 2015 年，公司出售所持宁波药材的股份，剥离了不盈利的业务，并通过收购鹏起实业100%的股权向军工领域转型。
鹏起实业，军工钛合金锻、铸造重要参与者。公司于 2015 年 6 月非公开发行募集 13.54 亿元收购鹏起实业 100%的股权。鹏起实业主要从事钛合金精密铸造件和精密锻造件的研发、生产和销售，主要产品终端应用于航空航天、舰船等军事领域。
目前正处于业务快速发展阶段，截止 2015 年 4 月，鹏起实业手订单合计 1.52 亿元。 根据签订的战略合作协议和客户提供的一些重点项目的订货意向书，2016、2017 年预计合同金额分别为 3.65、4.28 亿元。
鹏起在积累核心客户的同时已与一些新的客户进行了接洽和调研。根据对新开拓客户的需求调研，2016、17 年预计需求金额分别为 1.57、2.65 亿元。此外，公司承诺 2015-2017 年实现净利润分别为 8000、 15000、 22000 万元。考虑鹏起实业实际控制人张朋起控、参股公司中有申和通明雷达公司，公司后续存在进军雷达行业的预期。
钛及钛合金精密铸造军工下游极为空间广阔。钛合金在军工行业主要应用于导弹和飞机零部件领域。据美国《航空和空间技术周刊》预测未来 5 年，在导弹生产数量方面，中国北方工业公司及中国精密机械进出口公司合计生产导弹数 4.85 万枚，总价值约 160 亿美元，合计占全球规模 24%。
按照导弹钛合金舱段和零部件售价占每枚导弹售价的 10%测算， 我国未来 5 年导弹钛合金市场容量约 100 亿人民币。预计未来 20 年国产军用飞机(包括战斗机、打飞机)对钛合金的市场需求超过 400 亿人民币。
有色金属亦公司是未来重点业绩来源。自 2012 年以来，公司逐步完善有色金属领域的布局，先后通过股权收购、增资等方式完成对稀土领域的布局。2014 年，公司收购丰越环保 100%的股权，丰越环保是一家通过处理冶炼废渣、废料、尾矿渣综合性回收铜、锡、金等多种有色金属为主的环保型民营企业。
产品涵盖数十种稀贵金属、氧化物、合金及化合物等，广泛应用于新能源、LED、红外、激光、航空航天等高科技领域，下游空间十分广阔。我们认为，有色金属是公司未来业绩重点来源，从上游的稀土开采深加工到贵金属的回收综合利用打通了上下游产业链，具备良好的协同效应。
首次给予“买入” 评级，目标价 37.00 元。 考虑鹏起实业的业绩承诺及非公开发行对股本的摊薄， 预计 2015-17 年 EPS分别为 0.21、0.37、0.63 元，结合可比公司 2016 年估值，考虑公司转型军工钛合金精密加工及有色金属带来的估值溢价，给予 2016 年 100X，目标价 37.00 元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示。军品订单的波动，市场竞争风险。
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西藏珠峰：低估值的西藏龙头
西藏珠峰(600338 公告, 行情, 资讯, 财报)
事件
公司今日发布公告，公司收到证监会核准公司向塔城国际等公司发行股份购买资产的批复。
安全边际高
公司承诺塔中矿业 15-17 年盈利为 3.9 亿元、 5.76 亿元和 5.76 亿元， 具有较高的安全边际。 目前塔中矿业回收率不到 80%，随着生产工艺的完善，回收率仍有提升空间，公司盈利能力将显着增强。从行业层面来看，我们认为随着全球主要锌矿的关停，预计锌价将处于上升趋势。在公司生产水平的提高和锌价的上行双重影响下， 预计未来公司铅锌矿业绩有望超预期。
此外，公司管理层从 05 年就开始在塔吉克斯坦进行矿产资源合作，至今已有 10 年，具有明显的先发优势，同时塔中矿业为塔吉克斯坦第二大工业企业，在当地资源领域有较大的话语权，伴随我国一路一带的大战略，预计公司将以整合塔吉克斯坦的矿产资源为起点，不断其他中亚国家辐射。
工业园为公司打开成长空间
塔中矿业与西藏珠峰控股股东共同投资的中塔工业园将成为公司未来发展的重点，该园区已于 14 年奠基，占地面积 69 万平方米，园区以铅锌等有色金属冶炼为主，未来结合产出的副产品将延伸至化工、建材等综合加工产业链。工业园区建成后，公司将通过出租土地、出售其他进入园区内企业所需原副材料等方式实现收益，预计工业园区将成为公司未来重要的盈利增长点。
给予“买入”评级
考虑到摊薄股份， 我们预计公司 15 年、 16 年和 17 年 EPS 分别为 0.6、0.87 和 0.87 元，对应 PE 分别为 38、 26 和 26 倍，维持公司“买入”评级。
风险提示：金属价格风险，新矿建设低预期。
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万达信息：中标国家级平台 占据民办医疗制高点
万达信息
事件：公司8 月4 日晚间公告，成功中标中国非公立医疗机构协会的“中国非公立医疗行业信息化服务管理平台”项目。
点评：
医改铺路，民营医疗机构迎历史性发展机遇。新一轮医改中，民营医疗机构迎来密集政策利好。2015 年3 月，国务院印发《全国医疗卫生服务体系规划纲要(2015-2020 年)》：2020年全国医疗服务总量目标中，由非公立医疗机构承担的要达到30%(目前只有14%)，医改将通过合理控制公立医疗机构数量和规模，拓展社会办医发展空间。
除此以外，民营医疗机构的收费自主定价权的放开;试点医师多点执业(引进人才资源)、允许民办医院纳入医保定点范围等多个实质性利好政策为社会办医的爆发提供了极佳的政策环境。
民办医疗是智慧医疗巨大蓝海。从医疗信息化行业需求来看，鉴于医改鼓励多元办医的导向，公立医院的规模和数量都将得到较大限制，民办医疗机构将成为未来增量医疗信息化市场的最大需求方。
同时，民办医疗机构市场化运作的特点，意味着其将是整个互联网+医疗的先锋，也是拥抱互联网技术最迫切和最开放的群体。今年4 月，国际医学、阿里云、东华软件的三方合作即是典型案例。近期，阿里等巨头也纷纷发布医疗云解决方案，目标直指民办医疗机构，从产业端验证了整个民办医疗市场将是互联网医疗的下一个蓝海。
中标国家级医疗云平台，抢占民办医疗战略高地。此次招标单位中国非公立医疗机构协会是代表国内非公立医疗机构利益的全国性行业组织，未来将与公司共同推动平台向全国20余万家非公立医疗机构推广。
从长期来看，非公立医疗机构的信息化服务空间丝毫不亚于公立医疗机构(IDC 数据：2014 年公立医疗机构信息化投入220 亿元)。此次中标意味着，公司将一举抢占整个非公立医疗信息化市场制高点，将医药云、医保云、医疗云、健康云全面输出到20 余万家非公立医疗机构
“医疗+大数据”商业模式将加速落地。公司近期陆续牵手上药、国药、太保，“医药+大数据”，“医保+大数据”商业模式日趋明朗。通过承建上海市健康管理云平台，公司业已在积极探索“医疗+大数据”。此次中标中国非公立医疗行业信息化服务管理平台，公司有望运营全国范围内所有非公立医疗机构的医疗大数据，进军基因更为开放的民营医疗市场，将加速其“医疗+大数据”商业模式的落地。
投资建议：鉴于医改鼓励多元办医的导向，公立医院的规模和数量都将得到较大程度的限制，民办医疗将是国内医疗服务市场的最大蓝海。公司成功中标中国非公立医疗行业信息化服务管理平台，占据民办医疗战略高地，将成为社会办医的最大受益者。预计2015-2016年EPS 分别为0.25 和0.38 元，维持“买入-A”评级，6 个月目标价100 元。风险提示：最终中标结果不确定风险;医疗新业务发展不达预期。
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新洋丰：中期业绩靓丽，转型驱动长期发展
新洋丰(000902)
2015年中期业绩增长43.6%，基本符合预期。公司2015年上半年营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为54.4亿元、4.0亿元，分别同比增长35.0%、43.6%，扣非后的业绩为3.97亿元，增长73.1%，基本EPS为0.65元。其中，Q2营业收入和业绩分别增长47.5%、41.3%，表现靓丽。
磷铵量价齐升，复合肥销量增长。受益于出口关税放松，磷肥出口量大幅增长，产能增速放缓，磷肥供求格局向好，2014年中期以后磷肥价格高歌猛进，目前仍位于较高水平。公司拥有年产165万吨MAP年产能，2015年上半年开工满负荷，产销两旺，藉此MAP营业收入同比增长139.5%。
同时，公司一方面强化作物专用肥、新能功能肥料研发力度，持续推进技术创新，推出适销对路的复混肥料，另一方面公司以完善、优化销售网络作为主要抓手，重点实现渠道突破，强化薄弱及潜力区域的市场营销，复合肥销量保持两位数增长，收入增长达12.3%。
主业盈利能力提升。2015年上半年公司MAP销售毛利率为19.18%，同比 增加9.34个百分点，源于行业供求格局改善，价格上涨，目前行业库存低位，出口继续向好，高毛利率可以维持。同时，公司本期复合肥销售毛利率为21.86%，同比增加0.58个百分点，源于硫酸钾项目投产，部分原料自给所致。
变革时期，转型驱动成长。公司加强创新和转型，规划从单一的化肥制造业向互联网+化工+农业+金融方向发展。
(1)产品创新：推出缓控肥、专用肥、水溶肥和功能肥等新品种。江西基地年产120万吨新型肥料(一期80万吨)项目预计2015年底投产，钟祥基地年产60万吨硝基肥项目预计2016年上半年投产，新型肥料占比进一步提升。
(2)营销创新：实施扁平化渠道管理，逐步减少经销商传统销售环节，大力推进批零一体化、基地周边直销、种植大户直销等模式，贴近广大农户的实际需求并进行深度营销;联手阿里巴巴打造电商平台，“洋丰村淘”已经上线运营，将有力促进销量的提升。
(3)农业和金融服务：公司将业务延伸至农业领域，联合金融单位，为新型农户提供各类金融服务，创新服务程式，增加利润点。
维持“强烈推荐-A”：新产品释放+营销创新加强，转型驱动长期成长。预计2015-2017年EPS分别为1.15元、1.50元、1.95元，目前动态估值23倍。
风险提示：项目进度延期风险;毛利率波动风险;市场推广风险。
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本钢板材：行业低迷拖累公司业绩，关注增发带来公司产品结构升级
业绩概要：本钢板材公布2015 年半年度业绩报告，上半年公司实现销售收入1,634,491.52 万元，同比下降17.5%;实现归属于母公司的净利润12,800.71 万元，同比下降26.39%，公司前两个季度 EPS 分别为0.02 元、0.04 元。
吨钢数据：上半年，公司实现生产铁502.51 万吨，生产钢494.20 万吨，生产热轧板610.04 万吨，生产冷轧板187.64 万吨，同比分别变化分别1.79%、-0.08%，6.19%以及1.48%。结合中报数据折算吨钢售价3079 元，吨钢成本2820 元，吨钢毛利258 元，同比分别变化-738、-626 和-112 元/吨;
行业低迷拖累公司业绩表现：上半年房地产投资增速继续下滑，政府基建投资拉动效果有限，制造业持续低迷。受此影响，上半年钢铁市场需求极度疲弱，库存去化速度缓慢。同时，钢价与铁矿石价格背离导致吨钢毛利剧烈下滑，我们监测到，1-6 月热轧板、冷轧板吨钢毛利仅为40.86 元和-42.67 元，同比 下降580.12%以及521.91%。
公司作为一家以板材为主的钢材生产制造企业，2015 年上半年板材营收占比达94.47%，行业持续低迷之际，公司盈利下滑明显;
定向增发助公司产品结构升级：7 月21 日公司发布非公开发行A 股预案，拟以不低于7.15 元/股价格发行不超过5.59 亿股、募资不超过40 亿元，用于投资冷轧高强钢改造工程(募投23 亿元，预计总投资61 亿元)、三冷轧厂热镀锌生产线工程(募投7 亿元，预计总投资8.69 亿元)、偿还银行贷款(10 亿元)。
公司现有热轧板和冷轧板产能为 1200 万吨以及400 万吨，冷轧产能相对受限。项目建成后更大比例的热轧产品将转化为附加值更高的冷轧材，未来冷轧项目将产出我国最宽的(带钢宽度 2,150mm)冷轧钢板，填补国内空白，全面覆盖中高端汽车、家电用钢和高强领域用材，进而增强企业在国际、国内市场的竞争实力;
静待行业需求复苏：上半年我国经济处于寻底过程，导致房地产、固定资产投资持续在低位徘徊，钢铁行业需求低迷。下半年在持续宽松的货币政策影响下，财政政策将会继续发力，年初批复的逾7 万亿基础设施项目投资建设热潮预计将出现在今年9 月份左右，目前基建下游订单已经出现回暖复苏迹象，并导致近日多地螺纹钢价格出现连续暴涨。经济筑底成功之后将带动钢铁行业需求全面改善，配合存货周期，下半年钢铁行业基本面有望迎来大级别的反弹;
投资建议：公司通过定向增发推进冷轧高强钢改造工程、三冷轧厂热镀锌生产线工程建设将加快实现产品结构的优化升级，增强公司竞争实力，提高中高档板材市场占有率。配合下半年行业回暖复苏，公司板材吨钢毛利有望持续改善，公司股价经过前期调整之后，已彰显出投资价值，预计2015-2017 年公司EPS 分别为0.08、0.1 以及0.13，给予公司“增持”评级。
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恒逸石化：PTA行业夯实底部，股权激励明确预期
事件
恒逸石化公布2015 年半年报：上半年公司实现营收147 亿元，同比增长2.8%，实现净利润1.1 亿元，与去年同期亏损6037 万元相比实现扭亏。经营现金流净额14.1 亿元，与去年同期相比上升接近12 倍。基本每股收益0.10 元。公司中期业绩符合预期。
公司公布了面向公司16 名核心管理层的股权激励方案：激励计划授予激励对象限制性股票，数量1200 万股，价格5.35 元/股(20 个交易日均价的50%)。授予的限制性股票分四次解锁，每次解锁数量为总数量的25%。业绩考核目标以2012-2014 年平均净利润(1.87 亿元)为基数，2015-2018年净利润的最低要求为2.8 亿元、3.73 亿元、5.6 亿元和9.3 亿。
观点及点评
行业底部观点不变，但曙光初现：目前PTA 及涤纶产业链整体处于行业底部，经历了4 年左右的低迷，行业第四大企业远东石化的破产清算预示着行业见底，产能出清已经开始。我们判断，未来行业的发展将继续朝着寡头方向进行，中小企业及成本劣势明显的企业被淘汰出局是必然事件，行业的整合趋势也不可阻挡。而一旦再次出现行业龙头经营困难乃至被托管、清算、合并等事件，行业的周期将一举逆转。
股权激励方案将切实起到激励效果：我们认为，行业的景气程度决定了公司利润的大方向，精细化管理提升公司的运行效率。经历了股灾后的公司股价已经不高，此位置推出限制性股票的激励方案在授予价格方面有利于激励对象，但是也提出了较高的业绩要求。尤其是在目前的行业整体景气低迷的状态下，确保公司盈利且还有一定的增长要求，这对于激励对象而言，挑战不小。
盈利及投资建议
我们维持盈利预测不变，2015-2017 年EPS 分别为0.29 元、0.34 元和0.38元。重申恒逸石化的增持评级。我们认为公司目前的股价位置与公司行业周期所在的位置较为吻合，目前市值水分不大。中长期看，公司文莱800 万吨大炼油项目不仅成为公司未来极为重要的利润来源(我们预计项目净利润将可能超过20 亿元)，也使得公司全产业链的经营目标得以实现，产业链安全得以保证。而PTA 行业一旦有反转迹象，公司股价的巨大弹性将得以展现。
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云南锗业：积极布局军工领域，加速公司转型
云南锗业(002428)
事件:公司 8 月 4 日对外发布关于公司全资子公司昆明云锗高新技术有限公司收到相关文件，确认昆明云锗通过武器装备科研生产许可现场审查，目前正在办理《武器装备科研生产许可证》核发手续的公告。 此前，公司完成了武器装备质量体系认证并取得证书，昆明云锗通过了武器装备科研生产单位二级保密资格现场审查， 此次子公司军工认证的通过代表其取得武器装备生产、研制和供货的相关资格。
延伸产业链， 促进向加工型企业转变。 公司集锗矿开采、冶炼及深加工为一体，是国内唯一一家拥有完整产业链的锗行业上市公司，此次子公司取得武器装备相关生产、研制、供货资格，标志着公司产业链进一步完善，随着新时期军工业发展和军事武器更新升级的需求，公司产生实际订单指日可待。
积极寻求技术突破，成立联合实验室。 公司不断寻求技术突破，延伸产业链，7 月份公司已与中国科学院半导体研究所成立半导体研究所光电半导体材料联合实验室，双方建立联合实验室开展相关合作研究和技术开发。
就重点系统研究解决产业化中低成本单晶生长炉的设计和制造技术，研究开发高产能大直径低位错密度单晶生长关键工艺技术、高平整度开盒即用抛光晶片加工关键技术、光电半导体单晶片批量生产中质量和成本控制技术进行合作，主要服务于双方相关产业及科研中的重点发展方向。实验室的成立有助于为公司长远的发展提供强有力的技术支持。
公司业绩相对平稳。 根据公司最新 2015 年半年度业绩预告修正公告， 2015年 1-6 月归属于上市公司股东的净利润预计盈利为 5300.00 万元至 6300.00万元， 比上年同期下降 10%至 25%。
上调公司投资评级至“买入”。 公司集锗矿开采、冶炼及深加工为一体，是国内唯一一家拥有完整产业链的锗行业上市公司，锗产品销量全国第一。 考虑到公司以多种渠道寻求技术突破，不断开发新产品，延伸产业链，促进公司进一步向技术型、加工型企业转变，预计未来武器装备相关订单有望形成新利润的增长点，我们上调公司投资评级至“买入”，预计公司 2015-2016 年 EPS分别为 0.24 元和 0.28 元， 目标价 19.11 元，对应 2015 年 80 倍 PE。
风险因素。 锗产品价格波动;政策风险。
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阳光股份：区域聚焦 期待业绩改善
阳光股份(000608)
业绩符合预期，结算成本及费用化财务利息大幅增加致亏损。 公司2015年上半年实现营业收入3.43亿元，同比增长41%。营业成本1.14亿元，同比增加189%;财务费用1.5亿元，同比增加269%。由于营业成本与财务费用的大幅增加，公司净利润亏损0.15亿元，与此前公布的业绩预告一致(7月14日公司发布业绩预告，预计净利润亏损1130万元-2472万元)。
结算收入增加，租赁收入有所减少。主营收入中，房地产开发销售收入1.54亿元，同比增长128%;房地产租赁业务收入1.19亿元，同比减少14%。房地产开发销售收入主要来自成都锦尚、北京阳光上东的项目结算。
区域聚焦，加快去化。公司开发项目集中在北京、天津和成都。公司持续推进并加速存量住宅项目的销售。报告期内，成都九眼桥项目住宅部分已基本售罄，商住公寓部分也在持续去化中。天津杨柳青项目利用高尔夫球场开打及市场回暖形势，重新包装向市场推广，并已经开始取得一些效果。
未来租金收入预期稳定。公司在北京、上海的办公物业比重有所增加，资产结构更加合理科学，西直门项目、北苑项目、上海银河宾馆主楼的改造招商工作进展顺利。公司未来租金收入更具有稳定性及可持续性。此外，公司上半年转让了北京朝阳路商业项目45%股权，实现小股操盘，将上海银河项目裙楼收购股比从90%降至50%，缓解公司资金压力的同时，积极探索轻资产模式。
加快融资步伐。公司5月起开始停牌，筹划非公开发行股票事宜，拟增加在天津的物业规模。我们认为，公司加重布局天津，符合京津冀一体化战略，将有助于改善公司业绩。
结论：
公司重点布局北京、上海、天津等一线城市的商业资产，加快存量物业的去化。上半年公司出售部分项目股权度过难关。同时，公司部分高管的变更也为公司经营转变与提升带来保障。我们认为，公司最困难的时期已经过去，未来业绩改善空间大。预计公司2015、2016年营业收入分别为19.5亿元和25.5亿元，净利润分别为1.1亿元和1.5亿元，eps分别为0.07元和0.11元，维持“强烈推荐”评级。
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昊华能源：2季度产销环比平稳，成本控制优秀
昊华能源
事件描述
公司今日发布 2015 年中报，实现 EPS 为 0.03 元， 符合预期。
事件评论
上半年产销同比下降源于高家梁减产三成。 公司上半年煤炭产量487.14 万吨，同比下降 16.86%， 其中母公司产量 240.53 万吨，同比增长 7.08%，高家梁产量 246.61 万吨，同比下降 31.74%。贸易煤同比增长 30.83%。 高家梁减产主要受内蒙地区煤价滑坡影响。
成本控制缓解煤价下行的不利影响。 上半年煤炭市场景气度继续下滑，国内冶金煤价格普遍同比跌幅达 20%，内蒙矿所在地煤价跌幅达 30%。以销量口径计算公司上半年吨煤收入 343.76 元，同比下降 4.14%，吨煤成本 278.35 元，同比下降 0.40%，吨煤毛利 65.42 元，同比仅减少13.71 元。
好于行业平均水平，体现公司的煤质、渠道优势和成本控制方面取得的显着成果。子公司方面，昊华精煤上半年净利润-2399 万元，国泰化工甲醇装置 7 月投料试车，明年有望形成利润增长点。
管理费用降幅较大，出口关税大幅下降。公司上半年期间费用合计 3.53亿元，同比下降 10.59%，其中销售同比下降 10.13%主因销量减少及煤管票征收标准降低，管理费用同比下降 21.52%主因薪酬降低及矿产资源补偿费不再征收，财务费用同比增长 38.20%。 上半年出口关税合计 1691 万元，同比下降 77.33%， 主因出口关税由 10%下调至 3%。
2 季度成本控制优秀，但业绩难免下滑。 2 季度公司实现毛利 2.22 亿元，环比减少 0.25 亿元， 收入受煤价影响环比下降的同时，营业成本实现环比大幅下降实属不易，包括管理费用大降均体现公司较高的成本控制力度， 2 季度实现归属净利润 0.12 亿元，环比下降 36.29%。
与京能集团煤电一体优势有所体现， 期待改革后续进展， 维持“买入”评级。 我们预测公司 15-17 年 EPS 分别为 0.06、 0.10、 0.10 元。
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