产品 点击： 2010-11-26
博实股份 横向跨界加速转型
博实股份(002698)公司新产品应用飞速推进，分项业绩已进入爆发期:公司拥有蔡鹤皋院士领衔的国内超一流研发团队，技术优势明显，在此基础上，通过对智能装备、节能环保产业、高端医疗诊疗装备、新材料领域谋求布局，配备资源加快战略性新产品的研发及实施进度，大力推进公司战略转型。报告期内，基于机器人(300024)技术的轮胎分拣成套装备、糖业后处理自动化成套装备已经成功销售，下半年高温作业机器人也有望签订合同。
此外，公司还通过收购哈尔滨工大金涛科技有限公司，布局了环保装备，通过设立全资子公司，开始从事高端医疗设备研发。以上的新产品应用的推进已经开始反映在了业绩上，公司上半年新产品的营收达到1.3亿元，同比激增582.38%，随着公司新产品的逐步应用，未来该项业绩将持续爆发。
逐渐脱离石化老本行，横向跨界加速转型:在公司传统产品广泛应用的石化、化工领域，行业性投资不振，对公司产品需求不旺，致使公司对应的业务营收逐年下滑。对此，公司积极应对，对未来之发展，充满信心。通过不断拓展产品和技术的应用行业，实现公司的横向跨界发展和加速转型。目前，公司产品可以应用于化工、化肥、盐化工、煤化工、冶金、港口物流、精细化工、食品、饲料等行业。
特别是与公司传统行业生产工艺类似的饲料、化肥等行业，公司已经逐步打开市场。公司积极响应国家的宏观经济政策，加快产业结构调整，积极利用自身产品技术的优势，不断加快发展公司的产品服务产业。2015上半年，公司产业服务的营收 5960万元，同比增长17.55%，未来还会进一步提升。
预测2015-2017年公司EPS分别为0.51元、0.62元和0.74元，对应分别为97倍、81倍和67倍。看好未来公司长期发展，维持“推荐”评级。
推荐
福耀玻璃(600660)披露2015年中报，上半年实现营业收入65.91亿元，同比增长6.64%;实现归母净利润12.16亿，同比增长16.00%，基本每股收益0.54元。
公司2015 年上半年营业收入完成2015年度目标46.08%。公司2015年上半年报告期内公司累计实现营业收入人民币65.91万元，完成全年计划的46.08%。公司上半年研发费用增加，同时美国项目开办费用增加，使得公司上半年成本费用率比年度计划目标高出1.1个百分点，为79.99%。
上半年海外收入增速回落较大。公司2015年上半年主营业务收入64.31亿，同比增长6.08%，高于汽车行业上半年2.64%的产量增速。分区域看，国内市场实现收入42.40亿，同比增长6.28%;国外市场实现收入21.91 亿，同比增长5.70%，增速回落幅度较大(公司2014 年出口业务同比增速为17.4%)。我们认为其主要原因在于宏观出口环境较差，外需低迷，同时公司2014年上半年海外收入基数较高。我们预计下半年在人民币贬值的大环境下，公司海外业务增速将好转。
向中国智造2025试点企业稳步进军。为积极探索和实践“工业4.0“，建立智能制造 2025 试点企业，公司在2015年上半年启动ERP系统和全面预算管理系统的升级，进一步提高公司的经营效率。同时公司进一步加大研发投入，2015年上半年研发支出2.97亿，同比增长28.15%，占销售收入的比例提升到历史新高4.51%。
国际化发展战略持续推进。公司先后在俄罗斯和美国投资建厂，将生产运营前移至国际客户，加强与国际汽车厂商的战略协作。公司美国工厂2015年上半年完成 2.49亿美元投资，预计将在年底前全面形成 300万套汽车玻璃的生产能力和汽车级优质浮法玻璃协同供应能力，而俄罗斯工厂斱已经通过各主要欧洲汽车厂认证，将成为公司服务欧洲市场的战略基地。
我们判断未来几年，虽然国内汽车行业整体增速下行，但公司实际所得税财富赢家率降低，同时随海外项目投产，公司海外收入有望快速增长。根据最新情况我们调整公司业绩预测为2015/2016 年每股收益 1.00/1.10 元(原预测值为 2015/2016 年 0.98/1.06 元)，维持“推荐”评级。
风险提示 1、上游原材料天然气、石油价格上升;2、国内外汽车产量低于预期。
增持
海峡股份(002320)15年中报披露上半年公司运输车辆41.02万辆次，同比增长18.2%;运输旅客203.53万人次，同比增长13.6%，收入4.07亿元，同比增长23.1%，实现净利润1.01 亿元，同比增长70.9%，略超市场预期。
主营航线运力增长贡献营收。公司主要市场海安线历年营收贡献超过90%， 2015上半年公司在该航线投入大型船舶运力后，单船收入大幅提高，实现营收同比增长19.8%。另外，北海航线新投入一艘船舶运力，使得该航线营收增长 73.1%;西沙、泉金航线变化不大，继续小额亏损。
燃油成本下降，盈利能力提升。燃油为公司主要成本之一，占往年主营业务成本20%以上。受益于国际油价下行影响，2015上半年公司主要使用0#型柴油，油价由去年同期的7464 元/吨下降至4983 元/吨，同比下滑33.2%。燃油成本的显著下降推动了公司上半年毛利率大幅攀升至40.9%，毛利同比增长52.83%。
公司自今年6 月26 日起停牌至今，公告拟筹划收购航运、港口、供应链管理等资产标的。鉴于海峡股份母公司海南港航控股有限公司于海口拥有三个港区，可以期待公司未来收购母公司港航资产以拓宽现有业务。
我们预计公司2015年-2017年的收入增速分别为19.0%、10.8%、11.2%，净利润增速分别为46.0%、7.9%、7.3%，后续资产注入有望提升公司的综合竞争力和盈利水平，给予增持-A投资评级。
杭钢股份(600126)公司上半年实现营业收入54.35亿元，同比下降30.70%;营业成本54.57亿元，同比下降27.59%;实现归属母公司净利润为-2.96亿元，去年同期为0.09亿元;实现EPS为-0.35元。受制行业低迷，公司上半年亏损较大:公司报告主体仍为置产置换前盈利能力相对较差的钢铁资产，在上半年行业低迷、钢价大幅下跌背景下，公司上半年营业收入同比降幅达30.70%，且综合毛利率降至-0.40%，同比减少4.31个百分点，最终导致公司上半年业绩亏损较大。
不过，公司上半年积极挖潜增效使得三项费用同比减少0.58亿元一定程度上减缓了公司业绩亏损幅度。期待“钢铁+环保+电商”健步走:公司3月底公告资产重组预案，一旦完成资产重组，公司将持有宁波钢铁、紫光环保、再生资源和再生科技股权比例分别为100%、87.54%、97%、100%，其中宁波钢铁400 万吨产能主要产品为热轧板卷，紫光环保主营污水处理，再生资源主营报废汽车回收拆解、废旧金属拆解加工等，再生科技主营再生金属材料、冶金材料、煤炭、钢材的批发及其进出口业务、再生材料研发等。
转型后的公司将实行财富赢家“钢铁+环保”齐步走战略，其中钢铁产能盈利能力提升，环保业务景气正盛，叠加募投项目搭建金属贸易电商平台、与网银互联合作IDC及其增值服务等，公司后期业务发展健步走值得期待。
假设重组完成，以置入资产作为盈利预测对象，预计公司2015、2016年的EPS分别为0.19元与0.27元，维持“买人”评级。
8月20日华侨城A发布半年报，实现营业收入101.61 亿，同比减少25.27%。 销售情况良好，财务指标持续改善。随着房地产市场销售的持续回升，公司上半年签约销售额超过100 亿，同比增速超过30%，下半年新增货值更多，预计全年销售额220亿左右(+16%)。上半年末公司持有现金129 亿，同比增长29.61%，净负债率51.04%，同比减少了12 个百分点，下降幅度超预期;另外公司销售费用降低显著，北京广盈投资收益确认为2.19 亿，一定程度上缓和了净利润下滑的幅度。
积极参与旧城改造，轻资产扩张初见成效。6 月18日公司发布公告，收购恒祥基公司51%的股权，涉及金额约28亿元。标的公司主要资产包括沙井后亭旧改项目、水门拆迁返还地项目、龙胜旧改项目、沙井后亭工改商项目、新木新村旧改项目和珠光旧改二期项目，已批复的可售面积就有12.36 万平方米。此次收购有力地拓展了公司在深圳的土地资源储备，开启了获取优质土地资源的一种新模式。此外，6 月初由公司提供咨询顾问和委管服务的常德欢乐水世界公园正式开业，公司在轻资产扩张取得了初步成果。
重点项目持续推进。7 月9 日公司与阿里旅游签订协议，将在公司门票等旅游资源、共建基于支付宝及芝麻信用的o2o服务、旅游官方旗舰店等方面展开深入合作。公司2014年游客接待量全球排名第四，与阿里旅游合作有助于公司进一步挖掘和变现游客流量价值。7 月17 日公司发布公告拟投资100 亿建设南京华侨城，规划总用地面积约3947 亩，商业与住宅用地约1000 亩。预计开业后预计年接待能力不少于500 万人次，新增收入超十亿元。
公司在旅游成片综合开发形成的资源品牌优势日益凸显，电商业务拓展迅速，上半年OTM平台覆盖19个景点，在线销售门票70万张，随着旅游资源整合和互联网改造的持续推进，我们看好公司未来的发展空间。预计公司15-17年EPS分别为0.75、0.84 和1.01 元，维持推荐评级。
8月21日，海通证券(600837)发布研究报告，对金科股份(000656)推出限制性股票激励计划和2015年非公开增发方案进行了点评。
海通证券表示，金科股份正式推出股权激励，有利稳定企业股价，又有利于员工共同分享企业成长。
海通证券认为，非公开增发方案募集资金投资项目符合国家的产业政策以及公司的战略发展方向，具有良好的市场发展前景和经济效益。募投项目的投资建设有利于更好的促进公司房地产主业的稳步发展，并加速公司向“新地产+新能源”方向转型的步伐，同时优化公司的资产负债结构，增强公司的融资能力和抗风险能力，提升盈利水平，募集资金的运用合理、可行，符合本公司及全体股东的利益。
新能源方面，金科股份采取“风光并举、多点开花”战略，以风力发电和光伏财富赢家发电为主，寻求光热薄膜发电等新领域发展机会，通过并购和自建等方式，实现新能源业务的超常规高速发展。力争未来3-5年内，实现风能、发伏发电等装机容量达5GW，形成约400亿元的投资规模。
金科股份前期已注册成立全资子公司金科新能源有限公司，重点投资光伏、风能及页岩气等能源产业，该次投资设立全资子公司注册资本金为20亿元。此外，收购新疆招商昆仑及新疆益源众惠公司，风电业务迈出重要一步。
2015年，金科股份全资子公司哈密华冉东方景峡风力发电有限公司已收到新疆维吾尔自治区发展和改革委员会抄送的《自治区发展改革委关于哈密风电基地二期东南部风区景峡区域70万千瓦风电及5万千瓦光伏项目核准的批复》(新发改能源【2015】1301号)，同意核准哈密风电基地二期东南风区景峡区域 70万千瓦风电和5万千瓦光伏项目。
根据批复文件，此次核准的5个项目中，景峡二C风电场由本公司全资子公司哈密华冉东方投资建设，本项目建设地点为新疆哈密市，项目总装机规模为20万千瓦，项目总投资156482万元。
金科股份全资子公司金科新能源有限公司近日收到山东日照市发展和改革委员会发送我司的《节能登记备案意见》(日发改能审备【2015】33号)，金科新能源报送的山东五莲中至2万千瓦光伏发电项目备案的申请，准予登记备案。根据备案文件，本项目建设地点为山东五莲县中至镇窑峪子村区域，项目主要为建设总装机容量为2万千瓦光伏发电站，项目总投资为15339万元。
海通证券最后表示，公司前期已公告高管增持计划，未来6个月内公司股价低于5元/股时，将通过证券公司、基金管理公司定向资产管理等方式增持公司股票，增持股票金额不低于5.65亿。预计公司 2015、2016年EPS分别是0.29和0.43元。按照公司停牌日7月27日6.5元股价计算，对应2015和2016年PE为22.41和 15.12倍。目前“地产+新能源”同类型企业估值在107倍上下，考虑公司房地产业务经营稳健，多元化业务快速发展，给予公司2015年30倍市盈率，对应股价8.7元，维持“买入”评级。
1H15业绩同比增长135.24%，基本符合预期。公司发布半年报，2015 年上半年实现营业收入为7.56 亿元，同比增长16.82%;归母净利润4098 万元，同比增长135.24%;基本每股收益0.16 元，同比增速101.53%;加权平均ROE1.40%。公司业绩基本符合我们此前预期(中报前瞻预测净利润同比增速141%)。
产品价格趋势性上涨，整体毛利率大幅上行。报告期内，锂矿锂盐市场的供需格局维持不变，即供给高度集中且有序释放而需求稳定增长，公司主要产品锂精矿和碳酸锂市场价格维持上行趋势，毛利率也因此大幅提升。
其中锂精矿毛利率提升20 个百分点至56.95%，锂盐产品毛利率提升至34.04%(去年同期为负值)。从收入变化来看，上半年锂精矿收入与去年基本持平，锂盐产品收入同比增长 45.25%，我们认为这是公司主动控制锂精矿外售比例、强化自身锂盐产品竞争力的结果。
并表天齐锂业(002466)江苏拖累业绩，但后期经营大概率将逐月好转。天齐锂业江苏自5 月份并入公司报告，但6 月底之前一直处于停产检修状态，两个月合计亏损2215 万元，对公司业绩造成较大拖累。目前天齐锂业江苏已经开始正常生产，所用锂矿原料由泰利森提供。而公司从文菲尔德回流的近1 亿美金也使得公司有充足的现金来改善天齐锂业江苏的债务结构。综合以上因素，我们判断天齐锂业江苏运营将逐步恢复正常，亏损额将逐月减少。
碳酸锂价格上涨遭遇阻力，潜在投产产能明显过剩。2015 年上半年，塔力森矿石已提价20%至430 美元/吨，由于新能源汽车放量不足以抵消传统锂电池增速下滑，整体上，初级碳酸锂(工业级)和传统电池组件厂商生产成本压力陡增。未来按照上市+非上市企业的口径统计，16-17 年大约新增41.4GWh 的锂电池产能，若产能完全释放将拉动26910 吨碳酸锂需求，但我们预判由于缺少足够下游需求的支持，实际产能利用率将显著低于预期，碳酸锂整体行业景气度也未必如市场预期那般高企。
维持盈利预测和增持评级。我们维持对公司的盈利预测，预计公司15-17 年EPS 分别为0.68/1.22/1.60，对应目前股价动态PE 分别为90/50/38，公司在锂资源端拥有行业话语权，在锂盐加工端的布局也开始贡献收入和利润，未来有望成为全球锂行业领军企业。我们维持对公司的增持评级。
终止收购宇田科技，业务经营不受影响此前，公司拟收购杭州宇田工贸有限公司及(/或)杭州宇田化工有限公司所持杭州宇田科技有限公司大于50%的股权，股票自2015年2月6日起停牌一周;停牌期间公司与宇田工贸和宇田化工积极协商，对于宇田科技股权的收购计划初步达成一致意见。
但公司经营管理层经过综合考虑目前染料行业的发展状况以及国家政策对于环保的要求等因素后，认为此次收购宇田科技股权的时机和条件尚不成熟，因此决定终止此次股权收购议案。而相信此次议案的终止并不会对公司的业务经营造成不良影响，公司将继续按照“聚焦主业、适度多元”的战略，为公司的未来业绩打造新的增长点。
维持“买入”评级公司是国内印染行业的龙头企业，在国家政策加大环保力度的前提下，公司积极响应，报告期内完成六家印染企业和三家热电企业有效期20年的排污申购;同时不断提高技术研发水平，着力打造差异化品牌定位，抢占中高端市场。基于此，我们预计公司2015-2016年EPS为0.75元、0.82元，对应的估值为17倍、15倍，维持“买入”评级。
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