互联 点击： 2011-03-04
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金融屋财经网(www.joewu.cn)09月17日讯
电力设备：新能源行业业绩抢眼 荐5股
主题性投资行业业绩分析我们梳理出目前行业景气度比较高以及未来具有较明确发展前景的子行业,针对个股作业绩分析:特高压行业上半年除了大连电瓷因为交货推迟的原因不能及时确认收入外,其余四家公司均实现净利润大幅增长,毛利率走势出现分化,一次设备较好。核电板块中新股中国核电表现抢眼,净利润比去年同期翻倍,凸显出了核电运营商较设备厂商的优势,受新开工核电项目影响相对较少,景气度相对较高。主设备中,东方电气业绩下滑较为严重,其他零部件设备也都出现下滑。核电生产周期相对较长,可以说真正的业绩拉动还没有开启,未来随着我国核电强势重启以及核电走出去带来的海外订单增加,行业将迎来一个较大的业绩改善空间。充电桩个股分化严重,奥特迅和动力源上半年净利润都亏损。充电桩行业处于发展的初期,各企业目前是着力布局,提高产品性能,而产品的放量更大程度取决于新能源汽车的推广进展,取决于行业盈利模式的逐步清晰,因此行业的业绩提升还需等待。
基金重仓个股分析从基金重仓持股的情况来看,基金对本行业还是较为青睐,上半年加仓数量最多的五支个股分别是东方能源、启源装备、四方股份、晶盛机电以及鼎汉技术。上半年遭遇机构减仓的个股主要有:阳光电源、南风股份、许继电气、林洋电子和长园集团。由于基金重仓股统计截止到6月末,未能充分体现股灾对个股的系统性影响,以及机构投资者投资心态的变化,我们认为,在经历股灾之后,机构投资者将更加注重行业的实际景气周期以及个股的业绩兑现能力,更加偏好成长性确定的低估值个股。我们推荐:东方能源、东源电器、四方股份、大洋电机、合纵科技。
建筑工程：业绩放缓期待政策发力 荐5股
受宏观经济下行影响,上半年基建投资与地产投资增速均有所下滑,导致行业收入增速收窄,我们统计的51家上市企业合计收入增速下滑至3.87%,2季度增速更是下降至负值,为-2.47%。在行业景气下行的背景下,公司积极采取将本增效措施,叠加上游原材料价格下跌,行业毛利率上半年上升0.44个百分点,2季度上升0.67个百分点。受制于管理费用上升幅度较大,行业整体费用率上半年和2季度分别增长0.32个百分点、0.35个百分点。最终在收入和毛利率上升的带动下,行业净利润上半年和2季度增速分别为8.16%,7.45%。分行业来看,盈利能力方面,钢结构和水利工程较强,毛利率均处于较高水平。其他专业工程与房屋建设净利润改善幅度最大,上半年同比增速分别为19%和15%。
经营现金流好转,回款力度下滑
上半年行业经营现金流有所好转,经营活动现金流量净额从-881亿元回升至-710亿元,2季度从-110亿元大幅提升至261亿元。分子行业看,上半年和2季度钢结构和路桥施工经营现金流改善幅度较大。就回款力度来看,上半年行业销售收现比自99.64%下降至96.10%,整体仍维持在较高水平。2季度收现比下滑至83.52%,下滑幅度较大,后期有待加强。其中,国际工程收现比改善幅度较大,上半年和2季度分别从75%上升至110%以及68%上升至88%。
投资建议:关注基建发力与国企改革
建筑工程主要下游需求为基础设施建设、房屋建设以及制造业固定资产投资投资。在当前经济下行压力较大的背景下,国家稳增长政策预期逐步加强,财政政策力度有望持续加大,叠加铁路、轨道交通、机场改造等基建项目频繁批复,管廊投资持续升温,我们认为下半年基建投资有望企稳回升,且重点集中在铁路、轨道交通以及管廊等领域。虽然持续出台的货币宽松政策对房地产市场具有一定的刺激作用,导致地产销售数据自今年3月以来有所回暖,但地产投资增速仍处于下行趋势,开发商拿地热情不高,下半年房建需求仍有待考证。制造业方面,目前钢铁、水泥、造纸等产业处于产能过剩的格局,预计短期内固定资产投资增速仍保持下行趋势。因此,行业基本面的看点将主要集中在基建板块,主题机会我们持续看好国企改革,重点推荐隧道股份(集团资产证券化、地下工程龙头企业),中国铁建、中国中铁(国企改革、铁路投资加速),中国海诚(中轻集团下属唯一上市平台,转型智能装备),宏润建设(具有过硬的地下工程施工技术,轨交及管廊业务占比大)。
计算机：估值已到底部区间 荐5股
互联网+转型导致部分软件公司利润下滑:我们分析认为,“互联网+”必经路径是平台化,首要步骤是数据化。数据因软件而定义,平台因云计算而部署,只有聚集了海量、活跃用户的云平台才能达到“聚合”供、需的目的,只有具备大数据运算能力的平台才能完成供、需的有效匹配。所以,我们说:“无平台,无互联网+”。“互联网+”不是一个简单的线下向线上的迁移,而是在整个社会互联网化之后,基于大数据驱动的,社会大分工的大变革。“互联网+”的推进基础是软件,硬件最终也需要软件定义。各个行业借助软件的力量,实现信息化,之后再向“互联网+”升级。我们总结,软件公司转型互联网+,需要经历“产品阶段、云化阶段、平台建设阶段、平台运营阶段和平台生态化阶段”五个阶段,目前A股部分软件公司正处在从“产品阶段”向“云化阶段”转型的过程中,利润增速下滑是必然代价。
互联网+产业背景下的战略合作与外延扩张还将持续:中银证券计算机基础池165家公司中,有18家公司跟BAT达成了战略合作,60%以上的公司正在走或者将要走外延扩张路径,自主可控和互联网+是外延扩张的两大方向。
行业估值与投资建议:我们分析认为“互联网+”的核心是打造一个新的供需聚合平台,目标是参与到下游产业的交易分成,因此根据公司对应的下游市场规模,按市场空间计算市值就成为计算机行业最乐观的估值方式;另一方面,计算机行业在自主可控大浪潮下,又是A股未来几年最具成长性的行业之一,我们预测未来3年年均复合增速将超过30%。根据万得市场一致预测数据,以9月6日收盘价计算,中银证券计算机行业整体2015年和2016年预测市盈率分别为41.5倍和29.4倍。我们认为目前行业整体市盈率已经到了底部区间,我们给予行业增持评级,建议投资者重点关注。重点推荐关注软控股份、东方国信、四维图新、神州信息、恒生电子、超图软件、拓尔思、航天信息。
食品饮料：人口视角看食品饮料 荐5股
9月7日-9月11日,食品饮料行业(0.3%)小幅跑赢沪深300(-0.6%),非一线白酒(6.4%)领涨行业指数,其中国企改革股沱牌舍得和老白干酒领涨。由于中国人口老龄化,年龄中位数上移,人口结构变化将深刻影响各子行业的发展,基于统计局数据推测,我们认为2015-2020年可以关注几个趋势:老龄化加剧,40岁以上人口占比将持续提升,预计未来健康相关的食品消费将维持较快增长,如乳制品、保健品、葡萄酒等,利好伊利股份、汤臣倍健等龙头;虽然从健康的角度,白酒的人均消费量已无提升空间,但由于40-60岁人口占比提升,这个年龄段白酒消费场景增多,且消费能力强,利好相对健康的中高端白酒,茅台、五粮液等需求增长有支撑;20-40岁人口占比可能持续下降,因此啤酒、休闲食品等需求可能出现下滑,不过由于消费偏好的变化,可能存在结构性的机会;育龄女性数量将持续回落,婴幼儿奶粉需求可能面临一定压力。
最新投资组合:五粮液(34.3%)、安琪酵母(21.2%)、老白干酒(19.5%)、伊利股份(17.6%)、大北农(7.4%)。
通信：看好行业内绩优高增长标的 荐3股
上周通信板块上涨5.62%,跑赢沪深300指数6.17%,跑赢中小板指数2.05%,跑输创业板指数5.46%;同期沪深300 指数下跌0.55%,中小板指数上涨3.57%,创业板指数上涨11.08%。通信板块个股方面,涨跌幅居前个股分别为上海普天(45.47%)、天喻信息(35.16%)、梅泰诺(34.60%)、海能达(30.47%)、高新兴(28.85%);涨跌幅据后个股分别为信威集团(-25.88%)、精伦电子(-18.98%)、中国联通(-2.02%)、中国卫星(1.93%)、中兴通讯(2.22%)。
行业新闻
电信运营商:工信部最新数据显示,前7 月,全国移动互联网流量消费累计达20.2 亿GB,同比增长95.3%,其中7 月流量消费3.47 亿GB,再创历史新高;;通信设备:IFA2015 国际消费电子产品展,中兴首次露面IFA, 此次消费者电子展上,中兴带来了四款重磅产品系列—中兴AXON 天机、nubia Z9以及已经在欧洲市场开卖的中兴Blade 和Spro 系列。
重点公司公告
三泰控股:控股股东补充质押2860 万股;非公开发行获得证监会发审委无条件通过;
本周关注及投资建议
我们认为通信板块下半年的关注重点是信息消费,即北斗民用、宽带运营、车联网、人脸识别、社区服务、专网通信、CDN/IDC;9 月11 日发布的《中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》(2014 年)显示2014 年中国卫星导航与位置服务总产值达1343 亿元,较2013 年增长29.1%,国内卫星导航市场新增销售产品及系统超过80%已采用北斗兼容技术,未来北斗行业将迎来黄金发展期。上周通信板块呈现较大幅度的上涨,但部分绩优个股依然具有较高的安全边际,目前风云变幻的市场环境下,我们重申低估值绩优标的是抵御风险获取长期稳定收益的不二法门;基于上述逻辑,我们遴选出鹏博士、海格通信及高新兴。
传媒：关注快速内生外延成长 荐12股
在震荡行情中选择长期成长股,以时间换空间。美国加息、市场情绪、流动性抽离等众多不确定性事件导致市场短期将处于震荡行情,在右侧底部唯有选择长期看好的行业和个股才可通过时间换空间,获得长期收益。
互联网营销中报业绩闪耀,是传媒板块的长期成长板块:我们梳理了传媒板块的中报,发现互联网营销、影视、互联网行业整体增速领先,均在30%以上,其中移动营销的估值相对合理,多在40-50倍之间。代表互联网广告的百度,二季度收入达到162亿元,同比增长37%;代表移动广告的腾讯,二季度收入达到40.7亿元,同比增长97%,腾讯效果广告更是达到20.57亿元,同比增长196%;A股和新三板众多互联网营销公司均增长迅速,腾信股份增长68%;利欧股份收购的上海漫酷上半年增长72%,新三板上市的银橙传媒、点点客上半年分别增长137%和118.7%。
互联网营销、移动营销迎来快速增长期:2014年中国营销市场近4000亿元,行业增速为GDP的两倍,在15%左右。其中,电视广告占比最大,其次为互联网广告,2014年互联网营销、移动互联网营销分别实现了1540亿元、297亿元收入,增长40%、122%。我国的移动互联网广告还进未成熟,首先腾讯作为中国最大的社交平台,无论是广告收入规模和占比都进低于FACEBOOK;其次,从广告主结构上看,我国移动广告还处于从游戏、APP广告主为主向以品牌广告主、本地生活广告主为主迁移中。
快速内生+持续外延,作为资本平台的上市公司将享有更快的增速:未来移动营销公司的内生增长将主要来自行业增长;外延则来自于产业链的整合。传统营销的核心壁垒来自广告主,经常需要跨地区、跨行业并购来获取广告主;互联网营销面临着更长的产业链,通过产业链纵向扩张,包括向上游延伸流量资源、技术平台,向下游延伸至广告代理、电商代理等,持续整合动力和效果更强于传统营销公司。
关注组合:长期我们关注行业龙头公司,包括内容公司:禾欣股份、完美环球;广告营销公司:利欧股份、明家科技、引力传媒、道博股份;游戏公司:顺荣三七、天神娱乐;互联网公司:顺网科技、乐视网;由于本周末公布了国企改革的试点方案,东方明珠、中文传媒等已经回落到价值区间的国企改革概念股也值得短期关注。
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